国外投资银行和商业银行的比较研究-许经勇,徐清军.财经问题研究,1997(11).

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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
财经问题研究
1997 年第 11 期
总第 168 期
现、设备租赁、企业合并和收购的咨询 , 联合贷款等 , 侵入了商业银行的禁区 , 但是投资银行主 要经营批发业务 , 不开立往来帐户和提供支付转帐方便, 避免与商业银行直接竞争 , 相得益彰。 3 就业务类型看 , 各国 ( 地区 ) 投资银行原来都经营证券业务, 并作为证券资本市场的中 介, 但 90 年代以后 , 由于金融自由化和金融业务的创新, 投资银行已成为货币市场的重要中介 和积极参与者了。如香港的商人银行 ( 投资银行 ) 办理商业票据和其他短期票据的贴现 , 安排货 币和利率调换且调换业务很灵活, 对利率和货币汇率的流动能提供保值性的期货交易, 允许债券 发行人把债券的固定利率换成浮动利率 , 或浮动利率换成固定利率 , 或通过调换业务把较大市场 风险的一方换成另外一种货币 , 从而进入另一个市场 , 促进了货币市场的形成和发展。 三、 对我国投资银行和证券市场的几点启示 我国证券市场正处于发育阶段 , 证券市场中介经营机构 投资银行欠规范, 尚待调整和培 育, 借鉴国外投资银行的成长经验 , 对我国完善证券市场及其中介机构无疑具有积极意义。 1 国外银行业务与证券业务分离趋向综合, 这种趋向是伴随着商品经济的发展 , 金融体系 自身基础变为较为牢固的一种结果。反映了证券市场发展的内在要求, 带有一定的规律性。现阶 段我国在发展证券市场、建立证券中介机构中, 不宜照搬国外的趋向, 不容忽视的是, 我国近年 来在提倡银行业向综合性、多功能方向发展方面盲目性较大。因为目前我国专业银行负债结构稳 定性极差 , 占资产绝对比重的贷款中, 呆帐、逾期贷款普遍, 超负荷经营 , 它们不可能也没有资 金能力来承销发行证券, 而包销不出去的证券, 势必造成资金缺口 , 变相扩大信贷规模 , 如果只 是代理证券经销 , 发行证券的时间较长 , 数量受限制 , 筹资者要发行的证券能否全部售出, 没有 承担者就没有保证。而且我国证券市场功能远未健全 , 银行体系基础较薄弱, 内在约束机制有待 形成 , 银行业务与证券业务盲目交叉, 不具备稳定的基础。所以不可简单地否定分离制 , 应切实 按照我国 康发展。 商业银行法 的规定, 保持银行业务与证券业务分离, 以利于控制和规模证券业务健
2 从国外投资银行发展过程及其经验来看, 当证券市场初具规模 , 其发展的内在要求更强 烈时 , 投资银行作为一种重要的媒介主体可使证券市场的发展得以深化或有所依托 , 因为投资银 行作为证券发行承担者, 对扩大证券市场范围、容量, 对证券经营实行专业化管理起着重要作 用。我国新兴的证券市场主要缺陷之一就是缺乏一个专门的中介机构, 各家银行兼营的证券公司 或投资信托公司使得证券发行业务不规范, 不利于统一和有效地管理控制 , 也使证券发行规模受 到较大限制。可以考虑在现有银行机构和证券公司体系上加以改造 , 扩展 , 形成一个专门的证券 中介机构。 3 国外投资银行在其发展过程中, 相对接受国际资本介入, 如新加坡的大多数商人银行拥 有外国股东, 香港的商人银行始建于 1971 年 , 目前除了获多利 ( Wardley) 、大陆伊利诺斯 ( 香 港) 有限公司 ( Continent l llinois) 和罗富齐 ( 香港) 有限公司 ( Rot hschild) 三家以外 , 其余的 都是合资 , 且大多数与银行界、贸易界和专门技术联合起来。我国目前的新兴证券市场尚未正式 对外开放 , 但国际资本可以迂回方式介入, 中国第一家中外合资投资银行 中国国际金融有限 公司已正式开业 , 它由中国、美国、新加坡及香港五家金融投资机构合资组建。其经营范围包罗 了投资银行的几乎全部业务, 按照国际惯例与国际市场接轨, 将为中国基础设施、基础产业的建 设和企业技术改造筹集更多的资金 , 无疑将推进国内证券市场的发育及其国际化进程, 我国理论 界和金融界曾对投资银行在中国发展的重要性进行过广泛的探讨并达成共识, 有必要继续开放举 办中外合资投资银行这块试验田, 促使我国投资银行业和证券市场尽快发育成熟。 ( 作者单位: 厦门大学经济学系 ) ( 责任编辑 : 于振荣 )
国外投资银行和商业 银行的比较研究
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收活期存款和居民存款, 主要进入地区性与国际性市场, 其经营业绩因富有专门知识并靠经营者 的智慧和计谋, 而在证券市场中介中得心应手, 并在很大程度上介入衍生金融商品。商业银行主 要为个人和国内企业提供较全面的金融服务 , 近于零售业务, 一般从事短中期融资 , 资金来源主 要来自资本、提存准备、客户活期、定期与储蓄存款、银行同业拆款以及其他金融机构的存款 , 其经营业绩主要靠吸纳存款和对外放款取得利润 , 而且在提存准备金及流动资产比率、利率等方 面受金融管理当局监管限制比投资银行严格。 4 中介性的差异。投资银行的最大特征就是证券交易中介, 在证券市场上投资者和筹资者 之间进行直接融资业务, 把国内巨额储蓄和游资转化为投资。而商业银行是信用中介、支付中介 和交换媒介, 从事存、放款和间接融资业务 , 主要在货币市场发挥中介作用。它一方面 代表货 币资本的集中, 贷出者的集中 , 另一方面代表借入者的集中。 ( 资本论 第 3 卷第 453 页 ) 。 从上述比较分析中我们可以看出, 投资银行是做为需要资金的证券发行者同供给资金的证券 投资者的中介人来发挥其中介职能的。而且这类机构本身并不一定从事直接投资, 可能仅作为政 府或公司证券发行的代理人, 帮助投资者得到这些证券, 并在证券市场上提供各种服务 , 值得注 意的是 , 它也并非一定叫做 银行 , 如美国最大的投资银行是 梅里尔 林奇公司 ( Merrill Lynch & Co Inc) 、日本最大的投资银行是野村证券公司等。同时 , 不少国家 ( 如新加坡) 的商 人银行是按公司法注册 ( 但须经金融主管当局核准, 而不是按银行法注册的。由于投资银行的特 殊性 , 容易造成人们对其性质与职能定义理解上的混乱, 特别是在我国, 人们理解的投资一词与 国外所指的投资一词的含义是有差别的。我们一般理解投资为购置固定资产的直接投资 , 即基本 建设投资和更新改造投资。而国外除上述直接投资外 , 主要指购买有价证券以期取得收益。所 以, 我国对投资及投资银行的理解与国外差异较大, 例如我国的建设银行与中国投资银行的功能 即为我国一般人所理解的 投资银行 , 但前者在某种程度上是长期信用银行 , 而后者则专门负 责世界银行对我国的长期贷款 , 而不是真正意义上的投资银行。 二、 投资银行与商业银行的发展趋向 如前所述, 投资银行与商业银行在西方国家所处的地位各有千秋, 但近二十年来随着金融国 际化 , 金融制度和工具的不断创新以及现代高科技在银行的应用, 二者的业务关系逐渐趋向综合 化。 1 投资银行与商业银行的距离有缩小的趋势。它们业务交叉已日渐趋向界限模糊 , 英国清 算银行 ( 商业银行) 过去不办理国外金融业务, 但现在几乎所有的清算银行都设立专门的国外分 支行或国外部, 同专长外汇业务的商人银行展开激烈的竞争; 另外 , 二者在经营长短期业务上也 有混合的趋向, 一方面清算银行越来越多地经营中期乃至长期的贷款, 另一方面商人银行也办理 各种短期业务。美国的投资银行除了存放款与商业银行没有关系外 , 其他业务都互相交叉, 尤其 1980 年新银行法通过后 , 一些大投资银行如第一波士顿公司 ( First Boston Inc ) 、摩根士坦利公 司 ( M organ Stanley & Co Inc ) 等积极开展商业银行业务尤其是国际业务 , 而大商业银行如花 旗银行、大通 化学银行亦通过自己的信托部门、银行持股公司以及附属机构从事投资银行业 务。法国的投资银行 ( 实业银行) 与存款银行的关系较之其他国家密切得多; 由于两次国有化浪 潮, 其实业银行吸收的存款和购入企业股份数额比起英国商人银行多得多。 1966 年法国银行法 修改后, 废除了存款银行经营存款期限限于二年以内的规定, 取消了对实业银行吸收存款期限的 限制 , 二者都变成了办理万能业务的银行, 至于东盟及我国香港地区的投资银行, 原本就是从商 业银行脱离出来的或是它的分支机构, 业务交叉更密切。 2 投资银行以丰富的专门知识 , 专家和在特殊领域活动效率见长于商业银行, 填补了商业 银行的业务空白 , 通过投资、证券包销和寻找新的出路, 不仅对资本构成发生作用 , 还大大缓解 了商业银行的紧张压力, 而且投资银行在证券包销与金融资产经营中很活跃, 还可进行票据贴
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国外投资银行和商业银行的比较研究
许经勇 徐清军
国外投资银行是商人银行 ( Merchant Bank) 的别称, 是从事有价证券经营和在证券市场上 提供中介服务的非银行金融机构。在国际金融界 , 投资银行业的兴起属于金融发展的高级阶段。 它使得资本的流通和生产要素的配置市场化 , 使资产的所有者和经营者科学地分离 , 为现代企业 制度的建立和发展提供了新的工具和手段, 我们试图对国外投资银行的性质、经营方式及发展趋 向进行比较研究 , 或许可以从中得到有益的启迪作用。 一、 国外投资银行与商业银行的比较分析 在西方国家 , 投资银行与普通商业银行是两类不同的金融机构 , 它们的业务经营既相互区 别, 又有渗透交叉的趋势 , 我们可以从以下几方面来考察 : 1 概念上的差异。投资银行又叫商人银行, 早期专门从事政府债券、公司债券的买卖, 后 来也经营股票。现在更多地从事新证券的发行, 承销和资产管理, 办理或安排公司融资或投资顾 问以及市场研究 , 参与货币市场操作和外汇市场交易 , 提供多种金融及财务服务。由于各国金融 业结构、投资观念以及业务内容存在差异, 投资银行在各国并不是同一称号的。英国、爱尔兰、 澳大利亚叫商人银行 , 美国称投资银行 , 德国叫私人承兑公司 , 法国叫实业银行, 泰国称金融证 券公司 , 巴西叫投资银行或发行公司, 新加坡称商人银行或证券银行等等。而商业银行 ( Commercial Bank) 是以经营工商业存放款为主要业务 , 以利润为主要目标的金融机构, 也是唯一能 够吸收, 创造和收缩存款货币的金融中介组织。它是一国银行体系的主体 , 居于其它金融机构所 不能替代的重要地位 , 主要职能是充当信用中介 ; 充当支付中介和交换媒介; 收集社会公众小额 的货币, 变为投入再生产过程的巨额货币力量; 创造信用流通工具 ; 充当中央银行货币政策的传 导者等。商业银行在西方只是一个笼统的名称, 具体到各个国家而有不同的名称。美国按管理体 制划分为国民银行和州银行, 还按有否参加联邦储备体系而分为会员银行和非会员银行 ; 英国主 要按业务性质划分, 如存款银行 ( 大的称清算银行 ) 、贴现所和外国银行, 法国的商业银行称存 款银行, 因须经国家信贷委员会的登记注册才能开业 , 也称注册银行, 日本称普通银行 , 并按区 域划分为都市银行和地方银行等。 2 起源上的差异。投资银行起源于英国, 指伦敦巨商为融通海外贸易活动而设立的银钱商 号, 它的鼻祖是 18 世纪中叶英国的承兑所。它为从事国际贸易的商人承兑汇票 , 收取手续费 , 以后业务不断发展, 还经营新证券的发行、认购和资产管理、公司融资或投资顾问等业务, 便成 为现在的主要充当资本市场金融中介的商人银行或投资银行。而商业银行是随着社会分工和商品 生产和交换的发展, 融通资金和信用中介的需要而产生的 , 它主要是货币市场的金融中介, 把货 币资本的提供者和使用者通过货币市场连接在一起。 3 经营业务和经营业绩上的差异。投资银行主要为大公司与大机构提供批发业务的服务 , 资金来源主要来自资本、准备、在国际资本市场借款和发行债券, 并在国内货币市场上向同业拆 借。资金运用主要对公司机构提供辛迪加融资和中长期融资, 一般吸收大额定期存款而不充许吸