代理成本与信息披露质量关系的实证研究
信息披露质量资本结构相关性论文
信息披露质量与资本结构相关性研究【摘要】本文以市值法计算的资本结构作为被解释变量，采用深交所对上市公司信息披露质量的评级作为信息披露质量的代理变量，检验了2002～2010年深市a股上市公司信息披露质量对公司资本结构的影响及该影响在行业之间的差异性。
研究发现：信息披露质量与资本结构负相关；信息披露质量对资本结构的影响在不同行业之间存在着显著的差异。
【关键词】信息披露质量；资本结构；市值法；实证分析一、引言市场信息不对称，直接影响到市场交易成本的大小，进而关系到公司的融资结构决策，而信息披露质量的提高可以弥补市场信息不对称的缺陷。
基于这一理论基础，国外学者对信息披露质量与资本结构之间的关系进行了大量的理论分析和实证检验，研究结果表明，在以发达国家为代表的成熟证券市场上，信息披露质量较高的上市公司能够迅速通过股权融资降低资本结构。
我国上市公司的信息披露质量也一直受到人们的广泛关注。
我国资本市场经过近十年的发展，已日益完善和规范，这为检验我国资本市场中信息披露质量对资本结构的影响提供了新的研究视角。
二、相关研究文献考虑市场信息不对称性对资本结构的影响，fama和french的理论分析表明信息不对称是公司资本结构一个重要（或者唯一）的决定因素；bharath et al选取美国1973～2002年的公司为样本，在控制公司规模、盈利能力、有形资产、托宾q值等变量下研究信息不对称对资本结构的影响，得出信息不对称是影响资本结构的一个重要因素但不是唯一因素，并且信息不对称对美国上市公司在过去30年间的资本结构变化有着重要的影响；而对于信息非对称程度的大小，almazan et al认为主要取决于公司信息披露水平的高低以及一个国家信息披露的监管环境。
aggarwal et al基于信息非对称理论和经营者—所有者代理成本理论的视角，选取分析师预测、内幕交易法实施作为信息披露质量的代理指标，认为信息披露质量越高，资本结构越低。
信息披露质量、代理成本与企业融资约束——来自深圳证券市场的经验证据
中图分 类号 ： Ｆ ２ ７ ６ ． ４ ４
文献标识码 ： Ａ
文章 编号 ： １ ０ ０ ０— ７ ６ ３ ６ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ５—０ ０ ４ ３— ０ ６
按照莫迪利 亚尼 和米勒 （ Ｍ ｏ ｄ ｉ ｇ ｌ ｉ ａ ｎ ｉ ＆ Ｍｉ ｌ ｌ ｅ ｒ ， １ ９ ５ ８ ） 完美市 场假设 ， 公 司能够在外部 资本 市场按 照与 内部资
天津财经大学商学 院副教授 ， 经济学博 士。
翟 淑萍
４ ３
经济与管理研究 （ ２ ０ １ ３年第 ５ 期） １ Ｒ ｅ ｓ ｅ ａ ｒ ｃ ｈ ｏ ｎ Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍ ｉ ｃ ｓ ａ ｎ ｄ Ｍａ ｎ ａ ｇ ｅ ｍｅ ｎ ｔ
本市场 中资金所有者和 资金需 要者 彼 此不 了解 ， 会 造成 市 场利率 上 升或 者贷 款规模 受 限 。斯 蒂格 利茨 和威 斯 （ Ｓ ｔ ｉ ｇ ｌ ｉ ｔ ｚ ＆Ｗｅ ｉ ｓ ｓ ， １ ９ ８ １ ） ］ 、 格林 沃尔德 等（ Ｇ ｒ ｅ ｅ ｎ ｗ ａ ｌ ｄ ｅ ｔ ａ １ ． ， １ ９ ８ ４ ） 指出当贷款规模受限时 ， 资金需要者对贷款 的
降低代理成本 ， 从 而使公司的融资约束程度 降低 。
一
、
文献综 述与研究假设
（ 一） 信 息不 对称对融资约束的影 响
信息不对 称理论 （ Ａ ｓ ｙ ｍ ｍ ｅ ｔ ｒ ｉ ｃ Ｉ ｎ ｆ ｏ ｒ ｍ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ） 认 为在市场 中 ， 各类人 员对有关 信息 的了解 是有差异 的 ， 会造成交 易关系 和契 约安排 的不公平或者市场效率 降低等 问题 。因此 ， 扎非 和拉塞 尔 （ Ｊ ａ ｆ ｅ ｅ＆ Ｒ ｕ ｓ ｓ ｅ ｌ ｌ ， １ ９ ７ ６ ） Ｅ ２ １ 认 为在 资
实证会计理论经典文献与方法
实证会计理论经典文献与方法引言实证会计理论是会计学中的一种研究方法，旨在通过实证研究方法进行财务会计信息的定量分析，从而提供决策依据和管理建议。
本文将介绍实证会计理论的经典文献和方法。
经典文献1. Fama和Jensen（1983）的“分权委托理论”Fama和Jensen的研究主要关注公司治理和会计信息持有者权益之间的关系。
他们认为，公司治理结构的设计会影响会计信息质量和持有者权益。
这一理论提供了公司治理结构与会计信息质量关系的实证依据。
2. Ball和Brown（1968）的“资本市场反应性理论”Ball和Brown的研究主要关注财务信息的披露对资本市场的影响。
他们通过研究公司财务报表中的信息披露，发现这些信息披露会对股票市场价格产生明显影响。
这一理论为会计信息披露与资本市场反应性之间的关系提供了实证论据。
3. Jensen和Meckling（1976）的“代理成本理论”Jensen和Meckling的研究主要关注公司治理结构中代理成本的存在和影响。
他们认为，代理成本是指代理人（如公司高管）利用其职位权力追求个人利益所产生的成本。
这一理论为公司治理与会计信息质量之间的关系提供了实证依据。
4. Watts和Zimmerman（1978）的“政治经济学理论”Watts和Zimmerman的研究主要关注会计信息与公司政治环境之间的关系。
他们认为，会计信息的披露和使用会受到公司政治环境的影响。
这一理论提供了公司政治环境与会计信息披露之间关系的实证研究。
实证方法1. 实证研究设计实证会计研究设计是研究过程中最关键的一步。
研究者需要选择合适的样本和方法来收集和分析数据。
常用的实证研究设计包括横截面研究、纵向研究和实验研究等。
2. 数据收集和处理数据收集和处理是实证研究中的关键环节。
研究者可以通过公司财务报表、问卷调查和实验证据等方式收集数据。
收集到的数据可以通过统计分析软件进行处理和分析。
3. 统计分析在实证会计研究中，统计分析是必不可少的一步。
我国上市公司代理成本影响因素实证分析的开题报告
我国上市公司代理成本影响因素实证分析的开题报告一、研究背景代理成本是指在委托代理关系建立后，为解决代理问题所产生的成本。
对于上市公司而言，代理成本是其治理结构中必须考虑的关键成本之一。
代理成本的高低不仅会影响上市公司的运营效率和盈利能力，还会直接影响到投资者的投资决策。
因此，如何降低代理成本、优化治理结构，实现公司和投资者的共赢，是当前上市公司治理领域的研究热点和难点。
二、研究目的和意义本文通过对中国上市公司代理成本的实证分析，旨在探究其影响因素，为优化上市公司治理结构提供科学依据，促进公司与投资者的利益最大化。
具体目的如下：1.探究代理成本的概念和内涵，以及它与上市公司治理结构之间的关系。
2.对影响代理成本的因素进行综合分析，探寻其对代理成本的影响程度和作用机制。
3.通过实证研究，验证不同因素对代理成本的影响程度、方向和稳定性，更加准确地把握代理成本的内在规律。
4.提出优化上市公司代理成本的思路和措施，推动上市公司治理向着更加规范、透明和公正的方向发展。
三、研究内容和方法研究内容：1.代理成本的概念和内涵，代理问题的表现形式及其对上市公司治理结构的影响。
2.影响代理成本的因素包括公司治理结构、内部控制、财务运营状况、企业文化等，分别从不同的角度分析其对代理成本的影响。
3.利用Eviews等统计分析工具，对样本中的上市公司代理成本和影响因素进行回归分析、实证检验，验证影响因素对代理成本的影响程度、方向和稳定性。
4.在实证研究的基础上，提出优化代理成本的建议和政策措施。
研究方法：1.文献研究法：通过国内外相关文献资料的搜集和分析，了解代理成本的研究现状和理论基础。
2.问卷调查法：设计适宜的问卷，对部分上市公司进行问卷调查，以获得他们对代理成本的认识和看法。
3.统计分析法：借助统计学的方法，对样本中的代理成本和影响因素进行回归分析、实证检验。
四、论文结构第一章绪论1.1 选题背景1.2 研究意义和目的1.3 研究内容和方法第二章代理成本理论与概念研究2.1 代理成本的概念和内涵2.2 代理成本的表现形式和影响因素2.3 代理成本与上市公司治理结构的关系第三章影响代理成本的因素分析3.1 公司治理结构对代理成本的影响3.2 内部控制对代理成本的影响3.3 财务运营状况对代理成本的影响3.4 企业文化对代理成本的影响第四章实证分析4.1 数据源和变量定义4.2 模型设定与变量描述统计4.3 回归分析结果解释第五章优化代理成本的思路和措施5.1 建立合理有效的公司治理结构5.2 完善内部控制制度和流程5.3 强化财务运营和风险管理5.4 培育健康的企业文化和价值观第六章结论和展望6.1 研究结论6.2 研究不足与展望参考文献致谢。
公司治理、财务经营状况与信息披露质量——基于深交所数据的实证研究
公 司治理 、 务经营
刘 擎
（ 天津财经大学商学 院 天津 ３ ０ ２ ） ０ ２ ２
摘 要 ：本 文以 深圳 证 券 交 易所２０ 年信 息披 露 质 量评 级 报 告 结果 ７． １ ０８ ２５ 家上 市公 司的 面板 数 据 为样 本 进 ４
一
、
文 献 回顾 及 理 论 分 析
（ ） 一 公司治理与信 息披露质量 世界 范围内， 股权集 中是一种趋势 ，ａ ｏｔ １９ ） Ｌ Ｐ ｒ ９ ８ 对此给 出了较为合理的解释 ： ａ（ 股权集 中度 有利于控股股东对管理者的监督 ， 从而有利于提升企业的价值 ； 在股东权利法律保护较差的国家 ， 外部 中小股东只有在股票价格 足 够低的情况下才愿意购买 ， 这加速了股权 的集中。 股权集中能够提升企业价值 的主要原因在于其在降低上市公 司代理成本方面有潜
一
个框架 。 这是结合 了Ｊｎｅ 和Ｍ ｃｌ ｇ（９ ６ 的积极代理理论而提 出的管理披露 决策模 型。 ｅｓｎ ｅｋｉ １７ ） ｎ 实证结果 表明采用 内部控制的手段 ，
如 ： 司内部设置审计委员会 、 置独立董事 、 董事 长和首席执行官的角色分离等 ， 以提高监管质量并且减 少隐瞒信 息的收 在公 设 将 可 益， 内部控制手段 的采用使财务信息披露质量得到 了改善。 ｏｋｒ １９ ） Ｆ ｒｅ （９ ２ 进行了实证研究 表明 ， 在财务报告 中披露独立董事的比例 将改进信 息披露质量 。 ｈｎ ａ （０ ０ 认为独立 董事在董事会 中的比例与财务信息披露 的完整性正相关 。 Ｃ ｅ 和Ｊ ２ ０ ） 独立性越 高代 表审计 越有可信度 ， 信息披露 的质量越高 。 董事会权力结构就是指董事长与总经理两 者职务是否分离 ， 两职合一体制将不利于董事会发挥 其应有治理作用 ， 不利于信息披露质量提高。 ｏ Ｈ 和Ｗｏｇ２ ０ ） ｎ（ ０ １对香港上市公司的实证检验发现 ， 公司 自愿信息披露与公 司治理机制 问存在交互作用 ， 非执行董事独立性 、 两职分离等与 自愿信息披露 质量呈显著相关 。 （ ） 二 财务经营状 况与信 息披露质量 当公司信息披 露的边 际收益高于其边际成本时 ， 上市公司更加愿 意提 高信 息披 露质量 。 财务经 营状况是决定公司信息 披露 质量 的因素之一 。 在财务分析理论 中， 财务经营状况可以特指公 司的资产负债状况 ， 也可 以综合 定义为包含资产负债状况和经营成果在 内的反映公司基本面 的财务状态 。 本文主要从资产规模 、 财务收益 能力及负债状况这一综合 角度来定义公司财务经营状况 。 第一 ， 资产规模 。 实证结果表明 ， 规模较大的公司 的信息披露质量较高 ， 因主要有 ： 原 不当的信息披露 会带来巨大 的政治成本 和经济后果 ； 从信息需求角度 ， 资者对规模较 大公 司的信息需求 可能越多 、 投 要求越高 ， 从而迫使 公司提 高信 息披露质量 ； 管理水平及其激励 的影 响。 一般而言 ， 大公司 比小公司有更 好的内部控制 ， 为了得到提升 ， 下一级经理有充足激励来监 督上一级经理 ， 管理 当局 的机会 主义行为可能在一定程度上得到遏制 。 Ｏ Ｏ Ｃ Ｓ 报告 （９ ９ 指 出， １９ ） 相对 于较大 的舞弊金额 ， 舞弊公 司的
中国国有企业代理成本的实证分析
中国国有企业代理成本的实证分析国有企业作为中国经济的重要组成部分，其代理成本问题一直备受关注。
本文旨在通过实证分析，探讨中国国有企业代理成本的具体情况并提出相应的解决方案。
一、引言代理成本是指在委托人和代理人之间存在信息不对称的情况下，代理人可能出现的行为，从而导致委托人利益受损的成本。
国有企业由于特殊的所有权结构和管理制度，其代理成本问题较为突出。
二、国有企业代理成本的实证情况1. 信息不对称：国有企业中，代理人（管理层）通常拥有相对较全面的信息，而委托人（政府、股东）则面临信息不对称的困扰。
这导致代理人可能采取不符合委托人利益的行为，增加了代理成本。
2. 职权边界模糊：在国有企业中，政府和股东的职权边界常常模糊不清。
政府干预过多或过少都可能导致代理人行为的不当，进而增加代理成本。
3. 激励机制不完善：国有企业中，激励机制往往存在问题，导致代理人无法受到适当的激励，进而降低了其责任心和积极性，增加代理成本。
三、国有企业代理成本的解决方案1. 提升信息披露透明度：政府和国有企业应加强信息披露，向社会公开企业经营状况和财务数据，降低信息不对称程度，减少代理成本的发生。
2. 健全法律法规：要完善国有企业治理的法律法规体系，明确政府和股东的职权边界。
通过法规的规范，可以减少政府的干预，提高企业经营的自主性。
3. 合理激励机制：建立与业绩挂钩的激励机制，使代理人在取得好的业绩时能够获得相应的回报，激发其积极性，降低代理成本。
四、国际经验借鉴可以借鉴国外国有企业的治理经验，如设立独立董事会、引入第三方监管机构等，以进一步提高国有企业的治理效能，降低代理成本。
五、结论通过实证分析可知，中国国有企业代理成本存在着信息不对称、职权边界模糊和激励机制不完善等问题。
为解决这些问题，应提升信息披露透明度，健全法律法规，建立合理的激励机制，并借鉴国际治理经验。
只有通过这些措施的有效实施，才能降低国有企业的代理成本，提高企业的经营效益。
代理成本与公司自愿性披露
代理成本与公司自愿性披露在当今的公司治理中，代理成本和公司自愿性披露是两个重要的话题。
代理成本是指公司股东与管理人员之间的代理关系所产生的成本，而公司自愿性披露则是指公司主动向外界披露信息的行为。
本文旨在探讨代理成本与公司自愿性披露之间的关系，并提出一些平衡的建议。
代理成本对公司的自愿性披露有着显著的影响。
一方面，代理成本较高会导致公司不愿主动披露信息，因为这会增加代理成本。
另一方面，如果公司自愿性披露不足，会使得投资者对公司的了解不足，从而导致代理成本的增加。
因此，代理成本和公司自愿性披露之间存在着密切的关系。
为了在代理成本和公司自愿性披露之间寻求平衡，本文提出以下建议：加强监管：监管机构应该加强对公司治理的监管力度，特别是对代理成本的监控。
同时，要鼓励公司自愿性披露，制定相应的政策和规定，使得公司更有动力去自愿披露信息。
完善公司治理结构：公司应该完善治理结构，通过建立健全的内部控制体系和独立董事会制度等措施来降低代理成本，同时提高公司的自愿性披露水平。
提高信息披露质量：公司应该注重提高信息披露质量，增加对投资者有用的信息量，如公司的财务状况、经营情况以及未来发展规划等。
这样可以增加投资者对公司的信任度，降低代理成本。
代理成本与公司自愿性披露是公司治理的两个重要方面。
代理成本和公司自愿性披露之间存在密切的关系，为了降低代理成本，提高公司的自愿性披露水平是必要的。
应该加强监管机构对公司治理的监管力度，完善公司治理结构，并提高信息披露质量，以实现代理成本与公司自愿性披露的平衡发展。
只有这样，才能更好地保护投资者的利益，促进公司的可持续发展。
市场化进程是指在市场经济体制下，政府逐渐减少对经济活动的干预程度，将更多的经济决策权交给市场的过程。
市场化进程的推进可以促进市场机制的完善，提高市场效率，降低政府干预和腐败现象的发生，同时也可以促进经济增长和社会发展。
在市场化进程中，信息披露是一个重要的方面。
自愿性信息披露是指企业主动向外界公布一些重要的财务和非财务信息，如公司的经营状况、财务状况、战略规划、治理结构等。
代理成本理论与事务所选择的实证研究——来自A股IPO公司的证据
（９ ７研究发现 ， １８ ） 著名的股票承 销商倾 向于让其客 户聘请 “ 大” 八 ，
而选择 “ 八大 ” ＩＯ 公司的股票市场反 映较好。 ａａ ，ｅｔａ 和 的 Ｐ Ｄ ｔｒＦ ｌ ｍ ｈ
为了降低这种逆 向选 择的可能性 ，选择高质 量审计师 的动机 就越 加 强烈。基于此 ， 本文提出假设 ４ 。 Ｈ ： Ｏ 公司的资产 规模越大 ， ４Ｉ Ｐ 越倾向聘请高质量审计 师。
资产 负债率 是衡量 ｌＯ公 司财 务风险的重要 因素 ， Ｐ 而我 国“ 一
股 独 大 ” 象 很 严 重 ， 股 东 出 于 保 护 自身 利 益 的 需 要 ， 倾 向 于 现 大 更
Ｈ ｇ ｅ （９ １研究显示 ， ｕ ｈ ｓ１ ９ ） 高质量和信 誉好 的审计 师的选择 是企业
传递财务信息 的有效途径 。作 为会计信息甄 别方 ， 审计 师对 于降低 信息不对称 起到重要作用 ，而 审计 机构的声誉则是 上述信息 生产
司 治
理
Ｆ Ｉ Ｒ ＮＤＳ ０Ｆ ＡＣＣＯ ＵＹＩ Ｎ 鼹 鞠 礴嘲 黼 Ｅ ｋ ＇ Ｇ 勰 疆 ＮＴＩ Ｇ 嚼
代理成本理论 与事务所选择 的实证研 究
来 自 Ａ 股 Ｉ Ｏ 公 司 的证 据 Ｐ
北 京物 资 学 院
【 摘
陈炜 煜
楚 继 友
要】 文章运用代理理论 ， 对我 国沪深 Ａ股 ６６家 ＩＯ公 司事务 所的选择进行 实证研 究。研 究发 现， ７ Ｐ 事务所的选择 受到 ＩＯ 公 司 Ｐ
Hale Waihona Puke 一、代理理 论起 源于 Ｊ ｎ ｅ ｅ ｓ ｎ和 Ｍｅ ｋｉｇ １ ７ ， 时他 们 指出 ｃ ｌ （ ９ ６）当 ｎ 独立 审计是降低代理成本 的有效手段 。Ｃｈ ｗ １ ８ ） 用代理 理论 ｏ （９ ２运 研究发 现 ， 财务杠杆和公 司债 务契约 （ ｂ Ｃｏ ｅ ａ ｔ） Ｄｅ ｔ ｖ ｎ ｎｓ的数 量与 审计 师的选 择显著相关。Ｄｅ ｎ ｅｏ １ ８ ）Ｗａｔ Ａ ｇ ｌ（ ９ １ ， ｔ ｓ和 Ｚｍｍｅｍａ ｉ ｒ ｎ （９ １ 研究发现 事务所 的规模和声誉 不同 ， 所提供 的审计 质量 １８ ） 其 也不 同。Ｆｒ ｉｈ和 Ｓ ｆ（９ ２发现 ， ｔ ｍ＿ １ ９ ） ｈ 管理者持股水平越低 ， Ｏ公司 ｌ Ｐ 选 择 “ 大” 为审计 师的 比例越 大 。Ｂ ａｔ（９ ９ 从信 息 对称 八 作 ｅｔ １８） ｙ （ｎｏｍａｉｎ Ｓ ｍｍｅｒ 的角度研究表 明 ， Ｉｆｒ ｔ ｙ ｏ ｔ ｙ） 高质 量的 审计 师比低 质 量 审计 师能 更 大 程 度 地 降低 信 息 不 对 称 。 Ｓｍｕ ｉ ｉ ｎｃ和 Ｓｅｎ ｔｉ
上市公司代理成本与审计意见相关性研究的开题报告
上市公司代理成本与审计意见相关性研究的开题报告一、研究背景与意义随着经济全球化与市场化程度不断加深，上市公司的影响力和地位越来越受到重视。
代理成本作为股权代理关系的一种特殊形式，对公司治理和证券市场稳定产生着重要影响。
代理成本程度高低的判断，需要审计师进行审计意见的表达，因此审计意见成为实证分析的关键指标。
本研究旨在通过探讨上市公司代理成本与审计意见的相关性，深入了解代理成本对审计意见的影响，为进一步完善公司治理和资本市场监管提供数据支持与理论参考，具有一定的理论与实践意义。
二、研究内容与方法本研究将围绕上市公司代理成本与审计意见之间的相关性展开研究，具体内容包括以下几个方面：1. 上市公司代理成本的测量方法与模型。
代理成本测量涉及多种因素，本研究将通过文献综述与实证分析，综合运用多元线性回归、面板数据分析等方法，建立量化测度模型。
2. 审计意见的表达与分析。
审计意见是反映上市公司财务情况的关键指标，本研究将通过数据采集与整理，以及审计师对审计对象进行审计，了解审计意见的表达与分析情况，分析其影响因素。
3. 代理成本与审计意见的相关性分析。
本研究将通过实证分析，探讨上市公司代理成本与审计意见之间的相关性，分析代理成本对审计意见的影响程度与机制。
4. 实例分析与风险管理建议。
通过对一定数量的上市公司代理成本与审计结果进行分析，探究其具体操作与应用情况，并提出相应的风险管理建议。
本研究主要采用文献综述、实证分析、数据统计和模型建立等方法，通过多种角度、多方面的研究数据，结合理论分析、实证分析等方法全面分析代理成本与审计意见之间的相关性，来得出科学的结论。
三、研究预期成果1. 探究上市公司代理成本与审计意见之间的相关性，摸索代理成本对审计意见的影响机制。
为完善上市公司治理机制、提高会计信息的透明度提供依据与参考。
2. 建立并完善上市公司代理成本测量和审计监管的科学体系。
通过构建科学合理的数据分析模型、提出完善的风险管理建议、对企业进行有效监管，为上市公司金融安全与健康发展提供有效措施。
内部控制信息披露、代理成本与企业绩效
内部控制信息披露、代理成本与企业绩效【摘要】文章以内部控制信息披露、代理成本与企业绩效之间的关系为研究对象，以创业板上市公司的数据为研究样本，通过实证分析的方法探讨了三者之间的作用关系。
结果表明：对于我国创业板中的上市公司而言，内部控制相关信息的披露和抑制代理成本有助于提高企业绩效；同时，代理成本是内部控制信息披露和企业绩效的中介变量，三者之间存在传导关系。
【关键词】内部控制信息披露；代理成本；企业绩效一、引言企业所有权和经营权分离后，“信息不对称”现象的出现导致了一系列代理成本问题的产生，进而对企业绩效造成了影响。
企业内部控制信息披露以制度的形式存在于资本市场中，相关人员可以通过披露结果了解企业的财务状况、盈利能力等信息，并在一定程度上增强了企业外部监督的能力。
内部控制信息披露不仅可以有效抑制由于信息不对称引发的管理者和股东之间的代理问题，还可以通过提高代理效率，促进企业绩效的提升。
自2010年4月《企业内部控制配套指引》发布以来，与内部控制信息披露相关的一系列问题受到社会各界的广泛关注，我国上市公司的内部控制信息披露制度正处在一个不断完善的过程中，内部控制信息披露、代理成本、企业绩效之间具体存在怎样的联系，这个问题在我国还没有直接的经验证据可以说明。
本文将通过实证研究的方法来探讨内部控制信息披露、代理成本和企业绩效的作用关系，旨在为我国上市公司内部控制信息披露提供相关的经验证据，并为企业实现价值最大化的目标提供一定的指导意见。
二、文献回顾与研究假设内部控制信息披露作为一项重要的制度已经引起世界各国高度重视。
上海证券交易所和深圳证券交易所分别于2006年6月和9月发布了《上海证券交易所上市公司内部控制指引》和《深圳证券交易所上市公司内部控制指引》。
2008年6月，财政部、证监会、审计署、银监会和保监会联合发布了《企业内部控制基本规范》。
以上制度通过对企业内部控制信息披露的监管来促使上市公司完善内部控制，从而提高内部管理效率，促进企业绩效的提升。
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证 结果 显示 ，高 质 量 的 信 息披 露 可 以显 著 地 降 低 代 理成 本 。本 文 在 国 内外 研 究 的 基 础 上 ，以我 国
为这 一权 威机 构 评 级 指 标 较 为 客 观 ，容 易 为 人接
国外研 究 文献 中 ，从 会计 信息 质量 特 征 角度 ， 美 国财务会 计 准则 委员 对 会 计 信 息质 量 的评 价 标
准进行 了 系 统 的 研 究 ，其 成 果 有 《 务 会 计 公 财
受 。而代 理成 本 的代 理变 量 处 理 ，本 文 采 用 营业
资产负债率 ，前 十大股 东持股 比例 ，资产规模 ，
每股 收益 ，董 事会 规模 。
・
３ ． ９
●群 言 堂
（ ）统计 方法 和研 究模 型 三
管理 营业 费用 率 ）度 量 代 理 成 本 。选 用 管 理 营业 费用率 作为 代 理 成本 的替 代 变 量 的原 因 在 于 ，其
包 括 了流人 企 业 管理 层 的工 资 以及 在 职 消费 等 利 益 和广 告等 销 售 费用 ，管 理层 可 以利 用 营业 费 用
隐藏额 外补 贴 ，从 而 产 生 了代 理 成 本 ，可 以看 出
的上市 公 司，最 终 得 到 １２ ８０个 年 度 样 本 观 测 值 ， 其 中 ２０ ０６年 至 ２ ０ ０ ８年 样 本 观 测 值 个 数 分 别 为
５５ １ ２ 、６ ０和 ７ ５ ８ 。本 文 所 需 要 的财 务 数 据 来 自国
泰 君安 数据 技术 有 限公 司开发 的 Ｃ ＭＡ Ｓ Ｒ数据 库 。
（ ）变 量 的选取 二
验 了代理 成本 与信 息 披 露 质量 之 间 的关 系 ，研 究 结果 表 明低 代 理成本 显 著地提 高 了信息 披露 质量 。
一
本 文采用 深圳 证 券 交 易 所对 上 市 公 司 的年 度
、
文献 综述
信息 披 露考评 结 果 即会 计 信 息 披露 质 量 评 价 指 数 （ 称 ＦＤ ） 作 为 信 息 披 露 质 量 的 代 理 变 量 ， 因 简 ＩＩ
关 键词 ：代 理成本 信 息披 露质 量
中图分类 号 ：Ｆ ３ ２
自从 安 然 和世 通 公 司事 件 以后 ，提 高 上 市 公 司的信息 披露 透 明度 已经 成 为世 界 范 围 内公 司 治 理革 新 中的热 门 问题 。作 为公 司 治 理 改 善 中的重 要方 面 ，信 息 披露 质 量 对 公 司 财务 行 为 的影 响开 始越 来越 受 到理 论 界 和 实务 界关 注 。现 代 企 业 组 织 的重要 特征 之 一 就是 企 业 所 有 权 与 经 营权 的分
本 文以 ２０ ０ ６年 到 ２０ ０８年 在 深 圳 证 券 交 易所
上市 的全 部公 司作 为 初 始样 本 ， 国对信 息 披 露 质 量 的研 究 大 都 是 从 公 司 治 理这 个大 的 方 面进 行 的研 究 ，而 涉 及 代 理 成 本
与信 息披露 质 量 之 间关 系的 经 验证 据 很 少 ，且 大 多 是 间接 的 ，缺 乏 直 接 的 经 验研 究 证 据 。本 文 应 用 深圳证 券交 易所 的上 市 公 司作 为样 本 ，直 接 检
管 理 营业费 用 率 与代 理 成 本 正 相 关 。参 照 前 人 的 研究 成 果 ，选 取 的 控 制 变量 （ Ｏ Ｔ Ｏ Ｃ Ｎ Ｒ Ｌ）包 括 ：
权集 中度 低 的公 司 相 比 ，股 权 集 中度 高 的 公 司 ， 其 规模较 大 、信 息 披 露 质 量 也 较 高 。杜 兴 强 、周 泽将 研究 了信 息 披 露 质 量 对代 理 成 本 的影 响 ，实
质 量代 理 变量 ，用 营业 费用与 管理 费用之 和 占销售 收入 的 比重 （ 管理 营业 费用率 ） 来衡 量代理 成本 ，检 验 了代 理成 本对 信 息披 露 质量 的影 响 。 实证 结果 显示 ，代理 成本 对信 息披 露质 量 有显 著 的影 响 ，即代理
成 本越 高，信 息披 露质 量越 低 。
２１ 年 第 １ 期 ００ １
●群 言 堂
系 代 理 成 本 与 信 息 披 露 质 量 关 的 实 证 研 究
。新 疆 财 经 大 学 魏 源
摘 要 ：以 ２ ０ ２ ０ ０ ６— ０ ８年深 市上 市公 司为研 究样 本 ，以上 市公 司信 息披 露质 量 的评 级 作 为信 息披 露
深市上市公司为样本 ，进行公 司代理成本对信息
披露 质量 影 响 的实 证 研 究 。基 于 国 内外 已有 研 究
成果 ，本文 提 出 以下 假 设 ：代 理 成 本 与 信 息 披 露
质量 负相 关 ，即代 理 成 本 越 高 ，信 息 披 露 质 量 越
低。
二 、研 究设计
（ ） 样本 选择 和 数据来 源 一
费用 与管 理费 用之 和 ｆ 销 售 收 入 的 比重 （ 简称 为
告》 改进企业报告》 等。从公司治理角度与会 、《
计 信息 质 量关 系 ，Ｊｎｅ ｅｓｎ和 Ｍ ｃｌ ｇ提 出 的代 理 ｅｋｉ ｎ 理 论为 研究 公 司 治理 与 信 息 披露 行 为 提 供 了理 论
框 架 ，并 提 出管 理 层持 股 作 为 一 种 内在 激 励 机 制 以解决代 理 问题 。王 咏梅 对 股 权 集 中度 与 自愿 披 露 程度 的关 系进 行 的实 证 研究 发 现 ，股 权 集 中度 与 自愿 披露 程 度 负相 关 。何 卫 东研 究 发 现 ，与 股