新三板挂牌规则与国内外主要资本市场企业IPO项目的异同-袁子新
IPO、再融资、新三板业务解读
IPO、再融资、新三板业务解读随着中国经济的快速发展和金融市场的不断开放，一系列金融业务也逐渐兴起，为企业融资提供了更多的选择。
其中，IPO、再融资、新三板业务成为最受关注的几种方式。
本文将对这几种业务进行解读。
首先是IPO（首次公开发行股票）业务。
IPO是指公司首次向公众募集资金，将自己的股份在证券交易所上市交易的过程。
IPO能够为企业提供大量的资金，同时也有助于提升企业的知名度和形象。
通过IPO上市，企业可以吸引更多的投资者和股东，从而为企业的长期发展提供基础。
在IPO过程中，企业需要进行一系列的准备工作，包括财务审计、资产评估、法律咨询等，同时还需要满足一定的上市条件和规定。
IPO对于企业而言是一项重大的决策，需要慎重考虑。
接下来是再融资业务。
再融资是指已经上市的公司为了满足新的资金需求，通过向现有股东发行新股或定向增发等方式进行募集资金的行为。
再融资相比于IPO，更加方便和快捷。
由于再融资是在已经上市的公司内部进行，所以不需要进行上市审核和过程，能够更快地获取资金。
再融资的方式较多，可以根据公司的实际情况选择股权发行、债权融资等方式。
再融资能够解决企业在发展过程中的资金短缺问题，同时也可以用于扩大生产规模、投资新项目等。
再融资的风险相对较小，但也需要注意市场的反应和投资者的反应。
最后是新三板业务。
新三板是指“全国中小企业股份转让系统”，是一个非上市交易市场，为未能在证券交易所上市的中小企业提供融资和股权转让的平台。
新三板市场的成立，为中小企业提供了一个更加灵活和便捷的融资渠道。
通过新三板，企业可以通过发行股票或进行股权转让来获得资金，同时也可以增加企业知名度和融资透明度。
新三板的交易相对较为灵活，可以进行股票转让、资产重组等操作，也可以吸引更多的投资者。
但相比于上市交易所，新三板的流动性和市场深度相对较低，投资者的参与也较为有限。
因此，企业在选择新三板业务时，需要综合考虑自身的实际情况和需求。
新三板全面注册制改革规则新旧对比
新三板全面注册制改革规则新旧对比
新三板全面注册制改革规则的新旧对比如下：
1. 市场准入条件：旧规则下，新三板的市场准入条件相对较低，企业可以通过简单的审核程序就能够上市。
而新规则下，企业需要符合更加严格的准入条件，包括资产规模、盈利能力、管理规范等方面。
2. 信息披露要求：旧规则下，企业在新三板上市后，信息披露要求相对较低，投资者对企业的了解程度有限。
而新规则下，企业需要按照证监会的要求进行更加全面和及时的信息披露，提高了投资者的知情权和保护权。
3. 投资者适当性管理：旧规则下，投资者可以自由选择投资新三板企业，没有适当性管理的要求。
而新规则下，投资者需要满足一定的财务条件和投资经验，才能够参与新三板交易，增加了投资者的风险承受能力和投资能力的要求。
4. 交易机制：旧规则下，新三板的交易机制相对简单，只能进行场内交易。
而新规则下，新三板的交易机制更加完善，包括场内交易、做市商交易、协议转让等多种交易方式，提高了市场的流动性和交易效率。
5. 退出机制：旧规则下，新三板的退出机制相对较为困难，投资者很难将持有的股份转让或者退出。
而新规则下，新三板的退出机制
更加便利，投资者可以通过协议转让、做市商交易等方式进行股份转让或者退出。
总体来说，新三板全面注册制改革规则相对于旧规则来说，更加注重市场的规范化和透明度，提高了市场的准入门槛和信息披露要求，增加了投资者的风险承受能力和投资能力的要求，完善了交易机制和退出机制，提高了市场的流动性和交易效率。
内地上市创业版新三板及港股上市条件对比
港股创业板制度类似新三板，无财务方面要求，区别在于上市成本比新三板高、融资能力比新三板强，因此不做单独分析。
A股创业板
新三板
港股主板（1港元=0.79人民币）
主要上市条件
以下5条需同时满足：
（一）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；
转版制度：国家鼓励“在新三板挂牌满一年的公司优先到创业板上市”，相关规定未来将出台，但无时间表。
无行业要求，任何行业的公司满足以下3条之一即可上市：
1、利润标准
•年利润在2,000万港币以上
•最近两年合并淨利润不低于3,000万港币
2、市值⁄收入⁄现金流要求
•上市市值应不少于20亿港币
•最近一年收入至少5亿港币
高
低
中
首发融资能力
首发规模受证监会发审委管制
自定规模
自定规模
并购重组
审批时间长，需符合国家产业政策
审批时间长，需符合国家产业政策
容易，对行业没有要求
退市制度
上市公司不得主动退市
可以主动申请退市
可以主动申请退市
控股股东与实际控制人所持股份转让的限制
控股股东与实际控制人所持股份，要求其承诺自发行人股票上市之日起满三年后方可转让
1、IPO公开发行新股
2、上市后公开发行公司债
3、股权质押融资
4、上市后可公开增发新股或定向增发新股、发行可转债（须符合一定条件）
再融资能力
面向国内投资者，门槛高，审批时限长，再融资成本中等
面向国内投资者，门槛低，审批时限短，再融资成本最高
科创板与其他板块上市条件核心差异点分析
科创板与其他板块上市条件核心差异点分析张扬郑可欣近期，上海证券交易所科创板应声面世，掀起我国资本市场新的篇章。
3月1日，中国证监会出台《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第41号——科创板公司招股说明书》等文件，上海证券交易所出台《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等文件。
紧接着，3月3日，上海证券交易所出台《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》等文件。
上海证券交易所科创板配套规则文件的完整出台，意味着审核体系基本搭建完毕，其审核理念在字里行间也可窥知一二。
科创板规则相较A 股其他板块的革新程度系社会各界广泛关注之事项，特别在申请科创板上市的门槛与条件方面，受到众多企业家、投资者、证券服务机构等资本市场参与者的高度关注。
鉴于此，在查阅当前已出台的科创板配套规则文件之后，按照“急用先行”原则，根据主板、中小板、创业板、科创板相关文件规定及实践经验，作者总结出科创板与其他板块在A股IPO发行上市条件的一些核心差异点，并进行分析如下：行业限制的不同与其他板块相比，科创板的定位面向科技创新行业。
主板、中小板、创业板对于申报上市的企业原则上无行业限制，但根据实践经验，农业、餐饮业、类金融、互联网等行业受到谨慎审核。
另外，创业板要求发行人应当主要经营一种业务。
科创板定位于面向科技创新行业，保荐机构推荐企业在科创板上市的，应当遵循如下推荐要求：1. 推荐原则：（1）坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求；（2）尊重科技创新规律和企业发展规律；（3）处理好科技创新企业当前现实和科创板建设目标的关系；（4）处理好优先推荐科创板重点支持的企业与兼顾科创板包容的企业之间的关系。
2. 优先推荐：（1）符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业；（2）属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业；（3）互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业；（4）保荐机构在优先推荐上述企业的同时，可以按照推荐指引的要求，推荐其他具有较强科技创新能力的企业。
新三板挂牌规则的法律解读12页
上市公众公司众
公司
非上市公众公司
（超过200个股东） 众公司
新三板特色
主板 中小板 创业板
全国中小企业股份转让系统 区域性股权市场
新三板特色
目前挂牌企业749家 高新技术企业占95% [公布2013年年报的709家公司] 计算机为第一大行业，占比超过26.4%； 其次为机械设备，占比19% 注册资本2000万元以下的，约占47% 营业收入5000万元以下的，约占50% [公布2013年年报的709家公司] 88.3%的公司盈利，最高净利1.35亿元； 11.7%的公司亏损，最大亏损1.4亿元 [公布2013年年报的709家公司] 计算机、机械设备、电子、化工、通信等 大行业公司平均净利润规模在560-670万，医药生物在900万左右
挂牌条件
公司设立的主体、程序合 法、合规 股东出资合法、合规，出 资方式及比例符合规定
挂牌条件
已取得资质、许可或 特许经营权等（如需）
符合法律、产业政策 及环保、质量、安全 等要求
有持续营运记录，不应 仅有偶发性交易或事项
无影响持续经营能力的 事项，有标准无保留意 见的审计报告
无解散的情形，或已被 受理的重整、和解或破 产申请
行总量的50%，其余在12个月内发行完毕
交易方式：协议转让、坐市转让、竞价转让
投资者适当性管理工众号：金融圈干货（ID：finance-study）， 推荐阅读
转板机制（预期）
挂牌流程
股转系统审核，反馈意见 主办券商组织拟挂牌公司、中介 机构对反馈意见进行回复或专项 核查
股转系统出具是否挂牌的意见 未超200人证监会豁免核准 股份登记、信息披露 正式挂牌 主办券商持续督导
新三板挂牌规则的法律解读
【新三板挂牌】新三板挂牌上市的利与弊
新三板挂牌上市的利与弊利得：1、企业信用增进，融资渠道得以拓宽挂牌公司作为准公众公司纳入证监会统一监管，履行了充分、及时、完整的信息披露义务，信用增进效应十分明显。
在获取直接融资的同时，也可通过信用评级以及市场化定价进行股权抵押获取商业银行贷款。
公司挂牌后，新老客户对公司的信赖度明显提升，在新市场开拓中对销售业绩的提升效应也比较明显。
所以，企业成功在新三板挂牌上市，可以公开发行与转让股份，直接融资；一些银行会主动授信，而且授信额度也会较大，比如，有的银行单户企业的综合授信额度在100万元至3,000万元之间。
银行质押贷款更加便利，因为企业的股权是公开透明的；企业成功挂牌新三板后，更有利于进行收购并购等一系列重组措施。
由于挂牌公司在挂牌时有关中介机构专门进行了严格规范的尽职调查，对公司进行了全方位的调查。
所以，挂牌公司进行收购并购等重组中，公众出于对挂牌公司更加信任，他们没有必要再进行彻底的尽职调查。
所以，企业挂牌后，公司的融资渠道拓宽，融资速度加快，融资成功机率增加。
目前，全国股份转让系统建立了以“小额、快速、灵活”为主要特色的普通股发行制度，企业可以在新三板挂牌之前和之后进行股权融资和债权融资。
挂牌公司股票发行以事后备案为基础，不设财务条件，也不限制发行间隔，发行人可以通过路演、询价等市场化方式确定发行对象，发行对象可以现金或非现金资产认购股票，机制设计灵活便捷。
挂牌公司在实施股票发行融资的同时，随着该系统市场功能的逐渐完善和相关细则的出台，未来挂牌公司还可通过公司债券、优先股等多种工具进行融资。
2、加快股权流动，降低融资难度成功挂牌新三板，能吸引更多的投资者进入，增强企业活力;还可以定向增资，且融资次数不受限制。
3、融资快且价格不受限制新三板融资一般只需要2~3个月就可以完成，新三板融资与公司股票市场价格无太大关系，所以不存在无法发行的问题，只要投资者与公司达成一致即可。
而且融资金额较大。
4、规范企业运营，进入更大资本市场规范的公司治理是中小企业获取金融服务的基础前提，也是实现可持续发展、确保基业常青的根本保障。
新三板挂牌过程中一券三师分工及主要工作内容-袁子新
第二部分：
“新三板”挂牌中介结构分工
一、“新三板”挂牌项目总体规划
项目 立项 尽调 磨合 企业 改制 阶段 打基础
企业 申报 阶段 现场发挥
程序
签署协议&入场尽调
设立或变更为股份公司
规范运行及辅导
制作申报文件，由券 商牵头并向北交所申
报
券商内核
北交所核准
发行
时间
签署协议10天内，三师联合入场1周
咨询师及律师对股 份公司章程、三会 议事规则进行讲解， 帮助公司股东及高 管知悉股份公司治 理要求
提供整体变更相关 的股东会（含创立 大会）、董事/监事 会议案、决议、记 录等
T+140日
向当地工商 局提交股份 公司变更登 记资料，取 得股份公司 营业执照
挂牌前出具两年财务审计报告环节
1、股改胚子定型 2、股东历史财富定型 3、税务关系重新定位
1 低成本大规模募资，做大规模 2 法人治理合力化，分散经营风险 3 经营模式升级为市值管理模式 4 行业股权并购整合入门 5 与国家产业&地方政府战略深度绑定 6 政商关系再次升级
二、“新三板”挂牌后企业收益概述
1 低成本大规模募资，做大规模 2 法人治理合力化，分散经营风险 3 经营模式升级为市值管理模式 4 行业股权并购整合入门 5 与国家产业&地方政府战略深度绑定 6 政商关系再次升级 7 打破政治资源壁垒 8 原始股东套现收益
2-3个月
项
已取消1年辅导期规定，目前对辅导
目
期没有规定，一般有3个月左右即可
周
期
2-3个月
6
至
北交所收到申请文件后，在5个工作 日内作出是否受理的决定。自正式
新三板和地方性股权交易中心的不同点
新三板和地方性股权交易中心的不同点全国中小企业股份转让系统(即俗称的“新三板”)是经国务院批准设立的,是全国性的证券交易场所。
上海股权托管交易中心、天津股权交易所等地方性的股权交易中心是由省级政府批准成立的，是地方性的股权交易中心。
新三板市场在挂牌企业基本条件、挂牌程序、投资者标准、交易规则等方面都及地方性的股权交易中心存在差别。
以下分别从挂牌企业基本条件、挂牌程序、投资者标准、交易规则四个方面对新三板市场和天津股权交易中心、上海股权交易中心作详细的对比：一、挂牌企业基本条件对比、所属区域新三板:目前要求挂牌企业位于国家级科技园区，以后将逐渐扩展到全国所有企业;天津股权交易所:无特殊要求;上海股权托管交易中心:无特殊要求。
、存续年限新三板:依法设立且存续满年(有限责任公司按原账面净资产折股变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算);天津股权交易所:规范经营不少于年上海股权托管交易中心:注册资本中存在非货币出资的，应设立满一个会计年度;业务新三板:业务明确天津股权交易所:主营业务完整、突出上海股权托管交易中心:业务基本独立。
、持续经营能力新三板:具有持续经营能力;天津股权交易所:活跃、持续的经营业务记录;上海股权托管交易中心:具有持续经营能力。
、治理结构新三板:治理机构健全，合法规范经营;天津股权交易所:公司治理结构健全，核心高级管理人员稳定，内部管理控制制度完善;上海股权托管交易中心:治理结构健全，运作规范。
、股权要求新三板:股权明晰，股票发行和转让行为合法合规;天津股权交易所:公司任一股东持股最小数量不低于公司总股本的;上海股权托管交易中心:股份的发行、转让合法合规。
从上述对比中可以看出，新三板对拟挂牌企业的基本要求高于地方性股权交易中心。
新三板市场更适合已经有一定的业务规模、经营能力较强、治理结构更为完善的成长型企业，而地方性股权交易中心更适合处于初创期的小微企业。
二、挂牌程序对比、推荐机构新三板:在全国股份转让系统公司备案的主办券商;天津股权交易所:取得天交所报价商业务资格或者属于银行、证券、信托类公司;上海股权托管交易中心:经国家金融管理部门依法批准设立的证券公司、银行等金融机构或经上海股交中心认定的投资机构。
上市直通车：中国企业境内外上市IPO制度规则透析与实战攻略_记录
《上市直通车：中国企业境内外上市IPO制度规则透析与实战攻略》读书记录目录一、内容概览 (2)1.1 书籍简介 (3)1.2 研究背景与目的 (3)二、中国企业境内上市IPO制度规则 (4)2.1 中国证监会的相关规定 (6)2.1.1 发行条件 (7)2.1.2 发行程序 (8)2.1.3 信息披露要求 (9)2.2 证券交易所的相关规定 (10)2.2.1 上市条件 (11)2.2.2 上市程序 (12)2.2.3 信息披露要求 (13)三、中国企业境外上市IPO制度规则 (15)3.1 国际金融市场的规定 (16)3.1.1 注册资本要求 (17)3.1.2 股权结构要求 (18)3.1.3 信息披露要求 (19)3.2 中国香港、美国等地的上市规则 (20)3.2.1 香港联合交易所的规定 (21)3.2.2 美国纳斯达克交易所的规定 (22)四、IPO实战攻略 (23)4.1 准备阶段 (24)4.1.1 企业内部评估 (26)4.1.2 制定上市计划 (27)4.2 执行阶段 (29)4.2.1 选择中介机构 (30)4.2.2 完成股权结构调整 (32)4.2.3 准备申请文件 (32)4.3 后续阶段 (34)4.3.1 上市审核 (34)4.3.2 路演推介 (35)4.3.3 发行与上市 (37)五、总结与展望 (38)5.1 本书总结 (39)5.2 行业发展趋势与展望 (40)一、内容概览《上市直通车：中国企业境内外上市IPO制度规则透析与实战攻略》是一本全面解析企业上市IPO制度规则的权威指南。
本书不仅涵盖了国内上市的相关制度和规定，还涉及到了境外上市的相关规则和趋势，为有意上市的企业提供了全方位的信息和策略建议。
在本书的第一部分，作者详细介绍了中国企业境内外上市的背景和现状，分析了当前上市环境的机遇与挑战。
从政策、法规、市场等多个角度，对企业上市IPO制度规则进行了深入剖析。
新三板挂牌与主板、中小板和创业板上市条件差异分析
新三板挂牌与主板、中小板和创业板上市条件差异分析一、盈利指标新三板对于挂牌企业的盈利指标无具体规定，主板/中小板和创业板分别对拟上市企业有不同盈利指标要求。
新三板挂牌条件：股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，应当符合下列条件：依法设立且存续满两年。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算业务明确，具有持续经营能力公司治理机制健全，合法规范经营股权明晰，股票发行和转让行为合法合规主办券商推荐并持续督导全国股份转让系统要求的其他条件主板/中小板发行人应当符合的条件：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000 万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据;最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币 5000 万元;或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元;发行前股本总额不少于人民币 3000 万元;最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于 20%;最近一期末不存在未弥补亏损。
创业板的审核制度目前未有重大变化：根据2016年1月1日实施的《关于修改〈首次公开发行股票并在创业板上市管理办法〉的决定》。
该办法第二章第十一条规定：发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司;最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元;或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。
净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据;最近一期末净资产不少于二千万元，且不存在未弥补亏损;发行后股本总额不少于三千万元。
二、主经营业务创业板上市要求拟上市企业主要经营一种业务，而股转系统仅仅要求拟挂牌企业业务明确且具有持续经营能力。
如此，有些符合新三板业务资质要求的挂牌要求并不见得会符合创业板业务资质要求。
新三板挂牌要求：(一)业务明确，是指公司能够明确、具体地阐述其经营的业务、产品或服务、用途及其商业模式等信息。
主板、新三板、创业板及香港上市条件区别
主板、创业板、新三板、中小板市场的审核条件和区别香港主板、创业板上市条件比较境内A股与香港主板上市条件的对比中概股在美国冰封，A股审批放缓，香港上市或是靠谱之举，此文为整理的在港主板上市和国内A股上市条件的差异。
中概股在美国冰封，A股审批放缓，香港上市或是靠谱之举，此文为整理的在港主板上市和国内A股上市条件的差异。
主体资格比较：A股上市的主体是根据《首发办法》第八条，在中国设立的股份有限公司。
经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。
港股:根据上市规则19.01及19A.01，注册在香港的公司、以及注册在百慕大及开曼群岛的普通法管辖区的公司，或中国股份有限公司；根据《有关海外公司上市的联合政策声明》，在香港及其它认可司法权区（其他认可司法权区为：中华人民共和国、百慕大、开曼群岛、澳洲及加拿大（不列颠哥伦比亚省））以外地区注册成立的申请人若拟寻求在香港作主要上市，联主所会按个别情况考虑，申请人亦须证明其为股东提供的保障至少相当于香港法例所要求的适当水平。
营业记录比较：A股: 根据《首发办法》第九条，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
港股:根据上市规则8.05，发行人有连续3年的营业记录；根据上市规则8.05A，在市值/收益测试下，若能证明公司的董事及管理层至少有3年所属业务和行业经验并予披露，且管理层最近1年持续不变，则联交所可能考虑接纳较短的营业纪录。
管理层稳定比较A股:根据《首发办法》第十二条，最近3年内主营业务和董事，高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更；港股:根据上市规则8.05，至少前3个会计年度保证管理层的连续性。
实际控制人比较A股:根据《首发办法》第十二条，最近3年内实际控制人没有发生变更；港股:根据上市规则8.05，至少经审计的最近1个会计年度的拥有权和控制权维持不变。
新三板挂牌公司参仙源财务造假案例研究
新三板挂牌公司参仙源财务造假案例研究新三板挂牌公司参仙源财务造假案例研究引言：中国的资本市场一直在努力完善，为了促进中小企业的发展和创新，中国证券监督管理委员会于2013年推出了新三板挂牌制度。
然而，新三板市场发展初期便面临着一系列问题，其中之一就是财务造假。
本文将以参仙源公司的财务造假案例为例，探讨新三板市场的财务风险以及监管机构应对的方式。
一、新三板市场与参仙源公司概述1. 新三板市场发展背景中国资本市场发展日趋成熟，而新三板市场则是其中的一个重要组成部分。
新三板市场作为中国资本市场的重要辅助市场，提供了一个面向中小企业的融资平台。
2013年3月，中国证监会正式批准新三板挂牌交易试点并于同年9月启动，目前已成为发展最快的公开市场之一。
2. 参仙源公司简介参仙源公司是一家在新三板市场进行挂牌交易的公司，主要从事食品饮料行业。
公司成立于2013年，是一个以传统食品工艺为核心的食品研发制造企业。
二、参仙源财务造假案例分析1.案例背景参仙源公司于2016年挂牌上市并发布首份年度财务报告，报告显示公司在前两年取得了可观的收入和利润增长。
然而，在2017年年度审计过程中，审计师发现了一系列财务数据异常。
2.财务造假手段参仙源公司的财务造假手段主要包括虚增营收、虚构应收账款以及隐瞒负债等。
首先，该公司通过虚增营收来制造高增长的假象。
在收入确认方面，公司将一些二级分销商的货款虚增为营业收入。
这些虚拟的收入来源主要包括收到的存货预付款和进货款。
其次，参仙源公司通过虚构应收账款来扩大公司规模。
通过跟供应商的合作，公司在报表上将一部分应付款项记为应收账款，以此来隐藏实际的负债。
最后，公司还隐瞒了负债的真实情况。
在逾期负债和银行贷款方面，公司故意将相关信息收敛在财务报表中，以此来掩盖公司实际的债务状况。
3.影响及后果财务造假对公司及其股东、投资者和监管机构带来了严重的影响和后果。
首先，财务造假导致了市场对参仙源公司真实业绩的置疑，股价大幅下跌。
新三板介绍及挂牌相关问题
一、申请挂牌公司的子公司应满足哪些
条件、相关的信息披露及核查要求？
❖ （一）申请挂牌公司子公司是指申请挂牌主体全 资、控股或通过其他方式纳入合并报表的公司。 （二）子公司的股票发行和转让行为应合法、合 规，并在业务资质、合法规范经营方面须符合 《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用 基本标准指引（试行）》的相应规定。申请挂牌 公司应充分披露其股东、董事、监事、高级管理 人员与子公司的关联关系。 （三）主办券商应按照《全国中小企业股份转让 系统主办券商尽职调查工作指引（试行）》的规 定，对申请挂牌公司子公司逐一核查。
新三板介绍及挂牌相关 问题
2023年
一、新三板介绍
一、新三板的简介
新三板是指非上市股份有限公司进入全国中小企业股份转让系统进行股份 报价转让，简称新三板。是场外市场的重要组成部分。 新三板市场全称是：全国中小企业股份转让系统 新三板简称:全国股份转让系统（NEEQ)
国内外资本市场结构对比：
3
1.新三板的历程
四、申请挂牌公司在财务规范方面 需要满足哪些要求？
❖ （一）申请挂牌公司财务机构及人员独立并能够 独Байду номын сангаас作出财务决策、财务会计制度及内控制度健 全且得到有效执行、会计基础工作规范，符合 《会计法》、《会计基础工作规范》以及《公司 法》、《现金管理条例》等其他法律法规要求。 （二）申请挂牌公司财务报表的编制符合企 业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大 方面公允地反映了申请挂牌公司的财务状况、经 营成果和现金流量，财务报表及附注不得存在虚 假记载、重大遗漏以及误导性陈述。
❖ （三）申请挂牌公司及其子公司所属行业不属于 重污染行业但根据相关法规规定必须办理排污许 可证和配置污染处理设施的，应在申报挂牌前应 办理完毕。 （四）申请挂牌公司及其子公司按照相关法规规 定应制定环境保护制度、公开披露环境信息的， 应按照监管要求履行相应义务。 （五）申请挂牌公司及其子公司最近24个月内不 应存在环保方面的重大违法违规行为，重大违法 行为的具体认定标准按照《全国中小企业股份转 让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（试行）》 相应规定执行。
史上最全IPO对比：香港美国新加坡大陆A股新三板
史上最全IPO对比：香港美国新加坡大陆A股新三板IPO包括境内IPO和境外IPO，境外IPO主要集中在香港、新加坡和美国的纽约证券交易所及纳斯达克证券交易所。
本文就这几个地区的市场进行了对比，同时也对新三板市场进行了介绍。
首先，让我们看看资本市场专家涂成洲怎么看主板、创业板、新三板，上哪个板块好？看完视频之后，你是否对主板、创业板、新三板有所了解？下面让我们更加全面认识各个地区的市场。
壹境内IPO在我国境内IPO退出的市场有主板市场、中小板市场和创业板市场。
主板、中小板市场是指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。
主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。
主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。
创业板市场是专为暂时无法在主板上市的中小企业供融资途径和成长空间的证券交易市场，在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩不突出，但有非常大的成长空间。
因此，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是孵化科技型、成长型企业的摇篮。
境内IPO的条件市场主板、中小板创业板经营时间持续经营3年以上。
持续经营3年以上。
财务要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元。
最近两年连续盈利，最近两年净利润累计超过1000万元，且持续增长。
最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元。
最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率不低于30%。
最近一期末不存在未弥补亏损。
最近一期末不存在未弥补亏损。
最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。
新三板规则和IPO规则的对比
新三板规则和IPO规则的对比新三板规则和IPO规则是中国证券市场中两个不同的融资渠道。
新三板是中国证券市场中的非上市交易场所，旨在为中小微企业提供一个股权融资平台。
而IPO（Initial Public Offering）是指企业首次公开发行股票添油发动上市交易。
下面会从相关方面对新三板规则和IPO规则进行对比。
首先，市场准入门槛上的对比。
新三板相对于IPO，对企业的准入门槛要低得多。
新三板在准入门槛上更加宽松，不要求企业有必须的财务状况和营收，对企业的规模、行业和历史要求也不严格。
相比之下，按照IPO规则，企业需要满足一系列条件，如在规定期限内连续盈利、盈利稳定，以及融资金额、股本自由流通等。
其次，信息披露要求上的对比。
对于信息披露，新三板相对于IPO来说更为灵活。
根据新三板规则，企业只需提交年度报告、季度报告和其他定期披露文件即可，而这些文件对于企业来说相对简单易行。
而在IPO过程中，企业则需要履行更为复杂的信息披露义务，包括提交招股说明书、公司章程、财务报表等。
再者，投资者保护方面的对比。
IPO规则相对更加注重保护投资者的权益。
在IPO过程中，企业需要履行更为严格的信息披露义务，以便投资者了解企业经营状况和风险。
此外，IPO还有上市审核、发行定价等环节，更为注重市场公平和透明性的维护。
而在新三板规则下，由于门槛低和信息披露要求相对较少，投资者的风险相对较高，投资决策难以建立在充足的信息基础之上。
最后，市场流动性方面的对比。
IPO上市后的股票在交易所市场进行交易，具有较高的市场流动性和交易便捷性。
而新三板股票的流动性相对较差，交易量有限。
因此，如果企业追求股权融资后的流动性和融资渠道的选择，IPO是更好的选择。
综上所述，新三板规则和IPO规则在市场准入门槛、信息披露要求、投资者保护和市场流动性等方面存在差异。
企业应选择适合自身情况的融资方式，平衡融资门槛、信息披露、交易流动性以及投资者保护等要素。
对县域挂牌“新三板”企业的分析与思考
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二 尧 中 小 企 业 挂 牌野 新 三 板 冶 的 益 处
理
1. 获得融资便利遥 以 H 市挂牌最多的县要 要要N 县 为
财 例 袁 根据 N 县 政 府 2019 年 工 作 报 告 袁N 县 中 小 微 企 业 大 多属于食品加工尧机械电子尧纺织服装等行业袁亟待技术
2.27
2 565
230.79 1 216.17
图二 挂牌公司近三年净利润情况 单位院万元
数 据 来 源 院 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 2019 年 市 场统计快报
总体看袁 近五年来全国新三板市场挂牌企业数量 和 总 市 值 在 2017 年 达 到 高 峰 袁 近 两 年 稍 有 回 落 遥 个 人 投资者和机构投资者数量逐年递增遥 每年发行次数尧发 行 股 数 尧 融 资 金 额 自 2016 年 起 不 断 减 少 袁 挂 牌 公 司 利 用新三板平台进行直接融资的热度有所消减袁 投资趋 于理性遥
年挂牌至今获得银行贷款 6 110 万元遥
2 .获 得 政 府 资 金 支 持 遥 N 县 政 府 出 台 了叶 关 于 加 快
推 进 企 业 上 市 和 挂 牌 工 作 的 意 见曳 袁 对 县 内 企 业 在野 新
三 板 冶 成 功 挂 牌 的 每 户 一 次 性 奖 励 50 万 元 袁 在 主 板 尧 创
一 尧野 新 三 板 冶 市 场 的 发 展 概 况 野 新三板冶是全国中小股份转让系统的俗称袁其定 位主要是为创新型尧创业型尧成长型中小微企业发展服 务遥 新三板对于申请挂牌企业的收入尧利润尧规模等财 务指标不做具体要求袁 也未对申请挂牌企业所属的行 业做明确限制袁既鼓励属于新能源尧新材料尧代表未来 发展方向的战略性新兴产业企业挂牌袁 也支持成长型 较好尧处于产业转型期的传统行业企业遥 1 .全 国野 新 三 板 冶 市 场 发 展 状 况 遥
邦盛律师解读新三板信息披露规则新旧对比
[1+1=11]新三板信息披露新旧规则对比——解读新三板之六焦维邱丰目前企业登陆新三板市场的挂牌条件，没有设置任何财务指标的门槛，也没有将此指标与退市挂钩，可以说新三板是一个宽进的市场，满足规范性、合规性要求的企业有明确的业务的企业均可以进场挂牌交易。
同时，新三板的挂牌公司多处于初创期或成长期，业绩波动大，发展不确定性较高，交易又无涨跌幅限制，因此，无论是从投资者保护角度出发，还是建立市场诚信标准来讲，都应该要求挂牌公司有甚至要高于上市公司的信息披露要求。
从全国中小企业股份转让系统（新三板）的新旧规则对比显示，修订后的新规则向挂牌企业提出了较为严格的信息披露要求。
披露项目旧规则（《股份进入证券公司代办股份转让系统报价转让的中关村科技园区非上市股份有限公司信息披露规则》）新规则（《非上市公众公司监管指引第1号——信息披露》、《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则（试行）》、《全国中小企业股份转让系统挂牌公司年度报告内容与格式指引（试行）》）定期报告1、年度报告1、挂牌公司应在每个会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告。
挂牌公司年度报告中的财务报告必须经会计师事务所审计。
1、挂牌公司应当在每个会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告。
2、年度报告应包括以下内容：2、年度报告应包括以下内容：（一）公司基本情况；（二）最近两年主要财务数据和指标；（三）最近一年的股本变动情况及报告期末已解除限售登记股份数量；（四）股东人数，前十名股东及其持股数量、报告期内持股变动情况、报告期末持有的可转让股份数量和相互间的关联关系；（五）董事、监事、高级管理人员、核心技术人员及其持股情况；（六）董事会关于经营情况、财务状况和现金流量的分析，以及利润分配预案和重大事项介绍；（七）审计意见和经审计的资产负债表、利润表、现金流量表以及主要项目的附注。
（一）公司基本情况；（二）最近两年主要财务数据和指标；（三）管理层讨论与分析本年度内的主要经营情况，对持续经营能力进行评价。
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1、证监会注册+地方审核——合法合规（美国资本市场） 2、证监会注册50%+交易所注册50%+交易所审核——合法合规（港股） 3、证监会注册审核——合法合规、持续盈利能力（中国A股） 4、交易所注册+审核——合法合规（中国三、四板） 5、特定产业/特定股权构架，证监会审核制审核制——合法合规（各级资本市场）
核准制
核准制——发行人在发行股票时，证券监管机构不仅要对企业披露内容 的真实性进行核查与判断，还必须对发行人营业性质，发行人财力、素 质及发展前景，发行数量与价格等实质条件的披露内容的投资价值作出 判断。
第二部分：
IPO业务中介机构商业模式分析
一、国内券商IPO业务商业模式分析
前期接洽 增 发 超 募 签署挂牌协议 组织尽调 推荐会计师 推荐律师 上市路线图 股改方案
IPO业务注册制与核准制简介
注册制
注册制——发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、 真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册作形式审查。证券监管机 构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查， 不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠 留给市场来决定。
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二、会计师所、律所IPO业务商业模式分析
前期接洽 尽职调查 签署挂牌协议 上市路线图 补充尽调 股改方案
“新三板”挂牌中介合作伙伴选择
袁子新团队 2014年4月 广州
目录
一、全球IPO业务现行主要推荐制度简述 二、IPO业务中介机构商业模式分析 三、“新三板”挂牌中介机构选择技巧 四、IPO进程中中介机构效能统筹方式 五、典型案例模拟推演
第一部分：
全球IPO业务现行主要推荐制度简述
一、全球IPO业务现行主要推荐制度介绍
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第三部分：
“新三板”挂牌中介机构选择技巧