第三章 筹资管理

第二节 资金需要量预测
资金预测，也称融资需求预测，是指根据企业现有生产 经营规模、发展趋势和发展目标，运用一定的方法，对企业 在一定时日应达到的资金规模和一定时期内应增加或减少的 资金数量所作出的测算和估计。 一、企业筹资的依据 （一）法律依据 1、注册资本的规定 2、法律对企业负债额度的规定 （二）企业经营规模依据 （三）影响企业筹资数量预测的其他因素
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【例】某公司2002-2006年现金占用与销售收入之间关系如下 表所示：
年度
2002 2003 2004 2005
销售收入
180 215 234 240
现金占用（万元）
120 140 151 150
2006
213
125
要求：假定2007年销售收入为280万元，根据以上资料运用高低 点法预测2007年需占用的现金额。
4、股票上市条件 （1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 （2）公司股本总额不少于人民币3000万元。 （3）具有持续经营能力、财务状况良好。原国有企业依法改组 而设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成 立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大 中型企业的，成立时间可连续计算。 （4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000 人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公 司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例 不少于10%。 （5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假 记载。 （6）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。
第三章
学习目的与要求：
筹资管理
1、掌握资金需要量预测的方法； 2、熟悉各种筹资方式的优缺点； 3、掌握借款的名义利率与实际利率； 4、熟悉长期借款本息的偿还； 5、掌握债券发行价格的计算公式； 6、掌握应付账款成本的计算及决策分析； 7、熟悉短期筹资与长期筹资的组合策略。
本章结构：
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 筹资概述 资金需要量预测 权益资本筹集 长期负债筹资 短期负债筹资
1）自销方式
指由股份公司直接向投资者出售公司股票，而不经过证 券经营机构承销。
2）承销方式（委托销售方式）
指股份公司将股票销售业务委托证券承销机构代理发行。 ①包销：由证券经营机构一次性将发行公司的全部股票承购 下来，然后将所购股票转销给社会上的投资者。 ②代销：证券经营机构代理股票发售业务。
7、普通股发行定价 （1）股票发行价格：等价、时价、中间价 （2）股票发行价格确定方法 1）市盈率法 市盈率又称本益比（P/E），是指公司股票市场价格与每股 净收益的比率。 ①计算发行公司每股净收益
（1）上述暂停情况的（2）（3）项出现时，经查实后果严重； （2）上述暂停情况的第（1）项、第（4）项所列情形之一，在 期限内未能消除，不具备上市条件的，由国务院证券管理部门 决定终止其股票上市； （3）公司决议解散、被行政主管部门依法责令关闭或者被宣告 破产。由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。
3、资金习性预测法 资金习性：指资金占用量与产销数量之间的依存关系。 不变资金：在一定产销量范围内，不随产量变动的影响而保 持固定不变的那部分资金。 变动资金：指随产销量变动而同比例变动的那部分资金。
半变动资金：指虽受产销量变化的影响，但不成同比例变动 的资金。
资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的 一种方法。 预测模型：y=a+bx 式中：y为资金需要量；a为不变资金总额；b为单位业务量所 需要的变动资金；x为业务量即产销量。
合计
320
根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、 应付账款、预收账款等项目间存在正比例变动关系。该公司2007年实 现销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元。2008年 预计销售收入比上年增长25%，销售净利率增长10%，股利支付率维 持上年水平。要求：采用销售百分比法预测外部融资额。
（1）高低点法
是选用一定时期内历史资料中的最高业务量与最低业务量的 资金占用量之差与两者业务量之差进行对比，从而求得单位变动 成本资金b，进而求得不变资金a。
b 最高收入期资金占用量 最低收入期资金占用量 最高销售收入 最低销售收入
a=最高收入期资金占用量-b×最高销售收入 =最低收入期资金占用量-b×最低销售收入
第一节
一、筹资的含义与目的
筹资概述
1、含义：指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过 一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 2、目的：1、创建新企业 3、偿债 二、筹资管理的目标 在满足企业生产经营需要的情况下，以较低的筹资成本 和较小的筹资风险，获取同样多(较多)的资金。 2、企业发展的需要 4、调整资本结构
资本结构
负债资金
四 、 筹 资 分 类
按期限长短
长期资金 短期资金 内部筹资
筹资组合
按地点
外部筹资
按是否通过 中介
直接筹资
间接筹资
五、筹资原则 （一）规模适当原则 （二）筹措及时原则 （三）结构合理原则 1、合理安排自有资金和借入资金的比例（资本结构） 2、合理安排长期资金和短期资金的比例（筹资组合、长短期 结合） （四）方式经济原则
【例】某公司2007年12月31日的资产负债表（简表）如下： 单位：（万元）
资产 流动资产合计 长期投资 固定资产合计 无形资产及其它资产 金额 240 3 65 12 负债及所有者权益 短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 流动负债合计 长期负债合计 股本 资本公积 留存收益 股东权益合计 合计 金额 46 18 25 7 96 32 90 35 67 192 320
1、因素分析法 指以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预 测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整， 来预测资金需要量的一种方法。 资金需要量=（上年资金实际平均占用量-不合理平均占用 额）×（1+预测年度销售变动率） ×（1-预测年度资金周转 速度变动率） 【例】某公司上年度资金平均占用量1000万元，其中不合 理部分为100万元，预计本年度销售增长5%，资金周转速度增 长2%。运用因素分析法预测本年度资金需要量。
筹资渠道与筹资方式的对应关系：
筹资方式 筹资渠道 国家财政资金 吸收 直接 投资 √ 发行 股票 √ √ 利 用留 存收 益 向银行 借款 发行 债券 商业 信用 融资 租赁
银行信贷资金
√ √ 非银行金融机 构资金
√
√
√
√
√
√
√
√
其他企业资金
居民个人资金
√ √
√
√
√
企业自留资金
权益资金 按权益性质
2004
2005 2006 2007 2008
6.0
5.5 5.0 6.5 7.0
500
475 450 520 550
第三节 权益资本筹集
一、吸收直接投资 （一）概念 指企业以协议等形式吸收国家、其他法人企业、个人和外 商等直接投入的资金所形成企业资本金的一种筹资方式。 （二）出资方式 1、 以现金投资 2、以实物投资 3、以工业产权出资 4、以土地使用权出资
2、销售百分比法
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指首先假定某些资产、负债和净收益与销售额存在稳定 的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计所需资 产的总量、负债的自发增长以及能够实现的净收益，净收益 和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资金数额；最后 再根据预计资产总量，减去已有的资金来源、负债的自发增 长和内部提供的资金来源得出外部融资需求。 敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等，敏感负债 项目一般包括应付账款、应付费用、应交税金等。 （1）原理 资产=负债+所有者权益 预计资产＞预计负债+所有者权益：追加资金 预计资产＜预计负债+所有者权益：资金剩余
（一）普通股筹资
1、普通股概念 股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。 2、普通股股东的权利 （1）公司管理权 （2）分享盈余权 （3）出让股份权 （4）剩余财产要求权 （5）优先认股权
3、普通股发行的规定与条件
（1）其生产经营符合国家产业政策； （2）其发行的普通股限于一种，同股同权； （3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35 ％； （4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人 民币3000万元，但是国家另有规定的除外； （5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25 ％，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行 的股本总额的10％；公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的， 证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行的部分的比例， 但是最低不少于公司拟发行的股本总额的10％； （6）发起人在近3年没有重大违法行为； （7）证券委规定的其他条件。
5、股票上市的暂停与终止 当上市公司出现下列情况之一时，其股票上市即可被暂停： （1）公司的股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市 条件； （2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作 虚假记载； （3）公司有重大违法行为； （4）公司最近3年连续亏损。 当上市公司出现下列情况之一时，其股票上市可被终止：
6、股票发行方式和销售方式 （1）股票发行方式 指公司通过何种途径发行股票。 1）公开间接发行
指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。
2）不公开直接发行 指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因 而不需要中介机构承销。
（2）股票销售方式 指股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票 销售方法。
（三）吸收直接投资的优缺点 1、优点 （1）增强自ห้องสมุดไป่ตู้资本，提高信誉，增强借款能力。 （2）能使企业及时形成生产能力。 （3）报酬支付比较灵活，财务风险较小。 2、缺点 （1）筹资成本较高 （2）容易分散企业的控制权