国际资本流动1
第1节 国际资本流动概述
1. Foreign Direct Investment
Capital transactions made by companies from one country （“the home country”）to country” another country （“the host country”）. country” The transactions entail the purchase of production recourse （such as buildings，machinery or buildings， land） land）.
“在一九九七年经济危机之前，泰国 国内对本国的经济发展可以说是沾沾自喜。 资产尤其是股票和房地产价格受到几乎所 有分析师的过度乐观预测而持续上扬。金 融机构包括银行和金融公司以其不顾风险 的超常规放贷在这场狂热中扮演了重要角 色。
“作为监管机构的泰国银行(央行)对 作为监管机构的泰国银行(央行) 经济体系面临的风险也同样浑然不觉 。一 九九七年七月，央行不得不对泰铢实行浮 动汇率，短短数日即造成泰铢币值剧贬， 这意味着泰国的公司企业和金融机构将资 不抵债(外币债务) 不抵债(外币债务)，其中许多已经实质破产。
然而，1997年 然而，1997年2月，国际投资机构向泰国银行 借入高达150亿美元的数月远期泰铢合约，而后在 借入高达150亿美元的数月远期泰铢合约，而后在 即 期市场上大规模地抛售，引起泰铢汇率大幅度波 动。泰国央行为保卫泰铢地位，仅在一个月内就动 用了20亿 用了20亿 美元的外汇储备，才初步平息。 3月4日，泰国央行要求9家有问题的财务公司 日，泰国央行要求9 增加资本金和银行等金融机构提高坏帐准备金比 率。旨在加强金融的稳定性和增强公众的信心，但 事与愿违，出现了大量的挤兑，导致汇市和股市大 幅度下跌。经央行奋力干预，市场暂时稳定。
国际资本流动解析
证券投资与直接投资的区别：
区别
证券投资
直接投资
投资目的 获得股息、红利和债息， 企业的管理控制（关键） 来自管理控制权权与持久利益
资本性质
金融资本
主要实物资本
所需条件
健全的国际证券市场
完善优良的投资 环境
债权债务 债券投资形成债权债务
不形成
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3．国际中长期贷款
国际贷款：它是单纯的借贷货币资本在国际间的转 移，不像直接投资那样，涉及到在他国设立企业实 体或收购企业股权，也不像证券投资那样，涉及到 证券的发行与买卖。国际贷款的收益以利息及有关 费用来体现。
消极影响：（1）在一定程度上加深了对国际资本的 依赖程度，有些经济领域甚至可能为国际垄断资本 所控制（2）资本输入过多，还会使外债负担加重， 甚至陷入债务危机（3）资本输入国的某些尖端技术、 科技情报、技术诀窍可能为资本输出国获得，从而 使输入国丧失在某些部门的领先地位（4）对资本输 入国的国内外市场形成某种程度的威胁（5）从长远 来看，资本输出国将投资收益汇回母国，将不利于 资本输入国的国际收支平衡。
就一个国家而言，体现为资本流入与资本流出
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（一）资本流出
资本流出(Capital Outflow)，是指本国资本流到国 外，亦称本国的资本输出，属于支付项目。它包 括以下几层含义：
外国对本国的债务增加； 本国对外国的债务减少； 外国对本国的债权或在本国的资产减少； 本国在外国的债权或在外国的资产增加。
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出口信贷和贸易合同的关系：
卖方信贷 买方信贷
卖方获得贷 款解决资金 周转困难
买方获得贷 款用于即期 支付货款
远期支付的 贸易合同
第三章国际资本流动理论
• ② 国际证券投资 • 国际证券投资是指投资者在国际证券市场上，以购买外国 政府或企业发行的中长期债券以及购买外国企业发行的股 票等方式所获取利润的投资活动。 • 其中国际债券是国际资本市场上的一种长期信用工具，可 以在国际证券市场上流通，它代表持有者获得未来定期固 定收益的权力，同时也满足发行者筹措资金的需求。 • 国际债券可以分为欧洲债券和外国债券。
国际资本流动理论 1
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的含义及分类 • （一）国际资本流动的含义
– 1、国际资本：
• 是相对国内资本而言的，是由国内资本转化而来的。当一 国资本跨出国界时，就成为国际资本的一个组成部分。这 样，对一个国家而言，整个世界资本就被分为国内资本和 各国输出的国际资本。
– 2 、世界资本的流动也由此分为国内资本的流动和国际 资本的流动，而国际资本的流动又可以分为国内资本与 国际资本相互转化之间的流动和国际资本在世界各个金 融中心的流动。 – 3、国际资本流动：
• 是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。作 为一种国际经济活动，国际资本流动也是以盈利为目的的。 但与以所有权转移为特征的国际商品贸易不同，国际资本 流动的特征是使用权的跨国支配或有偿转让。一般来说， 国际资本流动可以分为国际资本流出和国际资本流人。
国际资本流动理论
16论 – 20世纪初，美国经济学家欧文· 费雪（I· Fisher）以李嘉图的比较 利益论为理论基础，提出了费雪国际资本流动理论。 主要理论观点： – 费雪认为，一国的资本存量是既定的，既可以生产现时商品，也 可以生产未来商品。在封闭经济条件下，一国必须按照一定的比 例分配资本，分别生产现时商品和未来商品，以满足当前消费需 要和未来消费需要。在开放经济条件下，则有所不同。 – 费雪认为，利率的差异是国际资本流动的基本动因，而国际资本 流动的结果将消除各国之间的利率差异。同时，费雪也承认，由 于各国对资本的限制、国际投资风险、交易成本等因素的影响， 国际投资并不能使各国的利率完全平均化。 – 费雪国际资本流动理论还分析了各国名义利率与实际利率之间的 差异、利率结构对国际资本流动的影响。费雪国际资本流动理论 中所讲的利率是指实际利率。在无其他因素影响的条件下，国际 资本的流动可以使各国的实际利率平均化。在现实经济生活中， 人们观测到的一般是名义利率。名义利率等于实际利率与通货膨 胀率之和。在资本自由流动的情况下，各国的实际利率相等，各 国的名义利率差异是由通货膨胀率的差异引起的。假定A国的名 义利率高，但其通货膨胀率也高，其实际利率低于B国，则资本 仍然会由A国流向B国。
《国际金融理论与实务(修订版)》第八章国际资本流动与国际融资概要
2. 经营租赁 经营租赁(Operation Lease)，也称服务性租赁(Service Lease)， 是—种不完全支付租赁，规定出租人除提供融资外，通常也提供特别 服务，如保险和维修等。经营租赁有下列特点。 第一，不完全支付。基本租期内，出租人只能从租金中收回设备的部 分垫付资本，需通过该项设备以后多次出租给多个承租人使用，才能 补充未收回的那部分投资和其应获利润。因此，租期较短，短于设备 有效寿命。 第二，可撤销。在租赁期满之前，承租人预先通知出租人就可中止合 同，退回设备，以租赁更先进的设备。 第三，租赁物由出租人批量采购，这些物件多为具有高度专门技术， 需要专门保养管理，技术更新快，购买金额大，且通用性较强并有较 好二手货市场，垄断性强的设备，需要有特别服务的厂商。出租人提 供维修管理、保养等专门服务并承担过时风险，负责购买保险，因此， 租金较金融租赁高得多。 第四，在经营租赁方式下，承租人账务上仅作为费用处理，而资产仍 在出租人的账簿上。这种租赁业务一般由制造厂商租赁部或专业租赁 公司经营。
(二) 短期资本流动 短期资本流动主要有以下几种类型 1. 贸易资金流动 2. 银行资金流动 3. 保值性资本流动 4. 投机性资本流动 投机者一般是利用以下几种市场行情的变动进行投机活动 (1) 利用外汇市场汇率的变动进行投机性的外汇买卖 (2) 利用利率的变动或国别利差，将资本从利率低的国家调往 利率高的国家，以取得较高的利息收益 (3) 利用国际证券市场价格的变动，调动短期外汇资金买卖不 同国家的证券，以牟取投机利润。
3. 国际贷款 (1) 政府贷款(2) 国际金融机构贷款(3) 国际银行贷 款 4. 出口信贷 (1) 出口信贷的利率，一般低于相同条件资金贷放市 场利率，利差由国家补贴。 (2) 出口信贷的发放与信贷保险紧密结合。 (3) 国家成立发放出口信贷的机构，制定政策，管理 与分配国际信贷资金，以弥补私人商业银行资金的不 足，改善本国的出口信贷条件，加强本国出口商夺取 国外销售市场的能力。 卖方信贷和买方信贷
国际资本流动
我国利用外资的主要方 式
我国利用外资存在的主要问题
1、利用外资的目的没有完全达到。表现在中国通过利用外 资引进的先进技术无论在数量上还是在质量上都总体偏低。 外资与内资企业的产业关联度不高; 2、内外资政策脱节。表现在政策和政策执行层面上，内外 资的差别待遇依然存在； 3、外商“独资化”倾向明显； 4、原来有效的政策由于加入WTO不能再继续实行，新的替 代政策缺失； 5、对外投资与利用外资不协调，“走出去”相对滞后。
第八章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
国际资本流动:
是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区， 即资本超越国界的转移运动。
国际资本流动原因
-----资本供求 -----风险差异 -----利率汇率变动 ------经济政策
国际资本流动种类
-----根据流向可以分为资本流入和资本流出； ------根据资本属性可以分为官方资本流动和私人资本流动； ------根据资本流动期限可以分为短期资本流动和长期资本流 动。
长期资本流动形式 1、国际直接投资
2、国际证券投资 3、国际中长期信贷
国际直接投资:
指一个国家或地区的居民在另一个国家进行的厂矿企 业投资，并获得该厂矿企业管理控制权的投资。
国际直接投资的形式
(1)开办新企业(包括设立分支机构、附属机构、子公司或同别 国资本创办合资企业)，收买现有的外国企业，参加跨国 公司等。 (2)收买并拥有外国企业的股票达到一定的比例。 (3)保留利润的再投资。即投资国在其国外企业获得的利润并 不汇回本国，而作为保留利润对该企业进行再投资。
国际证券投资:
国际证券投资属于一种间接投资，是指在国际债券市 场上发行和购买中长期债券，或在股票市场上买卖上市的 外国企业股票等的投资。
国际资本流动对国际收支的影响,简答题
国际资本流动对国际收支的影响,简答题摘要：一、国际资本流动的定义和分类二、国际资本流动对国际收支的影响1.资本流入对国际收支的影响2.资本流出对国际收支的影响3.国际资本流动对国际收支平衡的影响正文：国际资本流动对国际收支的影响是经济学中的一个重要议题。
在本文中，我们将首先定义国际资本流动，并介绍其分类。
然后，我们将分析国际资本流动对国际收支的影响，重点关注资本流入和资本流出对国际收支的影响，并探讨国际资本流动对国际收支平衡的影响。
国际资本流动是指资本在国际间进行跨国流动的过程。
根据资本的流动方向，国际资本流动可以分为资本流入和资本流出。
资本流入是指外国资本流入国内，而资本流出是指国内资本流出到国外。
国际资本流动还可以根据资本的流动方式进行分类，包括直接投资、证券投资和其他投资等。
国际资本流动对国际收支的影响是多方面的。
首先，资本流入会对国际收支产生积极影响。
当外国资本流入国内时，会增加国内的投资和消费，从而提高国内的经济增长水平。
同时，资本流入还会带来外汇收入，从而提高国际收支的总体水平。
然而，资本流入也可能导致国内资产价格上涨，进而引发通货膨胀等问题。
相反，资本流出会对国际收支产生消极影响。
当国内资本流出到国外时，会减少国内的投资和消费，从而降低国内的经济增长水平。
同时，资本流出还会导致外汇支出，从而降低国际收支的总体水平。
然而，资本流出也可能减轻国内通货膨胀压力，从而有利于经济的稳定。
总的来说，国际资本流动对国际收支平衡有着重要的影响。
在适度范围内，资本流入可以提高国际收支水平，促进经济增长。
但是，过度的资本流入可能会导致经济泡沫和通货膨胀等问题。
相反，资本流出在一定程度上可以减轻通货膨胀压力，有利于经济的稳定。
然而，过度的资本流出可能会导致国际收支失衡，影响经济的稳定增长。
国际资本流动与货币危机概述
国际资本流动与货币危机概述在当今全球化的时代背景下，国际资本流动成为世界经济中不可忽视的重要因素。
然而，国际资本流动也带来了一系列的经济风险，其中最为突出的就是货币危机。
货币危机的爆发对于国家经济的稳定和发展造成了极大的威胁。
本文将概述国际资本流动与货币危机之间的关系，并探讨其中的原因和对策。
一、国际资本流动的特点国际资本流动是指资本在国家之间的跨境流动过程。
它包括直接投资、证券投资、跨国借贷等方式。
国际资本流动的特点如下：1. 规模巨大：随着全球经济的一体化，国际资本流动的规模日益庞大。
资本主义国家之间的直接投资和证券投资规模不断扩大，新兴市场国家的资本吸引力也逐渐增强。
2. 跨境性强：国际资本流动无国界限制，资本可以在不同国家之间自由转移。
这种跨境性使得资本流动成为国际资本市场的重要组成部分。
3. 波动性大：由于国际资本流动受到政策、经济环境等多种因素的影响，因此其波动性较大。
当经济出现不确定性和变化时，国际资本流动可能会出现大规模的波动。
二、国际资本流动与货币危机的关系国际资本流动和货币危机之间存在着密切的联系。
国际资本流动的不稳定性和过度波动可能引发货币危机的爆发。
1. 短期资本流动导致的危机：短期资本流动通常指投机性的资本流动，投资者在追求高收益的同时，也面临着更高的风险。
当市场信心受到动摇，投资者可能会纷纷撤离，导致货币危机的爆发。
1997年的亚洲金融危机就是由于资本外逃引发的。
2. 货币贬值引发的危机：当国家货币贬值过快，国际投资者对该国经济的信心下降，资本外流增加，进而引发货币危机。
例如，阿根廷在2001年爆发的货币危机就是由于货币贬值引发的。
三、国际资本流动与货币危机的原因国际资本流动引发货币危机的原因有多方面，主要包括以下几点：1. 经济基本面的恶化：当国家经济面临困境时，例如经济增长放缓或债务危机，投资者对该国经济的信心下降，资本外流增加，货币危机随之而来。
2. 外部冲击：国际贸易条件的恶化、国际金融市场的动荡以及其他国家经济政策的变化都可能影响国际资本流动，从而引发货币危机。
国际资本流动案例分析（一）
国际资本流动案例分析（一）案例1案例名称：亚洲金融危机及其经验教训案例适用：货币危机发生机制案例来源：只秀英：《亚洲金融危机大事记》，案例内容亚洲金融危机大事记1997年7月2日泰国财政部和中央银行宣布，泰币实行浮动汇率制，泰铢价值由市场来决定，放弃了自1984年以来实行了14年的泰币与美元挂钩的一揽子汇率制，曼谷外汇市场泰铢对美元汇率顿时下跌20％，创下有史以来的最低纪录，泰国央行宣布，将主要银行利率从10．5％提高到12．5％。
7月9日马来西亚股市指数下跌至18个月来最低点。
菲律宾、马来西亚等国中央银行直接干预Pt,~E市场，支持本国货币。
7月22日国际货币基金组织宣布，将首次运用1995年建立的“紧急筹资机制”，向菲律宾提供10亿美元的贷款。
7月25日泰国外债余额达900亿美元。
占GDP的49％，远远高于8％的国际警戒线。
8月4日泰国央行行长被迫辞职，新的央行行长CHAIYAWAT先生上任。
8月11日由国际货币基金组织主持的援助泰国国际会议在东京举行。
经过协商，确定对泰国提供约为160亿美元的资金援助，以稳定泰国的经济和金融市场秩序。
其中，国际货币基金组织和日本分别承担40亿美元，世界银行和亚洲开发银行合计融资约为30亿美元，日本将通过输出人银行提供40亿美元的融资。
此外，亚太其他国家和地区的融资合计为50亿美元。
香港特区政府首次动用外汇基金，提供10亿美元，参与泰国的贷款计划。
8月13日印尼财政部和印尼银行联合宣布，放弃钉住美元的汇率政策，实行自由浮动式汇率政策，印尼盾大幅下跌55％。
8月14日中国人民银行戴相龙行长表示，中国政府已经批准向泰国提供10亿美元贷款的计划。
8月15日港币遭投机者袭击，特区政府为维持稳定而投入储备保卫港币。
8月16日新加坡元与美元的比价下跌了1．5％，跌至38个月以来的最低点。
马来西亚林吉特的比价暴跌了6％，跌到24年来的最低点，即2．8250林吉持兑换1美元。
国际资本流动一般模型
国际资本流动一般模型
国际资本流动一般模型是指用于解释和描述国际上资本流动的一类理论模型。
这些模型通常涉及到经济体之间资本的流动、投资决策和利益平衡。
以下是一些常见的国际资本流动模型的要素和内容：
1. 国际资本流动理论：
- 比较优势理论：描述不同国家之间在特定产业上的相对优势，从而影响资本的国际流动。
- 国际投资组合理论：解释投资者如何在不同国家和资产类别之间分配资本，以实现最大化收益和最小化风险。
2. 汇率决定和利率平价理论：
- 购买力平价理论：认为汇率趋向于调整，以使得不同国家的商品价格在本国货币下相等。
- 利率平价理论：描述汇率和利率之间的关系，即预期利率的差异会影响资本流向。
3. 资本市场理论：
- 国际资本市场理论：研究国际上的资本市场，分析资本流动对金融市场的影响，包括股票、债券和其他金融资产。
4. 投资决策模型：
- 现金流量模型：描述投资决策过程，考虑投资项目的现金流入和流出，以及折现率的影响。
- 风险管理模型：考虑投资者在面对不确定性时的决策过程，包括风险评估和风险规遍。
5. 政治经济学因素：
- 政府政策：研究政府对国际资本流动的干预，如货币政策、贸易政策和资本管制。
- 政治风险：考虑政治因素对资本流动的影响，包括政治不稳定和法规变化。
这些模型有助于解释和预测国际资本流动的趋势，同时也为政策制定者和投资者提供了一定的理论基础，以更好地应对国际经济环境的变化。
国际金融学 第七章国际资本流动
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三、对国际资本流动的控制
（一）颁布有关资本流动的政策和法规 根据国民经济发展的需要，制定一系列的政策和
法规，以引导或控制国际资本流动的方向和规模。
（二）实行外汇管制 通过实行外汇管制，以限制资本流动，特别是投
（五）发挥国际金融机构的作用
利用国际货币基金组织、世界银行等国际金融机 构的经济实力和政治影响，为国际金融市场的稳定做 出努力。
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第三节 国际资本流动理论
一、国际资本流动的一般模型
二、国际证券投资理论
三、国际直接投资理论
四、资本外逃理论
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一、国际资本流动的一般模型
国际资本流动的一般模型亦称为麦克杜格尔模型。麦 克杜格尔(G.D.A.Macdougall)较早地从经济学角度对国际 资本流动的原因及其影响做了出色的分析，后来肯普 (M.C.Kemp)又对他的分析做了进一步完善，从而形成了 国际资本流动的一般模型。
大多数发展中国家经济落后，储蓄率低，金融市场不 成熟，其国内资金远不能满足经济发展的需要。
为解决本国资金短缺问题，它们不得不以积极的姿态 和优惠的待遇引进外国资本，从而形成了对国际资本的巨 大需求。
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（二）利率与汇率
利率和汇率密切相关。一国利率提高，会引起国际短期 资本内流，增加外币的供给，从而使本币汇率上升；一国利 率降低，则会引起该国短期资本外流，减少外币的供给，从 而使本币汇率下降。
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2.证券投资
证券投资也称间接投资，它是指投资者在国际证 券市场上，以购买外国政府和企业发行的中长期债券， 或购买外国企业发行的仅参加分红的股票方式所进行 的投资。
第7章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
（四）金融衍生工具的应用日益广泛 目前，金融衍生产品的应用和影响越来越大，
金融衍生工具市场已经逐渐取代了现货市场的传统 优势地位，互换、远期合同、期货和期权交易额的 增加都极大的超过了现货交易额的增加。
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第一节 国际资本流动概述
四、国际资本流动的原因
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第一节 国际资本流动概述
国际资本流动主要包括： ➢ 资本流动方向：资本流入和资本流出 ➢ 资本流动规模：资本流动总额和资本流动净额 ➢ 资本流动种类：长期资本流动和短期资本流动 ➢ 资本流动性质：政府和私人 ➢ 资本流动方式：投资和贷款
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第一节 国际资本流动概述
国厂商对外直接投资行为。结论是：在国际市场范围
内，某产品所处的生命周期不同决定了其产地的不同，
而外国直接投资则是 生产过程或产地转移的必然结果。
➢ 1.产品导入期
➢ 2.产品成长期
➢ 3.产品成熟期
20 ➢ 4.产品衰退期
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第二节 国际资本流动理论概述
（三）寡头垄断行为学说 尼克博克在分析了多家美国跨国公司的投资
第七章 国际资本流动
本章要点：资本流动分为三个领域：国内资本的流动、
国内资本与国际资本的互相转化和国际资本的流动。国内
资本流动以信贷和财政收支两种方式进行；国内资本与国
际资本的互相转化主要表现为银行资本的输出、输入和产
业资本的直接投资；国际资本流动主要表现为欧洲货币市
场的资本转移。本章第一节主要对国际资本流动的概念类
第一节 国际资本流动概述
（二）国际商业资本、货币资本及生产资本流动
国际资本流动和货币贬值
国际资本流动和货币贬值近年来，随着全球经济一体化的不断加深，国际资本流动越来越频繁。
而国际资本流动不仅能够促进各国经济发展，也有可能引起货币贬值的问题。
本文将分别从国际资本流动和货币贬值两个方面进行论述。
国际资本流动是什么？国际资本流动指的是资本从一个国家流向另一个国家的过程。
这些资金流向可以是跨国企业的海外投资、国家之间的贸易往来以及各种金融交易。
国际资本流动的形式非常多样，例如外汇储备、股票、债券、外汇期权等等。
国际资本流动的作用国际资本流动对于各国经济的发展有着不可忽视的作用。
首先，资本流动可以带来投资和贸易。
跨国企业的海外投资可以带来更多的就业机会和经济增长，从而促进当地经济的发展。
其次，外国的资本可以促使当地企业更加规范化和现代化，提高其竞争力。
最后，国际资本流动的增加可以促进金融市场的深化，使经济更加多元化和灵活化。
国际资本流动的风险然而，国际资本流动也存在一些风险。
首先，大量的资本流入可能会导致货币贬值，进而引发通货膨胀和经济不稳定。
其次，跨国投资可能会给当地居民带来不公正的收入分配和环境污染等问题。
最后，国际资本流动也可能导致金融风险和市场波动，导致全球经济的动荡。
货币贬值是什么？货币贬值指的是一种现象，即该货币在国际市场上的价值降低。
贬值通常表现为该货币与其他货币之间的比率下降，即买入该货币所需要支付的货币数量减少。
货币贬值会影响口岸货物市场、跨境支付市场以及外汇市场。
货币贬值的原因货币贬值有很多原因，其中最主要的原因是供求关系。
当一个国家的货物需求不够高时，他的货币汇率会下降。
另一个原因是通货膨胀。
如果一个国家的物价飞涨，那么他的货币的汇率会下降。
货币贬值的影响货币贬值的影响是深远的。
一方面，它可以提高该国的出口竞争力，并加速进口商品的价格上涨。
另一方面，它可以引起通货膨胀和经济动荡，并可能在国际市场上引起贸易战。
为什么国际资本流动会引起货币贬值国际资本流动会引起货币贬值的原因就在于投资。
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利用国家基金筹资。所谓国家基金是指由一国或一 地区的境外资金所组成的投资于该国或该地区证券市 场的投资基金。 不需要偿还本金，从而减轻外债负担。 更易于为一国企业和国外中小投资者所接受， 因而具有一定的广泛性。 具有很大的稳定性，因而能够更好地满足发展 中国家的长期资本需求。 不会对本国证券市场造成冲击。
国际资金流动的特点
1．国际资金流动规模巨大，不再依赖于实物经济而独立增长 2．国际资金流动的结构发生了巨大变化 国际资金流动既可表现为资金在不同国家或地区之间的 流动，又可表现为资金在外汇市场、信贷市场、证券市场 以及衍生工具市场间的流动。 衍生工具交易产生的国际资本流动数量已居于绝对优势 地位，而且增长速度非常迅速。 场外交易市场衍生工具交易的增长更为迅猛，基本上在 国际衍生工具交易中居于主导地位。 3．机构投资者成为国际资金流动的主要载体 机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基金、保 险公司、信托公司、基金会、捐款基金，以及投资银行、 商业银行和证券公司。
一国货币成为被攻击对象
2.货币危机扩散的模式： 第一种来自他国汇率变动对本国宏观经济的影响。 第二种是通过投机者的投机活动取得巨额利润而产生 的示范行动。 第三种来自国际金融市场的替代套利或替代撤资。
我国利用外资现状
我国利用外资的必要性和理论依据 我国利用外资的方式
我国利用外资的必要性和理论依据
在分析国内金融市场上的存款创造过程中，我们常 用上式表示存款派生乘数。式中，m表示货币乘数，r表 示法定准备金率，c表示现金漏损比率。 首先，它不存在法定准备金限制，从理论上说，如 果不存在现金漏损，这一市场上的存款创造将是无限的。 其次，这一市场上的现金漏损比率会相当高，表现为 资金流人国内金融市场或其他国际金融市场，这又大大 降低了这一乘数。 分析欧洲货币市场的乘数必须同时考虑这两方面因 素。理论界对这一乘数的大小一直争议很大，一般认为 这一乘数可能在2.5—5.5之间。
我国现行的外债口径是：中国境内的机关团体、 企业、事业单位、金融机构或其他机构对中国境外的 国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或其他机 构用外币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。 我国的外债包括以下十个方面：国际金融机构贷 款，外国政府贷款，外国银行和金融机构贷款，买方 信贷，外国企业贷款，发行外币债券，国际金融租赁， 延期付款，补偿贸易中直接以现汇偿还的债务，以及 其他形式的对外债务。
货币投机导致货币危机的机制： 假定有A和B两种货币，1单位A货币＝25单位B货 币。在分析之初，B货币汇率高估，市场上有B货币 贬值的强烈预期。投机发动者一般通过下面三种方法 对B进行攻击。 方法一：投机者以A：B＝1：26的汇率或更高的 汇率水平分阶段抛空远期B(假定两周或一个月)，由 此引发其他市场参与者的纷纷效尤(即羊群效应)，B 的汇率逐步下跌到A1/B30，投机者到期以A按照 A1/B30换成B，并按A1/B26进行期货交割，买进A， 付出B，每1A的交割获利4B。
独立的货币政策
固定的汇率
资金的国际自由流动
经济运行的三元结构
国际资金流动与货币危机
货币危机(Currency Crisis)的含义有广义与狭义两种。从广 义上看，一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度(15％20%)时，就可以称之为货币危机。就狭义来说，货币危机是与 对汇率波动采取某种限制的汇率制度相联系的，它主要发生于 固定汇率制下，是指市场参与者对一国的固定汇率失去信心的 时候，通过外汇市场抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、 外汇市场持续动荡的事件。 金融危机(Financial Crisis) 发生在股票市场和银行体系等国 内金融市场上的价格波动，以及金融机构的经营困难与破产等。
国际资本流动
杨青
国际资本流动概述 国际资本流动的原因及影响 我国利用外资现状 对外债务管理
国际资本流动概述
概念 类型 特点
概念
国际资本流动是指资本从一个国家(或地区)转 移到另一个国家(或地区)。其帐面反映在资本与金融 帐户。
（1）资本流入(Cap资产增加 外国对本国的债务减少 本国对外国的债务增加 本国在外国的资产减少 资本流入意味着本国收入外汇，属于收入项目， 应记入本国国际收支平衡表的贷方，或用“+”号表示。
3.外债结构指标 种类结构 利率结构 期限结构 币种结构
发展中国家利用外资的现状
1．过分依赖外资流入推动经济发展，不惜敞开门户 2．外资流入结构不合理，短期资本比重增大 3．外资投向不合理加大泡沫和结构性矛盾
中国利用外资的现状
1. 外债运行的潜在风险。 2. 外商直接投资的负效应。 3．资本的非法流出入。
概括起来，这三种方法可以表示为：
1. 股市上抛空 投机攻击 股市购入 2. 投机攻击 投机退却 利率上升 利率下调 股市下跌 股价上升 投机攻击 股市购入 股市抛售 利率上升 平仓股指期货合约 利率上升 股市下跌
3.
期市上抛空股指期货合约 股市下跌
股指期货合约下跌
货币投机对象和效应的扩散
1. 货币高估 突发事件
机制和作用
资金在国际间流动时往往可通过特定机制对一国 乃至于全球经济发挥远远超过其实力的影响，我们将这 一现象称为放大效应。
一.产生放大效应的原因： 1.国际间资金流动可以借助衍生工具进行。 2.国际上流动的各种资金间存在着密切的联系，使一 定数量的资金可以在短期内迅速扩充实力。 3.国际资金流动中存在着“羊群效应”(Herding Effect)。
（2）资本流出(Capital Outflow) 外国在本国的资产减少 外国对本国的债务增加 本国对外国的债务减少 本国在外国的资产增加 资本流出意味着本国付出外汇，属于支付项目，应 记入本国国际收支平衡表的借方，或用“-”号表示。
类型
按照期限可分为：
开办新企业，或收买现有的外 国企业，或参加跨国公司。 国际直接投资 收买并拥有外国企业的股权达 一定的比例 保留利润额的再投资
对外债务管理
对外债务和外债管理 外债规模的监测指标 发展中国家利用外资的现状 中国利用外资的现状
对外债务和外债管理
1.外债总额是指在某一给定时间一国居民对非居民 已拨付但尚未偿还的契约性债务。这种债务需要还本 (付息或不付息)或村息(还本或不还本)。 外债总额:外债余额 外债净额=外债总额 – 本国对外债权 契约性债务是指在法律上承担偿还责任的负债。 本金和利息包括现金和实物形式。
二.国际资金流动及其“放大效应” 的有利作用： 1.为公共存款提供了投资渠道。 2.财富效应。 3.增强资金的流动性。 4.推动了国际金融市场的一体化。
三. 不利作用： 国际金融市场的一体化使资金在各国之间的转移 异常迅速便捷，但国际资金频繁、大规模的进出使 一国国际收支受到非常大的冲击。 使各国货币当局运用货币政策的自由度也受到了 一定限制，令本国利率不能完全根据国内的具体情 况确定，甚至与之相悖。 巨额资金流动引起的外汇市场供求的变化加大了 汇率风险，使一国的微观经济主体(例如企业)的行 为和宏观经济变量都受到巨大影响。
方法二：投机者从B货币的同业市场拆入B，以 A1/B26或更高的价格分阶段买入A，当月汇率逐步 下跌到A1/B30，投机者将A再换回B。这样，每1单 位A的交易净赚4B。因此，在这种方法中，B货币发 行国央行大幅度提高B货币的同业拆借利率将加大投 机成本，使其盈利减少甚至可能亏本。 方法三：由于投机攻击一般会导致同业拆借利率 上升，若央行通过提高利率增加投机者成本，在汇市 保卫该国货币，将引起股市急剧下跌。这样，投机发 动者在投机攻击时(前或后)，同时在股市抛空、购入 或在股指的期货市场抛空，即使汇率因央行干预不变， 投机者仍可在股市或股指的期货市场中盈利。
2.外债管理 一国外债的管理方法主要包括： 进行短期和长期的定量分析，重点分析借债规模和 清偿能力； 对外债结构进行技术分析，包括借款市场结构、币 种结构、利率结构、期限结构及投向等各种结构； 对借款使用效益进行定性分析，主要包括资本形成 情况、上缴利税、出口创汇、技术改造和社会效益等 方面； 对外债进行经常性的监测和统计分析，建立警报体 系。
外债规模的监测指标
1.外债的总量指标 (1)负债率，即一国年末对外债务余额占当年国民 生产总值的比重，一般不得高于20％。 (2)债务率，即一国年末外债余额占当年商品与劳 务出口收汇的比率，一般不得高于100％。
2.外债负担的指标 (1)偿债率，即一国当年外债还本付息与当年商品 和劳务出口收汇的比率。这是核心指标，国际上通行 的安全线或 警戒线是控制在20％以下。 (2)当年外债还本付息额与当年财政支出的比率， 一般不得高于10％。
存托凭证。存托凭证(Depository Receipts，简DRs) 是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的 可转让凭证。 利用可转换债券筹资。(Convertible Bond)是一种 兼具股权性和债券性的组合金融工具，它使投资者仅 承受有限的风险而享受股票价格上涨所带来的众多好 处。 国内可转换债券 外国可转换债券 欧洲可转换债券
国际资本流动的原因及影响
原因 机制和作用 国际资金流动与货币危机 货币投机对象和效应的扩散
原因
1. 国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。 2.各国对国际资金流动管制的放松。 3.国际间收益率的差异。 4.风险的差异。 5.国际资金流动具有自发增加的倾向。
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1 1 (1 r )(1 c)
案例分析：港府护卫联汇战 案例分析 一、联系汇率制在香港的建立 联系汇率制是香港金融制度的基础，香港经济的稳定与繁荣离不开汇率 的稳定，可以说，联系汇率曾为香港经济的稳定发展提供了较好的金融环境， 这一点是不可否认的。然而，联系汇率制又存在种种弊病，国际炒家也正是 抓住此点，对其接连发动攻击。 香港的货币体制从诞生之日起相继经历了银本位制、英磅汇兑本位制及 今日的管理纸币几个阶段。肋年代初在美元持续呈现强势，香港政治前景 不明朗，经济不景气等多重因素的影响下，香港的外汇市场动荡不定，资金 大量外逃，港元汇率一路下跌。为挽救港币，稳定汇率，1983年10月香港 政府宣布修改发行钞票的有关安排，实行所谓联系汇率制。其基本内容是由 政府设立一个外汇基金，有发行港元现钞资格的银行(目前为汇丰、渣打与 中行三家银行)按1美元：7.8港元的固定汇率在外汇基金存入100％的外汇储 备，以换取无息的“负债证明书”作为发行港币的依据，其他银行需要港币