股指期货套期保值相关事项
有哪些因素会影响到股指期货套期保值效率
有哪些因素会影响到股指期货套期保值效率?从美国推出首个股指期货合约——价值线指数期货合约(VLF)至今，已有26年的历史。
经过这20几年的发展，股指期货已经成为国际金融衍生产品市场上最为成功的期货品种之一。
作为股指期货最本质最重要的功能，套期保值在投资者的股票组合风险管理中起着非常重要的作用，而如何利用股指期货套期保值才具有高效率是投资者需要关心的重要问题，这也是本文的研究目的。
套期保值，又称对冲，是指利用期货市场对冲现货市场的价格波动风险以达到资产保值的目的。
而套保组合收益取决于两个市场的相对变动情况，也是我们经常所说的基差变化(基差是期货市场和现货市场的价格之差)，基差变化的不确定带来了套保组合收益的不确定，因此，对任何投资组合(包括股指期货标的指数组合)进行套期保值都不同程度地存在基差风险。
基差风险越大，以“风险最小化原则”衡量的套期保值效率就越低。
基差风险的来源多种多样，最重要的一个因素是非系统性的风险，因为股指期货以代表“市场组合”的股票指数作为标的，只能对冲系统性风险，而股票或股票组合的非系统性风险仍然存在。
非系统性风险越大，基差风险也越大。
另外，即使对非系统性风险为零的股票指数组合进行套期保值，基差风险同样存在，原因在于期货价格并不是紧密跟踪标的现货价格。
由于交易成本，期现套利困难等原因，期货价格(除到期日外)可以在一个较大的区间内自由波动，即是无套利区间。
这个区间越大，基差波动的空间也越大。
因此，无套利区间大小是影响基差风险的另一个因素。
为了检验股指期货的套期保值效率及相关因素的影响，本文计算了三种不同的投资组合和沪深300指数(我们这里以沪深300现货指数作为股指期货的替代，下文将有详细说明)以及恒生指数和恒指期货组成的套保组合在套保期间的收益率均值、波动率、波动率减少程度(HE)，并根据这些指标来分析不同类型投资组合在进行套期保值时不同因素对套保效率的影响，这些因素具体包括非系统性风险，套保期限以及期货合约存续期长度。
沪深300股指期货套期保值分析
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要 ： 期保 值策 略是 沪深 ３０股指 期货 最基 本 的 交易策略 ， 用该 策略 可以规避 系统性 风 险。正 确 实 套 ０ 利
施该 策略 需要 遵循 一 定的步骤 ： 先进行 套期 保值 必要 性 分析 ， 首 确定 套期 保值 的种 类 ， 选择 相 应 的期货 合 约 。 定套期保 值 率和 买卖合 约的数 量 ， 确 然后 适 时入 场 建仓 ， 时时监控 仓位 ， 并 最后 配合 现货 市场操作 在期
股指期货空头套期保值
一、金融期货套期保值功能原理股指期货空头套期保值2010年3月1日，沪深300指数现货报价为3324点，在仿真交易市场，2010年9月到期（9月17日到期）的沪深300股指期货合约报价为3400点，某投资者持有价值为1亿元的市场组合，为防范在9月18日之前出现系统性风险，可卖出9月份沪深300指数期货进行保值。
如果该投资者做空100张9月到期合约[100000000/3324*300约等于100]则到9月17日收盘时：现货头寸价值＝1亿元*9月17日现货收盘价/3月1日现货报价期货头寸盈亏＝300元*（9月17日期货结算价-3月1日期货报价）*做空合约张数在不同的指数点位下，头寸变化如表5——5所示表5－5 沪深300指数期货套期保值3700 111311672.7 －11280000 100031672.7 由表5－5可知，经空头套期保值后，不论2010年9月沪深300指数如何变化，该投资者的账户总值基本维持不变。
如果有投资者拥有较多资金欲投资于股票现货，又担心建仓期内大盘出现非预期大幅上涨导致建仓成本过高，也可以采取多头套期保值，既在期货上建立相应多头头寸，利用期货盈余抵消现货成本上升的风险，在现实中，投资者还要利用投资组合的贝塔系数对股指期货的头寸进行修正。
股指期货规定的最低交易保证金为12%。
则：股票指数期货投机举例：2009年3月18日，沪深300指数开盘报价为2335.42点，9月份仿真期货合约开盘价为2648点，若期货投机者预期当日期货报价将上涨，开盘即多头开仓，并在当日最高价2748.6进行平仓，则：当日即实现盈利＝[（2748.6－2648）*300]＝30180元若期货公司要求的初始保证金等于交易所规定的最低交易保证金12%，则：投入资金＝（2648*300*12%）＝95328元日收益率＝（30180/95328）约＝31.66%。
沪深300股指期货套期保值比率的实证分析与绩效评价
GAN SHANG22一、 研究综述学者杨招军和贺鹏在研究沪深300股指期货的套期保值绩效时，考虑了投资者风险厌恶系数对模型选取的影响。
学者周士俊发现，使用高频的已实现波动率并把隔夜收益的影响考虑在内构建的Copula-Realized-GARCH 模型可以用更少的期货合约达到与二元GARCH 模型和Copula-GARCH 族模型相同的套保效果。
学者程鑫在计算沪深300股指期货套期保值比率时，构建了OLS、VAR、VECM 和DCC-GARCH 四种模型，Ederington 法计算的风险最小化模型是DCC-GARCH 模型，隔月合约的套期保值效果要优于其余几种。
学者周慧在研究沪深300股指期货套期保值策略时，考虑了多种跳跃信息对指数已实现波动率的影响，使用多元VecHAR 模型进行研究，结果显示VecHAR-RVRCOV-CJICJ 模型更优越。
文章总结了较为常见的模型并沿用较成熟的理论结合实证分析对不同模型估计的套期保值比率进行研究，讨论如何确定最优的套期保值比率，即一单位现货资产需要匹配多少单位期货合约才能达到最佳的效果。
二、 套期保值模型分析(一) 普通最小二乘法模型（OLS）最小二乘法是单一方程线性回归模型中最基本的估计方法，由于其优良的线性无偏特性，被广泛应用于诸多学科领域。
与其他方法相比，普通最小二乘法求得的线性无偏估计量是最佳的。
沪深300指数期货于2010年4月16日正式上市，为证券市场提供了更为丰富的投资策略，投资者可利用股指期货与股票现货之间的走势基本一致这一特点，通过在期货市场建立相反的头寸来管理现货市场的价格风险，该操作最关键的是确定合理的套保比率。
文章从实证分析的角度出发，选取了OLS、VAR、ECM 和GARCH 四个模型对套期保值比率进行计算，并使用绩效评价指标对模型效果进行评估。
选取了2020年2月7日至2023年2月7日间的沪深300指数收盘价作为现货价格，同时间段内的沪深300股指期货当月连续（IF00）作为对应的期货价格。
中国金融期货交易所关于金融期货套期保值交易管理要求的通知
中国金融期货交易所关于金融期货套期保值交易管理要求的通知文章属性•【制定机关】中国金融期货交易所•【公布日期】2019.03.22•【文号】•【施行日期】2019.03.25•【效力等级】行业规定•【时效性】失效•【主题分类】期货正文中国金融期货交易所关于金融期货套期保值交易管理要求的通知为充分发挥金融期货风险管理功能，促进市场规范发展，加强套期保值交易行为管理，根据《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》等有关规定，现将有关管理要求通知如下：一、套期保值交易管理要求非期货公司会员、客户进行套期保值交易的，应当按照套期保值方案执行。
套期保值方案发生变更的，应当及时向交易所报告。
（一）买入套期保值对于买入套期保值交易，非期货公司会员、客户的买入套期保值持仓合约价值或风险价值不得超过其计划替代的相关资产或风险价值。
投资计划与资产规模应当在套期保值方案中予以明确。
（二）卖出套期保值非期货公司会员、客户的股指期货所有品种卖出套期保值持仓合约价值之和，不得超过其持有的股指期货所有品种标的指数成分股、股票ETF和LOF基金市值之和的1.1倍。
非期货公司会员、客户的国债期货所有卖出套期保值持仓合约价值或风险价值，不得超过其持有的对冲标的资产或风险价值。
（三）处理措施对于不符合管理要求的非期货公司会员、客户，交易所将根据《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》采取限期调整、谈话提醒、限制开仓等措施。
非期货公司会员、客户认为其套期保值持仓符合套期保值风险管理原则的，可以在交易前或者在收到《告知函》的5个交易日内，通过会员向交易所提交相关证明材料。
证明材料包括但不限于套期保值交易策略类型，套期保值方案执行情况，期货与套期保值标的资产规模，风险管理的基本逻辑、计算方法和相关参数，套期保值有效性等。
上述材料需非期货公司会员、客户签字或加盖公章。
交易所根据客户提供的材料进行评估，评估期间继续执行限期调整、谈话提醒和限制开仓等措施。
如何利用股指期货进行保值、套利操作的案例分析
内地 香港
做多 做好
做空 做淡
多方 好友
空方 淡友
跳空 裂口
绿 跌
红 升
ST股 垃圾股
补涨股 落后股
级差股 质差股
修整 调整
股指期货套期保值的基本方法：
1、买入套期保值
投资者在未来要购进股票（组合），为防止实际购买股票（组合）时价格上涨带来的支付成本增多，而在期货市场上买进股指期货，如果价格果然上涨，可以通过股指期货多头的盈利来对冲掉多支付的成本，从而将实际购买成本锁定在最初价格水平。
2、卖出套期保值
期货投资因为使用保证金制度，好比前几年股票交易中的融资（俗称透支），而且是10倍融资！所以操作不好的话风险很大。如上面案例中只买一手股指就可以对100万的现货股票做对冲保值或套利操作了。而投入资金不过才17万。。。。。。
空头套期保值（卖出套保）空头套期保值是指通过卖出股票指数期货合约从而达到保值目的。这是针对股市看跌的一种保值措施，它是通过期货合约的收益弥补股市下跌而造成持有股票的损失，它是为现货市场中正持有的股票进行保值的一种手段。
你想用股指期货来进行套期保值是因为你持有现货股票组合头寸，为防止现货资产组合价值下降带来的损失，而在期货市场上建立一定数量与现货交易方向相反的股指期货头寸，以期通过股指期货头寸盈利来对冲现货股票头寸的亏损，从而实现稳定现货实际价值的目的。之所以保值首先考虑的是资产不缩水，然后再让利润稳定增长。
真正需要进行套期保值操作的投资者主要有两大类：
一是需要持有股票组合较长期限的投资者。他们为了防止股价在将来一段时间可能下跌而带来损失需要进行套期保值。
另一类是需要对股票头寸进行远期操作的投资者，为防止在到期交易时价格产生不利变动而在期货市场上进行保值操作。
某公司期货套期保值业务管理制度
某公司期货套期保值业务管理制度一、前言为了规范某公司的期货套期保值业务，保护公司的财务安全和经营利益，特制定此管理制度，以供全体员工遵守和执行。
二、目的本制度的制定旨在规范期货套期保值业务的开展过程和管理要求，确保公司在面对市场波动时能够合理运用期货工具，规避风险，保护公司的财务安全。
三、适用范围本制度适用于某公司内进行期货套期保值业务的全体员工。
四、基本原则1. 合法合规原则：期货套期保值业务的开展必须符合国家法律法规的要求，严禁进行任何非法或违规操作。
2. 保守原则：在进行期货套期保值业务时，应以保守的心态来制定策略，防范风险，确保公司的利益最大化。
3. 职责明确原则：对参与期货套期保值业务的各方，应明确其在业务中的角色和职责，确保各项操作有序进行。
4. 全程监控原则：期货套期保值业务应设置专门的监控机制，全程监控业务的实施过程，及时发现和纠正错误，保证业务流程的合规性和有效性。
5. 信息保密原则：所有与期货套期保值业务相关的信息都应加强保密，严禁泄露给外部人员或机构。
五、业务流程1. 风险评估：在进行期货套期保值业务前，应对公司所面临的风险进行评估和分析，确定合适的套期保值策略。
2. 套期保值计划制定：根据风险评估结果，制定套期保值计划，明确套期保值的目标和操作方式。
3. 契约签订：选择适合的期货品种和合约进行契约签订，确保契约符合公司的套期保值计划。
4. 操作执行：根据契约内容和套期保值计划进行操作执行，确保操作的准确性和及时性。
5. 监控和调整：对期货套期保值业务的实施过程进行全程监控，及时发现和纠正错误，根据市场变动情况调整套期保值策略。
6. 结算和风险控制：在期货合约到期后，根据实际持仓情况进行结算，进行风险控制和资金管理。
六、逐级审批制度1. 期货套期保值业务的开展应按照逐级审批制度进行。
每笔业务需要经过不同层级的人员进行审核和批准，确保业务的合规性和风险控制的有效性。
2. 各层级人员应在审批过程中对业务进行仔细评估，对潜在风险进行充分的考虑和决策，确保公司的经营利益和财务安全。
股指期货套期保值和套利策略研究
股指期货套期保值和套利策略研究股指期货套期保值和套利策略研究一、引言股指期货作为金融衍生品的重要组成部分，具有风险管理和投资套利的双重功能。
股指期货套期保值和套利策略是投资者和交易者在股指期货市场中常用的交易策略。
本文旨在探讨股指期货的套期保值和套利策略，并对其进行深入分析和研究。
二、股指期货的基本概念和特点股指期货是以特定股票指数为标的物的金融衍生品。
它具有高度的杠杆效应和灵活的交易特性。
股指期货交易的标的物是股票指数，而不是实际的股票，因此投资者可以通过股指期货合约来对冲和管理风险，同时也可以通过套利策略获取利润。
三、股指期货套期保值策略套期保值是投资者利用股指期货市场来进行风险管理的一种策略。
投资者可以通过买入或卖出股指期货合约来对冲持有的股票和股票指数的价格风险。
例如，如果投资者持有一篮子股票，担心市场下跌，可以通过卖空相应的股指期货来对冲下跌风险。
当股票的价值下跌时，股指期货的卖空头寸将获得盈利，从而对冲掉股票的价值损失。
四、股指期货套利策略除了套期保值策略，股指期货市场还提供了丰富的套利机会。
套利是指通过买入和卖出不同市场或不同合约的金融衍生品来获取利润的交易策略。
股指期货市场存在着许多套利机会，如现货-期货套利、跨市场套利和价差套利等。
现货-期货套利是指通过买入股票指数中的成分股票，同时卖出相应的股指期货合约，来获得价格差异带来的利润。
当股票指数上涨时，现货价格将上涨，而股指期货价格也会上涨，此时投资者可以通过卖出股票指数期货合约来获得利润。
跨市场套利是指通过同时在不同的交易所或市场上买入和卖出相同或类似的金融衍生品，来利用价格差异获取利润。
例如，在两个不同交易所上的股指期货合约之间存在价格差异时，投资者可以通过买入低价合约在一个交易所，同时卖出高价合约在另一个交易所来获得利润。
价差套利是指通过买入和卖出不同合约、不同到期日或不同标的物的股指期货合约，来获得价格差异带来的利润。
例如，当同一股指期货合约在不同到期日上的价格存在差异时，投资者可以通过买入低价合约和卖出高价合约来获取利润。
股指期货套保策略及案例
股指期货套保策略及案例概括地说，套期保值是一种规避风险的行为，是指为暂时替代未来现金头寸或抵消当前现金头寸所带来的风险而采取的头寸状态。
在各种可用于套期保值的金融衍生工具中，期货合约是最常见的保值品种。
对于股指期货而言，利用与现货部位方向相反的期货部位的对冲交易，投资者可达到规避股票市场系统性风险的目的。
如果没有股指期货，投资者无法利用股指期货建立空头头寸，对冲风险，因而通常会在市场下调时遭受巨大的损失。
尤其是对于机构投资者，如证券投资基金，如果缺乏做空机制，即使基金管理者事先预见到市场的下跌，也无法及时地规避市场风险，而只能通过减少股票持仓量来减少损失。
同时，由于基金仓位大，在大盘下挫时不能及时完全退出，特别对于开放式基金，一旦市场下跌的趋势短期内没有改变，基金管理者就会面临越来越大的兑现压力，为保证支付赎回，就必须将部分资产变现，从而致使基金所持有股票的股价进一步下跌，影响到基金的资产净值，甚至会使基金被迫面临大面积赎回和清算的困境。
而在我国推出了股指期货之后，机构投资者将可以利用股指期货进行套期保值，以规避系统性风险，避免上述情况的发生。
本文试图对利用股指期货进行套期保值的全操作过程进行详细介绍，并以实例来对其可操作性加以分析。
具体操作步骤可参照文末流程图：第一步，对市场走势进行分析和判断。
该步骤是确定股票投资组合是否需要套期保值规避风险和采取何种交易方向来进行套保的前提。
与股指期货的投机交易相似，对股票市场走势的预判是基于宏观经济研究、行业研究等方面的综合性分析，股票市场走势预判越准确，套期保值成功率越高，所需付出的机会成本也会越低。
第二步，进行系统性风险测量并确定是否进行套保。
套期保值的目的是为了通过现货市场和期货市场之间的反向操作来规避系统性风险。
若某个股票或组合的系统性风险很小，对这种股票或组合进行套期保值操作，往得不到好的套保效果。
通过测量现货组合和期货指数的变动关系或系统性风险程度，投资者可以区分所拥有的头寸组合是否适合进行套期保值交易。
套期保值注意事项
套期保值注意事项
套期保值是一种金融风险管理工具，用于对冲市场价格波动带来的风险。
以下是一些套期保值注意事项：
1. 熟悉市场：在进行套期保值前，需要对相关市场有一定的了解，包括市场价格的波动、交易规则等。
2. 设定合理的目标：在选择套期保值策略之前，要设定合理的目标。
例如，是为了降低价格风险，还是为了锁定利润等。
3. 控制风险：套期保值可以减少价格波动带来的风险，但也会有一定的成本和风险。
因此，需要合理控制套期保值的比例和时机，避免过度保值或错过好的保值机会。
4. 注意合约条款：在进行套期保值时，要仔细阅读合约条款，特别是相关的价格调整和交割事项，确保了解和理解其中的条款内容。
5. 确保充足的资金和仓储能力：套期保值可能需要额外的资金和仓储能力，例如支付保证金、购买期货合约等。
在进行套期保值之前，应确保自己具备足够的资金和仓储能力来执行保值计划。
6. 关注市场信息：套期保值是基于市场预期和价格波动进行的，因此，需要密
切关注相关市场的动态和信息，及时调整套期保值策略。
7. 定期评估和调整：套期保值是一个动态的过程，应定期评估保值策略的效果，并根据市场情况和自身需求进行调整。
总的来说，套期保值需要综合考虑市场、风险和自身实际情况，制定合理的保值策略，并严格执行和管理。
股指期货的套期保值功能
股指期货的套期保值功能股指期货作为一种重要的金融衍生品，在当今全球经济日益复杂多变的背景下，发挥着越来越重要的作用。
其中，套期保值功能是股指期货最为核心的功能之一，它能够帮助投资者有效规避市场风险，实现资产保值增值。
本文将从以下几个方面详细阐述股指期货的套期保值功能。
一、风险规避股指期货的套期保值功能首先体现在风险规避方面。
在股票市场上，由于受到各种不确定因素的影响，投资者往往会面临资产贬值的风险。
而通过购买股指期货，投资者可以将这种风险转移出去，将自身的投资风险降至最低。
这是因为股指期货是一种杠杆交易，只需要较少的资金就可以参与，而当股指下跌时，投资者可以通过卖出股指期货来对冲风险，避免损失扩大化。
二、降低投资成本通过套期保值，投资者可以有效地降低投资成本。
首先，股指期货的交易费用相对较低，相比直接购买股票而言，投资者可以节省一部分交易费用。
其次，通过套期保值，投资者可以获得较为稳定的收益，无需像直接投资股票市场那样时刻关注市场行情的变化，减少了不必要的成本支出。
三、增加投资收益除了风险规避和降低投资成本外，股指期货的套期保值还能为投资者带来更多的投资收益。
一方面，投资者可以通过持有股指期货合约获得稳定的收益。
另一方面，在市场行情发生逆转时，投资者可以利用股指期货的杠杆效应，放大收益。
这种操作方式类似于高抛低吸，即在股指下跌时买入期货合约，等到股指上涨时再卖出合约，从而实现收益最大化。
四、适应市场变化股指期货的套期保值功能还可以帮助投资者适应市场变化。
在股票市场上，市场行情瞬息万变，投资者需要及时掌握市场信息并做出相应的决策。
而股指期货作为一种金融衍生品，其价格波动往往与股票指数相关联。
因此，通过持有股指期货合约，投资者可以更好地把握市场变化趋势，从而做出更为准确的投资决策。
五、总结综上所述，股指期货的套期保值功能在风险规避、降低投资成本、增加投资收益、适应市场变化等方面发挥着重要作用。
投资者通过利用股指期货的套期保值功能，可以更好地规避市场风险、实现资产保值增值。
如何利用期货市场进行套期保值
如何利用期货市场进行套期保值期货市场是金融市场的重要组成部分，被广泛应用于企业和投资者的风险管理和套期保值。
套期保值是指利用期货合约来抵消现货市场上的价格波动风险。
在这篇文章中，我们将探讨如何利用期货市场进行套期保值。
一、什么是套期保值套期保值是指通过在期货市场上进行交易，以抵消现货市场上的价格波动风险。
企业和投资者可通过购买或卖出期货合约来锁定某种商品或金融资产的价格。
通过套期保值，企业和投资者能够在市场价格波动时保持其利润或投资价值的稳定。
二、套期保值的优势1. 风险管理：套期保值使企业和投资者能够规避由市场价格波动引起的风险。
无论市场价格如何变化，套期保值能够确保企业和投资者的盈利或投资价值不受影响。
2. 价格稳定：通过套期保值，企业和投资者能够锁定特定商品或金融资产的价格，从而在市场价格波动时保持其价格的稳定。
3. 成本控制：套期保值使企业能够在制定产品定价和采购计划时知道其成本，从而更好地控制生产和经营成本。
三、套期保值的基本步骤1. 识别风险：企业和投资者首先要识别其所面临的价格风险。
这可能涉及到特定商品或金融资产的需求和供应情况、市场趋势等因素的分析。
2. 制定套期保值策略：企业和投资者需要确定其套期保值的策略。
这包括选择合适的期货合约、交易时间、头寸大小等。
3. 进行套期保值交易：企业和投资者根据其套期保值策略，在期货市场上进行相应的交易。
他们可以选择买入或卖出期货合约来锁定价格和减少风险。
4. 监控和调整：一旦进入套期保值交易，企业和投资者需要密切监控市场情况，并根据需要进行调整。
他们可能需要平仓、换仓或加仓以适应市场变化。
四、套期保值的注意事项1. 了解市场：在进行套期保值之前，企业和投资者需要深入了解所涉及的市场。
他们需要了解市场规则、合约细则和相关的法律法规。
2. 风险评估：套期保值并不能完全消除风险，企业和投资者需要对其风险进行评估。
他们需要对可能的损失有所准备，并采取适当的风险管理策略。
如何利用股指期货进行套期保值
如何利用股指期货进行套期保值，不少于1000字股指期货可以用来进行套期保值，帮助投资者规避风险。
在股市波动剧烈的情况下，通过股指期货套期保值，可以降低投资者的风险敞口，同时还可以获取一定的收益。
下面是关于如何利用股指期货进行套期保值的一些介绍。
1.了解市场趋势在进行套期保值之前，投资者需要对市场趋势进行全面的了解。
通过对相关的经济数据、公司财务状况、政策法规等方面进行分析，可以预测未来的市场走势。
只有掌握了市场趋势，才能更好地选择套期保值的方式，以及选择何时开仓和平仓。
2.选择套期保值方式股指期货的套期保值方式主要有两种，一种是直接开仓，另一种是利用期权进行套期保值。
直接开仓是指投资者在期货市场上买入或卖出股指期货合约，以期在未来的某一时间赚取差价收益。
这种方式比较简单，但是需要较高的交易经验和风控能力。
利用期权进行套期保值是指通过购买期权来规避风险。
期权可以赋予投资者在未来一定时间内买卖某种资产的权力，但并不强制执行。
因此，当股市波动较大时，可以通过购买期权来保护自己的资产。
3.选择合适的交易时机选择合适的交易时机是进行套期保值的关键。
在股市波动较大的时期，可以选择在波动的上升趋势中进行开仓操作。
对于已经持有股票的投资者，可以选择在股票价格下跌的情况下进行期货买入操作，以套取差价收益。
而对于预计股市走势将会下跌的投资者，则可以在股票价格上涨的情况下进行期货卖出操作，以规避风险。
4.做好风控在进行套期保值操作时，需要注意风险控制。
投资者可以设置止损位，一旦价格下跌到止损位，自动平仓，以减少亏损。
此外，可以采取分批操作的方式，分散风险，在不同的价格点上分次购买或卖出股指期货，以降低资金的风险敞口。
总之，股指期货可以帮助投资者进行套期保值，规避市场风险。
投资者在进行操作前需要对市场经济环境有充分的了解，选择适合自己的套期保值方式和合适的交易时机，同时还需要做好风险控制，才能达到投资收益的最大化。
股指期货套期保值实例分析
股指期货交易策略之套期保值实例分析一．股指期货合约简介股指期货是金融期货的一种，是以某种股票价格指数为标的资产的标准化的期货合约。
买卖双方报出的价格是一定时期后的股票指数价格水平，在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式进行交割。
股指期货买卖双方交易的不是抽象的股价指数，而是代表一定价值的股价指数期货合约，其价格的高低以股价指数的变化为基础，并且到期时以现金进行结算。
所以有人认为股指期货交易的是双方对股价指数变动趋势的预测。
在我国市场，中国证监会有关部门负责人于2010年2月20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。
2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。
公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。
股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要。
这些特点是：（1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有；（2）股指期货合约是保证金交易，必须每天结算；（3）股指期货合约可以卖空；（4）市场的流动性较高；（5）股指期货实行现金交割方式；（6）股指期货实行T+0交易，而股票实行T+1交易。
如此看来，股指期货主要用途有以下三个：一是对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(即我们平常所说的大盘风险)。
通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。
二是利用股指期货进行套利。
所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。
三是作为一个杠杆性的投资工具。
由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。
二．股指期货交易策略之套期保值分析（一）套期保值操作原理1.套期保值的定义套期保值又称为对冲，是交易者为了防范金融市场上其持有的或将要持有的现货金融资产头寸（多头或空头）所面临的未来价格变动所带来的风险，利用期货价格和现货价格受相同经济因素影响，具有相似发展趋势的特点，在现货市场和股指期货市场进行反向操作，使现货市场的损失（或收益）同股指期货市场的收益（或损失）相互抵消，规避现货市场上资产价格变动的风险的一种交易方式。
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股指期货套期保值满足《企业会计准则第24号-套期保值》有关套期 保值高度有效要求的,可认为已有效对冲风险. 《企业会计准则第24号-套期保值》中对"高度有效度有效:(一)在 套期开始及以后期间,该套期预期会高度有效地抵销套期指定期间被 套期风险引起的公允价值或现金流量变动;(二)该套期的实际抵销 结果在80%至125%的范围内." "企业至少应当在编制中期或年度财务报告时对套期有效性进行评价 ."
中
天
证
券
有
限
责
任
公
司
股指期货套期保值相关事项
一,前期决策与准备工作
证券公司证券自营业务,证券资产管理业务参与股指期货交易,应当 制定参与股指期货交易的相关制度,包括投资决策流程,投资目的, 投资规模,风险控制等事项,并经董事会审议通过后实施.有关董事 会决议应当向公司住所地证监局报备. 证券公司参与股指期货交易,应当具备熟悉股指期货的专业人员,健 全的风险管理及内部控制制度,有效的动态风险监控系统,确保参与 股指期货交易的风险可测,可控,可承受.
交易所在受理套期保值额度申请后5个交易日内完成审批.交易所应 当将套期保值的审批结果报告中国证监会. 套期保值额度自获批之日起6个月内有效,有效期内可以重复使用. 获批套期保值额度可以在多个月份合约使用,各合约同一方向套期保 值持仓合计不得超过该方向获批的套期保值额度. 在某一合约最后10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约 上使用. 交易所有权根据市场情况对套期保值额度进行调整. 申请人需要调整套期保值额度时,应当及时向交易所提出书面变更申 请.调整后的套期保值额度自获批之日起6个月内有效.
证券公司应当根据《证券公司风险控制指标管理办法》等规定,对已 被股指期货合约占用的交易保证金按100%比例扣减净资本. 证券公司通过卖出股指期货对冲持有的权益类证券风险时,应当对已 有效对冲风险的权益类证券和卖出股指期货分别按权益类证券投资规 模和卖出股指期货合约价值总额的5%计算风险资本准备(5%为基准 标准,不同类别公司按规定实施不同的风险资本准备计算比例,下同 );对未有效对冲风险的权益类证券和卖出股指期货分别按权益类证 券投资规模和卖出股指期货合约价值总额的20%和30%计算风险资本 准备.
(2)交叉保值风险:是指投资者所要保值的资产并不是所使用的股 指期货的标的资产,在实际运行过程中,两类资产的价格走势并不完 全一致,这就导致了风险. 规避手段:理论上,为了规避交叉保值风险,投资者首先应对个股的 β值进行分析,仅对β值比较接近1 的股票所构成的组合进行套期保值 .在此基础上,还需对个股β值随时间的变化进行动态跟踪,对保值 组合中β值过低,以及不稳定的股票进行调整.实际上,中国股市一 轮完整的上涨或下跌,大多数股票都与市场趋势一致, β值是不断变 化的,难以把握.
二,开户
提交的申请材料包括 :
(1)《中国金融期货交易所特殊法人机构交易编码申请表》; (2)中国证监会颁发的经营证券业务许可证正副本复印件(加盖证券公司公 章); (3)证券公司董事会同意证券自营业务参与股指期货交易的决议文件复印件 及所在地证监局出具的报备回执复印件(加盖证券公司公章); (4)证券公司营业执照和组织机构代码证复印件(加盖证券公司公章);
5,套期保值的风险及规避手段 股指期货套期保值的风险可以分解为基差风险和交叉套期保值风险. (1)基差风险:假设投资者要保值的资产与股指期货的标的资产一 致,但是保值资产的价值与股指期货价格的走势很可能出现不一致的 情形. 规避手段:为了规避基差风险,应当尽量使保值期与期货合约到期日 保持一致或接近,一般来说期货合约到期日应当在保值期之后的最后 交割月份.
4,结束套期保值 结束套期保值涉及的主要问题,是选择保值结束的时间. 方法一:选择与现货股票组合操作的实现一致,即在了结现货股票头寸的同 时结束期货保值交易. 方法二:对结束时间进行策略性的选择.当投资者认为市场发展趋势比较明 朗,而且是朝着对他现货头寸有利的方向发展,此时虽然还不到了结股票组 合的时间,但仍可以选择结清期货头寸,提前结束套期保值. 现实中很难预测一段时期的市场趋势,经常出现的情况是,根据市场的波动 判断趋势是否形成或终结.所以方法二在套期保值中是比较现实的.
会员或者客户应当在不迟于套期保值额度有效期到期前5个交易日向交易所申 请新的套期保值额度;逾期未申请的,会员或者客户应当在套期保值额度有 效期到期前对套期保值持仓进行平仓;逾期不平仓的,交易所有权对其采取 限制开仓,限期平仓,强行平仓等措施. 获批套期保值额度的会员或者客户在套期保值额度内频繁进行开平仓交易的 ,交易所有权对其采取谈话提醒,书面警示,调整或者取消其套期保值额度 ,限制开仓,限期平仓,强行平仓等措施. 会员或者客户在进行套期保值申请和交易时,存在欺诈或者违反交易所规定 的其他行为的,交易所有权不受理其套期保值申请,调整或者取消其套期保 值额度,将其已建立的相关套期保值持仓予以部分或者全部强行平仓,并按 照《中国金融期货交易所违规违约处理办法》的有关规定处理.
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(5)证券公司法定代表人证明书及法定代表人身份证明文件复印件 (加盖证券公司公章); (6)证券公司与期货公司签订的期货经纪合同复印件(加盖单位公 章); (7)期货公司,证券公司法定代表人授权委托书(加盖单位公章和 法定代表人签章); (8)期货公司,证券公司开户经办人身份证明文件及复印件; (9)证券公司自营业务指定下单人,资金调拨人,结算单确认人的 身份证明文件复印件.
3,确定套期保值规模 在进行套期保值时,需要确定买入或卖出多少张期货合约,即确定套期保值的规模.实际上,只要 知道了套期保值比率,就可以确定套期保值的规模.
传统的套期保值理论认为,套期保值者参与期货交易的目的不在于从期货交易中获取高额利润,而 是要用期货交易中的获利来补偿在现货市场上可能发生的损失.套期保值就是投资者在期货交易中 建立一个与现货交易方向相反,数量相等的交易部位,即套期保值比率为1.该模型又被称为"全额 套期保值模型". 组合投资理论认为,套期保值者在期货市场上保值的比例是可以选择的,与传统套期保值比率为1 不同,最优套期保值比率取决于套期保值的交易目的以及现货和期货价格的相关性.目前大部分对 套期保值的研究普遍采用的是方差最小化套期保值策略.
(4)近6个月现货交易情况(填写《套期保值申请人最近6个月现货 交易情况表》). (5)套期保值交易方案. (6)最近6个月套期保值交易情况说明(首次申请不必提供). (7)首次申请套期保值额度的,应当提交交易编码申请表. (8)交易所规定的其他材料. 会员应当对客户的套期保值额度申请材料进行审核,并在所有材料上 加盖会员公章.
业务流程
三,申请套期保值额度
申请材料包括:
(1)《中国金融期货交易所套期保值额度申请(审批)表》. (2)法人客户应当提交加盖公章的营业执照副本复印件,组织机构代码证复 印件以及近2年经审计的财务报告. (3)申请买入套期保值的,应当递交相关资金证明,该证明由相关银行出具 ;申请卖出套期保值的,应当递交现货资产持有状况证明,该证明由其开户 证券营业部或中国证券登记结算有限责任公司或托管行出具,持有开放式基 金的,还应递交开放式基金持有状况证明,由基金公司或托管行出具.
证券公司应当按买入股指期货合约价值总额的 30%计算风险资本准备. 证券公司自营权益类证券及证券衍生品(包括股 指期货)的合计额不得超过净资本的100%,其中 股指期货以股指期货合约价值总额计算.
五,基本操作步骤和策略
1,确定采取空头套期保值还是多头套期保值 套期保值分为空头套期保值和多头套期保值. 多头套期保值适合那些需要在未来某个时间买入股票组合的投资者, 通过买入股指期货合约来规避股票组合买入成本的不确定性. 空头套期保值适合目前持有股票组合,但会在未来某个时间卖出组合 或计算组合价值的投资者. 从我们的实际情况来看,更适合做空头套期保值.
2,选择哪个合约进行套期保值 沪深300 指数期货合约月份包括当月,下月和随后两个季月,因此, 在套期保值过程中有一个合约选择的问题. 首先,应该遵循月份相同或相近的原则. 其次,要考虑期货合约的成交活跃度,规避流动性风险. 根据目前市场上4个合约的基差和交易量特点,我们应该选择成交活 跃的近月合约,当近月合约进入交割期时,平掉该合约而将保值头寸 转到下个活跃合约.
四,交易与监管
交易所对会员或者客户获批套期保值额度的使用情况进行监督管理. 会员或者客户套期保值期货持仓超过其相应的现货资产配比要求的, 交易所有权要求其限期调整;逾期未进行调整或者调整后仍不符合要 求的,交易所有权调整或者取消其套期保值额度,必要时可以采取限 制开仓,限期平仓,强行平仓等措施. 会员或者客户各合约同一方向套期保值持仓合计超过该方向获批套期 保值额度的,应当在下一交易日第一节交易结束前自行调整;逾期未 进行调整或者调整后仍不符合要求的,交易所有权 对其采取调整或者 取消其套期保值额度,限制开仓,限期平仓,强行平仓等措施.
证券公司应当采用有效的风险管理工具,对参与股指期货交易的风险进行识 别,计量,预警,并将股指期货交易纳入风险控制指标动态监控系统进行实 时监控,确保各项风险控制指标在任一时点都符合规定标准.有关动态监控 系统数据接口应当向公司住所地证监局开放. 证券公司参与股指期货交易时,应当制定详细的投资策略或套期保值方案. 证券公司以套期保值为目的参与股指期货交易的,应当在套期保值方案中明 确套期保值工具,对象,规模,期限,有效性等内容. 证券公司负责风险管理的部门应当对投资策略或套期保值的可行性,有效性 进行充分验证,及时评估,实时监控并督促证券自营,证券资产管理部门及 时调整风险敞口确保投资策略或套期保值的可行性,有效性.