企业理财学(1)

厦门大学网络教育2013-2014学年第一学期
《企业理财学》复习题
一、名词解释
1.企业理财
企业理财活动，是指在一定的系统性的财务目标的指导下，处理好包括筹（融）资活动、投资活动和收益分配活动等三个主要方面的内容。

筹资、投资和收益是相互联系、相互制约、又相对独立的三个方面。

2.募集设立
募集设立又称“渐次设立”或“复杂设立”，是指发起人只认购公司股份或首期发行股份的一部分，其余部分对外募集而设立公司的方式。

3.资本成本
是组成企业资本结构的各种资金来源的成本的综合，它是新的投资为使股东权益不受损害而必须赚得的最低报酬率。

4.市盈率
市盈率也称本益比“股价收益比率”或“市价盈利比率”，指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率
5.边际资本成本
公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。

追加一个单位的资本增加的成本称为边际资本成本。

6.财务杠杆
无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。

当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。

这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。

7.终值
又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。

8.利息保障倍数
是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业息税前利润与利息费用之比）。

它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。

9.杠杆租赁
二、简答题
1. 简述企业价值最大化是财务管理的最优目标。

答：财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。

根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化（资本利润率最大化）、企业价值最大化等几种说法。

其中，企业价值最大化认为企业价值并不等于帐面资产的总价值，而是反映企业潜在或预期获利能力。

企业价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量；能克服企业在追求利润上的短期行为；科学地考虑了风险与报酬之间的联系，充分体现了对企业资产保值增值的要求。

由上述几个优点可知，企业价值最大化是一个较为合理的财务管理目标。

2.折旧政策的概念以及折旧政策对企业理财的影响？
所谓的企业折旧政策是指企业根据自身的财务状况及其变化趋势，对固定资产的折旧方法和折旧年限做出的选择。

折旧作为成本会影响企业的收效。

作为非付现的成本又会影响企业的流转。

一是体现在对企业筹资的影响。

折旧提的越多，意味着企业对固定资产更新准备的现金越多。

随着企业可利用自有资本的增多，对外筹资的规模相应降低。

因此折旧政策的选择应根据未来期间的资金需求和将要面临的筹资环境而定。

二是对企业投资的影响，由于折旧政策影响企业内部筹资量，它也就间接影响企业的投资活动。

折旧政策不仅从规模上影响投资活动，它还会影响固定资产的更新投资的速度。

三是对分配的影响，折旧政策的选择，直接决定着进入产品和劳务成本中折旧成本的多少。

在其他因素不变的情况下，不同的折旧政策会使企业同一期间的可分配利润金额有所不同，从而影响企业分配。

3.股利的基本理论有哪些？它们各自的主要观点有哪些？
答：股利理论可以分成二个不同的学派：股利的相关理论、股利的无关理论。

股利的相关理论认为，股利的支付与股票市场并不是无关的，而是有较大的相关性。

又可分为“在手之鸟”理论、股利传播信息论和偏爱本期收益论三种观点。

股利的无关理论认为，股利的支付与股票价格无关。

企业作出了投资决策，股利支付率只有一个枝节问题，它并不影响股东财富。

又可分为两种：完整市场论和股利剩余论。

4. 为什么说企业价值最大化是财务管理的最优目标？
答：财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标，它是企业开展一切财务活动的基础和归宿。

根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标有利润最大化、每股利润最大化、企业价值最大化等几种说法。

企业价值最大化考虑了取得现金收益的时间因素，能克服企业在追求利润上的短期行为，科学考虑了风险与报酬之间的联系，是一个较为合理的财务管理目标。

5. 简述资本成本的内容、性质和作用？
答：资本成本是指在市场经济条件下，企业筹集和使用资金而付出的代价。

这里，资本特指由债权人和股东提供的长期资金来源，包括长期负债与股权资本。

（1）资本成本包括筹资费用和使用费用两部分。

（2）资本成本的性质体现在：一方面，从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配，属于利润范畴；另一方面，从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本。

（3）资本成本的作用。

资本成本对于企业筹资及投资管理具有重要的意义，体现在：
首先，资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据；
其次，资本成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准；
再次，资本成本还可作为评价企业经营成果的依据。

只有在企业净资产收益率大于资本成本率时，投资者的收益期望才能得到满足，才能表明企业经营有方，否则被认为是经营不利。

6. 简述商业信用筹资的优劣？
答：商业信用筹资的优点主要表现在：（1）筹资方便。

（2）限制条件少。

商业信用比其他筹资方式条件宽松，无需担保或抵押，选择余地大。

（3）成本低。

大多数商业信用都是由卖方免费提供的，因此与其他筹资方式相比，成本低。

商业信用筹资也有其不足。

主要表现在：1期限短。

它属于短期筹资方式，不能用于长期资产占用。

2风险大。

由于各种应付款项目经常发生、次数频繁，因此需要企业随时安排现金的调度。

7.企业筹资应考虑的因素？
答：企业在筹资过程中，必须对影响筹资活动的各种因素进行分析，并遵循一定的原则，只有这样，才能提高筹资效率，降低筹资风险与筹资成本。

企业筹资须考虑的因素有筹资成本、筹资风险、投资项目及其收益能力、资本结构及其弹性等经济性因素以及筹资的顺利程度、资金使用的约束程度等非经济性因素。

8.债券筹资对企业的利弊？
答：债券筹资对企业有利有弊，分析其利弊，有利于企业把握筹资机会，进行选择。

债券筹资的优点主要表现在：（1）债券成本低。

（2）可利用财务杠杆作用。

（3）有利于保障股东对公司的控制权。

（4）有利于调整资本结构。

债券筹资的不足，主要表现在：（1）偿债压力大。

（2）不利于现金流量安排。

9.简述股票回购对上市公司及股东的影响
三、计算题
1. 某企业拟筹资5000万元，其中按面值发行长期债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2200万元，筹资费率为5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为25%。

（对除不尽的数，请保留小数点后两位数）。

要求：
（1）计算长期债券成本率；10%×[(1-25%)/(1-2%)]=7.65% 计算用分号表示
（2）计算优先股成本率；(800×12%)/[800×(1-3%)]=12.37%
（3）计算普通股成本率；[12%/(1-5%)]+4%=16.63%
（4）计算加权平均资金成本率。

(2000×7.65%+800×12.37%+2200×16.63%)/5000=12.36%
2. 某企业现有资本总额3000万元，其中长期债券（年利率9%）1600万元，优先股（年股息率8%）400万，普通股1000万元。

普通股每股的年股息率为11%，预计股利增长率为5%，假定筹资费率均为3%，企业所得税税率为25%。

要求：计算该企业现有资本结构的加权平均成本。

（计算结果保留2位小数点）
{1600×9%×[(1-25%)/(1-3%)]+400×8%/(1-3%)+1000×[11%/(1-3%)]+5%}/3000=10.26% (分步计算各项成本，然后综合计算，如第1题)
3. 甲公司拟向乙公司处置一处房产，甲公司提出两种付款方案：
方案一：从现在起，每年年初支付10万元，连续支付25次，共250万；
方案二：从第5年开始，每年年末支付30万元，连续支付10次，共300万元。

假设乙公司的资金成本率（即最低报酬率）为8%，你认为乙公司应选择哪种付款方案？
答：比较两种付款方案支付款项的现值，乙公司（付款方）应选择现值较小的一种方案。

方案一：即付年金现值的求解
P=10×【（P/A,8%,24）+1】=10×(10.5288+1)=115.29(万元)
或P=10×（P/A,8%,25）×(1+8%)=115.29(万元)
方案二：递延年金现值求解，递延期m=5-1=4,等额收付次数n=10
P=30×(P/A,8%,10) ×(P/F,8%,4)=30×6.7101×0.7350=147.96(万元)
由于方案一的现值小于方案二的现值，所以乙公司应选择方案一。