2019中级财务管理习题课讲义第04讲投资管理
中级会计职称考试《中级财务管理》知识点：第四章 筹资管理(上)
第四章筹资管理（上）
本章考情分析
年份2014年2013年2012年单选题4分4分1分
多选题2分2分2分
判断题1分--
合计7分6分3分
第四章筹资管理（上）
本章教材变化情况
原：股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。
改为：股份有限公司和有限责任公司，具有发行债券的资格。
（P96第4行）
知识框架
第一节筹资管理的主要内容第二节债务筹资
第三节股权筹资
第四章筹资管理（上）第一节
一、企业筹资的动机一、企业筹资的动机第一节
第一节
二、筹资管理的内容
第一节三、筹资方式
第二节一、银行借款
第三节
一、吸收直接投资。
财务管理第四章筹资管理讲义
第四章筹资管理讲义内容提要和学习目标：本章主要介绍财务管理中的理财决策之一——筹资决策的有关基本问题。
通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式；掌握各类资金成本的计算和比较；掌握三大杠杆的概念、意义和计算；掌握确定企业最优资本结构的基本方法。
第一节企业筹资概述一、企业的筹资动机与要求1、筹资的含义是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。
筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。
2、筹资的分类站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：（1）按资金占用时间长短长期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。
企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。
广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）短期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。
即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。
（2）按所筹资金来源自有资金：是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。
是一个企业经济实力的体现。
借入资金：是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。
企业借债具有杠杆效应。
（3）按所筹资金来源渠道内源筹资外源筹资（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介直接筹资：是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。
间接筹资：是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。
这是一种传统的筹资活动。
3、筹资的动机与要求（1）筹资的动机：企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。
扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。
2019中级财务管理深度精讲讲义第4讲_筹资管理(上)(2)
【考点五】融资租赁（掌握）（一）租赁的特征与分类1.租赁的基本特征（1）所有权与使用权相分离；（2）融资与融物相结合；（3）租金的分期支付。
2.租赁的分类租赁分为融资租赁和经营租赁。
（二）融资租赁的基本程序与形式融资租赁的基本形式有：1.直接租赁；2.售后回租；3.杠杆租赁。
杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。
一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请贷款解决。
出租人然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。
出租人既是债权人也是债务人，既要收取租金又要支付债务。
（三）融资租赁的租金计算1.租金的构成（1）设备原价及预计残值。
包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后，出售可得的市价。
（2）利息。
指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。
（3）租赁手续费。
指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。
2.租金的支付方式。
实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。
3.租金的计算。
我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。
（四）融资租赁的筹资特点1.无须大量资金就能迅速获得资产；2.财务风险小，财务优势明显；3.筹资的限制条件较少；4.租赁能延长资金融通的期限；5.资本成本负担较高。
【考点六】债务筹资的特点（掌握）（一）债务筹资的优点1.筹资速度较快；2.筹资弹性大；3.资本成本负担较轻；4.可以利用财务杠杆；5.稳定公司的控制权。
（二）债务筹资的缺点1.不能形成企业稳定的资本基础；2.财务风险较大；3.筹资数额有限。
【考点七】吸收直接投资（掌握）吸收直接投资、发行股票和利用留存收益是股权筹资的三种基本形式。
（一）吸收直接投资的出资方式1.以货币资产出资以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。
中会计职称《财务管理》内部讲义第四章
中级会计职称《财务管理》内部讲义第四章投资管理【考点透视】本章属于重点章，掌握财务可行性要素的估算、掌握投资项目财务可行性评价指标的测算、投资项目决策方法及其应用；了解投资的概念与分类，项目投资的定义、特点、可行性研究的含义及内容。
必须熟练掌握财务可行性评价指标的计算及运用【提纲树】【提纲综览及运用】第一节投资概述一、投资的定义和种类（一）投资的定义投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。
从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为(二)投资按不同标志可分为以下类型：1. 按照投资行为的介入程度可分为直接投资与间接投资。
直接投资的主要特点：直接将投资者与投资对象联系在一起，形成可供投资者直接使用或支配的生产经营能力。
间接投资也称证券投资，资金所有者和资金使用者是分离的。
投资者一般只有受益权，没有经营管理权（普通股票股东除外）；投入的资本由受资者使用。
2.按投入的领域不同，分为生产性投资（生产资料投资）和非生产性投资(非物质生产领域)。
3．按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。
从企业的角度来看，对内投资就是项目投资。
对外投资就是购买有价证券或其他金融产品或向其他企业注入资金。
4．按照投资的内容不同，按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。
【点睛】项目投资是直接投资、生产性投资、对内投资、主要内容有：固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资【例1】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。
A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容二、项目投资的定义、特点及意义（一）项目投资的定义项目投资是一种以特定建设项目为投资对象，一种长期投资行为。
《财务管理》教学课件—04项目投资管理
四、考虑所得税与折旧因素的现金流量
（一）原因
所得税对企业来说是一种现金流出，由利润和税率决定， 而利润大小又受折旧的影响，因此，讨论所得税对现金 流量的影响时，必然要考虑折旧问题。
（二）税后成本和税后收入
1．税后成本 2．税后收入
是指根据税法需要纳税的收入，不包括项目结
束时收回垫支流动资金等现金流入。
1．建设投资的估算： （1）固定资产投资（固定资产原始投资） （2）无形资产投资和开办费投资 2．流动资金投资的估算 （1）确定本年流动资金需用额 = 与项目有关的经营期每年流动资产需用额－该年流动负债需用额 （2）确定本年的流动资金增加额 = 本年流动资金需用额－截止上年末的流动资金占用额（即以前年度已经投入的流动
机会成本作为丧失的收益，离开被放弃的投资机会就无从计量。 在投资决策过程中考虑机会成本，有利于全面分析评价所面临的各个投资 机会，以便选择经济上最为有利的投资项目。
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【业务实例4-1】 某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元， 建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元，于 建设起点投入。流动资金投资20万元，于投产开始垫付。该项目经营 期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资 产于投产开始分5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回， 另外，预计项目投产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生 38万元的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生25万元的 变动成本和15万元的付现固定成本。 要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。
包括：营业收入、回收固定资产的余值、回收流 动资金、其它现金流入量
现金流出量
包括：建设投资、垫支的流动资金、经营成本
2019中级财务管理习题课讲义第04讲投资管理
第六章投资管理本章考点习题精讲考点一：新建项目的财务可行性评价考点二：固定资产更新决策考点三：债券价值与债券内含报酬率考点四：股票价值与股票预期收益率考点一：新建项目的财务可行性评价【例题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：货币时间价值系数表年度（n） 1 2 3 4 5 6 7 8（P/F，12%，n）0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.4039（P/A，12%，n）0.89291.69012.40183.03733.60484.11144.56384.9676要求：（1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。
（2）分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。
【答案】（1）①投资期现金净流量NCF0=-（7200+1200）=-8400（万元）②年折旧额=7200×（1-10%）/6=1080（万元）③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量NCF1～5=（11880-8800）×（1-25%）+1080×25%=2580（万元）④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500（万元）⑤净现值=-8400+2580×（P/A，12%，5）+4500×（P/F，12%，6）=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08（万元）（2）A方案的年金净流量=3180.08/（P/A，12%，6）=3180.08/4.1114=773.48（万元）B方案的年金净流量=3228.94/（P/A，12%，8）=3228.94/4.9676=650（万元）由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案【例题·计算题】甲公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有四个方案可供选择，相关的现金净流量数据如下表所示。
中级财务管理(2019)_高频考点_第04章 筹资管理(上)
第四章筹资管理（上）一、单项选择题1.甲企业有一笔银行借款即将到期，虽然该企业资金充裕，但是经管理者决定，仍然举借新债来偿还即将到期的银行借款，则该公司的筹资动机是（）。
A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机2.下列各项中，说法正确的是（）。
A.股权资本包括实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和留存收益B.债务资金具有较小的财务风险，但付出的资本成本相对较高C.永续债是一种没有明确到期日或者期限非常长的债券D.实收资本（股本）是原始投入资本在企业持续经营中形成的经营积累3.直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。
下列属于直接筹资方式的是（）。
A.银行借款B.融资租赁C.发行股票D.向金融机构借款4.下列各项中，不能作为贷款担保质押品的是（）。
A.汇票B.支票C.厂房D.股票5.与银行借款相比，发行公司债券筹资的优点是（）。
A.一次筹资数额大B.募集资金的使用限制条件多C.降低公司的社会声誉D.资本成本负担较高6.与发行公司债券相比，下列各项中，属于融资租赁筹资特点的是（）。
A.财务风险高B.限制条件较少C.资本成本负担较低D.筹资速度较慢7.甲公司目前从乙公司最新中级会计百度网盘课件联系weixin jyzlg01租入一台设备，价值50万元，租期5年，租赁期满时预计残值5万元，归乙公司所有。
年利率8%，租赁手续费率2%，租金每年年末支付一次，则甲公司每年需支付租金（）元。
A.123708.72B.131898.28C.116705.49D.125228.548.下列各项中，企业可以将特定债权转为股权的是（）。
A.上市公司依法发行的公司债券B.企业实行公司制改建时借入的银行借款C.国有企业改制时未发放的职工工资直接转个人投资D.金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权9.上市公司发行可转换债券，除了应当符合增发股票的一般条件之外，还应当符合的条件是（）。
财务管理·基础班·课后练习题·第四章
第四章 投资管理一、单项选择题1．将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业资产的投资属于（ ）。
A.生产性投资B.狭义投资C.直接投资D.间接投资2. 项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。
A.建设期B.生产经营期C.建设期+达产期D.建设期+运营期3. 将投资划分为生产性投资和非生产性投资，是依据（ ）所作的分类。
A.投资行为的介入程度B.投入的领域不同C.投资的方向不同D.投资的内容不同4. 净现值属于（ ）。
A.静态评价指标B.反指标C.次要指标D.主要指标5．按照投资行为的介入程度，可将投资分为（ ）。
A.直接投资和间接投资B.生产性投资和非生产性投资C.对内投资和对外投资D.固定资产投资和信托投资6．甲企业拟建的生产线项目，预计投产第一年初的流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为25万元，预计投产第二年初流动资产需用额为65万元，流动负债需用额为30万元，则投产第二年新增的流动资金投资额应为（ ）万元。
A.25B.35C.10D.157. 某投资项目年营业收入为180万元，年付现成本为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25%，则该项目年经营净现金流量为（ ）万元。
A.81.8B.100C.82.4D.76.48. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（ ）。
A.静态投资回收期B.总投资收益率C.净现值率D.内部收益率9．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为( )。
A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%10．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（ ）。
A.投资回收期在一年以内B.净现值率大于0C.总投资收益率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额11．某企业的年营业收入为2500万元，年经营成本为1450万元，年销售费用400万元，应收帐款最低周转天数为90天，则该企业应收帐款的需用额为（ ）万元。
2019中级财务管理精讲优品讲义04
第四章筹资管理（上）考情分析本章属于非重点章节，主要介绍了股权筹资、债务筹资以及衍生金融工具筹资三大部分的基础理论。
学习中要注意各筹资方式的特点。
从历年考试的情况来看，本章常以客观题形式来考查。
预计2019年的分值在8分左右。
思维导图第一节筹资管理概述一、企业筹资的动机企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。
企业的筹资动机分为四类：1.创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。
2.支付性筹资动机是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。
3.扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。
4.调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
企业产生调整性筹资动机的具体原因大致有二：优化资本结构，合理利用财务杠杆效应；偿还到期债务。
【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。
【提示】银行借款的提前支付是支付型筹资动机；而偿还到期债务是调整型筹资动机。
【例题·单选题】企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是（）。
A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机『正确答案』D『答案解析』调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机，具体原因大致有二：一是优化资本结构，合理利用财务杠杆效应。
二是偿还到期债务，债务结构内部调整。
【例题·判断题】调整性筹资动机是指企业因调整公司业务而产生的筹资动机。
（）『正确答案』×『答案解析』调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
【2017考题·单选题】企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（）。
A.支付性筹资动机B.调整性筹资动机C.创立性筹资动机D.扩张性筹资动机『正确答案』A『答案解析』支付性筹资动机，是指企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机，如原材料购买的大额支付、股东股利的发放等，所以答案为选项A。
财务管理讲义第4章PPT课件
营权和所有权的关系 （二）企业同债权人之间的财务关
系 体现着债务—债权关系
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（三）企业同其他投资单位的财务 关系
体现所有权性质的投资与受资关系 （四）企业同债务人的财务关系 体现债权——债务关系
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（五）企业内部各单位的财务关系 内部经济结算，体现了企业内部
各单位之间的利益关系 （六）企业与职工之间的财务关系 体现职工和企业在劳动成果上的
中后，经过物化劳动和活劳动，其会 产生一个增值，这个增值来源于剩余 价值，但由于它取得了时间的外在表 现，故称之为资金时间价值。
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二、资金时间价值的表现形式 在现实的经济活动中，资金时间
价值有两种表现形式：利息和利润
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三、资金时间价值的计算 1．利息（I）：取得和占用资金
所付的代价，或放弃资金所获得的报 酬，是资金（货币）时间价值的体现。
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6．复利：为了使借款及投资活 动中所有的货币都按同样标准产生时 间价值，那未对尚未支付的利息也应 当以同样的利率计算利息，这种计算 方法就是复利。
41
如存入银行P元，年利率为i，则 由数学归纳法有：
年份
本金
利息
本利和
1
p
pi
p(1i)
2
p(1i) p(1i)i p(1i)2
3
p(1i)2 p(1i)2i p(1i)3
01 2
t
n年
25
第三节 财务管理的原则
26
一、系统原则 筹集—投资—运用—分配
27
二、平衡原则 要求使资金的收支在数量上和时
间上达到动态的协调平衡。
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三、弹性原则 在追求准确和节约的同时，留有
2019中级会计师财务管理基础入门班讲义(可编辑).doc
2019中级会计师财务管理基础入门班讲义(可编辑)前言教材总体介绍命题特点解析学习方法指导预科班学习内容一、教材总体介绍财务管理基础部分①理论基础（第一章）②计算基础（第二章）财务管理具体内容（管什么）①筹资管理（第四章、第五章）②投资管理（第六章）③营运资金管理（第七章）④成本管理（第八章）⑤收入与分配管理（第九章）财务管理工作环节（怎么管）①计划与预算（第三章）②决策与控制（融合于财务管理具体内容中）③分析与考核（第十章）二、命题特点解析题型、题量（）客观题（分）Ⅰ单选题（题每题分）Ⅱ多选题（题每题分）Ⅲ判断题（题每题分）（）主观题（分）Ⅰ计算题（题每题分）Ⅱ综合题（题合计分）考试特点（）紧扣教材、注重基础、考察细致。
（）全面考核、重点突出。
（）试题灵活注重知识原理的应用。
（）题量大、计算性强。
（）理论结合实务（以案例形式考查）。
（）有一定的综合性。
三、学习方法指导制定详细、科学的学习计划。
科学利用好东奥各辅导班次。
全面复习、把握重点。
加强练习（注重历年考题）。
注重学习知识点的原理以不变应万变。
脚踏实地、一步一个脚印由量变到质变。
信心毅力=成功。
四、预科班学习内容财务管理基础预算管理入门筹资管理入门投资管理入门营运资金管理入门成本管理入门收入与分配管理入门财务分析与评价入门。
第一篇财务管理基础本篇知识架构财务管理基础本篇预习指引本篇介绍本学科的基础知识包括理论基础和计算基础是进入这门课的先导知识它直接关乎着后续核心内容的学习特别是ldquo资金时间价值rdquo这部分的内容可以说是学好这门课的关键之关键考试中分数大约占分左右。
预习阶段主要学习资金时间价值的计算、风险衡量的基本方法和成本性态的内容。
第一部分财务管理理论基础理论基础知识点企业财务管理的内容middot投资管理middot筹资管理middot营运资金管理middot成本管理middot收入与分配管理知识点财务管理工作环节知识点金融环境金融工具的特征①流动性②风险性③收益性金融工具的分类金融市场上资金的转移方式【例题middot 多选题】下列各项中属于衍生金融工具的有（）。
2019年中级财务管理习题班第四章
第四章筹资管理（上）【主要考点】：1.掌握银行借款、发行公司债券、租赁三种债务筹资的特点；2.掌握吸收直接投资、发行普通股筹资、利用留存收益筹资等。
预计分值在8分左右。
【考点频率】：【真题讲解·单选题】（2017）当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。
这种筹资的动机是（）。
A.扩张性筹资动机B.支付性筹资动机C.调整性筹资动机D.创立性筹资动机【答案】：C【解析】：调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
当一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举借新债以偿还旧债，这是为了调整资本结构。
【真题讲解·单选题】（2017）下列筹资方式中，属于间接筹资方式的是（）。
A.发行债券B.合资经营C.银行借款D.发行股票【答案】：C【解析】：间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金。
在间接筹资方式下，银行等金融机构发挥中介作用，预先集聚资金，然后提供给企业。
间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等方式。
【经典例题·判断题】（2016）直接筹资是企业直接从社会取得资金的一种筹资方式，一般只能用来筹集股权资金。
（）【答案】：×【解析】：直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。
发行债券筹集的是债务资金。
【真题讲解·单选题】（2017）某公司从租赁公司融资租入一台设备，价格为350万元，租期为8年，租赁期满时预计净残值15万元归租赁公司所有，假设年利率为8%，租赁手续费为每年2%，每年末等额支付租金，则每年租金为（）万元。
A.[350－15×（P/A，8%，8）]/（P/F，8%，8）B.[350－15×（P/F，10%，8）]/（P/A，10%，8）C.[350－15×（P/F，8%，8）]/（P/A，8%，8）D.[350－15×（P/A，10%，8）]/（P/F，10%，8）【答案】：B【解析】：租赁折现率＝8%＋2%＝10%，残值归租赁公司所有，需要考虑残值，选项B是答案。
财务管理第四章筹资管理与资金成本
第四章筹资管理与资金成本（下）一、判断正误题1．资本成本与资金时间价值是既有联系，又有区别的。
( )2．留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资本成本。
( )3．在其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营杠杆系数也就越大，经营风险则越大。
( )4．一个企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都有可能等于1。
( )5．在优化资本结构的过程中，综合资本成本最小的方案一定是普通股每股利润最大的方案。
( )二、单项选择题1. 某公司全部资本为150万元，负债比率为40％，负债利率为10％，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为( )。
A．1．32 B．1．26 C．1．5 D．1．562. 不存在财务杠杆作用的筹资方式是( )。
A．发行普通股 B．发行优先股C．发行债券 D．举借银行借款3. 企业全部资金中，股权资金占50％，负债资金占50％，则企业( )。
A．只存在经营风险 B．只存在财务风险C．存在经营风险和财务风险 D．经营风险和财务风险可以相互抵销4.一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是( )。
A．发行债券 B．长期借款 C．发行普通股 D．发行优先股5. 企业在追加筹资时需要计算( )。
A．加权平均资金成本 B．边际资金成本C．个别资金成本 D．机会成本6．进行资本结构决策时，使用( )。
A．个别资本成本 B．加权平均资本成本C．边际资本成本 D．完全成本三、多项选择题1. 下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是( )。
A．借款手续费 B．债券发行费 C．债券利息 D．股利2．复合杠杆系数的作用在于 ( )。
A．用来估计销售额变动时税息前利润的影响B．用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响C．揭示企业面临的风险对企业投资的影响D．揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系3．下列哪项属于权益性资金成本( )。
A．优先股成本 B．银行借款成本 C．普通股成本 D．留存收益成本4. 资本成本包括( )。
中级会计职称《财务管理》真题考点：投资管理
中级会计职称《财务管理》真题考点：投资管理2019年中级会计职称《财务管理》真题考点：投资管理”，仅供考生们参考学习，小编预祝大家取得优异的成绩！一、投资项目财务评价指标1、项目现金流量(一)现金流量的含义(二)投资项目的经济寿命周期(1)投资期(2)营业期(3)终结期2、净现值(NPV)计算公式=未来现金净流量现值—原始投资额现值决策原则：净现值大于or等于零时，可投资。
可用的贴现率指标：市场利率;投资者希望获得的预期最低投资报酬率;企业平均资本成本3、年金净流量(ANCF)投资项目的未来现金净流量与原始投资额的差额，构成该项目的现金净流量总额。
项目期间内全部现金净流量总额的总现值或总终值折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量。
4、现值指数(PVI)现值指数(PresentValueIndex,PVI)是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。
现值指数越大，方案越好。
5、内含报酬率(IRR)内含报酬率(InternalRateofReturn,IRR)，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。
计算方法：逐次测试法;年金法6、回收期二、投资方案的决策1、独立投资方案的决策独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的。
独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。
一般采用内含报酬率法进行比较决策。
2、互斥投资方案的决策互斥投资方案，方案之间互相排斥，不能并存，因此决策的实质在于选择方案，属于选择决策。
选择决策要解决的问题是应该淘汰哪个方案，即选择方案。
从选定经济效益的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。
因此，一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。
但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
中级财务管理章节练习及答案解析第4章
第四章筹资管理（上）一、单项选择题1、下列有关各种股权筹资形式的优缺点的表述中，正确的是（）。
A、吸收直接投资的筹资费用较高B、吸收直接投资不易进行产权交易C、发行普通股股票能够尽快形成生产能力D、利用留存收益筹资，可能会稀释原有股东的控制权2、下列资金筹集动机中，属于混合性的筹资动机的是（）。
A、银行借款的提前偿还B、企业对外产权投资需要大额资金，其资金来源通过举借长期贷款或发行公司债券解决C、股东股利的发放D、开展对外投资需要大量的追加筹资3、股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。
募集设立方式的公司发起人认购的股份不得少于公司股份总数的（）。
A、25%B、30%C、35%D、40%4、与债务筹资相比，下列各项中，属于发行普通股股票筹资优点的是（）。
A、资本成本较低B、财务风险较小C、稳定公司控制权D、筹资弹性较大5、某企业鉴于目前短期借款较多，严重加重了企业短期偿债负担，因此决定举借长期债务来偿还部分短期债务，由此表现出来的筹资动机属于（）。
A、创立性筹资动机B、支付性筹资动机C、扩张性筹资动机D、调整型筹资动机6、公司在创立时首先选择的筹资方式是（）。
A、融资租赁B、向银行借款C、吸收直接投资D、发行企业债券7、下列各项中，属于长期借款特殊性保护条款的是（）。
A、限制企业非经营性支出B、要求公司主要领导人购买人身保险C、保持企业的资产流动性D、限制公司的长期投资8、在吸收直接投资中，最重要的出资方式是（）。
A、以实物资产出资B、以货币资产出资C、以土地使用权出资D、以工业产权出资9、甲公司应丙公司的要求，于2009年3月5日从乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后长期出租给丙公司。
甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%价款。
这种租赁方式是（）。
A、经营租赁B、售后回租租赁C、杠杆租赁D、直接租赁10、下列各项中，不属于融资租赁筹资特点的是（）。
财务管理实务课程模块四 投资管理-d1
2019/11/13
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♣ 在全部投资的现金流量中，计算期最后一年的产品销售 收入是38 640万元，回收固定资产余值是2 331万元，回 收流动资金是7 266万元，总成本费用是26 062万元，折 旧费是3 730万元，经营成本是21 911万元，销售税金及 附加是3 206万元，所得税是3 093万元。该项目固定资产 投资是56 475万元。计算该项目所得税前净现金流量。
运动情况，而不区分自有资金和借入资金等具体形式，即：借入资 金将其作为自有资金对待。[使不同资金来源的投资项目具有可比性 ]核心意思是“借款的还本付息支出不属于项目的现金流量”。
站在经营活动的角度，借款的利息支出和还本支出均不属于项 目的现金流量（筹资活动的现金流出），净利润加上利息是调整 （计算净利润时按权责发生制已减掉了利息，引起净现金流量减 少，与全投资假设不符）
年 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 流量 -800 -600 -100 400 400 400 400 400 400 400 400 400 600
[初始投资额、原始总投资]
原始投资额 = 800+600+100=1 500 终结点净现金流量 = 400*10+200=4 200
课程模块四 投资管理
投资 VS 回报
学习任务一 投资管理认知
投资：企业为获取未来收益或报酬而进行的资
金投放。[筹资的目的 & 增加股东财富的手段]
G——W——G’
2019/11/13
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投资分类
按投资涉及时间：长期投资/短期投资 按投资内容：项目投资/证券投资/其他投资 按投资与生产经营之间的关系：直接投资/间接投资 按投资方向：对内投资/对外投资 按投资在再生产过程中的作用：初始投资/后续投资
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第六章投资管理本章考点习题精讲考点一：新建项目的财务可行性评价考点二：固定资产更新决策考点三：债券价值与债券内含报酬率考点四：股票价值与股票预期收益率考点一：新建项目的财务可行性评价【例题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：货币时间价值系数表年度（n） 1 2 3 4 5 6 7 8（P/F，12%，n）0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.4039（P/A，12%，n）0.89291.69012.40183.03733.60484.11144.56384.9676要求：（1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。
（2）分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。
【答案】（1）①投资期现金净流量NCF0=-（7200+1200）=-8400（万元）②年折旧额=7200×（1-10%）/6=1080（万元）③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量NCF1～5=（11880-8800）×（1-25%）+1080×25%=2580（万元）④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500（万元）⑤净现值=-8400+2580×（P/A，12%，5）+4500×（P/F，12%，6）=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08（万元）（2）A方案的年金净流量=3180.08/（P/A，12%，6）=3180.08/4.1114=773.48（万元）B方案的年金净流量=3228.94/（P/A，12%，8）=3228.94/4.9676=650（万元）由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案【例题·计算题】甲公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有四个方案可供选择，相关的现金净流量数据如下表所示。
单位：万元方案t 0 1 2 3 4 5 …9 10 11 合计A NCF-105-50 500 450 400 350 …150 100 50165B NCF-1100 275 275 275 275 …275 275 275165C NCF-110275 275 275 275 275 …275 275 —165D NCF-550 -550 275 275 275 275 …275 275 275165相关的时间价值系数如下。
t （P/F，10%，t）（P/A，10%，t）（P/A，20%，t）（P/A，24%，t）1 0.9091 0.9091 0.8333 0.80655 0.6209 3.7908 2.9906 2.74546 0.5645 4.3553 3.3255 3.020510 0.3855 6.1446 4.1925 3.6819要求：（1）计算A方案包括建设期的静态投资回收期。
（2）计算D方案包括建设期的静态投资回收期。
（3）计算B方案净现值。
（4）计算C方案内含报酬率。
（5）计算C方案动态投资回收期。
【答案】（1）A方案包括建设期的静态投资回收期=3+（1050+50-500-450）/400=3.38（年）（2）D方案包括建设期的静态投资回收期=1+（550+550）/275=5（年）（3）B方案净现值=275×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17（万元）（4）C方案内含报酬率：275×（P/A，IRR，10）=1100即：（P/A，IRR，10）=4根据（P/A，20%，10）=4.1925（P/A，24%，10）=3.6819可知：（24%-IRR）/（24%-20%）=（3.6819-4）/（3.6819-4.1925）解得：IRR=21.51%（5）C方案动态投资回收期：275×（P/A,10%,n）=1100（P/A,10%,n）=4根据（P/A,10%,5）=3.7908（P/A,10%,6）=4.3553内插法解得:n=5.37（年）。
考点二：固定资产更新决策【例题·计算题】乙公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。
其他资料如下：资料一：新旧设备数据资料如下表所示。
乙公司新旧设备资料单位：万元项目使用旧设备购置新设备原值4500 4800预计使用年限（年）10 6已用年限（年） 4 0尚可使用年限（年） 6 6税法残值500 600最终报废残值400 600目前变现价值1900 4800年折旧400 700年付现成本2000 1500年营业收入2800 2800资料二：相关货币时间价值系数如下表所示。
货币时间价值系数期限（n） 5 6（P/F，12%，n）0.5674 0.5066（P/A，12%，n） 3.6048 4.1114要求：（1）计算与购置新设备相关的下列指标：①税后年营业收入；②税后年付现成本；③每年折旧抵税；④残值变价收入；⑤残值净收益纳税；⑥第1～5年现金净流量（NCF1～5）和第6年现金净流量（NCF6）；⑦净现值（NPV）。
（2）计算与使用旧设备相关的下列指标：①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税。
（3）已知使用旧设备的净现值（NPV）为943.29万元，根据上述计算，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。
【答案】（1）①税后年营业收入=2800×（1-25%）=2100（万元）②税后年付现成本=1500×（1-25%）=1125（万元）③每年折旧抵税=700×25%=175（万元）④残值变价收入=600万元⑤残值净收益纳税=（600-600）×25%=0（万元）⑥NCF1～5=2100-1125+175=1150（万元）NCF6=1150+600-0=1750（万元）⑦NPV=-4800+1150×（P/A，12%，5）+1750×（P/F，12%，6）=-4800+1150×3.6048+1750×0.5066=232.07（万元）（2）①目前账面价值=4500-400×4=2900（万元）②目前资产报废损失=2900-1900=1000 （万元）③资产报废损失抵税=1000×25%=250（万元）④残值报废损失减税=（500-400）×25%=25（万元）（3）因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值，所以应选择继续使用旧设备，不应更新。
【例题·计算题】某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下。
项目旧设备新设备原价60000 80000税法规定残值6000 8000规定使用年数（年） 6 4已使用年数（年） 3 0尚可使用年数（年） 3 4每年操作成本7000 5000最终报废残值8000 7000现行市价20000 80000假设企业最低报酬率为10%,所得税税率为25%，按直线法计提折旧。
要求：（1）计算继续使用旧设备的相关指标：①旧设备的年折旧；②旧设备目前的账面净值；③旧设备目前的变现损益；④目前变现损失对所得税的影响；⑤继续使用旧设备的初始现金流量；⑥每年税后付现成本；⑦每年折旧抵税；⑧第3年年末残值变现净收益纳税；⑨未来1～2年的相关现金流量；⑩未来第3年的相关现金流量；继续使用旧设备的净现值。
（2）若新设备的净现值为-72670.83元，比较新旧设备年金成本，判断是否应更新。
【答案】（1）①旧设备的年折旧=（60000-6000）/6=9000（元）②旧设备目前的账面净值=60000-3×9000=33000（元）③旧设备目前的变现损益=20000-33000=-13000（元）④目前变现损失对所得税的影响=13000×25%=3250（元）⑤继续使用旧设备的初始现金流量=-（20000+3250）=-23250（元）⑥每年税后付现成本=7000×（1-25%）=5250（元）⑦每年折旧抵税=9000×25%=2250（元）⑧第3年年末残值变现收入=8000元第3年年末残值变现净收益纳税=（8000-6000）×25%=500（元）⑨未来第1～2年的相关现金流量=-5250+2250=-3000（元）⑩未来第3年的相关现金流量=-3000+8000-500=4500（元）继续使用旧设备的净现值=-23250-3000×（P/A,10%,2）+4500×（P/F，10%，3）=-23250-3000×1.7355+4500×0.7513=-25075.65（元）（2）旧设备年金成本=25075.65/（P/A,10%,3）=25075.65÷2.4869=10083.1（元）新设备年金成本=72670.83/（P/A,10%,4）=72670.83÷3.1699=22925.28（元）二者比较，继续使用旧设备年金成本较低，因而不应更新。
考点三债券价值与债券内含报酬率【例题·计算题】某公司在2018年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年7月30日和12月31日付息。
要求：（1）2018年1月1日购买该债券并持有债券至到期日的内部收益率是多少？（2）假定2019年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少？（3）假定2019年1月1日的市价为1040元，此时购买该债券并持有债券至到期日的内部收益率是多少？（分别采用插值法和简便算法进行计算）【答案】（1）平价购入，内部收益率与票面利率相同，即为10%。