豆粕和菜粕跨品种统计套利操作实务
【重磅】菜粕跨期套利策略方案
【重磅】菜粕跨期套利策略⽅案摘要1⽉20⽇全国性⼤降温，华中及华东地区⽓温降⾄零下10度，部分地区甚⾄达到零下15度，严重影响了国内菜籽⽣长，新年度菜籽原本播种⾯积持续下降，霜冻影响，16/17年度国内菜籽产量进⼀步下降⾄600万吨。
全国性⼤降温除了影响菜籽⽣长，也影响了南⽅冬季存塘⽔产⽣存，福建、⼴东、⼴西地区出现⼤⾯积⽔产品冻死情况，影响了当前⾄明年开春⽔产饲料需求。
⽬前菜粕1609-1605在-15元/吨左右，处于正常价差范围，如果能缩⼩⾄-20元/吨可考虑做多1609-1605价差1⽅案主要内容头⼨标的：RM1609-RM1605⽅向：做多RM1609-RM1605价差多头：RM1609合约空头：RM1605合约头⼨匹配：1:1交易类型：同品种跨期套利交易模式：⼀次性中等回撤固定亏损及⽬标⽌盈交易⽌损设置：30点/组预期收益：100点盈亏预测⽐值：3/1介⼊时间：当前⾄春节前任何⼀个交易⽇介⼊价格：价差低于-20头⼨预计持续时间：最迟不超过2016年4⽉份最后⼀个交易⽇2头⼨可⾏性主要逻辑国内冬菜籽主要分布在长江流域，本次降温长江菜籽播种地区普遍最低度达到零下10度，局部地区甚⾄达到零下15度，严重影响了16/17年度油菜籽⽣长。
国内油菜籽近⼏年播种⾯积持续下降，产量出现锐减，较最⾼值下降了50%，叠加极低温造成菜籽冻死，16/17年度国内菜籽产量将下降⾄600万吨以下，菜籽供应对外依存度增加，国际上菜籽在15/16年度出现减产，国际菜籽远⽉价格偏⾼。
菜粕主要⽤于⽔产料，⼀般情况下冬季属于⽔产料⽣产淡季，冬季⽔产料消费为南⽅越冬存塘需求，并持续到第⼆年3-4⽉份。
3⽉中旬，⽓温⾃南向北提升，⽔产新年度投苗开始，但⼀般情况下⽔产饲料需求旺季主要集中在5-9⽉份，其中7-8⽉份⽤量最⼤。
本次⼤降温，南⽅亚热带及热带⽔产损失惨重，影响当期⾄明年3-4⽉份⽔产饲料需求。
替代⾓度⽬前⾖粕较菜粕仍具有明显价格优势，挤压了当前菜粕需求，中期（未来1-2个⽉）来看美⾖在南美新⾖确产季陆续进⼊销售期，美⾖不排除在这阶段下跌⾄800美分/蒲式⽿，降低国内⾖粕价格，从⽽导致较近⽉份菜粕跟随下跌，扩⼤1609与1605价差。
反向基差下的豆粕跨期套利分析
反向基差结构下的价差变化规律分析
4.1反向基差套利机会
01
根据前面的分析，豆粕存在明 确的反向基差结构，且价差波 动规律性明显，给我们提供了 较优的套利投资机会：买近卖 远的反向基差套利
02
套利投资组合的建立：选择一个 活跃性较高的近月期货合约，该 合约的持仓呈下降趋势，且属于 离交割月还有5~6个月的时间， 进行买入操作；同时选择一个成 交和持仓都在逐步提高的相对远 月合约，进行卖出操作。
数据剔除了从1月至5月的数据，主要对 比的是每年从6月份至年底的数据。主要 表示在1月份交割之前，随着1月份临近 交割，1月和5月的价差变化。
从上图可以看到，在2007年下半年开始， 随着1月份临近交割，二者的价差呈扩大 的趋势，并且持续了三年。
（2）豆粕5月和9月合约的价差走势图（价差=5月-9月）
总的来判断，豆粕基差的变化，主要 有两个方面的规律：
一是时间周期：随着近月交割的临近，基差将持续 走强，时间周期在近月交割前5个月至交割前1个月。
二是资金推动：保值盘的不同月份的分布及移动， 会导致不同月份的强弱分化，而保值盘在远月保值 的行为，导致了近强远弱的格局。
豆粕价差结构分析
豆粕市场反向基差结构的原因分析
1.2豆粕期货价差分布
同样，07年8月份之前，豆粕不同月份合约之间价格的强弱高低状态并不稳定。但07年 8月份之后，豆粕市场近期合约价格水平最高，而最远期合约价格水平最低，近高远低 的价格分布格局明显。
PART ONE
根据以上的数据跟踪，我们不难发现，2007年8 份之后的豆粕市场处于反向基差结构中，即现货 格高于期货价格，期货近月合约价格高于远月合 价格，近高远低的价格结构明显。
菜粕套利规律
菜粕套利规律菜粕套利规律包括以下几个方面：1. 相关性原则：菜粕与其他品种的价格需具备一定的相关性和联动性。
相关系数越高，两个品种的关联度越大，其套利空间相对较小，收益率偏低；相关系数越低，套利空间相对较大，收益率越高。
2. 逻辑回归原则：在套利操作上，买入被低估的合约，同时卖出被高估的合约。
需要对两种商品基本面进行比较，利用不合理的差价或比价发现套利机会，同时预测未来基本面能否回归正常获得利润。
3. 数量对等或资金对等原则：数量对等指的是套利组合两边头寸数量相等，这是最为常见的套利方式。
资金对等指的是套利组合两边头寸的资金总金额相等。
因不同品种的价值差异很大，资金对等可以最大化避免单边头寸裸露的风险。
4. 同时开仓平仓的原则：期货价格波动迅速，如不能同时建仓，其价差或者比价可能变得不利于套利，从而失去套利机会。
当套利头寸达到期望的利润目标时，可以及时平仓结算利润。
如果平仓不及时，可能会使获得的利润消失。
此外，双粕跨品种套利逻辑中提到，菜粕和豆粕的主要营养成分为蛋白质，均为重要的饲料蛋白原料。
其中，豆粕可广泛应用于猪料、禽料、水产料、牲畜料等，而菜粕主要用于水产料和鸭料。
因此，豆粕与菜粕之间的替代主要为豆粕对菜粕的主动替代，而菜粕往往处于被动地位。
通常用单位蛋白的价格来衡量豆粕和菜粕的性价比优势，豆粕蛋白含量在44%左右，普通菜粕蛋白含量在35%-40%。
当豆粕的单位蛋白具有价格优势时，豆粕会替代菜粕及其他杂粕；当菜粕的单位蛋白具有价格优势时，菜粕往往会对豆粕具有一定的替代影响。
综上所述，菜粕套利的规律需要根据市场情况灵活判断和操作。
建议咨询专业人士获取帮助。
大豆豆粕套保套利案例
大豆豆粕套保套利案例买近期大豆期货，卖远期豆粕期货２００４年４月初，ＣＢＯＴ大豆价格暴跌引发国内豆粕价格大幅下跌，因为国内前期油厂进口的大豆成本很高，油厂恐慌性地抛售豆粕。
同时，由于前期国内榨油厂违约等因素，油厂开始减少大豆进口数量，从１月的１９７万吨、２月的１８４万吨、３月的１５９万吨，减少到４月的１２２万吨、５月的８３万吨。
许多油厂开始出现原料紧张情况，并预计大豆价格将要上涨。
由于远期豆粕合约相比近期合约仍有较大的下跌空间，所以可以买进近期的大豆期货，卖出远期豆粕进行套利交易。
９月１日，大豆０４１１价格是２７８８元／吨，０５０１豆粕价格是２４７９元／吨，经测算，买豆抛粕已经有压榨利润。
同时，考虑到１１月的东北运输有难度，当月现货价格会走强，于是，某榨油企业选择了买０４１１大豆、卖０５０１豆粕，两者价差３０９元／吨。
９月２２日，大豆０４１１为２７９４元／吨，豆粕０５０１为２３７１元／吨，价差４２３元／吨。
双边平仓以后，大豆获利６元／吨，豆粕获利１０８元／吨，总体获利１１４元／吨。
案例八：原料与产品之间的套利——买豆卖粕２００４年３月２４日以后，大连商品交易所豆粕价格暴涨。
近期０４０８豆粕价格达到３７７８元／吨，远期０４１１豆粕价格也达到３４５２元／吨。
而同期，国内的９月大豆价格为３９３２元／吨，１１月大豆价格为３６０１元／吨。
按照下表分析，远期的豆粕显然是高估，而近期的大豆则被低估了。
于是油厂在０４１１豆粕合约上，３月２３日在３３９０元／吨价位开始大量抛出，同时在３月２３日和２４日在０４０９大豆合约３９５２－４０１７元／吨价位和０４１１大豆合约３６０９－３６８７元／吨价位买入对应的数量。
随后，在４月２７日时，该油厂两边平仓。
国内大豆、豆粕和南美大豆、美国大豆的对应价格表说明：美豆的运输贴水均为２００美分／蒲式耳，南美是１６０美分／蒲式耳，豆油价均为７５００元／吨，加工成本１２０元／吨。
套利的盈亏表（单位：元／吨）从上表可知，０４０９大豆亏损２６９元／吨，但０４１１豆粕盈利５０５元／吨，套利总体获利２３６元／吨；０４１１大豆亏损３５２元／吨，但０４１１豆粕盈利５０５元／吨，套利总体获利１５３元／吨。
大豆、豆粕的合理价差与套利成本计算
（一）假设2013年5月16日买进一手豆粕1309，合约价格为3249元/吨，同时卖出一手豆粕1401，合约价格为2999元/吨，价差为250元/吨，1手=10吨。
半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金为合约价值的6%1、豆粕跨期成本（一吨套利计算）套利成本=仓储费+仓单检验费+交割手续费+交易手续费+增值税+资金占用成本（1）仓储费：0.5元/吨天0.5*127=63.5（2）仓单检验费：3元/吨3*2=6（3）交割手续费：1元/吨1*2=2（4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4（5）增值税：税率17% 250/（1+17%）*17%=36.32（6）持仓资金占用成本：保证金率按6%近期：3249*6%*（1+6.1%）*127/360=72.97远期：2999*6%*（1+6.1%）*127/360=67.35 套利成本=63.5+6+2+0.4+36.32+72.97+67.35=248.54元/吨2、豆粕合理价差计算合理价差=仓储费+交割手续费+交易手续费+增值税+交割资金占用利息+保证金占用利息交割资金占用利息：3249*6.1%*130/360=71.57保证金占用利息：3249*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+21*31%）/365=9.76 （保证金制度:一般月份的保证金率为6%，交割月前一月第一交易日、第六交易日、第十一交易日、第十六交易日、交割月第一交易日、交割月第五交易日起比例为10%、15%、20%、25%、30%、50%，另外分别加上交易所的1%的保证金率）则合理价差=63.5+2+0.4+36.32+71.57+9.76=183.55元/吨（二）假设2013年5月16日买进一手豆一1309，合约价格为4789,元/吨，同时卖出一手豆一1401，合约价格为4679元/吨，价差为110元/吨，1手=10手，半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金和约为6%1、豆一的跨期成本（一吨套利计算）（1）仓储费：5月1日—10月31日是0.5元/吨天，11月1日—4月30日是0.4元/吨天35*0.5+90*0.4=53.5（2）仓单检验费：3元/吨3*2=6（3）交割手续费：1元/吨1*2=2（4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4（5）增值税：税率17% 110/（1+17%）*17%=15.98（7）持仓资金占用成本：保证金率按6%近期：4789*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=105.86远期：4679*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=103.43 套利成本=53.5+6+2+0.4+15.98+105.86+103.43=287.17元/吨2豆一的合理价差交割资金占用利息：4789*6.1%*133/360=107.93保证金占用利息：4789*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+24*31%）/365=15.13 则合理价差=53.5+2+0.4+15.98+107.93+15.13=194.94元/吨上图为2012年4月2日至2013年5月16日，豆粕1309和豆粕1401的价差，其中最高价差为399元/吨（2012年8月31日），最低价差为-643元/吨（2012年3月12日）豆粕的合理价差为183.55元/吨，在2012年7月27日以后大部分时间都超过了合理价差。
期货交易中的跨品种套利技巧
期货交易中的跨品种套利技巧在期货交易的广阔领域中，跨品种套利是一种备受关注的策略。
它并非简单的操作，而是需要投资者具备敏锐的市场洞察力、深厚的专业知识以及精准的决策能力。
对于想要在期货市场中稳健前行的投资者来说，掌握跨品种套利技巧无疑是打开成功之门的一把重要钥匙。
首先，我们来了解一下什么是跨品种套利。
简单来说，跨品种套利就是利用两种或两种以上相关联的期货合约之间的价格差异来进行交易，以获取利润。
这些相关联的品种可能在产业链上存在上下游关系，或者在消费替代、生产替代等方面具有密切联系。
那么，如何发现跨品种套利的机会呢？这就需要我们对不同品种的基本面有深入的研究。
比如，对于农产品期货，我们要关注种植面积、天气状况、库存水平等因素对不同品种的影响；对于工业品期货，要考虑产能、需求、原材料价格等因素的变化。
当两个相关品种的基本面出现明显差异，导致价格偏离正常的比价关系时，就可能存在套利机会。
以大豆和豆粕为例。
大豆是豆粕的原材料，通常情况下，大豆价格上涨会带动豆粕价格上涨。
但如果在某个时期，大豆价格大幅上涨，而豆粕价格上涨幅度相对较小，这就可能导致两者之间的价差扩大到超出正常范围。
此时，投资者可以卖出大豆期货合约，同时买入豆粕期货合约，等待价差回归正常水平时平仓获利。
在进行跨品种套利时，风险控制至关重要。
其中一个重要的风险就是价差不回归的风险。
尽管从历史数据和基本面分析来看，两个品种的价差应该回归，但市场的不确定性可能导致价差持续偏离，从而给投资者带来损失。
为了降低这种风险，投资者可以设置合理的止损点。
当价差朝着不利方向变动达到止损点时，及时平仓止损，避免损失进一步扩大。
另外，资金管理也是跨品种套利中不能忽视的环节。
投资者需要根据自身的风险承受能力和资金规模，合理确定套利的头寸。
不要过度使用杠杆，以免在市场波动时面临巨大的资金压力。
除了基本面分析，技术分析在跨品种套利中也能发挥一定的作用。
通过对价格走势、成交量、持仓量等技术指标的分析，投资者可以更好地把握入场和出场时机。
基于协整的豆粕期货跨期套利组合研究
基于协整的豆粕期货跨期套利组合研究①山西财经大学 杜文静摘 要：豆粕在现实生活中运用广泛，豆粕期货的跨期套利对实际生产投资有重要作用。
本文通过协整法确定存在长期稳定关系的两个豆粕期货合约，构建套利组合，进行价差序列去中心化，根据研究期内的数据设置开仓和止损阈值。
实证研究表明，套利组合带来了正的收益，通过设置不同的开仓和止损阈值，以及比较收益的高低，确定最优的阈值。
关键词：跨期套利；协整；豆粕期货；统计套利；期货交易中图分类号：F713.35 文献标识码：ADOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.03.18随着期货市场的不断完善，期货的品种也越来越丰富，量化技术在期货投资中的运用可以提高投资的收益率，对期货投资研究具有重要的意义。
SR Baronyan，I. Ilkay Boduroglu，Emrah Sener调查了几种市场中性交易策略，发现了市场中性股票交易在2008年表现优于整体股票市场。
[1]仇中群、程希骏提供了跨期套利策略，运用沪深300股指期货的仿真交易数据进行检验，发现套利策略有更多套利机会的可能性。
[2]高翔论证了套利交易在我国股指期货市场的必要性，基于基本统计量的跨期套利策略，提出了套利思路，并简要介绍了程序化交易的相关概念和实践方法。
[3]李留洋对沪深300股指期货的一分钟数据设计套利策略，套利结果有效。
[4]本文选取了大连期货交易所不同月份的六种豆粕期货合约，对合约数据进行平稳性和相关性检验，选取相关性最强的两组期货合约作为实证研究对象并对其进行协整检验，然后构建跨期套利策略，设置开仓和止损阈值，比较不同的阈值下的收益结果，得到收益最大的阈值设定，整体思路具有可行性。
但是阈值设定较为简单，结果比较粗糙，需要做进一步改进。
1 理论背景基于统计套利的配对交易策略是一种市场中立的策略，具体来说，就是在股票价格偏离历史均值时，在买入股价变动较低的股票时，在市场中寻找具有相似历史股价走势的股票。
豆粕套期保值相关操作流程
期货豆粕贸易商套保操作实践一、期货套期保值介绍<1>套期保值含义：买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险期货市场对保值者来说是回避风险的场所，企业进入期市进行保值，通过实际技巧与策略组合，达到自身目的。
一般说来，根据企业的实际情况而事先做好保值计划，同时要遵循保值原则，这样才能使期货市场真正对企业的经营起到保驾护航的作用。
<2>套期保值实践操作1)套期保值企业操作需要注意事项(a以防御现货经营风险为目的原则:企业套期保值者的目标是在转移价格风险后而专心致力于经营，获取正常经营利润。
企业从事期货交易的根本目的就是锁定采购成本与销售利润，通过期货市场的操作，将现货经营中的价格风险转嫁出去，保证正常经营利润的实现。
简言之，市场出现或可能出现对自己不利的状况是才会套期保值，套期保值规避了风险也同时规避了额外利润。
b交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近的原则：一般情况下企业对套期保值头寸数量应作出限制，以不超过现货．商品规模为限。
对于企业来讲，根自身实际情况，以及当时、未来行情，选择不完全头寸套保，不超过自身生产能力。
c综合预期成本与潜在利润在参与套期保值业务的时候，企业要考虑到生产成本、销售成本以及交易成本，作好对未来利润额度的核算。
风险与利润达到一定比例，或者进行不同合约套利处理，这样风险相对较低（套利资金收单边）。
套期保值者的成本有：、资金占用方面的成本。
占用1资金占用流动资金，这就构成期货交易的机会成本。
期货交易要交纳交易保证金，要做好可能出现追加保证金的准备。
、交易手续2费、交割杂费等方面的成本。
d成立专门期货部门或岗位期货变化节奏、幅度都远远大于现货，专人负责既有利于对期货的实时监控也有利于防止不必要的风险损失。
计算最大承受的风险损失、最大盈利，头寸等细节问题。
豆粕套期保值
豆粕套期保值原理及案例一、豆粕概述豆粕作为一种大豆压榨提油过程中所产生的副产品，由于其具有较高的蛋白含量，豆目前是制作牲畜与家禽饲料的主要原料，还可以用于制作糕点食品，健康食品以及化妆品和抗菌素原料。
中国是豆粕的净出口国，随着经济的发展，居民对肉制品的消费逐渐增加，豆粕的需求也逐年增长。
二、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
（二）套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
（三）套期保值的经济原理1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致；2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。
（四）套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
（五）套期保值的操作原则1.商品种类相同原则；2.商品数量相等原则；3.月份相同或相近原则；4.交易方向相反原则。
三、套期保值的应用（一）买入套期保值入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。
豆粕1-5价差套利操作
北美南美供需结构差异，国内豆粕需求旺盛
2
3 4
小背景：区域性短缺，现货价格高企，后市仍有炒作题材 结论：近强远弱格局维持，逢低做大跨期价差
操作策略：择机买近抛远
5
大环境：豆粕近强远弱，反向市场是常态
周期上看，豆类依旧处于下行趋势中。 美豆平衡表继续维持紧平衡，而南美大 豆供给纸面产量巨大，全球大豆供需平 衡继续转松。豆类三个合约，都显现出 近强远弱的格局。
大环境：下游需求庞大，压榨利润丰厚
伴随豆粕消费进入旺季， 豆粕价格强势走高，压 榨利润进入200－400元 /吨区间，油厂加大开工 率。7、8月份入榨量创 历史新高。
小背景：大豆库存区域丌平衡，粕类或现地域性失衡
小背景：新作美豆生长延迟：上市晚，单产低
小背景：现货价格高企，后市美豆仍有题材
目前1月合约作为现货合约，基 差已接近700元/吨，从目前市场 的购货的升贴水来看，11月初提 货升贴水在470元/吨，12月提货 在250元/吨，基差预期变化结构 与9月合约基本一致。
交易策略
后市美豆仍有大量出口而引 起的物流问题等炒作题材， 加之本身偏紧的供需平衡表， 近强远弱格局不易变化。
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
大环境：豆粕下半年需求依旧旺盛
豆粕消费呈现明显的季节性，2月 到5月属于相对消费淡季，5月之后 开始消费恢复，7月正式进入消费 和备货旺季，直到年底双节前的11、 12月，备货量通常处于较高水平。 饲料原料比价显 示，目前豆粕比 价相对菜粕和棉 粕比价处于历史 低位，加之菜籽 船期到港仍有几 周时间。这将有 效刺激饲料原料 之间的替代效应。
国内市场豆油豆粕套利及菜籽油和豆油套利分析
国内市场豆油豆粕套利及菜籽油和豆油套利分析第一部分油粕比价关系及套利方案一、CBOT油粕比价关系从2003年以来，CBOT市场盘面的油粕比呈现比值重心逐渐上移的局面。
大体来看比油粕比的波动区间在30%-45%之间。
具体来看，可以把2001年以来的CBOT的油粕比分为三个阶段：第一阶段01年1月至04年8月底，CBOT油粕比在0.075-0.135的范围内波动；第二阶段04年8月至06年6月底，CBOT油粕比波动区间上移至0.1-0.15；第三阶段06年7月至今，CBOT油粕比已经在0.11-0.18之间波动。
而在08年3月3日，CBOT油粕比达到近年的高点0.18。
这已经创下近年来的高点。
此后油粕比开始回落，目前CBOT油粕比已经回落至0.12。
从整体来看，CBOT油粕比每一次创下高点后，都会出现较大幅度的回落，可以说油粕比的比值区间呈现出上升通道的趋势，而且自06年以来，上升通道区间变窄，如果按照图形的通道来看，此次油粕比的回落目标在40%左右。
CBOT 油粕比价在0.12处有一定的底部支撑，一旦超出这个范围，市场可能就会出现机会，若触底后能获得有效支撑并反弹，则油粕比值将会扩大，存在买油抛粕的套利机会。
二、国内市场油粕比价关系豆油与豆粕作为大豆压榨最终产品，其长期走势受大豆价格影响具有明显的相关性。
中短期内，豆油和豆粕由于各自面临自身不同的需求环境，因此它们的价格变动除受大豆价格变动的成本性因素影响以外，还受各自的需求性影响。
油厂为了维持一定的利润水平，在豆油价格相对较高时，豆粕往往被当作副产品降价处理；而当豆油价格相对低迷时，豆粕的价格则会较为坚挺。
正因为如此，豆油走势与豆粕走势之间长期的正相关性与短期的周期性波动为我们进行油粕套利创造了条件。
上图是自豆油期货上市以来豆油指数与豆粕指数比值走势图。
从图中可以看出，两者比值主要集中在2.5—3.2区域，2006年中，油粕比运行在2.1-2.9之间。
豆粕的正向跨期套利基于的数据分析.doc
豆粕的正向跨期套利研究姓名：李璇丽班级：国贸111学号：20112492得分：摘要：期货交易除了可以交易单个合约外,还可以对交易的不同品种与不同时期的合约进行组合套利交易，如跨市场套利、跨品种套利、跨期套利等。
对于跨期套利来说,主要利用的是同一品种不同月份之间的价差，当价差处在无套利区间以外，存在套利机会，可以利用套利交易获取收益；当价差处在无套利区间以内，不存在套利机会。
利用该原理设计出跨期套利交易模型，并用该模型模拟了大连商品交易所豆粕合约的套利交易。
一、跨期套利的概念与原理1、跨期套利的概念对于同一个现货标的，通常同时上市交易若干张不同到期月份的期货合约。
例如，根据中国金融交易所的交易细则规定，沪深300指数期货同时上市四个合约：当月、次月、季月和次季合约。
这些合约均有相同的现货标的，受相同的因素影响，通常情况下合约价格具有较的相关性。
所以，在市场预期相对稳定的情况下，不同交割日期合约间的价差（远月合约与近月合约价格之差）应该是稳定的，一旦价差发生了异常变化，则会产生跨期套利机会。
套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。
交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。
在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。
正向跨期套利是套利众多种类中的一种，具有风险相对较小、可操作性较强的特点。
正向市场是指远月合约价格高于近月合约价格的市场。
相应地，正向跨期套利是指在正向市场中从事买近月合约，卖出远月合约，以其两合约之间价差在这之后开始减少，从而获利的交易行为。
二、正向跨期套利机会产生的原因正向跨期套利机会产生主要来自于市场运行的间断非理性。
具体影响因素有：现货供求状况、持仓费用、季节性因素、交易影响（下单快慢）人为资金偏好三、正向跨期套利的操作方式在正常情况下，远期合约价格应该高于近期合约，当远期合约价格减去近期合约价格的价差，高于套利成本的时候就出现了套利机会。
农产品期货关系套利操作的方法和步骤(内因套利)
农产品期货关系套利操作的方法和步骤关系套利是内因套利的一种。
内因套利是以事物发展的内因或事物间内在关系为依据的套利方法，它包括因素套利和关系套利。
因素套利主要考察同一因素对不同套利对象的影响力差异，关系套利主要考察套利对象之间的价格关系是否合理。
这里的价格关系是指不同时期、不同市场或不同领域的相同的或不同的期货商品的内在价格关系。
比如，大豆和豆粕之间的压榨关系构成了大豆期货市场的压榨套利、国内外大豆市场根据进出口成本而形成的跨市场套利，再比如，小麦市场根据仓单成本而形成的期现套利等等。
笔者以大豆市场的压榨套利为例，来说明进行关系套利操作的方法和步骤。
第一步：建立套利对象价格关系模型。
豆粕和豆油是大豆的加工产品，三者之间存在着比较固定的价格关系，这种价格关系是由价格所属时期压榨行业平均技术水平和社会平均压榨利润决定的。
当前，1吨大豆可加工出0.785吨豆粕以及0.18吨豆油，加工费用一般为110元/吨左右。
这样以来，大豆、豆粕、豆油间的价格关系就可以这么表示：大豆价格+110(加工费用)+压榨利润=豆粕价格×0.785＋豆油价格×0.18。
豆油价格的波动一般比较平缓，在一定的时期内可以将其固定。
近段时间豆油平均价格为4500元/吨左右（以大连地区价格为准），则上述价格关系公式可以简化为：大豆价格+压榨利润=豆粕价格×0.785＋700。
公式中只有三个变量：大豆价格、豆粕价格、压榨利润。
第二步：确定价格关系进入投机状态的衡量指标和指标临界值。
在大豆压榨套利中，我们以压榨利润值作为指标来衡量大豆和豆粕的价格关系是否合理。
上述公式中的"压榨利润值"就是确定大豆、豆粕价格关系是否进入投机状态的套利衡量指标。
指标公式为：压榨利润值=豆粕价格×0.785＋700-大豆价格；理论上，当大豆压榨利润过高时(其原因是豆粕相对于大豆原料价格过高)，便会有更多的油厂提高豆粕产出量，拉动大豆需求，从而抑制豆粕价格的上升、抬高大豆的价格；反之亦然。
套利那些事儿11：豆粕与菜粕之间的套利怎么做？
套利那些事儿11：豆粕与菜粕之间的套利怎么做？利用常识来做套利1豆粕与菜粕是比较经典的套利组合，我个人更加喜欢做大豆粕与菜粕之间的价差，因为常识告诉我，豆粕的价格不可能比菜粕还便宜，所以当豆粕与菜粕价差缩小到一定程度时，做多豆粕与菜粕价差是比较好的选择。
比如说，现在1909合约的豆粕与菜粕之间的价差，处于比较低的位置，你可能会有疑问，那现在可以做多价差吗？只要你知道了豆粕与菜粕套利之间的逻辑，你就知道什么时候去做大价差是比较安全的。
豆粕和菜粕之间的套利主要是蛋白的替代性。
豆粕的蛋白含量高一些，交割标准的豆粕蛋白含量在43%，菜粕的蛋白含量低一些，在36%，另外还有DDGS蛋白含量就更低了，大约在26%，当然这个品种没有上市，国家也禁止进口。
之前我们说豆粕的价格不可能比菜粕价格还低，如果出现了豆粕价格低于菜粕的情况下，那肯定好多套利资金都进去了。
所以说这种情况不太可能，那么豆粕与菜粕之间价差达到多少，介入去做大价差才安全呢？关注豆粕与菜粕单位蛋白价差2这里主要涉及到一个单位蛋白含量的问题，当豆粕与菜粕单位蛋白价差为负数的时候，就会出现豆粕对菜粕的替代性，这个时候去做多豆粕与菜粕的价差相对安全。
那单位蛋白的价格怎么算呢？假设现在豆粕1901合约价格3045元/吨，菜粕1901合约价格2196元/吨。
豆粕蛋白含量是43%，菜粕蛋白含量是36%。
我们可以利用简单的数学方法来计算，豆粕和菜粕中每1%的蛋白价格是多少。
1）对于豆粕而言：3045元/吨——> 43%x ——> 1%所以豆粕的单位蛋白价格：x=3045x1%/43%=70.81元/吨2）对于菜粕而言：2196元/吨——> 36%y ——> 1%所以菜粕的单位蛋白价格：y=2196x1%/36%=61元/吨那么豆粕与菜粕的单位蛋白价差：x-y=70.71-61=9.71元/吨。
这就是简单的计算方法，根据经济学中的一价定律，同一种东西的价格在各个地方应该基本相同的。
商品期货跨期套利研究——以豆粕期货为例的开题报告
商品期货跨期套利研究——以豆粕期货为例的开题报告一、研究背景商品期货市场是现代金融市场中的一个重要组成部分，其作用不仅体现在价格发现、风险管理、投资和投机等方面，还可以为实体经济提供有力的支持，促进物资流通、资金流通和信息流通。
而期货市场中的跨期套利交易，则是一种非常重要的交易策略，能够利用不同合约之间价格差异带来的利润，对市场上的风险进行有效的规避，同时也对市场的价格形成和运行产生着积极的促进作用。
豆粕期货是国内商品期货市场中的一个重要品种，其价格波动较为明显，交易量较大，因此具有较高的投资价值和研究意义。
同时，在豆粕期货市场中，不同合约之间价格差异也较为显著，因此跨期套利交易也有着广泛的运用和应用。
二、研究目的与意义本研究旨在探讨豆粕期货中的跨期套利交易策略，具体包括以下几个方面：1. 分析豆粕期货市场中不同合约之间的价格差异，探究其形成原因和规律，以及对跨期套利交易的影响；2. 介绍豆粕期货市场中的跨期套利交易策略，包括其基本原理、操作流程、风险控制等；3. 通过实证研究，考察跨期套利交易在豆粕期货市场中的效果和优劣，分析其风险收益特征，为投资者提供决策参考。
本研究对于豆粕期货市场的投资者、交易员以及相关研究者都有一定的参考意义。
对于投资者来说，可以了解跨期套利交易策略的操作流程和风险控制措施，提高投资效率和准确度；对于交易员来说，可以深入研究市场价格形成和运行规律，增长交易策略的思路和技能；对于相关研究者来说，可以为豆粕期货市场的相关研究提供新的思路和观点。
三、研究内容和方法1. 研究内容（1）豆粕期货市场概况及相关理论知识的介绍，包括基本概念、市场发展历程、市场参与者分析、相关理论知识等；（2）豆粕期货市场中不同合约之间的价格差异分析，探究其形成原因和规律，并分析其对跨期套利交易的影响；（3）跨期套利交易策略的介绍，包括其基本原理、操作流程、风险控制措施等；（4）通过实证研究，考察跨期套利交易在豆粕期货市场中的效果和优劣，分析其风险收益特征，并提出优化建议。
豆粕跨期套利
02 跨期套利的基本概念
跨期套利的定义
跨期套利是指在同一种商品但不同交 割月份的两个期货合约之间进行套利。
当同一商品不同交割月份的合约价格 走势出现偏差时，可以通过买入或卖 出某一月份合约的同时，卖出或买入 另一月份合约的方式，赚取价差收益。
跨期套利的原理
跨期套利的原理基于不同交割 月份的期货合约价格之间的相
同时或稍后，根据套利策略，决定买 入或卖出远月合约。
04 豆粕跨期套在进行豆粕跨期套利时，应合理控制仓位，避免因市场波动导
致过大损失。
止损设置
02
设置止损点是风险控制的重要手段，一旦达到止损点，应及时
平仓，避免损失扩大。
风险分散
03
通过分散投资，降低单一策略的风险，提高整体投资的安全性。
VS
关注市场走势和预期变化
通过分析豆粕市场的供求关系、政策影响 等因素，预测未来市场走势，选择合适的 套利时机。
执行套利操作
买入或卖出近月合约
根据确定的套利策略，决定买入或卖 出近月合约。
买入或卖出远月合约
调整持仓比例
根据市场走势和预期变化，适时调整 近月合约和远月合约的持仓比例，以 降低风险或增加收益。
互关系。
由于商品价格的季节性波动 和供求关系的变化，不同交 割月份的合约价格之间通常
存在一定的相关性。
当这种相关性被打破，即出现 价格偏差时，就可以通过套利
交易赚取价差收益。
跨期套利的策略
01
买入套利
当预期未来价格上涨时，可以买入较远交割月份的合约，同时卖出较近
交割月份的合约，赚取价差收益。
02
卖出套利
套利操作。
案例总结
01
豆粕跨期套利的成功关键在于 准确判断市场供需关系以及相 关影响因素，如气候、政策等 。
大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍
大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍一、跨月套利在同一品种不同月份合约之间，如果二者价差脱离正常范围，可进行跨月套利交易，当二者价差进入预期范围时平仓。
1、买近卖远一般而言，只要近期月份合约价格加上所有交割所需费用后仍低于远期合约价格，理论上均可进行买近卖远的跨月套利。
期货仓单交割的有关费用品种仓储费交易手续费交割手续费增值税（元/吨月）（元/吨）（元/吨）大豆冬12元、夏15元 0.8元 8元 13％豆粕 15元 0.6元 2元 13％豆油 27元 1.2元 2元 13％棕油 27元 1.2元 2元 13％菜油 15元 0.8元 2元 13％注：夏（5月1日～10月31日），交易手续费、交割手续费按交易所标准的2倍计算注意事项：所有的豆粕标准仓单在每年的3、7、11月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。
所有的豆油标准仓单在每年的12月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。
棕榈油标准仓单在每个交割月份最后交割日后3个工作日内注销。
所有的黄大豆1号、黄大豆2号、玉米标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。
菜籽油：N年6月1日起注册的菜籽油标准仓单有效期至N+1年5月份最后1个工作日。
由以上数据可以推算出同一品种不同月份合约之间的合理价差，资金成本另算。
以上介绍的方法仅仅是从接仓单再抛至远期月份（接近抛远）角度进行的安全性套利方式，理论上成立，但费用较高，收益相对较低。
实际操作中，可以抛开此种理论束缚，进行较多形式的套利，从而发现更多的套利机会。
比如：A、牛市的尾声阶段，通常远期非主力合约完成补涨时进行，此后一般会出现远期合约弱于近期合约的现象，进行买近卖远是可行的；B、一波上涨行情的开始阶段，通常近期的主力合约领涨而远期合约相对落后。
2、卖近买远在近月合约明显高于远期合约时，就有机会进行卖近买远的套利。
这样的套利机会一般较少，需要及时把握且不能太贪。
近期豆粕、菜粕套利好时机
近期豆粕、菜粕套利好时机
近日，我国在H7N9“阴云”的笼罩下，消费者“谈禽色变”，菜市场上鸡鸭猪肉摊顾客冷清，水产品则明显走俏，淡水鱼类和虾类，是批发市场内最近销量增长最为明显的产品。
有市场人士认为，目前也许是豆粕、菜粕套利的好时机。
记者了解到，3月中旬以来，豆粕、菜粕价差呈明显的缩小趋势，菜粕期货自上市后，与豆粕价差基本在800—1100元/吨区间内波动，当前二者价差已处于该区间下沿。
4月9日，豆粕、菜粕现货价差缩窄至1000元/吨左右，为去年以来最小值。
二者在期货1309合约上的价差更是缩窄至764元/吨，也是菜粕期货上市以来的最小价差。
南华期货分析师黄银燕认为，出现这种情况，主要是因为豆粕期价受美豆库存报告利空、禽流感事件、生猪养殖业低迷等相继打压快速走弱，而菜粕期价则相对抗跌。
由于国内豆粕供给主要依靠进口大豆，国际大豆供给情况会直接影响国内豆粕价格。
黄银燕分析说，目前巴西大豆收割顺利，阿根廷大豆收割也将陆续展开，南美大豆丰收带来的季节性供给压力持续增强，这将在豆粕1309合约上得到进一步体现。
相反，菜粕价格则有可能逆势而上。
“当前国储菜籽油库容压力较大，随着冬菜籽集中上市步伐临近，国储菜籽油市场的供应压力将日益明显进而压制菜籽油期价，而菜粕
正处在青黄不接之时，现货供应偏紧，基本面情况较好，为挽救菜籽油价格下跌带来的损失，油厂很可能打菜粕的主意，挺粕价保利润”。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
海通期货股份有限公司
豆粕/菜粕跨品种统计套利操作实务
——低风险·稳收益——
王晓鹏
2016/7/12
本策略为向特定客户提供。
豆粕/菜粕跨品种统计套利操作实务
海通青岛王晓鹏
一、豆粕和菜粕之间可以进行跨品种套利吗？
可以。
本文选取了2014年10月22日至2016年7月日，豆粕指数与菜粕指数的收盘价数据，进行相关性测算，得出相关系数为0.96，位高度相关。
进行统计套利的前提，一是两个品种走势具有长期一致性；二是具有短期差异性。
见图1。
图中豆粕价格走势与菜粕走势在2014/10/22-2016/7/6期间高度一致，但是两者价差在某一段时间内短期波动较大。
图表说明：图中豆粕价格为实际价格乘以1.25倍，1.25为上述期间豆粕与菜粕收盘价的平均比值。
图1：豆粕/菜粕套利价差走势
二、套利手数配比
豆粕对菜粕的平均比值为 1.25，所以进行跨品种套利的手数比例为豆粕：菜粕=4:5，也就是说4手豆粕对应5手菜粕进行套利。
三、套利实际操作
1)上述价差是根据指数计算的来，实际操作要以活跃合约为标
的，所以要注意价差的差异；
2)开仓平仓时间节点参照指数价差变动，但在活跃合约上进行
操作；
3)在软件上显示的价差也有指标，可以参照平常的技术指标进
行使用；
4)开仓分步进行，不宜一次性满仓。
四、合理开仓价差区间
通过观察上述20个月的价差波动情况，可知两者价差的不合理区间为+100至+150、-100至-150。
每次价差回归，基本能回归到±50以内。
所以：
1)当价差高于+100时，可以卖出开仓豆粕4手、买入开仓菜粕
5手，进行卖出价差操作；
2)当价差从+100以上回落至+50以内时，平仓。
3)当价差低于-100时，可以买入开仓豆粕4手，卖出开仓菜粕
5手，进行买入价差操作；
4)当价差从-100回升到-50以上时，平仓。
五、举例说明
2016/7/1两者指数价差最低-200（低于-100不要满仓），1609合约价差最低-234，收盘价差-200，那么我们假设在收盘价差买入豆粕4手，卖出菜粕5手。
2016/7/11两者指数价差最高-10，最低-66，收盘为-18，满足高于-50的条件，我们选择平仓。
假设平仓价差为-18。
一组套利对占用保证金=13800+14540=18340元
因为该价差极低，所以仓位假设是50%，则所需资金为18340*2=36680元。
期间收益率=6240/36680*100%=17%
六、注意事项
实际操作请参照专业人员建议，做好资金管理、仓位管理。
七、免责提示
本文策略仅供参考，照此进行投资，风险自担。