(任淮秀.证券投资学)第10章 基本分析
证券投资学 第10章解读
❖ (四)强化企业经营管理，提高经营效率的功能
❖ 投资者对证券投资对象的选择很大程度上由预期利润决定。这就要 求进入这一市场的融资者必须考虑如何吸引投资者的问题。因此， 经济主体一进入证券市场融资，它们客观上就面对着压力，面对着 投资者的监督，不得不重视投资与生产经营活动的自我约束与自我 优化，主动改善其投资与经营决策，促进其投资与生产经营效益的 提高。
(4) 证券市场国际化。科学技术的发展推动了社会生产的国际化，并引导资 本投资国际化，世界各国主要的证券交易所相继成为国际性证券交易所 ，各国证券交易所的联合、合并、上市成为证券市场国际化的重要表现 。证券投资国际化已成为证券市场发展的一个主要趋势。
❖ (五)信息传递功能
❖ 证券市场能够集中地、灵敏地反映一个国家或地区的经济发展动向 ，发挥经济运行形势“晴雨表”的作用，为分析经济运行，决策宏 观调控提供依据。
❖ 除了上述几个主要功能之外，证券市场还有其他比如增加政府宏观 调控手段、熨平经济波幅、吸引外资等功能，而且证券市场越发达 和完善，其功能发挥的潜能越大。但我们不能忽视其潜在的危害性 ，主要表现在：①证券市场的大幅度波动会引起或加剧经济的波动 ；②证券市场会助长经济生活中的投机活动。因此，必须正确对待 证券市场，使其充分发挥积极的作用。
❖ 美国证券市场是从买卖政府债券开始的。
❖ (二)证券市场的发展
❖ 20世纪初，资本主义由自由竞争阶段过渡到垄断阶段。在这一过程中 ，为适应资本主义经济发展的需要，证券市场以其独特的形式有效地 促进了资本积聚和集中，同时，自身也获得了高速的发展。①股份公 司数量剧增。②在这一时期里，有价证券发行总额剧增。③有价证券 的结构也起了变化，在有价证券中占主要地位的已不是政府债券，而 是公司股票和企业债券。
证券投资学第10章
ct (St )
»
时 间
6个月
价
值
» 3个月
– 图3 具有不同到期日的 期权价格曲线
St
这条光滑曲线可以利用历史的实际数据，通过 回归分析来得到。在图中，粗的折线表示在到 期日，期权的价格曲线。这条线上面的曲线对 应于到期日不同的期权的价格曲线。在粗折线 上的第一条对应的到期日为三个月，紧接着的 一条曲线对应的到期日为六个月，到期日越长 的曲线越在上面。这表明，在到期日以前的任 何时间，对于同一股票价格，到期日越长的期 权，其价格越高。这是因为，到期日越长，标 的股票价格上扬，从而增加最后支付的可能性 越大。
例如，欧式看涨期权是一种证券，这种 证券给出了期权持有者在到期日以执行 价格购买标的物的权利。
何时买看涨期权，何时买看跌期权？
既然期权的持有者获得的是权利而不需 要承担什么义务，他就必须花钱购买这 个权利，那么，公平的价格应该是多少？ 这是证券投资学研究的重要内容。2 影响欧式期权价格的因素
以把这笔贷款用于下面两个项目中的一 个。这两个项目具有相同的5000元的期 望现金流。
项目1
概率 现金流
项目2
概率 现金流
0.2 4,000 0.4 0
0.6 5,000 0.2 5,000
0.2 6,000 0.4 10,000
• 如果投资到第一个项目，该公司将破产，因为所 有可能的现金流都比偿还利息所需的8000元少。
– 期权的价值与标的资产的价值之间的重大差别：如 果持有标的资产，我们获得收益的可能性由标的资 产价格的整个概率分布决定。作为风险厌恶者，我 们不喜欢高风险。如果我们持有期权，我们获得收 益的可能性由标的资产价格的尾部概率分布决定。 期权的这种性质使得大的方差更具有吸引力。
《证券投资学》-第十章
的相关系数 ii可以被证明为1，这意味着 ii 1ii ，2
这恰是证券i 的标准差的平方，即证券i 的方差。可见双重
求和中包含了方差以及协方差。
11
过渡页
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第二节 投资组合理论
一、可行集 二、不满足性和厌恶风险 三、无差异曲线 四、有效集 五、最优投资组合的选择 六、允许进行无风险借贷对最优投资 组合选择的影响 七、马柯维茨模型评价
n
rp
i ri
的
i 1
测
定
式中： i
——投资于证券i
n
的资金占总投资额的
比例或权数，并且
i 1 ；
i 1
ri ——证券i的预期收益率；
n ——证券组合中不同证券的总数。
10
第一节 什么是金融风险
（二）证券组合的收益与风险的衡量
计算由n种证券组成的组合的方差，需要计算n 种证券情
形下方程式（下列公式）所表示的双重求和，双加号∑∑意味
15
第二节 投资组合理论
一条无差异曲线代表给投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。 其特征如下：
（一）无差异曲线
三
的斜率是正的。
、
无
差
异
曲 线
（三）曲线的形状（弯 曲程度）因人而异。每一位
投资者都有自己的无限多条
无差异曲线，这意味着对于
任何一个风险——收益组合，
投资者对其偏好程度都能与
（一）单个证券的收
（二）证券组合的收
险
益与风险
益与风险的衡量
的
测
定
6
第一节 什么是金融风险
（一）单个证券的收益与风险
投资学1012课后习题
投资学课后习题管实1101 张娟 U8第十章套利定价理论与风险收益多因素模型其实研究者也不确定哪些因素决定了风险溢价，他们采取的方法是不断的尝试，首先是选取那些最能够反映宏观经济的因素，接着利用计量经济学中的方法，不断做回归，选出那些性质好的因素。
工业产值比较能反映宏观经济，并且回归的解释力度高，所以选取了工业产值这个因素。
3.否则将会存在大量的套利机会4.E=6%+10%β1+5%β25.同投资组合A的数据算出的市场收益率为11%，用公式算出投资组合E的期望应为9%，但是这里E的期望仅为8%，说明存在一个投资组合，与E有相同的β，但是期望收益更高。
可以将组合的一半投资于A，一半投资于无风险资产，这样便构造出了更优于E的投资组合F，然后卖掉E，买进F，可获利1%。
%. 4万美元，134164美元b.当股票只数由20变为50，100时，其标准差分别为84843美元，6万美元，500，976b. 若是完全分散的投资组合，那只剩下系统风险，A的方差为256，B的为400，C的为576c.三者的超额溢价比上β的值分别为，12，，所以市场上存在套利，比如我们可以卖掉B和C，然后通过投资A和无风险资产构造与之相等的β，这样便可以实现套利。
.构建一个投资组合包含A和B，这样我们可以得到在相同的β下，收益率高于投资组合C，因而产生了套利。
b.从图形来看，可能与收益成比例。
均衡收益为16%，而预期收益为15%，存在套利的机会，可以卖掉该组合，然后选择与其有相同的β值的其它组合，这样便可以获利，因此该股票被高估了。
12.标准普尔500指数能够代表市场经济，利率水平也考虑了多因素模型，这两个指标都没有问题，但是猪肉的价格可能存在问题，这样会出现共线性问题，因为猪肉的价格可能受其他比如牛肉的影响13. 17%14. 麦克拉肯计算的收益为%，而苏权的计算的收益为%，这之间存在套利机会15.选择第一个第十一章有效市场假说1.相关系数为02.没有，因为它的创造了相应的价值3.错误，公平定价是说不存在套利的机会，并不等于所有的证券的期望收益相等4.没有，既然它是增长性的企业，那应该将股息留着用于投资，这样会为股东创造更大的价值5.不会，这种事可能是运气6.不准确。
第十章证券投资指标分析
工商管理学院现代金融研究所
第10章 证券投资指标分析
技术图形分析仅凭借直观的观察，不 能够准确地判断和预测价格变动趋势的。 技术分析者还需要更为精确和量化的工具 来辅助技术图形，这一工具就是技术指标。
技术指标（Technical Indicators）为 应用一定的数学公式，对原始数据进行加 工处理，得出指标值，并将指标值绘成图 表，从指标值的大小、指标值图表的形态、 趋势等多方面对证券（股票）市场的变化 趋势进行预测的方法。
2
10.1 市场趋势指标
移动平均线（MA）
移动平均分析法是指用统计分析的方法，将一定 时期内的证券价格（指数）加以平均，并把不同时间 的平均值连接起来，形成一根移动平均线，用以观察 证券价格变动趋势的一种技术分析方法。
简单移动平均线
n日简单移动平均线的计算公式
n
CPt
SMA(n) t1 n
其中CPt表示计算期间内第t日的收盘价，其中是n该指标的唯一参数。
威廉指标（%R）
指标评价
当股价无法再创新高或新低价时，%R往往能提早 发出市况将转向的信号，起到领先指标的作用。不 足的是，%R常常达到0或100的极端点，令波动过 于剧烈，容易产生错误的买卖信号。
相对强弱指标（RSI）
相对强弱指标（Relative Strength Index, RSI）由韦尔斯·查 尔德（Welles Wilder）于1978年提出，它是一种衡量证券自身 内在相对强度的指标。RSI是根据一定时期内，买卖双方力量 对比来推测股价未来趋势，并根据股价涨跌幅度显示市场强弱 的指标。买力和卖力的相互消长形成RSI波动的来源。
通常以5日、10日线观察证券市场的短期走势；以10日、20日线观察中
chp10 现代证券投资理论
有效市场假说 证券组合理论 资本资产定价模型 因素模型与套利定价理论
1
第一节 有效市场假说
有效市场的含义 有效市场的类型
2
一、有效市场的含义
有效市场指证券价格充分反映所 有可获得信息的市场。
价格反映信息 证券价格围绕证券内在价值波动 证券价格随机游走 零超额收益
i=1 m
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二、套利定价理论
Arbitrage Pricing Theory
1978年由Steven Rose创立 APT放松了CAPM的假定： 投资者无须为风险规避者 不需要一个有效的市场投资组合 投资者无须有相同的预期
33
套利定价理论认为由于 市场套利行为的存在， 两种性质相同的商品价 格应趋于一致，最终将 导致市场均衡的出现
30
单一因素模型
各种证券收益的变动都取决于某 一共同的因素。
ri = ai+biF＋ei
ai－－表示没有因素F的期望收益 F－－表示因素的价值 bi－－表示证券 i对因素F 的灵敏度
ei －－表示随机误差项
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多因素模型
ri = ai+bi1F1＋ bi2F2 ＋ …+binFN＋ ei rp= ∑ ri Xi
rp = rf + [ (rm - rf) /σm] σp
rp——证券投资组合的预期收益率 rf——无风险利率 rm——证券有效组合的平均预期收益率
σm——市场证券投资的平均风险
20
rp
M
rm rf
σm
σp
21
资本市场线的特性
资本市场线是从rf处引出一条直线与马 科维茨模型的有效边界相切，切点M称为 市场证券组合，是所有有效组合与无风 险资产的最佳组合点。
证券投资学课后习题答案总结
证券投资学课后习题答案总结一．名词解释1.证券：经济权益的凭证，证明凭证持有人有权按期以其凭证取得收益2.证券投资分析：指人们通过各种专业性的投资方法对影响证券价值和价格进行综合分析，以判断证券价值及价格变动的行为3.权证：是一种有价凭证，投资者付出权利金购买后有权利而非义务，在某一特定时间或某一特定期间按约定价格向发行人购买或出售标的证券4.金融非衍生工具：以杠杆或信用为特征，以货币、证券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具5.初始保证金：买卖双方在交易之前都必须在经济公司开立专门的保证金账户，并存入一定金额的保证金6.维持保证金：它是初始保证金的75%，当保证金账户余额低于交易所规定的维持保证金的水平时，经济公司就会通知交易者补交到初始保证金水平，否则就会强制平仓7.远期：双方约定在未来的某一确定时间按确定价格买卖某种数量的标的资产的合约8.保荐人：保荐人是一个机构，由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，合适公司发行的文件和上市的文件中所载的资料是否真实、完整，协助发行人建立严格的信息纰漏制并承担风险防范责任9.宏观经济政策：政府有意识的运用一定的工具调节控制宏观经济运行以达到政策目标10资本化利息：指公司自有资金不足，通过外部借款自建自用固定资产或生产生产期间超过一年的大型的设备机器过程中外部借款产生的利息11证券市场：是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所第一章股票1、什么是股份制度？它的主要功能有哪些？答：股份制度亦称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。
股份公司一般以发行股票的方式筹集股本，股票投资者依据他们所提供的生产要素份额参与公司收益分配。
在股份公司中，各个股东享有的权利和义务与他们所提供的生产要素份额相对应。
功能：一、筹集社会资金；二、改善和强化企业的经营管理。
2、什么是股票？它的主要特性是什么？答：股票是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。
《证券投资学》任淮秀第二版复习重点内容精讲
证劵投资学复习重点(各位同学，这是本人根据老师画的重点整理出来的资料，由于个人能力有限，可能有部分不完善或错漏的地方，所以仅供参考，希望能帮到您！）一、第一章：证劵与证劵市场（一）、证劵的含义：证券是对各类经济权益凭证的统称，它用以证明持有人有权按其所持凭证记载内容而取得应有的权益。
（二）、证劵的分类：1.根据证券持有人的收益性不同分：无价证券和有价证券；2.根据构成内容的不同分：财务证券、货币证券和资本证券；3.根据发行主体不同分：政府证券、金融证券和公司证券；4.根据是否上市发行分：上市证券和非上市证券。
（三）、证劵的特征：即产权性、收益性、流通性、风险性。
（四）、证劵市场的分类：1.按照职能不同分：发行市场和流通市场；2.按照交易对象的不同分：股票市场、债券市场和基金市场；3.按照市场组织形式的不同分：场内交易市场和场外交易市场。
(五）、证劵市场的特征：证券市场与一般商品市场相比，有以下四个方面的不同：1.交易对象和交易目的不同；2.价格的决定因素不同；3.市场风险和流动性不同；4.市场的功能和作用不同。
（六）、证劵市场的基本功能：1、融通资金2、资本定价3、配置资源4、转换机制5、宏观调控6、分散风险（七）、论述题：结合我国当前经济特征，试述证券市场在市场经济的发展过程中体现了哪些重要作用。
(没有标准答案，大家可以结合我国当前的经济特征和证券市场的基本功能分析）二、第二章：股票（一）、股票的性质：（1）、有价证券:拥有一定价值量的财产；可行使相应权利（2）、要式证券：有法律规定的事项（3）、证权证券：已经存在权利的一种物化的外在形式，与设权证券相区别。
（4）、资本证券：资本份额的证券化（5）、综合权利证券：持有人有多种权利（二）、记名股票和不记名股票：（1）、记名股票：是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票（2）、不记名股票：所谓不记名股票, 是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。
投资学 第十讲 基本面分析[2]
![投资学 第十讲 基本面分析[2]](https://img.taocdn.com/s3/m/f1b1c99101f69e3142329493.png)
2021/5/2
精品材第9.11章. • 2.博迪等<投资学>第18.19章. • 3.朱宝宪<投资学>第9.10章.
2021/5/2
精品文档
2
框架与内容
• 本讲分为两大部分 • 财务报表分析(Financial Statement Analysis) • 普通股估价模型(Equity Valuation Models)
资产周转率,ATO 销售收入 资产平均余额
应收帐款周转率 赊销收入净额 应收帐款平均余额
2021/5/2
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营运能力分析
平均回收期 应收帐款 每日销售收入
存货周转天数 存货
每日存货销售额
2021/5/2
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10
公司盈利能力比率 (Profitability Ratios)
净营业利润率或销售收益率,ROS 营业利润 销售收入
• 经营活动产生的现金流量;投资活动产生的现金流量;融 资活动产生的现金流量.
2021/5/2
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区别
• 1.交易确认-资产负债表和损益表都是建立在权责发生制 的基础上,即使没有发生现金交易,收入和费用也在其发生 时就进行确认.但现金流量表只记录已经发生的现金交易. 例如,假设某公司销售一批商品,价值100万,买方30天后付 款.那么在该笔交易发生时,资产负债表就会在流动资产项 下的应收账款项目上登记这一笔款项;而损益表也会确认 这一笔款项为公司收入;但现金流量表只有在30天后公司 收到货款时才会确认该笔交易.
2021/5/2
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ROE的分解[1]
RO 税 净 E前 利 税 E 利 润 B 前 润 I 销 E T 利 B 售 销 I 资 润 T额 售 产 资 权额 产 益
证券分析第10章
• 1、计算公式
• 容量比率VR=A/B×100%
• A=N日内上涨日成交值总和+（N日内平盘 日成交值总和） /2
• B=N日内下跌日成交值总和+（N日内平盘 日成交值总和） /2
• 其中N为时间参数，一般采用14日或26日为 基准。
• 2、研判技巧
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证券分析第10章
第六节 指标叠加
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证券分析第10章
OBV价量背离
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证券分析第10章
（一） OBV累计能量线
• 1、原理 • 2、计算公式: • 累积能量线（OBV）=前一天的OBV±当日
成交量 • 3、研判技巧 • 4、 OBV线的优点 • 5、OBV线的缺点
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证券分析第10章
（二） VR容量比率指标
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证券分析第10章
第一节 技术指标概述
• 一、技术指标的定义 • 二、产生技术指标的方法 • 三、应用技术指标的六个方面 • 四、技术指标的本质 • 五、技术指标法同其他技术分析方法的关
系 • 六、应用技术指标的几点说明
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证券分析第10章
一、技术指标的定义
• 一般认为：用事先确定好的方式对原始数 据进行计算处理，得到的数值就技术指标 。这是比较简单的说法，如果用复杂的语 言来讲，可以这么描述：按照事先规定好 的固定方法对证券市场的原始数据进行处 理，处理后的结果是某个具体的“数字” 。这个数字就是“技术指标值”。将连续 不断得到的技木指标值制成图表，并根据 所制成的图表对市场进行行情研制。这样 的方法就是技术指标法。
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证券分析第10章
仁箭的证券投资教学课件
仁箭的证券投资教学课件"假头肩顶形态–当右肩的高点比头部还要高时，不能构成头肩顶形态–如果股价最后在颈线水平回落，而且回落的幅度低于头部，或者股价跌穿颈线后又回落至颈线上方，这可能将就是一个失利的头肩顶，宜作进一步观测"头肩顶的特征–一般来说，左肩与右肩高点大致成正比，有时右肩较左肩高，即为颈线往上–就成交量而言，左肩最大，头部次之，而右肩成交量最小，即呈梯状递减–突破颈线不一定须要小成交量协调，但日后稳步上涨时，成交量可以压缩从突破点算起，股价将至少要跌到与形态高度相等的距离。
形态高度的测算方法:量出从“头”到颈线的直线距离（从c点向下的箭头长度），这个长度称为头肩顶形态的形态高度。
(2)头肩高形态"是头肩顶的倒转形态，一个可靠的买进时机。
(3)无机头肩形态"这种形态与头肩形态基本相似，只是左右肩部或者头部出现多于一次。
"其构成过程也与头肩形态相似，分析意义也和普通的头肩形态一样，往往发生在长期趋势的底部或顶部。
"复合头肩形态一旦完成，即构成一个可靠性较大的买进或沽出时机。
2.双重顶上和双重底(m头和w底)"是极为重要的反转形态"m头构成后，存有两种可能将的前途：–第一是未突破b点的支撑位置，股价在a、b、c三点形成的狭窄范围内上下波动，演变成为矩形。
–第二就是突破b点的提振边线稳步向上，这种情况才就是双重顶上探底回升突破形态的真正发生。
"双重顶反转形态一般具有如下特征：–双重顶上的两个高点不一定在同一水平，二者差距多于3%就不能影响形态的分析意义。
–向下突破颈线时，不一定有大成交量伴随，但日后继续下跌时，成交量会扩大。
–双重顶上形态顺利完成后的最轻涨幅度量度方法，就是由颈线已经开始，至少可以上涨从双头最高点至颈线之间的差价距离。
"对于双重底，有完全相似或者说完全相同的结果。
需要注意的是，双重底的颈线突破时，必须有大成交量的配合，否则即可能成为无效突破。
证券投资技术分析(PPT 166页)
• 红色、绿色的柱线反映当前大盘所有股 票的买盘与卖盘的数量对比情况。红柱 增长，表示买盘大于卖盘，指数将逐渐 上涨；红柱缩短，表示卖盘大于买盘， 指数将逐渐下跌。绿柱增长，指数下跌 量增加；绿柱缩短，指数下跌量减小。
（六）横向延伸趋势可以代替次要趋势
• 在一轮大规模的趋势运动中的次要趋势， 除了表现为上升趋势中的“回调”或下 跌趋势中的“反弹”，有时还表现为一 种在某一段时间内界定价格上下变化范 围的水平直线。
横向延伸趋势可以代替次要趋势
（七）在趋势分析中仅依赖收市价格
• 道氏在分析股市趋势中是以收市价格对 前一个高峰或低谷的穿越为标志的。除 了收市价格以外，日内价格变化即使穿 越了前一个高峰或低谷都是无效的。
二、技术分析的三大假设
• （一）市场行为涵盖一切信息 • （二）价格沿着趋势移动 • （三）历史会重演
三、技术分析的要素
• （一）量 • （二）价 • （三）时 • （四）空
四、技术分析的局限性
每种技术分析方法只注重证券市场 的某个方面，从特殊角度进行分析研究， 而证券市场的运行方式是不断变化的， 不可能每次都能全面周到地应付。 此外，各种突然出现的偶然因素也会使 技术分析失效。
• 分时走势图分为指数分时走势图和个股 分时走势图
1.指数分时走势图
分时走势盘面解释
• 白色曲线表示上证交易所对外公布的通常意义下的大盘指数，也 就是加权数。
• 黄色曲线是不考虑上市股票发行数量的多少，将所有股票对上证 指数的影响等同对待的不含加权数的大盘指数。