钢材期货对钢铁行业发展的影响分析

钢材期货对钢铁行业发展的作用和意义

上海期货交易所 俞瑶

上海期货交易所钢材期货的推出，顺应了市场的需求。钢材期货功能的逐步发挥，将对钢铁产业产生积极的影响。

一、期货价格定价影响力对企业生产经营的作用

价格是市场经济中最重要的指标之一。供求关系决定了商品价格，价格的变动反过来影响供求关系，从而调节社会资源的配置。期货市场在发现价格、均衡价格和产量的过程中具有重要作用。

市场经济条件下，价格的形式是多样的，有现货价格、远期价格和期货价格等，其形成的机制和特点各不相同。现货价格更多反映的是当前的、局部的供求关系，对企业生产的调节作用相对滞后。在今天全球经济一体化、经济高速发展、信息瞬息万变的时代，现货价格信息难以满足现代企业的发展和需求。而期货价格可以反映未来的、较全面的供求关系，与宏观经济形势密切相关，可以为企业生产的调节提供相对超前的信息。现货价格与期货价格密切相关。

期货价格对钢铁企业的积极作用体现在以下几方面：

第一，期货价格可以作为钢材贸易的定价基准，有助于规范钢铁行业流通秩序和贸易定价

期货市场聚集了众多的生产、加工、贸易企业及投资者，通过公开、公正、集中竞价的方式交易标准化合约，这样形成的期货价格，是各种信息及参与各方对市场判断的综合体现，能够比较真实地反映市场的供求关系及未来价格的变化趋势，避免了买卖双方一对一谈判定价的局限性。这种机制形成的期货价格具有公正性和权威性，透明度高，从而能够发挥市场基准价格的作用。企业利用期货价格作为定价基准，可以减少大量讨价还价的精力，提高企业的经营管理效率；可以避免现货购销中不合理、不透明定价对企业的不利影响，促进流通秩序的规范。

第二，有助于企业间长期合同的签定

有了统一的定价体系，并且有了远期的价格参照，企业签订长期合同有了进一步的可能。由于目前国内钢材市场没有权威的定价基准，企业之间的合同方式基本以现货和短期合同为主，很少能够达成长期合同，最主要的原因就是远期没有定价参照，价格难以确定；即使确定了，一旦价格起伏较大，合同纠纷也难以避免。钢材期货推出之后，将对企业签定长期合同、履行合同提供一定保障，从而有助于提高行业的诚信度。

第三，期货价格对钢铁企业调节生产经营具有指导作用

期货市场所形成的超前、统一的价格信号，为相关企业提供了市场各方对未来走势的总体预期，企业可根据这种总体预期合理制订生产经营计划，既不盲目减产，也不盲目扩产，减少和防止行业经济出现大起大落现象，从而促进钢铁行业和宏观经济平稳较快增长。

首先，企业可以依据期货价格指导原料的采购和产品的销售，调节现货购销量。当市场供不应求时，钢材现货和近期期货合约价格上涨幅度高于远期合约价格，生产企业可以选择多抛售现货和近期合约；反之选择抛售远期合约。

其次，企业可以依据期货价格调节库存。一般企业都有库存，而进行储备的企业都要面临库存贬值、资金占用等风险。价格高，减少库存；价格低，储备库存。期货市场的标准化合约代表着一定标的物的商品，当企业持有某一标准化合约多头头寸时，就意味着该企业有权以某一价格水平拥有一定数量和质量的商品。这一特点可以使企业以买进标准化合约来代替库存一定数量的商品。由于期货交易的保证金制度，拥有同等数量商品的期货合约比拥有同等数量商品所占用的资金要少得多。通过这种方式不但降低了购买商品占用的资金，而且不需要占用实际库存场地，大大降低了企业的库存成本。

再者，期货价格包含了许多信息，这些信息可以成为企业调整经营目标的良好的决策依据。企业可以依据期货价格的变化来调节企业的生产计划，当远期价格高时，可以抓住机会提高产量并对未来产量进行卖出保值，从而提高产能的利用率并确保利润；当价格持续低迷时，则可以适当进行减产。对生产不同系列产品(如同时生产螺纹钢和线材)的钢材企业则可以依据标的商品的期货价格与相关产品的价差变化及变动趋势的差异来调节产品结构。此外，生产企业可以根据价格来调整工厂设备检修期，如果价格持续低迷，可以提前安排停产检修，价格处于高位则根据情况将检修日期拖延。

第四，有助于提升中国价格在国际市场的影响力

钢材是至今唯一还没有形成国际定价中心的大宗商品，印度、日本、英国、美国近几年纷纷推出不同标的的钢材期货，但成交都不活跃，这与其市场基础有关。中国推出钢材期货的条件优于这些国家，钢材期货上市一个月，交易规模远远大于国外交易所相关产品的交易规模，因此我国的钢材期货完全有可能成为第一个引领国际市场的产品。

二、期货市场规避风险功能对促进钢铁行业平稳发展的作用

在市场化进程中，企业面临的价格风险将越来越大，必须寻找有效的回避风险的工具，保持企业生产经营的相对稳定。期货就是这样一种工具。

期货工具的避险功能在商品价格大幅波动时尤其能得到体现。2008年9月中旬至10月底全球大宗商品价格快速下跌，有无避险工具给企业的生产经营带来截然不同的结果。有色企业在波动的市场中能够保持相对稳定的经营，很大原因得益于利用期货市场在一定程度上减缓了价格波动带来的冲击，而钢铁企业则只能被动接受风险。

现在，以螺纹钢和线材为标的的钢材期货已上市交易，这首先为螺纹钢和线材的生产、消费和贸易商提供了直接的保值工具，其次为从事其他钢材产品生产经营的企业提供了间接的避险手段。

虽然国内企业参与期货市场的主要目的是为了规避市场价格风险，但是，从实践经验来看，参与期货市场的套期保值活动给国内企业所带来的积极意义还有以下几个方面：

第一，有利于企业拓宽视野。企业将以国内乃至国际上的先进企业为标杆，努力提高自身的生产和经营能力，以使自己获取更大的生存空间，从而促进企业技术进步与生产力水平的提高。

第二，有利于促进企业以市场为导向，自觉地以客观的市场分析为指导，把握市场机会，不断加强和细化企业成本管理，优化内部管理。

第三，有利于企业经营理念的提升与人员素质的提高。通过套期保值交易，企业不但可以培养和造就一支思维敏锐、市场意识强的经营队伍，而且，国内、国际期货市场行情的播报有利于培养职工的市场忧患意识，增强职工对企业成本管理的理解与自觉性，促进企业职工素质的提高。

三、期货交割制度对促进产品质量提高和升级换代、推动国家产业政策贯彻执行的作用

上海期货交易所在设计期货合约及相关制度时，始终以促进行业发展为宗旨。交易所选择代表产业发展趋势的产品为交割品，并执行严格的品牌注册管理制度，这对促进上市品种标的商品提高质量和升级换代、推动国家产业政策的贯彻执行将起到积极作用。这一作用在铜、铝、锌等品种的运行中已得到充分验证。

上市螺纹钢和线材期货，交易所也一如既往地选择国家推广的产品，并严格执行品牌注册制度。如螺纹钢选择 HRB400（三级钢）作为标准品，HRB335(二级钢)实行贴水替代交割；线材选择国家标准推荐公称直径φ8mm作为标准品，而过渡性规格φ6.5mm为替代交割品。