第六章 风险投资的管理
投资风险控制管理制度办法
投资风险控制管理制度办法———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期：投资风险控制管理办法第一章 总则第一条 为了进一步规范集团投资行为，提高项目投资的科学决策水平和风险控制能力，特制定本办法。
第二条 本办法适用于集团自营项目的投资行为。
集团承接的政府代建项目和市财力投资项目等不适用本办法。
第三条 本办法所称的投资，是指以货币或实物等非货币资产进行投资的行为。
第四条 本办法所称集团自营项目的投资主体包括：（一）集团公司；（二）集团所属全资子公司；（三）集团所属控股子公司。
第五条 集团自营项目投资应遵循以下原则：（一） 符合国家有关法律法规、政策；（二） 有利于国有资产保值增值；（三） 符合集团公司整体发展战略及主业经营范围；（四） 项目前景明朗，具有良好经济效益；（五） 项目风险可控。
第二章 投资决策权限第六条 集团自营项目的投资决策权限规定如下：（一）集团公司和集团所属全资子公司自营项目的投资决策权在集团董事会，暂由集团党委会代为履行职责；（二）集团所属控股子公司自营项目的投资决策权在控股子公司董事会，集团委任的控股子公司董事必须按照集团董事会（党委会）的意见行使投资决策权；第七条 除本办法第六条规定之外的其他任何单位和个人无权做出自营项目的投资决策。
第三章 投资风险控制管理机构第八条 集团战略和投资发展委员会（以下简称委员会）作为集团董事会（党委会）下设的专门工作机构，承担集团自营项目投资的风险控制管理，按照本办法规定的工作流程，对集团自营项目投资进行风险管理评估并提出审议意见，上报集团董事会（党委会）决策。
第九条 委员会的职责是：（一）对（预）可行性研究报告进行审核，提出审议意见，为集团董事会（党委会）决策提供参考；（二）对概算及调概进行审核，提出审议意见，报集团董事会（党委会）审批；（三）委员会在将审议意见提报董事会（党委会）决策前，应将审议意见报集团党委成员、监事会以及财务总监审阅。
风险投资风控管理制度汇编
风险投资风控管理制度汇编第一章总则第一条为规范风险投资业务，保障机构资金安全，提高风险控制能力，根据国家相关法律法规及监管要求，机构制定本制度。
第二条本制度适用于机构的风险投资业务管理，包括但不限于股权投资、债权投资、房地产投资、并购重组等各类投资项目。
第三条机构应建立完善的风险投资管理机构和内部控制制度，明确风险管理职责和权限，完善风险管理流程，规范风险管理行为，确保风险投资业务的安全性和稳健性。
第四条机构应制定完善的风险投资管理制度，包括投资决策、风险管控、风险预警、风险评估、风险管理工具等方面的制度，明确相关流程和标准，保证各项风险投资业务的规范运作。
第五条机构应建立健全的投资项目评审制度，有效识别和评估投资项目的风险，合理确定投资方案，确保投资决策的科学和慎重。
第六条机构应建立完善的投后管理制度，跟踪监控投资项目的运营情况，及时发现和解决风险隐患，最大限度地保护投资资金安全。
第七条机构应建立健全的风险管理报告制度，明确风险管理的信息披露要求，定期向监管机构、投资者和内部管理层报告风险管理情况和风险投资业务经营状况。
第八条机构应建立健全的风险管理考核制度，对风险管理工作进行绩效考核，确保风险管理制度的有效实施和运转。
第二章投资决策制度第一条机构应建立健全的投资决策架构，包括投资委员会、投资管理团队和风险管理部门等，明确各自的职责和权利，确保投资决策的科学和合理。
第二条机构应建立完善的投资项目甄别和筛选制度，对潜在的投资项目进行全面的调查和分析，确保投资项目的合法性和可行性。
第三条机构应制定规范的投资项目评审标准和程序，明确投资决策的审批权限和流程，确保投资决策的合规性和透明性。
第四条机构应建立健全的投资风险评估制度，对投资项目的风险情况进行科学分析和评估，确定合理的投资方案和风险控制措施。
第五条机构应建立规范的投资合同签订程序，确保投资合同的合规性和有效性，保护机构的合法权益。
第六条机构应建立健全的投资退出机制，对投资项目的退出方式和时机进行科学规划，确保投资收益的最大化。
《财务管理》第六章重难点讲解及例题：证券投资的风险
《财务管理》第六章重难点讲解及例题：证券投资的风险
证券投资的风险
1.系统性风险
证券资产的系统性风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。
系统性风险影响到资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合而加以避免，也称为不可分散风险。
系统性风险包括价格风险、再投资风险、购买力风险。
相关的情况见下表：
【提示】所有的系统性风险几乎都可以归结为利率风险，利率风险是由于市场利率变动引起证券资产价值变化的可能性。
市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变化：市场利率上升，证券资产价格下跌；市场利率下降，证券资产价格上升。
2.非系统性风险
（1）含义
证券资产的非系统性风险，是由于特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，从而对个别证券资产产生影响的特有性风险。
非系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵销，也称为可分散风险。
（
2）表现形式
非系统性风险是公司特有风险，从公司内部管理的角度考察，公司特有风险的主要表现形式是公司经营风险和财务风险。
从公司外部的证券资产市场投资者的角度考察，公司特有风险是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。
相关的情况见下表：
【例题.多选题】在证券投资中，无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险有（ ）。
A.非系统性风险
B.不可分散风险
C.系统性风险
D.违约风险
【答案】BC
【解析】无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险－定是系统风险，也叫不可分散风险，所以选项B、C是答案。
公司投资风险控制管理办法
第一条为保障投资业务的安全运作和管理，加强XX 公司(以下简称“公司”) 内部风险管理，规范投资行为，提高风险防范能力，有效防范和控制投资项目运作风险，根据《证券公司直接投资业务试点指引》等法律法规和公司制度的相关规定，特制定本办法。
第二条股权投资业务是指使用自有资金对境内企业进行的股权投资类业务。
第三条风险控制原则公司的风险控制应严格遵循以下原则：(1) 全面性原则：风险控制制度应覆盖股权投资业务的各项工作和各级人员，并渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节；(2)审慎性原则：内部风险控制的核心是有效防范各种风险，公司部门组织的构成、内部管理制度的建立要以防范风险、审慎经营为出发点；(3)独立性原则：风险控制工作应保持高度的独立性和权威性，并贯彻到业务的各具体环节；(4) 有效性原则：风险控制制度应当符合国家法律法规和监管部门的规章，具有高度的权威性，成为所有员工严格遵守的行动指南；执行风险管理制度不能存在任何例外，任何员工不得拥有超越制度或者违反规章的权力；(5)适时性原则：应随着国家法律法规、政策制度的变化，公司经营战略、经营方针、风险管理理念等内部环境的改变，以及公司业务的发展，及时对风险控制制度进行相应修改和完善；(6)防火墙原则：公司在业务、人员、机构、办公场所、资金、账户、经营管理等方面严格分离、相互独立，严格防范因风险传递及利益冲突给公司带来的风险。
第四条风险控制组织体系公司应根据股权投资业务流程和风险特征，将风险控制工作纳入公司的风险控制体系之中。
公司的风险控制体系共分为五个层次：董事会、董事会下设的风险控制委员会、投资决策委员会、风险控制部、业务部。
第五条各层级的风险控制职责董事会职责：(1)审议批准风险控制委员会的基本制度，决定风险控制委员会的人员组成，听取风险控制委员会的报告；(2) 审议单笔投资额超过公司资产总额30％，或者单一投资股权超过被投资公司总股本40%的股权投资项目；(3)决定公司内部风险管理机构的设置；(4)法律法规或者公司章程规定的其它职权。
财务管理学课件第六章-证券投资管理.ppt
其流动性风险较小；反之，不能在短时间内按市价大量
出售的证券流动性较低，其流动性风险较大。
例如：某一投资者遇到另一个更好的投资机会，他打算
出售现有证券以便再投资，但短期内找不到愿意出合理
价格的买主，要把价格降得很低才能找到买主，或者要
花很长时间才能找到买主，这样，他不是丧失新的投资
机会就是蒙受降价损失。
=1000×0.7473+50×4.2124 =957.92元
由以上计算结果可知，债券的内在价值957.92大 于市价940元，所以购买此债券是合算的。
1.债券估价模型（自己复习） 6-2 债券投资 一次还本付息债券的估价模型
a.一次还本付息不计复利债券的估价模型
V=M×(1+i×n)× (P/F,K,n )
市场利率等于票面利率时，债券价值等于面值 市场利率小于票面利率时，债券价值高于债券面 值 市场利率大于票面利率时，债券价值低于债券面 值
2.债券的投资收益
6-2 债券投资
b.到期一次还本付息债券的到期收益率
i 不计复利
P0=M×(1+i×n)×(P/F,Rb,n)
例7 同顺公司欲以1496元的价格购买某债券，其面 值为1500元，期限为3年，到期一次还本付息，票面 利率8%，不计复利。若此时市场利率为10%，用到 期收益率指标判断是否应该购买该股票。
例3 仍以上述同顺公司为例，若以复利计息，则其 内在价值为：
V=1500×(F/P,8%,3)×(P/F,10%,3) =1500×1.2597×0.7513 =1491.62元
此时，只有该债券的市场价格低于1491.62元 时，企业才能进行投资。
1.债券估价模型
6-2 债券投资
国有企业投资监督管理办法
国有企业投资监督管理办法第一章总则第一条为依法履行出资人职责，建立完善以管资本为主的国有资产监管体制，推动市属国有企业规范投资管理，优化国有资本布局和结构，防范投资风险，更好地落实国有资本保值增值责任，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国企业国有资产法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》、《××市企业国有资产监督管理办法》和《关于深化国有企业改革的实施意见》（×委发〔××〕××号）等法律法规和文件，结合××市实际情况，制定本办法。
第二条本办法适用于××市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称市国资委）履行出资人职责的企业（包括市直管国有企业和委托主管部门或管委会管理的国有企业，以下简称所出资企业）及其下属各级全资、控股及实际控制企业（以下统称子企业）。
所出资企业及子企业，以下统称企业。
第三条本办法所称投资是指企业在境内外从事的股权投资和固定资产投资。
固定资产投资是指单项或单批金额在50万元（含本数）的基本建设项目、更新改造项目和其他固定资产购置项目。
本办法所称重大投资项目是指所出资企业按照本企业章程及投资管理制度规定，由所出资企业董事会研究决定的投资项目。
第四条本办法所称主业是指由所出资企业发展战略和规划确定并经市国资委确认公布的企业主要经营业务；非主业是指主业以外的其他经营业务。
所出资企业重点培育和发展的战略性新兴产业经市国资委确认后视同主业管理。
所出资企业属于商业一类、二类的企业，还可分别选择不超过二个、一个转型发展的产业，经市国资委确认后视同主业管理。
第五条市国资委按照本市国有经济布局和结构调整的要求，以把握投资方向、优化资本布局、严格决策程序、规范资本运作、提高资本回报、维护资本安全为重点，依法建立信息对称、权责对等、运行规范、风险控制有力的投资监督管理体系，推动企业强化投资行为的全程全面监督管理。
第06章 投资管理作业
第六章：投资管理一、单项选择题1.某投资者准备以35元/股的价格购买A公司的股票，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则投资该股票的内部收益率为（）。
A.9.23%B.11.29%C.11.49%D.9%2.某投资者打算购买一只股票，购买价格为21.5元/股，该股票预计下年的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，则投资该股票的内部收益率为（）。
A.12.44%B.12.23%C.10.23%D.10.44%3.ABC公司购买以平价发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的持有至到期日的实际内含报酬率为（）。
A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%4.企业投资按投资项目之间的相互关联关系，可以划分为（）。
A.独立投资和互斥投资B.对内投资与对外投资C.发展性投资与维持性投资D.项目投资与证券投资5.证券资产的持有目的是多元的，下列各项中不属于持有目的的是（）。
A.为未来变现而持有B.为销售而持有C.为获得抵税效应而持有D.为取得对其他企业的控制权而持有6.某企业打算继续使用旧机器，该机器是5年前以60000元购入的，残值率为10%，预计尚可使用3年，税法规定使用年限6年，目前变现价值为14000元。
假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（）元。
A.14000B.13750C.14250D.179007.若有两个投资方案，原始投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项目计算期不同，可以采用的决策方法是（）。
A.年金净流量法B.净现值法C.内含报酬率法D.现值指数法法8.已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年NCF=25万元，第4～10年每年NCF=20万元。
则该项目包括投资期的静态回收期为（）。
A.4.25年B.6.25年C.4年D.5年9.某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为250元，当折现率为14%时，其净现值为-50元。
中级会计《财务管理》第六章
第六章投资管理第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义二、企业投资管理的特点三、企业投资的分类四、投资管理的原则第二节投资项目财务评价指标一、项目现金流量（一）投资期（二）营业期【补充几个概念】（三）终结期【提示】①在实务中，对某一投资项目在不同时点上现金流量数额的测算，通常通过编制“投资项目现金流量表”进行。
②一般情况下，终结期时间较短，通常相关流量作为项目经营期终点流量处理。
二、净现值（NPV）（一）基本原理（二）对净现值法的评价三、年金净流量（ANCF）四、现值指数（PVI）总结:NPV≥0→PVI≥1→ANCF≥0→实际报酬率≥要求的报酬率问题：实际报酬率＝？五、内含报酬率（IRR）（一）基本原理内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。
决策原则：当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。
1.未来每年现金净流量相等时（年金法）NPV＝NCF×（P/A，i，n）－I计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找出相应的贴现率i，该贴现率就是方案的内含报酬率。
2.未来每年现金净流量不相等时（逐次测试法）如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。
（二）对内含报酬率法的评价六、回收期（PP）回收期，是指投资项目的未来现金净流量（或现值）与原始投资额（或现值）相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。
（一）静态回收期静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。
1.未来每年现金净流量相等时这种情况是一种年金形式，因此：静态回收期＝原始投资额/每年现金净流量2.未来每年现金净流量不相等时的计算方法在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。
投资公司风险控制管理制度
第一章总则第一条为规范投资公司风险控制工作，确保公司稳健经营，防范和化解投资风险，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等相关法律法规，结合公司实际情况，特制定本制度。
第二条本制度适用于公司所有投资活动，包括但不限于股权投资、债券投资、基金投资、证券投资、期货投资等。
第二章风险控制组织架构第三条公司设立风险控制委员会，负责公司风险控制工作的总体规划和决策。
第四条风险控制委员会下设风险管理部，负责具体的风险识别、评估、监控和处置工作。
第三章风险识别与评估第五条风险识别：风险管理部应定期对公司投资领域进行全面的风险识别，包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
第六条风险评估：风险管理部应建立风险评估模型，对识别出的风险进行定量和定性评估，确定风险等级。
第四章风险监控与报告第七条风险监控：风险管理部应定期对投资组合进行风险监控，确保风险在可控范围内。
第八条风险报告：风险管理部应定期向风险控制委员会报告风险状况，包括风险识别、评估、监控和处置情况。
第五章风险处置与应对第九条风险处置：风险管理部应根据风险评估结果，制定相应的风险处置措施，包括风险规避、风险分散、风险转移等。
第十条应急预案：公司应制定应急预案，以应对可能出现的重大风险事件。
第六章内部控制第十一条内部控制制度：公司应建立完善的内部控制制度，确保投资决策、执行、监督等环节的规范运作。
第十二条内部审计：公司应定期进行内部审计，确保风险控制制度的有效执行。
第七章员工培训与考核第十三条员工培训：公司应定期对员工进行风险控制相关培训，提高员工风险意识。
第十四条员工考核：公司将风险控制工作纳入员工绩效考核体系，确保员工认真履行风险控制职责。
第八章附则第十五条本制度由公司董事会负责解释。
第十六条本制度自发布之日起施行。
通过本制度的实施，投资公司能够有效识别、评估、监控和处置投资风险，确保公司稳健经营，实现可持续发展。
风险投资学培训教材
风险投资学培训教材第一章：风险投资的基本概念和原理
1.1 风险投资的定义和特点
1.2 风险投资的发展历程
1.3 风险投资的主要参与方
1.4 风险投资的风险与收益
1.5 风险投资的基本原理
1.6 风险投资的分类
第二章：风险投资的投资流程与方法
2.1 风险投资的投资决策过程
2.2 风险投资的项目评估和选择
2.3 风险投资的融资方式
2.4 风险投资的股权结构与股权转让
2.5 风险投资的退出策略
第三章：风险投资基金与投资组合管理
3.1 风险投资基金的基本概念和特点
3.2 风险投资基金的组织形式和结构
3.3 风险投资基金的募集和管理
3.4 风险投资组合的构建与管理
第四章：风险投资的市场环境与法律法规
4.1 风险投资的市场环境
4.2 风险投资的监管机构和法律法规
4.3 风险投资的税收政策与优惠措施
第五章：风险投资案例分析
5.1 成功的风险投资案例
5.2 失败的风险投资案例
5.3 案例分析的方法与技巧
第六章：风险投资的伦理与道德问题
6.1 风险投资的伦理问题
6.2 风险投资的道德问题与社会责任
第七章：风险投资的未来发展趋势
7.1 风险投资与创新的关系
7.2 新兴产业与风险投资的结合
7.3 区块链技术与风险投资的前景
7.4 大数据与人工智能对风险投资的影响
附录：风险投资的常用术语解释
参考文献
注：以上仅为教材的大致框架，具体内容可以根据教学需要进行细化和拓展。
中央企业投资监督管理办法
中央企业投资监督管理办法国务院国有资产监督管理委员会令第34号《中央企业投资监督管理办法》已经国务院国有资产监督管理委员会主任办公会议审议通过，现予公布，自公布之日起施行。
2006年公布的《中央企业投资监督管理暂行办法》（国资委令第16号）同时废止。
国务院国有资产监督管理委员会主任肖亚庆2017年1月7日第一章总则第一条为依法履行出资人职责，建立完善以管资本为主的国有资产监管体制，推动中央企业规范投资管理，优化国有资本布局和结构，更好地落实国有资本保值增值责任，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国企业国有资产法》《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号）和《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》（国发〔2015〕63号）等法律法规和文件，制定本办法。
第二条本办法所称中央企业是指国务院国有资产监督管理委员会（以下简称国资委）代表国务院履行出资人职责的国家出资企业。
本办法所称投资是指中央企业在境内从事的固定资产投资与股权投资。
本办法所称重大投资项目是指中央企业按照本企业章程及投资管理制度规定，由董事会研究决定的投资项目。
本办法所称主业是指由中央企业发展战略和规划确定并经国资委确认公布的企业主要经营业务；非主业是指主业以外的其他经营业务。
第三条国资委以国家发展战略和中央企业五年发展规划纲要为引领，以把握投资方向、优化资本布局、严格决策程序、规范资本运作、提高资本回报、维护资本安全为重点，依法建立信息对称、权责对等、运行规范、风险控制有力的投资监督管理体系，推动中央企业强化投资行为的全程全面监管。
第四条国资委指导中央企业建立健全投资管理制度，督促中央企业依据其发展战略和规划编报年度投资计划，对中央企业年度投资计划实行备案管理，制定中央企业投资项目负面清单，对中央企业投资项目进行分类监管，监督检查中央企业投资管理制度的执行情况、重大投资项目的决策和实施情况，组织开展对重大投资项目后评价，对违规投资造成国有资产损失以及其他严重不良后果的进行责任追究。
第6章投资风险与投资组合123
证券投资风险的的界定及类型
• 证券投资风险来自哪里？
•市场风险 •利率风险 •通胀风险 •政治风险
•……
•系统性风 险
•风险化解方法
•期货、期 权
•经营风险 •财务风险 •道德风险 •流动性风 险
•……
•非系统风 险
•投资组合
风险溢价
•承担风险的报酬——风险溢价
– 风险溢价是投资者因承担风险而获得的超额 报酬
– 协方差的大小是无限的，从理论上来说，其 变化范围可以从负无穷大到正无穷大。
证券组合的风险
•相关系数
– 根据相关系数的大小，可以判定A、B两证券收益之 间的关联强度。
投资组合协方差的计算
证券A
证券B
年份
收益率 偏差 收益率 偏差
R1
R1k- R1
R2
R2k- R2
偏差 乘积
组合 收益率
(1) (2) (3) (4) (2)*(4)
– 统计上，一般用收益率的标准差（或方差）来度量风 险。
– 标准差反映了投资收益的各种可能结果相对于其期望 值的偏离程度的大小。
•σ——投资收益的标准差 •E（R）——预期收益率 •率Ri ——各种可能的投资收益 •Pi ——收益率事件发生的概率
单一资产期望收益率与风险
•投资风险的衡量指标——标准差（或方差）
•从预期收益率的计算公式可以发现，它是 一个以概率为权数的加权平均数。 •联系前述的历史的收益率的计算公式可以 发现，历史的收益率也是一个加权平均数 ，只是它的权数为1/n。
单一资产期望收益率与风险
•风险衡量——标准差（或方差）
– 为了计量的便利，一般将投资风险定义为投资预期收 益的变异性或波动性(Variability) 。
投资管理办法
投资管理办法第一章总则第一条为规范投资行为，维护投资者权益，促进经济社会发展，根据《公司法》、《证券法》等相关法律法规及国家有关文件，制定本办法。
第二条本办法适用于所有进行投资活动的单位和个人。
第三条投资应当遵循公开、平等、自愿、诚实信用原则，严格遵守法律法规。
第四条投资应当注重风险控制，谨慎决策，防范风险，保护投资者合法权益。
第五条投资应当追求长期利益，注重可持续发展，避免短视行为，防止金融市场过度波动。
第二章投资行为规范第六条投资者应当依据自身投资目标、财务状况、专业知识和风险承受能力，进行投资决策，并承担由此带来的风险和责任。
第七条投资者应当充分了解投资标的的基本情况和风险特征，仔细阅读投资协议或合同，确保投资合法、合理、真实。
第八条投资者应当维护交易纪律，不得炒作或操纵市场，不得利用内幕信息进行交易，不得采取欺诈性交易行为。
第九条投资者应当遵守市场规则，尊重市场价格，并接受市场风险，不得以任何手段损害其他投资者合法权益。
第三章投资风险控制第十条投资者应当审慎选择投资标的，建立多元化投资组合，控制整体投资风险。
第十一条投资者应当根据投资对象的风险特征，确定适当的投资期限，并在投资过程中随时关注市场变化，及时调整投资组合。
第十二条投资者应当关注投资标的的财务状况和经营管理情况，了解市场状况和行业动态，及时评估投资风险。
第十三条投资者应当加强对投资机构和投资顾问的选择和监督，注意投资机构和投资顾问的信誉和资质，防范投资风险。
第四章投资者权益保护第十四条投资者的合法权益受到侵害的，可以通过诉讼、仲裁等方式维权。
第十五条投资者受到欺诈、误导、虚假陈述等行为损害的，可以向有关主管部门投诉举报，要求追究责任。
第十六条投资者可通过建立维权基金、律师事务所等渠道，共同保护投资者权益。
第五章法律责任和处罚第十七条对于投资者违反本办法规定的，应当依法追究其法律责任，承担相应经济赔偿，失信记录将被纳入信用档案。
企业对外投资财务管理制度
企业对外投资财务管理制度第一章总则第一条为规范企业对外投资活动，保障企业资金安全，促进企业良性发展，制定本管理制度。
第二章投资决策第二条企业对外投资应遵循市场化、专业化、风险可控、效益优先的原则，确保投资流程合法合规。
第三条企业对外投资项目的决策程序应遵循以下步骤：1.立项审批：相关部门提出对外投资项目的立项申请，经企业领导审批通过后方可进行。
2.实施方案编制：财务、投资等相关部门制定对外投资项目实施方案，包括投资预算、财务分析、风险评估等内容。
3.内部审核：对外投资项目实施方案需经过内部审计、风险评估、法务审核等程序。
4.决策授权：经过上述程序的对外投资项目实施方案需由企业领导或相关授权机构授权决策。
5.风险管控：针对对外投资项目的风险，需制定相应的风险管理措施，确保投资风险可控。
6.决策实施：对外投资项目决策实施前需经过相关部门的准备工作，包括法务手续、资金准备等。
第三章投资执行第四条企业对外投资项目的执行过程中，需严格按照实施方案进行，并每月对投资项目的执行情况进行定期汇报。
第五条企业对外投资项目的执行中如遇到不可抗力及其他特殊情况需及时上报企业领导，并采取相应措施进行处理。
第四章资金管理第六条企业对外投资项目的资金需设立专门的监管账户进行资金专款专用，资金来源及使用需严格按照资金申请流程进行。
第七条企业对外投资项目的资金使用需经过内部审核和审批，未经审批的资金使用将被追究责任。
第五章绩效评估第八条企业对外投资项目的绩效应每年进行评估，并及时修订对外投资项目的实施方案。
第九条企业对外投资项目的绩效评估应综合考虑投资项目的投资回报率、风险控制情况、项目运营等情况。
第六章风险管理第十条企业对外投资项目的风险应进行全面评估，并制定相应的风险管理措施。
第十一条企业对外投资项目的风险管理措施应包括市场风险、政策风险、信用风险等方面的控制。
第十二条企业对外投资项目的风险管控部门应及时跟踪监测投资项目的风险情况，并及时出预警和应对措施。
风险投资公司内部管理制度
风险投资公司内部管理制度
一、公司治理结构
风险投资公司的公司治理结构应包括董事会、监事会和高级管理层。
董事会是公司的最高
权力机构，负责公司的重大决策和监督；监事会负责监督董事会和高级管理层的行为；高
级管理层则负责公司的日常管理和运作。
二、风险管理制度
风险投资公司的风险管理制度应包括市场风险、信用风险、操作风险等各类风险的管理机制。
公司应设立专门的风险管理部门，负责监测和管理公司的风险暴露，并及时采取措施
来应对风险情况。
三、内部控制制度
公司应建立完善的内部控制制度，明确岗位职责、权责清晰、内部审计制度健全。
公司应
建立审批制度和流程，确保投资决策的合理性和透明性，杜绝内部欺诈和腐败行为。
四、信息披露制度
公司应建立完善的信息披露制度，及时向投资者披露公司的财务状况和业务运作情况，确
保投资者能够及时了解公司的运作状况和风险情况。
五、人才培养机制
公司应建立健全的人才培养机制，吸引具有专业知识和经验的人才，提供培训和晋升机会，建立激励机制，激励员工为公司的长远发展和增值贡献力量。
六、合规合法制度
公司应坚持合规合法的原则，遵守国家法律法规和市场规则，不得从事任何违法或不道德
的行为，确保公司的经营活动符合道德和社会责任的要求。
七、风险投资公司内部管理制度的完善是公司健康发展的重要基石，只有建立科学、合理
的内部管理机制，才能有效地规范公司的运作和管理，为投资者创造更好的回报，并为公
司的长期发展奠定坚实的基础。
第六章-风险投资的管理
第六章风险投资的管理一、学习目的本章介绍了风险投资管理的内涵、特点及其内容和模式，并从理论和实践两方面阐述了控制权分配、阶段性投资等风险投资管理中的核心问题。
二、学习要点1、了解风险投资管理的内涵、特点、内容、模式、方式和影响因素。
2、熟悉创业企业控制权分配的特征，阶段性投资的影响因素、效应和金融投资工具的选择。
风险投资的一个重要特点是风险投资机构一般对创业企业不仅仅只是投入资金，还会在投资后适度参与创业企业的经营管理。
为什么要参与管理？⏹由于代理问题的存在，创业企业家与风险投资机构之间的目标函数的不一致性，会导致利益冲突的存在，风险投资机构通过投资后对所投资企业经营管理的适度参与和监控，可以有助于改善风险投资机构和创业企业家之间的信息不对称，从而降低代理成本，减少投资风险，更好地保障投资者收益。
⏹风险投资机构往往具有创业企业家所不具备的某方面的知识和经验，风险投资机构利用在该方面的优势，参与创业企业的经营管理，为创业企业提供增值服务，将有助于创业企业绩效的提高，从而提升创业企业的价值，使得风险投资机构在资本退出的过程中获得高额回报。
第一节风险投资管理概述一、风险投资管理的内涵及特点（一）风险投资管理的内涵所谓风险投资管理，是风险投资家与创业者签订投资合约后，风险投资家积极参与创业企业的管理，为其提供增值服务并对其实施监控等各种活动的统称。
起自投资合约的签订，止于风险资本的退出。
是一个广义的概念，不能简单地理解为狭义的投资后对企业的管理，更不能理解为投资后的风险管理。
（二）风险投资管理的特点1、风险投资管理的主体是风险投资公司（风险投资家）。
2、风险投资管理的重点是战略和策略问题。
3、风险投资管理的方式是间接的。
4、风险投资管理的目的是实现增值。
二、风险投资管理的内容和模式主要分为增值服务和监督控制增值服务（Value Added Service）是指人们将风险投资家为创业企业所提供的一系列咨询服务、战略管理。
投资学第六章投资风险与投资组合
（2）投资组合的预期收益（率）
R w R
p i i 1
n
i
式中：wi 为分配在各项资产上的投资占投资组合比例
15
例3：假定证券A和证券B两种证券组成的资产组合的情况预计如下表， 并假定投资者将资金的40%投资于证券A，60%投资于证券B，即 wA=0.4， wB=0.6，根据计算， RA=6.5%， RB=13% 。
1、市场（价格）风险———市场上价格波动的可能性。如价格风险、 利率风险、汇率风险； 2、信用（违约）风险———交易对象不能或不愿意按照合同履约的
可能性；
3、流动性风险———投资（资产）组合结构不合理使支付出现问题 的可能性；
4、企业财务风险———资本（资金）结构不合理使企业不能偿还债
务的可能性； 5、操作性风险———规章制度不规范或员工不负责任、违规操作等 的可能性。 等等。
13
例2：假定证券A在2006年的投资收益率依经济状况不同而变化，预 计如表6-1 ：
表6-1
经济状况 好 一般 差
证券A在2006年的投资收益率
发生概率（P） 0.5 0.1 0.4 2006年预计收益率（RA） 20% 5% -10%
计算证券A的预期收益率（期望收益率、期望预期率）
R p
的风险大小。
23
计算可得：
投资A、投资B的预期收益率均为12%； 投资A的标准差=13% 投资B的标准差=38% 投资B的风险远远大于投资A。
24
（三）证券之间的协方差和相关系数 以上用方差和标准差表示了单个证券（投资）收益率的变动程度。 如果要研究两个证券之间的互动关系，就要了解它们之间的协方差 和相关系数。 1、协方差是衡量两个随机变量（证券、投资）“共同运动”的程度的 指标。 如果协方差为正数，则证券A的收益大于预期收益，证券B的收益也必 大于其预期收益，即A和B的收益率同方向变化，具有叠加效应。 如果协方差为负数，则两个证券收益率的移动方向是相反的，一个高 于预期值，一个则低于预期值，产生补偿效应。
中交投资管理制度办法
中交投资管理制度办法第一章绪论第一条为规范中交投资的投资管理行为，保护中交投资的投资利益，维护国有资产的安全和增值，根据国家有关法律、法规和国资委有关规定，制定本办法。
第二条中交投资的投资管理制度遵循“科学决策、风险可控、合法合规、保值增值”的总体要求，严格执行国家有关规定，确保投资运营活动规范、高效、安全、有效，促进投资利益最大化。
第三条中交投资应当加强风险管理，健全公司治理结构、加强内部控制，保证公司管理层决策合理、透明，确保公司业务活动的稳健可持续发展。
第四条中交投资的投资管理制度适用于所有直接或间接由中交投资出资设立的企业、项目等。
在中交投资的业务活动中，必须遵守本办法规定。
第五条投资管理制度实施机构为中交投资董事会。
各级管理人员和员工必须严格遵守本办法规定，确保其正确、全面的实施。
第二章投资决策第六条中交投资的投资决策应当坚持科学决策原则，依据国家有关法律、法规和国资委有关规定，按照国家产业政策、宏观经济政策和行业发展趋势等，制定和实施相关投资决策。
第七条中交投资应当根据投资目标、投资战略，进行宏观、中观、微观层面全面投资分析，确保投资方向正确、目标明确、收益可观、风险可控。
第八条中交投资应当加强市场风险和信用风险的研究，规避投资风险，保障资金安全，确保投资回报率。
第九条中交投资应当建立健全的投资决策机制，确保投资决策的合理性和透明度，对于重大投资项目，应当进行专门的决策程序，经董事会批准后方可实施。
第十条中交投资应当建立完善的投资项目审批流程，完善投资决策的透明、公开、公平性，规范投资行为。
任何投资决策应当符合公司治理结构的相关规定和程序。
第三章投资实施第十一条中交投资应当根据投资决策，着重关注资金的使用和投资效益，加强项目管理和风险控制，确保投资项目能够达到预期目标。
第十二条中交投资应当建立项目管理机制，根据不同项目的特点和特殊要求，实施不同的管理模式，确保项目的顺利实施和有效管理。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
学习目标
• 了解风险投资管理的内涵、特点、内容和模式、方式和影响因素。 • 熟悉风险企业控制权分配的特征、阶段性投资的影响因素、效应和金
融投资工具的选择。
考试重点
• 风险投资管理的内容和模式。 • 风险企业控制权分配的含义和特征。 • 阶段性投资的影响因素和效应 • 优先股的分类
三、实践中的控制权分配措施
（一）分阶段注资权利 （二）可转换证券的使用 （三）股票延期套现条款(time vesting clauses)和非竞争条款
(non-compete clauses)
第三节 阶段性投资
一、风险资本的阶段划分
从资金投入的时期看，风险资本可划分为以下几种资金 ： • 种子资金（Seed Capital） 用于新技术、新产品开发研究 • 导入期资金(Start-up Capital ) 产品的研发和实验 • 第一次资金(The First Round Capital) 产品原型已完成，准备设厂 生产 • 第二次资金(The Second Round Capital) 产品已上市，但未达损益平衡
• Dessi（2001）认为可转换证券以及所附带的控制权条款能够达到两个 目的：①使风险投资家能够积极地介入企业管理监控以防止风险企业 家自利的机会主义行为，这种积极的监控就需要足够的控制权，以便 在必要的情况下进行干预；②使风险投资家通过可转换证券以及附带 的回购力实施清算权。
二、常用的金融投资工具分析
• 主要缺点是无法对风险企业有足够的影响力和控制权，无法分享风险 企业的成长收益。
• 发达国家的经验表明，普通债券投资不适用于早期发展阶段的风险企 业 。以普通债券投资不仅会剥夺风险企业宝贵的现金流，还会因资本 结构负债率过高而影响风险企业后续的投资。
（三）优先股
• 可赎回优先股。赎回方式通常有三种：溢价方式、偿还基金方式和转 换方式。
的普通股票。
•
可转换债券通常涉及到面值、票面利率、转换期限、转换价格和
转换比例等五个基本要素。
•
与可转换优先股一样，可转换债券是一种兼具普通债券和普通股
票双重特征的复合式金融投资工具，能够较好地平衡风险投资家
分阶段风险资本投资结构表现为各轮次的投资规模、投资存续期（指 前后连续两轮投资之间的时间间隔）、整个投资规模和投资轮数，其 中整个融资规模等于各轮次融资规模之和。一般来说，各轮次融资的 分水岭有可能是企业的不同发展阶段。
分阶段投资策略表明风险投资有明显的期权特征，两者紧密相连 。
分阶段投资的一个重要变体——里程碑式投资
(二)风险管理的特点
• 风险投资管理的主体是风险投资公司(风险投资家)。 • 风险投资管理的重点是战略和策略问题。
• 风险投资管理的方式是间接的。
• 风险投资管理的目的是实现增值。
二、风险投资管理的内容和模式
风险投资管理侧重于战略规划、人际沟通、社会资源网络和风险控制 等方面的内容，主要分为增值服务和监督控制。
（二）金融投资工具与控制权
• Aghion和Bolton（1992）的控制权转移模型
• Hart和Moore（1998）、Myers和Fluck（1998）以及Bolton和 Schartstein（1990）认为最优的融资工具应具有类似债务索求权的性 质，即：①企业家承诺给风险投资家固定支付；②如果支付不能履行， 则风险投资家得到控制权并清算资产。
第二节 控制权分配
一、风险企业控制权的经济意义
风险投资的高风险性、投资回报的高度不确定性，风险投资过程中的 普遍存在信息不对称问题，以及在风险投资项目的经营过程中不ห้องสมุดไป่ตู้避 免地会出现风险投资家和风险企业家之间利益不一致的情况，使风险 投资中控制权分配逐渐成为关系到风险投资项目成败的关键问题。
风险投资家在投资时常常要求得到一部分风险投资项目的控制权，以 减少信息不对称所带来的代理风险，提高投资收益率，最终达到保护 其利益的目的。而风险企业家为了维护其资深的利益不会轻易放弃风 险投资项目的控制权，风险投资家和风险家之间利益的分歧使控制权 如何在他们之间进行分配就成为争论的焦点。
•
帮助企业筹集后续资金和并购上市
•
协助组建管理团队和人员管理
•
风险投资项目的沟通管理
•
项目管理咨询服务
(二)监督控制管理 1. 直接监控
• 参加董事会 • 表决权的分配 • 追加资金 • 分期注入资本
• 适时替换不称职管理人员
• 其他监控手段
2．间接监控
风险投资公司还可以通过公司治理结构安排来分散经营过程中的风险 。 建立有效的激励和约束机制，来协调管理层和投资者之间的关系，保
三、分阶段风险资本投资结构的影响因素
•
信息不对称条件下的代理成本是阶段性投资结构的重要制度影响
因素
•
监督成本也是影响阶段性融资结构的制度因素
•
企业资产的性质对预期代理成本和分阶段风险资本投资结构有重
要影响
•
风险企业的市场价值/账面价值比率是阶段性融资结构的技术影响
因素
•
风险投资产业的成长构成了阶段性风险资本投资的环境作用因素
充分维护风险投资方的权益。
•
量力而行，关键在于保持所持股份的价值不被稀释。
•
在投资方式上，首期投资尽可能地以可转换优先股、可转换债券
等方式进行投资，以保证投资方具有优先收益权和资产清偿权。
六、从两个案例看阶段性投资策略
• 苹果电脑案例 • 联邦快递案例
第四节 金融投资工具的选择
• 在选择金融投资工具时，风险投资家关注的主要包括：①在一定的交 易风险下取得合理的投资回报；②在风险企业中占有一定的董事会席 位，对风险企业决策施加足够的影响；③享有一定的控制表决权，以 便在风险企业业绩恶化的情况下能够更换管理层；④金融工具具有较 强的流动性，能够变现。
通常都是按照季度进行的，有时候是按年，甚至也能按月。
•
但通常风险企业投资条件中会规定在公司被收购时对某些管理者
的股权按照25%～50%的比例进行加速授予。
（五）可转换债券（Convertible Bond）
•
可转换债券是企业发行的一种债券，其持有人可以按照约定的条
款（如转换期限、转换价格和转换比例等）将债券转换为发行人
• 可转换优先股 • 参与可转换优先股 • 累积优先股
• 可调息优先股
（四）股权分期到位
•
即企业家只有在公司呆了一段特定长的时间后或者只有在公司增
值事件出现后，他的那部分股权才能真正被他所拥有。
•
通常，股权授予是在一段时期内完成的，在这段时期内股权将被
按照比例逐渐到位（企业家拥有的是非实质的股权）。股权授予
• 创业家所考虑的主要问题则有：①能够对自己所创立的企业有足够的 控制权，领导企业发展；②希望从外界获得足够的资源，充分发展企 业的业务；③尽可能使纳税最小化；④从风险企业的创业中获得合理 的投资回报 。
一、金融投资工具与激励、控制权的关系
（一）金融投资工具与激励
风险投资家与企业家之间的利益冲突带来的代理成本决定了股权与 债权的比例，而总代理成本最小的债权与股权比例就是最优资本 结构。
• Hellmann(1998)指出较大的控制权是风险投资家进行投资的一个激励。 这样，为获得风险投资，风险企业家常常以放弃较多的控制权为代价。
• 国内学者陈永庆、王洗尘 (2002)在同时满足风险投资家和风险企业家 参与激励条件下，分别求解了基于风险企业家最大化利益原则、风险 投资家最大化利益原则和社会福利最大化原则之上的风险企业最优股 权结构的配置。
风险投资的一个重要特点是风险投资机构一般对风险企业不仅仅只是 投入资金，还会在投资后适度参与风险企业的经营管理。
• 代理问题的存在，风险企业家与风险投资机构之间目标函 数不一致 。
• 风险投资机构往往具有风险企业家所不具备的某方面的知 识和经验 。
• 风险投资机构通过投资后续管理进行资本运作，从而使风
四、分阶段投资对风险企业治理的效应分析
•
分阶段投资能减少不确定性，形成中断机制
•
分阶段投资能够减缓信息不对称性，强化风险企业家的控制权
•
分阶段投资能在制度上解决单向承诺问题
•
分阶段投资还会对风险企业家产生激励作用
•
分阶段投资也提供了一种衡量监控强度的方法
五、阶段性投资的基本原则
•
因企业制宜，在尽可能适时适量地保证企业资本供给的情况下，
二、风险企业控制权的含义及配置的特征
（一）风险企业控制权的含义
企业所有权可分为剩余索取权(residual claim right)和剩余控制权 (residual rights of control)。而Crossman和Hart则将企业所有权定义为剩 余控制权。本节讨论的控制权既包括剩余索取权，如现金流权（cash flow right），也包括剩余控制权，如投票权、清算权、投资权等企业 重大决策权等。
（二）风险企业控制权配置的特征
1．控制权在风险投资家与企业家之间的分配与转移是随“状态”而变化 的，也就是说控制权是一种“状态依存权”。
2. 剩余控制权与剩余索取是可以分离的且不必完全对应。 3. 剩余控制权的转移为风险企业家提供一种隐性激励机制。 4. 剩余控制权的分配影响社会资源的配置效率。
控制权的配置，为什么具有上述特征 ？
点 • 第三次资金(The Third Round Capital) 企业成长阶段 • 第四次资金(The Fourth Round Capital) 企业成熟阶段
前四种资金一般也称为早期阶段的风险资本，后二种资金称为晚期阶段 风险资本。
二、分阶段投资的结构特征
风险投资家根据风险企业发展的阶段性特点把资本分期分批投入。各 轮次投资（阶段）投资在时间上、金额上就会产生一个结构问题，这 就是分阶段风险资本投资结构。