中国第一波天使投资退出大戏

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近年私募基金退出案例

近年私募基金退出案例近年来，私募基金市场不断发展壮大，众多投资者通过私募基金获得良好的投资回报。

退出是私募基金投资的最终目标，也是投资者获取回报的重要途径。

下面列举了一些近年来私募基金的退出案例。

1. 2015年，蚂蚁金服旗下的一家私募基金成功退出了斗鱼TV。

斗鱼TV是中国最大的游戏直播平台之一，该私募基金在斗鱼TV成立初期投资，并在其发展壮大后成功退出，获得了丰厚的回报。

2. 2016年，IDG资本成功退出了菜鸟网络。

菜鸟网络是阿里巴巴集团旗下的物流平台，IDG资本早期投资了菜鸟网络，并在其上市后成功退出，获得了可观的收益。

3. 2017年，红杉资本成功退出了今日头条。

今日头条是中国领先的新闻资讯客户端，红杉资本早期投资了今日头条，并在其上市后成功退出，获得了高额回报。

4. 2018年，顺为资本成功退出了小红书。

小红书是中国领先的社交电商平台，顺为资本在小红书成立初期投资，并在其发展迅速后成功退出，获得了丰厚的回报。

5. 2019年，华平投资成功退出了美团点评。

美团点评是中国领先的本地生活服务平台，华平投资早期投资了美团点评，并在其上市后成功退出，取得了可观的收益。

6. 2020年，经纬中国成功退出了字节跳动。

字节跳动是中国领先的互联网公司，经纬中国早期投资了字节跳动，并在其上市后成功退出，获得了高额回报。

7. 2021年，真格基金成功退出了快手。

快手是中国领先的短视频平台，真格基金在快手成立初期投资，并在其上市后成功退出，取得了丰厚的回报。

8. 2022年，软银愿景基金成功退出了滴滴出行。

滴滴出行是中国领先的出行平台，软银愿景基金早期投资了滴滴出行，并在其上市后成功退出，获得了可观的收益。

9. 2023年，高瓴资本成功退出了京东。

京东是中国领先的电商平台，高瓴资本在京东成立初期投资，并在其上市后成功退出，获得了高额回报。

10. 2024年，真格基金成功退出了拼多多。

拼多多是中国领先的社交电商平台，真格基金在拼多多成立初期投资，并在其上市后成功退出，取得了丰厚的回报。

天使投资退出机制(Exit)探讨

天使投资退出机制(Exit)探讨天使投资退出机制(Exit)探讨在创业投资领域，天使投资是初创企业最早期的融资渠道之一。

而对于天使投资者来说，退出是其期望的结果，通过退出获得投资回报。

退出机制对于投资者来说非常重要，它决定了投资者能否获得预期的收益。

本文将探讨天使投资的退出机制，并分析不同的退出方式及其优缺点。

一、初步了解天使投资退出机制天使投资是一种旨在支持初创企业的风险投资方式，投资者通过提供资金和资源，帮助初创企业快速发展。

然而，投资者也需要在适当的时机退出投资，以获得回报。

退出机制可以是投资者与企业达成一致的安排，来实现投资回报最大化的目标。

二、常见的退出方式1. IPO（上市）IPO是指将公司股份在证券市场公开发行，成为上市公司的过程。

这是一种传统的退出方式，投资者可以在公司上市后出售自己所持有的股份，实现投资回报。

这种方式的优点是，投资者可以获得更高的回报率，同时也为公司提供了更多的资金。

然而，IPO过程繁琐且周期较长，对于初创企业来说，存在较高的市场风险。

2. 股权回购股权回购是指公司回购投资者持有的股权，从而让投资者退出。

这种方式可以在公司盈利后进行，公司利用盈利回购投资者的股权。

这种方式的优点是，可以在不影响公司整体经营状况的情况下，为投资者提供退出机制。

然而，股权回购可能导致公司资金减少，对公司经营产生一定影响。

3. 收购合并收购合并是指公司被其他公司收购或合并，从而让投资者退出。

这种方式可以通过与其他公司进行合作或被其他公司收购，来为投资者提供退出机制。

这种方式的优点是，可以提供较快的退出机会，并且可以避免IPO过程带来的不确定性。

然而，收购合并也存在着潜在的风险，如被收购价低于投资者预期等。

4. 天使基金二级市场天使基金二级市场是指一个独立的交易市场，投资者可以在此市场上买卖天使投资基金。

这种方式的优点是，提供了一个相对灵活、迅速的退出途径，并且可以降低投资者的退出风险。

论我国风险投资资金退出存在问题及对策

论我国风险投资资金退出存在的问题及对策摘要：风险投资退出机制问题是风险投资顺利发展的中心环节，风险投资通常采用首次公开发行、出售或清算等退出方式来实现资金的退出，得到高额回报。

中国风险投资业发展落后于一些发达国家，主要因素之一就是退出机制的不完善，本文就风险投资退出问题进行了分析，首先介绍了风险投资退出机制的作用，及主要影响因素，再通过中国风险投资退出机制与美国风险投资退出机制现状的分析，找出可以借鉴美国的地方。

最后，提出解决我国风险投资退出机制存在问题的一些建议。

关键词：风险投资；退出机制；首次公开上市中图分类号：f830.59 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）04-0-02一、风险投资退出机制的作用风险投资退出机制是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展相对成熟后，将所投入的资金由股权形态转化为资金形态。

风险投资属于资本运作，它的最大特点是循环投资，既“投资—退出—再投资”，可见，退出机制是风险投资的一个重要环节，只有建立了畅通的退出渠道，资本循环才能有效完成，资本增值才能够实现。

风险投资退出机制的作用具体体现在：(一)实现投资收益，补偿投资风险风险投资追求的是高新技术企业经营成功后的高额垄断利润，而不是成熟企业的常规利润。

一旦企业发展到成熟阶段，风险投资家就可能迅速地将风险企业交给新的投资者。

而由于风险企业本身所固有的高风险，使得风险资本要求有很高的回报来补偿其承担的高风险。

这样投资者才愿意承担“高风险”，其根本原因在于追求“高收益”。

如果缺乏完善的风险投资退出机制，成功项目的收益难实现，失败项目的损失也不容易得到弥补。

(二)保持流动性，促进投资循环风险投资是筹资、投资、蜕资三个环节构成的连续的商业投资活动，其能够持续运转的根本在于风险资本的周期流动，它通过不断进入和退出风险企业实现资本增值。

如果缺乏退出机制，有限的风险资本金就会陷入停滞状态，风险投资活动的链条就会中断，风险投资也就无法实现资本增值和形成良性循环，更无法吸引更多投资者加入。

中国杠杆收购第一案——好孩子集团

案例分析（一）：中国杠杆收购第一案——并购好孩子集团始创于1989年的好孩子集团，截止到2005年，年生产各类童车300万辆，销售额25亿元，纯利润超过1亿元，占据中国中高档童车市场近70%份额，在美国的童车市场占有率也已达到了30%以上。

从相关报表分析，好孩子的长期负债少，流动资金充足稳定，企业的实际价值已经超过账面价值。

收购方：2005年10月，总部设在东京的海外私募基金Pacific Al-liance Group(太平洋同盟团体，PAG)开始同好孩子集团接触。

不到两个月的时间，好孩子的第一股东——第一上海投资有限公司就宣布会同其他几家机构投资人将其在好孩子集团中持有的全部股权转让给由PAG控制的名为G-baby的持股公司。

2006年1月，双方就完成支付对价与股权交割的全部动作，PAG 以1.225亿美元收购好孩子67.5%的控股股权。

收购支付方案。

PAG事先对好孩子做了严密的估价。

按照市盈率计算，好孩子当时的市场价值在20亿元人民币以上，折算成PAG67.5%的持股比例，该部分股权的市场价值超过1.7亿美元，而双方协商的收购价格为1.225亿美元，说明此项收购具有投资价值。

为了实现既定的400%的高额投资回报率，PAG确定用自有资金支付的金额不超过1200万美元支付[(17000-12250）/1200]。

在确定收购意向后，PAG先通过好孩子管理层组成的集团筹集收购价10%的资金作为自有资金用于支付。

余款的筹集上PAG以好孩子的业务现金流和企业控制权价值为抵押，向金融机构筹集相当于整个收购价50%的资金，并向PAG的股东们推销约为收购价40%的债券。

PAG进入好孩子后，对其法人治理结构进行改造，实行了一系列整合措施，进一步提高了这家企业的发展速度，成就了好孩子的绝对市场霸主地位。

“好孩子”童车如今已占据了国内童车市场上70%以上的份额，美国市场的占有率也已达到40%以上，成为世界儿童用品领域具有广泛影响的中国品牌。

我国风险投资退出机制存在的问题及对策

ＡｂｔａｔＴｈｒｒｒｂｅｎＣｉａＳｖｎｕｅｃｐｔｌＳｒ — ｓｒｃ：ｅｅａｅｐｏｌｍｓｉｈｎ ’ ｅｔｒａｉａ ’ ｅ
ｔｅｔｍｅｈａｓ，ａｄｔｅｅｔｉｔｔｅｒｔｅｔｏｅｕｅｃｐ — ｒａｃｎｉｍｎｈｙｒｓｒｃｈｅｒａｆｖｎｔｒａｉ
Ｖ０．Ｎｏ２１７，．
Ａｐ．２０８ｒ０
２００８年４月
文章编号：６１７３（０８００２０１７．０１２０）２０６５
我国风险投资退出机制存在的问题及对策
阎姗姗邰东，
（．１东北财经大学研究生院，宁大连辽摘要：国风险投资退出机制存在一定的问题，而严重制中从１６２；．阳市财政局，阳１０５２沈沈１００）１００
年以上市方式实现退出的比例增长了７个百分点，
达到１．％。２０２４０４年，有外资参与的项目中，在绝
约风险投资资本的变现退出行为，在一定程度上打击了风这险资本的积极性，国风险投资业务的发展也难以维持。针中对这种情况，考虑解决风险投资退出机制存在的问题出从发，出完善中国风险投资退出机制的对策，推动中国风提以险投资业务的发展。关键词：险投资；出机制；板市场风退二

我国天使投资退出机制研究

Ｆｉｎａｎｃｉａ１．ＶｉｅｗＩ金融视线
津大学文法学院天津３０００７２
摘要：天使投资作为一种解决种子期企业直接融资的手段，成为了企业创业融资的首选。本文简述了天使投资在国内的发展情况，论证了天使投资的重要性；研讨了目前对天使投资退出机制的研究现状，从股权上市变现、股权转让、企业并购、企业回购和破产清算，这五种退出机制方面进行深入研究，对比国内外相关法律制度，提出了完善天使基金退出制度的对策和建议。关键词：天使投资；创业企业；法律法规；退出机制；对策建议
退出。投资者进行投资的根本目的就是是为了实现资本的增值，如果缺乏合适的资本退出方式，投资人就无法将其股权转化成切实的利益，亦无法实现资本的增值。因此，风险投资的
和企业群。最后，由政府和行业协会等强有力的官方机构组织，由融资需求的企业主动参与，并由农村信用社兼任媒介和信贷提供方的角色，形成一个积极有效，互利共存的共同体。（五）贷款的保证条件并非越强越好，而应适度控制信用共同体的指导思想是：一、紧抓担保条件；二、提高贷款利率；三、降低担保倍数。同时还对企业严格要求，如提供信息保证和管理帮助等，最终导致金融机构独享利益，企业独自承担风险的局面。这样的信用共同体不是我们的初衷。作为提高以风险换取利润的金融企业，在这个共同体中也需要承担部分风险，以达到双赢的目的。从对立面来看，如果金融机构紧紧地固守高保证条件，那么贷款的企业的利益就会受损，他们就会转向其他的机构，以平衡他们的利益。因此，信用共同体要想在市场中竞争，就要适度把握担保条件，逐步实行市场渗透策略，最终才能实现推广的

风险投资退出方式及现状分析

风险投资退出方式及现状分析作者：吕志平来源：《商场现代化》2010年第34期风险投资进入中国已经十几年了。

十几年中，中国的风险投资业前进步伐是十分缓慢的。

回顾风险投资在中国的兴起和发展历程，在潮起潮落的不同时期，风险投资的退出一直是投资机构、高科技企业、政府、学者关注和争论的焦点。

退出是风险投资最重要的一个环节，不能成功退出的风险投资项目无法给投资人带来有效的回报，创业团队和管理层也无法获得相应的收益，创投资金也不能有效地循环。

目前在中国的风险投资退出方式主要有首次公开发行(IPO)、股权转让、风险企业清算三种。

本文将对以上三种退出方式在我国现状进行分析并提出相应的建议。

一、风险投资退出方式的分析1. 首次公开发行退出（IPO）首次公开发行（IPO）退出是指风险投资公司通过对风险企业进行包装指导，帮助加快完善其符合挂牌上市条件，一旦成功上市后风险资本便得以顺利退出。

首次公开发行上市可以分为主板上市、二板上市和曲线上市。

IPO通常是风险投资最佳的退出方式。

IPO可以使风险资本家持有的不可流通的股份转变为上市公司股票，实现盈利性和流动性，而且这种方式的收益性普遍较高；IPO是金融市场对该公司生产业绩的一种确认，而且这种方式保持了公司的独立性，还有助于企业形象的树立以及保持持续的融资渠道。

根据美国的调查资料显示，有三分之一的风险企业选择通过股票公开上市退出，最高投资回报率达700%左右。

因此，首次公开上市退出被认为是最佳的退出方式。

2. 股权转让股权转让是指公司股东依法将自己的股份让渡给他人，使他人成为公司股东的民事法律行为。

股权转让是股东行使股权经常而普遍的方式，我国《公司法》规定股东有权通过法定方式转让其全部出资或者部分出资。

由于中国特殊的法律政策环境限制，风险投资公司通过股权转让的方式实现退出应该具有实际意义。

这类产权交易模式比较适合企业所处行业比较朝阳、企业成长性较好且具有一定盈利规模，但因种种原因不够上市要求和条件、或在二年之内无法尽快上市的被投资企业。

论中国的风险投资退出机制

年代中期，目前仍处于探索期。为一出提供了重要通道，国本土风险投利于现代企业制度的建立和提高整个作中种新兴的投资行业，国发展风险投资机构从此迎来了重大发展机遇。中据产业体系的质量水平，推动科技成可织、际清算银行等国际金融监管组织的重点合作，宏国对
善。别是风险投资退出机制的缺失加大了投资风险，碍了资源的优化配置。文结合中国风险投资的发展现状，特阻本借
鉴发达国家的制度和实践．出若干适合中国国情的风险投资退出方案。提关键词：险投资；退出机制；制度建设风
一
、
中国风险投资现状及发展风企业日益增多．风险投资的需求也对
险投资的现实意义
பைடு நூலகம்
越来越大。０９中国资本市场创业地区高新技术的整体水平、２ｏ年经济实力
中国的风险投资发端于２世纪８板的成功推出，风险投资资本的退和国际竞争力。是发展风险投资有００为一
产业的改造和升级．补政府科技投多国家和地区都设立了创业板市场。投资机构普遍看好，可能会采用买弥则
入的不足，强国家的综合竞争力；增三如美国的纳斯达克（ＡＤＱ）场、股期权的方式：风险企业急需引入ＮＳＡ市若

我国风险投资的退出机制问题研究

程度不高，风险投资发展时间较短，国风险投资退出机制仍然存我在着较多问题：乏退出所需的合理的市场制度安排。主板市场 ①缺门槛过高，以形成为风险资本主要的退出渠道。由于目前我国风难险投资公司普遍规模较小，考虑到短期资金回报的压力和分散化持有降低风险的要求，不太可能将绝大多数的资金都投入一个风险企业，一般风险企业将很难仅靠风险投资达到主板上市的要求。②缺乏完善的法规与政策体系。主板市场难以为风险投资提供畅通的公开上市渠道。主要表现在：主板市场门槛相对太高，股票发行与交＜易管理暂行条例＞公司法＞与＜关于上市公司必须达到的上市标准，对于那些刚刚步入扩张阶段的中小高新技术企业来说，存在难以逾
越的规模障碍。 ⑨缺乏有效的中介组织。为风险投资ห้องสมุดไป่ตู้务的中介机
才可实现资金退出的限制，而且上市成本一般较高。② 契约式转让：
出售或回购。一般来说契约方式退出有两种形式：股份出售或回购。股份出售是指另一家风险投资公司或非风险投资公司，按协商日价勺格收购或兼并风险投资企业或风险资本家所持有的股份的一种退出渠道，也称收购。股份出售分两种：一般购并和第二期购并。第二期购并是指由另一家风险投资公司收购，接受第二期投资。股份回购是指风险企业或风险企业家本人出资购买风险投资家手中的股份。 ⑧ 强迫式转让：破产清算。众所周知，风险投资并不总能成功。当风险企业因不能清偿到期债务被依法宣告破产时，按照有关法律规定，组织股东、关专业人员和单位成立清算组，有对风险企业进行破产清算。这种方式退出投资者会承担很大程度的损失，是投资失败的必然结果；对于风险资本家来说，一旦确认风险企业失去了发展的可能或者成长太慢，不能给予预期的高额回报，就要果断地撤出，将能收回的资金用于下一个投资循环。２００７年度，我国共有１７个投资项目实现退出，出总金额为９退９．４亿元。９８其中，１７个项目的退出金额达到９．７亿元，４９２平均

“死亡之谷”和“退出陷阱”羁绊中国创业企业——中国初创企业的融资现状与困境

Lin William Cong Charles M. C. Lee 屈源育沈涛 | 文业创新是经济增长和社会财富积累的最重要源泉。

在过去的二十年里，中国在全球创新浪潮中扮演了重要的角色。

根据2019年的全球创新指数（GII），中国在126个国家和地区中排名第14位，位于非高收入经济体中的首位。

从2015年到2017年，投资于中国初创企业的风投资金总额达到了4036亿美元，使得中国成企创业企业是社会创新的源泉。

但是，中国的初创企业面临在种子期缺乏支持，退出阶段障碍重重等问题。

我们呼吁中国在IPO制度、投资者保护等领域进行更深层次的改革，确保风险资本能够发挥更积极的作用；同时，更多让市场机制引导资本流向，提高社会资源的配置效率。

“死亡之谷”和“退出陷阱”羁绊中国创业企业——中国初创企业的融资现状与困境35“死亡之谷”和“退出陷阱”羁绊中国创业企业为全球仅次于美国的第二大风险投资地。

初创企业是社会创新的源泉，中国正逐渐走向全球创新的中心，然而我们对中国初创企业的融资情况还知之甚少。

在此背景下，本文对中国初创企业的融资现状以及所面临的困境进行了全面的梳理。

企业的融资需求随着企业的生命周期变化而变化。

我们将中国企业的发展阶段划分为：种子/初期、成长/中期以及扩张期/成熟期。

图1展示了企业在不同发展阶段所能得到的资金来源，以此为框架，我们将讨论不同阶段企业的融资需求以及资金来源。

早期融资:缺乏跨越“死亡之谷”的支持初创企业的早期融资主要依赖于企业家的个人储蓄以及亲戚朋友的支持。

和大多数国家一样，中国的初创企业很难获得银行贷款，一方面缘于这些初创企业缺少足够的抵押品，另一方面是因为银行与企业的信息不对称在初创企业中体现得更加明显。

因此，除非有幸通过其他渠道获得融资，大多数初创企业在还没有到达成长期时就因为资金耗尽而夭折了。

人们形象地将图1中从有创业想法的种子期到首次获得风投资金的时间区间称为“死亡之谷”。

浅谈天使轮投资合同的退出方案设置

浅谈天使轮投资合同的退出方案设置摘要：天使轮投资公司处于风险投资的上游环节，其关键的风险点集中于投入资金的退出路径，本文通过结合公司法、证券法以及会计法律法规分析资产负债表中的资本公积账户的内涵，提出第二笔投资款采用借贷的方式，使资产负债表中的负债与所有者权益基本持平，并给出计算借贷利率的基本公式，帮助天使轮投资者在A轮投资者进入时，选择抽出前期以投资及借贷方式投入的投资资金或者选择债转股做实股权投资。

关键词：天使轮；股权投资；资本公积；债转股天使投资是权益资本投资的一种形式，根据天使投资人的投资数量以及对被投资企业可能提供的综合资源进行投资，同机构投资者相比，天使投资者更倾向于对初创时期的企业提供融资机会，相对于一些传统保守的机构投资者而言，天使投资者更能融洽地与创业者合作，由于这些特征，天使投资者一直活跃于风险投资领域。

在中国风险投资退出的最佳方式是首次公开发行（IPO），既完成了风险资本的扩大，也同时支持了风险投资企业的发展。

通过回购方式退出的收益率则远不及首次公开发行，只能做到和企业兼并收购相当。

最后通过清算方式退出的只有最差的结果。

假设在投资的初期发现企业存在内部管理具有无法弥补的缺陷，只有选择将投资购买的股权转让给公司的实际控制人，才能将投资款收回。

创业资本退出机制的创新有助于为创业资本提供持续的流动性，繁荣和发展初创企业，那么设计合同，帮助投资公司以最佳方案维持资金安全，保证投资效益，在实践工作中意义重大。

一、公司法下的资本公积账户资本认缴制下设立公司注册资本以及缴足期限由股东自行约定，可以约定在二十年内缴足，如果在二十年内未缴足，还是要面临注销或减资。

若未缴足且未注销未减资的，就要承担法律责任。

所以很多年轻人在初创企业时不敢认缴大额注册资本，此外创业人员又额外重视对初创公司的控制，那么投资公司在进行该轮投资时就不得不溢价认购，例如以200万认购5万的出资额，其中的195万资金只有进入资本公积。

“公司一旦上市,投资公司会纷纷退出撤资”？

“公司一旦上市，投资公司会纷纷退出撤资”？为何“公司一旦上市，投资公司会纷纷退出撤资”？其实原因很简单。

马云老大曾经就说过这个简单的问题，用一个大家都能理解的角度：会玩的人，上市很容易，做久了很难。

其实这也是一种行业投资习惯，投资公司投资一家公司就好比是养猪，包装公司上市就是投资公司从小猪养到大猪，养成肥猪的一个过程，之后卖掉赚钱就可以了。

而且，投资公司明确知道，自己赚的就是公司上市这个过程的钱。

当然也不是说机构不贪婪，不想挣更多钱，而是机构的运营机制就是这样。

并且，一家企业，一个项目甚至一份PPT，从萌芽到IPO，会有好几轮投资者的轮番接手，一旦产品不成型，所有的投资都将打水漂，因此天使投资的投资额度往往也不会很大；特别是在很早期的投资，即使公司还没有上市，投资人就有可能把钱抽离回来，不然时间越长，不确定性越高，例如小黄车，如果早期的投资人没有退出，现在恐怕很难过吧。

毕竟大部分机构的钱也不是天上掉下来的，而是需要实际的收益。

所以说，投资机构里，其实和炒股一样的，赚大钱的永远都是少数，大部分都跟从OFO套现的朱啸虎一样，紧跟风口，一旦上市或者风口不对，马上就跑了。

要知道，对于风投来说，就是奔钱。

看到钱干净稳稳的不拿，难道等着它烂……。

为什么叫种子期，果实肯定是要被消化的，最后不存在。

而且，大多数投资公司在企业上市之前获得的股票，锁定期都是12个月，一般投资公司在锁定期结束之后，就会第一时间分批出售公司股票。

这样也是为了规避公司后续发展过程中可能存在的风险，将所投出的资金快速收拢。

就如，老干妈的创始人曾经说过这样一句话，有人问她为什么不把老干妈上市？她说我才不干，上市需要股东，你们找来一群人把资金注入到老干妈，等上市之后赚钱了，就拍拍屁股走人，留下她来擦屁股，这也很好的说明了这个问题。

总之，大多数时候，天使投资所选择的投资标的，要么是一家初创型企业或者只是一个项目，他们甚至没有一个完整的产品，或者仅仅只有一个概念。

风险投资退出的主要形式及中美现状

风险投资的本性是追求高回报的，这种回报不可能像传统投资一样主要从投资项目利润中得到，而是依赖于在这种“投入—回收—再投入”的不断循环中实现的自身价值增值。

所以，风险投资赖以生存的根本在于资本的高度周期流动，流动性的存在构筑了资本退出的有效渠道，使资本在不断循环中实现增值，吸引社会资本加入风险投资行列。

投资家只有明晰的看到资本运动的出口，才会积极的将资金投入风险企业。

因此，一个顺畅的退出机制也是扩大风险投资来源的关键，这就从源头上保证了资本循环的良性运作。

可以说，退出机制是风险资本循环流动的中心环节。

风险投资与一般投资相比风险极高，其产生与发展的基本动力在于追求高额回报，而且由于风险投资企业本身所固有的高风险，使风险投资项目和非风险投资项目相比更容易胎死腹中。

一旦风险投资项目失败，不仅获得资本增值的愿望成为泡影，能否收回本金也将成为很大的问题。

风险投资家最不愿看到的就是资金沉淀于项目之中，无法自拔。

因此，投资成功的企业需要退出，投资失败的企业更要有通畅的渠道及时退出，如利用公开上市或将股权转让给其他企业、规范的破产清算等，以尽可能将损失减少至最低水平。

风险投资是一种循环性投资，其赖以生存的根本在于与高风险相对应的高度的资本周期流动，它通过不断进入和退出风险企业实现资本价值的增值。

风险投资产生的意义在于扶持潜力企业成长，那么其自身有限的资产就必须具备一定的流动性，才能不断地扶持新企业。

如果缺乏退出机制，风险投资者投入到风险企业的资金达到预期增值目的后，却难以套现，将会使风险投资者的资产陷入停滞状态，它就无法再去寻找新的投资对象，那么，这种风险投资本身也失去了存在的意义。

风险投资所投资的企业往往是比较“新”的企业(包括重组、并购等)，或者说是高新技术的新兴产业企业，而市场也缺少对于其本身价值评估的度量标准，因为这类企业的无形资产往往占有很高比重，并且评定企业需要看其未来的成长，所以按照风险投资的退出机制，投资者所获得的资产增值恰恰可以作为一个比较客观的市场依据，如此，市场也将更成熟与规范。

风险投资公司退出策略案例分析

风险投资公司退出策略案例分析在金融领域中，风险投资公司扮演着重要的角色。

它们为初创企业提供了资金和资源支持，帮助他们实现快速扩张和壮大。

然而，风险投资公司也需要在适当的时候决定退出投资，并将投资回报最大化。

本文将通过分析一个风险投资公司的退出策略案例，探讨退出策略的重要性以及如何制定最佳退出计划。

案例背景介绍该风险投资公司投资于一家初创企业，该企业专注于新型科技产品的研发和市场推广。

经过几年的运营，该企业取得了显著的增长，并吸引了其他投资者的兴趣。

然而，该风险投资公司认为现在是时候退出投资，以便将资金回收并寻找新的投资机会。

退出策略选择在制定退出策略之前，风险投资公司需要仔细分析市场情况和投资回报。

他们可以选择以下几种常见的退出方式：1. IPO上市：如果初创企业有足够的实力和潜力，风险投资公司可以选择通过首次公开募股（IPO）的方式退出。

这将使得该企业的股票在证券交易所上市，投资公司可以以更高的价格出售其持有的股份，获得更大的利润。

2. 收购：风险投资公司可以与其他投资者或竞争对手洽谈收购交易。

通过这种方式，他们可以以较高的价格将他们的股份出售给对方，并实现退出战略。

3. 二级市场交易：如果初创企业尚未准备好进行IPO或找不到适当的收购方，风险投资公司可以选择在二级市场上出售股份。

这样，他们可以迅速退出，并获得一部分投资回报。

退出策略制定针对该案例，风险投资公司最终选择了IPO上市的退出方式。

他们制定了以下退出策略：1. 与证券交易所合作：风险投资公司开始与当地的证券交易所合作，准备IPO上市的程序。

他们提交了相关文件和报告，并接受了交易所的审查。

2. 公司治理结构调整：为了满足上市的要求，初创企业进行了公司治理结构的调整。

他们增加了独立董事的数量，完善了内部控制制度，并开展了审计工作。

3. 市场宣传和投资者交流：风险投资公司在上市之前积极进行市场宣传和投资者交流。

他们发布了企业的财务报告和业绩预测，与潜在投资者进行了面对面的沟通和交流。

十大失败案例(多数为互联网企业)

亿唐案例特点：中国互联网行业融资额最大的案例创业者的教训：钱再多，也得省着花，不然冬天不好过VC的教训：“海龟”+“概念”的时代牺牲品在互联网行业，一家公司的诞生和死去很难引人们的注意力，但这家公司无疑是个例外：它是曾经的新贵，高调诞生；它又一事无成，落魄到连域名都被拍卖。

这家公司就是亿唐（）。

1999年，第一次互联网泡沫破灭的前夕，刚刚获得哈佛商学院MBA的唐海松创建了亿唐公司，其“梦幻团队”由5个哈佛MBA和2个芝加哥大学MBA组成的。

凭借诱人的创业方案，亿唐从两家著名美国风险投资DFJ、SevinRosen手中拿到两期共5,000万美元左右的融资。

直到今天，这也还是中国互联网领域数额最大私募融资案例之一。

亿唐宣称自己不仅仅是互联网公司，也是亿唐是一个"生活时尚集团"，致力于通过网络、零售和无线服务创造和引进国际先进水平的生活时尚产品，全力服务所谓“明黄e代”的18-35岁之间、定义中国经济和文化未来的年轻人。

亿唐网一夜之间横空出世、迅速在各大高校攻城掠地，在全国范围快速“烧钱”：除了在北京、广州、深圳三地建立分公司外，亿唐还广招人手，并在各地进行规模浩大的宣传造势活动。

2000年年底，互联网的寒冬突如其来，亿唐钱烧光了大半，仍然无法盈利。

从2001年到2003年，亿唐不断通过与专业公司合作，推出了手包、背包、安全套、内衣等生活用品，并在线上线下同时发售，同时还悄然尝试手机无线业务。

此后两年，依靠SP业务苟延残喘的亿唐，惟一能给用户留下印象的就是成为CET（四、六级）考试的官方消息发布网站。

2005年9月，亿唐决定全面推翻以前的发展模式，而向当时风靡一时的Web2.0看齐，推出一个名为的个人虚拟社区网站。

随后，除了亿唐邮箱等少数页面保留以外，亿唐将其他全部页面和流量都转向了新网站，风光一时的亿唐网站就这样转型成为一家新的web2.0网站。

2006年，亿唐将其最优质的SP资产（牌照资源）贱卖给奇虎公司换得100万美元，试图在上做最后一次的挣扎。

MBO,我国风险投资退出机制的一种现实选择

必不可少一套与之相适应的运行机制作为保障，特别是健全
的“ 退出机制” 一套安全的完善的退出机制，对风险投资体。
公司的数量和实际投放资金总量来看，仍以国内居多，约中
占全部实际投放资本犀的７％８％。０一０相应地，按照风险资本来源渠道的不同，我国的ＭＢ也可以分为两种。一种是针Ｏ对国外风险资本的管理层回购，另一类则是针对国有资本的
本只有在完成了有效的退出后才能实现将账面增值转换为
实际收益的增长。这样风险投资家才能像滚雪球一样，将更
收稿日期：２０－０ — １０６８１
作者简介：李斌（９４，天津人，深圳发展银行天１７－）津分行经济师，主要研究方向为金融。
本文尝试比照结合国际先进经验和我国实际情况认为，在短期内我国应该提倡以管理层收购（Ｂ作为风险资本退出的主ＭＯ）
要方式，并具体分析了采用ＭＢ的优点及具体应用对策；同时从中长期来看，希望依托中国资本市场的逐步完善和二板市场Ｏ的建立，最终实现国际上通用的公开上市（Ｐ蜕资，旨ＩＯ）在为构建我国风险投资退出机制探索一条短期与长期相结合的可行
夫人就曾说过： “ 欧洲在高科技方面落后于美国。由于欧并非
洲科技水平的低下，由于欧洲在风险投资方面落后于美而是
国１年。” ０
按照科技部副部长邓楠的说法 “ 在一定意义上说，我们并不缺少资金Ｉ的是一个适合资金有效配置的机制” 缺少，可见，风险资本运行机制的不完全，特别是退出渠道狭窄已然成为当前严重阻碍我国风险投资业发展的瓶颈。

阿里巴巴引进风险投资案例分析资料

阿里巴巴投融资始末创业伊始，第一笔风险投资救急1999年年初，马云决定回到杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。

回到杭州后，马云和最初的创业团队开始谋划一次轰轰烈烈的创业。

大家集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。

这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。

比如阿里巴巴首席财务官蔡崇信，当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪，来领马云几百元的薪水。

他们都记得，马云当时对他们所有人说：“我们要办的是一家电子商务公司，我们的目标有3个：第一，我们要建立一家生存102年的公司；第二，我们要建立一家为中国中小企业服务的电子商务公司；第三，我们要建成世界上最大的电子商务公司，要进入全球网站排名前十位。

”狂言狂语在某种意义上来说，只是当时阿里巴巴的生存技巧而已。

阿里巴巴成立初期，公司是小到不能再小，18个创业者往往是身兼数职。

好在网站的建立让阿里巴巴开始逐渐被很多人知道。

来自美国的《商业周刊》还有英文版的《南华早报》最早主动报道了阿里巴巴，并且令这个名不见经传的小网站开始在海外有了一定的名气。

有了一定名气的阿里巴巴很快也面临到资金的瓶颈：公司账上没钱了。

当时马云开始去见一些投资者，但是他并不是有钱就要，而是精挑细选。

即使囊中羞涩，他还是拒绝了38家投资商。

马云后来表示.他希望阿里巴巴的第一笔风险投资除了带来钱以外，还能带来更多的非资金要素，例如进一步的风险投资和其他的海外资源。

而被拒绝的这些投资者并不能给他带来这些。

就在这个时候，现在担任阿里巴巴CFO的蔡崇信的一个在投行高盛的旧关系为阿里巴巴解了燃眉之急。

以高盛为主的一批投资银行向阿里巴巴投资了500万美元。

这一笔“天使基金”让马云喘了口气。

第二轮投资，挺过互联网寒冬更让他意料不到的是，更大的投资者也注意到了他和阿里巴巴。

1999年秋，日本软银总裁孙正义约见了马云。

中国第一波天使投资退出大戏

中国第一波天使投资退出大戏2012年08月17日14:13 来源：《环球企业家》2012年第8期作者：刘泓君字号打印纠错分享推荐浏览量 102 中国正上演第一波天使投资退出大戏，但蠢VC正在变少，谁来接手？在团购泡沫破灭、拉手网上市失败的窘境里，泰山天使及华山资本创始合伙人杨镭应该倒吸了一口凉气吧。

还记得在拉手网估值最激进的时候，金沙江创投的合伙人朱啸虎说：“泰山天使基金已经有些后悔退出部分股权。

”那时，拉手网的估值从初创时的100万美元，在短短八个月的时间里，高歌猛进到了5亿美元，甚至到了风险投资投不进来的地步。

在第二轮5000万美元的融资中，其天使投资人—泰山天使退出部分股权，账面回报率高达180倍。

拉手网曾经是泰山天使及华山资本创始合伙人杨镭得意的项目，或许如朱所说，杨镭真后悔过退出部分股权。

但如今来看，当时的退出已变成了明智之举。

无论拉手本身成败与否，从投资的角度，这算得上是一次漂亮的退出。

但天使们并不都是个个好运。

在美国，天使投资的失败率大于65%，取得10倍回报的投资人小于10%。

硅谷尚且如此，中国天使们又怎能侥幸出逃？另一项不可回避的事实是，中国市场将迎来第一波天使退出潮。

因为国内的天使投资机构大多成立于2009年前后，泰山天使、创新工厂、联想之星都是如此。

天使基金的募集时长一般是7至9年，即“3＋4模式”，或者“3＋6模式”，也就是，三年投资，四年或者六年退出。

时限差不多已到，失败率又那么高，中国天使们究竟退还是不退？该怎么退？上市并购VC垫背泰山天使基金投资总监刘明豫透露，目前泰山天使内部也正在盘点退出项目，数据还在进一步统计中。

大概所有的天使投资人都有“投资下一个Facebook”的情怀，Peter Thiel投资Facebook获得2万倍的回报是所有天使们的励志故事。

曾被称为“中国最优秀天使投资人”的龚虹嘉，当年以450万人民币投入海康威视，此后海康以市值80亿元人民币登陆中小板，龚的退出回报达到了2000多倍。

电影《当我们海阔天空》的大学生观后感心得范文5篇精选

电影《当我们海阔天空》的大学生观后感心得范文5篇精选《当我们海阔天空》讲述了一个近年发生、完全真实、可以复制的草根学生创造传奇的奋斗故事。

下面给大家分享一些观后感，方便大家学习。

2019当我们海阔天空观后感看过很多关于青春、关于回忆、关于爱情的影视作品，但大多数都因为过于美好或过于残酷，而给人一种远离现实的感觉。

《当我们海阔天空》则不然，这部恰好在今年高考前一天公映的电影，似乎也是在为众多即将踏入高校校园的莘莘学子们而准备，影片里，不仅有青春、爱情、回忆，更有梦想与奋斗，热血与燃情，那是完全区别于中学的一种生存状态。

尤其是互联网大背景下新时代大学生的激情燃烧和热血奋战，更是让人看的荷尔蒙飙升，肾上腺素爆表，要迫不及待的加入到这一场场奋斗之中了。

所以，《当我们海阔天空》也就理所当然，成为了高考之后，大学之前，特别值得要补齐的一堂励志课。

凌云、李想、钱大旺是大学同学，上大学时他们就有自己的梦想，并为了梦想不懈的努力着、坚持着。

无论是上大学期间还是在毕业之后，在追寻梦想的道路上，他们不仅没有放弃，更是在互联网+大赛的驱动下，上演了一幕又一幕追梦、圆梦的热血大戏。

期间，他们在商战中经历了打击与失败，在争夺守护资源的过程里与利益团伙进行了一场关乎正义与公平，善良与诚信的大较量。

与此同时，兄弟之间的友情，男女之间的爱情也经受住了一次次的考验，最终成功逆袭，成为互联网+时代下，奋斗、创业的典型代表。

不得不说，《当我们海阔天空》所塑造的人物形象，讲述的故事情节，不仅能勾起人们对曾经拥有的青春的美好追忆，更能点燃人们心中的奋斗之火。

尤其是对那些即将走出校园、步入社会的莘莘学子们，树立了一个励志又正能的奋斗范本。

互联网一代，本就该是奋斗的一代、创新的一代、坚守的一代、执着的一代。

从这个角度看，《当我们海阔天空》所打造的校园青春、创业奋斗，更真实也更应景。

所以，由其引发的共情力、感染力才会如此喷薄汹涌，让人看得激情在澎湃，热血在燃烧。