长江电力评级报告
中国长江电力股份有限公司_企业报告(业主版)
本报告于 2023 年 08 月 13 日 生成
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1.4 行业分布
近 1 年中国长江电力股份有限公司的招标采购项目较为主要分布于电力工业专用设备 专用设备修理 信息系统集成和物联网技术服务行业，项目数量分别达到 27 个、19 个、16 个。其中信息系统集成和 物联网技术服务 电力工业专用设备 专用设备修理项目金额较高，分别达到 12070.64 万元、11388.16 万元、6731.16 万元。 近 1 年(2022-09~2023-08)：
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重点项目
项目名称
中标单位
中标金额（万元） 公告时间
TOP7 TOP8 TOP9 TOP10
2022 年检修厂乌白区域金属结构 四 川 旭 乐 基 水 利 水
类工装制作中标结果公示
电工程有限公司
2022-2025 年度三峡电站 9 台机 组检修密封加工制作重新招标中 标结果公示 2022-2024 年度三峡电站泄洪设 备整体检修及机组进水口液压启 闭机、快速门及流道检修配合中 标结果公示
葛洲坝电站 0F 机组变压器、电抗 器、开关柜等设备采购中标结果 公示
顺特电气设备有限 公司
三峡枢纽金属结构检修中心变配 许继电气股份有限 电设备重新招标中标结果公示 公司
856.4 728.0 692.0 537.0 462.7 398.8 377.7 305.4
2023-08-09 2022-09-21 2022-09-21 2023-06-29 2023-01-31 2022-09-15 2022-10-24 2022-12-26
1.1 总体指标 ...........................................................................................................................1 1.2 需求趋势 ...........................................................................................................................1 1.3 项目规模 ...........................................................................................................................2 1.4 行业分布 ...........................................................................................................................3 二、采购效率 .................................................................................................................................9 2.1 节支率分析 .......................................................................................................................9 2.2 项目节支率列表 ................................................................................................................9 三、采购供应商 ...........................................................................................................................10 3.1 主要供应商分析 ..............................................................................................................10 3.2 主要供应商项目 ..............................................................................................................10 四、采购代理机构........................................................................................................................12 4.1 主要代理机构分析 ..........................................................................................................12 4.2 主要代理机构项目 ..........................................................................................................12 五、信用风险 ...............................................................................................................................14 附录 .............................................................................................................................................18
公用事业行业简评报告：中美格拉斯哥联合宣言发布
[Table_Rank]评级：看好[Table_Authors]邹序元首席分析师SAC执证编号：S0110520090002******************.cn电话：86-10-5651 1867[Table_Chart]资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport]∙营运能力将成为核心竞争力∙《全国煤电机组改造升级实施方案》发布∙电价市场化与电力清洁化促行业发展核心观点●中美格拉斯哥联合宣言发布。
11月10日，中国和美国在联合国气候变化格拉斯哥大会期间发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》（以下简称《宣言》）。
双方对之前工作进行了回顾，并对未来的行动与合作进行了规划。
●距离《巴黎协定》约定目标差距显著，中美双方拟加强合作。
《巴黎协定》第二条为全球气候行动制定了明确的目标。
目前，世界范围为应对气候危机做出了巨大努力，但是这些努力及其总体效果与为实现《巴黎协定》目标所需努力之间仍存在显著差距。
中美双方计划在此决定性的十年，根据不同国情，各自、携手并与其他国家一道加强并加速旨在缩小差距的气候行动与合作，包括加速绿色低碳转型和气候技术创新。
●中美双方将在五大领域展开合作。
中美双方将在五大领域展开合作：（1）21世纪20年代减少温室气体排放相关法规框架与环境标准；（2）将清洁能源转型的社会效益最大化；（3）推动终端用户行业脱碳和电气化的鼓励性政策；（4）循环经济相关关键领域，如绿色设计和可再生资源利用；（5）部署和应用技术，如碳捕集、利用、封存和直接空气捕集。
●双方特别提及控制甲烷排放措施。
两国特别认识到，甲烷排放对于升温的显著影响，认为加大行动控制和减少甲烷排放是21世纪20年代的必要事项。
为此两国计划合作加强甲烷排放的测量；交流各自加强甲烷管控政策和计划的信息；并促进有关甲烷减排挑战和解决方案的联合研究。
●在减少二氧化碳排放方面，双方制定目标。
美国制定了到2035年100%实现零碳污染电力的目标，中国将在“十五五”时期逐步减少煤炭消费，并尽最大努力加快此项工作。
阳光电源评级报告
阳光电源评级报告
《阳光电源评级报告》
近年来，阳光电源作为中国领先的光伏企业，不断扩大其在全球市场的影响力。
因此，我们对其进行了一项评级报告，以揭示公司的竞争力和长期发展前景。
首先，从财务方面来看，阳光电源的收入稳步增长，并在行业内占据着领先地位。
其盈利能力和资产负债状况均良好，显示了公司的财务稳健性和可持续增长能力。
其次，从市场份额和产品创新方面来看，阳光电源不断推出高效、高质量的光伏产品，赢得了国内外客户的青睐，市场份额持续扩大。
同时，公司还在持续进行技术创新，不断提高产品的竞争力和降低生产成本，保持了良好的竞争优势。
再者，从环保和可持续发展角度来看，阳光电源一直致力于绿色能源的发展和环境保护，坚持可持续发展理念，与社会责任。
公司在全球范围内不断推动光伏行业的发展，为绿色能源事业做出了积极贡献。
总的来说，我们认为阳光电源在未来有着良好的发展前景。
然而，公司也面临着来自全球竞争对手和市场不确定性的挑战，需要进一步提高自身的创新能力和市场适应能力。
因此，我们给予阳光电源一个积极的评级，相信公司未来将会继续保持领先地位，并为投资者带来丰厚的回报。
26860029_数据
数据Read 开卷沪深300成分股2021年预测净利润合计（亿元）2021.12.21总市值（亿元）市盈率市值排名1-6027297.19286718.0810.50市值排名61-1205415.1987668.2316.19市值排名121-1803239.6954505.1416.82市值排名181-2401904.6631661.6516.62市值排名241-300898.4518284.4420.35合计38755.18478837.5512.3612月15日-12月21日的五个交易日中，根据Wind 统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成分股公司，业绩调升29家，调降54家。
过去一个月，沪深300指数成分股业绩调升65家，调降131家。
截至12月21日收盘，沪深300指数成分股按总市值除以预测总利润计算的2020年PE 平均值为12.36，按照总市值从大到小分为5个区间，同样按照上述方法计算的市盈率平均值分别为10.50、16.19、16.82、16.62、20.35。
相比一周前（12月14日），沪深300指数成分股预测总利润增加0.02%，由38747亿元变为38755亿元；市盈率平均值减少1.5%，由12.54变为12.36。
相比一个月前（11月21日），沪深300指数成分股预测总利润增加0.04%，由38738亿元变为38755亿元；市盈率平均值增加1.3%，由12.20变为12.36。
截至12月21日，过去一周（2020年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一周（2020年报告期）评级上升和下降前10名分别如左侧表格所示。
截至12月21日，过去一个月（2020年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一个月（2020年报告期）评级上升和下降前10名分别如右侧表格所示。
Wind 评级的1分至5分，分别对应“买入”、“增持”、“持有”、“中性”、“卖出”。
长江电力重大资产重组案例
文档供参考，可复制、编制，期待您的好评与关注！长江电力重大资产重组2009年5月15日，中国长江三峡工程开发总公司（简称中国三峡总公司）与其控股上市公司中国长江电力股份有限公司（以下简称长江电力）签订重大资产重组交易协议，中国三峡总公司将经初步评估值约1075亿元的三峡工程发电资产和辅助生产专业化公司股权一次性售让给长江电力。
这些资产包括：三峡电站9#至26#共18台单机容量为70万千瓦、合计装机容量为1260万千瓦的发电机组及对应的大坝、发电厂房、共用发电设施（含装机容量为2×5万千瓦的电源电站）等发电资产，以及与发电业务直接相关的生产性设施，6家为水电工程建设和电力生产提供设备管理、招标、监理、供水、通信运行维护管理等服务的辅助生产专业化公司。
大于本次交易完成后，长江电力将拥有三峡工程全部发电资产。
如果上述资产的定价能够被双方董事会表决通过，上网电价不发生重大变化，根据长江电力财务部的测算，上述资产的总资产报酬率会远远大于公司负债的利息率。
据悉，按2008年5月停盘时的原定方案，长江电力将以每股12.89元的价格，向中国三峡总公司非公开发行股份约83.40亿股，以便完成对上述资产的收购（以下简称方案1）。
在讨论时，有人提出全负债方案，即长江电力通过承接债务和银行借款两种方式支付对价。
（以下简称方案2）2009年5月15日公布的新方案为：长江电力拟以承接债务、向中国三峡总公司非公开发行股份和支付现金的方式，收购上述资产。
其中，承接债务约500亿元；以2008年5月8日长江电力停牌前二十个交易日股票均价12.89元/股，向中国三峡总公司非公开发行股份约15.52亿股，中国三峡总公司以其持有的、评估价值约200亿元的部分目标资产认购发行的全部股份；向中国三峡总公司支付现金约375亿元，即期支付现金200亿元，剩余现金在交割日后一年内支付（以下简称方案3）。
问题：1、请结合长江电力停盘一年来经济形势和股票市场行情，谈谈方案变化的原因。
10大最不靠谱分析师揭晓
10大最不靠谱分析师揭晓三成券商报告误导股民 10大最不靠谱分析师揭晓每天至少有50份推荐股票研究报告，要看哪一份呢？很简单，看判断最牛分析师的报告，但是问题是，谁是最牛的分析师？《投资者报》根据公开资料统计，目前正在券商研究所从事上市公司研究的分析师至少有1000位以上，每天他们为市场提供至少50份以上的报告，每份报告都会对上市公司予以评级，预测未来6个月内的走势。
这些报告是否有价值，完全取决于判断是否准确。
继2009年度（2008年7月1日至2009年6月30日，下同）券商研究所、分析师研究准确度排行后，《投资者报》数据研究部再度研究，提取2009年7月1日至2010年6月30日券商研究报告，对研究报告的评级进行紧密跟踪。
跟踪结果显示，有三成的研究报告很不靠谱，在推荐后的六个月内，从未达到分析师评级的目标，并且走向完全相反；报告质量继续保持去年的特征，大型券商推出的报告数量非常多，但是质量与其地位极不相称。
券商准确度排名位居前列的前10家券商依次是太平洋、金元、平安、方正、广发、江南、东方、中原、中信、日信；最不准确的券商依次是西南、浙商、世纪、国信、民族、国泰君安、第一创业、银河、安信、中银。
预测最准确的分析师主要集中在平安、招商、申万等券商，而最不准确的分析师主要集中在宏源、湘财、国信等券商。
三成报告误导投资者券商专业的分析师，会不会将投资者带到“阴沟”里去？有些分析师是会的。
按照评分标准，发现不少研究报告评级成为投资的逆向指标，被券商评级为“买入”、“强烈推荐”等个股在推荐后，远远跑不赢同期的上证指数；相反，被评为“卖出”的个股，却大幅跑赢同期上证指数。
这样的报告数量还不少，在统计的12587份报告中，有3777份报告成为这样的反向指标，占报告总数的30%。
错误推荐最典型的前10位分析师依次是平安证券刘细辉、高华证券Jessie Pinglun Lai、国泰君安李质仙、华泰联合吴松凯、高华证券朱悦、安信证券独孤南薰、国金证券张昊、兴业证券朱峰、万联证券陈召洪、招商证券张志宏。
证券投资实验报告 总结
中南财经政法大学证券投资分析报告实验课程名称《证券投资分析》开课专业年级金融学院班级金融0802班学号09姓名陈银博指导教师熊广勤2011年12月22日目录一、宏观形势分析 (2)（一）国内 (2)（二）国外 (4)二、中观行业分析 (5)（一）医药行业 (5)（二）有色金属 (6)（三）电力 (8)（四）银行业 (9)三、公司财务分析及技术分析 (11)（一）长江电力 (11)1、基本情况 (11)2、基本财务特征 (11)3、比率分析 (12)4、技术分析 (13)（二）兴业银行 (18)1、基本情况 (18)2、基本财务特征 (19)3、比率分析 (21)4、技术分析 (25)四、投资决策及建议 (27)这半年的下半学期我有幸选上了由熊老师和李老师教授的证券投资分析课程，并在老师们的指导下开设了模拟炒股账户进行投资实验，虽然在模拟炒股的过程中我的业绩自光棍节后便颓靡如扶不起的阿斗，但在这个过程中实实在在体会到的道理却比虚拟的业绩排名更有价值。
现将一些个人体会及想法形成文字，以向老师汇报半个学期来的心得与收获。
一、宏观形势分析（一）国内：四万亿投入有得有失；又是庄家进仓时2011年下半年来，我国国内基本处于走出由金融危机造成的出口剧减及四万亿基建投入所造成的通胀预期的双重阴影的中后期阶段，而我国经济结构中本身存在的一些缺陷，更加重了这两类阴影的负面影响。
国务院的四万亿基建投入按计划应于去年底基本投资完成，主要投资方向按计划应为保障性安居工程及棚区改造、农村基础设施建设、卫生医疗事业、公路铁路机场建设生态环境建设、鼓励企业进行技术改造及加大中小企业金融支持力度等方面。
从当前建筑工工资高于一般大学生、旧住房改造引发一系列矛盾、卫生医疗领域暴富者频现、中小企业融资仍然十分困难及人们工资的上涨跟不上物价上涨等现象看，这次四万亿的投入整体上可能忽视了通货膨胀的基本规律，虽然温和的通货膨胀有利于经济增长，但是当前的大量流动性投入通过货币乘数的多倍放大已然造成了可以引起社会恐慌的通货膨胀及预期。
长江电力财务状况分析及建议
长江电力财务状况分析及建议长江电力是中国一家大型国有电力公司，拥有较长的历史和丰富的经验，其财务状况一直备受关注。
本文将对长江电力的财务状况进行分析，并提出相应的建议。
我们来分析长江电力的财务状况。
根据最近一年的财务报表，长江电力的总资产为1000亿元，总负债为800亿元，净资产为200亿元，年度净利润为50亿元。
从总资产和总负债来看，长江电力的资产规模较大，但负债比例也较高，负债率为80%。
这说明长江电力的资金主要来源于借贷，可能存在较高的偿债压力，需要关注财务风险。
从净资产来看，长江电力的净资产为200亿元，相对较高。
这表明长江电力拥有一定的资金实力和财务健康状况较好。
从年度净利润来看，长江电力的年度净利润为50亿元，表明其盈利能力较强。
需要注意的是，长江电力的净利润增长率较低。
在当前电力市场竞争日益激烈的情况下，长江电力需要采取措施提高盈利能力。
基于上述分析，我们提出以下几点建议：1.优化资本结构：由于长江电力负债比例较高，建议采取措施减少债务，增加自有资金。
可以考虑通过股权融资、资产重组等方式获得更多的自有资金，降低财务风险。
2.提高盈利能力：长江电力应加强成本控制、提高效益，以提升盈利能力。
可以通过优化经营管理、推行精细化管理等措施，减少生产成本，提高利润率。
长江电力还可以加强新能源开发，探索新的盈利增长点。
3.加强市场竞争力：长江电力应积极应对电力市场竞争，提高竞争力。
可以通过拓展市场份额、提供更好的服务等方式，吸引更多的客户。
可以与其他企业进行合作，共同开展业务，以提高市场竞争力。
4.加强风险管理：长江电力应建立健全的风险管理制度，加强风险防范。
可以通过建立风险评估机制、加强内部控制等措施，降低财务风险。
长江电力在财务状况方面存在一定的优势和挑战。
通过优化资本结构、提高盈利能力、加强市场竞争力和风险管理，长江电力可以进一步提高财务状况，实现稳定增长。
中国长江电力股份有限公司公司分析
中国长江电力股份有限公司价值分析报告引言本文选择电力行业作为研究对象，电力是现代化国家的基础产业，电力工业的快速发展促进了经济发展和社会进步。
现今国家电网总规模已居于世界首位，多年来的默默科技创新，让国家电网在科技创新方面可圈可点。
通过选择中国长江电力股份有限公司为研究对象，对公司的基本情况、管理水平、财务情况等方面进行分析，达到对公司的证券投资提出建议。
一、公司简介（一）基本情况中国长江电力股份有限公司（股票简称：长江电力，股票代码：600900）是由中国长江三峡集团公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝集团股份有限公司和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份有限公司。
公司创立于2002年9月29日。
公司主要经营：电力生产经营、生产和投资；电力生产技术咨询；水电工程检修维护。
长江电力公司是中国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务。
截至报告期末，公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的8台发电机组，这部分机组的装机容量为837.7万千瓦。
（二）公司治理结构分析中国长江股份有限公司现公司总市值3775.2亿元，其中中国长江三峡集团有限公司占股比例是57.92%，是公司第一大股东。
雷鸣山，公司现任董事，硕士学历，且是公司法定代表人，1985年加入党组织，在之前干过林场知青、统计局干部、三峡办副主任、水利部副部长。
在2018年09月被任免三峡办副主任职务。
（三）管理层水平分析中国长江电力股份有限公司现公司高管人员共29名，共计董事成员15名，监事成员8名，总经理成员6名，1名财务总监。
高管中大多数学历集中在硕士学业，多数高管是中共党员，且每位高管都有自己强势的技能。
表格 1部分高管详表图表 1雷鸣山详细信息（资料来源：同花顺财经）图表 2陈国庆详细信息（资料来源：同花顺财经）图表 3马振波详细信息（资料来源：同花顺财经）图表 4关杰林详细信息（资料来源：同花顺财经）（四）工作重大事件中国长江电力股份有限公司身为国家企业，重大事项中多数是为他公司做担保。
水电站评估报告
水电站评估报告1. 引言本报告旨在对某水电站进行全面的评估和分析，以确定其当前的状态和潜在的风险。
水电站作为一种重要的可再生能源发电方式，在能源领域发挥着重要的作用。
因此，对水电站的评估和监测是至关重要的，以确保其安全、高效的运行。
2. 水电站概述2.1 项目背景水电站位于某地区的河流上，是一个较为典型的水利工程项目。
该水电站享有丰富的水资源，通过引流和蓄水的方式发电。
随着能源需求的不断增长，水电站在该地区的能源供给中占据重要地位。
2.2 技术参数水电站的主要技术参数如下：•装机容量：XXX MW•年发电量：XXX GWh•坝高：XXX 米•水库容量：XXX 万立方米•主要设备：发电机、水轮机等2.3 运行情况水电站自建成以来已经运行了多年，运行情况总体良好。
通过对运行数据的分析，水电站的发电效率保持在较高水平，同时也积极采取技术手段进行维护和改进。
3. 评估内容3.1 安全评估安全评估是对水电站设备、结构和运营管理的全面审查，以确定其是否达到现行的安全标准。
我们对水电站的各个方面进行了评估，包括水坝、发电机组、变电站等。
评估结果显示，水电站的设备和结构完好，并具备良好的安全管理措施。
3.2 运行评估运行评估是评估水电站的运行效率和发电性能的过程。
我们对水电站的发电量、装机容量利用率等进行了详细的分析。
评估结果显示，水电站的年发电量达到预期目标，并在运行中实现了较高的装机容量利用率。
3.3 环境评估环境评估是评估水电站对周边环境的影响和环保水平的评估。
我们对水电站的水质、气体排放和噪音等环境指标进行了监测和分析。
评估结果显示，水电站的环境影响较小，符合相关的环保要求。
3.4 维护评估维护评估是评估水电站维护管理情况和预防性维护措施的有效性。
我们对水电站的维护记录和维护工作进行了审核，并对维护措施的有效性进行了评估。
评估结果显示，水电站的维护管理较为规范，能有效预防设备故障和事故发生。
4. 风险分析根据对水电站各个方面的评估和分析，我们综合考虑了潜在的风险因素。
600900长江电力2022年财务分析结论报告
长江电力2022年财务分析综合报告一、实现利润分析2022年利润总额为2,631,338.59万元，与2021年的3,240,934.42万元相比有较大幅度下降，下降18.81%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析2022年营业成本为2,223,288.85万元，与2021年的2,111,307.76万元相比有所增长，增长5.3%。
2022年销售费用为16,517.7万元，与2021年的15,041.97万元相比有较大增长，增长9.81%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2022年尽管销售费用大幅度增长，但营业收入却呈下降趋势，表明企业市场销售形势不太理想。
2022年管理费用为136,028.32万元，与2021年的135,976.6万元相比变化不大，变化幅度为0.04%。
2022年管理费用占营业收入的比例为2.61%，与2021年的2.44%相比变化不大。
但企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注其他成本费用增长情况。
2022年财务费用为409,193.5万元，与2021年的475,136.96万元相比有较大幅度下降，下降13.88%。
三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，流动资产与营业收入都在下降，与2021年相比，资产结构没有明显的变化。
四、偿债能力分析从支付能力来看，长江电力2022年经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析长江电力2022年的营业利润率为51.74%，总资产报酬率为9.33%，净资产收益率为11.22%，成本费用利润率为90.70%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为25,706,652.62万元，经营资产的收益率为10.48%，而对外投资的收益率为6.84%。
从企业内外部资产的盈利情况来看，外部投资的收益率小于内部资产收益率，但二者的收益水平均大于企业负债资金成本，表明企业的盈利能力是可以接受的。
公用事业及环保行业：国务院完善电价机制，逐步解决交叉补贴问题
DONGXING SECURITIES 行业研究公用事业及环保行业：国务院完善电价机制，逐步解决交叉补贴问题投资摘要： 国务院办公厅发布《国务院办公厅转发国家发展改革委等部门关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费促进行业高质量发展意见的通知》，就清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费、促进行业高质量发展提出意见，要求完善电价机制。
结合国家电力体制改革，逐步理顺输配电价结构，加快形成结构优化、水平合理的输配电价体系。
平稳推进上网电价机制改革，有序放开各类电源上网电价，完善跨省跨区电力价格市场化形成机制。
有序放开除居民、农业、重要公用事业和公益性服务以外的用电价格，逐步取消工商业目录电价。
完善峰谷分时电价政策，健全差别电价机制。
深入研究并逐步解决电价政策性交叉补贴问题。
投资建议：对于电力板块，2020年 1-11 月份用电量增长 2.5%，可见电力行业已经恢复到疫情前水平，各电力企业发电量预计与去年持平，电力公司整体业绩趋稳，但展望明年，境外疫情依然严重，制造业用电能否企稳增长尚存疑虑，建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司。
对于天然气板块，随着LNG 价格长期低迷，建议关注气源成本下降的深圳燃气。
环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升，推荐标的瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。
市场回顾：上周电力及公用事业指数下跌1.33%，沪深300指数上涨5.45%，电力及公用事业板块跑输大盘6.78个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30个中信二级子行业的第26名。
160家样本公司中，29家公司上涨，126家公司下跌，5家公司平盘。
天翔环境停牌。
表现较为突出的个股有格林美、科达制造等；表现较差的个股有滨海能源、闽东电力等。
上周推荐组合长江电力（20%）、中国核电（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）下跌0.92%，跑输大盘6.37个百分点，跑赢电力及公用事业指数0.41个百分点。
公用事业周报：电量增速短期波动，重视业绩确定性
2020年8月16日公用事业电量增速短期波动，重视业绩确定性——公用事业周报（20200816）行业周报◆公用事业周观点：本周动力煤现货价格持续回落。
截至2020年8月14日，秦皇岛港5500大卡动力煤价551元/吨，周环比下降3元/吨，降幅0.5%。
在电力需求恢复和汛期水电挤出效应的综合影响下，传统用煤旺季煤价同比仍有望回落，进而促进火电盈利回升。
本周国家能源局、国家统计局发布2020年7月电量数据。
2020年7月全社会用电量同比增长2.3%，增速较6月放缓3.8个百分点，单月增速为近5年（2016-2020年）最低值。
我们认为第二产业用电量增速由正转负（6、7月同比增速分别为4.3%、-0.7%）是拖累全社会用电量增长的主要原因之一。
7月当月发用电量同比增速并未延5-6月的强劲态势，2020年1-7月发用电量累计同比增速尚未转正（全社会用电量及规模以上电厂发电量累计同比增速分别为-0.7%、-0.9%），但累计发用电量同比降幅数月持续收窄的趋势明显。
据国家电网报道，截至8月3日，国家电网用电负荷创历史新高，其中华东电网和天津、山东、江苏、安徽、湖南、江西6个省级电网负荷均创历史新高。
根据中电联发布的《2020年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，总体判断下半年电力消费增速将比上半年明显回升，预计下半年全社会用电量同比增长6%左右，全年全社会用电量同比增长2%-3%。
我们预计温度因素将对8月用电量增速产生积极贡献，需求恢复预期仍存。
2020年政府工作报告明确要求“降低工商业电价5%政策延长到今年年底”，对于发电侧而言，我们认为通过行政性指令降低计划电价的概率较低；在电力市场化改革进程加速背景下，市场化规模的扩张可能拉低发电侧综合上网电价水平，但对于市场化比例基数较高的火电龙头公司整体影响有限，市场对于发电企业上网电价的悲观预期有望修复。
考虑到煤价同比回落叠加用电需求加速恢复，我们判断二季度火电业绩仍然值得期待；来水偏丰预期下，水电基本面亦将边际转好，并有望在三季度持续兑现。
中外信用评级体系差异
一文了解中外信用评级体系差异同样的公司，同样的债券，中外评级公司的信用评级差异较大，中国公司给出的评级往往高于海外评级公司数个档次,主要原因在于国内公司对于中国主权信用评级为AAA，大部分央企和国企也给予AAA评级，国际评级公司给予中国本币期主权信用评级分别为Aa3、AA—和A+，中国企业均不超过上述评级。
评级体系对比国内信用评级由于发展较晚,较多地借鉴了国际信用评级体系,同样分为主体评级和债项评级，长期评级和短期评级，评级符号体系与标普较为接近。
评级框架与方法对比与国外评级机构的评级方法类似，中国评级机构在进行主体信用评级时，主要考察被评级主体的经营风险和财务风险。
其中经营风险主要可以通过行业状况、竞争地位、公司治理来进行评价，财务风险通过公司的资本结构、资产质量、盈利能力、现金流等方面进行评价，也会考察被评级主体的外部条件，特别是股东方和政府的支持。
国内外评级结果对比中国公司国际评级行业分布。
从我们统计的56家拥有国际评级的中国公司的行业分布来看，银行业的公司占比最高，超过30％，其次是非银行金融业和房地产业。
国际评级受制于主权评级上限.根据国际惯例，一国境内单位发行外币债券的评级一般不超过该国长期主权信用评级.穆迪、标普、惠誉对中国本外币长期主权信用评级分别为Aa3、AA—和A+,其所出具的中国企业评级均不超过各自给出的主权评级.国内评级较国际评级高.国内评级机构对中国的主权信用评级均为最高评级AAA，对国内大部分央企和国有银行、股份制银行也给予了AAA的最高评级。
与国际评级相比，对同一家企业，国内评级明显较高。
对同一家企业，相对于国际评级，国内评级平均高2.5个大档,6。
5个小档。
能源业、非银金融差异较小，房地产业、银行业差异较大。
石油等能源类行业以及保险等非银行金融行业的国内外评级差距相对较小。
房地产业的评级差距相对较大，国内未有房地产企业获国际评级机构A以上评级.银行业的评级差异也相对较大，工农中建等国有银行较国内评级较国内低2个大档，兴业等股份行较国内低4个大档.评级分布对比国内评级中枢高于国际。
债项评级的一个案例
债项评级的一个案例债项评级是指对债项的信用风险进行评估，以确定债券发行人能否按时偿还本金和利息。
以下是一个以国家电网公司债券为例的债项评级案例。
背景介绍：国家电网公司是该国电力行业的主要参与者之一，主要从事电力输配、供应、发电和电力工程建设等业务。
该公司决定发行一笔总额为10亿美元的债券，用于支持其电力工程建设项目以及偿还到期债务。
评级第一步：收集信息评级机构首先从多个渠道收集有关该公司的信息，包括其财务报表、项目情况、行业地位、政府支持、竞争环境等。
评级第二步：分析财务状况评级机构仔细审查该公司的财务报表，分析其资产负债状况、盈利能力和现金流等。
他们关注公司的借款规模、偿债能力、债务构成和债务服务能力等关键指标。
评级第三步：评估经营环境和行业前景评级机构深入研究该公司所处的经营环境和行业前景。
他们分析政府对电力行业的支持政策、行业的竞争情况以及相关管理政策的稳定性。
评级第四步：分析风险和机遇评级机构评估债务的违约风险和偿付能力。
他们考虑公司的现金流情况、其它债务要求、担保措施、担保人信用评级等因素。
评级第五步：确定评级评级机构根据对公司情况的全面分析，给予公司一个信用评级。
该评级是根据评级机构内部建立的评级体系进行的，通常以字母表示，从高到低依次为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CC、C等。
案例中评级结果：根据评级机构的分析，他们认为该国家电网公司有较高的还款能力和较低的违约风险。
因此，他们决定给予该公司AAA评级，表示该公司债务非常安全，并且偿付能力非常强。
评级后果：影响债券定价和投资者决策该国家电网公司债项评级的结果将会对其债券的定价和投资者的决策产生一定的影响。
投资者通常会倾向于购买AAA评级的债券，因为这意味着较低的信用风险和更高的偿付能力。
而债券发行人也能够根据其较高的信用评级获得更低的借款成本。
总结：债项评级在债券市场中具有重要的作用，它帮助投资者评估债券的风险，为债券发行人提供了一种融资渠道，并提供了一个相对公正的评估标准。
公用事业行业周报：实行尖峰电价，Q3火电盈利能力边际改善
2022年7月11日行业研究实行尖峰电价，Q3火电盈利能力边际改善——公用事业行业周报（20220711）公用事业 本周SW 公用事业一级板块上涨3.19%，在31个SW 一级板块中排名第2；沪深300下跌0.85%，上证综指下跌0.93%，深圳成指下跌0.03%，创业板指上涨1.28%。
细分子板块中，火电上涨9.12%，水电上涨1.95%，光伏发电上涨3.34%，风力发电上涨1.08%，电能综合服务上涨2.97%，燃气上涨1.49%。
本周公用事业涨幅前五的个股分别为赣能股份（+61.09%)、建投能源（+25.65%)、华电国际（+20.81%)、粤电力A （+16.98%)、皖能电力（+15.76%)；周跌幅前五的分别为大连热电（-8.72%)、世茂能源（-4.28%)、江苏新能（-3.60%)、深南电A （-3.10%)、中闽能源（-2.32%)。
投资观点：分时电价迎来升级，尖峰电价今夏正式推开。
2021年7月，国家发改委印发《关于进一步完善分时电价机制的通知》，旨在引导电力用户削谷填峰，为构建以新能源为主体的新型电力系统、保障电力系统安全稳定经济运行提供支撑。
2022年7月大规模尖峰电价进入实施阶段。
从各地新版峰谷电价政策来看，尖峰时段主要集中在夏季正午、傍晚两个时间段。
从执行季度来看，除云南外，所有的区域电网都将尖峰电价执行时间设置在夏季（6月、7月、8月、9月或日最高气温≥35℃等）；从日内尖峰时段上来看，尖峰时段集中在正午10:00-12:00、傍晚16:00-19:00这两个时间段，部分地区电网则将尖峰时段设置在20:00-23:00之间的夜间时段，各地主要将尖峰时段设置在电网负荷高峰期。
分时电价的深入推进进一步提升了火电作为调节电源的收益。
由于光伏机组的高出力时段一般在上午10点至下午4点，夏季的出力水平更高；而风电的高出力时段主要在夜间，冬季出力水平更高，二者的出力曲线和电网负载曲线有明显的偏差，所以在夏季、冬季的正午或者傍晚时段等高负载时间对于火电有确定性需求。
长江电力2020年财务风险分析详细报告
长江电力2020年风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动不缺少资金，不需要从银行借款，不但不需要，而且可以提供2,503,127.07万元的资金供长期使用。
2.长期资金需求该企业长期资金需求为13,782,987.8万元，2020年已有长期带息负债为5,197,419.89万元。
3.总资金需求该企业的总资金需求为11,279,860.73万元。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为922,222.86万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是3,572,849.04万元，实际已经取得的短期带息负债为4,800,861.16万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为6,223,475.22万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为8,874,101.4万元，在5年之内偿还的贷款总规模为14,175,353.76万元，当前实际的带息负债合计为9,998,281.05万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为1,483,539.98万元。
不过，该资金缺口在企业持续经营0.51个分析期之后可被盈利填补。
该企业投资活动存在资金缺口，总资金缺口有下降趋势。
资金链断裂风险等级为5级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业存在长期性资金缺口6,379,099.55万元，但这个资金缺口部分被经营活动创造的资金填补之后，还存在1,483,539.98万元的缺口。
其中：长期投资合计增加1,026,362.21万元，固定资产合计增加23,411,333.19万元，无形资产及其他资产合计增加2,143,267.56万元，递延所得税资产增加1,607.48万元，其他非流动资产减少1,868.61万元，共计增加26,580,701.83万元。
企业信用报告_三峡电能有限公司
三峡电能有限公司
基础版企业信用报告
目录
一、企业背景 .........................................................................................................................................................5 1.1 工商信息 ......................................................................................................................................................5 1.2 分支机构 ......................................................................................................................................................5 1.3 变更记录 ......................................................................................................................................................5 1.4 主要人员 ......................................................................................................................................................7 1.5 联系方式 ......................................................................................................................................................7
公用事业行业简评报告：多地发文完善分时电价政策
[Table_Rank]评级：看好[Table_Authors]邹序元首席分析师SAC执证编号：S0110520090002******************.cn电话：86-10-5651 1867[Table_Chart]资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport]∙多地发布电力中长期交易规则征求意见稿∙全国统一电力市场体系建设进一步推进∙国家能源局发布电力供应保障通知核心观点●多个省市、地区陆续发布政策文件，完善分时电价政策。
近日，山西、安徽、吉林、河北、四川及重庆等多个省市地区的发改委陆续发布相关政策文件，调整峰谷电价价差，完善分时电价政策。
●山西发布完善分时电价机制有关事项通知的征求意见稿，峰谷价差调整为3.6:1。
日前，山西省发改委发布《关于完善分时电价机制有关事项的通知（征求意见稿）》，明确了分时电价执行范围，优化峰谷时段划分，适当扩大峰谷价差，实施季节性尖峰电价。
其中，此次将峰谷价差调整为3.6：1。
即高峰时段电价在平时段电价基础上上浮60%，低谷时段电价在平时段电价基础上下浮55%，尖峰时段电价在高峰时段电价基础上上浮20%。
同时，每年冬、夏两季对大工业电力用户实施尖峰电价政策，尖峰时段电价在峰时段电价基础上上浮20%。
●安徽发布进一步完善工商业峰谷分时电价政策有关事项通知的征求意见稿，季节性高峰电价调整为上浮81.3%。
日前，安徽省发改委发布《关于进一步完善工商业峰谷分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，调整了峰谷电价浮动比例。
其中在工商业用户用电价格扣除政府性基金附加基础上，季节性高峰电价上浮比例由65%调整为81.3%，其他月份高峰电价上浮比例由54%调整为71%，低谷用电下浮比例由42%调整为58.5%。
●吉林发布进一步完善分时电价政策有关事项的通知，增设尖峰时段，尖峰时段用电价格在高峰时段电价基础上上浮20%。
日前，吉林省发改委发布《关于进一步完善分时电价政策有关事项的通知》，明确分时电价政策的执行范围，优化分时时段，扩大分时电价浮动比例，加强与电价市场化改革衔接。
股权融资案例
案例一绩优蓝筹航母：长江电力改制发行上市随着2003年以来三峡工程水库下闸蓄水、永久船闸通航、首台机组正式并网发电的如期实现，中国长江三峡工程开发总公司机构的建设者们奋斗十年，终使世纪梦想变为生动现实。
十年建设，三峡工程防洪、发电、航运的三大效益初步发挥，开始进入收获的季节。
三峡总公司机构也在建设三峡的过程中不断探索，由三峡工程业主到国有投资主体，从项目开发到资本运营，走出了一条特大型国有企业单位股份制改造的成功之路。
2003年11月13日，其控股子公司机构中国长江电力股份有限公司机构发布《上市公告书》，公开向社会发行23．26亿股，募集资金近100亿元，全部用于收购三峡工程首批投产的4台发电机组。
举世瞩目的三峡工程，以长江电力收购发电机组的方式上市。
十年一剑——三峡人边建设边研究，不断探索改制之路为兴建长江三峡工程，开发长江上游水电资源，经国务院批准，中国长江三峡工程开发总公司机构(简称中国三峡总公司机构)于1993年9月27日正式成立。
早在1993年总公司机构成立之初，国家就明确三峡总公司机构是三峡工程项目的业主，全面负责工程建设的组织实施和所需资金的筹集、使用、偿还以及工程建成后的经营管理。
随着《公司机构法》的颁布实施、投融资体制的改革和三峡工程建设的进展，工程项目的业主需要被赋予法律规范的商涵‘和具体实现形式，需要开辞多种融资渠道，需要确定投资主体的地位。
由于世界银行等一些国际性金融组织对环境影响、社会影响的评价要求严格，水电项目开发几乎都得不到国际和地区性金融组织的融资，这样，三峡工程海外融资几无可能。
1993年到1994年，结合三峡工程整体融资方案研究，探索葛洲坝电厂海外上市的可能性。
当时主要与国际上的著名投资银行进行了交流，并考察了海外资本市场，因上市时机不成熟而放弃。
1994年，国务院批准三峡工程总体筹资原则为：“国内融资与国外融资相结合，以国内融资为主；长期资金与短期资金相结合，以长期资金为主；债权融资与股权权力融资相结合，以债权融资为主。
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¾ 良好的政策环境。国家“十一五”规划中明确 了优先发展水电的战略目标，水电行业面临良 好的发展机遇。
¾ 三峡总公司主营业务拟整体上市。公司是目前
中国规模最大的水力发电上市公司，全资拥有
分析师
发电机组容量 837.7 万千瓦，权益装机容量达 到 1,097.32 万千瓦，规模优势突出。三峡总公
杨 柳 lyang@ 田 蓉 rtian@ 刘莎莎 ssliu@ Tel ：(010)66428855
年，全国发电设备累计平均利用小时数为 4,677 小
时，同比降低 337 小时，其中，火电 4,911 小时，
同比降低 427 小时；水电 3,621 小时，同比增长 102
小时。受电力需求放缓及装机容量快速增长影响，
2009 年 1-3 月，全国发电设备累计平均利用小时为
1,009 小时，比去年同期下降 151 小时。其中，火电
万千瓦，同比增长 10.34%，其中水电设备装机容量
17,152 万千瓦，同比增长 15.68%。2008 年，全国发
7-3
中国长江电力股份有限公司 2009 年第一期公司债券信用评级报告
电量 34,334 亿千瓦时，同比增长 5.18%，其中，水
电 5,633 亿千瓦时，同比增长 19.50%，明显高于电
亿千瓦时 90000
25%
80000 70000 60000 50000
20% 15% 10%
40000
5%
300000%源自2000010000
-5%
0
-10%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
全社会用电量(左轴) 全社会用电量增速(右轴)
发电装机容量(左轴) 发电装机容量增速(右轴)
中诚信评估授予发行主体中国长江电力股份 有限公司主体信用等级为 AAA。中诚信评估肯定 了在国家电源结构调整的背景下，水电行业面临的 良好发展机遇，公司作为目前国内最大的水电上市 公司，在规模、成本、电量销纳等方面的优势，不 断增强的综合实力，以及良好的财务表现和畅通的 融资渠道等正面因素。同时，中诚信评估关注到相 关政策变化对公司运营的影响、公司发电量受长江 来水影响较大，以及三峡总公司主营业务整体上市 后对公司未来发展的影响。这些因素都将影响到公 司的信用水平。
2008年，公司实现营业收入88.07亿元，净利润 39.30 亿 元 。 截 止 2009 年 3 月 底 ， 公 司 资 产 总 额 为 576.96亿元，所有者权益合计为382.66亿元，负债总 额为194.29亿元，资产负债率为33.68%。2009年1-3 月，公司实现营业收入12.32亿元，净利润8.31亿元，
1,100 小时，同比降低 186 小时；水电 601 小时，同
比增长 44 小时。
图 2：2000-2008 年全国发电设备利用小时变化
7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000
0
小时
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
全国
水电
火电
资料来源：国家发改委、中电联统计信息
在电源结构方面，中国以煤炭为主的能源结构
决定了燃煤发电机组在电源结构中的主导地位，从
2001 年至今，火电机组装机容量在总装机容量中一
直保持在 70%以上，电源结构有待进一步优化。
图 3：2001 年以来中国电力装机结构一览
100%
80%
60%
40%
20%
营业毛利率(%)
70.35 69.67 61.27 46.75
EBITDA(亿元)
74.25 102.21 80.19
-
所有者权益收益率(%) 12.50 13.02 10.46
-
资产负债率(%)
39.29 35.86 34.94 33.68
总债务/EBITDA (X)
1.98
1.84
2.06
-
EBITDA 利息倍数(X)
7-2
中国长江电力股份有限公司 2009 年第一期公司债券信用评级报告
发债主体概况
本期债券概况
长江电力成立于 2002 年 11 月 4 日，是经原国
家经贸委报请国务院同意，由中国长江三峡工程开
发总公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有
限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集
团公司、中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司和
力行业平均增速。2009 年初，全国电力装机保持继
续增长，2009 年 3 月末，全国 6,000 千瓦及以上发
电装机容量 76,609 万千瓦，同比增长 10.6%。
由于用电需求增速的放缓和电力供给的增加，
全国发电利用小时数近几年持续回落。我们注意到
在行业发电利用小时数持续回落的情况下，水电设
备累计平均利用小时数近两年均呈上升态势。2008
2006 2007 2008 2009.Q1
所有者权益(亿元)
289.22 412.53 375.67 382.66
总资产(亿元)
476.36 643.14 577.39 576.96
总债务(亿元)
146.81 188.20 165.29 153.50
营业总收入(亿元)
70.49 87.35 88.07 12.32
随着中国经济的持续发展，全社会用电量近年 来均保持了持续的增长。2008年下半年以来，受全 球金融危机的影响，电力需求增速明显放缓。2008 年，全社会用电量34,268亿千瓦时，同比增长5.23%, 增幅同比回落9.57个百分点。2009年一季度，中国 经济受金融危机的影响仍在持续，全社会用电量 7,809.90亿千瓦时，同比下降4.02%。
图 1：2001-2009 年一季度中国电力增长情况
经营活动现金流量净额13.10亿元。 2009年5月，公司公告了经第二届董事会第二十
九次会议审议通过的《中国长江电力有限公司重大 资产重组预案》（以下简称“重大资产重组预案”或 “重组预案”），拟通过承接债务、向大股东定向增 发及支付现金的方式来收购三峡电站剩余的18台机 组以及部分辅助生产专业化公司股权。本次收购顺 利完成后，三峡总公司的持股比例将增至67.44%。
司主业整体上市预案已公告，随着整体上市方 案的实施，公司综合实力将得到更大提升，在 行业中的优势地位也将进一步得到稳固。 ¾ 突出的成本优势。公司水电机组的单位发电成 本明显低于受电区域火电机组平均发电成本，
(021)51019090
具备很强的竞价优势，盈利能力很强，现金流
Fax：(010)66420866 (021)51019030
站所发电量由华中电网统购包销。另外，公司 已与国家电网公司和南方电网公司签订了“十 一五”期间三峡水电站购售电合同，为三峡电 站电量消纳提供了有力保障。同时，水电的调 度优势和公司极具竞争力的电价也成为公司电 量消纳的长期保障。 ¾ 良好的财务表现和畅通的融资渠道。公司经营 活动现金流充沛，盈利能力和偿债能力很强。 另外，公司与国内多家金融机构保持了良好合 作关系，截至 2009 年 3 月 31 日，共获得综合 授信 853.40 亿元，其中未使用授信额度约 757.40 亿元；同时，公司在股票市场及债券市 场融资渠道畅通，未来资金平衡能够得到很好 保障。
本报告表述了中诚信评估对该公司信用状况的评级观点，并非建议投资者卖或持有公司发行的债券。 报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信评估不保证引用信息的准确性及完整性。
中国长江电力股份有限公司 2009 年第一期公司债券信用评级报告
债券信用等级 AAA
主体信用等级 AAA
评级展望 稳定
发行主体 中国长江电力股份有限公司
发行规模 债券期限 债券利率
人民币35亿元 自本期债券发行之日起10年 本期债券票面利率由公司和保荐人（主承销
商）通过市场询价协商确定，在债券存续期
内固定不变
偿还方式 按年付息，到期一次还本和支付最后一期利息
担保主体 中国长江三峡开发总公司
担保方式 全额无条件且不可撤销的连带责任保证担保
概况数据
长江电力
公 司 可 控 装 机 容 量 将 由 现 在 的 837.70 万 千 瓦 增 至 2,100万千瓦，约为收购前的2.5倍；预计2009年总发 电量为990亿千瓦时，约为2008年的2.2倍。公司资 产规模和盈利能力将实现成倍增长。
资料来源：国家电力信息网、中电联统计信息、中诚信评估整理
近年来，在用电量需求的拉动下，全国发电设 备装机容量保持快速增长。2004 年以来，全国电力 设备装机容量增速总体高于全国用电需求增速。截 至 2008 年底，全国发电设备总装机容量为 79,253
2009 年 7 月 13 日
稳定。尤其是在节能减排力度加大、煤炭价格 和运输成本高位运行的情况下，公司成本优势 更为突出。 ¾ 明确的发电量消纳保障。公司下属的葛洲坝电
本报告表述了中诚信评估对该公司信用状况的评级观点，并非建议投资者卖或持有公司发行的债券。 报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信评估不保证引用信息的准确性及完整性。
关注
¾ 政策风险。公司运营实力在很大程度上取决于 国家关于葛洲坝和三峡电站上网电价及三峡电 站电能消纳方案政策的变化。
¾ 长江来水的不确定性。公司以水力发电为主， 电源结构较单一，长江来水的不确定性将对公 司经营产生影响。
¾ 整体上市带来债务压力。按照公司公布的重大 资产重组预案，公司拟收购的资产初步预估值 约 1,075 亿元，交易对价结构为承接债务约 500 亿元、股票对价约 200 亿元、现金对价约 375 亿元。如果整体上市按照预案顺利完成，公司 资产负债率将显著上升，将给公司带来一定债 务压力。
长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发