第五章 企业筹资决策知识分享
企业筹资决策
企业筹资决策在企业的发展历程中，筹资决策无疑是至关重要的一环。
它关系到企业的生存、发展与壮大，如同为企业的运转注入源源不断的血液。
企业筹资，简单来说，就是企业为了满足自身的资金需求，通过各种渠道和方式获取资金的行为。
这一决策并非孤立存在，而是与企业的整体战略规划、经营状况、市场环境等诸多因素紧密相连。
首先，让我们来看看企业为什么需要筹资。
企业在扩大生产规模、研发新产品、开拓新市场、进行并购重组等活动中，往往需要大量的资金支持。
而企业自身的留存收益可能无法满足这些需求，此时就需要从外部筹集资金。
此外，企业在面临临时性的资金短缺，如季节性的销售高峰、突发的市场机遇等情况时，也需要通过筹资来解决燃眉之急。
那么，企业可以通过哪些渠道来筹资呢？常见的筹资渠道主要包括内部筹资和外部筹资。
内部筹资主要是指利用企业内部的留存收益，也就是企业在经营过程中所积累的未分配利润。
这种方式的优点在于成本较低，不会产生额外的利息或股息支出，同时也不会增加企业的债务负担。
然而，内部筹资的规模往往有限，难以满足企业大规模的资金需求。
外部筹资则包括债务筹资和股权筹资两种主要方式。
债务筹资常见的形式有银行贷款、发行债券等。
银行贷款是许多企业首选的筹资方式，因为其手续相对简便，资金到位较快。
但银行通常会对企业的信用状况、偿债能力等进行严格审查，并且会要求企业提供抵押物或担保。
发行债券则可以为企业筹集到大规模的资金，但债券的发行需要经过严格的审批程序，并且企业需要承担较高的利息支出。
股权筹资包括发行普通股和优先股等。
通过发行普通股，企业可以获得永久性的资金，并且不需要偿还本金。
但这种方式会稀释原有股东的股权，可能会影响企业的控制权。
优先股则在一定程度上兼顾了股权和债务的特点，优先股股东通常可以获得固定的股息，但在企业决策方面的权利相对有限。
在做出筹资决策时，企业需要综合考虑多个因素。
首先是资金成本。
不同的筹资方式具有不同的资金成本，企业需要计算并比较各种方式的成本，选择成本最低的筹资方式。
《企业筹资决策》课件
05
筹资决策的实际应用
企业扩张筹资决策
总结词
企业扩张筹资决策是指企业在扩大经营规模、增加投资或开拓新市场时，需要筹集资金来支持其扩张 计划。
详细描述
企业扩张筹资决策需要考虑的因素包括资金需求量、筹资成本、风险控制和资金使用期限等。企业可 以通过发行股票、债券、银行贷款等方式筹集资金，以满足其扩张需求。
资金成本
资金成本的概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹 资费用和用资费用。
资金成本对筹资决策的影响
企业在筹资过程中应考虑资金成本，选择资金成本较低的筹 资方式，以降低企业的财务负担。
风险评估
风险评估在筹资决策中的作用
风险评估可以帮助企业识别和评估筹资过程中可能面临的风险，如市场风险、信用风险等。
企业收缩筹资决策
总结词
企业收缩筹资决策是指企业在缩小经 营规模、减少投资或退出市场时，需 要筹集资金来支持其收缩计划。
详细描述
企业收缩筹资决策需要考虑的因素包 括剩余资金、资产处置和债务重组等 。企业可以通过出售资产、减少投资 、债务重组等方式筹集资金，以实现 其收缩目标。
企业重组筹资决策
总结词
筹资的分类
按资金来源
权益筹资和负债筹资。
权益筹资
发行股票、吸收直接投资等，形成企业的权益 资本。
负债筹资
发行债券、向银行借款等，形成企业的债务资本 。
按期限
短期筹资和长期筹资。
短期筹资
用于满足企业短期资金需求，如流动资金、季节 性资金等。
长期筹资
用于满足企业长期资金需求，如固定资产投资、研发支 出等。
风险评估法
总结词
风险评估法是一种通过评估不同筹资方案的风险来选 择最优方案的决策方法。
企业筹资决策
企业筹资决策企业筹资是企业根据生产经营活动的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。
资金筹集是财务活动的起点，没有资金的筹集就无法进行资金的投放。
筹资的数量与结构直接影响企业效益的好坏，进而影响企业收益分配。
因此，筹资在企业财务管理中处于极其重要的地位。
本文从下面几方面来阐述：一.企业的筹资类型：筹资类型主要指所筹集资金的资本类型，分类方法不同，类型也不同，一般分以下几种：1.按属性不同可分为权益资金与债务资金。
权益资金是企业所有者投入企业的资金及经营中形成的积累，其出资人是企业股东。
负债资金是企业需要一资产或劳务偿付的那一部分资金，出资人是企业的债权人。
2.按照企业需用期限的长短分长期资金和短期资金。
长期资金是需用期限一年以上的资金；短期资金是需用期限一年以内的资金。
3.按筹资来源的范围分内部筹资与外部筹资。
内部筹资指使用企业内部积累，包括企业税后利润，盈余公积和未分配利润。
企业筹资主要指外部筹资。
二.筹资动机：简单的说筹资动机是为了企业自身生存发展，目的是取得更大的投资收益。
从财务管理角度来看是投资，运营，分配的综合需要。
因此，筹资是财务活动的起点，但筹资决策是基于财务投资，运营，分配之上的，也就是说财务决策的终点是财务活动的起点。
否则筹资就变成毫无根据的盲目筹资。
筹资动机通常分以下四种：1.新建筹资动机：是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。
2.扩张性筹资动机：扩张性动机是企业为了扩大生产规模或追加对外投资而筹集资金的动机。
凡是具有良好的发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。
3.调整性筹资动机：是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。
4.混合性筹资：指企业既为扩张规模又为调整资本结构而进行的综合性筹资。
三.筹资方式：筹资方式是指企业采用何种形式取得资金。
1.股东直接投入：由股东共同投资，共同经营，共担风险，共负盈亏。
企业筹资决策
企业筹资决策在当今竞争激烈的商业环境中，企业的发展离不开资金的支持。
而如何有效地筹集资金，做出明智的筹资决策，成为了企业管理者必须面对的重要课题。
企业筹资，简单来说，就是企业根据自身的生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种财务行为。
筹资决策则是在多种筹资方案中进行选择和权衡，以确定最优的筹资组合，既能满足企业的资金需求，又能控制成本和风险。
企业筹资的方式多种多样，常见的包括股权筹资和债务筹资。
股权筹资是指企业通过发行股票等方式获取资金，投资者成为企业的股东，分享企业的利润和承担风险。
这种方式的优点在于不需要偿还本金，资金可以长期使用，有助于企业降低财务风险。
但缺点也很明显，比如会分散企业的控制权，发行成本较高等。
债务筹资则是企业通过向银行借款、发行债券等方式筹集资金，需要按照约定的期限和利率偿还本金和利息。
其优点在于筹资速度快，成本相对较低，并且利息支出可以在税前扣除，起到抵税的作用。
然而，债务筹资会增加企业的财务风险，如果企业经营不善，无法按时偿还债务，可能会面临破产的风险。
在做出筹资决策时，企业需要综合考虑多个因素。
首先是资金成本。
资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用资费用。
不同的筹资方式，资金成本各不相同。
一般来说，股权筹资的成本高于债务筹资。
企业需要计算各种筹资方式的资金成本，并进行比较，选择成本较低的方式。
其次是财务风险。
财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的偿债能力丧失和股东收益的可变性。
债务筹资的比例越高，财务风险越大。
企业需要根据自身的承受能力，合理控制债务筹资的规模。
再者是资金的使用期限。
企业的资金需求有长期和短期之分，筹资方式也应与之相匹配。
长期资金需求适合采用长期筹资方式，如发行债券、长期借款等；短期资金需求则适合采用短期筹资方式，如短期借款、商业信用等。
此外，企业的经营状况和盈利能力、行业特点、宏观经济环境等因素也会影响筹资决策。
企业筹资决策
企业筹资决策在企业的发展历程中，筹资决策是一项至关重要的战略选择。
它犹如为企业的航行注入动力的燃料，决定着企业能否在市场的波涛中稳健前行，实现预定的目标。
企业筹资，简单来说，就是企业为了满足自身的资金需求，从各种渠道获取资金的过程。
这可不是一件简单的事儿，它需要综合考虑众多因素，做出明智的选择。
首先，我们来了解一下企业为什么要筹资。
企业的发展往往需要资金来支持，比如扩大生产规模、研发新产品、开拓新市场、进行技术改造等等。
当企业自身的留存收益不足以满足这些需求时，就必须向外筹资。
那么，企业筹资都有哪些渠道呢？常见的包括股权筹资和债务筹资。
股权筹资，就是企业通过发行股票，让投资者成为股东，为企业提供资金。
这种方式的优点是企业不需要偿还本金，没有固定的利息负担。
但缺点是可能会稀释原有股东的控制权。
债务筹资则包括向银行借款、发行债券等。
它的优点是不会分散控制权，而且利息可以在税前扣除，起到减税的作用。
但缺点是需要按时还本付息，给企业带来一定的财务压力。
在做出筹资决策时，企业需要考虑多个因素。
其中，资金成本是一个关键因素。
资金成本就是企业为了获取资金而付出的代价，包括利息、股息等。
一般来说，债务筹资的成本相对较低，因为利息可以抵税。
但如果企业的负债比例过高，可能会增加财务风险，导致信用评级下降，融资成本上升。
财务风险也是企业必须要考虑的。
如果企业过度依赖债务筹资，当市场环境不利或者经营出现问题时，可能无法按时偿还债务，从而面临破产的风险。
因此，企业需要根据自身的盈利能力和风险承受能力，合理安排债务和股权的比例。
此外，企业的筹资决策还需要考虑资金的使用期限。
如果企业的投资项目是长期的，那么就应该选择长期筹资方式，以避免短期内资金的周转压力。
反之，如果是短期的资金需求，选择短期筹资方式则更为合适。
筹资的时机也是非常重要的。
当市场利率较低时，企业进行债务筹资可以降低成本。
而在股票市场行情较好的时候，进行股权筹资则更容易获得资金，并且价格也可能更为理想。
第五章 筹资管理
二、债券筹资
（一）债券的种类
1．按债券上是否记有持券人的姓名或名称分为： 记名债券和无记名债券。 2．按能否转换为公司股票分为：
可转换债券和不可转换债券
3．按有无特定的财产担保分为： 抵押债券和信用债券 4．按是否参加公司盈余分配分为： 参加公司债券和不参加公司债券
5．按利率的不同分为：
固定利率债券和浮动利率债券
筹资方式与筹资渠道对应关系表 筹 资 方
式
筹资渠道
吸收直 接投资 √
发行 股票 √
利用留 存收益
向银行 借 款
发行公 司债券
利用商 业信用
融资 租赁
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机 构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金
√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √
分配剩余财产。
2 ．优先股所具有的债务特征
(1)优先股的股息固定，其股利通常按面值的百分比来发
放或按定额股利发放，不受公司经营状况和盈利水平的影响。
(2)优先股股东一般没有表决权和管理权，即优先股股东 没有选举权、被选举权和对公司的控制权。
(3)优先股的发行契约中可能规定有收回或赎回条款，有
的还有偿债基金条款，即赋予其一个不确定的到期日，使其 具有还本的特性。 (4)附转换权的优先股可在一定条件下转换为普通股。 (5)由于优先股的股利固定，对普通股股东权益而言，具
优先股与普通股同属于企业权益资金，具有普通股特
征 ，优先股票持有者也是公司的股东；优先股筹资构成
股本，大部分情况下没有明确的到期日、不必定期支付股 利，股利不是一种义务；其股息在税后收益中文付，不具 节税作用；优先股股东对其财产的求偿权仅限于股票面额， 并承担有限责任。
财务管理基础(第五版)第05章 企业筹资
5.2 短期负债筹资
第5章 企业筹资
5.2.1 商业信用筹资
2） 应付
票据
筹资
应付票据筹资是企业按照延期付款的结算要求，开 具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同， 应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。 支付期限一般为6个月，最长不超过9个月。应付票 据可以带息，也可以不带息。应付票据的利率一般 比银行借款的利率低，所以应付票据筹资的成本低 于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如 若延期便要交付罚金，因而风险较大。
稳健型筹资策略下，由于临时性负债所占比重较小，所以企业无 法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险 也较低。
5.2 短期负债筹资
第5章 企业筹资
5.2.2 短期借款筹资
2） 短期
借款
成本
对筹资企业而言，短期借款成本主要取决于银行贷 款的利率。银行贷款利率的高低主要受以下因素影 响：
（1）借款人的信用程度 （2）贷款银行所要求保持的补偿性存款余额 （3）银行提供贷款服务的成本 （4）借款人与银行的业务关系
由于临时性负债的资本成本一般低于长期负债和权益 资本的资本成本，而激进型筹资策略下临时性负债所 占比重较大，所以该策略下的企业综合资本成本较低。
5.2 短期负债筹资
第5章 企业筹资
5.2.4 短期筹资策略
3）稳 健型 筹资 策略
稳健型筹资策略的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资 产的资金需求，另一部分临时性流动资产和全部永久性资产，则 由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。
企业筹资决策
企业筹资决策第一节企业筹资概述一、企业筹资的概念企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。
资金是企业生存和发展的必要条件。
筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。
筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。
筹集资金是企业资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及效果。
企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。
二、企业筹资的来源企业资金的来源有两个方面：一个方面是由投资人提供的，称为所有者权益，这部分资金称为权益资金；另一个方面是由债权人提供的，称为负债，这部分资金称为负债资金。
三、企业筹资的方式企业筹资的方式是指企业筹措资金采用的具体形式，主要有以下六种：1．吸收直接投资。
2．发行股票。
3．发行债券。
4．融资租赁。
5．银行借款。
6．商业信用。
以上这些筹资方式，将在本章第二、第三节作详细介绍。
四、筹资的基本原则采取一定的筹资方式，有效地组织资金供应，是一项重要而复杂的工作。
为此，企业筹集资金应遵循以下基本原则。
（一）合理性原则不论采取什么方式筹资，都必须预先合理确定资金的需要量，以需定筹。
既要防止筹资不足，影响生产经营的正常进行；又要防止筹资过多，造成资金闲置。
（二）及时性原则按照资金时间价值的原理，同等数量的资金，在不同时点上具有不同的价值。
企业筹集资金应根据资金投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接。
既要避免过早筹资使资金过早到位形成资金投放前的闲置，又要避免资金到位滞后丧失资金投放的最佳时机（三）效益性原则不同资金来源的资本成本各不相同，取得资金的难易程度也有差异。
筹集资金应从资金需要的实际情况出发，采用合适的方式操作，追求降低成本，谋求最大的经济效益。
（四）优化资金结构原则企业的自有资金和借入资金要有合适的比例，长期资金和短期资金也应比例适当。
第五章-筹资管理(下)-第三节资本成本与资本结构
2.个别资本权数价值的确定标准
个别资本权数价值的确定标准一般是根据账面价值、市场价值、目标价值等
来确定的，这 3 个标准的含义、优点、缺点如下。
权数类型
账面价值权数
市场价值权数
目标价值权数
含义
以个别资本的报表账面价 值为基础计算资本权数 以个别资本的现行市价为 基础计算资本权数 以各项个别资本预计的未 来价值为基础计算资本权 数
为零。时间价值系数表如下。
K
(P/F，K，6)
(P/A，K，6)
10%
0.564 5
4.355 3
12%
0.506 6
4.111 4
要求:
⑴利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
⑵利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
⑶利用折现模式计算融资租赁资本成本。
⑷根据以上计算结果，为 A 公司选择筹资方案。(2011 年)
【解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获利经济效
益的最低要求，通常用资本成本率表示。
【答案】√
【例题 2•单选题】某公司向银行借款 2 000 万元，年利率为 8%，筹资费率 为 0.5%，该公司适用的所得税税率为 25%，则该笔借款的资本成本是( )。(2015
年)
A.6.00%
⑵占用费:在资本使用过程中因占用资本而付出的费用是占用费，例如向股
东支付的股利、向银行等债权人支付的利息等。
2.资本成本的作用
资本成本的作用主要体现在以下 4 个方面。
⑴资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
⑵资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。
⑶资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。
贴现模式
财管内容——筹资决策
财管内容——筹资决策财管内容，筹资决策筹资决策是指企业在追求增加资本的过程中，通过选择适当的筹资方式和分配适当的筹资规模来决定筹资的具体方案。
它是企业财务管理中的重要组成部分，对企业的经营和发展起着关键作用。
本文将从筹资决策的概念、重要性、筹资方式以及筹资规模等方面进行详细论述。
首先，筹资决策的概念。
筹资决策是指企业在资本运作中为实现企业的战略目标而进行的一系列决策活动，包括决定筹资方式、筹资期限、筹资规模等方面的决策。
筹资决策是企业财务管理的核心内容之一，它涉及到企业的财务资源的获取和利用问题，是企业发展的重要环节。
其次，筹资决策的重要性。
筹资决策直接影响到企业的资本结构、财务风险、财务成本等方面。
正确的筹资决策可以提高企业的资本运作效率，降低企业的财务风险，优化企业的财务结构，提高企业的竞争力和盈利能力。
相反，错误的筹资决策可能导致资金的紧张，增加企业的财务风险，给企业的发展带来不利影响。
接下来，筹资方式。
筹资方式是指企业为获得必要资金而采用的一种或多种方式。
常见的筹资方式包括股权融资、债权融资和内部融资。
股权融资是指企业通过发行股票或增发股票等方式从股东获取资金；债权融资是指企业通过发行债券或贷款等方式从债权人获取资金；内部融资是指企业通过利用内部积累的利润或资产转让等方式获取资金。
最后，筹资规模。
筹资规模是指企业为满足经营和发展需要所需筹集的资金规模。
筹资规模既要考虑到企业的资金需求，又要考虑到筹资的成本和风险。
在确定筹资规模时，企业应综合考虑市场需求、企业经营状况、行业环境等各种因素，做出合理的决策。
综上所述，筹资决策是企业财务管理中的重要环节，对企业的经营和发展起着关键作用。
在筹资决策过程中，企业需要选择适当的筹资方式和分配适当的筹资规模，以提高企业的资本运作效率，降低企业的财务风险，实现企业的战略目标。
只有正确的筹资决策，企业才能够在激烈的市场竞争中立于不败之地。
现代企业筹资决策分析
现代企业筹资决策分析在现代商业环境中，企业在面对各种运营和发展需求时，经常需要进行筹资活动以支持其运营和发展。
因此，企业的筹资决策变得至关重要。
在这篇文章中，我们将探讨现代企业筹资决策的分析方法和重要因素。
1. 筹资决策的重要性首先，让我们明确企业筹资决策的重要性。
筹资活动是企业获得资金的重要途径，它直接影响到企业的发展和运营。
正确的筹资决策可以帮助企业降低融资成本，最大化股东价值，并确保企业的稳健发展。
因此，企业需要通过深入的分析和研究来做出明智的筹资决策。
2. 筹资决策的方法现代企业在进行筹资决策时通常采用多种方法，包括债务融资、股权融资和混合融资等。
这些筹资方式各有优劣，企业需要根据自身的情况和需求来选择合适的筹资方式。
•债务融资：债务融资是指企业通过发行债券或贷款等方式获取资金。
这种方式可以降低税负，但也增加了企业的财务风险。
•股权融资：股权融资是指企业通过发行股票或其他权益性证券获取资金。
这种方式可以增加企业的资本金，但会 dilute 现有股东的利益。
•混合融资：混合融资是指企业同时采用债务融资和股权融资的方式。
通过综合利用两种筹资方式可以平衡企业的财务结构和风险。
3. 筹资决策的影响因素在制定筹资决策时，企业需要考虑多个因素，包括市场环境、产业竞争、财务状况等。
以下是一些影响筹资决策的重要因素：•市场环境：市场利率、通货膨胀率、货币政策等因素会直接影响企业的融资成本和融资渠道选择。
•产业竞争：行业的竞争程度和未来发展前景会影响企业的筹资需求和筹资方式选择。
•财务状况：企业的资产负债结构、盈利能力、现金流状况等会影响企业的融资能力和成本。
4. 筹资决策分析方法在进行筹资决策时，企业可以采用不同的分析方法来评估各种筹资选择的潜在影响。
以下是一些常用的筹资决策分析方法：•财务比率分析：通过分析企业的财务比率，比如负债比率、偿债能力等，来评估不同筹资方式对企业财务状况的影响。
•敏感性分析：通过对不同市场环境和财务情况的变化进行模拟，评估不同筹资选择对企业的风险敏感度。
第五章 企业筹资决策
三、发行优先股
(二)优先股的性质
•双重性 质
•具备权益资金的性 质 •兼有债券的性质
第五章 企业筹资决策
三、发行优先股
(三)优先股的权利 1.优先分配股利权 2.优先分配剩余财产权 3.管理权（涉及到优先股的问题）
第五章 企业筹资决策
三、发行优先股
4.优缺点 •1.没有固定的到息日，不用还本 优点： •2.股利的支付即固定又具有弹性
名义利率/(1-补偿性余额比例)×100%
第五章 企业筹资决策
一、银行借款
4.信用条件
(4)借款抵押 (5)偿还条件
•一次偿还(银行不愿意) •分次等额偿还(企业不愿意)
•付息方式
•(1)利随本清法(还本时付息)
•(2)贴现法(借款时把利息全扣掉,到期还本)
•(3)分次付息.
第五章 企业筹资决策
一、银行借款
二、发行债券
2.种类 (2)按是否记名分：记名、无记名 (3)按可否转换为股票分:可转换债券、不可 转换债券 (4)其他分类: 无息债券(折价发行) 浮动利率债券(通货膨胀) 收益债券(无利不分，获利时累计付息)
第五章 企业筹资决策
二、发行债券
3、发行 (1)发行条件、资格、程序(经济法的主要内容p119) (2)发行价格(未来现金流出的现值)
1.按股东权利和义务分:
2.按股票票面是否记名 分:
•普通 股•优先 股 •记名股票
•不记名股票
第五章 企业筹资决策
二、发行普通股
3.按股票票面是否标明金额 •面值股票 4.按发行对象和上市地区分： •无面值股票
•A股、B股 •H股、N股 •（二）股票的发行 •1.股票发行的条件 •2.股票发行的基本程序 •3.股票发行方式、销售方式和发行价
[管理学]第五章 筹资决策
![[管理学]第五章 筹资决策](https://img.taocdn.com/s3/m/25742f8cfe4733687f21aa2a.png)
h
11
例题
▪ 公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费 率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元， 已知同类股票的预计收益率为11%，则维持 此股价需要的股利年增长率为（ ）。
▪ A.5%
B.5.39%
▪ C.5.68%
D.10.34%
h
12
答案：B
▪ 公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费率 为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知 同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价 需要的股利年增长率为（ ）。
益率的变动幅度
KcRf （ RmRf）
h
9
▪ 3.无风险利率加风险溢价法
Kc Rf Rp
▪ 4.留存收益成本
Kc
D1 P0
G
h
10
三、加权平均资金成本
加权平均资金成本是指分别以各种资金成本 为基础，以各种资金占全部资金的比值为权 数计算出来的综合资金成本。
其计算公式为：
Kw WjKj
账面价值权数 市场价值权数 目标价值权数
第五章 筹资决策
第一节 资金成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构决策
h
1
一、资金成本的概念与作用
（一）资金成本的概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的 代价。
1.筹资费用：筹资费用是指企业在筹措资金过 程中为换取资金而支付的费用。通常是在筹措 资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。 如发行费用、借款手续费。
h
15
答案
▪ 借款成本=[7%(1-33%)]/[1-2%] ▪ 债券成本=[14×9%(1-33%)]/[15(1-3%)]
▪ 优先股成本=[25×12%]/[25(1-4%)]
企业筹资决策
企业筹资决策在当今竞争激烈的商业环境中，企业的发展离不开资金的支持。
而如何有效地筹集资金，做出明智的筹资决策，成为了企业管理者面临的重要课题。
企业筹资决策不仅关系到企业的日常运营和业务拓展，还对企业的长期发展和战略规划有着深远的影响。
企业筹资的渠道多种多样，常见的包括内部筹资和外部筹资。
内部筹资主要是依靠企业自身的积累，如留存收益等。
这种方式相对成本较低，风险也较小，但所能筹集到的资金往往有限。
外部筹资则包括股权筹资和债务筹资。
股权筹资意味着企业出让部分所有权，以换取股东的资金投入，如发行股票。
债务筹资则是企业通过向债权人借款来获取资金，如银行贷款、发行债券等。
在做出筹资决策时，企业需要充分考虑自身的财务状况和经营目标。
首先要评估资金的需求量。
这需要对企业的发展规划、投资项目、运营成本等进行详细的分析和预测。
如果对资金需求估计不足，可能导致项目资金短缺，影响企业的正常运转；而如果估计过高，筹集过多的资金则会增加企业的财务成本和风险。
其次，企业要考虑筹资成本。
不同的筹资渠道和方式成本差异较大。
股权筹资可能需要支付较高的股息和红利，同时还可能稀释原有股东的控制权。
债务筹资则需要支付利息，并且面临着偿债的压力。
在计算筹资成本时，不仅要考虑显性成本，如利息、手续费等，还要考虑隐性成本，如因债务增加而导致的财务风险上升等。
筹资风险也是企业必须要重视的因素。
债务筹资如果规模过大，企业可能面临无法按时偿还债务的风险，进而影响企业的信用评级，增加未来筹资的难度。
股权筹资虽然不存在偿债风险，但可能导致原有股东的权益被稀释，影响其对企业的控制权和收益权。
因此，企业需要在筹资风险和收益之间找到一个平衡点，确保筹资活动不会给企业带来过大的风险压力。
企业的筹资期限结构也至关重要。
短期筹资通常成本较低，但需要频繁地进行筹资和还款操作，增加了企业的财务管理难度和风险。
长期筹资则相对稳定，但成本可能较高。
企业需要根据自身的资金需求特点和经营状况，合理搭配短期和长期筹资，以优化筹资期限结构。
企业筹资决策
企业筹资决策在当今竞争激烈的商业环境中，企业的发展离不开资金的支持。
而如何获取所需资金，并做出明智的筹资决策，是企业管理者面临的重要课题。
企业筹资决策不仅关系到企业的资金成本和财务风险，还直接影响着企业的生存与发展。
企业筹资的方式多种多样，常见的有股权筹资、债务筹资以及内部筹资等。
股权筹资是指企业通过发行股票来筹集资金，这种方式可以为企业带来永久性的资金，但同时也会稀释原有股东的控制权。
债务筹资则包括向银行借款、发行债券等，其优点是资金成本相对较低，但需要按时还本付息，给企业带来一定的偿债压力。
内部筹资主要是利用企业自身的留存收益，这种方式相对便捷，但资金规模往往有限。
在做出筹资决策时，企业需要综合考虑多个因素。
首先是资金成本。
不同的筹资方式其成本各不相同，企业要计算每种筹资方式的实际成本，并进行比较分析。
例如，股权筹资的成本通常高于债务筹资，因为股权投资者承担的风险更高，期望获得更高的回报。
但如果企业的负债率已经较高，继续采用债务筹资可能会增加财务风险，此时股权筹资或许是更合适的选择。
其次，财务风险也是必须要考虑的重要因素。
债务筹资会增加企业的财务杠杆，如果企业的盈利能力不稳定，高额的债务可能导致企业无法按时偿还本息，进而陷入财务困境。
因此，企业需要根据自身的盈利能力和现金流状况，合理安排债务比例，避免过度负债。
企业的筹资规模也是决策的关键。
筹资规模过大，可能导致资金闲置，增加资金成本；筹资规模过小，则无法满足企业的发展需求。
企业需要根据自身的战略规划、投资项目的资金需求以及市场环境等因素，准确预测所需的资金量。
除了上述因素，企业的经营状况和发展阶段也会影响筹资决策。
处于初创期的企业，由于风险较高，往往难以获得债务融资，更多地依赖股权融资；而处于成熟期的企业，经营相对稳定，盈利能力较强，可以适当增加债务融资的比例。
另外，宏观经济环境和政策法规也不容忽视。
在经济繁荣时期，企业的盈利预期较好，资金市场活跃，筹资相对容易；而在经济衰退期，市场信心不足，筹资难度加大。
企业筹资决策
企业筹资决策在企业的发展历程中，筹资决策是一项至关重要的战略选择。
它犹如为企业的航行注入动力的燃料，决定了企业能否在激烈的市场竞争中稳健前行。
首先，我们要明白什么是企业筹资决策。
简单来说，就是企业根据自身的生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过一定的渠道和方式，筹措和集中所需资金的财务活动。
这可不是一件简单的事情，它需要综合考虑众多因素，以确保所筹资金既能满足企业的需求，又能最大程度地降低风险和成本。
企业为什么要进行筹资呢？原因有很多。
比如，企业要扩大生产规模，购置新的设备、厂房，这需要大量的资金投入；或者企业要进行新产品的研发，开展新的市场推广活动，也离不开资金的支持。
此外，当企业面临短期的资金周转困难，如应收账款未能及时收回，也需要通过筹资来解决燃眉之急。
那么，企业可以通过哪些渠道来筹资呢？常见的有两种，一是内部筹资，二是外部筹资。
内部筹资主要是指企业利用自身的留存收益和折旧等方式来筹集资金。
留存收益是企业在经营过程中所积累的未分配利润，它是企业内部最便捷、成本最低的资金来源之一。
折旧虽然不是真正意义上的现金流入，但在一定程度上可以为企业提供资金支持，用于设备的更新和改造。
外部筹资则包括股权筹资和债务筹资。
股权筹资就是企业通过发行股票来筹集资金，这种方式会增加企业的所有者权益，但可能会稀释原有股东的控制权。
债务筹资则是企业通过向银行借款、发行债券等方式筹集资金，需要按照约定的期限和利率支付利息，并在到期时偿还本金。
在做出筹资决策时，企业需要考虑的因素众多。
首先是筹资成本。
这包括资金的利息、手续费等直接成本，以及因筹资而产生的隐性成本，如企业信誉的损失等。
一般来说，债务筹资的成本相对较低，但风险较高；股权筹资的成本较高，但风险相对较小。
其次是筹资风险。
如果企业过度依赖债务筹资，当市场环境发生变化或企业经营不善时，可能会面临无法按时偿还债务的风险，从而导致企业破产。
而股权筹资虽然不存在偿还本金的压力，但可能会导致股东对企业的控制权被稀释。
企业筹资决策
• （1）筹资成本（筹资费用）
• 筹资成本是指企业在筹资过程中所花费 的各项开支。包括：银行借款手续费、 股票债券发行时的各种费用（如印刷费、 广告费、注册费等） 。
• （2）用资成本（资金使用费）
• 用资成本是指资金使用人支付给资金所 有者的资金使用报酬。如向债权人支付 的利息，向投资人支付的股利。
• ①边际贡献是管理会计中一个经常使用的十分 重要的概念，它是指销售收入减去变动成本后 的余额，边际贡献是运用盈亏分析原理，进行 产品生产决策的一个十分重要指标。通常，边 际贡献又称为“边际利润”或“贡献毛益”等。
• ②边际贡献一般可分为单位产品的边际贡献和 全部产品的边际贡献，其计算方法为：
• 单位产品边际贡献=销售单价－单位变动成本
资本成本率 10001万000万5（10.15%） 4% 6.1%
• 5.留存收益
• 从表面看，留存收益属于公司股东，使用这部 分资金好象不需要任何代价，但实际上股东愿 意将其留在企业而不投资别处，是要求与普通 股同样的报酬，因此，一般可将留存利润视同 为普通股东对企业的再投资，并参照普通股的 方法计算它的资金成本，只是不考虑筹资费用。 计算公式为：
• (ⅰ)当提供的品种边际贡献刚好等于所发生的 固定成本总额时，企业只能保本，即做到不盈 不亏。
• (ⅱ) 当提供的品种边际贡献小于所发生的固 定成本总额时，企业就要发生亏损。
• (ⅲ) 当提供的品种边际贡献大于所发生的固 定成本总额时，企业将会盈利。
• 因此，产品边际贡献的实质所反映的就是产品 为企业盈利所能作出的贡献大小，只有当产品 销售达到一定的数量后，所得产品边际贡献才 有可能弥补所发生的固定成本总额，为企业盈 利作贡献。
• 2.资本成本计算的基本公式
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二、发行普通股
（三）股票上市 1.股票上市的目的
2.股票上市的条件
3.股票上市的暂停与终止
(四)普通股筹资的优缺点：
优点：无固定利息负担、无到期日、风险小
增强企业信誉、限制使用的情况小
缺点：成本高、分散控制权、引起股价下跌
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三、发行优先股
（一）优先股的种类： 1.累积优先股与非累积优先股(股利) 2.可转换与不可转换的优先股 3.参加优先股与不参加优先股 4.可赎回优先股与不可赎回优先股
二、发行债券
3、发行 (1)发行条件、资格、程序(经济法的主要内容p119) (2)发行价格(未来现金流出的现值)
A.每年付息，到期还本
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二、发行债券
债券发行价格=面值×（P/F，i，n）+面值 ×票面利率×（P/A,i,n）
B.如果企业发行不计复利，到期一次付息的 债券，债券发行价格的计算公式为：
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三、发行优先股
(二)优先股的性质
双重性质
具备权益资金的性质 兼有债券的性质
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三、发行优先股
(三)优先股的权利
1.优先分配股利权 2.优先分配剩余财产权 3.管理权（涉及到优先股的问题）
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三、发行优先股
4.优缺点 1.没有固定的到息日，不用还本 优点： 2.股利的支付即固定又具有弹性
• C.融资租赁
D.认股权证
• 【答案】AB
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3
三、筹资渠道与方式
1.渠道： 2.方式：
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国家财政、银行信贷 非银行金融机构
其他企业、个人、企业自留
吸收直接投资 (1) 权益筹资 发行股票
留存收益
(2)负债筹资
银行借款 商业信用
发行债券
5
3.筹资渠道与方式的对应关系
方式 渠道 国家财政 银行信贷 非银金机 其他企业 居民资金 企业内资
吸收 发行 利用 银行 发行 利用 融资 直投 股票 留收 借款 债券 商信 租赁
○○
○
○○
○○
○
○○
○○○
○○
○
○
○
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6
判断题
• 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资 方式解决的是通过何种方式取得资金的 问题，它们之间不存在对应关系。（ ）（2007年判断题） 【答案】×
2)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579
抵押债券 担保债券
担保人的条件：企业法人；净资
产不得低于债券的本息；近三年
连续盈利，前景良好；无改组、
解散、重大诉讼。
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二、发行债券
2.种类 (2)按是否记名分：记名、无记名 (3)按可否转换为股票分:可转换债券、不可 转换债券 (4)其他分类: 无息债券(折价发行) 浮动利率债券(通货膨胀) 2020收/8/3 益债券(无利不分，获利时累计付息) 24
(对企业的影响：减少了实际可用的数额，提高了利率)
补偿性余额贷款的实际利率=
名义利率/(1-补偿性余额比例)×100%
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一、银行借款
4.信用条件 (4)借款抵押 (5)偿还条件
一次偿还(银行不愿意) 分次等额偿还(企业不愿意)
付息方式
(1)利随本清法(还本时付息)
(2)贴现法(借款时把利息全扣掉,到期还本)
9
一、吸收直接投资
4.优缺点：
优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、 减轻财务风险
缺点：成本高、分散控制权
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二、发行普通股
（一）股票的概念及种类
股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证 券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代 表了股东对股份制公司的所有权。
1.按股东权利和义务分: 普通股 优先股
企业筹资决策
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1
第一节 筹资决策概述
一、企业筹资分类
1.按使用年限分
短期资金(1年以内) 长期资金(1年以上)
2.按渠道分
所有者权益(主权资金) (权益资金、自有资金)
负债(负债资金)(借入资金)
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多项选择题
• 短期负债筹资方式包括（ ）。
• A.商业信用
B.应收账款转让
3.增强企业的信誉 4.优先股一般无表决权,不会分散股东控制权
缺点：成本高、限制条件多、财务负担重
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第三节 负债资金的筹集
一、银行借款
1.种类：
按借款期限 分
短期——1年以内 中期——1~5年 长期——5年以上
按借款有无担保-----信用、抵押、票据的贴现 按提供贷款机构——商业银行、政策性银行
•债券发行价格=票面金额×（1+i2×n ）×(P/F,i1,n)
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二、发行债券
例1.A公司发行5年期债券，面值10000元，票面利率5% ，每年末付息一次； 问：1)当市场利率4%时，债券的发行价为多少？
2)当市场利率6%时，债券的发行价为多少？ 解： 1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445
(3)分次付息.
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一、银行借款
(6)其他承诺 (如提供财务报表、保持适当财务水平 ） 5，优缺点 优点：速度快、成本低、弹性好 缺点：风险大、限制多、数额有限
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二、发行债券
1.基本要素：
(面值、期限、利率、价格)
2.种类
(1)有无担保抵押分：
信用债券
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2.按股票票面是否记名 记名股票
分:
不记名股票
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二、发行普通股
3.按股票票面是否标明金额 4.按发行对象和上市地区分 ：
（二）股票的发行(P50-54)
面值股票 无面值股票
A股、B股 H股、N股、 S股
1.股票发行的条件（P51）
2.股票发行的基本程序
3.股票发行方式、销售方式和发行价格
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一、银行借款
2.取得借款的条件 (p113)
3.银行借款程序
申请
审查
签合同
借款
还款
的信
评用 估等
级
调 查
审 批
条款：基本、违约、 保证、其他
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一、银行借款
Hale Waihona Puke 4.信用条件(1)信用额度
(2)周转信贷协定：未使用部分支付承诺费
(3)补偿性余额：保留一定比率的存款余额
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第二节 权益资金的筹集
吸收直接投资 发行普通股 发行优先股 留存收益
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一、吸收直接投资
1.种类：国家、其他企业法人，个人
2.出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权
3.吸收直接投资的程序
确定筹资数量
寻求投资单位
协商投资事项
签署投资协议
2020/共8/3 享投资利润