完美世界(北京)网络技术有限公司的财务报表分析吴永君创新

西南财经大学天府学院
2012 届
本科毕业论文（设计）
论文题目：完美世界（北京）网络技术有限公司的
财务报表分析
学生姓名：吴永君
所在学院：西南财经大学天府学院
专业：财务管理
学号： 40804310
指导教师：柳玉寿
2012 年 3 月
西南财经大学天府学院
本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明
本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。

对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。

因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。

本毕业论文（设计）成果归西南财经大学所有。

特此声明。

毕业论文（设计）作者签名：吴永君
作者专业：财务管理
作者学号：40804310
2012 年 5 月 1 日
西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表
论文（设计）类型：A—理论研究；B—应用研究；C—软件设计等；
摘要
随着我国市场经济体系的逐步发展和完善，财务工作在企业日常经营活动中起到越来越重要的作用。

财务分析不仅对企业内部生产经营管理有着重要作用，而且对企业外部投资决策、贷款决策、营销决策等有着重要影响。

本文从一个财务报表外部使用者的角度，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，主要通过对短期偿债能力、长期偿债能力、运营能力、盈利能力对完美世界（北京）网络技术有限公司2008年至2011年的财务报表进行分析，以了解完美世界（北京）网络技术有限公司的财务状况与存在的问题，在完成上述分析后，概要总结了完美世界（北京）网络技术有限公司的财务状况和经营业绩，试指出该公司在经营、管理方面存在的一些问题，并提出相应的建议。

关键词：完美世界公司财务报表分析
Abstract
Along with our country market economy system gradually consummation and development, financial work in the day-to-day business activities of enterprises play an increasingly important role in. Financial analysis only on the enterprise internal production management plays an important role, but also external to the enterprise investment decision, lending decisions, marketing decision-making have important influence.
In this paper, from a financial reporting to external users point of view, to the company's financial management and financial statement analysis of relevant theories and research methods as the basis, mainly through short-term solvency, long-term solvency, operating capacity, profitability of the perfect world ( Beijing) network technology limited company from 2008 to2011financial statements analysis, in order to understanding the perfect world ( Beijing) network technology limited company 's financial situation and existing problems, the analysis, summarizes the perfect world ( Beijing) Limited company of technology of network of financial condition and results of operations, try out the company in operating, management problems, and put forward the corresponding suggestions.
Key words: perfect world company analysis financial statement
目录
一、前言 (7)
二、完美世界（北京）网络技术有限公司概况 (7)
三、完美世界的财务报表分析 (8)
（一）、短期偿债能力分析 (8)
1、流动比率 (9)
2、速动比率 (10)
（二）、长期偿债能力 (11)
1、资产负债率 (11)
2、产权比率 (12)
（三）、营运能力分析 (12)
1、应收账款周转率 (13)
2、总资产周转率 (14)
（四）、盈利能力分析 (15)
1、主营业务净利润率 (15)
2、资产利润率 (15)
3、净资产收益率 (16)
4、资本收益率 (16)
四、财务指标横向比较 (17)
（一）、竞争对手 (17)
（二）、具体的指标比较 (17)
1、偿债能力 (17)
（1）、流动比率 (17)
（2）、速动比率 (18)
（3）、资产负债率 (19)
（4）、产权比率 (20)
2、营运能力 (21)
（1）、应收账款周转率 (21)
（2）、总资产周转率 (22)
3、盈利能力 (23)
（1）、主营业务净利润率 (23)
（2）、资产利润率 (24)
五、结论 (25)
文献综述 (27)
参考文献 (38)
致谢 (40)
一、前言
自1995年开始，互联网服务和内容提供商开始纷纷亮相于中国，网际网路内容产业跟随中国互联网市场一起经过了这17年的风云变幻。

从价值根基不稳到现在的稳步上升，这些企业渡过了一个又一个的难关，终于迎来了蓬勃的生机。

作为一个新世纪的开端，2000年的中国互联网被赋予了很多传奇的色彩，因为自2000年起很多中国的互联网企业开始上市，而且很多的传统企业开始转型并进军互联网产业。

但是，不管是什么市场，竞争从来都是冰冷而残酷的，所以，能在竞争中生存下来的企业，都是这个市场中的佼佼者。

与此同时，立足于互联网产生的网游企业开始出现在人们的眼中，纵观2004年，中国互联网界最热的两个词非“网游”和“上市”莫属了。

网络游戏这块中国互联网最赚钱的“蛋糕”在被撬动五年之后，再次“发威”，成为炙手可热的“聚宝盆”。

盛大、九城、巨人、腾讯，加上之前就靠网游翻身的网易，中国的网游市场形成了群雄逐鹿的局面。

二、完美世界（北京）网络技术有限公司概况
完美世界(北京)网络技术有限公司（以下简称：完美世界）是中国领先的网络游戏开发商和运营商之一，自成立之初，就秉承“坚持自主创新、发展民族网游”的宗旨，倾力打造拥有自主知识产权的高质量网游精品。

完美时空主要基于自主研发的Angelica 3D游戏引擎和游戏开发平台开发3D网络游戏，陆续推出了《完美世界》、《武林外传》、《完美世界》国际版、《诛仙》、《赤壁》、《热舞派对》、
《口袋西游》等网络游戏产品，从一个单纯开发网络游戏产品的软件企业，成长为集研发、运营、销售、服务于一体的网络游戏平台服务提供商。

完美时空强大的技术实力和富有创意的游戏设计能力，加之对本国文化的深刻理解和丰富的市场经验，使公司能够迅速地推出广受大众欢迎的游戏产品，以满足全球用户不断变化的需求及市场发展。

作为网络游戏产品提供商，完美时空正面向全球开展业务，全面拓展海外市场。

目前，已经成功的将旗下部分产品出口到了十几个国家和地区，很好的传播了中国传统文化。

2007年7月26日，完美世界成功登陆美国纳斯达克股票市场（股票代码：PWRD），成为2007年全球游戏市场上最为引人注目的上市公司之一，完美时空由此也进入一个崭新的阶段，加快了企业全球化发展的脚步。

从2004年创建到2007年上市，完美世界在中国网游领域的发展和其他网游公司比起来似乎顺畅得多，从2007年到2009年，完美时空连续三年成为中国网游出口冠军，2007年的海外出口额达到了2000万美元，2008年涨至3000万美元，2009年再创新高，超过了5000万美元，在海外出口额逐年递增的同时，完美世界的网游出口地区也遍及了全球60多个国家，其中不乏游戏产业发达的国家。

随着在国际网游市场上的陆续渗透成功，完美世界的国际化战略也在一步步实现，在核心业务网游上面高歌猛进的时候，完美世界在它集网游、文学、音乐、影视于一体的多元化娱乐道路上取得了优异的成绩。

三、完美世界的财务报表分析
（一）、短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业用其流动资产偿付流动负债的能力，它反映了企业偿付即将到期债务的能力。

企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的标志。

1、流动比率
流动比率即流动资产和流动负债的比率，是分析企业短期偿债能力最常用的财务指标，用于评价企业流动资产在短期债务到期前，可以变现用于偿还债务的能力。

该比率是一个相对数，排出了企业规模大小不同的影响，更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。

我们通常认为企业流动比率越大，表明短期偿债能力越强，企业财务风险越小，债权人越有保障，安全程度越高。

一般认为2:1比较合适，值得我们注意的是流动比率也不是越高越好，过高的流动比率不是健康的财务状况。

流动比率的计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。

下面是根据完美世界2008年——2011年的财务报表数据对流动比率进行分析，如表1-1：
表1-1 完美世界的流动比率
从总体上看，完美世界的流动比率是处于比较稳定且正常的水平，也就是说完美世界有较强的短期偿债能力，债权人的权益有较好的保障，而2009年的流动速率最高，则是因为2009年完美连续推出三款网游都广受欢迎，而也就是在2009年完美世界成功杀进中国网
游市场的第一集团，可以说2009年是完美世界一次赢得漂亮的战役。

2、速动比率
速动比率是速动资产与流动负债的比率，用于衡量企业流动资产中可立即用于偿付流动负债的能力。

流动比率对然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们尤其是短期债权人还希望获得比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标，而速动比率就是这一指标。

与流动比率类似，从企业的角度看，速动比率也不是越高越好，根据经验，通常认为速冻比率等于或者大于1比较合理，一般来说，速动比率越高,表明企业的流动性越强，未来的偿债能力越有保证，速动比率过低，说明企业的偿债能力存在问题。

其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债，其中，速动资产=流动资产-存货-预付账款-
待摊费用，以此公式计算的速动比率又可以称为保守速动比率。

以下是根据完美世界2008年到2011年的财务报表数据对其速动比率的分析，如表1-2：
表1-2 完美世界的速动比率
由表1-2不难看出，完美世界的速动比率都是比较高而且也和流动比率一样处于一个比较稳定的状况，由此，我们可以得出完美世界网络技术有限公司具有较高的短期偿债能力，这对于债权人来说无疑
是具有较高的保障程度的。

（二）、长期偿债能力
长期偿债能力是企业保证到期长期债务及时偿付的可靠程度，用于衡量企业偿还债务本金与支付债务利息的现金保证程度，也是评价企业财务状况的重点。

1、资产负债率
资产负债率是负债总额与资产总额的比率，即企业的资产总额中有多大比例是通过负债筹资形成的，是常用的反应企业长期偿债能力的财务指标，用于衡量债权人资金进行财务活动的能力，以及在清算时企业资产对债权人权益的保障程度，其计算公式为：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%,一般来说，资产负债率越低，企业负债取得的资金越少，企业运用外部资金的能力较差，资产负债率越高，说明企业筹资的资产越多，风险较大。

下面是根据完美世界2007年到2009年的财务报表数据对资产负债率的分析，如图2-1：
从总体来看，完美世界的资产负债率都低于40%，08年到09年有较大幅度的减低，09年后又有稳步上升的趋势，从债权人的角度来说，此指标越低越好，也就是说这个比率越低，企业对债权人保障程度越高，但是从企业角度来看，可以说明完美世界的财务状况比较
稳定且良好，没有很大的举债，这应该是自2008年金融危机爆发后，完美审时度势，权衡利害得出的决策，将资产负债率控制在了一个比较合理的水平上。

2、产权比率
产权比率是从另一个角度来分析企业对债务的保障程度，它用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。

产权比率越高，企业所存在的风险越大，长期偿还能力较弱，这个比率越低，表明企业的长期偿还能力越强，债权人承担的风险越低，也就是说债权人越愿意借钱给企业。

该比率为1:1是最理想的，其计算公式为：产权比率=（负债总额/所有者权益总额）*100%；下面是根据完美世界2008年到2011年的财务报表数据对其进行分析，入表2-2：
从总体来看，与资产负债率一样，2008年到2009年有较大幅度的降低，09年后又呈现稳步上升的趋势，产权比率是资产负债率的补充，从这两点看来，完美世界的财务状况总体来说是很稳定的上升的，发生债务危机的可能性较小，而08年到09年的降低应该是受金融危机的影响而做出的调整。

总体来说，完美世界的资产负债率和产权比率都处于一个比较稳定的水平，也可以看出完美世界具有较强的长期偿债能力。

（三）、营运能力分析
营运能力是指企业配置经济资源、安排资本结构及调控流动资金的水平与潜力。

营运能力分析的实质是分析企业管理者是否实现了资金的流动性、财务稳定性和增值性。

它对企业的资金周转情况进行分析，资金周转的越快，说明资金利用效率越高，企业的经营管理水平越好。

而由于网络行业的特殊性，本文主要分析其中两个财务指标。

1、应收账款周转率
应收账款周转率是企业一定时期内主营业务收入净额同应收账款平均余额的比率，该指标反映的是企业应收账款的流动速度、应收账款变现的速度和管理效率，该项指标的数值越大，就说明企业应收账款回收快，资产流动性强，不易发生坏账损失，短期偿债能力强，企业的信用状况好，反之，数值越低，应收账款发生坏账的可能性越大，流动性弱。

其计算公式为：应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账款平均余额；应收账款周转天数=360/应收账款周转率；应收账款平均余额 = （期初应收账款余额 + 期末应收账款余额）/2。

以下是根据完美世界2008年至2011年的财务报表数据对应收账款周转率的分析，如图表3-1：
从上图可以看出，完美世界的应收账款周转率在逐年下降，说明完美世界的应收账款回收速度在逐年降低，资产流动性也是逐年下降，但是光看应收账款周转率不能完全否定完美世界的应收账款管理
政策，下降的原因可能是因为企业信用政策的改变，采取比较保守的政策来稳定企业的运营状况。

从应收账款周转天数来看，完美世界的资产流动性还是处于一个较强的水平，08年至10年，几乎每年下降一半的幅度，这可能是受到金融危机的影响，可以看出，2010年开始完美世界的应收账款周转率趋于稳定，但是完美应该加强对应收账款的管理。

2、总资产周转率
总资产周转率即指企业的一定时期内主营业务收入与平均资产总额之比，是评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，体现了企业经营期间全部资产投入到产出周而复始的流转速度，一般情况下，企业的总资产周转率越大越好，周转率越高，周转速度越快，资产利用率越高。

其计算公式为：总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额，下面是根据完美世界2008年到2011年的财务报表数据进行的分析，如图表3-2：
从表3-2可以看出，完美世界的总资产周转率2008年最高，这以后在逐年降低，也就是说08年时，完美世界的资产利用效率是最高的，其后都比较平稳，总体来说，变动的趋势是值得肯定的。

至少完美世界的总资产在逐年稳步增加。

整体上看，完美世界整个公司的运营状况处于良好的状况，经营
效率较高，虽然有所下降，但是整体情况比较良好。

（四）、盈利能力分析
盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，盈利能力分析就是对企业的盈利能力和盈利分配情况进行分析，它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。

1、主营业务净利润率
主营业务净利率反应的是企业基本的获利能力，一个企业如果没有足够大的主营业务利润就不能盈利，其计算公式为：主营业务净利润率=（净利润/主营业务净收入）*100%，下面是根据完美的财务报表数据对主营业务净利润率进行分析，如图表4-1：
可以看出，完美世界的主营业务净利润率很平稳，也就是说完美世界的主营业务的获利能力保持在一个较良好切稳定的状态，完美世界的主要收入来源于其主营业务，企业从主营业务收入中获取利润的能力很强。

2、资产利润率
资产利润率是指企业净利润与资产总额的比率。

它用于衡量企业运用全部资产获利的能力，该比率越高，说明企业的获利能力越强，经营业绩越佳。

计算公式：资产利润率 = 利润总额/平均资产总额× 100%。

下面是根据完美世界2008年到2011年的财务报表对其资产利
润率的分析，如表4-2：
从上图可以看出，完美的资产利润率在逐年下降，造成资产利润率下降的原因是资产总额的增加，从总体看来它的获利能力还是可以，也许是完美内部调整策略的原因，但是完美应当调整资产结构，提高资金使用效益。

3、净资产收益率
净资产收益率是净利润与平均所有者权益的百分比，这个指标反映所有者权益的收益水平，一般说来，指标越高，说明投资者投入资本带来的收益越高，其计算公式为：净资产收益率=（净利润/平均所有者权益）*100%，下面是根据完美世界2008年——2011年的财务报表数据对其净资产收益率的分析，如图表4-3：
从上图可以看出，完美也有超高的净资产收益率，盈利能力较高，而造成下滑的原因，可能是完美进行了股权的摊薄，而且资产的快速增加也让净资产收益率下降。

4、资本收益率
资本收益率是指企业净利润与股本的百分比。

它用以反映企
业运用资本获得收益的能力。

也是财政部对企业经济效益的一项评价指标资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。

计算公式：资本收益率=净利润/实收资本（或股本）×100％。

下面是根据完美世界2008年——2009年财务报表数据对其资本收益率进行的分析，如图表4-4：
总体看来，完美的资本收益率在24%~46%之间，也可以看出完美在09年是运用资本能力较强的时候，其他期间虽然投资者风险较小，但是运用资本获利的能力有待加强。

四、财务指标横向比较
（一）、竞争对手
完美世界和盛大游戏都拥有国内丰富的自主知识产权网络游戏的产品线，向用户提供包括大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）、高级休闲游戏等多样化的网络游戏产品，满足各类用户的普遍娱乐需求，两家公司算是国内数一数二的网游产业公司，所以我选择盛大与完美世界进行横向比较。

（二）、具体的指标比较
1、偿债能力
（1）、流动比率
图5-1 流动比率对比
从图中我们可以清晰的看出，完美世界的流动比率均比盛大游戏的流动比率高，且两者的比率都很接近，差距不是很大，特别是在2009年，两个企业的流动比率更是趋于相同，这说明不管是完美还是盛大游戏都具有较强的短期偿债能力，而2009年无疑是中国网游市场蓬勃发展的一年，这之后，网游行业便趋于稳定而谨慎的发展。

（2）、速动比率
与流动比率同样，盛大游戏的速动比率都低于完美世界的，只是2009年几乎等同于完美世界的速动比率，出现这种情况的原因，可能是因为大型多人角色扮演游戏的市场中，完美占据的市场比盛大游戏的大，总体来说，两家企业的速动比率均处于一个相对比较良好且稳定的状态，两家企业都具有比较强的短期偿债能力，与此同时也可以知道，完美世界的短期偿债能力相比于同行业的竞争对手相当的不错。

（3）、资产负债率
图5-3 资产负债率对比
从图中我们可以看出，盛大游戏的资产负债率对比完美世界的都要高很多，这说明完美世界相对来说资产对于负债的保障程度较高，没有大幅度举债，而盛大游戏的负债基本占资产的1/2以上，对于负债的保障程度没有完美的高，这跟两家企业的资本结构有关，也可以看出盛大游戏对企业的信心比较充足，积极筹资，而完美则是注重稳步发展。

（4）、产权比率
从上图可以看出，盛大游戏的产权比率远远高于完美世界的产权比率，特别是2008年和2011年，而2009年和2010年的锐减则可能是受到金融危机的影响和公司本身做出的资本结构调整，从数值看来，盛大游戏的长期偿债能力没有完美世界的长期偿债能力强，另一方面又表明了盛大游戏是属于高风险、高报酬的财务结构；而完美世界则是比较稳健的较低风险、较低报酬的财务结构。

盛大游戏产权比率2011年的锐增，则可能是因为通货膨胀加剧时期，企业通过多借债可以把损失和风险转嫁给债权人。

总体说来，完美世界拥有较强的偿债能力，公司的财务结构是稳定的较低风险、较低报酬的财务结构。

2、营运能力
（1）、应收账款周转率
图5-5 应收账款周转率对比
从总体上看，不管是完美世界还是盛大游戏他们的应收账款周转率都不是很高，也就是说他们的平均收现期较长，应收账款的收回较慢，但是与其竞争对手相比，完美世界的应收账款周转率显然处于一个较高的水平上，企业的应收账款率较低可能和整个网络行业有关，他们的应收账款占资产的比重并不高，而是现金与短期投资占总资产的比重较高，因此应收账款的回收较慢对于整个企业的营运状况并不能造成很大的坏影响。

但是，两家企业都该加强对于应收账款的管理。

（2）、总资产周转率
从图中来看，我们可以知道，盛大游戏的综合效率性比完美世界的高，无论是总资产还是总收入都在完美世界之上，盛大的总资产周转率均高于完美世界的总资产周转率，这说明盛大的总资产周转速度比完美世界的高，也就是说，盛大的效率性略高于完美世界，总体看来，两家企业的总资产周转率是在逐年下降，所以，改变经营策略可能会成为两家企业接下来的重点。

3、盈利能力
（1）、主营业务净利润率
图5-6 主营业务净利润率对比
从图中看，盛大游戏只有在2010年时，主营业务净利润率超过了完美世界并且差别不大，其余时间均低于完美世界，两家公司的主营业务净利润率均很平稳，也就是说两者的主营业务的获利能力保持在一个较良好切比较稳定的状态，他们的主要收入都来源于其主营业务，企业从主营业务收入中获取利润的能力都比较强。

但是，盛大游戏从主营业务中获取利润的能力略低于完美世界。

（2）、资产利润率
图5-7 资产利润率对比
从总体上看，两家企业的资产利润率都是逐年减低的，而且盛大的资产利润率要略高于完美世界，但是我们可以看出这个差距在逐年减低到2011年完美世界的资产利润率与盛大游戏的差距缩小到了0.2%，这说明完美的获利能力在逐年靠近盛大游戏，造成降低的原因可能是资产的快速增加，总之，两家企业都拥有较高的获利能力。

而怎么样对资本结构进行调整会影响到以后的资产利润率。

五、结论
总体说来，完美世界（北京）网络技术有限公司拥有较强的偿债能力，虽然长期偿债能力有待提高，但是良好稳定的财务状况给它打下了坚实的发展基础，以后的发展形势比较好。

而网络行业是一个暴利的行业，作为中国网络行业中数一数二的集团，它的成就值得肯定。

立足网游，多点开花正是完美世界的最真实写照，在网游领域得到阶段性成功后，开始改变发展策略，开始走上多元化发展。