北大国际金融ppt第2讲_国际收支与国际收支平衡表(1)

（一）经常项目
3、收益(Income)：记录因生产要素在国
际间的流动而引起的要素报酬收支
雇员报酬 投资收益
经常项目－收益
雇员报酬：记录劳工的输出入 贷方：本国季节工人和边境工人受雇在国外 短期工作所赚取的工资、薪金或其他报酬 借方：本国雇用外国季节工人和边境工人所 支付的工资、薪金和其他报酬 投资收益：记录资本收益的输出入 贷方：本国居民购买和持有国外资产而获取 的利润、股利和利息 借方：非居民购买和持有本国资产而支付的 利润、股利和利息
例1、美国出口一批价值为100,000美元的 货物给英国。
贷：商品出口100,000美元 借：短期资本100,000美元
例2：美国向墨西哥提供一笔为期3年的 100万美元贷款，该贷款存入美国银行中 的墨本西哥帐户上
• 借：长期资本100万美元 • 贷：短期资本100万美元
例3：一个美国游客到欧洲旅行，花 掉了他在一家德国银行的存款 100,000美元 • 借：劳务100,000美元 • 贷：短期资产100,000美元
经常项目——商品
• 进口：借方 出口：贷方 • 出口－进口＝贸易差额(Trade Balance) • 出口：离岸价格(FOB) (FOB) 进口：成本加保险费加运费价格(CIF) • IMF建议：进出口一律采用离岸价格 • 只有非货币性黄金交易列入商品项目
（一）经常项目
2、劳务(Services)：记录劳务的输入和输 出 贷方：劳务的输出(本国为外国提供的 各种劳务数额) ) 借方：劳务的输入(本国利用外国的各 种劳务数额)
(三)平衡项目 • 错误与遗漏 • 官方储备
(三)平衡项目
1、错误与遗漏(Errors and Omissions)： 人为的项目，用来轧平国际收支平衡 表中由于统计疏漏而引起的借贷差额
平衡项目－错误与遗漏
• 资料来源不统一 • 资料不完全 • 资料本身有错漏
平衡项目－错误与遗漏
• 经常项目与资本项目相抵后所产生 的净差额：缺口（Gap） • Gap顺差，大于官方储备的净增加数： 记入错误与遗漏项的借方(以负数来 ( 冲抵) • Gap逆差，大于官方储备的净减少数： 记入错误与遗漏项的贷方(以正数来 冲抵)
第8讲 汇率决定理论四
汇率超调模型
本讲概要与学习目标
• • • • 汇率超调模型的方程结构。 汇率超调模型的图示分析。 汇率超调模型的数学推导。 汇率超调模型的基本结论。
弗来明－蒙代尔模型弱点
• 国民收入完全由总需求决定，价格水平是固定不 变的。这只有在凯恩斯的失业存在的前提下才能 成立 • 持有外国债券的预期收益等于外国利率水平。这 隐含着静态汇率预期成立的假定，即经济人总是 相信汇率会保持在现有水平上
(二)资本项目
3、其他资本：“剩余项目”，记录不包 括在直接投资、证券投资和储备等项 目之内的一切资本交易
长期资本与短期资本
• 长期资本(Long-term Capital)：借贷期限在1年以 上的资本 – 直接投资(如在国外设立独资、合资企业) – 证券投资(如购买外国政府的公债券或公司 的债券、股票等) • 短期资本(Short-term Capital)：借贷期限在1年 以内的资本 – 用于暂时周转的相互借贷、存款 – 购买1年内到期的汇票及证券 – “游资”(Hot Money)
1976年，多恩布什提出了汇率超调模型（宏观 经济非均衡汇率模型），在弗来明－蒙代尔模 型的基础上引入理性预期假定
（一）模型的基本结构
• 商品市场 • 货币市场 • 国际资产市场
1 商品市场
& p = π ( y − y)
d
菲力普斯曲线 （1）
由没有包括通货膨胀预期的菲力普斯曲线描述 的价格反应方程
45
o
商品市场 p
p2
IS
B2
p p
B
e2
B1
e1
p2
p
A1 i1
e
C1
e
A2
LM '
A LM i
i = i*
C AM
C2
AM '
货币市场
资产市场
图1 多恩布什简单汇率超调模型的图示分析
（二）模型的图示分析
• 第一象限描述了商品市场状况
p = e+ g
•为使商品市场均衡保持均衡，汇率与价格等 量变动 •对于给定的政府需求水平，必定存在一个实 际利率水平使总需求等于外生的总供给 •IS曲线上方：超额供给，价格回落 •IS曲线下方：过度需求，价格上升
方
借
方
表2—1 国际收支平 衡表的标准构成
(一)经常项目
• 经常项目(Current Account)反映 一国与他国之间实际资源的转移， 与该国国民收入帐户具有密切的 联系。 –商品 –劳务 –收益 –无偿转移
（一）经常项目
1、商品(Goods)：经常项目最重要的 内容，记录一国的商品进口和出口
• 引起外汇流出的项目记入借方 引起外汇流入的项目记入贷方 • 本国商品和劳务进口、对外资产的增加 和对外负债的减少记入借方 本国的商品和劳务出口、对外资产的减 少和对外负债的增加记入贷方 • 无偿转移和对应项目，需要它们冲抵的 是借方项目时记入贷方；需要它们冲抵 的是贷方项目时则记入借方
一、国际收支平衡表的记录原则 • 注意 注意：影响记入借方还是贷方的只 是货币流动的方向 • 贷方：引起货币流入本国、使本国 货币流出减少的交易项目 • 借方：引起货币流出本国、使本国 货币流入减少的交易项目
居民与非居民的界定
• 居民：长期在该国从事生产和消费活动的单位 (包括个人、企业、非盈利团体和政府) – 个人居民：移民、逗留时间在一年以上的留 学生和旅游者属于其所在国家的居民；官方 外交使节和驻外军事人员属于其所在国家的 非居民 – 非个人居民：企业、各级政府和非盈利的私 人团体属于其所在国的居民；联合国、世界 银行、国际货币基金组织等国际性机构属于 任何国家的非居民。
国际收支的基本定义
• 国际收支是一个流量概念 • 国际收支反映一个经济体与世界其他 经济体之间进行的经济交易(Economic (Economic Transaction)，即经济价值从一个经济 体向另一个经济体的转移 • 国际收支记录的经济交易必须是在一 个经济体的居民单位与非居民单位之 间发生的
(二)资本项目
• 资本项目(Capital Account)：一国与他国之 间的金融资产的相互转移 – 资本项目：一国在两个时点间对外资产 和对外负债的增减变化，实际表明一国 国际投资状况的变化 – 国 际 借 贷 (Balance of International Indebtedness)：一国在某特定时点上对 外资产和对外负债的净差额，实际表明 一国历年资本流动的结果。
货币市场总是处于均衡，完全变动的利率水 平确保货币市场迅速出清
3 国际资产市场
& i = i + E ( e)
*
资产市场均衡 （5）
国际资产市场的均衡条件，非抛补利率平价成立
E ( e) = θ ( e − e)
适应性预期
.
预期形成
（6）
各指标含义
& p －本国通货膨胀率
p 本国价格水平
－
i
－本国利率
y = δ (e − p) + γy
净出口取决 于实际汇率
依赖于产 出的商品 需求
政府支出以及 由税收政策刺 激的需求
2 货币市场
m = p + φy − λi
d
货币需求
（3）
货币需求函数
s d
M d P = Y φ exp( − λi )
的自然对数形式
m =m =m
货币市场均衡 （4）
(三)平衡项目
2、官方储备(Official Reserve):一国国际收 支出现顺差或逆差时(已由错误与遗漏项 调整后的数字)，该国货币当局(中央银行 或外汇平准机构)所拥有的、可用来平衡 国际收支的储备资产 货币性黄金、外汇 分配的特别提款权 在IMF储备头寸的增减。
平衡项目－官方储备
顺差：储备资产的增加 逆差：储备资产的减少 净数与上面所有项目的净差额相等，符 号相反，因此称为平衡项目
e －均衡汇率
g －政府支出
y d －本国商品总需求
m －本国货币
i * －外国利率（外生）
m s －本国货币供给
m －本国货币需求
d
e －汇率 & e －贬值率
y －本国货币本国商品总供给（外生）
• 在商品市场上，外生决定的商品供给代表 充分就业时的产出 • 价格水平是粘性的 • Π是产出、价格对市场失衡的反应因子
例4：美国向委内瑞拉赠送价值100,000 美元的谷物 • 贷：商品100,000美元 • 借：单方面转移 100,000美元
二、国际收支平衡表的基本结构 • 经常项目 • 资本项目 • 平衡项目
贷 一、经常项目 (一)商品和劳务 1.商品 2.劳务 ①运输 ②旅行 ③通讯服务 ④建筑服务 ⑤保险服务 ⑥金融服务(⑤除外) ⑦电脑和信息服务 ⑧专利费和手续费 ⑨其他商业服务 ⑩政府服务 (二)收益 1.雇员报酬 2.投资报酬 ①直接投资收益 ②证券投资收益 ③其他投资收益 (三)转移 1.中央政府转移 ①债务豁免 ②其他赠予 ③其他转移 2.其他部门转移 ①债务豁免 ②其他赠予 ③工人汇款 ④移居转移 ⑤其他转移 二、资本项目 (一)资本，不包括储备资产 1.直接投资 2.证券投资 3.其他资本 (二)储备资产 1.货币性黄金 2.特别提款权 3.在基金组织的储备头寸 ①外国通货和存款 ②外币证券 5.其他债权
(二)资本项目
IMF划分： 直接投资 证券投资 其他资本
(二)资本项目
1、直接投资(Direct Investment)：包括 本国在国外的直接投资和外国在本 国的直接投资