跨国公司风险管理

存货折算风险
存货折算风险是指公司持有以外币计
价的库存，当汇率发生变化时，这些 存货的相应价值和成本折算成公司所 在地的货币时也会变化，从而会发生 存货折算风险。
交易结算风险（Transaction Risk）
指企业在办理国际结算时面临的外汇风险 。 对出口商来说，如果收汇货币与出口商所在 国货币不一致，就将承担结算时的汇率风险， 当收汇货币相对出口国货币贬值时，出口商 将受损，反之则受益； 对进口商来说，如果付汇货币与进口商所在 国货币不一致，就将承担结算风险，当付汇 货币相对进口商所在国货币升值时，进口商 将受损，反之则受益。

国家风险的评估


国别评估报告，即对特定国家的政治、社会、经济状况进行 综合性评估。包括政治评估（对东道国政府的经济运营能力 和应变能力的评估）；经济评估（对当地生产要素和发展战 略进行分析）；对外金融评估（该国国际金融状况的评价） 政局稳定性评估 评分定级法，用一组固定的评分标准将考察对象国各个风险 因素进行衡量，确定风险分数的方法。分四个阶段：1、确 定考察风险因素，如负债率、战争次数、人均收入等；2、 确定风险评分标准，分数越高，风险越大；3、将所有项目 分数加总，确定该国的风险等级；4、进行国家间的风险比 较，确定投资方向。
第五节 跨国公司的风险管理
一、跨国公司风险的种类
1、汇率风险
汇率风险是指跨国公司在其经营活动中，因外汇汇率 变动而使公司的负债和支出增加、资产和收入减少的可能 性。汇率风险的表现形式主要有以下三种： （1）会计风险（折算风险） （2）交易风险 （3）经济风险
折算风险（Translation Risk）
（3）风险转移策略，即风险的承担者通过各种经济和技 术手段将风险转移给他人承担，包括保险转移和非保 险转移（如签订各种合同、保证书等）
（4）风险自留策略，指对一些无法避免和转移的风险 采取现实的态度，在不影响投资根本利益的前提下自 行承担下来，即建立专项基金以应付将来可能发生的 损失。
（二）国家风险管理
2、交易风险和折算风险的防范 （1）选择好计价或结算货币
争取用本币计价结算 选择可自由兑换货币
争取收硬付软

国际贸易的双方都希望能避免风险或尽量减少 风险，这样在计价货币的选择上双方的意图往 往会相互矛盾，给贸易谈判带来一定的困难。 折衷的方法是：（1）在计价货币的选择上比较 满意的一方，在价格、信用期限、利率或其它 方面作出某些让步；（2）采取软、硬货币搭配 的方式，由交易双方分担外汇风险；（3）如果 双方在同一时期有往来业务，可采用同一种货 币计价；（4）采用货币保值措施。

指由于汇率变化而引起海外资产和负债价 值的变化，是跨国公司在会计处理和外币 债权债务决算时，将必须转换成本币的各 种外币计价项目加以折算时所产生的风险
未来现金流量的转换风险
例：日本某公司在德国的分公司有一笔3个月应 收款10万美元，现在的汇率是 1EUR=USD1.3200,1USD=JPY105.00,1EUR=JPY 138.60.3个月后汇率变为 1EUR=USD1.3400,1USD=JPY102.00,1EUR=JPY 136.68,由于美元贬值,该分公司受损.其损失用欧 元计算为100000 ÷ 1.3200-100000 ÷ 1.3400=1130.72欧元,用日元计算其损失为1130.72 × 136.68=154546.81日元 这笔应收帐款折算到母公司帐上是海外资产,其折 算损失为100000 ×102-100000 ×105= -300000日元
二、跨国公司的风险管理
（一）经营风险管理
（1）风险规避策略 ，即对事先预料风险产生的可能性程度 ，判断导致其产生的条件和因素，在国际投资活动中尽可能 避免它。常用方式有四种：改变生产流程或产品；改变生产 经营地点；放弃对风险较大项目的投资；闭关自守 （2）风险控制策略，即采取各种措施减少风险发生的概率及 造成经济损失的程度 a.加强对本国派出的技术人员、经理和劳动者驻地和工作 场所的警戒，防止当地宗教冲突和内乱的骚扰。 b.拍卖撤回企业的资产，减少风险损失。 c.当东道国发生战争或骚乱时，为避免人员伤亡，投资国 将其本国人员撤回大使馆或本国等。
欧洲货币国家风险等级表

该表由国际金融界权威刊物〈欧洲货币〉编 制并在每年秋季发布，侧重反映一国在国际 金融市场上的形象和地位，考察的主要内容 及所占比重为：进入国际金融市场的能力， 占20%；进行贸易融资的能力，占10%；偿 付债券和贷款本息的记录，占15%；债务重 新安排的顺利程度，占5%；政治风险状态， 占20%；金融二级市场上的交易能力及转让 条件，占30%

2、经营风险
经营风险有广义和狭义之分，所谓广义上的经营风险，是 指跨国公司在生产经营过程中遇到的所有风险，包括政治风 险和经济风险，其中经济风险又包括外汇风险，利率风险， 生产销售、竞争等市场风险；狭义上的经营风险是指跨国公 司在进行跨国经营时由于市场条件和生产技术等条件的变化 而给企业可能带来损失的风险。主要有以下几种
投资前的政治风险防范 办理投资保险；与东道国政府进行谈判，并达成协 议，以尽量减少政治风险发生的可能性。 投资中的政治风险管理 生产和经营战略，即通过生产和经营方面的安排， 使得东道国政府实施征用、国有化或没收政策后， 无法维持原公司的正常运转，从而避免被征用的风 险，包括控制原材料与零配件的供应，控制专利与 技术诀窍，控制产品的出口市场、出口运输及分销 渠道等。 融资战略，即通过对公司融资渠道的有效管理达到 降低政治风险的目的，如尽量在东道国市场进行融 资等。

（三）汇率风险的管理



1、经济风险的防范 分散化经营战略，即将经营业务深入到各个不同国 家和不相联的各个行业，从而降低汇率变动带来的 损失 营销管理战略，包括市场选择、定价策略、促销策 略及产品策略 生产管理战略，包括要素组合策略（从世界不同地 方以不同货币购买原材料等）、海外建厂策略、提 高生产效率、增强应变能力 财务管理策略，包括资产债务匹配、融资分散化、 营运资本管理（转移定价）
富兰德指数

该指数是三个定性定量环境评级体系的综合 指标，其中定量评级体系侧重于评估一国的 外债偿付能力，包括外汇收入、外债数量、 外汇储备状况及政府融资能力四方面；定性 评级体系主要考察该国的经济管理能力、外 债结构、外汇管制、政府贪污渎职程度及政 府应付外债困难的措施五个方面；环境评价 体系包括政府风险指数、商业环境指数、社 会政治环境指数。上述三个评级体系在富兰 德指数中所占比重分别为50%、25%和25%。 以0-100表示，指数越高，表示风险越低。

固定资产折算风险
固定资产折算风险是指公司在购置、折旧和重新 更换固定资产时,由于汇率变化而发生的折算风险. 如德国某公司在美国的分公司在日本购买固定资 产,当时汇率是1USD=JPY107.00, 1EUR=USD1.3600, 1EUR=JPY145.52,该分公司购 买固定资产花费1070万日元,即10万美元.第二年汇 率发生变化, 1USD=JPY109.00, 1EUR=USD1.3600, 1EUR=JPY148.24,该公司的固定资产价值下降为 1070万÷ 109=98165 . 14美元.母公司在折算这笔固 定资产时,按第一年的汇率为10万÷ 1.3600=73529.41欧元,按第二年的汇率为 98165.14÷ 1.3600=72180 . 25欧元,损失73529.4172180 . 25=1349.16欧元
预先警报系统

即通过一系列国家经济指标来观测国家风险状态。常用指 标有： 偿债比率（一般应在10%以下，超过25%意味着偿债困难）
当年外债还本付息额 偿债比率 100% 当年出口商品与劳务额

负债比率（该比率一般应低于15%，危险界限为30%）
负债比率 本国外债余额 100% 当年国民生产总值
日本公司债研究所国家等级表

采取评分制，以0-10分表示，分数越高，国家 政治风险越低。国家等级表按14个项目对一国 进行评分，包括内乱暴乱及革命危险性，政权 的稳定性，政策的持续性，产业结构的成熟性， 经济活动的干扰性，财政政策的有效性，金融 政策的有效性，经济发展潜力，战争的危险性， 国际信誉地位，国际收支结构，对外支付能力， 对外资的政策，汇率政策。根据综合评分确定 国家风险等级序列，由A、B、C、D、E按风 险程度从低到高排列。

负债对出口比Hale Waihona Puke Baidu(比率越低，越不容易发生债务危机， 100%为危险界限）
本国全部债务余额 负债对出口比率 100% 当年出口商品与劳务额

流动比率（低于一个月进口额的外汇储备是危险的）
外汇储备余额 流动比率 100% 月平均进口的外汇支出额
风险指数法

国家风险国际指南（ICRG），由美国纽约国际报 告集团编制，每月发布一次，分为政治、金融和经 济三部分，其指标模型为 CPFER=0.5x(PF+FF+EF) CPFER表示政治、金融和经济综合指数，以0-100 分表示，分数越高表示风险越低，PF表示政治指数， 包括领导权、法律、社会秩序等13个指标，FF表示 全部金融指标，包括停止偿付、融资条件、外汇管 制的损害程度及政府毁约5个指标；EF表示全部经 济指标，包括物价上涨、偿付外债比率、国家清偿 能力等6个指标。

长期债务折算风险

长期债务折算风险指应偿还的长期债务由于 汇率变化而产生的折算风险。公司的长期借 款一般可以包括债券、公司票据、银行贷款 等。公司的长期债务在面临汇率变化时，就 会呈现风险。
例：母公司在美国的A公司，在瑞士有家分公司。 瑞士分公司担保借10年期瑞士法郎1000万。借款 时的汇价USD/CHF=1.2500。也就是说，相当于母 公司的美元负债800万美元。但是当偿还时，美元 相对瑞士法郎贬值，汇价变为USD/CHF=1.1500， 这样，1000万瑞士法郎折算为母公司的资产负债 表上将是869.57万美元。这笔长期债务的价值已经 发生了很大的变化。
（1）价格风险 （2）销售风险：市场预测失误；生产的产品品种、式样、质 量不适应消费者需要；产品价格不合理或对手低价倾销；广 告宣传不够；销售渠道不畅通等 （3）财务风险 （4）人事风险 （6）技术风险
3、国家风险
国家风险也称为政治风险，主要是指东道国政治、 法律及各种社会不确定因素给跨国公司经营活动带来的 风险。 在国家风险中，政治因素所引起的风险处于关键地 位：通常，政治风险主要具有以下特点： （1）使该国经营环境急剧变化，具有不连续性； （2）难以预测经营环境的变化，具有很大的不确定性； （3）整个社会中的各种政治力量的权力与权威关系极为 复杂；
经济风险（economic risk）

指由于意料之外的汇率波动引起公司未来一定期间的收益或 现金流量变化的一种潜在风险。这种始料未及的汇率变动， 引起了企业生产成本与销售价格的变动，从而引起企业产销 数量的调整，并最终带来企业盈利状况的变化，这就是企业 面临的经济风险。 经济风险的特征

（1）经济风险的影响程度比交易风险和折算风险的影响程度 更大，因为折算风险和交易风险的影响是一次性的，可以用 一个明确的具体数字来表示，具有静态性和客观性的特点。 而经济风险的影响则是长期的，他的受险时间是不确定的 （2）经济风险对企业的影响是间接的、复杂的 （3）经济风险往往影响一国跨国公司对外的战略投资决策

交易结算风险

中国某公司向美国出口了一批服装,预计1个 月后收到100万美元货款,签约时市场汇率为 1美元=7.9675人民币,如果1个月后市场汇率 变成1美元=7.9262人民币,出口商将损失 4.13万人民币;如果1个月后汇率变成1美元 =7.9980人民币,出口商可多收进3.05万人民 币
（4）由于上述原因，使跨国公司的利润或其它目标的实 现受到显著影响。 政治风险对跨国公司经营活动的影响主要有两种形 式：一是“国有化” ；二是变相“没收”。
国家风险的种类
国有化风险：指东道国对外国资本实行国有化、征 用或没收政策而给外国投资者造成的损失。 战争风险 政策变动风险 转移风险：指在跨国经济往来中所获得的收益由于 东道国政府的外汇管制或歧视性行为而无法汇回投 资国从而给外国投资者造成的损失