螺纹钢与焦炭跨品种套利分析

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焦炭螺纹钢跨品种套利可行性研究及实证分析

焦炭/螺纹钢期货跨品种套利可行性研究及实证分析海通期货王晓鹏一、焦炭/螺纹钢期货可行性分析焦炭作为生产螺纹钢的原材料，其价格变动与螺纹钢价格变动具有高度的一致性，这可以从螺纹钢期货指数与焦炭期货指数的相关系数看出。

根据测算，2012年10月至今螺纹钢期货指数与焦炭期货指数的相关系数为0.897，高度相关。

0.897的相关系数说明螺纹钢期货与焦炭期货在整体走势上具有高度一致性。

那么设想如果在某一时刻，焦炭期货与螺纹钢期货价格出现短暂不一致性，我们就可以通过反向操作，即套利的方式，最终促使或等待其价格再次区域一致，从而实现套利的价差获利。

因为螺纹价格与焦炭价格绝对值上并不相近，故根据历史数据做了一些处理，对焦炭的价格进行一定倍数的扩大，使其接近螺纹钢期货价格。

处理之后，螺纹钢期货与焦炭期货价格就可以用价差来测度其价格的接近程度。

详细见图1。

由图1可以看出：1)螺纹钢与焦炭在价格走势上具有高度的一致性；2)螺纹钢与焦炭的价差上下限处于一定的区间范围；3)价差超过上下限之后，会很快回归区间之内。

二、螺纹钢与焦炭手数配比螺纹钢与焦炭的平均价格之比在2.32，为方便起见取1:2.3，那么在期货市场上螺纹一手10吨、焦炭一手100吨，则期货合约配比为100:23。

三、螺纹钢、焦炭期货跨品种套利操作区间根据历史数据测算，当价差小于-300或者大于300时，进行开仓操作；当价差大于-100小于100时，选择平仓。

图1：螺纹钢、焦炭期货价格走势及套利区间三、螺纹钢、焦炭期货跨品种套利实证分析2013年8月7日，螺纹钢期货价格与放大焦炭价格的价差为308，超过300区间上限，开仓卖出螺纹100手、买入焦炭23手。

2013年8月14日，价差小于100，选择平仓。

过程见表1。

套利本金=（3735×10×100）×10%+（1477×100×23）×9%=69万元若持仓控制在80%，则所需本金大约86万元左右。

螺纹跨期套利研究

图 8：2012 年螺纹 10、01 合约走势及价差变化
4500
150
4300
100
4100 50
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109
104
101
96
2012 - 平均值项:10合约
螺纹跨期套利研究
宏源期货研究中心王潋黄小洲
自去年四季度以来，螺纹钢盘面期货价格累计上涨幅度超过 1000 元/吨，特别是 3 月上旬以及 4 月中旬的两轮拉升，绝对价格走高令螺纹主力合约对远月合约的价差也在不断扩大，1610 合约与 1701 合约价差最高超过 120 点。4 月下旬以后随着绝对价格的回落，近远月价差快速回落至 30 点以下。相对价差的剧烈波动也为我们进行品种内部跨期套利提供了很好的前提条件，本文重点阐述螺纹钢 10-01 价差的套利问题。
2011 - 平均值项:10合约
2011 - 平均值项:01合约
2011 - 平均值项:价差
资料来源：wind，宏源期货研究中心
而到了 2012 年，国内房地产市场再次出现变化，特别是国内新开工数据出现了累计负增长，市场对高位区间运行的螺纹钢价格信心崩塌，因此出现了旺季暴跌的行情，螺纹钢价格跌破 4000 点大关。市场心态的扭转令远期价格非常悲观，导致螺纹钢期限结构转为反向市场排列，01 合约价格大幅低于 10 合约价格，价差翻正，并且随着绝对价格的暴跌，一度上探至 90 点。

焦炭与螺纹钢期货跨品种套利研究

焦炭期货即将挂牌上市，中国作为世界上最大的焦炭生产国和消费国，每年焦炭出口约1400万吨，占国际焦炭贸易量的60%，却始终掌握不了自己的定价权。

焦炭期货的推出，将给整个行业发展、企业经营运作带来深远影响，有利于加强我国焦炭在国际上的话语权。

不仅如此，焦炭与钢材关系密切，焦炭产量的90%用于高炉冶炼，且主要用于冶炼钢铁，因此，焦炭与钢材是产业链的上下游关系。

焦炭期货推出后，将与钢材期货合力，实现焦炭钢材整个产业链联动，有助于企业实现“全产业链”套保操作，增强企业抵御风险的能力，提升企业经营的灵活性。

焦炭期货不仅可以为企业提供市场信息，也可以为企业提供新的金融工具，企业不仅可以进行套期保值，还可以利用焦炭、钢材相关品种之间的上下游关系，采取更加稳健的套利操作。

焦炭期货上市在即，我们在深入分析产业相关性后，通过对焦炭与钢材现货价格的历史数据进行数理统计分析，对焦炭与螺纹钢进行跨品种套利分析，希望在焦炭期货上市后，理论研究对现实操作能起到借鉴意义。

一、焦炭与螺纹钢期货跨品种套利可行性分析跨商品套利主要是指利用走势具有较高相关性的商品（如替代品之间、原料和下游产品之间）之间强弱对比关系差异所进行的套利活动。

这种相关关系是指品种间具有相互关系，利用这种相关性对不同品种的期货合约分别进行买入和买出，通过品种间的强弱变化引发价差的收缩与扩大，从而实现价差收益。

因此，在考虑跨品种套利时，不仅要分析品种相关性的内在机理，还要考虑相关性的影响因素，并结合数理统计分析，总结出一般规律。

焦炭期货4月15日上市，而螺纹钢期货上市时间也不长，为了提高统计的准确性，本文所涉及的焦炭与螺纹钢价格的数据分析均采用现货价格数据。

1.焦炭与螺纹钢关系的内在机理（1）90%的焦炭用于炼铁焦炭广泛用于高炉炼铁、冲天炉熔铁、铁合金冶炼和有色金属冶炼等生产，作为还原剂、能源和供炭剂，也应用于电石生产、气化和合成化学等领域。

据统计，世界焦炭产量的90％以上用于高炉炼铁，冶金焦炭已经成为现代高炉炼铁技术的必备原料之一，被喻为钢铁工业的“基本食粮”，具有重要的战略价值和经济意义。

_基于神经网络模型的商品期货跨品种套利策略——以焦炭、铁矿石和螺纹钢为例

二、文献综述
期货套利可以分为跨交割月份套利、跨市场套利和跨品种套利三种。目前，学界对期货套利已取得一定的研究成果。就研究对象而言，这些研究主要集中在农产品期货的套利研究和原油及其衍生品期货之间的套利研究。如国外学者 Tzang 和 Leuthold（ 1990）［4］对大豆和豆粕以及大豆和豆油进行跨品种套利研究，发现在大豆和豆粕之间或者在大豆和豆油之间进行套期保值交易可以有效降低风险和持有成本。Ｒechner 和 Poitras（ 1993）［5］选取现实大豆压榨数据来模拟大豆压榨的过程，以压榨利润（ Gross Processing Margin，简称 GPM）作为判别标准，通过对 GPM 设置合理的上下限来进行套利交易研究。GPM 能够有效的解决长期持仓产生的交易风险，并且能够提高收益。Berhanu 和 Paulson（ 1999）［6］运用移动平均法对原油及其衍生品汽油和取暖油期货进行模拟套利研究，认为投资者可从三者之间的价格不合理关系，进行期货套利。Haigh 和 Holt（ 2002 ）［7］运用了 M － GAＲCH、B － GAＲCH 等多种方法对原油及其衍生品期货进行套利对比研究，发现确实存在跨品种套利机会，其中 M － GAＲCH 方法在交易获利中最优。除此之外，Dunis 等（ 2006 ）［8］，（ 2008 ）［9］运用非线性协整与多种神经网络方法对 WTI 原油和无铅汽油进行套利研究，较好地实现了套利交易。国内学者如丁秀玲和华仁海（ 2007）选［10］取大连商品交易所上市的大豆和豆粕期货作为研究对象，采取了均值回归模型的套利策略对样本内和样本外数据进行分析研究，发现大豆与豆粕期货之间存在套利机会，但盈利能力有限。唐衍伟，陈刚和杨玉红（ 2012 ）选［11］取大连商品交易所上市的大豆、豆粕和豆油作为研究对象，以大豆压榨利润为研究目标，推导出基于压榨利润的两种大豆压榨套利模式的无套利条件。

螺纹钢与焦炭套利技巧

螺纹钢与焦炭套利技巧螺纹钢与焦炭是两个重要的商品，它们在建筑、制造业等领域有着广泛的应用。

在商品期货市场上，螺纹钢与焦炭也是备受关注的品种。

而螺纹钢与焦炭之间的套利交易，是一种常见的投资策略。

套利交易是指通过利用价格差异，同时买入低价商品并卖出高价商品，从中获得利润的交易方式。

螺纹钢与焦炭之间的套利交易，是基于它们之间的相关性进行的。

螺纹钢和焦炭的价格之间存在着一定的关系，因为焦炭是螺纹钢的主要原材料之一。

在进行螺纹钢与焦炭套利交易时，投资者需要密切关注两者之间的价格走势。

一般来说，当螺纹钢的价格上涨时，焦炭的价格也会上涨；当螺纹钢的价格下跌时，焦炭的价格也会下跌。

因此，投资者可以通过对螺纹钢和焦炭价格的变化趋势进行分析，找到套利的机会。

在进行螺纹钢与焦炭套利交易时，有几个关键点需要注意。

首先，投资者需要选择合适的交易时间。

一般来说，螺纹钢和焦炭的价格波动会受到宏观经济和政策因素的影响，因此投资者需要密切关注相关的市场动态。

其次，投资者需要选择适当的交易策略。

常见的交易策略包括套利交易和多空交易等。

对于螺纹钢与焦炭套利交易而言，投资者可以选择同时买入螺纹钢和焦炭合约的方式，或者选择买入一种合约同时卖出另一种合约的方式。

无论选择哪种方式，投资者都需要控制好仓位和风险，避免过度交易和亏损。

投资者还需要密切关注市场的供需情况。

螺纹钢和焦炭的价格波动受到供需关系的影响，当供需失衡时，价格波动会加剧。

因此，投资者需要关注相关的供需数据和市场动态，及时调整交易策略。

总的来说，螺纹钢与焦炭套利交易是一种常见的投资策略。

通过分析螺纹钢和焦炭之间的关系，选择合适的交易时间和策略，投资者可以在市场上获得一定的利润。

然而，投资者在进行套利交易时也需要注意风险控制，避免过度交易和亏损。

只有在全面了解市场和商品的基础上，才能更好地进行螺纹钢与焦炭套利交易。

矿煤焦钢间的套利操作(王铁山)

唐山钢坯生产成本与售价
4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500
2011-6-29 2011-8-10 2011-9-21 2011-11-2 2011-12-14
唐山Q235方坯价格
方坯生产成本（进口矿）
2012-1-25
，
套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹
• 操作逻辑：
1、组合理由：铁矿石、焦炭为螺纹钢上游原材料，同一产业链品种价格方向一致，但上下游价格传导存在时间差。
2、买卖方向：炼钢持续亏损说明原材料定价偏高或钢价定位偏低，未来市场会自行修复.卖出 I1405和J1405，同时买入RB1405.
3、操作预期：预期螺纹与矿,焦价差扩大, 钢坯成本降至市价之下
振荡市趋势不明，单边操作易犯方向错误，反复止损常常加大亏损
• 大资金追求稳健操作：
绝大多数大型基金都主要采用套利或部分套利的方式参与期货交易;
• 铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢能形成较好的套利组合：
处于同一产业链，价格关联度高，定价高低容易评估；振荡行情下市场涨跌难以预测，但品种间的价格定位却能够评估，因此套利操作比单边操作更容易获得利润；
2012-3-7
2012-4-18
2012-5-30
2012-7-11
2012-8-22
2012-10-3
2013-2-6
2013-3-20
2013-5-1
2013-6-12
2013-7-24
2012-11-14
2012-12-26
2013-9-42013-1 Nhomakorabea-16套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹

基于高频数据的期货跨品种套利研究——以螺纹钢和铁矿石为例

基于高频数据的期货跨品种套利研究——以螺纹钢和铁矿石为例I. 前言在当前经济全球化和金融市场化的大环境下，期货跨品种套利成为了期货市场中的一种经典交易策略。

期货跨品种套利旨在利用市场上不同品种之间的价格差异，通过做多低价品种并做空高价品种，从中获得收益。

然而，面对市场中千变万化的价格变化和复杂的市场机制，期货跨品种套利交易依然存在风险和挑战。

因此，本文旨在通过基于高频数据的期货跨品种套利研究，以螺纹钢和铁矿石为例，探讨期货跨品种套利策略的实际操作及其风险控制，从而为期货交易者提供参考。

II. 期货跨品种套利的基本原理期货跨品种套利是指在不同品种之间利用价差进行套利的一种交易策略。

其基本原理是做多低价品种，同时做空高价品种，从买卖双方价格差中获取收益。

期货跨品种套利可以分为同一交易所内和不同交易所之间的跨品种套利，而本文主要研究同一交易所内的跨品种套利。

III. 基于高频数据的期货跨品种套利模型在实际操作中，期货跨品种套利交易往往需要对市场的价格变化和交易机制进行准确把握。

在大数据时代，高频数据成为了实现此目标的重要工具。

因此，本文构建了一个基于高频数据的期货跨品种套利模型。

该模型具体流程如下：1. 数据清洗：获取螺纹钢和铁矿石的历史高频数据，并进行相关性检验、缺失值处理等数据清洗工作。

2. 时间序列分析：通过时间序列模型，分析样本期内螺纹钢和铁矿石各自的价格变化趋势和周期性。

3. 单品种分析：对于螺纹钢和铁矿石分别进行价格波动性分析，并提取适合于跨品种套利的交易时点。

4. 跨品种分析：通过计算两种品种之间的价差，确定跨品种套利策略的具体交易方向和交易时机。

IV. 螺纹钢和铁矿石跨品种套利的实证分析为了验证基于高频数据的期货跨品种套利模型的可行性，本文以螺纹钢和铁矿石为例，进行实证分析。

具体如下：1. 基本情况概述：螺纹钢和铁矿石期货均在上海期货交易所上市，交易时间均为周一至周五9:00-11:30，13:30-15:00。

国内“虚拟钢厂”跨品种期货套利研究

国内“虚拟钢厂”跨品种期货套利研究期货是以大宗商品为标的的标准化合约,期货市场的发展既为众多实体企业提供了套期保值的工具,也丰富了广大投资者的投资途径。

其中跨品种套利就是深受投资者欢迎的一种投机方式。

跨品种套利是利用不同期货品种的相关性,比如替代品和上下游产品,找到不同商品价差的合理区间,当市场出现异常波动时,对价差进行套利的投机行为。

其中,螺纹钢、铁矿石、焦炭三种期货品种所组成的完整的钢厂产业链,存在较强的正相关关系,故存在着套利的可能性。

在螺纹钢生产中,铁矿石和焦炭是生产所需的主要原材料。

把钢铁产品的市场价格减去生产所需的原材料(铁矿石和焦炭)的成本,扣除加工费和其他费用,可以测算出钢铁企业的利润。

由于加工费和利息支出相对固定,所以钢厂利润受原材料影响较大。

若利润过高,意味着钢铁价格太高,原材料的价格过低,可以卖出钢铁,买入原材料来获利;若钢厂利润过低,则可通过买入钢铁并卖出原材料来获利。

把这种操作放在期货市场上,投资者就像是开了一家“虚拟钢厂”。

本文在分析现实中钢厂的生产投入的基础上,再利用数理统计的方法,确定螺纹钢,铁矿石和焦炭之间的价格关系,从而确定利润空间,以90%的安全边际设置上下两条界限,当价差从下向上越过上界限时,就出现做空钢厂利润的机会,此时,就可在期货市场上抛出螺纹钢并购买铁矿石和焦炭,等价差回归到合理水平时再对冲平仓。

当价差从上向下越过下界限时,此时,投资者可以在期货市场上买入螺纹钢并出售铁矿石和焦炭合约,等待价差回归再分别平仓,获利离场。

本文基于现实经验和数理统计研究建立起“虚拟钢厂”套利模型,运用2016年的分钟数据进行回测检验。

结果表明,该模型具备良好的盈利性和较小的回撤率,此外本文还提供了单品种现货基本面辅助分析的方法,为套利开仓的安全性提供了可靠的保障。

但因为各类风险的存在,如市场风险、交易风险和资金管理风险,以及模型设计本身的不合理之处,如交易成本、偏差问题等,故导致该模型在实盘交易中必然会遇到很多问题。

焦矿炼钢套利原理及操作实务

焦矿炼钢套利原理及操作实务一、套利简介理想状态的套利是指把不同的金融工具进行一定的投资组合，利用该投资组合的应该合理的关系和目前不合理的关系，通过一定手段的操作，使得该不合理关系趋于合理，并赚取非负收益。

二、焦矿炼钢套利原理根据炼制一吨生铁需要1.6吨铁矿石、0.5吨焦炭的关系，铁矿石、焦炭、螺纹钢三者之间可以进行焦矿炼钢的套利操作。

焦炭、铁矿石、废钢三者作为螺纹钢的生产原料，加之与其他辅料及人工、折旧等的比例关系，可以使用焦炭期货、铁矿石期货计算得出螺纹钢的成本价格，用螺纹钢期货价格减去螺纹钢成本价格，即为焦矿炼钢盘面利润。

当周期足够长，可以得到焦矿炼钢盘面利润的合理区间，当盘面利润大幅高于或者低于合理区间时，便可以参与套利操作。

焦矿炼钢过程盘面利润计算公式：P=Z -（2.08X+0.65Y+567）备注：P =盘面利润 Z =螺纹钢期货价格 X =铁矿石期货价格 Y =焦炭期货价格567=参数（隔段时间修正）图1：焦矿炼钢盘面利润变动图1是焦矿炼钢盘面利润从铁矿石期货上市之后的变动走势，因计算周期相对较短，尚不能完全获取盘面利润的合理区间。

三、合约配比铁矿石期货合约100吨/手，焦炭期货合约100吨/手，螺纹钢期货10吨/手，根据焦炭、铁矿石、螺纹钢之间生产关系和合约大小，实施套利操作之时，需要铁矿石期货合约16手、焦炭5手、螺纹钢100手进行配比。

四、操作过程现在假设盘面利润的合理区间上限是60元/吨，那么2013年11月12日时，盘面利润达到了122元/吨，大幅高于60元/吨，进场套利。

买入16手铁矿石1405合约，5手焦炭1405合约，卖出100手螺纹钢1405合约。

-40-200204060801001201402013/10/182013/10/212013/10/222013/10/232013/10/242013/10/252013/10/282013/10/292013/10/302013/10/312013/11/12013/11/42013/11/52013/11/62013/11/72013/11/82013/11/112013/11/122013/11/132013/11/142013/11/152013/11/18焦矿炼钢套利-盘面利润合计盈亏=-6400+8500+55000-1386=55714元所需本金=（939*16*100*9%+1577*5*100*9%+3669*10*100*11%）/0.7=87万元（70%仓位）持有期收益率=55714/870000*100%=6.4%平均每盘面利润盈亏=55714/（122-64）=960元/单位，即盘面利润每变动一个单位，盈亏变动960元。

股指螺纹钢跨品种套利分析

股指/螺纹期货跨品种套利分析海通期货王晓鹏一、股指/螺纹期货跨品种套利可行性分析及数据数理国内螺纹期货与股指期货直观看起来相似的走势，让螺纹期货有了“小股指”的称号，因此考虑是否可以在股指期货与螺纹期货之间进行套利操作，以博取一定收益。

进行套利需要满足参与套利品种具有长期走势的一致性与偶然走势的不合理性，即价差具有从不合理区间回归合理区间的特点。

1)股指加权与螺纹指数走势及价差变动从本角度出发，本文选取了2010年4月16日至2013年8月29日期间的股指加权与螺纹指数的周线平均价格走势进行了分析，发现股指期货与螺纹期货可以进行套利操作。

为了能获取合理价差，本文对股指的价格进行了处理，以适应单纯从价格上比较股指加权指数与螺纹指数“价格相近”。

为区别真实的股指加权指数，本文给处理后的股指加权指数命为“放大股指”，螺纹指数使用真实的价格指数。

图1：放大股指与螺纹指数走势及价差变动备注：放大股指=1.5583*股指加权价差=放大股指-螺纹指数由图1可见，放大股指与螺纹指数走势长期具有一致性，偶尔有所背离；价差变动具有一定的上下限区间。

股指与螺纹指数间具有套利的可能。

2)价差概率分布图2：价差概率分布直方图图2为不同价差的概率分布，横轴为价差的从低到高排列，纵轴为相应价差的概率。

本图近似正态分布图，不过由于数据周期的原因，可能不够完备。

从图2可以看出，价差小于-380和大于+380的概率已经很低，可以看作是不合理区间的上下限。

价差高于600是极端的情况了。

价差概率直方图解决的是套利价差上下限范围的问题，即价差高于+380的时候，卖出股指买入螺纹套利；低于-380的时候，买入股指卖出螺纹套利。

3)股指与螺纹套利数量配比因为合约价值的问题，股指与螺纹之间进行套利不能使用1:1的合约配比，经过计算1手股指的合约价值大概等于18.2手螺纹钢期货合约的价值。

因此如果资金较小，可以采用1手股指对应18手螺纹钢进行配比。

商品期货跨品种套利的实证研究以焦炭和螺纹钢为例

例如，赵明等（2018）对黄金与白银期货的价差进行了统计分析，发现两者之间存在稳定的长期均衡关系2。模拟交易则是通过建立投资组合，模拟实际套利交易过程，评估套利策略的有效性。例如，张明明等（2019）运用蒙特卡洛模拟方法，对大豆和玉米期货的跨品种套利策略进行了评估3。
尽管前人对商品期货跨品种套利进行了一定的研究，但也存在一些不足之处。首先，大多数研究集中在特定的商品期货品种上，如能源、金属等，缺乏对不同类别商品期货的普遍性研究。其次，在实证研究方法上，相关系数和回归模型等静态分析方法较为常见，而动态的价差统计分析相对较少。最后，多数研究仅套利策略的有效性，而对市场风险和政策风险等因素的考虑不足。
关键词：商品期货；跨品种套利；焦炭；螺纹钢
引言
随着全球化和市场经济的发展，商品期货市场已成为一个重要的金融市场。投资者为了获取更高的收益，不断探索各种投资策略和技巧。其中，跨品种套利作为一种稳健的投资策略，受到广泛。本次演示将以焦炭和螺纹钢期货为例，对商品期货跨品种套利进行实证研究，旨在为投资者提供有益的参考。
商品期货跨品种套利的实证研究以焦炭和螺纹钢为例
01 摘要
03 文献综述
目录
02 引言 04 研究方法
05 实证研究
07 参考内容
目录
06
lrb=α+β*jcc+ε （1）
摘要
本次演示以焦炭和螺纹钢期货为例，对商品期货跨品种套利进行实证研究。通过分析两种商品期货的价格走势和价差关系，探讨跨品种套利的可行性和获利机会。研究结果表明，焦炭和螺纹钢期货价格之间存在长期均衡关系，套利空间有限。在具体操作中，建议投资者应根据市场情况，谨慎选择套利策略，并相关政策风险。
在进行单位根检验之后，采用Johansen协整检验进一步探究两种商品期货价格的长期均衡关系。表3显示了协整检验结果，可以看出在5%的显著性水平下存在一个协整向量，即焦炭和螺纹钢期货价格之间存在长期均衡关系。

螺纹钢跨期套利研发报告

螺纹钢跨期套利研发报告一、套利基本观点：1. 螺纹钢期货的跨月套利，月间价差平均成本线在 30-40元左右2. 当前位置存在套利机会，套利整体风险不大3. 注意入场点位，争取获得最大套利利润，避免短期亏损二、操作建议1. 走势出现见顶回落迹象，价差超过 120 元，可进行操作2. 合约选择：多RB1002/RB1001，同时空RB10053. 原理：利用价差回归三、套利成本以及利润空间RB1002 和 1003合约的情况来估算套利成本。

资金占用成本包括保证金占用成本和现货资金占用成本两部分。

保证金占用成本是期货市场保证金占用的资金成本。

期货交易的保证金水平定为 15%，交割月保证金为20%。

在当前的市场行情下把两个交易价格都以4500 元/吨来模拟。

资金使用成本为利率8%。

两个合约分别距离到期为3个月和4个月，因此保证金占用成本为13.2 元(即4200*(15%*3.5+20%*2)*4.08%/12=13.2)。

1002合约到期后，投资者需用全额资金买入交割获得仓单，持有一个月的时间来用于 1003 合约的卖出交割。

因此现货的资金占用成本为 28元(即4200*8%/12 )。

因此资金占用的总成本为 41.2元。

交易成本包括期货头寸交易费用，以及交割的一系列费用。

期货市场的交易费用为万分之三每手，且同时开两个头寸，因此按照双边计算套利的交易费用为2.52 元(即4200*0.0003*2 )。

交割的成本包括期货市场交割手续费 1 元/吨(买卖交割需计算两次)，出库费用为 18 元/吨。

在期货交易所注册仓单后，仓储时间为30 天，费用为0.15 元/吨*天。

因此交割的费用总计为24.5元(即 1*2+18+30*0.15)。

因此，近期合约RB1002合约和RB1003合约的套利区间为：41.2+2.52+24.5=68.22 元。

显然，远期合约不考虑资金占用成本价差在多数时间都为24.5 元左右，若3个月跨期差价超过117.22（即68.22+24.5*2）便存在无风险套利机会，可以通过卖出 1005 合约买入1002 合约来进行套利。

螺纹钢关联品种

螺纹钢关联品种螺纹钢关联品种主要包括铁矿石、焦炭和其他钢材期货。

这些品种与螺纹钢存在密切的产业链关系，其价格波动会相互影响。

首先，铁矿石是炼钢产业的重要原材料之一，与螺纹钢存在密切的关联。

铁矿石期货的交易允许投资者以约定价格在未来时间买入或卖出铁矿石，因此，投资者可以通过对铁矿石期货的交易情况进行观察，来预测螺纹钢期货价格的变动趋势。

其次，焦炭也是螺纹钢生产过程中的重要原料，尤其在高炉冶炼中起到了不可替代的作用。

焦炭期货的交易也允许投资者以约定价格在未来时间买入或卖出焦炭，因此，投资者可以通过对焦炭期货市场的观察，来预测螺纹钢期货价格的走势。

此外，钢材期货市场中的其他品种，如热轧卷板、线材等，也与螺纹钢期货存在关联。

这些钢材品种与螺纹钢一样，都是建筑、制造业等领域的重要原材料。

它们的价格变动也会对螺纹钢期货价格产生影响。

因此，投资者可以通过对其他钢材期货市场的观察，来预测螺纹钢期货价格的走势。

除了以上提到的关联品种，螺纹钢还与一些其他品种存在关联，如铜等。

铜是电线电缆的重要材料，而螺纹钢主要用于建筑等领域，因此，铜价的波动也可能对螺纹钢价格产生影响。

总的来说，螺纹钢关联品种众多，这些品种与螺纹钢存在密切的产业链关系，其价格波动会相互影响。

投资者可以通过对这些关联品种的观察和分析，来预测螺纹钢期货价格的走势，从而制定更为准确的投资策略。

此外，需要注意的是，螺纹钢关联品种的价格波动不仅受到产业链上下游关系的影响，还受到宏观经济、政策、供需等多种因素的影响。

因此，投资者在进行螺纹钢期货交易时，需要综合考虑多种因素，制定全面的投资策略，以降低风险，提高收益。

同时，对于投资者而言，了解螺纹钢关联品种的基本面情况也是非常重要的。

例如，需要关注铁矿石、焦炭等原材料的供应情况、生产成本以及库存情况等，这些因素都可能对螺纹钢价格产生影响。

此外，还需要关注国内外经济形势、政策变化等因素，以判断钢材市场的整体走势。

总之，螺纹钢关联品种众多，投资者在进行螺纹钢期货交易时，需要充分了解这些关联品种的基本面情况，综合考虑多种因素，制定全面的投资策略。

期货市场中的跨品种套利策略与案例分析

期货市场中的跨品种套利策略与案例分析在期货市场中，跨品种套利策略是一种常见且有效的投资策略。

通过利用不同品种之间的价格差异和相关性，跨品种套利的投资者可以获得较低的风险以及可观的利润。

本文将对跨品种套利策略进行详细介绍，并通过实际案例分析加深理解。

1. 跨品种套利策略的定义和原理跨品种套利是一种利用不同品种之间的价格差异进行投资的策略。

在期货市场中，每个品种具有自身的特点和价格波动因素，因此不同品种之间的价格往往存在一定程度的相关性。

跨品种套利策略利用这种相关性来实现资金的稳定增值。

跨品种套利策略的原理基于以下两个假设：市场没有明显的无风险套利机会，并且市场价格在短期内会回归到长期均衡的水平。

基于这些假设，跨品种套利策略通过买入价格偏低的品种，并卖出价格偏高的品种，来实现套利的目的。

2. 跨品种套利的常见策略2.1 跨市场套利策略跨市场套利是指在不同市场中进行套利交易。

例如，在国际期货市场中，不同交易所的同一品种可能存在价格差异，投资者可以通过在低价市场买入，高价市场卖出的方式来获取利润。

2.2 跨期套利策略跨期套利是指在同一市场中不同到期日的品种之间进行套利交易。

投资者可以通过买入到期日较远的合约，同时卖出到期日较近的合约，从利率差异或季节性因素中获得套利机会。

2.3 跨品种套利策略跨品种套利是指在同一市场中不同品种之间进行套利交易。

不同品种之间的价格差异往往来源于相关性因素，例如商品之间的替代关系或衍生品之间的联系。

投资者可以通过买入价格较低的品种，同时卖出价格较高的品种，从价格差异中获取套利收益。

3. 跨品种套利案例分析为了更好地理解跨品种套利策略，以下是一个实际案例的分析。

假设投资者观察到原油和天然气期货之间存在一定的相关性，并且发现近期原油价格上涨，但天然气价格相对滞后。

投资者可以采取以下操作：1）买入原油期货合约：投资者购买价格较低的原油期货合约，以做多原油。

2）卖出天然气期货合约：投资者卖出价格较高的天然气期货合约，以做空天然气。

螺纹钢焦炭跨品种套利交易模型研究

资本运营一、引言套利交易有着活跃市场。

套利交易能平抑因投机产生的商品价格扭曲,能有效地帮助建立和恢复市场理性,因此套利交易对我国期货市场的良性发展具有积极作用。

2011年4月,焦炭期货在大连商品期货交易所上市。

近几年,焦炭期货不断发展,促进了对焦炭,这一我国在世界贸易占绝对主导地位的品种,定价权的掌握,大大增强了我国在该行业的国际话语权。

焦炭与钢材是产业链的上下游关系。

运用套利方法,有效地利用焦炭期货,与钢材期货合力,不仅能够实现焦炭钢材整个产业链联动,有助于企业实现“全产业链”套保操作。

焦炭期货不仅能够增强企业抵御风险的能力,提升企业经营的灵活性,同时有利于钢铁产业的整个“产业链”的稳定、健康发展。

随着铁矿石等钢铁产业链上的期货品种增加,更需要此类的套利模型来保障企业生产的稳定。

因此,我们选用螺纹钢与焦炭作研究,研究钢铁产业跨品种套利交易的现实操作性。

因此,通过对螺纹钢焦炭期货价格进行统计分析,在协整理论和价格关系的概率分布研究的基础上构建一套基于协整关系的螺纹钢焦炭跨品种套利交易模型,以期能对现实操作能起到一定指导。

二、文献综述期货交易者可以从同种期货不同交割期限的合约之间价格异常关系中获利是W or kin g（1949）1基于期货仓储理论的经典论述,也是期货套利交易概念的起源。

而这种“异常关系”是基于一种统计规律而言,而对这种“异常关系”的修正也就成为了期货交易的修正。

统计套利基于两个相关度极高的资产组合,并认为组合之前存在相关性能够持续。

如果两者价格走势出现统计上地背离,则这种背离现象将得到纠正,在背离到回归地过程中的有效操作将产生套利利润。

Kanam ur a,R achev和Fabozzi（2010）认为,期货套利交易本质上是一种Pai r s Trad e（配对交易）,在买入一种期货合约的同时卖出另一种期货合约,从两者价格相对波动中获利,而不是绝对价格波动中获利2。

因此,套利交易不只局限于不同期限的组合。

焦炭期货存在跨期套利机会

焦炭期货存在跨期套利机会2011-04-19 21:38:41 作者：来源：中国证券报浏览次数：90 网友评论 0 条焦炭期货合约4月15日起在大连商品交易所挂牌交易，首批上市合约共8个，分别为J1109、J1110、J1111、J1112、J1201、J1202、J1203、J1204。

从目前焦炭现货市场预期、远期持有成本、钢材市场走势等多方面考虑，交易所订立的挂牌基准价偏低。

首先，从焦炭现货行情看，目前大商所公布的焦炭交割仓库当地与交割标准品品级接近的焦炭现货报价分别为：天津港平仓价2100-2150元/吨，连云港平仓价2060-2100元/吨，日照到厂价2150-2200元/吨，定州出厂价2000元/吨，唐山到厂价2050-2080元/吨。

市场对于央行清明后年内二次加息解读为未来通胀压力上升，但在流动性规模并未出现大规模萎缩的情况下，上游向下游价格传导的压力进一步上升。

因此加息后股市和期市重新展开反弹，螺纹1110从前期低点4627反弹6%，受此影响，焦炭价格止跌企稳。

本周初有媒体报道，山西焦炭将统一经销。

无论所谓的“山西统销”仅对应“河北统购”，还是所有焦炭都必须统一出省，其本质都是政策主导下调控焦炭供应节奏。

毫无疑问，这有可能造成焦炭稀缺，有利于加强山西对焦炭市场的定价权。

在焦炭期货上市前期有此舆论声势，势必加强后期焦炭看涨预期。

其次，从现货持有成本看，目前天津港准一级焦价格在2100-2150元/吨，J1109合约挂牌价比现货价高30-50元/吨。

考虑持有现货到期交割的无风险套利成本，包括仓储成本、入库交割费、交易费、检验费以及资金占用等方面因素，保守计算总持有成本在200元/吨以上。

J1109合约比现货的升水与期现套利的持有成本显著偏低，显示大连商品交易所对焦炭定价谨慎，为短期价格冲高提供空间。

再次，从钢价与焦炭的关系看，对2007年以来唐山二级冶金焦与上海20mm二级螺纹钢现货价共计2100个样本数据做相关性分析显示，相关系数为0.799，钢材期货上市前，相关系数为0.852，钢材期货上市后，相关系数下降到0.703。

双焦出现跨品种套利机会

双焦出现跨品种套利机会
一、焦炭/焦煤比突破
今年01合约焦炭/焦煤比价突破了之前的高位（1.50左右），最高一度超过1.7，我们认为后期焦炭的基本面将强于焦煤，若焦炭/焦煤比值回落至1.5-1.6之间，则会出现做多焦化利润机会，即多焦炭空焦煤。

不过考虑到目前焦化企业利润已经很高，而焦化企业在产业链中处于弱势地位，若钢材需求不及预期致使钢材价格大幅回调，可能将压力向上游焦化转移，当比值超过1.7时，可以反手做空焦化利润，即多焦煤空焦炭。

图1 历年01合约焦碳/焦煤比价走势图
综上所述，双焦期货高升水风险已经得到释放，而现货基本面仍偏强，双焦1、5合约存在套利机会，且后期焦炭基本面强于焦煤，若焦炭/焦煤比值回落至1.5-1.6之间，则会出现做多焦化利润机会，即多焦炭空焦煤。

不过考虑到目前焦化企业利润已经很高，而焦化企业在产业链中处于弱势地位，若钢材需求不及预期致使钢材价格大幅回调，可能将压力向上游焦化转移，当比值超过1.7
二、钢厂焦化厂炼焦煤库存偏低
从炼焦煤库存情况来看，独立焦化厂的焦煤库存处于正常水平，而钢厂焦化厂炼焦煤库存偏低，存在补库需求。

图2 独立焦化厂炼焦煤库存（单位：万吨）
三、短期利润或继续向上游转移
由于原料价格上涨的滞后性，焦炭上涨进入尾声后，焦煤成本将逐渐吞噬焦企的利润空间，焦炭盈利能力或将减弱。

近期可以继续关注做空焦炭多焦煤做空焦企利润的套利操作。

四、交易策略
进场点位（比价）：1.7
目标点位（比价）：1.6
止损点位（比价）：1.9。

2018年你最最关心的螺纹钢铁矿石焦煤焦炭投资策略套利机会尽数在此~

2018年，你最最关心的螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭投资策略、套利机会尽数在此~作者：韩飞盛佳峰张鹏程作者单位：信达期货黑色研究团队核心观点钢材需求端，房地产投资周期性回落、基建投资略有放缓、制造业稳中向好，预计2018年钢材需求稳中有降；供给端，去产能任务边际弱化、但环保限产将常态化，关注政策导向下的电炉产能释放情况，预计2018年供给量将有边际回升。

整体来看，2018年供需或由紧平衡转向宽松、吨钢超高利润回归合理区间，价格呈现先扬后抑的格局。

乐观估计螺纹期货全年上涨目标看至5000元/吨，供需趋于宽松后，下行目标可能回落至3300元/吨一线。

铁矿石需求端，国内供给侧的深入推进及废钢的替代，铁矿需求逐步见顶回落；供给端国外矿山进入产能扩张尾声，但仍有约4000万吨产量增长；预计2018年铁矿供大于求局面仍难以改观。

关注高品结构性问题、钢厂阶段性补库及新交割质量标准的实行等因素带来的铁矿石价格阶段性走高机会。

钢材维持利润情形下，铁矿石仍呈现跟随走势，预计全年铁矿期货或维持在400-650元/吨的宽幅区间运行。

策略上400-450元/吨区间可尝试积极布置多单，600元/吨以上时依据成材走势择机布置空单，注意把握节奏。

煤焦供给端，焦炭产能依然过剩，环保限产及安检常态化，叠加终端需求稳中趋降，将倒逼产量回落。

产业格局来看，焦炭集中度低、话语权弱势，加之自身供需特点，剧烈波动常态化。

焦煤产能或出现净增，但煤炭行业整合有助于提升行业集中度，煤企话语权在逐渐加强，供给控制能力增强将对冲产能增量压力。

展望2018年，焦炭价格大幅波动特性仍将延续；焦煤供需趋向宽松，整体跟随焦炭波动，关注煤企话语权提升带来的阶段性沽空焦化利润机会。

全年焦炭、焦煤期货上行目标可分别看至2500元/吨和1600元/吨；成本角度测算，焦炭、焦煤期货分别在1300元/吨和1000元/吨时存强烈支撑。

钢材供需现状及展望1. 钢材需求：2018年稳中有降2017年国内钢材表观消费同比下滑0.51%，大体维持平稳。