证券投资分析Ch4投资组合分析
证券投资分析总结
证券投资分析的含义证券投资是指投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。
证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为。
证券投资策略1、保守稳健型：风险承受度最低，安全性要求高投资无风险，低收益证券(国债和国债回购)投资低风险、低收益证券(企业债、金融债、可转债)2、稳健成长型：中风险、中收益证券(稳健型、指数型基金蓝筹股高利率、低等级企业债券)3、积极成长型：高风险、高收益，可以承受投资的短期波动（中小企业板创业板高成长公司）4、同种股票不同时期投资策略（炒新股、次新股）有效市场假说的概念：在一个有效的证券市场上，证券价格曲线上任一点所代表的价格都真实准确地反映了该证券及其发行人在该时点上的全部信息，即有效证券市场上任何一个在市场上交易的股票价格，都反映了该股票的基础价值，没有人可以因分析公开信息（无论是公司股票的历史价格走向还是公司的基本面数据）而获利。
（背）有效市场假说的基本内容：第一，在市场上的每个人都是理性的经济人第二，股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡第三，股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息第四，"有效市场假说"实际上意味着"天下没有免费的午餐"有效市场假说基于三个假说：①投资者是理性的，能理性的评估证券价格。
②即使投资者不理性，但由于交易的随机性，故而能抵消各自对价格的影响。
③市场的“套利”机制可以使价格回归理性（背）行为金融学观点：①投资者是有限理性的，投资者是会犯错误的。
②在绝大多数时候，市场中理性和有限理性的投资者都是起作用的（而非标准金融理论中的非理性投资者最终将被赶出市场，理性投资者最终决定价格）。
这意味着非理性预期可以长期、实质性地影响金融资产的价格（背）基本面分析：所谓基本面分析法，是指把对股票的分析重点放在它本身的内在价值上。
第十三章 证券投资组合分析《证券投资学》PPT课件
发表论文《资本资产定价的套利理论》，在因素模型
的基础上，突破性地发展了资产定价模型，提出了套 利定价理论（Arbitrage Pricing Theory, APT） 。
套利定价理论认为，套利行为是现代有效市场（即市 场均衡价格）形成的一个决定因素。如果市场未达到
2
分散投资的理念早已存在，如平时所说的 “不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”。
传统的投资管理尽管管理的也是多种证券构
成的组合，但其关注的是证券个体，是个体
管理的简单集合。现代投资组合管理将组合
作为一个整体，关注的是组合整体的收益与
风险的权衡。
3
构建投资组合的原因
（1）降低风险。相关性较低的多元化组
合可以降低非系统性风险。
4
有一位老奶奶，她有两个儿子，大儿子卖雨伞，小 儿子卖布鞋。天一下雨，老奶奶就发愁说：“哎！ 下雨了，我小儿子的布鞋还怎么卖呀！”天晴了， 太阳出来了，老奶奶还是发愁说：“哎！看这个大 晴天，哪还会有人来买我大儿子的伞呀！”
邻居见她老是愁眉不展， 便对她说：“老奶奶， 你真是好福气呀！一到下雨天，你大儿子的雨伞就 卖得特别好，天一晴，你小儿子布鞋特别畅销。这 样不管天晴还是下雨，您两个儿子都有生意做，真 让人羡慕呀！” 老奶奶一想，也对！从此以后，
资本资产定价模型是现代金融市场定价理论的 支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
1976年，理查德·罗尔（Richard Roll）对CAPM 有效性提出质疑。他声称，既然真实的市场组 合永不可观察，那么资本资产定价模型永远不 可检验。（ Roll's critique）
12
罗斯的套利定价理论
ch4
现金流量的意义 （1）便于考虑货币时间价值； （2）不受会计核算方法的影响； （3）现金流所揭示的未来期间投资项目现实货币 资金的收支运动，便于完整全面的评价投资项目 的效益。
13
考虑所得税的单纯固定资产投资项目的NCF
例：某固定资产项目需一次投入价款1000万元， s=1年，资本化利息100万元。该固定资产可用10年， 直线折旧，期满净残值100万元。投入使用后，可使 经营期每年营业收入增780万元，每年营业成本增 400万元，所得税税率30%。 要求：计算该项目的NCF。
37
（二）多个互斥方案 1、净现值法 通过比较所有已具备财务可行性投资方案的NPV 的大小来选择最优方案的方法。 适用于原始投资和项目计算期相等的多个方案 的比较，以NPV最大为最优。
38
2、差额内部收益率法 在两个原始投资额不同方案的ΔNCF的基础上， 计算ΔIRR，据此判别方案优劣的方法。当 ΔIRR≥基准收益率或设定折现率，原始投资额大 的方案较优；反之亦反之。 适用于原始投资不同，项目计算期相同的两方 案的比较。
0.901 0.812 0.731 0.659 0.593 19.992 20
净现值（NPV）
- 0.008
32
由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降 低贴现率为10%再测算。
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
各年NCF
2 4 8 12 2
现值系数
（P/F,10%,n）
30
例题 甲、乙两方案现金流量
项 目 甲方案现金流量 乙方案现金流量 投资额 20 20
第1年 第2年
单位:万元
第3年 第4年 第5年
6 2
证券投资分析
证券投资分析证券投资是很多人眼中的投资机会，但是在进行证券投资之前，需要先进行分析和了解证券市场的趋势及风险。
分析投资证券需要考虑很多方面，例如市场趋势、行业发展、企业业绩以及宏观经济政策等，以下是一些证券投资分析方面的内容。
一、研究市场趋势了解市场趋势对于投资证券至关重要。
投资者需要尝试预测市场将走向何方。
这需要研究机构和专家的研究、阅读财经新闻以及经验丰富的投资者的分析意见。
例如，预测行业会在未来数年内增长，就有可能选择到某个行业的证券进行投资。
二、研究行业发展与市场走向相关的要素是行业发展。
行业的发展和政策变化，特别是在特定行业中的关键问题，会对证券的投资决策产生影响。
投资者需要掌握该行业中公司的情况，比如市场份额、公司历史、重大变化等信息。
以跟踪公司和行业的最新消息，是保持盈利最重要的一步。
三、研究企业业绩了解企业业绩也是投资证券的重要一步。
这需要检查公司的财务报表、市场份额和公司历史记录等信息。
投资者应该关注这些因素，以便了解公司的确切情况，决定是否投资该公司的股票。
四、基本面分析基本面分析是指通过研究公司的财务状况、管理层、行业和竞争对手等方面来预测股票的未来趋势。
通过比较一系列财务指标，如负债和净利润，可以更好地了解公司的表现和价值。
投资者应该关注行业的整体基本面数据，以便评估证券的投资价值。
五、技术分析技术分析是指通过价格和交易量等市场数据来预测未来的价格趋势。
技术分析员使用图表和其他工具来确定价格趋势中的模式，并预测其未来趋势。
这也是投资者非常关注的一种分析方法之一。
六、宏观经济政策分析最后，投资要考虑宏观经济政策因素，这包括国家利率，货币政策和 GDP 数据。
如果整体经济环境健康，可能导致股市上涨；反之，如果经济放缓或趋势不佳，股市可能下跌。
这些基础数据可以影响股票价格和市场整体趋势。
因此，投资者可以综合考虑以上六个方面的因素进行证券投资分析，以帮助他们做出更准确的投资决策。
谈谈对证券投资组合的看法
谈谈对证券投资组合的看法
证券投资组合是指投资者将资金分散投资于多种证券资产，以实现风险和收益的平衡。
以下是对证券投资组合的几点看法：
优点：
1. 分散风险：证券投资组合通过将资金分散投资于不同的证券，降低了单一证券的风险，从而实现了风险分散。
2. 实现收益最大化：投资者可以根据自身的风险承受能力和收益预期，选择适合自己的证券投资组合，从而实现收益最大化。
3. 提高投资效率：通过科学的证券投资组合管理，投资者可以更加有效地管理自己的投资，提高投资效率。
缺点：
1. 管理难度大：证券投资组合包含多种证券资产，管理难度较大，需要投资者具备较高的投资管理和风险控制能力。
2. 信息披露不充分：证券市场信息披露不充分，投资者难以全面了解证券的质量和风险，增加了投资风险。
3. 市场波动影响大：证券市场波动较大，投资者可能会面临较大的市场风险和流动性风险。
综上所述，证券投资组合既有优点也有缺点。
投资者应该根据自己的实际情况和投资目标，选择适合自己的证券投资组合，并加强风险管理，以实现长期稳定的投资回报。
证券投资分析
证券投资分析证券投资分析是投资者在进行证券投资时采用的一种分析方法，通过对证券市场的宏观经济、政策环境、行业发展以及个股的财务状况和价值情况进行综合分析，以确定投资标的的投资价值和风险，并进行合理的投资决策。
本章将介绍证券投资分析的基本原理和方法。
证券投资分析的基本原理是价值投资原理。
价值投资是指投资者根据股票、债券或其他证券的内在价值来进行投资的理念。
这种理念认为，市场价格可能会波动，但证券的内在价值不会随之波动，因此，只要投资者能够找到低于内在价值的证券，就能够实现长期稳定的投资收益。
价值投资的关键在于准确估计证券的内在价值，并寻找低估值的证券进行投资。
证券投资分析的方法主要有基本分析和技术分析。
基本分析是指通过研究上市公司的财务报表、行业发展、经济政策等因素来评估证券的内在价值。
基本分析的核心是通过财务分析来评估公司的财务状况和盈利能力，包括利润表、资产负债表、现金流量表等财务指标的分析。
此外，还需要对公司所处行业的发展趋势进行研究，了解相关的政策环境以及竞争格局等因素。
基本分析的目标是选择具有潜在投资价值的公司进行投资。
技术分析是通过研究股票的历史价格和交易量等技术指标来预测未来价格走势的方法。
技术分析认为价格走势是股票市场的重要因素，通过对价格走势进行分析，可以发现一些规律性的变动，从而预测未来价格的变动趋势。
技术分析主要包括图表分析、趋势分析、动量分析等方法。
技术分析的核心是寻找价格的重要转折点和趋势的延续，以确定买卖时机。
除了基本分析和技术分析，证券投资分析还可以考虑其他因素，如市场环境、政策变化、市场情绪等。
市场环境和政策变化可以对股票市场产生重大影响，投资者需要密切关注宏观经济的走势、政策的变动以及行业的发展趋势等因素。
同时，市场情绪也是影响股票价格波动的重要因素，投资者需要关注市场参与者的情绪和行为，以判断市场的风险和机会。
在进行证券投资分析时，投资者需要综合利用基本分析和技术分析，并结合其他因素进行综合判断。
证券投资分析与投资组合
证券投资分析与投资组合首先，证券投资分析是证券投资的基础。
投资者在进行证券投资前，需要对所选择的证券进行全面的分析。
证券投资分析主要包括基本面分析、技术分析和投资环境分析。
基本面分析是通过研究证券的财务报表、行业发展情况、管理层能力等因素，评估证券的投资价值。
投资者可以利用财务指标如市盈率、市净率等来判断证券的估值水平，进而决定是否购买或卖出证券。
技术分析是通过研究证券价格和成交量的走势图，来预测证券未来的价格走势。
投资者可以通过分析图表形态、技术指标等来判断证券价格的趋势和买卖时机。
投资环境分析则是研究宏观经济、金融政策、社会政治等因素对证券市场的影响。
投资者需要了解经济周期、利率走势、政策变化等以及其对证券市场的影响，从而调整投资策略。
其次，投资组合是通过将不同的证券进行组合，以实现投资者的风险管理和收益最大化。
投资组合理论认为，通过将不同风险程度和收益率的证券进行组合，可以降低整体投资风险，并获得较高的收益。
投资组合的构建需要投资者进行资产配置和投资决策。
资产配置是根据投资者的风险偏好和目标收益，将资金分配到不同的资产类别中，如股票、债券、房地产等。
投资者可以通过多元化投资，降低整体投资风险。
投资决策则是根据证券投资分析的结果，选择具有潜在投资价值的证券进行投资。
投资者需要根据自身的投资目标、风险承受能力和市场状况，制定合理的投资策略和资金管理计划。
此外，投资者还需要进行投资组合的监测与调整。
投资组合需要定期进行监测，以评估投资组合的风险、收益情况，并根据市场状况做出调整。
投资者可以通过定期的投资组合回顾，了解自身投资策略的有效性，并进行必要的改进。
综上所述，证券投资分析与投资组合是证券投资的重要环节。
通过对证券的分析，投资者可以选择具有投资价值的证券进行投资；通过投资组合的构建和调整，投资者可以降低投资风险，获得较高的收益。
因此，掌握证券投资分析与投资组合的知识和技能对于投资者来说是至关重要的。
证券投资分析报告 (菁选(优秀8篇)
证券投资分析报告(菁选（优秀8篇）证券投资分析报告篇一一、股票投资的前期准备现今社会，人们逐渐认识到把钱存在银行收取利息的时代以一去不复返。
只有通过把多余的钱拿来投资才是科学合理的现代生活方式。
通过本学期的学习，我在实验室进行模拟股票投资交易，觉得炒股大致需要几个前期的准备工作：一、了解股票买卖的流程二、看懂证券投资所电子屏幕三、通过和周围的投资老手们接触了解一些最基本的“股票常识”有了以上的准备后，你就可以申请在深沪市开始体验你的股票生涯了。
但是一定要记住一点，在股市上有的是瞬息万变，有的是不测风云，不管怎么样，在这之前都要调整好自己的心态，这是很重要的，理智高于一切，能有效运用自己的知识去运作，会带给自己很大的方便。
四、买股票前，要对各股进行宏观面分析与技术面分析。
在选各股时要多关注一些财经新闻，了解国家最近颁布的政策，选择“利好”股票领域，这对“熊市”里的股票操作尤其重要，因为“熊市”股票波动很大，尤其易受消息面的影响，所以时刻关注财经新闻很重要。
不要买自己不熟悉的股票，选择几只股票作为自选股坚持每天观察其走势图，利用k线与成交量，以及MACD、BIAS、KDJ等指标进行分析，关心该公司的一切公告信息，运用专业知识判断公司的生产经营状况以及发展前景，再决定是否买进。
股市是有风险的地方，而且想要取得收益，那也就等于是在向风险进行着正面的挑衅。
要打有准备的仗，做什么东西，什么时间做最好，具体每一步该怎么做，这都是事先要想好的。
二、如何选择合适的股票选股，建一个适合自己的投资风格的股票池。
一个人不可能跟踪所有的股票。
首先要选好你要进入的大方向，有时这就是个人偏好以及个人擅长优势的问题了，我主要选择新能源类以及商业零售业，选择股票要仔细地阅读每家公司的年报、中报、季报和其它公开信息，从中选出有良好预期的个股，坚持对他们进行跟踪，在适当的时机采取行动。
选股可从以下几个方面入手：季度每股收益是否有大幅的增长。
证券投资综合分析报告
证券投资综合分析报告证券投资综合分析报告一、宏观经济分析（一）当前财政政策分析1、当前的财政政策答：积极的财政政策2、政府采取该财政政策的理由答：一、积极的财政政策是就政策作用大小的比较意义而言的，改革开放以来，由于多种原因，我国财政收入占GDP的比重，以及中央财政收入占全部财政收入的比重不断下降，出现了国家财政的宏观调控能力趋于弱化，“吃饭财政”难以为继的窘境。
面对中国经济成功实现“软着陆”之后出现的需求不足、投资和经济增长乏力的新形势及新问题，特别是面对亚洲金融危机的冲击和影响，必须使我国财政政策尽快从调控功能弱化的困境中走出来，对经济增长发挥更加直接、更为积极的促进和拉动作用。
二、积极的财政政策是就我国结构调整和社会稳定的迫切需要而言的。
随着改革开放的深入，市场化程度的不断提高，我国社会经济生活中的结构性矛盾也日渐突出，成了新形势下扩大内需、开拓市场、促进经济持续快速健康发展的严重障碍。
形势的变化，紧迫的客观需要，使中国的财政政策不能不走上前台，充分发挥其应有的积极作用。
三、积极的财政政策不是一种政策类型，而是一种政策措施选择。
我国当前实施的积极的财政政策，只是在适度从紧财政政策大方向下，根据变化了的新情况、新问题和始料不及的某些外部因素而采取的一种应对性财政政策举措，并非是一种政策类型。
3、当前财政政策实施效果答：首先，在我国宏观经济形势极其困难的情况下，积极财政政策对于保持和促进总需求的稳定和一定的增长，防止经济进一步下滑及由此而可能带来的社会震荡，保证我国经济以一定的速度增长发挥了重要不可替代的作用。
同时也为我国经济体制改革的进一步深化和经济结构的进一步调整创造了良好的外部环境；其次，积极财政政策在有限的程度上增加了投资需求，但没有启动起民间投资和消费对经济增长应有的贡献，对出口需求的刺激作用也是有限的；第三，对城镇失业问题的解决效果也不是很明显。
积极财政政策在一定程度上实现了部分预定目标。
证券投资的组合分析(第七章)
（2）一种证券的期望收益率和方差
某一种证券假设存在多种经济状况，在不同的经
济状况其收益率分别为： r1、r2、· · · 、rn，其发生的概
率分别为p1、 p2 、· · · 、 p n。
则其收益率E（r）和方差（风险）δ2(r)分别为。
E(r)= r1p1+ r2p2 +· · · + r np n
（4）多种证券组合的期望收益率和方差。 假设有n种证券A1、 A2、 A3、…… An ，它们的
收益率分别为r1、 r2、 r3、…… rn，它们的方差分别为
δ21、 δ22、 δ23、 …… δ2n，它们的相关系数分别为ρ 1，
2、
ρ 1，3、 ρ 1，4、… ρij… ρ MN（M=1、2、…、n；N=
58.09%
( B ) (10 % 15 %) 2 30 % (15 % 15 %) 2 40 % (20 % 15 %) 2 30 %
3.87 %
收益与风险之间的关系：风险越高，收益率越大； 风险越小，收益率越低。 （二）证券投资风险的种类
主要分为：系统风险和非系统风险两大类。
1. 系统风险是指因各种影响整个证券市场行情波
动的因素所引起的风险。
包括：政治的、经济的以及社会环境的变化。 2. 非系统风险是指因个别发行公司的特殊状况所 引起的风险。 主要是指由公司的特定风险所造成的，它可以通
过投资组合来分散这类风险。
二、证券投资的组合管理 （一） 证券投资组合管理的含义 1. 证券组合是指个人或机构投资者所持有的各 种有价证券的总称。 通常包括：各种类型的股票、债券和存款单。 2. 证券投资组合管理是以证券资产组合整体为对 象和基础，以资产组合整体的效用最大化为目标所进 行的管理。 进行组合管理的重点是：组合整体的风险和收益 特征。
证券投资分析
证券投资分析投资是指将自身的资金投入到各种投资工具中，以期望能够获取收益的行为。
而证券投资则是其中一种常见的投资方式，指的是投资者购买证券产品，如股票、债券、基金等，以谋求投资回报。
在进行证券投资时，进行全面准确的分析是非常重要的，本文将对证券投资分析的相关内容进行探讨。
一、基本概念证券投资分析是指运用各种技术与方法，对证券市场中的各种证券进行研究和分析，以确定投资价值和预测未来市场走势的过程。
它的目的是通过对证券的深入研究和分析，找出具备投资潜力的证券，并进行买入或卖出的决策。
二、分析因素在进行证券投资分析时，考虑的因素非常多，主要包括以下几个方面：1. 基本面分析：基本面分析是研究证券发行公司的财务状况、经营情况等因素，以及宏观经济形势对证券市场的影响。
通过对公司的盈利能力、资产负债情况、市场竞争力等方面的评估，以及对宏观经济走势的预测，判断证券的价值和未来发展潜力。
2. 技术分析：技术分析是根据证券市场的历史价格和成交量等数据，运用各种统计和图表工具进行分析，以揭示证券价格的走势和未来可能的趋势。
通过研究价格图表、形态学指标以及量能分析等手段，判断证券的市场表现和趋势。
3. 宏观经济分析：宏观经济分析是对国内外宏观经济发展状况进行分析，以判断证券市场的整体走势。
通过关注国内外的经济增长、通货膨胀、利率水平、汇率波动等因素，对证券市场的影响进行研究，以及时调整投资策略。
4. 其他因素：除了基本面分析、技术分析和宏观经济分析外，投资者还需要考虑其他影响证券市场的因素，如政策变化、市场情绪、公司治理等。
这些因素虽然难以量化，但对证券投资的影响同样重要。
三、分析方法进行证券投资分析时，投资者可以运用多种方法和工具，以提高分析的准确性和可信度。
以下是几种常见的分析方法：1. 基本面分析方法：基本面分析主要通过对证券发行公司财务报表的研究，评估公司的价值和盈利能力。
常用的方法包括财务比率分析、盈利预测模型等。
C4投资组合分析
厦门大学管理学院博士研究生课程专题之四 Portfolio Management: Theory & Practice
结论：当Ｋ→∞，组合的风险逼近于组合中各证券的收益之间的 • 协方差的平均值。 4、适度组合规模的实证研究 （1）Evans & Archer(JOF,1968)的研究：适度组合规模 16。
（b）当Ｒj与Ｒj‘之间完全正相关，ρjj’＝1，则
k k k
Ｖar(Ｒ)＝∑Ｃ2jσ2(Ｒj)＋∑∑ＣjＣj'σ(Ｒj)σ(Ｒj')
j=1 j=1 j'=1
（c）当Ｒj与Ｒj‘之间完全负相关，ρjj’＝-1，则
k k k
Ｖar(Ｒ)＝∑Ｃ2jσ2(Ｒj)-∑∑ＣjＣj'σ(Ｒj)σ(Ｒj')
j=1 j=1 j'=1
随机组合和跨行业组合对组合收益和风险的影响比较
———————————————————————————————————————————————
组合规模 8 16 32 128 组合技术 最低收益 -0.47 -0.47 -0.37 -0.35 -0.31 -0.29 -0.29 最高收益 1.64 1.58 1.21 1.21 0.98 0.93 0.76 平均收益 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 标准差 0.22 0.22 0.21 0.21 0.20 0.20 0.19 ——————————————————————————————————————————————— 随机 跨行业 随机 跨行业 随机 跨行业 随机
k k k
Ｖar(Ｒ)＝∑Ｃ2jσ2(Ｒj)＋∑∑ＣjＣj'ρjj’σ(Ｒj)σ(Ｒj')
东财证券投资第十二章证券投资组合分析
投资组合分析——马科维茨的投资组合理论一、投资组合1. 含义个人或者机构投资者持有的各种有价证券的总和。
它体现了投资者意愿和投资者所受到的约束，包括投资收益权衡、投资比例分配、投资风险偏好2. 构建投资组合的原因2个（1）降低风险，随着投资组合中证券数量的增加，非系统性风险降低，总风险降低。
（2）投资收益最大化。
通过投资比例的分配，达到相同预期收益水平下风险最小，或者相同风险水平下收益最大3. 分类二、投资组合管理的步骤5个1. 确定管理目标2. 制定投资组合管理政策，包括投资范围确定、客户要求和市场监管限制。
3. 构建投资组合，包括个股选择、买卖时机选择、多元化等问题4.投资组合的修正随着时间推移、证券市场的运行，投资组合中每个证券的状况以及整体市场状况发生变化，需要对投资组合中每种证券的比例进行调整，保持最优状态。
5. 业绩评价比较同一风险水平下收益率大小。
三、投资组合效用分析投资者效用的含义：投资者对不同投资者和在主观上的偏好尺度。
1.分类：效用同时受收益率R和风险水平的影响图像变量：横轴收益率R，纵轴效用U（1）（上）凸性效应函数：风险爱好者的效用函数，边际效用递增（2）（下）凹性效用函数：风险规避者，边际效用递减（3）线性效用函数：风险中立者图像变量：横轴风险，纵轴R（1）风险规避者的效用函数：左下至右上，凹函数（2）风险爱好者的效用函数：左上至右下，凸函数（3）风险中立者的效用函数：水平2. 效用期望无差异曲线横轴风险、纵轴期望收益率R，线上的组合期望效用相同。
四、投资组合分析1. 收入的度量收益率、期望收益率2. 风险度量收益率的方差：离差平方的期望分类：系统性风险和非系统性风险：系统性风险会对金融市场上大部分资产的价格和收益产生影响，而且不可分散，不能通过资产组合的配置来降低。
非系统性风险对某一个或某些金融资产的收益产生影响，是特定风险、个体风险，可以通过分散化投资降低。
3. 投资组合的风险和收益（1）两个证券的投资组合投资组合收益率：期望收益率，简单加权投资组合方差：权重/各证券投资比例、单个方差、协方差（等于相关系数乘以标准差，相关系数越大，组合总体方差越大。
证券投资分析第十章证券投资组合
认清国内市场准套利交易发展的环境条件后，如何发掘具体准套利交易模式则需要各机构投资者见仁见智，结合自身原有业务优势和擅长业务品种，在符合套利业务理念操作原则下广泛开拓创新，并努力培育出自身独有的准套利形式。比如：1.国内政策目前不允许融券交易，但如果机构投资者可以为客户提供现券理财业务，则可以利用该帐户与其他帐户联合进行准套利交易操作；2.机构投资者持有证券被套牢，当无法明确判断日后价格涨跌走势情况下，可关注其与相关品种间的相对价格关系，寻找准套利交易机会，回避二次判断失误风险；3.券商、基金等专业机构受政策准入约束较多，无法同时在股票、债券、期货和外汇、黄金等多市场间跨市套利，但许多企业集团、民营企业甚至个人却有同时参与多市场的条件， 专业机构可以资产管理的方式代客户捕捉准套利交易机会，分享业务利润；4.察觉准套利机会出现时，买入低沽品种同时关注高沽品种，当品种间价格回归时卖出，模拟套利交易操作确定卖点；5.现金资产既有成本又可以带来收益，某种程度上也可以看作一种投资品种，低息拆入相当于买入，高息拆出则等于卖出，这样利用现金资产就可以与其他投资品种灵活进行准套利交易运作。
詹森指数与特雷诺指数均以β系数来测定风险，而β系数无法测量组合的风险分散程度，β值不会因为组合中所包含的证券数量的增加而降低，因此当组合分散程度提高时，特雷诺指数可能并不会变大。所以，特雷诺指数用得是系统风险而不是全部风险。因此，当一项资产只是资产组合中的一部分时，特雷诺指数可以作为衡量绩效表现的恰当指标加以应用。
则一个套利组合必须同时满足以下的数学表达式：
*
近年来，上海、深圳股票市场与中国香港市场的指数连动性越来越高，这对于香港资金以及国际资金进入中国大陆股票市场会有什么影响？ 为什么要进行国际证券投资组合？进行国际证券投资组合要考虑哪些风险问题？
证券投资分析与投资组合
巴菲特对可口可乐公司持续竞争优势分析
出众的价值创造能力
“管理的基本目标是使股东价值最大化”。 公司集中投资于高收益的软饮料业务，并不断
降低其资本成本。 1973－1980年，公司股东收益从1.52亿美元增
长到2.62亿美元，年均增长8%。到1988年，达 到8.28亿美元，年均增长17.8%。
一、马科维兹最优投资组合理论 二、资本资产定价模型（CAPM） 三、有效市场假定
一、马科维兹最优投资组合理论
背景介绍
马科维兹1952年发表《证券组合选择：投资的有效分 散化》的论文
用方差（或标准差）计量投资风险 提出了怎样使投资组合在一定风险水平之下，取得最大可能
的预期收益率 提出了确定最佳投资组合的基本模型
Байду номын сангаас、公司分析
两大内容
公司基本面分析 公司财务分析
四、公司分析
1、公司基本面分析
主要目的是把握公司的竞争优势 主要内容：
公司行业地位分析 公司经济区位分析 公司产品优势分析 公司经营战略与管理层分析
四、公司分析
巴菲特的8项投资标准 1.必须是消费垄断企业 2.产品简单、易了解、前景看好 3.有稳定的经营史 4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先 5.财务稳键 6.经营效率高、收益好 7.资本支出少、自由现金流量充裕 8.价格合理
巴菲特对可口可乐公司持续竞争优势分析
简单易懂的业务
公司买入原料，制成浓缩液，再销售给装 瓶商，由装瓶商把浓缩液与其他成分调配 在一起，再将最终制成的可口可乐饮料卖 给零售商。
巴菲特对可口可乐公司持续竞争优势分析
独特资源
公司最重要的资产在于其品牌，可口可乐 品牌价值约400多亿美元。
证券投资组合分析
投资分析与组合管理课程设计专业：金融学班级学号：金融学生姓名：成绩：优良中及格不及格二○一五年七月一、投资政策书1.投资者情况:没有经济收入,只有虚拟资金100万,在低风险的情况下追求高收益，通过投资组合来分散风险。
2.投资目标2.1近期高优先目标：保证日常的开销，住宅抵押贷款的首期付款，购买新车或旅游费用等。
这种目标带有更多的情感因素且期限比较短，通常不适合进行高风险的投资。
2.2长期高优先目标：建立退休基金，在一定年龄退休时拥有一定的经济条件，可以出去旅游等。
这种目标具有长期性，高风险的投资有助于实现这些目标。
3.回顾资本市场历史：中国的资本市场发展至今已经有快25年的历史了。
而在这段发展历史中，中国资本市场从萌芽到初步发展，再到加大改革力度，我国的资本市场取得了举世瞩目的成就。
改革开放以来，我国资本市场规模迅速扩张，企业债券和股票初露头角。
1986年后越来越多的企业纷纷进行股份制试点，半公开或公开发行股票，股票发行市场开始出现。
随后债券和股票的柜台交易开始在全国出现，二级市场初步形成。
1987年后证券公司先后成立。
1990年12月上海证券交易所、深圳证券交易所先后设立，股票市场集中程度和运作效率有所提高。
接着全国性资本市场开始形成并初步发展。
1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着中国资本市场建立了统一监管体制，全国性市场由此开始发展，并初步形成了资本市场法规体系及相关制度。
在市场创建初期，股票发行采取了额度指标管理的审批制度，股票发行定价也是近乎行政审批。
B股市场出现及境内企业海外上市标志着中国资本市场开始对外开放。
而1999年《证券法》的实施及2006年《证券法》和《公司法》的修订则标志着中国资本市场走向更高程度的规范发展。
2004年设立的中小企业板及股份代办转让系统新的积极探索，都不断丰富了多层次资本市场体系及资本市场的交易品种。
以2005年4月开始推进的上市公司股权分置改革为代表的一系列基础性制度建设使资本市场的运行更加符合市场化规律。
证券组合与投资分析论文
证券投资组合理论证券投资组合收益和风险的测度一、证券组合收益率的测定1.单一证券收益率的测定证券投资者在一定时期内投资于某一证券的收益率测定公式为： R=(W 1-W 0)/W 0 由于证券收益是不确定的，投资者只能估计各种可能发生的结果（事件）及每一种结果发生的可能性（概率），因而通常用预期收益率来表示，即持有股票所可能得到的预期收益。
如果收益率R i 为离散性随机变量，其概率为P i ，则预期收益率公式为：E(R)=∑PiE(Ri)2.证券组合收益率的测定证券组合的预期收益率是组成该组合的各种证券的预期收益率的加权平均数。
E(Rp)=∑WiE(Ri)二、证券组合风险的测定风险是指投资者投资于某种证券的不确定性，即指遭受损失的可能性。
实际发生的收益率与预期收益率的偏差越大，投资于该证券的风险也就越大。
（一） 单一证券风险的测定它是由预期收益率的方差或标准差来表示，标准差公式为：式中：σ代表风险；R i 代表所观察到的收益率；E （R ）代表收益率的期望值，即预期收益率；P i 代表各个收益率R i 出现的概率。
（二）双证券组合风险的测定双证券组合的风险不能简单地等于单个证券风险以投资比重为权数的加权平均数，因为两个证券的风险具有相互抵消的可能性。
这就需要引进协方差和相关系数的概念。
1.协方差协方差是表示两个随机变量之间关系的变量，它是用来确定证券组合收益率方差的一个关键性指标，若以A 、B 两种证券组合为例，则其协方差为：[]i n i i P R E R2122∑=-=）（公式为：方差σσ式中：R A 代表证券A 的收益率；R B 代表证券B 的收益率；E （R A ）代表证券A 的收益率的期望值；E （R B ）代表证券B 的收益率的期望值；n 代表证券种类数；COV(R A ,RB )代表A 、B 两种证券收益率的协方差。
2.相关系数相关系数也是表示两证券收益变动相互关系的指标。
它是协方差的标准化。
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主要内容： 证券投资组合的原理 证券组合的管理 马柯威茨资产组合理论
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证券投资分析
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第一节 证券组合分析概述
一 证券组合（Portfolio) 1 组合的涵义： 个体投资者或机构投资者所拥有的各种有价 证券的总称。 2 证券投资组合的原因： 投资组合可以通过多元化投资策略，达到减 少投资风险的效果；使实现收益与风险的最佳 匹配。
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5 货币市场型证券组合 投资特点：流动性好，收益低 服务对象：要求流动性好的投资者 投资品种：短期债券，商业票据 6 国际型证券组合 投资特点：分散风险本土风险 股务对象：机构投资者 投资品种：全球范围多元化投资
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7 指数化证券组合 投资特点：与某个证券市场指数挂 钩，获得平均收益，避免非系统风 险 服务对象：养老基金，机构投资者 投资品种：指数样本股（被动型投 资策略）
长 型的普通股）
混合型：收入-增长型，均衡投资于债券，股票。 2 证券分析 基本分析：证券价值 基本分析：价格走势
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证券投资分析
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3 证券组合的基本原则
本金安全性 收益稳定性 资本增长性 资产市场性（市场规模、管理、交易机制） 资产流动性（短、长期结合） 多元化（至少10种，又不能太滥） 合理避税
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四 资本资产价格模型
1 无风险资产 无风险资产是指收益率为常数的资产。短期国债可 以近似视为无风险资产。 2 无风险资产与风险资产的组合
设：无风险资产的收益率为R 风险资产A的期望收益率为E（r），标准差为σ 组合中的比例分别为XR和Xa 则：组合的期望收益率为： E(rp)=xR*R+xa* E(r) 组合的风险为： σp= xa*σ
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3 证券投资的可行集和有效集
E(r) M R A C σ
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B D
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4 资本市场线
设：无风险资产收益率为 R,投资比例为x1; 市场组合期望收益率为 E(rm), 市场组合的方差为σm,投资比例为x2; x1+x2=1
E(rp)=x1*R+x2* E(rm) σp2= x22*σm2
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6 投资组合的证券市场线 设有n个证券,它们的β分别为βi, β分别为β 则它们的组合的β 则它们的组合的β为βp βp = Σ X i * βI 这时: 这时: E(rp)=R+[E(rm)-R]* βp
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7 资本资产价格模型的讨论 1) 资本资产价格模型给出了证券理论上的期 望收益率,可以帮助投资者寻找被低估或高估 的证券. 2)资本资产价格模型解决了Harry Markowitz 组合理论计算量过大的问题. 3) CAPM 将证券的系统风险(能用市场风险 解释的风险)作为证券收益的唯一的解释变量, 有一定的局限性.影响其收益的可能还有其他 因素. 4) CAPM很难得到实证支持. 5)后来又有了资本资产套利模型(APT).
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第二节 马柯威茨资产组合理论
一 假设： *投资者追求高收益、低风险； *投资者以期望收益率衡量投资收益， 以收益率方差衡量投资风险； *证券市场是有效的，价格反映了内 在价值； *各证券的收益和风险有一定相关性
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二资产组合的期望收益和方差 1 组合的期望收益率 两个证券的组合收益 E(rp)=x1*E(r1)+x2* E(r2) 2证券组合风险（σ） σp2= x12*σ12+x22*σ22+2 x1x2*σ12
4 调整组合 根据情况调整证券组合构成。 5 证券组合评价 定期评价业绩
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四证券组合的基本类型
1 避税型证券组合 投资特点：减少投资收益税负 服务对象：高收入人群 投资品种：政府债券（免税品种） 2 收入型证券组合 投资特点：低风险、收入稳定 服务对象：老年人、养老基金等 投资品种：债券、优先股、公用事业股
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两证券组合的收益率（r）与风险（σ）
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证A证券的期望收益率为6%，标准差为2%, 投资比例为0.4；本证券的期望收益率为8% , 标准差为3%，投资比例0.6，两证券的协方 差为0.0002，问组合的期望收益和标准差 E(rp)=0.4*6%+0.6*8%=7.2% σp2= 0.42*0.022+0.62*0.032+2*0.4*0.6*0.0002 =0.000484 σp=0.022
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例题
上题中若两证券完全正相关，完全负相关或不相关， 组合的风险如何？ 完全正相关：σp= x1*σ1+x2*σ2 =0.4*0.02+0.6*0.03=0.026 完全负相关： σp=∣x1*σ1-x2*σ2∣ σ σ =∣0.4*0.02-0.6*0.03∣=0.01 完全不相关：σp2= x12*σ12+x22*σ22 =0.42*0.022+0.62*0.0322 =0.000388 σp=0.0197
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3 增长型证券组合 投资特点：追求资本升值，风险高 服务对象：年轻人，高收入人群 投资品种：成长期行业或公司股票 4 收入—增长型证券组合 投资特点：平衡现金收入和资本增长 服务对象：中年人，保险基金 投资品种：多元化组合兼顾收入和资本增值
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证券投资分析
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化简后：
E(rp)=R+[E(rm)-R]* σp/ σm
**该模型的直线为资本市场线.它反映了由无风险资产与市场组 合组成的有效组合的收益与风险之间的关系.
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5 证券市场线 证券市场线反映了任何一个具体证券或组 合(不一定是有效组合)的收益和风险之间 的关系: E(ri)=R+[E(rm)-R]* σim/ σm2 为该证券与市场组合的协方差. σim为该证券与市场组合的协方差. 设:βi=σim/ σm2 则: E(ri)=R+[E(rm)-R]* βi
**上述公式可以推广到n个证券. **若已知各证券的期望收益率和方差,且能计算它们之间的协方差 或相关系数,并设定投资者计划的收益和能承受的风险(方差),就 可以根据上述公式算出各证券的投资比例,组成一个适合要求的 组合.
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三 证券的相关性与组合风险
设： ρ12=σ12/ σ1σ2 σp2 = x12*σ12+x22*σ22+2 x1x2*ρ12σ1σ2 当ρ12=1（两证券完全正相关） σp= x1*σ1+x2*σ2 当ρ12=-1（两证券完全负相关） σp=∣x1*σ1-x2*σ2∣ 当ρ12=0（两证券完全不相关） σp2= x12*σ12+x22*σ22
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二 证券组合管理的内容 1）计划：投资目标（收益、风险) 投资资金,策略,组合类型 2）选择时机：技术分析，走势， 3）选择证券：根据收益风险特征， 4）监督：跟踪组合，随时修正。
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证券投资分析
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三 传统证券投资组合管理 1 投资政策 收入型：收益稳定，风险小；（债券、收入稳定的股票） 增长型：收益来自资本增益，风险较大；（派息低、成