国外上市公司主动退市对我国的启示

品，实现参与人的重复博弈。

３．１．２改革产权制度，实现责、权、利的长期统一
产权是市场经济的基石，也是信用体系的基础。

产权制度的不合理是旅游企业诚信缺失的制度根源。

必须推进国有及其控股旅游企业的改革，理顺产权关系，做到产权明晰、权责明确；制定并适时调整充实保护民营旅游企业长期稳定发展的法律法规，使其形成长期、稳定、可信赖的产权预期。

３．１．３健全法律体制
首先，加强对信赖利益赔偿的概念、构成要件、赔偿范围的研究分析，确保旅游消费者和诚信经营旅游企业的合法权益不因其它企业的失信行为而受损；其次，提高司法人员的素质、建立健全组织，以保障法律制度的严格实施；再次，逐步建立和完善法律机制、继续加强普法教育、培养公民的法律维权意识，使个人或企业懂得并敢于运用法律武器来维护自己的合法权益。

３．１．４建立行业协会，加强行业自律
行业协会在市场经济活动中的作用是无可替代的。

首先，行业协会必须制定“行规行法”，以进一步约束旅游企业的行为，有效保障消费者的合法权益，维护诚信企业的正当利益，避免出现不正当竞争；其次，建立行业内的信息通报制度，定期在网络等媒体上通报企业的不诚信行为，以此实现行业内的相互监管。

再次，协会要增强自律功能，确保加入协会的旅游企业具有良好的声誉和行为规范。

３．１．５转变政府职能，建立健全社会信用体系
政府要转变职能，运用法律和经济等手段对市场进行宏观调控，建立和维护良好的市场秩序，创造公平的竞争环境。

３．２微观措施
３．２．１旅游企业内部构建良好的诚信环境
在旅游企业内部持之以恒地开展诚信教育，构建企业内部良好的诚信环境。

管理人员要树立“以诚为本，以信致远”的经营理念，以身作则、率先垂范；对员工经常开展“诚信为本，操守为重”的理念教育，以我国传统道德中的先进部分培养员工的道德意识；把诚信作为绩效考核的一个重要指标，建立企业内部诚信奖惩机制，使企业树立“金山有路诚为径，旅海无涯信作舟”的宗旨。

３．２．２旅游消费者不断提高自身道德素养
除政府部门力促社会“文明诚信”之风建设外，旅游消费者也应加强道德素质建设，从点滴做起提高自身修养，主动养成诚信旅游、文明旅游的良好习惯，共同推动诚信旅游建设。

３．２．３政府部门完善激励机制、提高效率
政府监管部门应坚持不断改革以适应旅游市场变化发展的需要。

实行合理有效的激励机制，监管部门内部应通过绩效考核、职务晋升、纪律惩戒、思想感情等激励措施改变政府工作人员的效率低下、腐败丛生的局面。

严厉整肃政府部门的诚信缺失行为，树立政府部门的公正良好形象。

参考文献：
景秀艳．诚信：中国旅游业诚信发展的保证郑向敏，吴纪滨．论旅游企业经营诚信的缺失与重建黄平芳．旅游诚信建设中的政府职责考量《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》［Ｎ］．人民日报，２００３－１０－１５（１）．
杨前进．旅行社诚信经营“三宝”［Ｎ］．中国旅游报，２００６－１０－９（１２）．
国外上市公司主动退
市对我国的启示陈建富
贵州大学法学院贵州贵阳５５０００３［摘要］最近，国外上市公司主动退市现象越来越多。

文章从公司上市的优劣谈起，分析了国外上市公
司退市的原因，最后指出国外上市公司主动退市给我国的启示。

［关键词］上市公司；主动退市；监管
２００３年底，全球最大的计算机声卡制造商－－新加坡创新科技成为第一家主动退出纳斯达克的亚洲公司。

２００４年５月，宝洁公司从日本东京证券交易所退市。

２００３年１２月，宝洁公司准备让其普通股在美国芝加哥、德国法兰克福等五家证券交易所退市。

２００４年１１月，苹果公司宣布将于当年１２月２５日从东京证交所撤牌。

２００４年６月，德国电子商务公司ＩｎｔｅｒｓｈｏｐＡＧ从纳斯达克证券交易所主动退市。

２００６年６月德国著名汽车制造商戴姆勒－克莱斯勒主动申请从１２家证券交易所退市，仅保留在法兰克福证券交易所、纽约证券交易所和斯图加特证券交易所的上市地位。

从上面这些资料看出，近些年来，国外上市公司主动退市已经不是什么新鲜事情。

这些现象的出现，必然要引起人们对它退市原因的思考。

一、公司上市的优劣分析
我们首先从公司上市对公司的有利之处谈起。

首先，上市可以规范公司经营管理，改变原来不规范的运作和管理，在公司的治理及运作等方面实现程序化、制度化、规范化，为企业长远健康发展引入良好的机制和奠定制度基础。

其次，上市可以实现企业资产的证券化，大大增强资产流动性，公司股东和管理层可以通过出售部分股权等获得巨额收益。

再次，扩大了公司的知名度，提高了公司的市场地位和影响力，有助于树立品牌形象，扩大市场销售量，增强公司在同行业中的竞争优势。

最后，公司首次发行上市可以筹集到大量的资金，上市后也有再融资的机会，从而为企业进一步发展壮大提供了资金来源。

同时，可以利用股票期权等方式实现对员工和管理层的有效激励，有助于公司吸引优秀人才，激发员工的工作热情，从而增强企业的发展潜力和后劲，等等。

正是由于公司上市后，可以给公司带来许多利益，很多公司都在公司上市制度推出以后，纷纷按照上市公司的标准和要求，创造出各种条件，使自己的公司上市。

二、国外上市公司主动退市的原因分析
目前导致国外上市公司主动退市的原因在于：
第一、上市公司的经济成本――收益分析
公司上市的成本包括直接成本，间接成本两大部分。

直接成本包括保荐人顾问费，支付给承销商的费用，佣金外支出，法律费用，建立一个符合上市公司规定的会计制度和审计所需费用，股东大会的费用，财务顾问费用，向交易所缴纳的费用，市场推广支出等等支出。

间接成本包括为了牢牢控制对企业的控制权所支付的费用以及按照证券交易所的规定，企业履行信息公开义务涉及到的各种费用。

公司上市的收益也包括直接收益和间接收益。

直接收益包括公司上市后通过出售部分股权等获得的巨额收益，通过再融资的机会为企业进一步发展壮大提供了资金来源。

间接收益包括上市后通过规范公司经营管理，利用股票期权等方式实现有效激励，激发员工的工作热情从而提高公司的经济效益；同时上市以后扩大公司的知名度，提高了公司的市场地位和影响力，增加社会效益。

当上市公司股票交易量萎缩，甚至股价已不能正确反映股票的真实价值，不能再通过证券交易所吸收自有资本的投入，股票的欠佳表现甚至影响公司通过发行债券进行融资的活动，如果上市公司为此所支付的费用几乎接近于甚至超过从上市融资中获得的直接和间接利益，从经济角度考虑公司就有可能主动退市。

国外有许多上市公司纷纷主动退市，其实说明了企业是要在市场中生存的，要维持经营活动，利润是首先考虑的问题。

当公司上市以后，如果所获得的收益几乎接近或者远远小于所支付的成本，自然就会有可能选择主动退市。

第二、国外上市公司完善的退市法律制度设计
在国外，包括纽约证券交易所，纳斯达克证券交易所，日本东京证券交易所，英国伦敦证券交易所等等都制定了完善的上市公司退市制度。

在退市标准上规定了很多量化标准，避免了规避法律的可能性，也减少了人为干预的因素。

从经济实证分析的角度出发，实际考察上市公司的资产营运状况，着重关注一个上市公司是否还有能力在证券市场上生存，考虑证券市场的承载能力以及让该公司继续上市对公众造成的影响。

第三、上市公司管理部门放松了退市的规定
以美国为例，２００６年初，美国证券交易委员会（ＳＥＣ）投票通过了一项放松退市规定的提案，以便非美国公司能更容易地退出美国股票市场。

在目前的退市规定中，拥有美国股东数量超过３００名的外国公司必须向ＳＥＣ递交季度和年度报告。

根据这项提案，过去两年内保持在美国股市上市的公司只要美国股东对其持股量不超过该公司全球股票流通总量的５％，它就可以自由退市。

另外，如果上述比例超过５％但是不超过１０％，并且该公司股票在美国市场的日平均交易量占该股在其主要交易市场平均交易量的比例不超过５％，则该公司也可以退市。

第四、上市公司管理部门加大了监管力度
退市公司监管、退市公司管理层失职的责任追究和公司股票退出
３０４
对外资企业劳动关系存在
问题的若干思考曾燕婷
华南师范大学增城学院经济系办公室
广东广州萝岗５１１３６３
［摘要］改革开放引进外资以来，外资企业对我国的经济发展起了巨大的推动作用，但同时也使雇佣
劳动制度下的劳动关系出现了很多问题。

本文就目前外资企业劳动关系存在的问题进行了若干思考，寻
找解决问题的途径，旨在进一步协调外资企业的劳动关系，促进我国经济的和谐发展。

［关键词］外资企业劳动关系对策
交易所市场后公众投资者如何转让股份等问题，增加了退市工作的难度，在一定程度上影响了证券市场优胜劣汰功能的发挥。

＂萨班斯法案＂它一方面严格上市公司的财务审计制度，另一方面强化上市公司治理结构，因此令上市公司维持上市地位的成本大幅增加。

＂萨班斯法案＂中４０４条款明确规定了管理层对公司内部控制的评估。

该条款要求上市公司必须在年报中提供内部控制报告和内部控制评价报告；上市公司的管理层和注册会计师都需要对企业的内部控制系统做出评价，还必须对公司管理层评估过程以及内控系统结论进行相应的检查并出具正式意见。

而上市公司为了遵循该条款将付出沉重的代价，包括大量的时间和人力、财力的投入。

【４】【５】
可以看出，这样的规定使得很多企业必须支付更多的费用，才能确保上市公司地位，对比一二，就有可能上市公司会选择主动退市。

第五，公司命运何去何从的考虑
国外证券市场拥有发达、便捷的公司购并机制，绩差公司很容易就成为被廉价收购的目标，无需管理部门执行下市制度就因被收购而下市，为了防止公司被他人并购而主动申请退市。

同时上市公司认为股票市价和公司的业绩长期不符，考虑到维护公司的声誉、市场利益和长远发展也会主动申请退市。

三、国外上市公司主动退市对我国的启示
国外上市公司之所以选择主动退市，是因为毕竟公司上市是一个市场行为。

上市与退市自己决定。

在我国，退市却遇到了一系列的困难和问题。

对比国外上市公司的退市浪潮，我们可以得出如下启示：第一，证券市场功能的重新定位
证券市场可以通过其内在的吐故纳新动态调整，不断吸纳优质公司上市，同时又不断淘汰劣质公司下市，促使资源从低效率的劣质公司流向高效率的优质公司，促进资源合理有效配置，以提高资源配置效率。

市场的优胜劣汰机制是维护市场良性、平稳发展的保证，这有利于促进产业的结构调整和升级换代，推动本国经济的持续健康发展，证券市场必须符合市场规律，有进有出，提高上市公司的整体质量。

因此，我们必须改变以前的错误观念，即＂上市公司只能上不能下＂，对证券市场要进行重新认识。

【１】
第二，消除“壳资源”的稀缺性，改审批制度为核准制度，消除地方保护主义
各级地方政府对申请上市的公司进行层层审查、批准，但最终决定权依然掌握在证券监管部门手中，导致壳资源的稀缺，一家企业要申请上市，其所付出的时间成本、金钱成本、机会成本都将十分的高昂。

一旦公司上市，就会顾及到上市的艰难而不会自愿退市。

同时上市公司已经成为所在地税收的重要依靠和政府政绩的重要标志，地方政府也在妨碍着上市公司退市。

各级地方政府不要干涉企业的资产重组，应按客观经济规律办事，该退市的退市，该破产的破产，要让资源实现真正的有效配置。

只有降低公司上市的门槛，消除地方保护主义，上市公司才有可能主动退市。

第三，构建多层次证券市场体系
逐步建立多层次资本市场，以满足上市公司在发展进程中的需求，必须尽快大力发展三板及场外交易等其他资本市场，以满足建立通畅的退市渠道，让其股票进入三板交易，或设立场外交易，以满足投资者交易退市股票的需要，使公众投资者手中的股票得以变现。

第四，加强上市公司的监管力度，制定严格的信息披露制度和采取严厉的制裁措施
在上市公司快速发展的形势下，提升监管理念，使上市公司规避风险前置，强化一线监管权及其发布的预警信号【３】，将提高会计信息的可靠性作为首要目标。

加强对注册会计师审计的监管，尽快制定监管工作规则以及有关的惩戒办法。

同时，制定严格的信息披露制度，使上市公司的违法行为机会成本提高，不敢违法。

总之，公司退市都应该遵循市场规律，国家只能从宏观上加以调控，具体的法律法规涉及到上市公司经营，运行等环节要由市场主体即上市公司及证券交易所来解决。

参考文献：
程刚．我国目前缺乏严厉的上市公司退市制度．ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｈｉｎａｈｉｇｈｔｅｃｈ．ｃｏｍ．２００５年１０月２６日甘功仁．完善我国上市公司退市制度的六点想法．ｈｔｔｐ：／／ｆｉｎａｎｃｅ．ｓｉｎａ．ｃｏｍ．２００４年０４月２３日
吴少平．完善我国上市公司退市制度的重要举措．光明日报．２００７年１月３０日
中国注册会计师协会编，吴文军等译．美国萨班斯法案ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｉｃｐａ．ｏｒｇ．ｃｎ／ｎｅｗｓ
ＳＯＸ４０４条款的博弈，证券市场导报，２００６（６）
经过二十多年的改革和发展，中国的劳动关系发生了深刻而巨大的变化。

市场化的劳动关系基本形成并逐步占据了主导地位。

但适应市场化劳动关系的调节机制和制度基本上没有建立起来，在劳动关系市场化的部门，劳资双方力量对比失衡，尤其在外资企业（包括外商投资企业和港澳台投资企业）中，劳资矛盾日益激化，给中国社会的稳定和可持续发展埋下严重隐患。

研究和解决外资企业劳动关系领域面临的问题，建立稳定和谐的劳动关系，对市场经济的建设与和谐社会的构建有着重要作用。

一、当前外资企业劳动关系的基本特点
（一）外资企业劳动关系是中国市场化的劳动关系的重要组成部分
所谓劳动关系，是劳动者和劳动力使用者所结成的一种社会经济利益关系，是生产资料与劳动者结合的具体表现形式。

市场化的劳动关系的实质就是劳动关系是雇佣关系。

外资企业劳动关系的主体双方利益明确，保持着明确的契约关系，劳动力的价格完全由市场调节，并且反映不同素质劳动力的稀缺程度。

由此可见，外资企业劳动关系是典型的市场化劳动关系，是中国市场化的劳动关系重要组成部分。

（二）劳资矛盾日益表面化，不同层次的员工群体利益分化趋势日益明显
在外商直接投资或控股的企业中，劳资双方的价值取向十分明晰，双方既有共同的需要，又有不同的利益，这种特点使劳资矛盾日益表面化。

（三）原始的劳动关系模式在外资企业仍然存在
中国目前劳动关系呈现出多种类型混杂的局面，但原始的劳动关系模式在外资企业仍占一定的地位，并且具有隐蔽性。

（１）劳动强度大，主要是强迫工人加班加点。

外资企业其工资水平普遍高于国内企业的平均水平。

但是深入调查就不难发现，外资企业的职工从资方手中取得的劳动报酬相对于高强度的劳动，实际工资水平是很低的。

（２）克扣工人工资。

某些外资企业总是通过五花八门的厂纪厂规来约束工人的工作，美曰其名是为了加强管理，提高工作效率，但最根本的目的是为了节省劳动力成本，尽可能的减少工人工资的成本支出。

（３）侵害工人其他方面的合法劳工权利乃至人身权利。

比如用工合同期限日趋短化；较高水平的社会保障仅对中、高层员工提供，对占员工大多数的从事苦、累、脏、险工作的劳务工或农民工缴纳的社会保险和提供的劳动保障水平仍然比较低，甚至拒绝为工人缴纳社会保险费；拒绝执行有关职工劳动保护的规定等等。

（四）外资企业劳动关系不稳定
外资企业向来重视提高劳动生产率、追求劳动力的最佳组合和实现利润的最大化，力求降低人工成本，提高劳动效率；而劳动者为了追求和谐的人际关系和宽松的劳动环境，充分实现自身的价值，也在不断地变换工作岗位。

通过这种双方的选择一方面可以实现了劳动力资源的新配置，有利于调动企业和劳动者的积极性，但同时也使外资企业劳动关系难以稳定。

二、我国外资企业劳动关系存在问题的原因分析
第一、劳动关系建立与变更的非规范化与非法制化
第二、劳动关系两个主体之间权益的严重不对称
我国劳动力目前绝对过剩，劳动关系两个主体之间权益的严重不对称，必然导致民工报酬低下，欠薪和无保障问题突出，人身侵害与工业伤亡事故频繁等。

另外，很多地方政府，将“低劳动力成本”作为招商引资的“法宝”，为了在吸引外资中处于有利的竞争地位，不太重视维护职工权益。

第三、劳动执法力量不足，劳动执法不严
中国现行劳动法律对农民工权益保护而言，既不现实，又显失公
３０５。