高级财务管理第3版ppt+章后练习题的答案14跨国公司财务管理
财务管理(张玉英_第三版)课后练习参考答案(全)
。） ， （：低点
万元。 万元，单位变动成本为 固定成本为
10 0001
二、多项选择题
10.C 9.D 8.C A7. D6. D5. 4.D C3. B2. 1.D
(F/P,5%,10)×(F/P,i,n)=100×F=P (2)
（万元）12.578=125.78×=10
(F/A,5%,10)×(F/A,i,n)=10×=AFA
10. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.
三、判断题
于比较有利的竞争地位。
外环境中处 、才能在不断变化的内，只有这样 ，对财务管理目标的适当调整是必要的
，财务管理的目标要根据具体情况来决定，而且这个目标也不可能是一成不变的
× √ × × √ × × × × √
10. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.
三、判断题
的长期发展。否则，单是员工们静坐在大厅使商场不能营业的损失就是巨大的。
换来商场 、支持 、万元的支出可以换来员工的理解300 ，当的利润上的牺牲是必要的
所以适 ，安抚职工的情绪 ，首要的任务就是平息这场风波 ，为了企业的长远利益
谁都无法想象会出现什么结果。 对员工提出的意见不理财
----------------------- 页面 3-----------------------
3
100 12 000 231 100 2 110 3
——
坚决 如果一味追求利润最大化 。是必须考虑出现这种特殊情况后企业的应对措施
——
而，企业就已经处于发展的非常阶段，此时就不能在以利润最大化来衡量企业的行为
《高级务管理》第3版ppt+章后练习题答案-15公司治理
第二节、公司治理结构
（四）管理层
股份有限公司的管理层主要为总经理或经理人，也成 CEO（首席执行官），即企业的高级经营管理者，他既是 公司业务的执行机关，又是公司日常经营管理活动的组织 者。
总经理是公司高级管理层的代表，是董事会聘任的日常 企业经营管理的负责人，受雇于董事会，在董事会的授权 范围内经营企业，行使职权并承担责任。
第一节 、公司治理概述
（3）信息经济学的公司治理理论：委托代理理论
现代企业的基本特征是两权分离，由于公司所有权的日益分散，作为单个 股东拥有的股份很少并且存在“搭便车”的机会主义倾向，使得股东对 经营者的控制力度大为降低，而对把公司的控制权让给了经营者；作为 经理革命完成的标志，经理主权以代替股东在西方占据主导地位；随着 经理主权的日益强大，以及现代公司中股东对经理监督和激励力度的下 降，逐渐滋生了经理忽视股东利益的倾向。这一理论揭示了公司治理结 构的问题是由股东与经营者之间的相互制衡引起的。
第一节 、公司治理概述
（一）内部治理
公司内部治理是基于委托代理理论和产权理论，对代理人实 施激励，从而在公司的各个利益主体之间进行剩余控制权 与剩余索取权有效配置的一套产权制度安排。
内部治理主要解决两个问题，一是股东与管理层之间的利益 冲突，即代理问题；另一个是大股东与中小股东之间的利 益冲突。
第一节 、公司治理概述
第一节 、公司治理概述
（三）相机治理
企业的所有权安排具有状态依存性，当企业的某一利益相关 者的利益受到损害时，他必然要求改变既定的利益格局，进行 企业所有权的重新安排，这就是相机治理。
相机治理把公司治理视为一个动态的过程，当公司经营状况 发生变化时，公司治理的主体也要发生变化，公司控制权发生 转移，这样才有利于最容易受到损害的利益主体合法保护自己 的权益。
《高级财务管》第3版ppt+章后练习题答案-01现代财务理论的发展特征及启示
第二节、财务理论发展的深化期
一、原有理论的深化
（一）资本资产定价模型的检验
早期的验证结果大部分支持了CAPM，如布莱克、詹森和斯科尔斯（1972）和 法玛和麦克佩斯（1973）。 20世纪80年代以来，负面的验证结果大量出现。 Reinganum(1981)、Lakonishok and Shapiro(1986)发现平均股票收益率和β 之间 的这种正相关关系在70年代之后的数据中消失了。 与此同时，许多其他因素被发现对于股票的收益具有显著的解释能力。比较 著名的有：Banz（1981）的规模效应，发现市场权益（market equity，即ME）对 于市场β 值所提供的截面平均收益具有解释能力，指出ME与收益负相关。 Stattman(1980),Rosenberg, Reid and Lanstein 发现美国股票的平均收益与企 业普通股股权的账面价值（BE）与其市场价值（ME）之比正相关。Bhandari(1988) 发现财务杠杆与平均收益之间是正相关。 也有学者的实证研究支持CAPM。如Amihud, Christensen and Mendelson(1992)进一步发现,如果使用更有效的统计方法，那么平均收益率和β 值关系的估计值是正的而且是显著的。Black（1993）认为Banz(1981)提出的公司 规模效应只是在某个样本时期内才能出现，这个结果也被Jagannathan和 McGrattan(1995)的研究所证实。
《高级财务管理》第一章
现代财务理论的 发展特征及启示
陈文浩 教授
第一节、现代财务理论的发展
一、现代财务理论的初创期
（一）早期的资本结构理论 （二） 鼓励相关论 （三） 随机游走假说
（一）早期的资本结构理论
1、净收入理论（威廉斯，1938） 企业增加负债，提高财务杠杆，不会增加普通股东的风险。企业利用负债可 以降低综合资本成本，带来更大的企业价值，负债程度更高，综合资本成本 越低，企业价值越大。由此推出，负债比重达到100%以上，资本结构最佳， 企业应该可以最大限度地利用债务资本，不断降低企业的资本成本以提高企 业价值。 2、净营业收入理论（多德和格雷汉姆，1940） 企业增加成本较低的债务资本，会加大企业的风险，导致权益资本成本提 高，一升一降，企业综合资本成本不会变动，则企业价值也不会改变。因此， 企业的资本成本不受财务杠杆、资本结构的影响，彼此的效果没有区别，由 此推导出企业不存在最优资本结构的结论。 3、传统理论（杜兰特，1952） 企业增加负债，尽管会导致权益成本的上升，但只要公司在稳健的负债水 平内，就不会完全抵消债务成本低带来的好处，因此会导致综合资本成本下 降，企业价值上升。但一旦超出稳健水平后，公司会逐渐失去负债带来的资 本成本的好处，权益成本的上升就不再为债务成本的下降所抵消，综合资本 成本会上升。由下降转为上升的转折点（稳健负债水平），便是综合资本成 本的最低点，此时，资本结构达到最优。
高级财务管理第三版(张先治)答案-完整版
附录1章后习题基本训练参考答案与提示第1章基本训练◊知识题●阅读理解1．1 简答题1）什么是财务？什么是财务学？答：关于财务的定义有许多，基本共识是财务是关于资本的科学，财务与资本运作及管理密不可分，财务是研究个人、经济实体和其他组织资本的科学。
如果将财务定义为关于经济实体、个人和其他组织进行资金或资本运筹的科学。
财务学就是在探索资本运筹规律、追求资本运筹效率、总结资本运筹观念的过程中产生和发展起来的一门科学。
或者说财务学是研究资本运筹规律与效率的一门科学。
2）财务学由哪两大分支构成？它们之间是什么关系？答：财务学是由财务经济学和财务管理学两大分支构成。
其中，财务经济学主要借助经济学的基本原理和分析方法，研究资本筹措和投放及其配置效率的计量问题。
财务管理学涉及到财务学中的政策和控制问题，包括财务经济学基本原理的实际应用。
财务经济学与财务管理学的关系可从以下三方面进行界定：第一，从经济学与管理学关系看二者的关系。
第二，从二者在财务学中的地位看二者的关系。
第三，从财务学科发展看二者的关系。
3）所有者财务、经营者财务与财务经理财务的主要内容各是什么？答：所有者为了实现自己的资本增值目标，减少经营者偏离自己目标导致的代理风险，需要对公司的资金筹集、资金投向、收益分配政策等行为实施管理。
这就是所有者财务的主要内容。
所有者财务的另一项重要内容是对经营者制定的公司政策和重大决策的执行过程实施监督和调控，对经营者的业绩进行评估，并且确定向投资者支付的报酬。
经营者财务的主要内容包括：制订具体财务战略；审批预算方案；对预算的实施进行合理的组织和有效的控制；出任或解聘财务经理等。
财务经理财务的主要内容包括：处理与银行的关系，现金管理，筹资管理，信用管理，利润分配的实施，进行财务预测、财务计划和财务分析工作等。
4）资本保值与资本保全之间是什么关系？答：资本保值与资本保全是紧密联系但又有所区别的。
资本保值是以资本保全理论为依据的，资本保全是资本保值的基础，没有资本保全，就谈不上资本保值。
高级财务管理习题答案解析_第三版_王化成
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
高级财务管理第三版(张先治)答案-完整版(最新整理)
③公司治理与管理控制在企业管理中的内在关系。第一，管理者权利责任界定上的内在 关系；第二，公司战略管理方面的内在关系。
● 知识应用
2．1 单项选择题
1）C 2） C 3） B 4） B 5） C 6）B 7）D 8）C 9）A 10）D
2．2 多项选择题
1）BC
2）ABC 3）AB选择题 1）A 2）C 3）B 4）C 5）B 6）B 7）A 8）B 9）D 10）D
3
1．2 多项选择题
1）ABCE
2）ABD
3）ADE
4）DE
5）BCD
6）ABE
7）ABCE
8）ABCD 9）ABD 10）ABCDE
1．3 判断题
1）错误。财务经济学是财务学的基础部分，也是财务学进展中的理论支撑部分。
3）如何建立与公司治理相融合的财务控制制度？
回答这个问题可以按以下思路进行：
①公司的各种索取权人之间就公司事务签订的财务契约是公司治理的理论基础；而外部 索取权人对公司实施的财务控制是实现公司治理目标的主要手段。
②公司治理层次上的财务控制，主要是股东和债权人对整个公司实施的财务控制。股东 对公司的控制比较全面，有完善的控制机构和控制程序。首先形成一个包括股东会、董事会、 监事会与高层管理者的公司治理结构，然后使用财务契约在各个机构之间合理地配置财务控 制权。相反，债权人对公司的控制以监督为主，以惩戒为辅。
2）正确。
3）错误。所有权与经营权分离是现代公司制度的重要特征。
4）错误。企业目标应与资本所有者目标相一致。
5）错误。研究财务资本保全、保值及增值比研究实物资本更有意义。
6）错误。资本增值的关键特别在于经济利润。
7）正确。
8）错误。公司期末资本小于期初资本×（1+正常利润率），并未实现资本增值。
跨国公司财务管理试题
跨国公司财务管理试题一、选择题1. 跨国公司的财务管理是指管理和运用跨国公司的财务资源，使其达到最优化的目标。
以下哪项不是跨国公司财务管理的目标？A. 提高利润B. 确保合规性C. 降低风险D. 实现社会责任2. 跨国公司财务管理的决策层次包括战略决策、经营决策和日常决策。
下列哪个层次的决策最为长远和宏观？A. 战略决策B. 经营决策C. 日常决策D. 这三个层次的决策没有长远和宏观之分3. 跨国公司在进行财务决策时，需要考虑国内和国际两个层面的因素。
以下哪项属于国际层面的因素？A. 财务报表编制标准B. 国内税法规定C. 市场需求变化D. 运营成本4. 跨国公司在进行投资决策时，常常需要进行项目评估和风险分析。
下面哪个方法是用来评估长期投资项目的效益？A. 净现值法B. 内部收益率法C. 投资回收期法D. 偿还期法5. 跨国公司经营涉足多个国家，其财务管理面临的风险也相应增加。
以下哪个属于跨国公司可能遭遇到的金融风险？A. 汇率风险B. 供应链风险C. 员工福利风险D. 生产技术风险二、简答题1. 请简要说明跨国公司的财务管理面临的挑战。
跨国公司的财务管理面临多重挑战。
首先，跨国公司需要管理不同国家和地区的财务资源，包括货币、税收、法律等方面的差异，这增加了管理的复杂性和困难性。
其次，跨国公司需要应对国际市场的变化，包括汇率波动、政治风险、市场需求等因素的影响，这需要对市场进行准确的预测和分析。
此外，跨国公司还需要负责合规事务，确保遵守不同国家和地区的法律法规，防范公司可能面临的风险。
最后，跨国公司还需要处理不同文化和语言背景下的沟通和协调问题，以保证财务管理的顺利进行。
2. 请列举并简要解释跨国公司财务管理的主要决策层次。
跨国公司财务管理的主要决策层次包括以下三个层次：战略决策：战略决策层次是跨国公司财务管理决策中最为长远和宏观的层次。
战略决策涉及公司在全球范围内的布局，决定公司的核心业务、扩张策略和资源配置等方面。
高级财务管理习题答案-第三版-王化成演示教学
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
跨国公司财务管理课后习题答案
万
$36万
万
$86万
C
$100 0
万
0
$46万 $46万 0
$236
万
D
$100 $90万
$10
万
$0②
$100万 $90万
$200 万
从上表分析可知:从B国汇回100万美元的股利,发生的税收成本最低
②应交A国所得税的计算:
税前利润
2000000
应交东道国所得税
200x45%=900000
税后利润
项目
当天下班现 金余额
核定现金余 额
预期收回 （+）或支
出（-） +1天
德国总公司 DM6000 5000
+3000
巴基斯坦分 公司
DM5000 1000
-2000
意大利分公 司
DM5000 1000
+5000
+2天
——
+1000
-3000
+3天
-5000
-3000
+2000
要求：请根据该公司的政策要求设计资金转移计划。
要求：A国母公司要使税负最小，应向哪一子公司 收取股利？
解：
子公 司
股利额
东道国所 东道国预 得税（如 提税 果已经支 付了股利）
A国所 得税
பைடு நூலகம்
税款合 东道国所 计（如 得税（如 果支付 果没有支 了股利） 付股利）
全球税 负（如 果支付 了股利）
B
$100 $50万
$10万 $0① $96万 $100万 $186
利息费用： 2000000x(9%-6.4%)x90/360=13000元
高级财务管理-第3版+章后练习题答案-14跨国公司财务管理
第一节、跨国公司外汇风险管理
5、通过借款和投资来防范外汇风险
当企业有短期外汇应收账款时，预测该外币将贬值，那么可 以再国际货币和资本市场上通过借款和投资的方式来融通 资金和防范外汇风险，步骤如下：
? 借入应收款的计值货币，使借款金额加上利息等于外汇应 收款金额。
? 将借入外币兑换为本币，在本国进行投资。 ? 用收回的外币应收款偿还借款。
利用远期外汇交易来避免交易风险，关键在于对汇率的预测。
第一节、跨国公司外汇风险管理
2、以外汇期权交易防范风险
外汇期权是指外汇期权双方按照协定的汇率，就将来是否购 买某种货币或是否出售某种货币的选择权预先签订的一个 合同。
外汇期权合约给期权买方的是权利，而不是义务。
例如，甲公司将于7月1日支付一笔货款100万美元，4月1日该公司 担心美元升值，与银行签订期权合同，约定汇率为1美元=8.5元人民 币，期权费率2%。公司支付期权费为17万元人民币。合同到期日为7 月1日。
第一节、跨国公司外汇风险管理
交易风险的管理
1、以远期外汇交易防范风险
在进行远期外汇交易时，企业可与银行签订合同，在合 同中规定买入卖出货币的名称、金额、远期汇率、交 割日期等。从签订合同到交割这段时间内汇率不变， 及早确定企业的收支数额，排除日后的汇率变动风险。
例如，某企业在3月1日向美国公司购买设备，以美元计价，货款为100万 美元，付款期为半年，即期汇率为1美元=8.30元人民币。远期汇率（9月1日） 为1美元=8.35元人民币，该企业管理人员预计半年后汇率为1美元=8.37元人 民币。
《高级财务管理》第十四章
跨国公司财务管理
第一节、跨国公司外汇风险管理
外汇风险
外汇风险（又称汇率风险）是指企业的资产、负债和经营成果因汇率的 变动而造成的损失。
《高级财务管理》第3版ppt 章后练习题答案-04全面预算管理-文档资料
第一节、全面预算管理概述
五、全面预算管理组织机构的构建
一般来说，一个健全的全面预算管理组织必须包含以下机构： （一）、预算管理委员会 （二）、预算编制机构 （三）、预算监控与协调机构 （四）、预算反馈机构 （五）、预算考评机构
第二节、全面预算编制方法
一、全面预算编制的程序和起点
（一）、编制程序
1、“自下而上”形式 在编制预算时，由下级部门向上级部门提报预算草案，然后由上级 部门对下级部门的草案进行综合平衡，最终确定预算方案的编制程序。 在编制季度、月度预算是，一般采取自下而上的形式。 2、“自上而下”形式 先有上级部门向下级部门下达预算草案，然后由下级部门进行分解 落实、修改后反馈给上级部门，最后上级部门经过下级部门的反馈意 见进行综合平衡并最终确定预算方案的程序。在编制年度预算时，一 般采取自上而下的方式。
第一节、全面预算管理概述
三、全面预算管理的作用
（二）、有效的控制与监督
1、首先，全面预算的编制是一种事前的控制。通过制定全面预算， 可以明确预定期内工作计划，避免企业因盲目发展而遭受不必要的损 失和风险。 2、其次，全面预算的执行时一种事中的控制。在预算执行过程中， 通过及时计量和反馈，上级管理层可以及时掌握下级经理或员工预算 执行的进度和结果，从而判断是否需要调整下级的的经营过程以保证 企业经营目标的实现。 3、最后，全面预算的分析和考评是一种事后的控制。通过对比，全 面预算管理可以发现实际工作与预算的偏差，并通过分析差异原因和 落实责任，为此后的工作指明方向。
第一节、全面预算管理概述
二、全面预算管理的含义
全面预算反映的是企业未来某一特定期间（一般不超过一年或一 个经营周期）的全部生产、经营活动的财务计划，它以实现企业的目标 利润为目的，以销售预测为起点，进而对生产、成本及现金收支等进行 预测，并编制预计损益表、预计现金流量表和预计资产负债表，反映企 业在未来期间的财务状况和经营成果。 全面预算管理是指企业为了实现战略规划和经营目标，对预定期 内的经营活动、投资活动、筹资活动通过预算的方式进行充分全面地的 预测和筹划，并以预算为标准，对实际执行结果进行计量、控制、调整、 核算、分析、报告和奖惩，以帮助管理者更加有效地管理企业和最大程 度实现战略目标的一系列管理活动的总称。
高级财务管理(第三版)第10章-跨国公司财务管理
10.1跨国公司财务管理环境及特征
10.1.1 跨国公司财务管理环境 10.1.2 跨国公司财务管理特征
10.1.1跨国公司财务管理环境
1）政治环境
（1）东道国政府对国外企业的政策态度 各国政府对待在本国领域内进行经营的跨国企业可能采取 不同的政策态度。 东道国政府对国外企业的政策态度直接影响跨国公司的经 营和财务管理决策，尤其会对跨国公司的现金流量、资本成 本、资本结构等财务决策的重要指标产生直接的影响。
10.2.1外汇与外汇汇率
2）外汇汇率
（1）外汇汇率的标价方法 第二，间接标价法 英国一向采用间接标价法，美国在第二次世界大战之前长 期使用直接标价法。
10.2.1外汇与外汇汇率
2）外汇汇率
（2）外汇汇率的种类 从银行买卖外汇的角度划分，可以分为买入汇率、卖出汇率 、中间汇率和现钞汇率； 按照制定汇率的方法划分，可以分为基本汇率与套算汇率； 按照外汇交易的期限划分，可以分为即期汇率与远期汇率； 按银行外汇汇兑的方式，可以划分为电汇汇率、信汇汇率与 票汇汇率；
10.1.2跨国公司财务管理特征
1）面临外汇风险
（3）经济风险 经济风险是指由于汇率变动对公司的产销数量、价格、成 本等经济指标产生影响，从而使公司未来一定时期利润和现 金净流量减少或增加，引起公司价值变化的一种潜在风险。
10.1.2跨国公司财务管理特征
1）面临外汇风险
对交易风险来说，汇率的变化随时间的变化而不断对交易 过程产生影响；
10.1.2跨国公司财务管理特征
3）市场机会增加
（2）各国资本的供求状况以及获取资本的难易程度不同 跨国公司在全球范围内进行经营，而在全球范围内，货币 有软硬、税种有不同、税率和利率有高低、劳动力和商品价 格有差距、外汇和外贸管制有宽严，因此企业在经营和财务 管理方面有很多可选择之处，可以获得更多的市场机会。
财务管理第三版课后习题答案
财务管理第三版课后习题答案【篇一：财务管理_第三版(陆正飞)课后练习参考答案】第三版（陆正飞主编）练习题、自测题参考答案第1章导论【练习题】1.1独资企业、合作企业、公司制企业1.2公司、有利于企业融资1.3业绩股、递延奖金1.4预算约束、人员控制、审计监督1.5 a c1.6 b c1.7 a b c d1.8 a b c d1.9 b1.10 d1.11 a b c d1.12 ~1.16 错错错错对【自测题】参见教材相关内容。
第2章【练习题】2.2 动态平衡原则用公式表示即是：期初现金余额+预算期预期现金流入-预算期预期现金流出=期末预期现金余额。
动态平衡原则的含义是保持现金流入与流出在时间和数量上的协调平衡。
遵循动态平衡原则的原因主要有二：一是为保证企业的正常运转，必须避免出现现金短缺的情况；二是财务预算只能是大致估算，必须保持一定弹性或余地。
第3章3.1 参见教材“经济环境”相关内容。
3.3 参见教材有关产业及行业特征的内容。
第4章4.1 参见教材相关内容。
4.2 名义利率=实际无风险利率（纯利率）+通货膨胀补偿+风险报酬。
如果投资政府债券，投资者将较可靠地收回本金，并能根据资金的供求状况获取资金报酬，但还需因通货膨胀得到补偿，以弥补其货币购买力损失，通货膨胀补偿一般以一定时期内的平均通货膨胀率来衡量。
如果投资其他风险较大的债券，投资者除按资金供求状况获取报酬并得到通货膨胀补偿外，还将因承担了风险而得到补偿，即风险报酬，这些风险包括违约风险、流动性风险和期限风险。
第5章5.1 公司权益增加300万元。
5.2 来自经营活动的净现金流量=-50（万元）来自投资活动的净现金流量=-50（万元）来自筹资活动的净现金流量=300（万元）年末现金余额=200+300-50-50=400（万元）第7章货币时间价值【练习题】7.1无风险、无通货膨胀7.2在一段时间内，每隔相同时间等额7.3 ？7.4 b7.5 a7.6 a b c7.7 a b d7.8错7.9对【自测题】7.1各年的现金流量净额分别为：ncf0=-160000；ncf1-8=40000npv=13743.64所以，该设备值得购买。
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国际商业银行贷款可分为短期信贷和中长期信贷。短期信贷期限一般为1天、7天、30 天、60天、90天，最长不超过一年。主要是为了解决跨国公司的资本周转需要。中 长期信贷一般为2年、3年、5年、7年，最长不超过10年。一般为浮动利息率。
2、出口信贷
许多国家银行对本国出口商或者外国的进口商发放1-5年或者5年以上的中长期信贷， 以促进本国大型机械、成套设备的出口。利率一般低于相同条件下的市场利率，利 差国家补贴，风险由国家承担。
第一节、跨国公司外汇风险管理
二、折算风险
折算风险又称会计风险，就是指由于汇率变动，报表的 不同项目采用不同汇率折算而产生损失的风险。 折算风险的影响要素主要有：
国外业务的参与程度 子公司所在国货币的变动性 暴露在汇率风险之下的资产负债项目的差额以及汇率变动方向 报表的折算方式
第一节、跨国公司外汇风险管理
折算风险的管理
1、资产负债表平衡法
这种方法主要是把风险资产与风险负责做一平衡，尽量使面对风险 的资产与面对风险的负债相等。
基本原则是：减少以软货币计价的外币资产，增加以软货币计价的 外币负债；增加以硬货币计价的外币资产，减少以硬货币计价的 外币负债。
第一节、跨国公司外汇风险管理
2、远期外汇合同法
这种方法是指公司与银行签订卖出风险货币的远期合同，如果该货 币按预测方向变动（贬值），在远期合同到期时，公司就可以在 更便宜的及其外汇市场上买进同一货币，并以此办理远期卖出合 同的交割。
第一节、跨国公司外汇风险管理
三、经济风险
经济风险是指由于汇率变动对企业产销数量、价格、 成本等经济指标产生影响，从而引起企业未来一定时 期利润和现金流量减少的风险。
交易风险和折算风险都是一次性的，但是经济风险 的影响力是长期的。
第一节、跨国公司外汇风险管理
经济风险的管理
1、分散经营
公司在世界范围内分散经营，可以利用各地区各币种汇率变动的不 均衡，抵消汇率的损失。
而银行贷款常受到银行方对贷款使用的干预和控制 还款期限较长 偿还方式比较灵活 债券适合投资者的要求，借款人容易筹资
第二节、跨国公司筹资管理
三、国际股票筹资
国际股票筹资是跨国公司利用外资的一种重要方式。
股票市场的国际化有三种表现：
公司在本国发行股票，允许外国投资者用外汇购买 公司在国外金融市场发行股票 有些国家允许外国公司在本国证券市场上发行股票，并上市交易
第二节、跨国公司筹资管理
二、国际债券筹资
国际债券分为外国债券和欧洲债券。 外国债券是指一国政府、金融机构等在某一外国债券市场
上发行的、以该国的货币为面值的债券，该债券的担保 和发售也是由市场所在国金融机构组织。 欧洲债券是指一国政府、金融机构、公司等在外国的债券 市场上发行的，不是一该外国的货币为面值的债券。
第一节、跨国公司外汇风险管理
一、交易风险
交易风险是指企业以外币进行的各种交易的过程中，由于汇率 的变动而使折算为本币的数额增加或减少的风险。
交易风险主要发生在资产负债表上的支付货款或者外币应收款 上。
例如，某企业出口一批产品，货款为100万美元。成交日（3月1 日）汇率为1美元=6.7元人民币，结汇时（6月1日）汇率为1美元 =6.3元人民币，如果企业不对这笔业务进行风险管理，将受到40万 人民币的损失（6.7*100-6.3*100）。
以比在母国更低的成本获取生产资源 开拓新市场 提高效率，利用各国在生产要素、经济体制、政府政策等方面的差异，
在全球范围内合理配置资源 逃避母国政府的管制
（二）战略性动因
实现全球性战略目标，如何在全球范围内合理配置资源，增强公司在国际市 场的整体竞争实力
第三节、跨国公司投资管理
跨国公司对外直接投资的前提条件： 具备与东道国当地的竞争对手抗衡的竞争优势 能够有效协调国外子公司生产经营活动的组织能 东道国能够提供一些有利条件
调期交易是在两个当事人之间同时成交的两笔相反方向的交 易。
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例如，假定A国的年利率为5%，B国的年利率为10%。 A国的企业为了获得更高的收益，在3月1日将20万A元按1A元=0.5B 元的汇率兑换为10万B元，购买B国的半年期债券，到9月1日的本利为 10.5万B元。9月1日汇率决定A过企业的收益。 如果汇率为0.48，则A元收入为10.5/0.48=21.875万，年收益率为 18.75%；如果汇率为0.51，则A元收入为10.5/0.51=20.588万，年收 益率为5.88%。收益率的高低受汇率的影响很大。 为了避免汇率风险，A国企业可以在3月1日买入即期外汇10万B元 的同时，按远期汇率卖出半年的远期外汇10.5万B元，汇率为0.5051， 则到期可得20.788万A元，年收益率为7.88%，高于A国利率。
如果到期汇率为1美元=8.7元人民币，该公司将执行期权合同，共 支出人民币867万元（100*8.5+17）。比没有购买期权合同节约3万元 人民币。
如果到期汇率为1美元=8.4元人民币，则公司将不执行期权合同， 共支出人民币857万元（100*8.4+17）。
利用期权合同使公司因汇率下降而实现的收益无限增加，因汇率 上升遭受的损失下降达最低限度。
第二节、跨国公司筹资管理
筹集资金是财务管理的一项重要职能，跨国公司主 要从国际金融市场上筹集资金，或者在国际商务活动 中进行资金融通。无论资金来源还是资金筹集的集体 操作方式，都与国内企业有许多区别。
第二节、跨国公司筹资管理
一、国际信贷筹资
按来源不同，可以分为 外国政府贷款 国际金融组织贷款 国际商业贷款 混合贷款
但是，远期合同是否能够保值，依赖于汇率预测的准确性。
第一节、跨国公司外汇风险管理
3、货币市场套期保值
这种方法主要指通过在货币市场中借款或者投资来防范折算风险。 为了避免某种外币的折算风险，公司可以借入该币种，将其兑换为
某种硬货币，然后进行投资。当贷款到期后，将投资的硬货币换 成该币种，然后再还贷。采用货币市场进行套期保值，有很大的 投机性，其是否保值最终取决于到期的实际汇率。
1、世界银行集团
世界银行集团是三个国际金融组织的总称，包括国际复兴开发银行、国 际开发协会和国际金融公司。该组织的目的是帮助成员国的经济发展。
2、区域性开发银行
如亚洲银行、非洲开发银行、泛美开发银行、欧洲开发银行、东非开发 银行和 阿拉伯非洲经济开发银行等。
第二节、跨国公司筹资管理
（三）国际商业贷款
第一节、跨国公司外汇风险管理
5、通过借款和投资来防范外汇风险
当企业有短期外汇应收账款时，预测该外币将贬值，那么可 以再国际货币和资本市场上通过借款和投资的方式来融通 资金和防范外汇风险，步骤如下：
借入应收款的计值货币，使借款金额加上利息等于外汇应 收款金额。
将借入外币兑换为本币，在本国进行投资。 用收回的外币应收款偿还借款。
现汇市场上的损失没有全部被期货市场上的收益所抵补，原因 有三： 货款金额大于期货合约金额，造成损失损失380美元。 购买期货合约需要支付佣金450美元。 现汇市场与期货市场上汇率变动的幅度不一样，造成损失6750 美元。
第一节、跨国公司外汇风险管理
4、以外汇调期交易防范风险
外汇调期交易又称时间套汇，是在买进甲种货币、卖出即期 的乙种货币的同时，卖出远期的甲种货币、买入远期的乙 种货币。
第二节、跨国公司筹资管理
国际股票筹资的具体形式：
直接发行普通股票 发行B种股票 买壳上市 存托凭证
存托凭证是指可以流通转让的、代表投资者对非本国证券所有权的证书， 是为了方便证券跨国交易和结算而设立的原证券的替代形式。
第三节、跨国公司投资管理
一、跨国公司对外投资的动因
（一）传统动因
现汇市场上，7月1日的即期汇率为1马克=0.6250美元。公司的损 失为28880美元（190万*0.6250-190万*0.6098）。
期货市场上，公司买入15份期货合约，佣金为450美元，汇率为1 马克=0.6289美元，获得收益为（0.6289-0.6173）*12.5万*15450=21300美元。
第一节、跨国公司外汇风险管理
3、以外汇期货交易防范风险
外汇期货交易是早交易所内，交易双方通过公开竞价达成在 将来规定的日期、地点、价格，买入或卖出规定数量外汇 的合约交易。
外汇期货交易合约是标准化合同。
例如，美国某公司4月1日从德国进口设备，货款190万马克。当时 即期汇率为1马克=0.6098美元，公司管理人员担心7月1日支付货款时 马克会升值。为了规避外汇风险，公司决定购买马克期货合约。马克 期货合约的标准金额是12.5万马克，因此购买的马克期货数量为 190/12.5=15.2份，价格为1马克=0.6173美元，7月1日到期。
2、提前或延期结汇
是指将外币计价结算的日期提前或延迟，以避免外汇风险。
第一节、跨国公司外汇风险管理
3、运用外汇互换来减少风险
（1）“背对背”贷款或“平行”贷款
这种方法设计不同国家的两个企业，通过安排双方借取一定期限的他方 通货来完成。在协定期限终了时，彼此归还所借通货。
（2）货币互换
货币互换与背对背贷款有些相似，但这种方式不在公司资产负债表上体 现，比较典型的是两级公司协定在一定时期内，互换等值的两种不同 货币。
第一节、跨国公司外汇风险管理
交易风险的管理
1、以远期外汇交易防范风险
在进行远期外汇交易时，企业可与银行签订合同，在合 同中规定买入卖出货币的名称、金额、远期汇率、交 割日期等。从签订合同到交割这段时间内汇率不变， 及早确定企业的收支数额，排除日后的汇率变动风险。
例如，某企业在3月1日向美国公司购买设备，以美元计价，货款为100万 美元，付款期为半年，即期汇率为1美元=8.30元人民币。远期汇率（9月1日） 为1美元=8.35元人民币，该企业管理人员预计半年后汇率为1美元=8.37元人 民币。