【决策管理】财务管理_固定资产投资决策
财务管理中的固定资产投资决策
财务管理中的固定资产投资决策在财务管理的过程中，固定资产投资决策是一项重要的任务。
固定资产是指企业在运营过程中使用并具有长期使用寿命的资产，如房屋、机器设备等。
合理的固定资产投资决策对企业的正常运营和发展起着至关重要的作用。
本文将从固定资产投资的定义、投资决策方法、影响因素等方面进行探讨。
一、固定资产投资的定义固定资产投资是指企业为了实现预期的长期效益而进行的资本支出。
它不同于流动资产投资，具有较长使用寿命，并在企业长期生产经营活动中起到支持和保障作用。
固定资产投资在财务管理中扮演着重要的角色，决定了企业未来业务的规模和效益。
二、固定资产投资决策方法在进行固定资产投资决策时，企业可以采用多种方法，如静态投资评价指标法、动态投资评价指标法、风险分析法等。
其中，静态投资评价指标法主要包括回收期、净现值和内部收益率等指标。
动态投资评价指标法主要包括折现支付期间法和资本回报率法等指标。
风险分析法则是考虑到固定资产投资的不确定性和风险，进行风险评估和决策。
三、固定资产投资决策的影响因素固定资产投资决策涉及多个因素的综合考虑，以下是几个重要因素的介绍：1.市场需求：市场需求是企业固定资产投资决策的重要依据。
企业需要根据市场需求的变化来确定是否进行固定资产投资，以及投资规模和投资形式等。
2.技术水平：固定资产是企业生产过程中的重要工具，技术水平对固定资产投资决策具有显著的影响。
企业需要根据自身技术实力和市场需求来选择适合的固定资产投资项目。
3.风险预测：固定资产投资决策涉及到一定的风险，企业需要进行风险预测和评估。
通过对风险因素进行分析和把控，可以降低投资风险，提高投资回报率。
4.财务状况：企业的财务状况对固定资产投资决策具有重要影响。
企业需要根据自身的财务状况和资金状况来确定投资规模和融资方式。
5.政策环境：政策环境也是企业固定资产投资决策的重要因素之一。
政策的支持和限制会直接影响到企业的投资决策，企业需要密切关注相关政策的动态。
财务管理学教学课件 (2)
例： 某公司预计全年现金需要量150000，现金与有价 证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15% 。则公司的最佳现金余额：
酬率和获利指数进行直接比较，为了具备可比性要使其 在相同的寿命期内进行比较。 可采用最小公倍寿命法和年均净现值法。
最小公倍寿命法：又称为项目复制法，是将两个方案使 用寿命的最小公倍数作为比较期间，并假设两个方案在 这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多次投资的 净现值进行比较的分析方法。
接上例：新设备使用寿命期为10年。 因为旧设备寿命期为5年，为了使两个设备使用期具
Δ初始现金流量：-40+7.5=-32.5 旧设备折旧（7.5-0.75）/5=1.35 新设备折旧（40-0.75）/5=7.85 Δ折旧=7.85-1.35=6.5
ΔNCF：【（165-150）-（115-110）】*（1-33%） +6.5*33% =8.845
ΔNPV=8.845*PVIFA10%,5-32.5=1.031 因为1.031大于零，故设备应更新。 (二)新旧设备使用寿命不同的情况 对于寿命不同的项目，不能对它们的净现值，内部报
现金管理的动机和内容
现金管 理内容
编制现 金计划
企业现金 收支数量
进行现金 日常控制
确定现金最 佳余额
当现金短缺 时采用短期 融资策略
当现金多余时还 款或投资策略
现金预算的编制方法
收支预算法（直接法） 收支预算法的步骤
1）计算预算期内现金收入，主要包括营业收入和其他 收入两部分。
注意：合理的估算应收营业收入中未收的部分，应予 以扣除。
NPV≥0
资本限额 能够满足
完成决 策
资本限额 不能满足
财务管理中的固定资产投资决策
财务管理中的固定资产投资决策在财务管理中，固定资产投资决策是一个重要的环节，它能够对企业的发展和经营状况产生深远影响。
本文将讨论固定资产投资决策的重要性、影响因素以及相关的决策方法，以帮助企业在做出决策时做出明智的选择。
一、固定资产投资决策的重要性固定资产指的是企业在生产经营过程中长期占用和使用的资产，如厂房、设备、机器等。
固定资产的投资决策在财务管理中占据重要地位，其重要性主要体现在以下几个方面：1. 长期影响企业经营：固定资产是企业的重要生产力，投资决策的效果将长期影响企业的运营效率和盈利能力。
因此，对于企业而言，制定合理的固定资产投资决策是确保经营的持续稳定的重要保障。
2. 资金占用较高：固定资产投资通常需要大量的资金投入。
如果决策不慎，资金将被束缚在低效的资产上，导致资金的长期占用和资源的浪费。
因此，对于企业而言，准确评估固定资产投资决策的风险和收益是至关重要的。
3. 影响企业长期竞争力：固定资产投资决策的准确性直接关系到企业的长期竞争力。
合理的固定资产配置和投资决策能够提高企业生产力和运营效率，从而使其在市场竞争中占据优势地位。
二、固定资产投资决策的影响因素固定资产投资决策的制定受到多个因素的影响。
以下是一些主要的影响因素：1. 投资回报率：投资回报率是衡量固定资产投资决策效果的指标之一。
企业应该在投资决策中综合考虑资本回报率、内部收益率等指标，以评估投资的盈利能力和回收期限。
2. 预算限制：企业的预算限制也会对固定资产投资决策产生影响。
对于有限的预算，企业需要进行权衡，选择能够给予最大回报的投资项目。
3. 技术变革：技术的快速进步对固定资产投资决策产生重要影响。
企业需要考虑技术变革对现有资产的陈旧程度以及对新技术资产的需求程度，以便做出正确的投资决策。
4. 市场需求：投资决策还需综合考虑市场需求因素。
企业需要评估市场对其产品或服务的需求量，以决定是否需要增加投资来满足未来的市场发展要求。
财务管理学投资决策实务
使用旧设备的方案可进行两次，4年后按照现在的变现价值重新购置一台同样的旧设备
8年内，继续使用旧设备的净现值为：
优点：易于理解 缺点：计算麻烦
8.2.1 固定资产更新决策
8.2 项目投资决策
（3）年均净现值法
年均净现值法是把投资项目在寿命期内总的净现值转化为每年的平均净现值并进行比较分析的方法。
年均净现值的计算公式为：
－年均净现值
－净现值
－建立在资金成本和项目寿命期基础上的年金现值系数。
式中，
8.2.1 固定资产更新决策
8.2 项目投资决策
计算上例中的两种方案的年均净现值：
与最小公倍寿命法得到的结论一致。
当使用新旧设备的未来收益相同，但准确数字不好估计时，可以比较年均成本，并选取年均成本最小的项目。年均成本是把项目的总现金流出转化为每年的平均现金流出值。
15 000
税前利润（4）＝(1)-(2)-(3)
8 750
5 000
折旧额（3）
18 000
20 000
付现成本（2）
45 000
40 000
销售收入（1）
新设备（第1～8年）
旧设备（第1～4年）
项目
表8－7 新旧设备的营业现金流量 单位：万元
【正确答案】：(1)乙方案的净现值=500×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,1)-950 =500×2.4869×0.9091-950=180.42(万元) (2)甲方案的年等额净回收额=150/(P/A,10%,6)=150/4.3553=34.44(万元) 乙方案的年等额净回收额=180.42/(P/A,10%,4)=180.42/3.1699=56.92(万元) 结论：应该选择乙方案。 (3)4和6的最小公倍数为12 用方案重复法计算的甲方案的净现值 =150+150×(P/F,10%,6)=150+150×0.5645=234.675(万元) 用方案重复法计算乙方案的净现值 =180.42+180.42×(P/F,10%,4)+180.42×(P/F,10%,8) =180.42+180.42×0.6830+180.42×0.4665=387.81(万元) 结论：应该选择乙方案。
财务管理固定资产更新决策例题
财务管理固定资产更新决策例题财务管理固定资产更新决策例题【导言】在企业经营中，固定资产更新决策是财务管理中的一个重要环节，涉及企业长期发展、资产投资和运营效率等方面。
在本文中，我们将以财务管理中固定资产更新决策为主题，探讨这一领域的例题和相关理论知识，帮助读者更加深入地了解固定资产更新决策的原理和方法。
【正文】一、案例分析某企业于2012年购置一台设备，预计可使用寿命为5年，残值率为10%，购进价为500万元。
到2017年底，根据市场价格，同类设备的购买价格已经提高至700万元。
现在企业需要决定是否更新该设备。
请你结合财务角度，给出固定资产更新决策的建议。
解析：根据此案例，我们可以采取净现值（NPV）和内部收益率（IRR）两种方法来进行分析评估。
我们计算设备的净现值（NPV）：根据净现值的计算公式：NPV = 初始投资 + 现金流量的现值 - 货币资金计算得到净现值为：NPV = -500 + 140 + 90 + 60 + 30 + 30 - 700 = -850（万元）根据净现值的判断标准，若NPV>0，则更新设备；若NPV<0，则不更新设备。
根据以上计算结果，净现值为-850（万元），即NPV<0，所以建议不更新设备。
我们计算设备的内部收益率（IRR）：内部收益率是使净现值等于0的折现率，通常我们比较IRR和资本成本的大小来进行判断。
因为该企业没有提供资本成本，所以我们可以以企业平均资本成本作为参考值。
计算IRR，得到结果为40%，则根据内部收益率的判断标准，若IRR>资本成本，更新设备；若IRR<资本成本，不更新设备。
所以根据以上计算结果，IRR=40% > 资本成本（假设为20%），建议更新设备。
二、理论知识在上面案例分析中，我们涉及到了财务管理中固定资产更新决策的两种评价方法：净现值（NPV）和内部收益率（IRR）。
这两种方法在企业的资产更新决策中都有着重要的作用。
财务管理学---第7章 例题答案
第7章投资决策原理【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。
A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。
【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（错）『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。
据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。
『正确答案』建设期＝2年运营期＝10年达产期＝10－1＝9（年）项目计算期＝2＋10＝12（年）【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。
全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。
要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资；（4）项目总投资。
『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
财务管理中的固定资产管理要点
财务管理中的固定资产管理要点固定资产作为企业的重要资源之一，在财务管理中扮演着重要角色。
有效而合理地管理固定资产，可以提高企业的运营效率和利润水平。
本文将就财务管理中的固定资产管理要点进行探讨，并提出一些建议。
一、固定资产的清查与登记固定资产的清查与登记是固定资产管理的首要环节。
企业应建立完善的固定资产清查与登记制度，确保固定资产的真实性和准确性。
登记固定资产的信息包括资产名称、规格型号、数量、购置日期、原值、折旧年限等，这些信息对于资产管理与决策具有重要意义。
二、固定资产投资决策固定资产投资决策是企业在购置、更新或报废固定资产时需要进行的重要决策。
在此过程中，企业需要考虑投资金额、资产回收期、折旧方式、维护保养成本等。
要做出明智的投资决策，企业需要进行充分的市场调研和风险评估，以确保固定资产的投资回报率和企业整体利益。
三、固定资产折旧与减值固定资产的折旧与减值是财务管理中的重要环节。
企业应根据相关法律法规和会计准则，合理确定固定资产的折旧方法和折旧年限，以及进行减值测试，确保资产的准确计量和报表披露。
折旧与减值的精确计算有助于提高财务报告的准确性，同时为企业合理评估资产的价值提供重要依据。
四、固定资产的存放与使用固定资产的妥善存放和正确使用对于延长资产寿命和降低维修成本具有重要意义。
企业应建立固定资产的使用规定与操作流程，确保员工正确操作和管理资产。
同时，企业还应定期对固定资产进行安全检查和维护，及时处理损坏或故障的资产，保障资产的正常运转。
五、固定资产的处置与报废固定资产的处置与报废是企业固定资产管理的最后一环节。
企业应制定相应的资产处置政策和程序，包括资产报废的程序、计提损失准备、资产变价计算等。
在处置过程中，企业要遵循相关法律法规和会计准则，确保处置过程的合法性和透明度，并合理评估处置对企业的影响。
六、固定资产管理的信息化建设随着信息化技术的快速发展，固定资产管理也逐渐向信息化方向迈进。
财务管理第五章投资决策
第五章投资管理一、判断正误题1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
( )2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。
( )3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。
( )4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。
( )5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。
( )6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。
( )二、单项选择题1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。
A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。
A．净现值B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。
A. 净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。
A．3年B．5年C．4年D．6年6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。
A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额三、多项选择题1. 净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。
A．都是相对数指标，反映投资的效率B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C．都不能反映投资方案的实际投资收益率D．都没有考虑货币时间价值因素2. 下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。
A．净现值率B．现值指数C．投资利润率D．内部收益率3. 若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。
《财务管理》第五章 企业投资管理2
例子分析
（3）差量终结现金流量
差量终结现金流量=1800012000=6000元
练习分析
0 差量初始 现金流量 差量营业 现金流量 差量终结 现金流量 差量NCF PVIF10%,t 差量净现 值 82900 -175680 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0
0
0 -175680 1
项目 A B1 B2 投资额 240000 300000 600000 第1-4年 95000 120000 230000 第5年 105000 120000 250000
C1
C2 C3
250000
230000 200000
76000
52000 63000
88000
52000 70000
例子分析 第一步：计算各项目的净现值
例子分析
计算如下：
（1）差量初始现金流量
新设备初始现金流量=-180 000（元）
旧设备初始现金流量
=80000+（95000-80000）*25%=83750元
差量初始现金流量=-180000+83750=-96250元
例子分析
（2）差量营业现金流量
差 营 收 量 业 入 差 营 成 量 业 本 差 营 收 量 业 入 差 营 成 量 业 本 差 折 费 量 旧
项目
A B1 B2 C3 C1
投资额
240000 300000 600000 200000 250000
净现值
126355 154920 284350 43180 45568 NhomakorabeaC2
230000
-32868
例子分析 第二步：所有的组合组合投资（前提：80w投资额内）
固定资产投资决策--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第四章第四节讲义3
中级会计师考试辅导《中级财务管理》第四章第四节讲义3固定资产投资决策四、两种特殊的固定资产投资决策（一）固定资产更新改造决策1.项目差量净现金流量的估算（建设期为0，债务资金为0）△NCF0＝－（该年发生的新固定资产投资－旧固定资产变价净收入）△NCF1＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造增加的折旧＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额△NCF2～n＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造增加的折旧＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额【注意】（1）想计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定。
（2）因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝旧固定资产清理净损失×适用的企业所得税税率。
（3）在计算运营期第一年所得税后净现金流量的公式中,该年“因更新改造而增加的息税前利润”不应当包括“因旧固定资产提前报废发生的净损失”。
（4）旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的，而是按更新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的预计净残值，再除以预计可继续使用年限计算出来的。
旧设备的年折旧＝（旧设备的变价净收入—旧设备预计净残值）/尚可使用年限差量折旧＝（差量投资-差量残值）/尚可使用年限2.决策原则当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新；反之，就不应当进行更新。
【例4－41】某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。
取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为95000元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。
新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。
使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；第2～5年内每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。
财务管理第6章投资决策部分习题-会计10-学生版
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预计建设期为1年，所需原始投资500万元于建设起点一次投入。
该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。
该设备折旧方法采用直线法。
该设备投产后每年增加息税前利润为400万元，所得税税率为25%，项目的行业基准总投资收益率为20%。
要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量；（2）计算该设备的静态投资回收期；（3）计算该投资项目的会计收益率（ROI）；（4）假定适用的行业基准折现率为10％，计算项目净现值；（5）计算项目净现值率；（6）评价该项目的财务可行性。
2.A公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资15000元，一年后建成投产。
使用寿命为6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。
6年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。
乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。
该方案的使用寿命也是6年，采用直线法计提折旧，6年后有残值3000元。
6年中每年的销售收入为8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增加维修费300元。
假设所得税税率为25%，要求(1)试计算两方案的现金流量。
(2)计算相关投资评价指标。
3.某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000，分两年投入，该项目的现金流量表（部分）如下：要求：（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
财务管理学---第8章-例题答案
第8章投资决策实务【例1·判断题】互斥方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
（×）『答案解析』独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
【例2·计算题】已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：方案建设期运营期012～1112 A固定资产投资**新增息税前利润（每年相等）**新增的折旧100100新增的营业税金及附加 1.5*所得税前净现金流量-10000200* B固定资产投资500500所得税前净现金流量**200*说明：表中“2～11”年一列中的数据为每年数，连续10年相等；用“*”表示省略的数据。
要求：（1）确定或计算A方案的下列数据：①固定资产投资金额；②运营期每年新增息税前利润；③不包括建设期的静态投资回收期。
（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。
（3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。
『正确答案』（1）①固定资产投资金额＝1000（万元）②运营期每年新增息税前利润＝所得税前净现金流量－新增折旧＝200－100＝100（万元）③不包括建设期的静态投资回收期＝1000/200＝5（年）（2）净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额为1 000万元，B方案的原始投资额＝500＋500＝1 000万元，由此可知，A方案的原始投资额＝B方案的原始投资额；另外A方案的计算期＝B方案的计算期（均为12年），所以可以使用净现值法进行决策。
（3）因为B方案的净现值（273.42万元）大于A方案的净现值（180.92万元），因此应该选择B方案。
【例3·计算题】A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期完全相同。
A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元；B项目的原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。
Excel与财务管理 第7章 投资决策
20
第七章>>第二节
二、内部报酬率函数——IRR和MIRR函数
（一）IRR函数 IRR函数的功能是返回由数值代表的一组现 金流的内部收益率。这些现金流不一定是均 衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔 产生，如按月或按年。 语法为：
IRR(values，guess) 参数说明：
values——数组或单元格的引用，包含用来计算返回 的内部收益率的数字。 guess——对函数IRR计算结果的估计值。 values必须包含至少一个正值和一个负值，以计算返 回的内部收益率。
事实上，有战略意义的长期投资往往早期
收益较低，而中后期收益较高。因此，在 进行实际投资决策时，还应结合其他方法 使用。
7
一、非贴现法的分析评价方法
第七章>>第一节
（二）投资利润率法 投资利润率又称投资报酬率，是指项目投 资方案的年平均利润额占平均投资总额的 百分比。投资利润率的决策标准是：投资 项目的投资利润率越高越好，低于无风险 投资利润率的方案为不可行方案。 投资利润率的计算公式为：
图7-2投资利润率
甲方案的投资利润率＝B6/(ABS(C5)/2)＝
30％
9
一、非贴现法的分析评价方法
第七章>>第一节
乙方案的投资利润率=(D11/5)/(ABS(E5)/2)
＝36％ 用投资报酬率对投资项目进行评价时，需 要将项目的报酬率与投资者要求的报酬率 进行比较，项目的报酬率大于或等于投资 者要求报酬率的项目为可行项目。 投资利润法的优点是简单明了，容易掌握， 可以较好地反映出投资的盈利水平，其不 足之处是没有考虑货币的时间价值。
12
第七章>>第一节
二、贴现法的分析评价方法
考研会计审计——财务管理精讲讲义 第五章 投资决策
第五章投资决策考点精讲税负与折旧对投资的影响固定资产更新决策资本限额投资决策投资时机选择决策投资期选择决策现金流量计算中应注意的问题为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只引起某个部门的现金流量的变动而不引起企业总现金流量的变动。
（1）区分相关成本和非相关成本例如：沉没成本是指已经付出且不可收回的成本。
（2）考虑机会成本是指为了进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益。
（3）部门间的影响【例题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有（BC）A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可以在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用其他产品储存原材料200万元一、税负与折旧对投资的影响1.固定资产投资中需要考虑的税负(1)流转税主要是增值税。
(2)所得税。
这里是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益(指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益)所应缴纳的所得税。
2.税负与折旧对现金流量的影响涉及固定资产变价收入所要缴纳的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
项目经营期内营业利润所要缴纳的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。
经营期内所得税的大小取决于利润大小和所得税税率的高低，而利润大小受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问题。
反之，也可以说折旧对投资决策的影响实际上是由所得税引起的。
(1)税后成本与税后收入。
凡是可以税前扣除的项目，都可以起到减免所得税的作用，因而其实际支付的金额并不是真实的成本，还应将因此而减少的所得税纳入考虑。
财务管理中的固定资产投资决策
财务管理中的固定资产投资决策在财务管理中，固定资产投资决策是企业经营中至关重要的一环。
固定资产投资决策涉及到企业长期资金的合理配置，对企业的发展和经营结果产生重大影响。
本文将从固定资产投资决策的概念、决策过程以及相关考虑因素等方面进行探讨。
一、固定资产投资决策的概念固定资产投资决策是指企业在决策过程中，对固定资产投资项目进行筛选、评估和决策的行为。
固定资产包括土地、房屋、设备等长期使用和具有生产经营能力的资产。
而固定资产投资决策的目的在于选择最佳的投资项目，确保企业获得稳定的盈利和长期发展。
二、固定资产投资决策的过程固定资产投资决策过程主要包括项目筛选、投资评估和决策实施三个环节。
（一）项目筛选项目筛选是指在众多的固定资产投资项目中，根据企业的战略目标、市场需求、投资规模等因素，从中筛选出符合企业需求、风险可控的投资项目。
在项目筛选阶段，企业需要充分调研市场需求、竞争对手情况以及内部能力等，以确保选择的项目与企业的长期发展战略相契合。
（二）投资评估投资评估是对筛选出的固定资产投资项目进行全面评估和分析的过程。
评估包括项目的投资收益预测、风险分析以及财务指标的计算等。
常用的评估方法包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法等。
通过评估，企业可以量化地衡量投资项目的可行性和收益水平，为决策提供数据支持。
（三）决策实施决策实施是将投资决策付诸行动的过程。
在这一环节中，企业需要制定详细的实施方案，包括项目的资金筹措、进度安排、供应商选择等。
同时，企业还需要建立相应的管理机制，以确保决策的顺利实施和项目目标的达成。
三、固定资产投资决策的考虑因素在进行固定资产投资决策时，企业需考虑以下因素：（一）投资项目的预期收益企业需要评估投资项目带来的预期收益，主要通过财务指标的计算进行衡量。
常用的财务指标包括净现值、内部收益率和投资回收期等。
通过分析这些指标，企业能够了解项目的潜在收益水平，并做出相应的决策。
（二）投资项目的风险分析投资项目的风险是企业不容忽视的因素。
财务管理中的固定资产投资决策
财务管理中的固定资产投资决策在企业的财务管理中，固定资产投资决策是一项重要的任务。
随着市场的发展和竞争的加剧，企业需要不断更新和扩充自己的固定资产，以适应市场需求和提高竞争力。
然而，固定资产投资决策不仅仅涉及到资金的投入，还需要考虑诸多因素，如投资回报率、风险评估、资金来源等。
本文将探讨财务管理中的固定资产投资决策的几个关键方面。
一、投资回报率的评估是固定资产投资决策的关键要素之一。
企业在进行固定资产投资前，需要对投资项目进行全面分析，并计算出预期的投资回报率。
投资回报率可以通过计算净现值、内部收益率或回收期来衡量。
这样的评估可以帮助企业判断投资项目是否能够带来足够的收益，从而决定是否进行投资。
二、风险评估是固定资产投资决策中另一个重要的因素。
投资存在风险，企业需要评估投资项目的风险水平，并决定是否能够承担相应的风险。
企业可以通过分析市场需求、竞争情况、技术变化等因素来评估投资项目的风险。
同时，企业还需要考虑到外部环境的不确定性，如法律法规的变化、经济周期的波动等，以制定相应的风险控制措施。
三、固定资产投资决策还需要考虑资金来源的问题。
企业在进行固定资产投资时，需要明确资金的来源，以确保投资项目能够顺利进行。
资金来源可以通过内部融资或外部融资来满足。
内部融资包括盈利积累、资本公积等，而外部融资则包括银行贷款、债券发行等。
企业需要根据自身的情况和资金需求来选择合适的资金来源。
四、在进行固定资产投资决策时，还需要考虑到税务因素。
不同的投资项目有不同的税务政策，企业需要了解并充分利用相关税收优惠政策。
同时，企业还需要考虑到投资回收所带来的税收影响。
通过合理的税务筹划，企业可以降低税收负担，提高投资项目的经济效益。
五、固定资产投资决策还需要综合考虑企业的长期发展战略。
固定资产是企业长期投资的重要部分，企业需要将投资项目与自身的发展战略相结合。
投资项目应符合企业的定位和发展方向，从而形成有利于企业长期发展的资产结构。
财务管理投资决策原理_习题
第7章投资决策原理二、单项选择题1．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说,最好的评价方法是（)。
A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法2．当贴现率与内含报酬率相等时(）。
A．净现值大于0 B．净现值等于0C．净现值小于0 D．净现值不一定3．下列关于净现值的表述中，不正确的是()A．净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和B．净现值大于0,项目可行，净现值小于0，项目不可行C．净现值的计算可以考虑投资的风险性D．净现值反映投资的效率4．当贴现率为8%时,某项目的净现值为—200 元,则说明该项目的内含报酬率（）。
A．高于8％B．低于8％C．等于8% D．无法界定5．关于内含报酬率的说法不正确的是（）。
A．投资人要求得到的最低报酬率B．使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率C．使投资方案净现值为零的贴现率D．方案本身的投资报酬率6．某企业计划投资10 万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5 万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（)年。
A．4.5 B．5 C．4 D．67．所谓现金流量，在投资决策中指一个项目引起的企业（）.A．现金支出和现金流入量B．货币资金支出和货币资金收入量C．现金支出和现金收入增加的数量D．流动资金增加和减少量8．某投资方案的年营业收入为100000 元，年营业成本为60000 元,年折旧额10000 元，所得税率为33%,该方案的每年营业现金流量为(）元。
A．26800 B．36800 C．16800 D．432009．某投资方案贴现率为16％时,净现值为6。
12，贴现率为18%时，净现值为—3.17，则该方案的内含报酬率为（）。
A．14。
68％B．17。
32％C．18.32％D．16。
68％10．一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和"，就意味着（）。
A．该公司不会发生偿债危机B．该公司当期没有分配股利C．该公司当期的营业收入都是现金收入D．该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用11．公司准备购买一设备，该设备买价50 万元,预计可用10 年,其各年年末产生的现金流量预测如下:若贴现率为10%，则净现值和现值指数分别为（）和（)。
财务管理制度的固定资产投资和管理
财务管理制度的固定资产投资和管理在现代企业中，固定资产投资和管理是财务管理制度的重要组成部分。
固定资产是指企业用于长期使用和获取收益的各种设备、机械、建筑物等资产，对于企业的正常运营和发展起着至关重要的作用。
为了实现固定资产的有效投资和管理，企业需要建立科学合理的财务管理制度。
首先，固定资产的投资决策需要合理规划。
企业在决策是否进行固定资产投资时，需要充分评估市场需求、企业发展规划、竞争环境等因素。
通过详细的市场调研和投资分析，确定投资项目的可行性，以降低投资风险。
同时，企业还应根据固定资产的使用寿命、维护费用等因素，制定清晰的投资回收期限和利润预测，以便进行资金的有效配置。
其次，固定资产的购置需要建立严格的审批流程。
企业在购置固定资产时，应制定购置流程，并建立明确的审批机制。
在审批流程中，应包括资产需求确认、评估和审批人员的职责及权限，以确保购置决策的科学性和合理性。
审批过程中的各个环节应明确责任，确保资金使用的透明度和合规性。
第三，固定资产的管理需要建立全面的制度。
企业应建立固定资产的档案管理制度，包括对资产的登记、验收、清查和评估等。
资产的登记和验收要求详细记录资产的基本信息，如名称、规格、数量、原值等，以便对资产进行后续管理和跟踪。
清查工作应定期进行，确保资产的准确性和完整性。
此外，企业还应建立固定资产的维修保养制度，加强对资产的保养和维修，延长资产的使用寿命，提高资产的利用率。
第四，固定资产的折旧和报废需要遵循相关会计准则。
固定资产的折旧是指资产因使用过程中的磨损和老化而产生的价值减损。
企业应建立固定资产的折旧政策，并按照相关会计准则进行折旧核算。
折旧核算需要根据资产的使用寿命和预计残值，确定合理的折旧方法和期限。
此外，固定资产在达到预计寿命后，需要及时进行报废处理，以便更好地管理企业的资产负债表和利润表。
最后，固定资产的投资和管理需要建立风险防控机制。
固定资产的投资和管理过程中存在着一定的风险和不确定性，企业应建立相应的风险防控机制。
《中级财务管理(2021)考试辅导》——第41讲_固定资产更新决策
第三节项目投资管理◆【知识点】独立投资方案的决策◆【知识点】互斥投资方案的决策◆【知识点】固定资产更新决策（★）【知识点】固定资产更新决策从决策性质上看，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。
因此，固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含收益率法。
分类：1. 替换重置方案不改变企业的生产能力，不增加企业的营业收入，即使有少量的残值变价收入，也不是实质性收入增加2. 扩建重置方案扩大了企业的生产能力1. 替换重置在替换重置方案中，所发生的现金流量主要是现金流出量。
如果不考虑各方案的营业现金流入量变动，只比较各方案的现金流出量，我们把按年金净流量原理计算的等额年金流出量称为年金成本。
替换重置方案的决策标准，是要求年金成本最低。
2. 扩建重置扩建重置方案所增加或减少的营业现金流入也可以作为现金流出量的抵减，并据此比较各方案的年金成本。
年金成本可在特定条件下（无所得税因素），按如下公式计算：【“杨”长避短】旧设备相关流量计算的注意事项：（ 1）继续使用旧设备时，初始现金流量是机会成本，即丧失变现旧设备的相关流量 =-（初始时点旧设备税后残值收入）。
初始时点旧设备税后残值收入 =初始时点旧设备变现价值±变现净损益的影响（ 2）旧设备的使用寿命期可能与税法规定的年限不等，计算折旧以及折旧抵税年限均按税法规定。
【例题】安保公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。
当期贴现率为 15% ，假定企业所得税税率为 25%，其他有关资料如下表所示。
安保公司新旧设备资料金额单位：元项目旧设备新设备原价35000 36000预计使用年限（年）10 10已经使用年限（年）40税法残值5000 4000最终报废残值3500 4200目前变现价值1000036000每年折旧费（直线法）3000 3200每年营运成本10500 8000要求：判断是否进行更新替换。
【解析】【答案】旧设备相关流量分析：投资期：旧设备目前变现价值为 10000元，目前账面价值为 23000元（ 35000-3000× 4），卖亏了，抵税变现净损益对税的影响 =（ 23000-10000）× 25%=3250（元）如果将旧设备出售，税后残值收入 =10000+3250=13250（元）则继续使用旧设备的初始净流量 NCF 0=-13250（元）营业期：每年折旧抵税=3000× 25%=750（元）每年税后营运成本=10500×（ 1-25%） =7875（元）营业期 NCF 1~6=-7875+750=-7125（元）终结期：旧设备税后残值收入 NCF 6=3500+（ 5000-3500）× 25%=3875（元）旧设备净现值 =-13250-7125×（ P/A， 15%， 6）+3875×（ P/F， 15%， 6） =-38539.40 （元）或旧设备现金净流出量现值=38539.4（元）旧设备年金成本 =38539.40/（ P/A， 15%， 6） =10183.49（元）安保公司新设备资料金额单位：元项目新设备原价36000预计使用年限（年）10已经使用年限（年）0税法残值4000最终报废残值4200目前变现价值36000每年折旧费（直线法）3200每年营运成本8000【解析】【答案】新设备：投资期：初始现金净流量 NCF 0=-36000（元）营业期：每年折旧抵税=3200× 25%=800（元）每年税后营运成本=8000×（ 1-25%） =6000（元）营业期现金净流量 NCF 1~6=-6000+800=-5200（元）终结期：报废时残值收入为 4200元，账面价值 4000元，卖赚了，交税税后残值收入 =4200 -（ 4200-4000）× 25%=4150（元）新设备净现值 =-36000-5200×（ P/A， 15%， 10）+4150×（ P/F， 15%， 10） =- 61071.88（元）新设备年金成本 =61071.88/（ P/A， 15%， 10） =12168.62（元）上述计算表明，继续使用旧设备的年金成本为 10183.49元，低于购买新设备的年金成本 12168.62 元，应采用继续使用旧设备方案。
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经营现金净流量计算
方法一，根据现金净流量的定义计算： 营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税
方法二，根据净利润倒算： 营业现金净流量＝净利＋折旧
方法三，根据税后收入、税后成本及折旧抵税 额计算：
营业现金净流量＝税后收入－税后成本＋折旧抵税 ＝收入（1－所得税率）－付现成本（1－ 所得税率）＋折旧×税率
*与现金流量表“现金流量”异同
项目投资的主体
企业本身----直接投资主体 债权人 投资人
项目计算期------是指投资项目从投资建设 到最终报废整个过程的全部时间。
建设期
试产期
0
建设起点
投产日
达产期 生产经营期
n
终结点
第一节 固定资产投资决策
二、现金流量具体含义 （一）现金流出量
现金流出量主要是表现为货币资金减少。
70000
付现成本②
20000
折旧③
18000
税前利润④=①- 32000 ②-③
所得税⑤=④ ×33%
10560
净利润⑥=④-⑤ 21440
现金流净量⑦= 39440 ①-②-⑤=③+ ⑥
2 70000 21000 18000 31000
10230
20770 38770
3 70000 22000 18000 30000
25000 8250 16750
25000 8250 16750
25000 8250 16750
现金流净量⑦= 61750 ①-②-⑤=③+⑥
61750
61750
单位：元
4 110000 40000 45000 25000
8250
16750 61750
表9-2B
B方案营业现金流量计算表
年数
1
营业收入①
单位：元
指 标
投资额 使用寿命 残值 每年营业 每年付现成
收入
本
A 180000 4（年）
0
110000 40000
B 108000 4（年） 36000 70000 20000
（第一年）
假定B方案在投资时另需要垫付营运资金25000元，固定资产 维护费每年递增1000元，所得税率为33%，企业资本成本为 10%，试计算两种方案的现金流量。
项目投资决策所使用的现金概念，是广义的现金，它不仅包括 各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资 源的变现价值（或重置成本）。
现金流动量 CF
现金流入量CI
现金流出量CO
初始现金流量具体内容
（1）固定资产建设投资（含更新改造投资）。指在建 设期内按一定生产规模和建设内容进行的固定资产 投资，含基建投资和更改投资。 建设期的固定资产投资可能不等于固定资产原值， 为什么？
（2）垫支流动资金。指项目投产前后分次或一次投放 于流动资产项目的投资增加额。
（3）其他投资费用 （4）原有固定资产的变价收入
营业现金流量内容
（1）营业收入。指项目投产后每年实现的全 部销售收入或业务收入。一般指不含增值 税、不包括折扣和折让的净额。
（2）经营成本。又称为付现营运成本或付 现成本。它等于当年的总成本费用扣除该 年的折旧额、摊销额等项目后的差额。
终结点现金流量
固定资产残值收入或变价收入 垫支的流动资金回收 停止使用的土地的变价收入
*回收固定资产余值和回收流动资金统称为 回收额，一般均假设在终结点一次性收回。
现金流量计算实例
[例1] 某企业建造固定资产有A、B两个方案，其资 料如表9-1所示。
表9-1 A、B方案投入产出状况
9900
20100 38100
单位：元
4 70000 23000 18000 29000
9570
19430 37430
再计算全部期间投资项目现金净流量，计算过程见表9-3A 和表9-3B。
表9-3A
A方案营业现金流量计算表
单位：元
年数
固定资产 投资
营业现金 净流量
现金净流 量合计
0 -180000
(二)现金流入量 现金流入量主要表现为货币资金增加。
(三)现金净流量（NCF） 现金净流量是一定时期与固定资产投资有联系 的货币资金增加与货币资金减少的差额，即现 金流入量与流出量的差额
现金流量的内容及其估算
必须注意的是，本书介绍的现金流量，与编制财务会计的现金 流量表所使用的现金流量相比，无论是具体构成内容还是计算 口径可能都存在较大差异，不应将它们混为一谈。
-180000
1
2
3
4
61750 61750 61750 61750 61750 63B B方案营业现金流量计算表
单位：元
年数
0
1
2
3
4
固定资产投 资
营业现金净 流量
固定资产残 值
垫付资金回 收
现金净流量 合计
-108000 -25000 39440
-133000 39440
首先，计算两个方案的营业现金流量，计算过程见表92A和表9-2B。
表9-2A
年数 营业收入①
A方案营业现金流量计算表
1
2
3
110000 110000 110000
付现成本② 折旧③
40000 45000
40000 45000
40000 45000
税前利润④=①②-③
所得税⑤=④ ×33%
净利润⑥=④-⑤
38770 38100 37430
36000 25000
38770 38100 98430
现金流量计算实例（补充）
例2、某公司准备搞一项新投资，有关资料： 1、在第一年初和第二年初为固定资产投资500万元，
预计第二年末建成，投产前再垫支流动资产100万 元。 2、固定资产估计寿命为6年，残值15万元，按直线 法计算折旧。投产后，预计前三年销售收入为600 万元，相关成本160万元，后三年收入为300万元， 成本为80万元。 3、设所得税率为30%，资本成本为10%。 计算该项目的现金流量。
固定资产与无形资产投资决策
第一节 固定资产投资决策 第二节 固定资产日常控制 第三节 无形资产投资管理决策
第一节 固定资产投资决策
一、现金流量概念 1、现金含义
2、现金流量按其动态的变化状况可分为现金流入量、现 金流出量和现金净流量。 3、按照投资经营全过程，现金流量可分为： （1）购建期现金流量，通常表现为现金流出量； （2）经营期现金流量，既有现金流入量，也有现金流出量， 通常现金流入量大于流出量； （3）终结期现金流量，通常表现为现金流入量。