基于公司治理理论的监控机制研究文献综述
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７ ８人 ， ～ 董事会将 因为 易于受 到 Ｃ Ｏ的操纵而 不可能很 好地 发挥作 用。 Ｅ ｌ 董 事会的领导权结构 － ３ Ｊｎｅ ｅ ｓｎ与 Ｆ ｍａ １８ 认 为 ， 职兼任会降低董事会监督高级经 理人 ａ （ ９ ３） 两
者的地位和作用 ， 大股 东、 债权人和控 制权 市场与公 司监控 的关 系等。
关键 词 ： 司治理 ； 公 监控机制 ； 董事会
中 图分 类 号 ：２ ６６ Ｆ７ ． 文献标识码 ： Ａ
了两类不 同的观点 。一种观点倾 向于董事会规模 大 ， 有利于公 司绩效 的 改善。 Ｋ ｏｔ Ｉ ７ ）Ｐ ｅ ｒ １７ ） ｕａ 和 Ｃ ｎｅ ￣９ ６ 等 的研究认 如 ｏｎ （ ９ ６ ，ｆ ｆ （９ ２ ， ｒｎ ｚ ｅｅ Ｊ ｏ ｎ １６ ） ｄ 为 ，合作 需求使公 司之 间互派董事或 一些 利害相关者 向公司派 出董事 ，
２０ 年 ０８
第 ｌ卷 ８
第９ 期
收稿 日期：０ ８ ０１ １ ２０— —３
基 于公 司治理理论 的监控机 制研 究文献综述
李 宝永 ， 董 奕
（ 吉林大学商学 院 ， 吉林长 春 ，３０ ２ １０ １ ） 摘 要： 对上 市公 司监控机制研 究文献进行 了综述 ， 如董 事会运行机 制设 计 ， 构投 资 机
理 的规模 ， 既不太大也不太小 。Ｊｎｅ （ ９ ０ 的研究 显示 ， ｅ ｓｎ １９ ） 在适 当的范围
ｌ 董事 会的 设计 与动 作 机理 研 究综 述
董事会在保障股东利益上起着很大 的作 用。董事会的一个重要功能
是 监 控 Ｃ Ｏ（ ｓｎ Ｐ ｒ ｎ Ｅ Ｈｕｏ ，ａｒ ｏ和 Ｓａｋ ，０ ） ｉ ｔ ｓ２０１。 ｒ １１ 董 事 会 的 构 成 ．
Ｓ ｈ ￣ 和 Ｖｓｎ ， ９ ） ｈ ｉｒ ｉ ｙ １ ７ 。尤其是 ，激励 和监 控被看作 是互相替 代 的机 ｈ ９ 制 ， 以共同作用缓 和代理 问题 。能够有 效施 行监控 的董 事和股东 的公 可
司 比较少依赖业绩津贴 ， 反过来也是如此 （… Ｃ ｒ 等 ，９ ９ Ｈｉ ｅｂｒ ｅｇ ｏｅ １９ ； ｍｍ ｌｅｇ
Ｆ ｍ （ ９ ０ 认为 ， ａ ａ １８ ） 管理竞争和津贴能 够有效 地激励经理人 员有效地 监管 ， 并认 为董事会应 由外部人员和公 司高层人 员组成 ；ａ ｎ ｅ ｓｎ Ｆ提 高效率 ； ｎｅ （９ ３进 行的研究认 为 ． Ｊ ｓ １９ ） ｅ ｎ 随 着董事会 内人数 的增加 ， 尊敬 ” 礼 貌” “ 和“ 以及不 使 Ｃ Ｏ难 堪的风气 Ｅ 会 占上风 ， 坦率和追 求 的好 作风会丢 弃 ， 因而他认为 董事会人 数若超过
究 认为 ， 由于较大 的董事 会能包容更 多专业 董事 ， 而提高董 事会决策 从 的科学性 ， 因而破产 的概率 较低 ；ｒ ｋｒ １９ ） Ｔｉ ｅ（９ ５ 的实证检验 显示 ， ｃ 与董事
会 规模较小的公 司相 比， 事会规模在 ｌ ～ ７人之间 的公司有更好 的市 董 ２ｌ 场业绩 ； ｈｏｒｕ Ｂ ｄ ｒ Ｃ ｕｅｕ ２ ０ ） Ｃ ｔｕｏ ， ｅａｄ和 ｏ ｒａ （ ０ １的研究 发现 ， 董事会规模大 的 上 市公司 。 能减少盈余管理 的程度 。
等 ，９ ９ 。 １９ ） 以前 的关于公司治理 的文献 资料大多集 中于如何设计有效 的 激励 合 同 ，但 是 常 常忽 略 了有 效 的监控 机 制 的作 用 （ ． ， ｏ ｓ ｏ ， ｅ ． ｌ ｔ ｍ ｇＨ ｍ ｒ
１７ ；ａ ｅ ２ ０ ： ｌ ｍ 和 Ｒ ｂ ｒ ．９ ５ 。本文 主要研究 的内容是 ９ ９ Ｌ ｍｂａ，０ ｌＭｉ ￣ｏ ０ ｅｔ １８ ） ｓ 关于公司治理 中的监控 问题 。到 目前为止 ， 于公司治理 的监控机制 的 关
研究成果非常丰富 ， 研究范 围也不断扩展 ， 从公 司内部结 构 ． 例如董事会
结构设计 ， 大股东 、 债权人 、 构投资 者以及控 制权市场 等 ， 文就其 中 机 本 主要的研 究成果 作一综 述。
另一种观点认为董 事会规模小 ， 利于董事会治 理效率 的改进 和公 有 司绩 效的提高。 ｉｔｎ和 Ｌ ｒｃ （ ９ ２ 认为 ， Ｌｐｏ ｏｓｈ １９ ） 即使董事会 的监控能 力会随 着 董事会规模的增大而增 加 ，但是 由此带来 的成本 也将超过上述利益 ， 因此 他们建议限制 董事会 的人 数为 ｌ 人 ，首选 的董事会规 模应该是 ８ Ｏ 人或 ９ ； ｌ ａ ｄｒ １９ ） 为 ， 人 Ａ ｅ ｎ ｅ 等（ ９ ３ 认 ｘ 相对于规模较小的董事会而言 ， 规模 相对更大 的董事会通常是更多样化 、 更容易发生争论和更没有凝聚力 。 现有 文献倾 向于董事 会的规模 与公 司绩效之 间具 有相关性 ， 对于 但 相 关性的方 向尚未得 出一致 的结 论。 多数学者倾 向于董事会要有 一个合
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文章编号 ：０ ５ ６ ３ （ ０ ８ ０ — ０ ５ ０ １０ — ０ ３ ２ ０ ）９ ０ ８－ ３
Ｓ ＩＴ Ｃ Ｆ Ｒ Ａ Ｉ Ｎ Ｄ Ｖ Ｌ Ｐ Ｅ Ｔ＆ Ｅ Ｏ Ｏ Ｙ Ｃ－ Ｅ ＨＩ Ｏ Ｍ ＴＯ Ｅ Ｅ Ｏ Ｍ Ｎ Ｎ Ｃ Ｎ Ｍ
因此大公 司董 事会人 数较 多 ； ｈ ｎａ ｔ Ｃ ａ ｇｎｉ ，Ｍａ ａ ｎ和 Ｓ ａｍａ １ ８ 的研 ｈｊ ａ ｈｒ （ ９５）
公司治理文献证 明 ， 给予经理奖励 的激励和通过 董事 会或非董 事会
股东施行监控 ， 对于股东来 说是保障他们 的投 资免于 潜在 的经理人 员渎 职 的 主 要 内部 控 制 机 制 （ ｅｍ ｌ Ｈ ｒ ａｉ ｎ和 Ｗｅｓａｈ，０ ３ ｉ ｃ ２ ０ ；Ｍｕｐ ｙ １９ ； ｂ ｒｈ ，９ ９
者的地位和作用 ， 大股 东、 债权人和控 制权 市场与公 司监控 的关 系等。
关键 词 ： 司治理 ； 公 监控机制 ； 董事会
中 图分 类 号 ：２ ６６ Ｆ７ ． 文献标识码 ： Ａ
了两类不 同的观点 。一种观点倾 向于董事会规模 大 ， 有利于公 司绩效 的 改善。 Ｋ ｏｔ Ｉ ７ ）Ｐ ｅ ｒ １７ ） ｕａ 和 Ｃ ｎｅ ￣９ ６ 等 的研究认 如 ｏｎ （ ９ ６ ，ｆ ｆ （９ ２ ， ｒｎ ｚ ｅｅ Ｊ ｏ ｎ １６ ） ｄ 为 ，合作 需求使公 司之 间互派董事或 一些 利害相关者 向公司派 出董事 ，
２０ 年 ０８
第 ｌ卷 ８
第９ 期
收稿 日期：０ ８ ０１ １ ２０— —３
基 于公 司治理理论 的监控机 制研 究文献综述
李 宝永 ， 董 奕
（ 吉林大学商学 院 ， 吉林长 春 ，３０ ２ １０ １ ） 摘 要： 对上 市公 司监控机制研 究文献进行 了综述 ， 如董 事会运行机 制设 计 ， 构投 资 机
理 的规模 ， 既不太大也不太小 。Ｊｎｅ （ ９ ０ 的研究 显示 ， ｅ ｓｎ １９ ） 在适 当的范围
ｌ 董事 会的 设计 与动 作 机理 研 究综 述
董事会在保障股东利益上起着很大 的作 用。董事会的一个重要功能
是 监 控 Ｃ Ｏ（ ｓｎ Ｐ ｒ ｎ Ｅ Ｈｕｏ ，ａｒ ｏ和 Ｓａｋ ，０ ） ｉ ｔ ｓ２０１。 ｒ １１ 董 事 会 的 构 成 ．
Ｓ ｈ ￣ 和 Ｖｓｎ ， ９ ） ｈ ｉｒ ｉ ｙ １ ７ 。尤其是 ，激励 和监 控被看作 是互相替 代 的机 ｈ ９ 制 ， 以共同作用缓 和代理 问题 。能够有 效施 行监控 的董 事和股东 的公 可
司 比较少依赖业绩津贴 ， 反过来也是如此 （… Ｃ ｒ 等 ，９ ９ Ｈｉ ｅｂｒ ｅｇ ｏｅ １９ ； ｍｍ ｌｅｇ
Ｆ ｍ （ ９ ０ 认为 ， ａ ａ １８ ） 管理竞争和津贴能 够有效 地激励经理人 员有效地 监管 ， 并认 为董事会应 由外部人员和公 司高层人 员组成 ；ａ ｎ ｅ ｓｎ Ｆ提 高效率 ； ｎｅ （９ ３进 行的研究认 为 ． Ｊ ｓ １９ ） ｅ ｎ 随 着董事会 内人数 的增加 ， 尊敬 ” 礼 貌” “ 和“ 以及不 使 Ｃ Ｏ难 堪的风气 Ｅ 会 占上风 ， 坦率和追 求 的好 作风会丢 弃 ， 因而他认为 董事会人 数若超过
究 认为 ， 由于较大 的董事 会能包容更 多专业 董事 ， 而提高董 事会决策 从 的科学性 ， 因而破产 的概率 较低 ；ｒ ｋｒ １９ ） Ｔｉ ｅ（９ ５ 的实证检验 显示 ， ｃ 与董事
会 规模较小的公 司相 比， 事会规模在 ｌ ～ ７人之间 的公司有更好 的市 董 ２ｌ 场业绩 ； ｈｏｒｕ Ｂ ｄ ｒ Ｃ ｕｅｕ ２ ０ ） Ｃ ｔｕｏ ， ｅａｄ和 ｏ ｒａ （ ０ １的研究 发现 ， 董事会规模大 的 上 市公司 。 能减少盈余管理 的程度 。
等 ，９ ９ 。 １９ ） 以前 的关于公司治理 的文献 资料大多集 中于如何设计有效 的 激励 合 同 ，但 是 常 常忽 略 了有 效 的监控 机 制 的作 用 （ ． ， ｏ ｓ ｏ ， ｅ ． ｌ ｔ ｍ ｇＨ ｍ ｒ
１７ ；ａ ｅ ２ ０ ： ｌ ｍ 和 Ｒ ｂ ｒ ．９ ５ 。本文 主要研究 的内容是 ９ ９ Ｌ ｍｂａ，０ ｌＭｉ ￣ｏ ０ ｅｔ １８ ） ｓ 关于公司治理 中的监控 问题 。到 目前为止 ， 于公司治理 的监控机制 的 关
研究成果非常丰富 ， 研究范 围也不断扩展 ， 从公 司内部结 构 ． 例如董事会
结构设计 ， 大股东 、 债权人 、 构投资 者以及控 制权市场 等 ， 文就其 中 机 本 主要的研 究成果 作一综 述。
另一种观点认为董 事会规模小 ， 利于董事会治 理效率 的改进 和公 有 司绩 效的提高。 ｉｔｎ和 Ｌ ｒｃ （ ９ ２ 认为 ， Ｌｐｏ ｏｓｈ １９ ） 即使董事会 的监控能 力会随 着 董事会规模的增大而增 加 ，但是 由此带来 的成本 也将超过上述利益 ， 因此 他们建议限制 董事会 的人 数为 ｌ 人 ，首选 的董事会规 模应该是 ８ Ｏ 人或 ９ ； ｌ ａ ｄｒ １９ ） 为 ， 人 Ａ ｅ ｎ ｅ 等（ ９ ３ 认 ｘ 相对于规模较小的董事会而言 ， 规模 相对更大 的董事会通常是更多样化 、 更容易发生争论和更没有凝聚力 。 现有 文献倾 向于董事 会的规模 与公 司绩效之 间具 有相关性 ， 对于 但 相 关性的方 向尚未得 出一致 的结 论。 多数学者倾 向于董事会要有 一个合
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文章编号 ：０ ５ ６ ３ （ ０ ８ ０ — ０ ５ ０ １０ — ０ ３ ２ ０ ）９ ０ ８－ ３
Ｓ ＩＴ Ｃ Ｆ Ｒ Ａ Ｉ Ｎ Ｄ Ｖ Ｌ Ｐ Ｅ Ｔ＆ Ｅ Ｏ Ｏ Ｙ Ｃ－ Ｅ ＨＩ Ｏ Ｍ ＴＯ Ｅ Ｅ Ｏ Ｍ Ｎ Ｎ Ｃ Ｎ Ｍ
因此大公 司董 事会人 数较 多 ； ｈ ｎａ ｔ Ｃ ａ ｇｎｉ ，Ｍａ ａ ｎ和 Ｓ ａｍａ １ ８ 的研 ｈｊ ａ ｈｒ （ ９５）
公司治理文献证 明 ， 给予经理奖励 的激励和通过 董事 会或非董 事会
股东施行监控 ， 对于股东来 说是保障他们 的投 资免于 潜在 的经理人 员渎 职 的 主 要 内部 控 制 机 制 （ ｅｍ ｌ Ｈ ｒ ａｉ ｎ和 Ｗｅｓａｈ，０ ３ ｉ ｃ ２ ０ ；Ｍｕｐ ｙ １９ ； ｂ ｒｈ ，９ ９