债券期限结构习题
固定收益系列课程之一：债券及其特征题目及答案
一、单项选择题1. 如果市场利率超过息票率，则债券将（）。
A. 平价交易B. 折价交易C. 溢价交易D. 按面值交易2. 假设有一支10年期债券，面值为1万美元，年息票率为6%。
如果市场利率跌至5%，则投资者一年获得的利息收入是（）。
A. 600美元B. 500美元C. 1,000美元D. 10,000美元3. 如果当前利率上涨，债券价格将（）。
A. 不变B. 不变，息票率改变C. 上涨D. 下跌4. （）债券的所有权只能通过还款时出示债券来证明。
A. 记名式B. 记账式C. 存管式D. 不记名式5. 假设一支10年期债券面值为1万美元，年息票率为6%。
如果债券当前价格为10,772美元，它的当前息票收益率是（）。
A. 5.57%B. 5.03%C. 5.00%D. 6.00%6. 债券面值为2,000美元，当前价格为2.200美元，息票收益率为6%，其当前收益率是（）。
A. 6.50%B. 6.00%C. 5.45%D. 7.25%7. 如果债券面值为1万美元，期限为9年，息票率为8%，当前价格为1.05万美元，则其到期收益率为（）。
A. 8.33%B. 8.41%C. 9.00%D. 7.26%二、多项选择题8. 一般情况下，下列关于债券的表述中正确的是（）。
A. 现金流时间安排确定B. 债券持有者名称确定C. 债券比股票风险小D. 现金流量确定三、判断题9. 如果当前利率下跌，债券价格将上涨。
（）正确错误10. 如果市场利率超过息票率，则债券将溢价交易。
（）正确错误。
人大金融专硕431金融学综合专题之利率期限结构习题
人大金融专硕431金融学综合专题之“利率期限结构”（若能下面的选择题能做对90%，说明你基本上已理解了“利率期限结构”）单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求)1．当利率水平下降时，已发债券的价格将( )。
A．上涨B．不变C．下跌D．盘整[答案] A[解析] 在市场总体利率水平下降时，债券的收益水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。
2．下列关于债券贴现率与现值关系的描述，正确的是( )。
A．当给定终值时，贴现率越高，现值越低B．当给定终值时，时间越长，现值越低C．当给定利率时，贴现率越高，现值越高D．当给定利率时，时间越长，现值越低[答案] A[解析] 根据现值公式：，现值与终值成正比，与贴现率和时间成反比。
3．市场上一年期国债的利率为7%，两年期国债的利率为8%，第二年的远期利率为( )。
A．8% B．9.01% C．7% D．9.58%[答案] B[解析] 远期利率是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率。
远期利率的一般计算式为：4．远期利率______未来短期利率，因为______。
( )A．等同于；它们都源自到期收益率B．等同于；它们都是准确的预测C．不同于；远期利率是根据经销商的报价估计的，而未来的短期利率则是从到期收益率中推出的D．不同于；因为远期利率不是未来短期利率准确的预测[答案] D根据下述材料，回答6～7题：给定五年内远期利率，如表10-1所示。
表10-1 远期利率表年 1 2 3 4 5利率(%) 5.8% 6.4% 7.1% 7.3% 7.4% 6．一张5年期、面值为1000元，年息票利率为10%(每年付息一次)的债券的价格为( )元。
A．1105.47 B．1131.91 C．1150.01 D．1177.89[答案] B[解析] 设五年期零息债券的到期收益率为y5，则：(1+y5)5=(1+5.8%)(1+6.4%)(1+7.1%)(1+7.3%)(1+7.4%)，可得：y5=6.8%，则根据现金流贴现公式可算出债券的价格为：P=+=1131.91(元)。
证券投资基金真题及答案第十四章
一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)1．关于债券条款对债券收益率的影响，以下表述正确的是(。
)。
A．债券的可转换期权条款对债券投资者有利，因此投资者可能要求一个高的利差B．债券的提前赎回条款对债券发行人有利，因此投资者将要求相对于同类国债来说较高的利差C．债券的可转换期权条款对债券发行人有利，因此投资者可能要求一个高的利差D．债券的提前赎回条款对债券投资人有利，因此投资者将要求相对于同类国债来说较低的利差2．一般使用（）作为基础利率的代表。
A．银行贷款利率B．企业债收益率C．银行存款利率D．国债收益率3．假设今天发行一年期债券，面值100元人民币，票面利率为4．25%，每年付息一次，如果到期收益率为4%，则债券价格为（）元。
A．102．44B．101．52C．100．24D．100．694．债券利率期限结构理论中的市场分割理论认为，证券市场被分割为（）。
A．短、中、长期债券市场B．即期市场和远期市场C．发行市场和交易市场D．国内债券市场与国际债券市场5．一般来说，其他条件相同的情况下，流动1生较强的债券的收益率（）。
A．没有差异B．较高C．较低D．无法判断6．根据（），利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。
A．完全预期理论B．有偏预期理论C．市场分割理论D．优先置产理论7．根据利率期限结构的完全预期理论，水平的收益率曲线意味着预期未来的短期利率将（）。
A．不变B．下降C．上升D．无法确定8．收益率曲线反映了债券市场的（）。
A．利率信用结构B．债券到期结构C．利率风险结构D．利率期限结构9．认为远期利率包括了预期的未来利率与流动性风险补偿的理论是（）。
A．优先置产理论B．市场分割理论C．流动性偏好理论D．完全预期理论10．假设某债券售价为84．26元，收益率上升、下降20个基点的价格分别82．92元和85．64元，则近似凸性值为（）。
A．0．O2B．0．24C．1．18D．118．6811．对于那些打算持有债券到期的投资者来说，（）。
久期与凸度-固定收益答案
固定收益证券练习题：久期与凸度1、已知一种息票利率为6%的债券每年付息，如果它离到期还有3年且到期收益率为6%，求该债券的久期。
如果到期收益率为10%，久期又为多少？答：题目没说债券面值，则默认为1000。
当到期收益率=6%时，计算过程如下：久期=2542.90/900.53=2.824 年。
2、把下列两类债券按久期长短排序。
a. 债券A：息票利率8%，20年到期，按面值出售；债券B：息票利率8%，20年到期，折价出售。
b. 债券A：不可赎回，息票利率8%，20年到期，按面值出售；债券B：可赎回，息票利率9%，20年到期，也按面值出售。
答：两者均为A大于B。
a.债券B的到期收益率高于债券A，因为它的息票支付额和到期期限等于A，而它的价格却较低，因此，它的久期更短。
b. 债券A的收益率更低，息票率也较低，两者都使得它比B的久期更长。
而且，A不可赎回，这将使得它的到期期限至少与B一样长，也使得久期随之增加。
3、一保险公司必须向其客户付款。
第一笔是1年支付1000万元，第二笔是5年后支付400万元。
收益率曲线的形状在10%时达到水平。
a. 如果公司想通过投资于单一的一种零息债券以豁免对该客户的债务责任，则它购买的债券的期限应为多久？b.零息债券的市场价值应为1157 万元，与债务的市场价值相等，因此，面值:1.856⨯=万元1157 1.113814、a. 对拟定发行的债券附加赎回条款对发行收益有何影响？b.对拟定发行的债券附加赎回条款对其久期和凸度有何影响？a.1）提供了较高的到期收益率，因为赎回的特性给发行人提供了一个有价期权，因为它可以按既定的赎回价格将债券买回，即使计划中的利息支付的现值比赎回价格要高。
投资者因此会要求，而发行人也愿意支付一个较高的收益率作为该特性的补偿。
（2）减少了债券的预期有效期。
利率下降，债券可被赎回；利率上升，债券则必须在到期日被偿付而不能延后，具有不对称性。
（3）缺点在于有被赎回的风险，也限制了利率下降导致的债券价格上涨的幅度，对价格收益率曲线影响体现在价格压缩。
久期与凸度-固定收益答案
固定收益证券练习题：久期与凸度1、已知一种息票利率为6%的债券每年付息,如果它离到期还有3年且到期收益率为6%,求该债券的久期.如果到期收益率为10%,久期又为多少？答：题目没说债券面值,则默认为1000.当到期收益率=6%时,计算过程如下：久期=2542.90/900.53=2.824 年.2、把下列两类债券按久期长短排序.a. 债券A：息票利率8%,20年到期,按面值出售；债券B：息票利率8%,20年到期,折价出售.b. 债券A：不可赎回,息票利率8%,20年到期,按面值出售；债券B：可赎回,息票利率9%,20年到期,也按面值出售.答：两者均为A大于B.a.债券B的到期收益率高于债券A,因为它的息票支付额和到期期限等于A,而它的价格却较低,因此,它的久期更短.b. 债券A的收益率更低,息票率也较低,两者都使得它比B的久期更长.而且,A不可赎回,这将使得它的到期期限至少与B一样长,也使得久期随之增加.3、一保险公司必须向其客户付款.第一笔是1年支付1000万元,第二笔是5年后支付400万元.收益率曲线的形状在10%时达到水平.a. 如果公司想通过投资于单一的一种零息债券以豁免对该客户的债务责任,则它购买的债券的期限应为多久？a.零息债券的久期为1.856 年b.零息债券的市场价值应为1157 万元,与债务的市场价值相等,因此,面值:4、a. 对拟定发行的债券附加赎回条款对发行收益有何影响？b.对拟定发行的债券附加赎回条款对其久期和凸度有何影响？a.1〕提供了较高的到期收益率,因为赎回的特性给发行人提供了一个有价期权,因为它可以按既定的赎回价格将债券买回,即使计划中的利息支付的现值比赎回价格要高.投资者因此会要求,而发行人也愿意支付一个较高的收益率作为该特性的补偿.〔2〕减少了债券的预期有效期.利率下降,债券可被赎回；利率上升,债券则必须在到期日被偿付而不能延后,具有不对称性.〔3〕缺点在于有被赎回的风险,也限制了利率下降导致的债券价格上涨的幅度,对价格收益率曲线影响体现在价格压缩.b.附加赎回条款后如果利率下降,则债券不会经历较大的价格上升.而且作为普通债券的特征的曲率也会因赎回特性而减小.使其久期下降,小于其他方面相同的普通债券的久期.可以看成零息债券,久期即为赎回债券时所经历的期限.对其凸度的影响体现在一个负凸性区间的存在.5、长期国债当前的到期收益率接近8%.你预计利率会下降,市场上的其他人则认为利率会在未来保持不变.对以下每种情况,假定你是正确的,选择能提供更高持有期收益的债券并简述理由.a. i. 一种Baa级债券,息票利率8%,到期期限20年；ii. 一种Aaa级债券,息票利率8%,到期期限20年.b. i. 一种A级债券,息票利率4%,到期期限20年,可以按105的价格赎回；ii. 一种A级债券,息票利率8%,到期期限20年,可以按105的价格赎回；c. i. 长期国债,息票利率6%,不可赎回,20年到期,YTM=8%；ii. 长期国债,息票利率9%,不可赎回,20年到期,YTM=8%.答：根据久期判断,选择久期较长的债券,可以在利率下降中获益.a. Aaa级债券的到期收益率较低而久期较长.b. 息票率较低的债券久期较长,具有更多的赎回保护.c. 选择息票率较低的债券,因为它的久期较长.6、以下问题摘自CFA试题：1〕一种债券的息票利率为6%,每年付息,调整的久期为10年,以800元售出,按到期收益率8%定价.如果到期收益率增至9%,利用久期的概念,估计价格会下降为：a. 76.56元b. 76.92元c. 77.67元d. 80.00元2〕一种债券的息票利率为6%,半年付息一次,在几年内的凸性为120,以票面的80%出售,按到期收益率8%定价.如果到期收益率增至9%,估计因凸性而导致的价格变动的百分比为：a. 1.08%b. 1.35%c. 2.48%d. 7.35%3〕有关零息债券的麦考利久期,以下说法正确的是：a. 等于债券的到期期限.b. 等于债券的到期期限的一半.c. 等于债券的到期期限除以其到期收益率d. 因无息票而无法计算.4〕每年付息的债券,息票利率为8％,到期收益率为10％,麦考利久期为9.债券的修正久期为：a. 8.18b. 8.33c. 9.78d. 10.005〕债券的利率风险会：a. 随到期期限的缩短而上升；b. 随久期的延长而下降；c. 随利息的增加而下降；d. 以上都不对.6〕以下哪种债券的久期最长？a. 8年期,息票利率6％；b. 8年期,息票利率11％；c. 15年期,息票利率6％；d. 15年期,息票利率11％.7、当前债券市场期限结构如下：1年期债券收益率7%,2年期债券收益率8%,3年期以上的债券收益率9%.一位投资者从1年、2年、3年期债券中选择,所有债券的息票利率均为8%,每年付息.如果投资者深信在年末收益率曲线的形状会在9%时达到水平,则投资者会购买哪种债券？3年期债券；由于年末收益率变为9%,对3年期债券不受影响,而1,2年期债券影响较大,价格下降,到期收益率低于预期.8、菲力普公司发行一种半年付息的债券,具有如下特性：息票利率8％,收益率8％,期限15年,麦考利久期为10年.a. 计算修正久期；b. 解释为什么修正久期是测度债券利率敏感性的较好方法；c. 确定做以下调整后久期变动的方向：i. 息票利率为4％,而不是8％；ii. 到期期限为7年而不是15年.d. 确定凸度,说明在给定利率变化的情况下,修正久期与凸度是怎样用来估计债券价格变动的.答：a. 调整后久期=麦考利久期/ <1+YTM>如果麦考利久期是10年,到期收益率为8%,则调整后的久期等于10/1.08= 9.26年.b. 对于无期权的息票债券而言,调整后久期是债券对利率变动敏感性的更高的测度标准.到期期限仅考虑了最后的现金流,而调整后的久期还包括了其他的因素,如息票支付的规模,时间以与利率<到期收益率>水平.调整后的久期,不像到期期限,它告诉我们对于给定的到期收益率的变动,债券价格的大致变动比例.c. i. 调整后久期随着息票利率的下降而上升.ii. 调整后久期随期限缩短而减小.d. 凸度测度债券的价格-收益率曲线的曲率.这一曲率表明对于债券价格变动的<仅以最初的收益率曲线的斜率为基础>久期法则仅是估计值.加入一个表示债券的凸度的项目将增加这一估计值的精确度.凸度调整表示下列等式中最后的一项,即平方项的一半.9、在今后的两年内每年年末你将支付10000元的学费开支.债券即期收益率为8%.a. 你的债务的现值与久期各是多少？b. 期限为多久的零息债券将使你的债务完全免疫？c. 假定你购入一零息债券使其价值与久期完全等于你的债务.现在假定利率迅速上升至9%.你的净头寸将会如何变化,即债券价值与你的学费债务的价值之间的差额是多少？答：a. 债务的PV=10000美元×年金系数< 8%,2>= 17832.65美元久期=1.4808年.b. 要使我的债务免疫,我需要一到期期限为1.480 8年的零息债券.因为现在的价值必须为.1或19985.26 美元.17832.65 美元,面值<即未来的赎回价>为17832.65×1.084808c. 如果利率上升到9%,零息债券价值下降为19985.26美元/ 1.0914808=17590.92 美元学费债务的现值下降为17591.11美元.净头寸下降0.19美元.如果利率下跌到7%,零息债券升值19985.26 美元/ 1.014808=18079.99美元,学费债务的现值上升为18080.18美元.净头寸下降0 . 1 9美元.净头寸变化的理由在于随着利率变动,学费支付后现金流的久期也变动.10、对一个持有长期资产却靠浮动利率债券来融资的公司而言,应持有哪种利率互换？答：不好说,视公司所持有的长期资产的本质特性而定.如果这些资产的收益率随着短期利率变动而变动,则采取利率互换是不适当的.但是,如果长期资产是诸如固定利率抵押贷款之类的固定利率的金融资产,则利率互换可能会减少风险.在这种情况下,公司将把它的浮动利率债券债务换成一固定利率的长期债务. 11、一公司发行了1000万元面值的浮动利率债券,其利率是LIBOR 加1%,该债券以面值出售.企业担心利率会上升,因此想将其贷款锁定在某一固定利率上.公司知道在互换市场上交易商提供LIBOR 和7%固定利率的互换,什么样的利率互换可以使该公司的利息债务转换成类似综合型固定利率贷款的债务？对该债务支付的利率是多少？ 答：选择利率互换协议；支付7％的固定利率即可.协议中同时收回LIBOR 利率,名义本金为1000 万元,总支付额为：10008%=80 万元万元组合时采用积极的策略.经济周期看来正进入成熟期,通胀率预计会上升,为了抑制通胀,中央银行开始采取紧缩的政策.在以下各种情况下,说明你会选择两种债券中的哪一种.a. 加拿大政府债券〔加元支付〕,息票利率10%,2007年到期,价格为98.75元,到期收益率为10.5%；加拿大政府债券〔加元支付〕,息票利率10%,2015年到期,价格为91.75元,到期收益率为11.19%.b. 得克萨斯电力公司债券,息票利率7.5%,2008年到期,AAA 级,价格为85元,到期收益率为10.02%；亚利桑那公共服务公司债券,息票利率7.45%,2008年到期,A －级,价格为75元,到期收益率为12.05%c. 爱迪生联合公司债券,息票利率2.75%,2006年到期,Baa 级,价格为61元,到期收益率为12.2%；爱迪生联合公司债券,息票利率15.37%,2006年到期,Baa 级,价格为114.4元,到期收益率为12.2%.d. 壳牌石油公司,息票利率8.5%的偿债基金债券,2024年到期,AAA 级〔偿债基金于2008年9月按面值开始〕,定价为68元,到期收益率为12.91%；华纳-蓝伯特公司,息票利率8.87%的偿债基金债券,2024年到期,AAA 级〔偿债基金于2013年4月按面值开始〕,定价为74元,到期收益率为12.31%.e. 蒙特利尔银行〔加元支付〕的利率8%的定期存单,2007年到期,AAA 级,定价100元,到期收益率为8%； 蒙特利尔银行〔加元支付〕的浮动利率债券,2012年到期,AAA 级,当前息票利率为7.1%,定价100元〔利率每半年根据加拿大政府3个月国库券利率加0.5%进行调整〕. 13、新发行的10年期债券,息票利率为7%,每年付息,按面值出售. a. 该债券的凸性和久期是多少？b. 假定其到期收益率由7%升至8%〔期限仍为10年〕,求债券的实际价格.c. 根据久期法则估算的价格是多少？这一方法的误差百分比是多少？d. 根据久期－凸性法则估算的价格是多少？这一方法的误差百分比是多少？答：a.凸性：63.736；久期：101.07/0.07[1(1/1.07)]7.515D =-=年；b.如果到期收益率上升到8%,债券价格下跌到面值的93.29%,下降百分比为6.71%14、长期债券价格波动性大于短期债券,但是短期债券的到期收益率的变动要大于长期债券.你怎样说明这两个经验观察是一致的？答：利率变动对长期债券影响大,因为长期债券的久期大于短期债券的久期.而且短期债券对利率不是很敏感,所以价格不会大幅波动.如果利率上升10基点,长期债券的价格下降幅度要大于短期债券的幅度.从另一角度讲,两者都有利息回报,可以进行再投资收益.但短期债券的价格受资金的影响更大.15、固定收益型资产组合经理要求现值100万元的投资经过5年的投资年收益率不得低于3％.3年后,利率为8％,则届时投资的临界点是多少？即经理将不得不进行免疫以确保获得最低可能的收益之前,资产组合价值会跌至多少？基金经理愿意接受的最小终值由初始投资的每年3%的收益率决定.因此,下限等于5100(1.03)116D =⨯=万美元.初始投资3年后,只剩下2年,此时基金经理需要价值2116/1.0899.4=万美元的资产组合以确保其目标价值可以实现,此为临界点.16、30年期债券,息票利率为7％,每年付息,现价为867.42元.20年期债券,息票利率为6.5％,每年付息,现价为879.50元.债券市场分析家预测5年后,25年期的债券将以到期收益率8％的价格出售,而15年期债券将以7.5％到期收益率的价格卖出.5年内哪种债券的预期收益率更高？答：30年期债券,从第6年末到30年末支付的现值〔在第5年年初〕为： 从开始到第5年的5次支付在第5年年初的终值512170 1.06394.60t A t P -==⨯=∑因此总收入：12893.25394.601287.85A A A P P P =+=+= 5年的收益为1/51287.85/867.62 1.485, 1.48518.23%=-=年均；20年期债券：911.73366.411278.14,1278.14/879.50 1.453,7.76%B P =+==收益为年均17、你的公司DNC,将接受一家大型捐赠基金的投资委员会的面试,看是否有能力管理价值1亿元的指数化的固定收益型资产组合.因为该委员会尚未决定使用三种指数中的哪一种作为他们的投资基准,此次面谈的重点即在于此.有关三种指数的信息如下表,另外,DNC 公司知道委员会已经采纳了一项长期的且具有高出平均风险承受力的积极的总体投资政策.在过去的几年中,利率水平与其波动性不断下降.委员会相信这一趋势仍会持续,并且正在深入考察关于指数化资产组合在各种不同的利率条件下的可能业绩. 名称 各部门综合信息 指数1 指数2 指数3 美国财政部 50 50 80 美国公司代理机构 10 10 10 投资级1010 5低于投资级 5 5 0住房抵押20 25 5扬基债券 5 0 0总计100 100 100修正久期指标 5.0 8.0 8.0到期收益率指标7.50 8.05 8.00两种情景是：i. 利率普遍降低,但同时伴随着不断上升的风险.ii. 利率自始至终一直不变,但风险一直很高.a. 根据表中数据,将三种指数按在两种情景下相对的吸引力程度排序,并说明你的理由.b. 推荐一种指数作为委员会使用的基准资产组合并说明理由,考虑你对a的答案与你从委员会的投资策略中所获得的信息.c. 假定委员会已经选定了一种指数作为基准,DNC公司被任命构建和管理该指数化资产组合.试说明构建指数化固定收益型资产组合有关的实际问题.试找出两种构建资产组合的方法并简述之,并讨论每种方法的优劣.a.第一种情况：1>3>2;第二种情况：2>3>1b.选1c.可能存在种类的变化；包括的种类过多,按市值比重购买难度大,耗时耗力；流动性问题,可能有些不易买卖.18、作为你对W公司发行的债券分析的一部分,需要对下表所示的两种特定债券作出评估.项目W公司的债券信息债券A〔可回购〕债券B〔不可回购〕到期期限2014 2014息票利率〔%〕11.50 7.25当期价格/元125.75 100.00到期收益率〔%〕7.70 7.25修正久期/年 6.20 6.80回购日2008 －回购价格/元105 －回购收益〔%〕 5.10 －修正回购久期/年 3.10 －a. 根据表中的久期与收益情况,比较两种债券在以下两种情况下的价格和收益情况：i. 强有力的经济复苏同时伴随着高通胀预期；ii. 经济衰退与低通胀预期.b. 根据表中的信息,如果债券B到期收益率下跌75个基点,计算它预期的价格变动.c. 试论述在分析债券A时严格限定为持有到回购日或到期日的缺陷.答：a.i.债券收益率与利率很可能上升,债券价格将下降,可赎回债券被赎回的概率下降,更类似与不可赎回债券.它们在按到期期限定价时久期相同,可赎回债券稍低久期的特性使其在高利率下表现更好；ii.债券收益率与利率很可能下降,而债券价格将上升,可赎回债券可能被赎回,相应久期计算调整回赎回时.稍低的久期表明,价格的增值是有限的.但不可赎回债券调整后的久期相同,具有更高的价值增值.-⨯（-0.75）5.1,因此价格将上升到105.1元b. 6.80%=%c.对于可赎回债券来说,债券有效期与现金流不确定.如果忽略赎回,在到期期限上分析,所有关于久期和收益率计算将不可靠.因为久期偏高,所以收益率也偏高.另外,如果从看涨期权出发,债券超过赎回价格的溢价使得久期偏短,从而导致收益率下降.使用期权定价方法,可赎回债券分解成两种独立债券,一个不可赎回债券和一份期权.可赎回债券价格=不可赎回债券价格—期权的价格,由于赎回债券期权有正的价值,因此可赎回债券价格小于不可赎回债券.。
第3章--《债券价值评估》练习题
第三章《债券价值评估》练习题一、名词解释贴现模型利率期限结构凸度久期可转换债券自由边界内部收益率二、简答题1．如何分析公司债券的还本付息能力？2．影响债券价格的主要因素有哪些？3．债券信用评级的意义是什么?可将债券分为哪些等级？4．债券收益率曲线的类型有哪几种？5．论述利率的期限结构的三个理论。
在论述中要包括这三个理论之间的差异，以及各自的优缺点。
6．利率期限结构讲述的是哪两个变量之间的关系?其他的变量被认为是怎样的? 并用图来描述利率的期限结构？7．虽然对未来利率上升的预测能够导致一条斜率向上的收益率曲线；一条向上倾斜的曲线本身却并不暗示对更高利率的预期。
请解释。
三、单项选择题1 以下各种债券中，通常可以认为没有信用风险的是__________ 。
A •中央政府债券B •公司债券C. 金融债券D •垃圾债券2 投资于政府债券要面对的风险是_______ 。
A .信用风险B. 经营风险C. 利率风险D. 财务风险3以下不属于决定债券价格的因素是_________ 。
A•预期的现金流量B •必要的到期收益率C. 债券的发行量D •债券的期限4关于债券票面利率与市场利率之间的关系对债券发行价格的影响，说法不正确的是 ___________ 。
A .债券票面利率等于市场利率时，债券采取平价发行的方式发行B. 债券票面利率高于市场利率时，债券采取折价发行的方式发行C. 债券票面利率低于市场利率时，债券采取折价发行的方式发行D. 债券票面利率高于市场利率时，债券采取溢价发行的方式发行5债券价值评估中所使用的折现率指的是：A. 债券的息票利率B. 经过通货膨胀预期调整的债券息票利率.C. 经过风险溢价（如果有的话）调整的国债收益率D. 具有类似风险与期限的投资所能赚取的收益率6 债券的当前收益率应等于_______ 。
A .内部收益率B. 到期收益率C. 年利除以票面价值D. 年利除以市场价格E. 上述各项均不准确7 下面五种投资中，最安全的是_______ oA. 商业票据B. 公司债券C. 短期国库券D. 长期国库券E. 美国政府机构发行的证券8 某公司的债券被穆迪公司评为“ D”级，则它属于哪一债券级别_______A •债券是被担保的B •债券是垃圾债券C •债券被认为是高收益债券D. A 和BE. B 和C9 为了从债券信誉评级机构获得高信誉等级，企业应具有________A .较低倍数的获利额对利息比B. 低债务产权比C. 高速动比率D. A 和CE. B 和C10息票债券的发行通常都________ 0A. 高于票面价值B. 接近或等于票面价值C. 低于票面价值D. 与票面价值无关E. 上述各项均不准确11债券市场_______ 0A .可以非常“清淡”的B. 主要由一个场外市场的债券交易商网络所构成C. 在任何时间都包括许多投资者D. A 和BE. B 和C12其他条件不变，债券的价格与收益率________ oA .正相关B. 反相关C. 有时正相关，有时反相关D. 无关E. 随机变化13如果投资者现在购买债券并持至到期日，衡量他平均收益率的指标A •当前收益率B •红利C •价格收益比D •到期收益率E •贴现收益率14 下述哪项为可转换债券可转换成股票的股数？A •转换比率B •流动利率C •价格收益比D•转换溢价E •可转换底价15 息票债券是_______ 。
利率期限结构作业题
利率期限结构作业题
1.用即期利率计算债券价格。
已知即期利率如表1所示，求5年期、息票年利率6%、每年付息一次、票面本金100元的附息债券的价格及到期收益率。
2. 已知即期利率如表1所示，求1至5年期、息票年利率6%、每年付息一次、票面本金100元的附息债券的价格及到期收益率。
绘制该组债券的收益率曲线。
3. 观察即期利率、远期利率和到期收益率的关系。
给定三组即期利率（零息债券利率）如表2所示，分别计算其对
应的远期利率和到期收益率，并做出图形，比较即期利率、远期利率和到期收益率随时间变化的关系。
4. 计算本金1000元，6年期，息票率8%，给定市场利率8%的债券的久期。
如果市场利率下降至7%，久期将如何变化？如果市场利率上升至9%，久期将如
何变化？
5. 保险公司五年后需支付一笔款项1469元，问现在如何投资可以避免利率风险？（提示：利用第4题的计算结果。
答案不唯一。
）。
投资学教程(上财版)第8章习题集
《投资学》第8章习题集一、判断题1、债券的发行期限是债券发行时就确定的债券还本期限。
（）2、一组信用质量相同、但期限不同的债券的到期收益率和剩余期限的关系用图形描画出来的曲线，就是收益率曲线。
（）3、隆起收益率曲线的含义是：随着债券剩余期限长度的减少，债券到期收益率先上升后降低。
（）4、利率期限结构研究的是其他因素相同、期限不同债券的收益率和到期期限之间的关系（）5、附息债券的价值就等于剥离后的若干个零息债券的价值之和。
（）6、无偏预期理论认为，远期利率是人们对未来到期收益率的普遍预期。
（）7、在流动性偏好理论下，长期利率一般都比短期利率高。
（）8、市场分割理论认为，投资者一般都会比较固定地投资于*个期限的债券，这就形成了以期限为划分标识的细分市场。
（）9、简单的说，久期是债券还本的加权平均年限。
（）10、附息债券的久期等于其剩余期限。
（）11、修正久期可以反映债券价格对收益率变动的敏感程度。
（）12、其他条件不变时，债券的到期日越远，久期也随之增加，但增加的幅度会递减。
（）13、其他条件不变，到期收益率越高，久期越长。
（）14、随着收益率变动幅度的增加，用久期来测算债券价格变化的精确度在减小。
（）15、一般而言，债券价格与利率的关系并不是线性的。
（）16、凸性系数是债券价格对收益率的一阶导数除以2倍的债券价格。
（）17、久期与债券价格相对于收益率的一阶导相关，因此称为一阶利率风险。
（）18、当收益率（利率）变动较小时，债券价格的变动近似线性，只需要考虑凸性。
（）19、债券组合管理大致可以分为两类：消极的债券组合管理和积极的债券组合管理。
（）20、有效债券市场是指债券的当前价格能够充分反映所有有关的、可得信息的债券市场。
（）21、如果债券市场是有效的，投资者将找不到价格被错估的债券，也不必去预测市场利率的变化。
（）22、常见的消极的债券组合管理包括：免疫组合和指数化投资。
（）23、市场利率变动对债券投资收益的影响包括：影响债券的市场价格，影响债券利息的再投资收益。
固定收入证券 债券市场概论 习题 ch04_利率期限结构
第四章利率期限結構1. D2. D3. B4. D5. C6. B7. A8. C9. B 10. B 11. B 12. C 13. A 14. C 15. B1.何謂票息效果？請說明在上升型及下滑型的利率期限結構之下，票息效果各自如何展現？票息效果是指在其他條件相同情況下，債券票面利率的差異會對債券殖利率產生影響。
因此，在衡量利率期限結構時，需注意樣本債券的票面利率差異。
在一個殖利率曲線是向上攀升的市場環境中，債券的票面利率與其殖利率間會維持一個反向關係，亦即票面利率越高的債券，其殖利率越低。
反之，在殖利率曲線下滑的市場中，債券的票面利率與其殖利率間則會維持一個正向關係。
2.為何在衡量殖利率曲線時，須採用相同類型或性質的債券或利率來作為估計樣本？由於市場中的利率種類繁多，例如銀行同業拆款利率、重貼現率、公債利率、公司債利率等，而不同類型的利率有其各自不同的殖利率曲線。
因此在衡量殖利率曲線時不能將不同類型的利率混為一談，否則將無法確定利率的差異是因為到期期限不同或是因為利率種類不同所導致。
3.假設1.75年公債與6.15年公債的殖利率分別為3.24%及3.85%，試用內差法估算二、三、四、五年期公債之殖利率。
6.15 – 1.75 = 4.43.85% - 3.24% = 0.61%因此，每1年的殖利率平均差距= 0.61% / 4.4 = 0.1386%使用內差法可算出：二年期公債之殖利率＝3.24% +(2-1.75)x 0.1386% = 3.275%三年期公債之殖利率＝3.24% +(3-1.75)x 0.1386% = 3.413%四年期公債之殖利率＝3.24% +(4-1.75)x 0.1386% = 3.551%五年期公債之殖利率＝3.24% +(5-1.75)x 0.1386% = 3.689%4.依照預期理論，上升型利率期限結構對未來利率水準透露出什麼訊息？下滑型利率期限結構又代表何種意義？預期理論認為目前市場上所觀察到的利率期限結構隱涵著投資人對於未來利率變動方向與幅度的共識。
第三章 利率 习题2
第三章利率习题（2）1*、假定“纯预期假说”是正确的利率期限结构理论，计算1-5年期期限结构中的利率，并根据今后5年内下列1年期利率（预期）画出收益率曲线。
1）5%，7%，7%，7%，7%2）5%，4%，4%，4%，4%如果人们对于短期债券的偏好大于长期债券，上述收益率曲线将分别怎样变化？2*、如果你在报纸上看到现在1年期、2年期和3年期国债的收益率分别为6％、7％和6.5％。
根据利率期限结构的预期理论，市场认为1年后1年期国债的收益率是多少？2年后又是多少？3*、什么是收益率曲线？为什么债券的收益率曲线通常是向上倾斜的？请用利率期限结构的有关理论说明。
如果上倾的收益曲线突然变陡，你将如何修正对未来利率的预期？4*、根据流动性升水理论，如果现在市场上1年期的债券利率是5%，预期1年后1年期的债券利率是4.5%，投资者对2年期债券（相对于1年期）要求的流动性升水为0.08%，那么现在市场上2年期债券利率是多少？5*.根据费雪效应，如果目前实际利率是3%，名义利率为8%，那么市场预期的通货膨胀率是多少？请在回答之后说明原因。
6*什么是利率的风险结构？为什么BBB级公司债券与联邦政府债券之间的利率差幅在大萧条时期非常显著？为什么美国历史上地方政府市政债券的利率低于联邦债券？7、古典的实际利率理论是如何认识利息和论述利率的决定的？流动性偏好的利率决定理论的内容？可贷资金利率决定理论的内容；货币供应量增加，一定会引起利率下降吗？为什么？8*、什么是利率的期限结构？是否一笔借贷的期限越长就一定利率越高？期限选择理论如何解释期限和利率之间的关系？你如何解释偶尔会出现市场上一年期债券的利率高于5年期债券？9、降低利率一定会增加消费减少储蓄吗？具体说明原因。
利率变化与投资之间有怎样的关系？10*、结合所学的利率决定理论，分析当下列情况发生时，利率将如何变化？说明原因。
（1）债券风险加大；（2）收入增加；（3）企业家对投资前景看好；（4）货币供给增加（仅考虑短期的流动性效应）；（5）预算赤字增大；（6）人们预期利率将下降；（7）人们的边际消费倾向上升；（8）预期通货膨胀率上升；（9）人们更偏好窖藏货币。
债券组合的管理练习试卷2(题后含答案及解析)
债券组合的管理练习试卷2(题后含答案及解析) 题型有：1.1．如果债券甲的到期期限是债券乙的到期期限的5倍,则表明( ) A．债券甲对利率的敏感性要低于5倍B．债券甲对利率的敏感性要高于5倍C．债券甲对利率的敏感性要等于5倍D．不能确定正确答案：A 涉及知识点：债券组合的管理2．债券A，B的期限都为10年,但债券A，B的到期收益率分别为5%，6%,则以下说法正确的是( )A．债券A对利率变化更敏感B．债券B对利率变化更敏感C．债券A，B对利率变化同样敏感D．不能确定正确答案：A 涉及知识点：债券组合的管理3．影响债券价格对市场利率变化的敏感性的三要素是( )。
Ⅰ到期时间Ⅱ息票利率Ⅲ债券面值Ⅳ到期收益率A．Ⅰ，Ⅲ，ⅣB．除Ⅳ以外C．Ⅰ，Ⅱ，ⅣD．Ⅱ，Ⅲ，Ⅳ正确答案：C 涉及知识点：债券组合的管理4．根据久期法则,如果到期日不变时,债券的久期随着息票利率的降低而( )A．缩短B．延长C．不变D．不能确定正确答案：B 涉及知识点：债券组合的管理5．如果息票利率分别为3%和15%的息票债券久期的图形轨迹,两者的到期收益率(YTM)都是15%,那么( )A．不能确定B．二者在图形中的位置相同C．息票率为3%的息票债券的久期曲线位于下方D．息票率为15%的息票债券的久期曲线位于下方正确答案：D 涉及知识点：债券组合的管理6．根据久期法则,永续债券的久期为( )A．y/(1+y)B．(1-y)/yC．y/(1-y)D．(1+y)/y正确答案：D 涉及知识点：债券组合的管理7．根据久期法则,稳定年金的久期为( )A．y/(1+y)-T/[(1+y)T-1]B．(1+y)/y-T/[(1+y)T-1]C．y/(1-y)-T/[(1+y)T-1]D．(1-y)/y-T/[(1+y)T-1]正确答案：B 涉及知识点：债券组合的管理8．收益率为8%的10年期年金的久期为( )年A．3.6B．4.9C．5.6D．6.5正确答案：B 涉及知识点：债券组合的管理9．对于息票债券,当息票率为10%的20年期债券,每半年付息一次,如果每半年的到期收益率为4%,那么债券的久期应该为( )年A．9.87B．10.23C．19.74D．20.45正确答案：A 涉及知识点：债券组合的管理10．对于息票债券,当息票率为10%的20年期债券,每半年付息一次,如果每半年的到期收益率为4%,如果债券的到期收益率为10%,即平价出售,则债券的久期为( )年A．20B．22.4C．24.3D．25.6正确答案：C 涉及知识点：债券组合的管理11．对于免疫证券组合,息票率是8%,再投资率也是8%的5年期债券,在投资初期预期利率从8%跌到6%,那么债券实现复收益的预期值为( ) A．0.0565B．0.0675C．0.07725D．0.0895正确答案：C 涉及知识点：债券组合的管理12．债券管理者采用指数化策略,首先要选定一个债券指数作为依据,然后追踪这个指数构造一个证券组合。
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第10章利率期限结构单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求)1.当利率水平下降时，已发债券的价格将()oA.上涨B.不变C.下跌D.盘整［答案］A［解析］在市场总体利率水平下降时，债券的收益水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。
2.下列关于债券贴现率与现值关系的描述，正确的是()oA.当给定终值时，贴现率越高，现值越低B.当给定终值时，时间越长，现值越低C.当给定利率时，贴现率越高，现值越高D.当给定利率时，时间越长，现值越低［答案］Apy［解析］根据现值公式：％ = 力，现值与终值成正比，与贴现率和时间成反比。
3.市场上一年期国债的利率为7%,两年期国债的利率为8%，第二年的远期利率为(A.8%B. 9.01%C. 7%D. 9.58%［答案］B［解析］远期利率是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率。
远期利率的一般计算式为：4.远期利率未来短期利率，因为o ()A.等同于；它们都源自到期收益率B.等同于；它们都是准确的预测C.不同于；远期利率是根据经销商的报价估计的，而未来的短期利率则是从到期收益率中推出的D.不同于；因为远期利率不是未来短期利率准确的预测［答案］D5.如果远期利率已知，并且所有债券均为合理定价，那么()=A.所有的债券都将有相同的到期收益率B .所有短期债券的价格都将低于长期债券的价格C .所有债券都将会是相同的价格D.所有债券都将产生相同的1年期回报率［答案］D［解析］在一个完全确定的世界里，所有的债券必须对任何持有期提供相同的回报率；否则根据一价定律，必定会存在套利机会。
通过套利者的套利行为，所有的债券对任何持有期将提供相同的回报率。
根据下述材料，回答6〜7题：给定五年内远期利率，如表10-1所不。
6.一张5年期、面值为1000元，年息票利率为10%(每年付息一次)的债券的价格为()元。
A.1105.47B. 1131.91C. 1150.01D. 1177.89［答案］B［解析］设五年期零息债券的到期收益率为y5，则：(l+y5)5=(l+5.8%)(l+6.4%)(l+7.1%)(l+7.3%)(l+7.4%),可得：y5=6.8%,则根据现金流贴现公式可算出债券y 1000 x 10% 1000的价格为：P=G (1 +6.8%)；+U +6.膝)、= 1131.91(元)。
第10章 利率的期限结构
第10章利率的期限结构一、单选题1、利率的期限结构是( )。
A、所有证券的利率之间的相互关系B、一种证券的利率和它的到期日之间的关系C、一种债券的收益率和违约率之间的关系D、上述各项均正确2、某一时间收益率曲线上的任意一点代表了( )。
A、债券的收益率和债券的期限之间的关系B、债券的息票率和到期日之间的关系C、债券的收益率和到期日之间的关系D、上述各项均正确3、反向的收益率曲线意味着( )。
A、长期利率低于短期利率B、长期利率高于短期利率C、长期利率和短期利率相同D、中期利率要比长期利率和短期利率都高4、水平的收益率曲线意味着( )。
A、长期利率低于短期利率B、长期利率高于短期利率C、长期利率和短期利率相同D、中期利率要比长期利率和短期利率都高5、根据预期假说，正常的收益率曲线表示( )。
A、利率在将来被认为是保持稳定的B、利率被认为将下降C、利率被认为将上升D、利率被认为先下降，再上升6、利率期限结构的预期假定认为( )。
A、远期利率是由投资者对未来利率的预期决定的B、远期利率超过预期的未来利率C、长短期债券的收益是由证券的供需关系决定的D、上述各项均正确使用下列信息回答第7~ 9题。
假定所有的投资者都预期5年内的利率如下：年远期利率(%)1 5.82 6.43 7.14 7.35 7.47、如果在第二年购买一张2年期面值为1000美元的零息票债券，它的购买价格应为多少？( )A、877.54美元B、888.33 美元C、883.32美元D、893.36 美元8、今天购买的一张4年期零息票债券的到期收益率是多少？( )A、5.80%B、7.30%C、6.65%D、7.25%9、计算一张5年期、面值为1 000美元、年息票利率为10%的债券的第一年年初的价格是。
( )A、1105.47美元B、1135.5美元C、1177.89美元D、1150.01美元使用下列信息回答第10 ~ 13题。
假定所有的投资者都预期4年内的利率如下：年远期利率(%)15273941010、票面价值为1000美元的3年期零息票债券的价格为多少？ ( )A、863.83美元B、816.58 美元C、772.18美元D、765.55 美元E、上述各项均不准确11、如果你刚买了一张4年期的零息票债券，你预期在你投资的第一年的回报率会是多少？(远期利率保持相同，债券的票面价值等于1000美元) ( )A、5%B、7%C、9%D、10%12、一张2年期每年付息的10%息票债券的价格是多少？(票面价值为1000美元) ( )A、1092.97美元B、1054.24美元C、1000.00美元D、1073.34美元13、3年期的零息票债券的到期收益率是多少？( )A、7.00%B、9.00%C、6.99%D、7.49%14、已知一张3年期零息票债券的到期收益率是7.2%，第一年、第二年的远期利率分别为6.1%和6.9%，那么第三年的远期利率应为多少？( )A、7.2%B、8.6%C、6.1%D、6.9%15、对于平价债券，其息票率、当期收益率和到期收益率之间的关系是：（）A、息票率=当期收益率=到期收益率B、息票率>当期收益率>到期收益率C、当期收益率<息票率<到期收益率D、到期收益率<当期收益率<息票率16、关于流动偏好理论的假设，下列说法正确的是（）A、投资者偏好长期债券B、投资者偏好中期债券C、投资者偏好短期债券D、投资者对债券的偏好相同17、由于期限较长的债券涉及额外增加的风险，所以长期债券的收益率等于短期债券的收益率再加上一个风险溢价。
债券习题
债券习题集合一、单项选择题1．目前，我国债券的种类比较多，其中风险最小，安全性最好的要属（）A、政府债券B、金融债券C、公司债券D、企业债券2．国库券是由中央政府代表国库发行的债券，主要用来（）A、为大型基本建设项目筹集资金。
B．为公司筹措长期资金C．为企业生产发展和人民生活稳定提供重要保障D．弥补国库暂时性资金不足，平衡财政收支3、国家发行国库券的主要目的是（）A．聚积社会闲散资金为现代化建设服务B．为经济建设事业筹集资金C．弥补国库暂时性资金不足，平衡财政收支D．补充国库，增强国家宏观调控能力4、债券与股票的共同点是（）A．都是能获得一定收益的金融资产B．都是风险共担的证券C．都是有价证券D．偿还的方式相同5、一般情况下，人们投资是为取得额外的收益，现如今，一种针对风险的投资方式方兴未艾，这种投资方式是（）A．购买政府债券，因为政府债券几乎是零风险B．购买股票，因为股票发行者都实力雄厚，无后顾之忧C．购买社会保险D．购买商业保险6、金融债券是由金融机构发行的，其中主要发行者是（）A．中央银行B．商业银行C．股份制银行D．信托投资公司7、近几年来，人们购买国债的场面非常火爆。
人们之所以踊跃购买国债，主要因为（）①国债利息比银行存款利息高②国债利息免收利息税③购买国债比购买其他债券受益高④与投资股票等其他证券相比，投资国债相对较为稳健⑤国债有较强的变现能力，任何形式的国债都可以转让流通和随时兑取⑥随着我国经济的发展和人民生活水平的提高，人们手中可支配的“闲钱”越来越多A、①②④B、①②④⑤C、①②④⑤D、①②③④⑥8、储蓄存款与债券、股票相比（）A．收益高而风险低B．收益低而风险高C．收益低风险也低D．收益高风险也高二、不定项选择题1、债券和股票两者相比（）A、性质不同。
股票是股东的入股凭证，是投入公司的资金的所有权证书；债券是一种债务，限期偿还B、受益权不同。
股票以取得股息和红利为补偿条件，经营状况的好坏决定着股票的效益；债券以定期收取利息为条件，其安全性比股票大C、发行权限不同。
第15章利率的期限结构
第15章利率的期限结构A. 多项选择题难度等级：E =简单；M =中等；D =偏难。
15.1 利率的期限结构是____。
( E )a . 所有证券的利率之间的相互关系b. 一种证券的利率和它的到期日之间的关系c. 一种债券的收益率和违约率之间的关系d. 上述各项均正确e. 上述各项均不准确15.2 某一时间收益率曲线上的任意一点代表了____。
( E )a. 债券的收益率和债券的期限之间的关系b. 债券的息票率和到期日之间的关系c. 债券的收益率和到期日之间的关系d. 上述各项均正确e. 上述各项均不准确15.3 反向的收益率曲线意味着_____。
( E )a. 长期利率低于短期利率b. 长期利率高于短期利率c. 长期利率和短期利率相同d. 中期利率要比长期利率和短期利率都高e. 以上选项都不对15.4 向上的收益率曲线是一种______收益率曲线。
( E )a. 正常的b. 隆起的c. 反向的d. 平坦的e. 以上选项都不对15.5 根据预期假说，正常的收益率曲线表示______。
( E )a. 利率在将来被认为是保持稳定的b. 利率被认为将下降c. 利率被认为将上升d. 利率被认为先下降，再上升e. 利率被认为先上升，再下降15.6 下面哪一个不被认为是期限结构的解释______。
( E )a. 预期假定b. 流动偏好理论c. 市场分割理论d. 现代资产组合理论e. a、b和c15.7 利率期限结构的预期假定认为______。
( E )a. 远期利率是由投资者对未来利率的预期决定的b. 远期利率超过预期的未来利率c. 长短期债券的收益是由证券的供需关系决定的d. 上述各项均正确e. 上述各项均不准确15.8 下列哪个理论认为收益率曲线的形状本质上是由长、短期债券的供求关系决定的： ( E )a. 流动偏好理论b. 预期假定c. 市场分割理论d. 上述各项均正确e. 上述各项均不准确15.9 如果远期利率已确知，并且所有债券均为公平标价，那么_____。
债券久期计算-计算债券久期例题
债券久期计算例：假设债券A刚发行，其面值为1000元，市场利率（贴现率8%），票面利率为8%，期限为十年。
债券B是5年前发行的，其面值为1000元，票面利率12%，期限为15年，还有10年到期。
计算：1债券A与债券B的价格2 计算债券A和B的久期三种方法（1）运用久期的定义：久期作为现金流支付时间的加权平均（2）将久期看作债券价格对贴现率的弹性（3）运用久期函数3计算债券A，B的修正久期4 如果市场利率上升10%，即从8%上升到8.8%，求债券A与债券B 的价格的变化久期（Duration）一、久期(Duration)的概念久期的概念最早是马考勒(Macaulay)在1938年提出来的，所以又称马考勒久期（简记为D）。
马考勒久期是使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。
它是债券在未来产生现金流的时间的加权平均,其权重是各期现金值在债券价格中所占的比重。
具体的计算将每次债券现金流的现值除以债券价格得到每一期现金支付的权重，并将每一次现金流的时间同对应的权重相乘,最终合计出整个债券的久期。
保罗·萨缪尔森、约翰·斯克斯和瑞丁敦在随后的若干年独立地发现了久期这一理论范畴，特别是保罗·萨缪尔森和瑞丁敦将久期用于衡量资产/负债的利率敏感性的研究，使得久期具有了第二种含义，即：资产针对利率变化的价格变化率。
久期--的第二个含义是债券投资管理中的一个极其重要的策略----“免疫策略”的理论基础，根据该策略，当交易主体债券组合的久期与债权的持有期相等的时候，该交易主体短期内就实现了“免疫”的目标，即短期内的总财富不受利率波动的影响。
但是运用这一策略的前提则是，现有久期概念能否正确地衡量未来任何利率变动情景下债券价格的变动情况。
二、马考勒久期的计算公式(公式1)其中，D是马考勒久期，B是债券当前的市场价格，PV（Ct）是债券未来第t期可现金流（利息或资本）的现值，T是债券的到期时间。
固定收益系列课程之一：债券及其特征题目及答案
一、单项选择题
1. 如果市场利率低于息票率，则债券将（）。
A. 折价交易
B. 平价交易
C. 溢价交易
D. 按面值交易
2. 假设一支10年期债券面值为1万美元，年息票率为6%。
如果债券当前价格为10,772美元，它的当前息票收益率是（）。
A. 5.57%
B. 5.00%
C. 6.00%
D. 5.03%
3. 如果债券面值为1万美元，期限为9年，息票率为8%，当前价格为1.05万美元，则其到期收益率为（）。
A. 9.00%
B. 7.26%
C. 8.33%
D. 8.41%
4. 如果债券凭证上不注明债券所有者的名称，债券持有人剪下息票，获得利息，这种债券被称为（）。
A. 零息票债券
B. 不记名式债券
C. 记账式债券
D. 记名式债券
5. 如果当前利率上涨，债券价格将（）。
A. 上涨
B. 下跌
C. 不变，息票率改变
D. 不变
6. 如果市场利率超过息票率，则债券将（）。
A. 溢价交易
B. 折价交易
C. 平价交易
D. 按面值交易
二、多项选择题
7. 一般情况下，下列关于债券的表述中正确的是（）。
A. 债券持有者名称确定
B. 现金流量确定
C. 现金流时间安排确定
D. 债券比股票风险小
三、判断题
8. 如果当前利率下跌，债券价格将上涨。
（）
正确错误
9. 如果市场利率超过息票率，则债券将溢价交易。
（）
正确错误
10. 每类债券都标明了债券持有者的名称。
（）
正确错误。
债权投资例题
债权投资例题
以下是一个债权投资的实例题：
假设ABC公司发行了一份价值100000美元的债券，年利率为5％，剩余时间为3年。
你决定购买这个债券，每年收取一次
利息。
计算以下情况下的收益：
1. 如果你会持有这个债券直到到期日；
2. 如果你会在第一年结束时将这个债券出售给他人。
解答：
1. 如果你会持有这个债券直到到期日，那么你将会收到每年100000美元*5％=5000美元的利息。
在三年期限结束时，你将会收到100000美元的本金。
因此，在持有债券直至到期日的情况下，你将会收到5000美
元*3年+100000美元=25000美元。
2. 如果你决定在第一年结束时将这个债券出售给他人，你将会收到100000美元的本金和100000美元*5％=5000美元的利息。
因此，在第一年结束时将债券出售给他人的情况下，你将会收到100000美元+5000美元=105000美元的总收益。
注意：以上计算没有考虑到时间价值的影响。
这只是一个简单的计算方式，并不考虑具体市场利率等其他因素。
实际情况中，
债券价格可能会根据市场变化而波动。
请在实际投资中谨慎权衡风险收益。
债券投资组合管理练习试卷2(题后含答案及解析)
债券投资组合管理练习试卷2(题后含答案及解析) 题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 判断对错题单项选择题本大题共70小题，每小题0.5分，共35分。
以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。
1．理论上,应当采用( )的收益率得到收益率曲线,以此反映市场的实际利率期限结构。
A．零息债券B．息票债券C．固定利率债券D．浮动利率债券正确答案：A 涉及知识点：债券投资组合管理2．流动性偏好理论是一种( )。
A．完全预期理论B．不完全预期理论C．无偏预期理论D．有偏预期理论正确答案：D 涉及知识点：债券投资组合管理3．集中偏好理论是一种( )。
A．完全预期理论B．不完全预期理论C．无偏预期理论D．有偏预期理论正确答案：D 涉及知识点：债券投资组合管理4．( )假定对未来短期利率的预期可能影响市场对未来利率的预期,即远期利率。
A．预期理论B．市场分割理论C．市场有效理论D．优先置产理论正确答案：A 涉及知识点：债券投资组合管理5．( )相信还存在可以系统地影响远期利率的因素,如市场流动性因素等。
A．完全预期理论B．不完全预期理论C．无偏预期理论D．有偏预期理论正确答案：D 涉及知识点：债券投资组合管理6．( )认为,远期利率相当于市场参与者对未来短期利率的预期,流动性溢价为零;而长期债券的收益率可以直接和远期利率相联系。
A．完全预期理论B．不完全预期理论C．无偏预期理论D．有偏预期理论正确答案：A 涉及知识点：债券投资组合管理7．根据完全预期理论,上升的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来( ),下降的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来( )。
A．上升;上升B．上升;下降C．下降;上升D．下降;下降正确答案：B 涉及知识点：债券投资组合管理8．( )认为,长、中、短期债券被分割在不同的市场上,各自有独立的市场均衡状态。
长期借贷活动决定长期债券的利率,而短期交易决定了短期债券利率。
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债券期限结构练习题
1、如果1年后到期的偿还额1000元的零息债券现价955元，2年后到期的偿还额1000元的零息债券现价910元，求第1年和第2年的远期利率。
即期利率是某一给定时点上零息债券的到期收益率。
先求即期利率：1r 0、2r 0。
则1f 0=4.71%，2f 1=4.95%。
%71.419551000
1=-=r %83.41910
1000
02
=-=
r %
59.410471
.10483
.1)1)(1()12
120201202=-=⇒++=+f f r r （由
2、面额为1000元，无违约风险的零息债券到期收益率曲线如下所示：
期限/年 到期收益率（%） 期限/年 到期收益率（%） 1 10 3 12
2 11
①隐含的一年期远期利率是多少？
②假定期限结构的纯粹预期假说是正确的，如果市场预期是准确的，明年纯收益曲线（即一年期与两年期零息债券的到期收益率）是多少？
③如果你现在购买了两年期零息债券，明年预期总回报是多少？如果你购买的是三年期的零息债券呢？不考虑税收。
④三年期债券的息票率是12%，每年付息，当前价格为多少？如果你以该价格买入，则明年总的预期收益率是多少？不考虑税收。
①
()()()
()()()
得由⎩⎨⎧++=+++=+232
023031201202111111f r r f r r
②如果纯粹预期假说成立，则
一年期零息债券到期收益率预期为
两年期零息债券收益率可由下述关系求得：
比较明年的一年期和两年期预期即期利率可知，明年的收益曲线是上倾的。
③2年期零息债券现价
第二年，它变成1年期零息债券，预期售价
所以预期回报率
3年期零息债券现价
%03.1411
.112.12
3
23
=-=f %
01.1211
.111.12
12
=-=f ()
2323
r E f =()
1212
r E f =()%
01.1212=r E ()[]()[]()[]()1311403.11201.11111
32
31
22
1
3=-⨯=
⇒+⋅+=+r E r E r E r E ()
元
62.81111000
2020=+=
r P 元
78.89211000
1
21=+=
f P %100
1=-=
p p p r ()
元
78.71111000
3030=+=
'r P
第二年，它变成2年期零息债券，预期售价
所以预期回报率
④当前价格
第二年成为2年期债券，预期价格
所以预期收益率
3、当前一年期零息债券的到期收益率为7%，二年期零息债
()()
元
93.782111000
12231=++=
'f f P %
100
01
=''-'='p p p r ()()()
元
67.100311120
11201120303202010=+++++=
r r r p ()()()
元
02.984111120
11201223120=++++=
f f f p %
100
1=-+=p p p c r
券到期收益率为8%，财政部计划发行两年期债券，息票率为9%，每年付息，债券面值为100元。
求：
①该债券的售价； ②该债券的到期收益率； ③如果无偏差预期理论是正确的，则市场预期明年该债券的售价是多少？
④如果流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为1%，重新计算债券明年的售价。
解：①售价为： ②
③据无偏差预期理论：
元86.10108
.1109
07.192
0=+=
p ()()
2
2011091986.101110919r r r r p +++=⇒+++=
%
958.7=r ()%
01.91212==f r E
预期售价
④据流动性偏好理论：
预期售价
4、一年期零息债券的到期收益率为5%，两年期零息债券为6%，息票率为12%（每年付息）的两年期债券的到期收益率为5.8%。
投资银行是否有套利机会？该套利行为的利润是多少？（付息债券面值1000元）
元
99.990901
.1109
1==
p ()%
01.8%1%01.9121212=-=-=L f r E 元
92.1000801
.1109
1==
p
解：付息债券的现价
如果将息票剥离，作为零息债券分别销售，则以一年期和两年期的零息债券到期收益率计算，息票支付额可以单独以下列价格售出：
套利策略是分别买入面值120元的一年期零息债券和1120元的两年期零息债券，同时卖出付息债券，则每份债券的利润等于2.91元。
5、当前零息债券的期限结构为：
期限/年 到期收益率（%） 期限/年 到期收益率（%）
元99.1113058
.11120058.11202
0=+=p 元08.111106
.11120
05.11202
=+='p
1 4
2 5
3 6
明年此时，你预计它会变成：
期限/年 到期收益率（%） 1 5 2 6
期限/年 到期收益率（%） 3 7
①你预计三年期零息债券下一年的收益率是多少？
②据无偏差预期理论，来年市场预期的一年期和二年期零息债券的到期收益率是多少？
解：①令三年期零息债券面值为100元，其现在价格为：
第二年，该债券还有两年到期，因第二年预期二年期即期利率为6%，则第二年预期价格：
所以预期收益率
元96.8306
.1100
3
0==p 元0.8906
.11002
0==p
②根据现在的收益率曲线得出远期利率如下：
来年市场预期的一年期零息债券到期收益率为6.01%。
来年市场预期的二年期零息债券到期收益率可由下式计算：
%0.60
1=-=
p p p r ()%03.81)1(12
023
32
3
=-++
=
r r f ()%
01.61110
12
0212
=-++=
r r f ()%
01.710803.10601.113=-⨯=∴r E ()[]()()2312213111f f r E ++=+。