资本国际流动概述(国际金融学-云南大学,娄锋)

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第二节 资本国际流动的经济 动机和制约因
素
一、资本国际流动的经济动机
教材上，在解释资本国际流动的经 济动机时，主要介绍了国际货币基金组织和世 界银行提出的推动---拉动因素说。所谓推动 因素，主要是指国际金融领域的结构性变化和 周期性发展，促使投资者进行资产多样化组合， 在全球资本市场追求更高利益。所谓拉动因素， 主要指实体经济因素，宏观经济政策、结构调 整政策以及政治等非经济因素。
二、资本国际流动对输出国的经 济效应
对资本输出国而言，资本国际流动 最重要的贡献是为本国的闲置资源找到了重新 配置的空间。资本国际流动是依据利益原则进 行的。发达国家之间、发达国家与发展中国家 之间以及发展中国家之间的要素票赋是不尽相 同的，资本国际流动实际上起到了在国际间调 剂资本余缺的作用，尤其是对大多数的发达国 家而言，资本是大量富余的，而劳动力成本很 昂贵，通过向发展中国家的资本输出，利用其 廉价的劳动力资源获取了丰厚的利润回报。
2·20世纪70年代早期——1982年的第二次浪潮。70 年代的石油危机使中东产油国积累了大笔石油美 元。这些资本又流回到西方银行，再从西方银行 流入亚洲和拉丁美洲，其结果是亚洲“四小龙” 的起飞和巴西等国70年代的经济奇迹。
3·90年代以来的第三次浪潮。90年代以来，资本国 际流动的突然转向，投资的重点重新转向发展中 国家。资本流动的规模可编已辑pp经t 达到了上万亿美元。 12
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Байду номын сангаас
二、资本国际流动的制约因素
20世纪80年代以来，巨额的无限制的 资本国际流动与金融危机之间的相互关系引起了 对资本国际流动进行制约的激烈争论。资本国际 流动的根源在于资本逐利性的本质。理论上讲， 只要两国之间存在资本收益差异，就会发生国际 间的流动。不过资本国际流动并不是“无摩擦” 地进行，需要支付交易费用，交易成本成了制约 资本国际流动的因素。一国为了限制资本国际流 动，通常采用两招来提高资本流动的成本支付: 一是进行外汇市场管制干预;二是提高利率，国 内紧缩性经济政策。
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三、资本国际流动对输入国的经济
效应
发展中国家要实现现代化、工业 化和城市化，需要投入巨额资本，其中大 多数来自国内储蓄积累。但是，在管理有 方的发展中国家，投资回报殷实，可望利 用全球各地的资本来补充本国资本不足。 这些资本的进入对发展中国家是有益的补 充。但是，资本国际流动对资本输入而言， 并不总是意味着福音，也常常造成一国的 经济动荡。
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1·国际直接投资的经济动机。
在分析资本国际直接投资的经 济动机时，教材中主要引用了邓宁的国 际直接折衷理论。他认为，影响企业对 外直接投资的因素有:
(1)所有权优势;
(2)内部化优势;
(3)区位优势。
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2·国际间接投资经济动机。
与国际直接投资不同，国际间 接投资对宏观经济条件下的短期摆动更 为敏感，它是敏锐变动的组合资本流。 国际间接投资的经济动机也可以分为资 产多样组合、全球套利活动以及资本市 场的结构性变化三个推动因素。
第七章 资本国际流动概述
一、资本国际流动的分类
概念：资本国际流动主要指的是资本从一 个国家向另一个国家的运动。从资本输 出国看，反映在国际收支平衡表中的国 际资本流动项目应是包括该国的私人、 企业团体或政府在国外拥有的债券、股 票、土地、建筑物或设备的所有权、银 行存款等资产。
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注意国际资本流动与资本输出入的区别：
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第三节 资本国际流动的经济效应
1.资本国际流动对世界经济的影响 自从工业革命以来，世界上发生
了三次大规模的资本流动浪潮，而每一次 浪潮都对世界经济格局产生重大影响”。
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1·1870一1914年的第一次浪潮。1870一1914年间英 国对外贷款净额从1870一1820年间占国民生产总 值的1%—5%。第一次浪潮以1914年第一次世界大 战爆发而宣告结束。英国在战争中元气大伤，美 国逐渐取代英国成为最大的资本输出国。
(2)在国外建立新企业;
(3)利润再投资。
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2.国际间接投资。国际间接投资即国际证 券投资，是在国际证券市场上发行和买 卖的证券所形成的国际资本。它包括一 国个人公民或他们的代理机构购买由其 它国家的个人公民、公司、银行、政府 以及一些国际金融组织发行的非控制头 寸股权、债券和现金有价证券的行为。 证券投资与直接投资的区别在于:证券投 资的目的是在国际投资市场上获利，而 不是企业的经营利润，证券投资者并不 追求拥有企业的控制权。
国际资本流动的内容不但包括 与投资和借贷活动等有关的、以谋取利 润为目地的资本转移，而且还包括以外 汇、黄金等来弥补国际收支逆差的资本 流动；而资本输出入的内含相对少些， 仅包括与投资和借贷活动等有关的以谋 取利润为目地的资本转移。
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资本国际流动的分类：按期限 划分可分为长期资本流动和短期资本流 动。
长期资本流动主要包括直接投 资、间接投资和国际信贷。短期资本流 动包括暂时性的相互借贷、存款、购买 一年到期的汇票及债券等。按投资主体 又可分为私人国际投资与政府国际投资。
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二、资本国际流动的产生与发展
19世纪末，随着垄断资本主义的形成与 发展，资本国际流动获得了比较迅速的发展。20 世纪30年代，受世界经济危机的影响，资本国际 流动大多是短期资本采取的游资外逃的方式。50 年代以后，国家资本纷纷到一些"离岸金融”中寻 找机会。60年代以后，一些发展中国家和地区主 要是新兴的工业化国家和地区开始对外投资。迸 入80年代。资本国际流动出现了萎缩的迹象。90 年代以来，资本国际流动掀起了一轮向发展中国 家转向的热潮。
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三、资本国际流动的形式
1.国际直接投资。国际直接投资发生在一国公民 取得在其它国家经济活动的管理控制权时。它 不仅是一种单纯的国际间资本流动，而且常常 伴随着如机器或半成品等有形资产及专利权、 专有技术和管理经验等无形资产的国际间转移。
国际直接投资的主要形式有以下几种:
(1)收购外国企业的股份达到拥有实际控制权的 比例;