9. 开放经济 宏观经济学 上财

预算赤字 (右侧标尺)
6%
4%
净出口 (左侧标尺)
-2%
-6% -4% 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
slide 30

国外的财政政策
小国政府财政政策变动对世界利
率无影响 大国政府财政政策变动对世界利 率有影响
增加政府购买就减少世界储蓄并引 起世界利率上升 国内储蓄不变（取决于收入），投 资减少，储蓄流向国外，出现贸易 盈余。
ε1 NX (ε)
当ε 相对较低时 本国的商品相对 较便宜
0
NX (ε1)
NX
NX曲线ห้องสมุดไป่ตู้
实际汇率的决定因素


国民收入恒等式说明 NX = S – I 根据前面的知识 S – I 由下列因素决定: S 依赖于国内要素 (产出, 财政政策变量等) I 取决于世界利率 r * 因此, ε 必须调整使得
NX2
r
结果: I 0
* 1
NX1
NX S 0
I (r ) I1
S, I

增加私人消费和公共消费的财政政 策变动减少了国民储蓄（Y-C-G）， 从贸易平衡出发时，减少国民储蓄 的财政政策变动引起贸易赤字。
美国NX 和预算赤字(% of GDP), 1960-2006
4% 2% 0% 2% -2% 0% -4% 8%
第三节 汇率

名义汇率和实际汇率
e = 名义汇率（以外国货币来表示
本国货币的相对价格）
ε = 实际汇率（以国外产品表示的
国内产品的相对价格水平，即 按什么比例用一国的物品交换 另一国的物品。实际汇率有时 称为贸易条件。
实际汇率
ε

e P P *
名义汇率 国内物品的价格 国外物品的价格
名义汇率 物价水平比率

世界利率的变动
国外的扩张型 财政政策提高 了世界利率。
r
NX2
S1
r2* r
* 1
NX1
结果:
I 0
NX I 0
I (r )
I (r )
* 2
I (r1* )
S, I
投资需求增加
r
S
r*
NX1
练习:
用模型分析投资 需求增加对NX, S, I, 和资本净 流出的影响。
I (r )1 I1
第9章 开放的经济
本章内容

本章将考察开放经济条件下：
利率如何决定？ 贸易余额是如何决定的？ 政策如何影响贸易余额？ 汇率是如何决定的？ 政策如何影响汇率？
开放和封闭经济的差别

在一个开放经济的任何一个给定年 份中一国的支出无需等于其产品和 服务的产出。一国可以通过从国外 借款使支出大于生产，或者使支出 小于生产并把两者之间的差额贷给 外国人。
如果实际汇率高，外国物品就相对便宜， 而国内物品相对昂贵。如果实际汇率低， 外国物品就相对昂贵，而国内物品相对 便宜。
巨无霸
一个商品: 巨无霸 日本的价格: P* = 200 Yen 美国的价格: P = $2.50 名义汇率 e = 120 Yen/$

ε
e P P*
120 $2.50 1 .5 200 Yen
NX (% of GDP)
percent of GDP
0
0%
在一个开放经济中，国内支 出无须等于物品与劳务产出。如 果产出大于国内支出，我们出口 这个差额。如果产出小于国内支 出，我们进口这个差额，净出口 是负的。
国际资本流动与贸易余额



根据储蓄和投资重写国民收入核算恒 等式： Y=C+I+G+NX Y-C-G=I+NX （Y-C-T）+（T-G）= I+NX S=I+NX S-I=NX 一个国家的净出口NX应该总等于其储 蓄和投资之间的差额。 净出口也称为贸易余额
国际资本流动

资本净流出
=S –I = ―可贷资金”的净流出
= 国外资产的净购买
= 一国对国外资产的购买-国外对国内 资产的购买


如果 S > I, 该国为净贷款者
如果 S < I, 该国为净借款者
净出口与资本净流出
NX = Y – (C + I + G ) NX = (Y – C – G ) – I = S – I
在美国买一个巨无霸 所花费的钱可以在日 本买1.5个巨无霸.
现实中我们的模型中的 ε

在现实世界中: 我们可以认为 ε 是一篮子国内商
品与一篮子国外商品的相对价格。

在我们的宏观模型中:
仅有一种商品, ―产出” 因此 ε 是一国产出和另一国产出 的相对价格
实际汇率与贸易余额
ε
本国商品相对于外国商品更贵

U.S. 净出口, 1950-2006
200
U.S. Net Exports, 1950-2006
2%
billions of dollars
-200 -400 -600 -800 1950
-2% -4% -6% -8% 1960 1970 1980 1990 2000
NX ($ billions)
第三个假设 意味着 r* 是外生的
小型开放经济的可贷资金模型

基本假设与第3章可贷资金模型相同:
经济的产出是由生产函数和生产要素固定
生产函数
Y Y F (K , L)
消费与可支配收入Y-T正相关：
消费函数
C C (Y T )
小型开放经济的可贷资金模型

基本假设与第3章可贷资金模型相同:
开放经济条件下的国民收入恒等式
Y = C + I + G + NX
即,
NX = Y – (C + I + G )
国内支出
净出口 产出
贸易盈余与赤字
NX = EX – IM = Y – (C + I + G )

贸易盈余: 产出 > 国内支出 且出口 > 进口 贸易盈余的量 = NX 贸易赤字: 国内支出 > 产出 且进口 > 出口 贸易赤字的量 = –NX
ε
S 1 I (r *)
ε1
供给:
资本净流出 (S I ) 产生了美元 的供给。
NX(ε )
NX 1
NX
政策如何影响汇率

国内财政政策的变动 世界利率的变动（国外财政政策 的变动） 投资需求的增加 限制进口的贸易政策
国内的财政政策变动
财政扩张减少 了国民储蓄, 资本净流出, 和外汇市场上 美元的供给… …引起实际汇率 上升 NX 下降。
ε
ε2 ε1 NX (ε )
S 2 I (r *)
S 1 I (r *)
NX 2
NX 1
NX
世界利率的变动
世界利率 r* 上升减少了投 资，增加了资 本净流出和外 汇市场上美元 的供给…
…引起实际汇率下降 NX 增加
ε
S 1 I (r1 *)
S 1 I (r2 *)
ε1 ε2 NX(ε ) NX 1
净出口的作用
GDP = 国内生产的产品与劳务的总支出 在一个开放经济下
Y C d I d G d EX
(C C f ) (I I f ) (G G f ) EX C I G EX (C f I f G f )
C I G EX IM C I G NX
NX (ε ) S I (r *)
ε 是如何决定的？
S 和 I 都不依 赖于ε, 因此资
本净流出曲线是 垂直的。
ε
S 1 I (r *)
ε1 ε 调整使得 NX 与资本净流 出, S - I 相
等
NX(ε)
NX 1
NX
解释：外汇市场上本币的供给和需求
需求: 其他国家的消费者 由于要购买美国出 口的商品，从而产 生了美元的需求。
投资I与实际利率r负相关
投资函数
I I (r )
外生的政策变量
G G , T T
小型开放经济的可贷资金模型

核算恒等式
NX=[Y-C（Y-T）-G]-I（r*）=S-I（r*） 恒等式说明了贸易余额NX取决于决定储蓄 S和投资I的变量。
储蓄取决于财政政策（更低的政府购买G或更

高的政府税收T提高国民储蓄）
投资取决于世界实际利率（更高的利率使部
分投资项目无利可图）
国民储蓄: 可贷资金的供给
r
S Y C ( Y T ) G
跟第3章一样, 国民储蓄不依赖于 利率。
S
S, I
关于资本流动的进一步假定:

国内外债券是完全可替代的 (风险等 都相同) 资本完全可流动:资产的国际贸易没 有任何限制 经济是小型的:不能影响世界利率 （用r*表示） 前面两个假设 意味着 r = r*
S, I
投资需求增加
r
r*
答案: I > 0, S = 0, 资本净流出和 NX 的减少量 刚好等于 I
NX1
NX2
S
I (r )2 I (r )1
I1
I2
S, I
评价经济政策



增加投资或减少储蓄的政策往往会 引起贸易赤字 减少投资或增加储蓄的政策往往会 引起贸易盈余 现期高消费引起未来低消费，这意 味着子孙后代要承担低国民储蓄的 负担 贸易赤字并不总是代表经济弊病