世纪瑞尔(300150)
小小辛巴的辨股析图15(世纪瑞尔之一)
小小辛巴的辨股析图15（世纪瑞尔之一）小小辛巴的辨股析图15（世纪瑞尔之一）我经常说“好股不怕等三年。
”这句话的威力，在2010-2011年的熊市中显现得很清楚。
我比较少说的一句话，具有同等效力：“暴跌不用等三年！” 经常观注我微博的人都知道，我在2012年春节前几天以16.80元买入了一只创业板股票——世纪瑞尔（SZ.300150），加上同天10.99元加仓的上海医药（SH.601607），以及原持有的贵州茅台、桂林三金、中国神华等股票，总仓位达到了75%。
世纪瑞尔就是这样一只“暴跌不用等三年”的股票。
世纪瑞尔是铁路行车安全监控领域的一家创业板企业，主要从事基于铁路综合监控系统平台、铁路通信监控系统、铁路综合视频监控系统、铁路防灾安全监控系统的开发与销售，该公司在各个领域均有一定优势，行业增长空间较大。
但是，世纪瑞尔自2010年12月22日上市后，从最高价60.70元一路下滑至最低价14.53元，下跌幅度达72%。
最低价即使是相对于32.99元的发行价而言，也下跌了一半还要多。
整段跌幅用时仅一年，的确是又快又狠。
附图1：不幸的理由有很多条，但不幸的股票却只有一条理由，高估所带来的恐慌。
看一看这只股票的发行价，的确是高估得可怕，发行市盈率居然是105.40倍，也不知道当时推高发行价的各路机构，脑袋是不是进水了。
但脑袋进更多水的还是二级市场的交易者，这么高的发行价，上市首日涨幅居然还能达到80%（首日收盘价56.99元，现价17.33元），水灌多了也会水中毒，会出人命的。
水满则溢的结果，只能是一江春水向东流。
股价下泻了半年，腰斩一半，至2011年6月，已跌破发行价。
对于这种股票，我通常都要给它起一个好名字，以便加强记忆，想来想去，还是叫“死鸡瑞儿”，更好一点。
话说死鸡瑞儿跌破发行价后，刚准备反弹，变成活鸡，结果又遭当头一棒，2011年“7.23温州动车事故”，“9.27上海地铁事故”的接连发生，让动车降速，高铁发展减缓，虽然公司撇清了自身产品与事故的直接关系，但恐慌所导致的成长预期却大幅降低。
军工板块概念股资料大整理
国家意志：史上最全军工板块概念股整理1. 中国航天科技集团：中国卫星、航天机电、航天动力、 600879 航天电子2. 中国航天科工集团：航天电器、航天科技、航天通信、航天长峰、航天晨光、航天信息、中兴通讯3. 中国航空工业第一集团：西飞国际、中航精机、贵航股份4. 中国航空工业第二集团：成发科技、哈飞股份、洪都航空、中航电子、东安动力、南方摩托、中航黑豹5. 中国兵器工业集团公司（北方）：凌云股份、北方股份、新华光、北方天鸟、北方国际、长春一东、北方创业、晋西车轴6. 中国兵器装备集团公司（南方）：中国嘉陵、长安汽车、天兴仪表7. 中国船舶工业集团公司：中国船舶、广船国际，ST钢构8.中国电子科技集团：四创电子、卫士通、国睿科技、海康威视、华东电脑、太极股份9.中国第二重型机械集团：二重重装10.中国机械工业集团：轴研科技11.中国核工业集团：中核科技12.中国电子信息产业集团：长城信息13.中国中材集团：中材科技中国重工 601989 --核潜艇及航母龙头，周五带动军工板块全面暴动的功臣。
次新股的军工概念：1.300397天和防务--上周五最早涨停的龙头，但当时对军工板块带动性不算十分明显。
2.300402宝色股份--核潜艇概念，龙头中国重工 601989 上周五强势涨停，也属于核潜艇和航母概念。
3.300395菲利华--石英纤维材料，目前是国内唯一一家为神舟系列飞船提供石英玻璃纤维的企业。
航天及大飞机材料板块：1.600456宝钛股份--军机及大飞机钛材2.002149西部材料--航空航天及军品钛材，稀贵金属材料3.300034钢研高纳--高温合金材料及制品行业。
高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，是航空航天材料的重要成员。
4.002297博云新材--大飞机刹车片002414 高德红外--国内规模最大的集光、机、电、人工智能图像处理技术于一体的红外热像系统生产厂商，在全球测温性红外热像仪领域排名第四，产品广泛用于海陆空各兵种的军事新型武器装备以及电力、医疗、公安、交通等民用领域。
世纪瑞尔：关于董事辞职的公告 2011-07-23
证券代码：300150 证券简称：世纪瑞尔公告编号：2011-028 北京世纪瑞尔技术股份有限公司
关于董事辞职的公告
本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
北京世纪瑞尔技术股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）董事会于2011年7月21日收到董事林春艳女士的书面辞职报告，因其个人原因，林春艳女士提出辞去董事职务。
公司董事会充分尊重林春艳女士的个人意见，接受其辞职申请。
鉴于林春艳女士的辞职未导致公司董事会人数低于法定最低人数要求，根据《公司法》、《公司章程》等有关规定，董事辞职自辞职报告送达董事会时生效。
辞职后林春艳女士将不再担任公司的任何职务。
公司将尽快完成董事空缺的补选和相关后续工作。
本公司及董事会对林春艳女士在任职期间为公司发展所做的贡献表示衷心的感谢！
特此公告。
北京世纪瑞尔技术股份有限公司
董事会
二○一一年七月二十二日
1。
5G下轨道交通三大应用场景分析
2B 应用是 5G 技术的最大亮点。在 5G 的 2B 应用领域里，铁路相比公路、电网等其他行业， 本身有现成的无线通信网络基础（GSM-R）。此外，铁路行业主要采用的是垂直管理、自建自 用，技术推广速度较为迅速，行业优势显著。近 10 年，我国铁路技术突飞猛进，高铁已经成 为我国在全球重要的一张宣传名片，将 5G 技术应用到轨道交通行业中能够引领行业革新，显 著提升我国铁路基础设施水平。
3. 城市轨道交通 5G 的应用
7
1. 高速通信
7
2. 海量用户超密集组网
7
3. 端到端通信
7
可靠性
7
4. 铁路通信信号设备市场广阔，弹性空间大
8
三、相关标的
9
1. 佳讯飞鸿（300213.SZ）：打造智慧指挥调度全产业链解决方案提供商
9
2. 世纪瑞尔（300150.SZ）：中国铁路安全监控和轨交 PIS 龙头企业
内容目录
一、5G 三大应用场景，引领轨交数字化转型
4
1. 5G 三大应用场景，开启万物联网、人机交互新时代
4
2. 5G 显著提升轨交通信质量与效率
5
二、轨道交通结合 5G 三大应用，前景广阔
6
1 . 5 G - R 替代 G S M - R 是大趋势
6
2. 5G 提升轨交系统维护效率，强化系统安全
6
10
3. 辉煌科技（002296.SZ）：国内领先的轨道交通运维设备供应商
11
4. 思维列控（603508.SH）：轨道交通列车控制系统（LKJ 系统）龙头企业
12
图表目录
图 1：5G 三大应用场景及商用落地时序
世纪瑞尔：第四届董事会第七次会议决议公告 2011-02-15
证券代码：300150 证券简称：世纪瑞尔 公告编号：2011-006 北京世纪瑞尔技术股份有限公司第四届董事会第七次会议决议公告本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
北京世纪瑞尔技术股份有限公司（以下简称“公司”）第四届董事会第七次会议通知于2011年1月29日以电话、传真、邮件等方式通知了公司董事会成员，会议于2011年2月14日在公司会议室以现场方式召开，公司董事牛俊杰、王铁、王聪、尉剑刚、林春艳、王东翔、刘鹏、张小军、秦洪波出席会议，本次会议应到会董事9人，亲自出席会议董事9人。
会议由公司董事长牛俊杰先生主持，会议的召开符合《中华人民共和国公司法》、《公司章程》以及有关法律、法规的规定。
会议审议通过了以下议案：一、审议通过公司《关于修订<公司章程>的议案》；《公司章程修正案》详见附件1。
表决结果：同意 9 票；反对0 票；弃权0 票。
该议案尚需提交公司股东大会审议。
修订后的《公司章程》详见中国证监会指定的创业板信息披露网站。
二、审议通过公司《关于修订<股东大会议事规则>的议案》；表决结果：同意 9 票；反对0 票；弃权0 票。
该议案尚需提交公司股东大会审议。
修订后的《股东大会议事规则》详见中国证监会指定的创业板信息披露网站。
三、审议通过公司《关于修订<董事会议事规则>的议案》；表决结果：同意 9 票；反对0 票；弃权0 票。
该议案尚需提交公司股东大会审议。
修订后的《董事会议事规则》详见中国证监会指定的创业板信息披露网站。
四、审议通过公司《关于修订<独立董事工作制度>的议案》；表决结果：同意 9 票；反对0 票；弃权0 票。
该议案尚需提交公司股东大会审议。
修订后的《独立董事工作制度》详见中国证监会指定的创业板信息披露网站。
五、审议通过公司《关于修订<对外担保管理办法>的议案》；表决结果：同意 9 票；反对0 票；弃权0 票。
世纪瑞尔：第七届监事会第五次会议决议公告
证券代码：300150 证券简称：世纪瑞尔公告编号：2019-070 北京世纪瑞尔技术股份有限公司第七届监事会第五次会议决议公告本公司及监事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
北京世纪瑞尔技术股份有限公司（以下简称“公司”）第七届监事会第五次会议通知于2019年10月14日以电话、传真、邮件等方式通知了公司监事会成员，会议于2019年10月24日在公司会议室召开，应出席会议监事3名，实际出席会议监事3名，会议由公司监事会主席宋月女士主持，会议的召开符合《中华人民共和国公司法》、《公司章程》以及有关法律、法规的规定。
会议审议通过了以下议案：一、审议通过公司《2019年第三季度报告全文》经审核，监事会认为董事会编制的北京世纪瑞尔技术股份有限公司2019年第三季度报告的内容真实、准确、完整，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
《2019年第三季度报告全文》的具体内容详见公司在中国证监会指定的创业板信息披露网站上发布的公告。
本议案以3票同意获得通过，反对0票，弃权0票。
二、审议通过公司《关于为孙公司提供反担保的议案》经审核，为满足业务发展需要公司全资子公司天津市北海通信技术有限公司（以下简称“北海通信”）之子公司深圳市北海轨道交通技术有限公司（以下简称“深圳北海”）拟向中国银行股份有限公司深圳深南支行申请贷款/授信捌佰万元整，深圳市高新投融资担保有限公司（以下简称“融资公司”）为上述贷款/授信向中国银行股份有限公司深圳深南支行提供了担保，该笔担保由世纪瑞尔与北海通信作为不可撤销连带保证人为深圳北海向融资公司提供反担保。
本议案以3票同意获得通过，反对0票，弃权0票。
三、审议通过公司《关于为孙公司提供担保期限延期的议案》经审核，公司于2019年9月10日召开了第七届董事会第五次会议，会议以8票同意，0票反对，0票弃权表决通过了《关于为孙公司提供担保的议案》议案具体内容详见公司在中国证监会指定的创业板信息披露网站上披露的公告（公告编号：2019-064），会议审议该笔担保期限1年，现根据中国光大银行股份有限公司深圳分行要求，该笔担保期限需延至为债务履行期限届满后两年，担保金额不变。
A股市场个板块龙头第一概念股
A股市场个板块龙头第一概念股1、民营书业第一股——---天舟文化（300148)2、电视剧第一股——-----华策影视(300133)3、肉鸡行业第一股——---民和股份（002234）4、旅游演艺第一股——---宋城股份(300144)5、动漫第一股——-------奥飞动漫(002292)6、户外用品第一股——---探路者(300005)7、工业机器人第一股—---机器人(300024)8、影视娱乐第一股——---光线传媒(300251)9、网络游戏第一股——---中青宝(300052)10、公关第一股——------蓝色光标(300058)11、门户网站第一股——--东方财富(300059)12、网络视频第一股——--乐视网(300104)13、电力节能减排第一股—龙源技术(300105)14、消防第一股——------坚瑞消防(300116)15、游艇第一股——------太阳鸟(300123)16、中国出版传媒第一股—出版传媒（601999）17、膳食营养补充剂第一股汤臣倍健(300146)18、信息安全第一股——--卫士通(002268)19、分拆上市第一股------同方股份(600100)20、中国广告第一股——--省广股份（002400）21、体育第一股——------中体产业（600158）22、新三板第一股——----世纪瑞尔（300150）23、榨菜第一股——------涪陵榨菜（002507）24、新疆创业板第一股——西部牧业（300106）25、中药第一股——------云南白药（000538）26、期货第一股——------中国中期（000996 ）27、中国太阳能第一股——日出东方（603366）28、中国股改第一股——--三一重工（600031）29、台企第一股——------劲胜股份（300083）30、国内眼科用药第一股—中珠控股（600568）31、中国园林景观第一股—东方园林（002310）32、卫星定位导航第一股—国腾电子（300101）33、IC第一股——--------国民技术（300077）34、家纺第一股——------梦洁家纺（002397）35、军需概念第一股——--际华集团（601718）36、粉丝第一股——------双塔食品（002481）38、养猪第一股——------雏鹰农牧（002477）39、国内雷达第一股——--四创电子（600990）40、流感第一股——------莱茵生物（002166）41、中国肝纤维化第一股—福瑞股份（300049）42、中国餐饮第一股——--全聚德（002186）43、证券信息服务第一股—同花顺（300033）44、春节概念第一股——熊猫烟花(600599)45、中国时尚珠宝第一股—潮宏基（002345）46、中国女鞋第一股—----星期六（002291）47、生活用纸第一股——--中顺洁柔（002511）48、中国禽业第一股——--华英农业（002321）49、全国民营超市第一股—步步高（002251）50、移动互联网第一股——三六五网（300295）51、世界钨都第一股——--厦门钨业（600549）52、传统养生第一股——--紫光古汉（000590）53、通信增值互联网第一股二六三（002467）54、中国电梯行业第一股—康力电梯（002367）55、中国苗药第一股——贵州百灵（002424）56、食用菌第一股——----星河生物（300143）57、民爆行业第一股—— -久联发展（002037）58、3D打印第一股——----中航重机59、触摸屏第一股——----欧菲光(002456)60、手机动漫第一股——拓维信息（002261）。
中国高成长性上市企业 前500强 仅供参考
300188 美亚柏科
600459 贵研铂业
300079 数码视讯
002008 大族激光
600845 宝信软件
002439 启明星辰
300334 津膜科技
300084 海默科技
002230 科大讯飞
600378 天科股份
600848 自仪股份
300017 网宿科技
600180 瑞茂通
600189 吉林森工
300024 机器人
600748 上实发展
000626 如意集团
002142 宁波银行
000526 银润投资
300058 蓝色光标
000002 万科Ａ
601009 南京银行
000006 深振业Ａ
600999 招商证券
601169 北京银行
300183 东软载波
600718 东软集团
300271 华宇软件
300182 捷成股份
300168 万达信息
002368 太极股份
002339 积成电子
300206 理邦仪器
002046 轴研科技
300333 兆日科技
002573 国电清新
300023 宝德股份
300209 天泽信息
300161 华中数控
300137 先河环保
300330 华虹计通
002380 科远股份
600019 宝钢股份
600284 浦东建设
600590 泰豪科技
601126 四方股份
600560 金自天正
002546 新联电子
002322 理工监测
我国嵌入式计算机行业概况研究
我国嵌入式计算机行业概况研究（一）行业概况嵌入式计算机，也称作“特种计算机”，是对一类特殊形态的计算机的统称。
不同于膝上型、桌面型、桌边型计算机以及大型服务器计算机等通用计算机产品，嵌入式计算机不仅具备适应特定应用的结构和形态，对特定应用进行了环境适应性的特别设计，并且提供特定应用的专用接口和操作系统。
企业级嵌入式计算机主要面向电信、自动化、航空航天、军工国防以及健康医疗等行业用户。
公司研发、设计和销售的总线接口板卡、嵌入式计算机板卡、数据存储产品，以及射频微波组件处于计算机、通信和其他电子设备制造业，所生产的Camera Link 智能图像分析平台、高速实时数据处理平台、数据高速采集记录与仿真模拟平台、音视频图像压缩存储平台、光纤交换平台，软件无线电平台等，广泛运用于电信、自动化、航空航天、军工国防以及健康医疗等电子装备中，具有较为广泛的应用前景，是现代军事电子装备及高端制造不可缺少的部件。
（二）行业产业链特种计算机行业可分为上游芯片供应商、中游生产商和下游系统集成企业。
上游CPU芯片企业：数量较少，集中在美国、日本、韩国、中国台湾等国家地区，代表企业有德州仪器、三星半导体、凌阳科技、因特尔、安凯技术、联发科、飞思卡尔（Freescale）等企业，中国主要的芯片企业有珠海欧比特（300053）、北京君正（300223）、瑞芯微电子等企业。
上游CPU芯片制造企业主要以推广芯片及开发方案为主，不参与直接竞争。
中游板卡企业：数量众多，主要有盛博科技嵌入式计算机有限公司、台湾研华股份有限公司、台湾Moxa（摩莎）科技股份有限公司、台湾昭营科技股份公司、研祥智能科技股份有限公司等，为公司主要竞争对手。
下游系统集成企业：嵌入式系统集成企业数量众多，竞争激烈，主要有河南思维、世纪瑞尔（300150）、辉煌科技（002296）、赛为智能（300044）、新北洋（002376）等。
这些企业以系统集成为主，兼有板卡制造。
300150世纪瑞尔2023年上半年现金流量报告
世纪瑞尔2023年上半年现金流量报告一、现金流入结构分析2023年上半年现金流入为41,708.66万元，与2022年上半年的35,362.32万元相比有较大增长，增长17.95%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为36,179.63万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的86.74%。
但是，由于企业当期经营活动现金流出大于经营活动现金流入，因此经营业务自身不能实现现金收支平衡，经营活动出现了3,398.19万元的资金缺口，二、现金流出结构分析2023年上半年现金流出为44,054.26万元，与2022年上半年的40,450.19万元相比有所增长，增长8.91%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的55.18%。
三、现金流动的稳定性分析2023年上半年，营业收到的现金有较大幅度增加，企业经营活动现金流入的稳定性提高。
2023年上半年，工资性支出有所增加，企业现金流出的刚性增加。
2023年上半年，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金；收到的税费返还。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；偿还债务支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年上半年世纪瑞尔投资活动需要资金97.9万元；经营活动需要资金3,398.19万元。
企业经营活动和投资活动均需要投入资金。
导致当年企业的现金流量净额为-2,345.15万元。
2023年上半年世纪瑞尔筹资活动产生的现金流量净额为1,150.48万元。
五、现金流量的变化2023年上半年现金及现金等价物净增加额为负2,345.15万元，与2022年上半年负5,088.05万元相比现金净亏空有较大幅度减少，减少53.91%。
2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为负3,398.19万元，与2022年上半年负4,659.99万元相比现金净亏空有较大幅度减少，减少27.08%。
300150世纪瑞尔2023年三季度财务分析结论报告
世纪瑞尔2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为800.49万元，与2022年三季度的291.89万元相比成倍增长，增长1.74倍。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入变化不大的情况下营业利润大幅度上升，企业压缩成本费用支出的各项政策执行得比较成功。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为10,025.69万元，与2022年三季度的10,820.7万元相比有所下降，下降7.35%。
2023年三季度销售费用为2,537.63万元，与2022年三季度的2,594.72万元相比有所下降，下降2.2%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度在销售费用下降的同时营业收入也有所下降，但企业的营业利润却不降反增，企业采取了紧缩成本费用支出、提高盈利水平的经营战略，并取得了一定成效，但要注意营业收入下降所带来的负面影响。
2023年三季度管理费用为1,214.73万元，与2022年三季度的1,207.55万元相比变化不大，变化幅度为0.59%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为7.12%，与2022年三季度的7.01%相比变化不大。
企业经营业务的盈利能力有所提高，管理费用支出水平正常。
2023年三季度财务费用为32.89万元，与2022年三季度的64.44万元相比有较大幅度下降，下降48.96%。
三、资产结构分析2023年三季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。
应收账款出现过快增长。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2022年三季度相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，世纪瑞尔2023年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为15,193.25万元。
从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，企业增加负债不会增加企业的盈利水平，相反会降低企业现在的盈利水平。
五、盈利能力分析世纪瑞尔2023年三季度的营业利润率为4.69%，总资产报酬率为1.72%，净资产收益率为0.83%，成本费用利润率为4.97%。
300150世纪瑞尔2023年三季度行业比较分析报告
世纪瑞尔2023年三季度行业比较分析报告一、总评价得分38分，结论较差二、详细报告（一）盈利能力状况得分40分，结论较差世纪瑞尔2023年三季度净资产收益率(%)为0.83%，低于行业较差值4.6%，高于行业极差值-2.9%。
总资产报酬率(%)为1.72%，低于行业较差值1.9%，高于行业极差值-2.7%。
销售(营业)利润率(%)为4.69%，低于行业平均值6.8%，高于行业较差值2.5%。
成本费用利润率(%)为4.97%，低于行业平均值7.2%，高于行业较差值4.8%。
资本收益率(%)为2.19%，低于行业较差值3.7%，高于行业极差值-1.6%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分0分，结论极差世纪瑞尔2023年三季度总资产周转率(次)为0.34次，低于行业极差值0.4次。
应收账款周转率(次)为0.82次，低于行业极差值3.9次。
流动资产周转率(次)为0.41次，低于行业极差值0.5次。
资产现金回收率(%)为-16.68%，低于行业极差值-5.7%。
存货周转率(次)为0.98次，低于行业极差值1.9次。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分85分，结论良好世纪瑞尔2023年三季度资产负债率(%)为22.82%，优于行业优秀值53.6%。
已获利息倍数为14.75，高于行业优秀值7.5。
速动比率(%)为280.85%，高于行业优秀值144.9%。
现金流动负债比率(%)为-18.57%，低于行业极差值-12.1%。
带息负债比率(%)为19.69%，优于行业优秀值19.8%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分25分，结论极差世纪瑞尔2023年三季度销售(营业)增长率(%)为-0.99%，低于行业极差值-0.6%。
资本保值增值率(%)为80.61%，低于行业极差值94.8%。
销售(营业)利润增长率(%)为384.33%，高于行业优秀值12.9%。
总资产增长率(%)为-13.38%，低于行业极差值1.3%。
发展能力状况（注：报告中使用的行业值为2022年计算机服务及软件业国资委企业绩效评价值。
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信息服务/计算机应用2010年12月08日 世纪瑞尔(300150)——铁路行车安全领域领先厂商，受益铁路建设大发展盈利预测: 单位：百万元、元、%发行上市资料：主营业务利润率净资产收益率发行价格（元）—2008 92 10 23 11 0.17 44 18.8 发行股数（万股）35002009 156 70 42 84 0.31 45 19.1 发行日期—2010E 233 49 70 65 0.52 47 18.1 发行方式网下发行+网上申购2011E 373 60 111 60 0.83 48 19.8 主承销商瑞信方正2012E 546 46 166 49 1.23 49 24.1上市日期—*首日上市股数2080万股财务指标存货周转率 基础数据（发行前）: 2010年6月30日2007A 2.82 2.60 28.87 2.50 3.71每股净资产（元） 2.51 2008A 2.63 2.48 32.81 1.68 5.57总股本/流通A股（万股）10000/02009A 2.72 2.26 34.09 2.38 2.74流通B股/H股（万股）0/0投资要点：相关研究分析师尹沿技 A0230208070449 yinyj@李晶 A0230210080005 lijing@联系人李晶(8621)23297818×7340lijing@地址：上海市南京东路99号电话：（8621）63295888上海申银万国证券研究所有限公司公司长期专注于铁路行车安全监控系统软件产品的研发、生产与销售，是我国铁路行车安全监控行业的领先厂商。
公司自设立以来累计实施了近400个铁路行车安全监控项目，综合市场占有率逐年攀升位列市场第一，2009年占比达到20.12%，产品涉及9个子系统中的4个。
z铁路信息化需求旺盛，行业进入壁垒高。
中国铁路以占世界铁路6%的营业里程，却承担了全世界铁路25%的工作量，总体存在超负荷运行情况，铁路信息化将起到倍增和催化作用，带来运力的大幅提升，预计09-12年铁路信息化投资CAGR将达到30%以上。
z行业经验及获取订单能力构筑核心竞争优势。
经过十几年的积累公司对用户需求有深刻的理解，系统稳定性得到极大提升，功能模块也得到极大丰富，可以快速派生出很多新产品满足以客户需求。
公司在手订单充沛，后续增长动力充足。
z募投项目完成后将完善既有的产品线，同时逐步扩展形成更全面的监控和服务体系。
此外通过完善全国性营销服务网络体系，将对公司业务形成强有力的后台支持。
z合理价格区间为29.9-33.5元。
我们预计公司10-12年全面摊薄EPS分别为0.52、0.83与1.23元，增速分别为65.1%、59.7%与49.1%。
考虑到公司具有良好的成长性，并且盈利能力进入上升通道，我们参考辉煌科技以及近期z目 录1.行车安全监控行业领先者，涉及多个子系统 (3)2. 行业需求旺盛，进入壁垒较高 (4)3. 行业经验及获取订单能力构筑竞争优势 (6)3.1 行业经验丰富，先发优势明显 (6)3.2 在手订单充沛，后续增长有持续动力 (7)3.3 原材料采购话语权增强，盈利能力进入上升通道 (8)3.4 上下游整合，积极寻求兼并收购及海外拓展 (9)4. 募投项目 (10)5. 风险提示 (10)6.盈利预测与结论 (11)图表目录图1：公司产品涉及行车安全监控系统的多个子系统（蓝色部分） (3)图2：综合监控系统工作原理 (4)图3：通信监控系统工作原理 (4)图4：视频监控系统工作原理 (4)图5：防灾安全监控系统工作原理 (4)图6：铁路基本建设将继续保持高速增长 (5)图7：铁路信息化投资09-12年CAGR达到30%以上 (5)表1：公司成立至今成功实施了近400个行车安全项目 (6)图8：行车安全监控行业综合市场占有率第一 (7)图9：各子系统占有率也处于行业领先地位 (7)表2：2010年截至招股说明书签署之日的中标情况 (8)图10：公司在手订单充沛 (8)图11：近几年订单均达到当年收入的2倍以上 (8)图12：公司的毛利率持续提升 (9)图13：公司积极寻求上下游拓展 (9)表3：募投项目投资金额及投资进度 (10)表4：辉煌科技及近期创业板公司平均估值水平 (11)1.行车安全监控行业领先者，涉及多个子系统公司长期专注于铁路行车安全监控系统软件产品的研发、生产与销售，是我国铁路行车安全监控行业的领先者。
公司的主要产品包括铁路综合视频监控系统、铁路防灾安全监控系统、铁路综合监控系统平台、铁路通信监控系统等，以及相关系统集成、技术培训、技术咨询、技术支持服务。
信息系统在铁路运输组织上的应用涉及运输调度指挥、运输生产组织、列车运行控制、行车安全监控四个主要领域，每一领域还包括若干子系统。
其中行车安全监控系统包含9个子系统，公司业务涉及其中的4个子系统。
图1：公司产品涉及行车安全监控系统的多个子系统（蓝色部分）资料来源：公司招股说明书，申万研究公司在行车安全监控领域确立了领先地位，市场占有率第一。
公司自设立以来累计实施了近400个铁路行车安全监控项目，综合市场占有率逐年攀升位列市场第一，2009年占比达到20.12%。
其中铁路综合监控系统（含通信监控系统）实施了超过350个项目，累计覆盖电气化铁路2.4万公里，市场占有率达到68%；铁路综合视频监控系统实施了20个项目，累计覆盖客运专线1842公里，占已建设视频监控客运专线里程的40%；铁路防灾安全监控系统实施了6个项目累计覆盖客运专线1178公里，占已建设防灾安全监控客运专线里程的45%。
图2：综合监控系统工作原理 图3：通信监控系统工作原理资料来源：公司招股说明书，申万研究资料来源：公司招股说明书，申万研究图4：视频监控系统工作原理 图5：防灾安全监控系统工作原理资料来源：公司招股说明书，申万研究资料来源：公司招股说明书，申万研究2. 行业需求旺盛，进入壁垒较高我国铁路建设严重不足，总体超负荷运行。
1978年到2008年中国GDP年均复合增长率达到16.01%，货物运输量年均复合增长率达到了12.42%，而铁路营运里程年均复合增长率仅为2.19%。
截至2008年末，中国铁路营业里程为8万公里。
中国铁路以占世界铁路6%的营业里程，却承担了全世界铁路25%的工作量，总体存在超负荷运行情况，因此加快新增铁路建设成为改善运输条件的必然选择。
铁路基本建设将继续保持高速增长。
根据铁道部的统计公报，2003年至2009年，全国铁路基本建设投资复合增长率为49.93%。
其中，2007年至2009年，全国铁路基本建设投资保持了高速增长，复合增长率达到83.17%。
2008年铁道部发布了《中长期铁路网规划（2008年调整）》，将2020年全国铁路营业里程规划目标由10万公里调整为12万公里以上，电化率由50％调整为60%以上。
预计十二五期间，铁道部每年的铁路投资额平均大约在7000亿左右，5年总量将超过3.5万亿。
6：铁路基本建设将继续保持高速增长图在中国铁路线路建设严重滞后的情况下，铁路信息化建设是提高运输效率、突破运输瓶颈的重要手段。
美国国土面积与我们相近，目前有23万公里铁路；参照日本的铁路建设进程，我们的铁路里程应该达到15-20万公里，因此我国铁路建设仍然严重不足。
信息系统的建设可以对各种要素起到倍增和催化作用，带来运力的大力提升，因此铁路信息化将保持旺盛的需求，预计09-12年CAGR达到30%以上。
其中铁路行车安全监控系统建设投资增长速度较铁路信息化建设总体投资更快，铁路行车安全监控系统建设占铁路信息化建设总体投资的比重也将大幅提高。
图7：铁路信息化投资09-12年CAGR达到30%以上资料来源：铁道部科学技术信息研究所，申万研究行业进入壁垒高，竞争格局稳定。
行车安全监控系统具备跨专业、多技术融汇的特点，产品开发难度大，新进入者成本较高。
同时铁道部在进行项目招标的时候，对公司资质和行业经验的要求很高，铁路用户更换供应商的成本也很高，因此新进者很难与现有厂商进行竞争，行业内竞争格局较为稳定。
3. 行业经验及获取订单能力构筑竞争优势 3.1 行业经验丰富，先发优势明显公司在行车安全行业经验丰富，先发优势明显。
公司早在1999年就成功开发了铁路通信监控系统，至今已有10年；2004年成功开发了铁路综合监控系统平台，市场占有率达到68%。
公司在07年成功开发了视频监控系统和防灾系统两个新产品，并在09年和今年顺利实施，在这两个子领域有明显的先发优势，市场占有率快速攀升，达到近45%。
公司成立至今成功实施了近400个行车安全项目，经过十几年的积累，对用户需求有深刻的理解，系统稳定性得到极大提升，功能模块也得到极大丰富，可以快速派生出很多新产品满足以客户需求。
公司积累了重要的客户资源，后续运维服务提供持续收入。
经过长期的市场开拓，公司的产品已经覆盖80%的原有铁路以及100%的新建铁路，这些产品的使用寿命可以达到7-8年，在此期间维护及升级可以给公司带来持续的收入来源。
同时铁路信息系统庞大而复杂，由于专业上的固有特点，用户的转换成本高，因此更换原有供应商的可能性不大，公司收入具有可持续性。
表1：公司成立至今成功实施了近400个行车安全项目资料来源：公司招股说明书，申万研究图8：行车安全监控行业综合市场占有率第一 图9：各子系统占有率也处于行业领先地位资料来源：铁道部科学技术信息研究所，申万研究资料来源：铁道部科学技术信息研究所，申万研究3.2 在手订单充沛，后续增长有持续动力受益于公司的行业地位以及技术服务优势，公司获取订单能力强，在手订单充沛。
2008、2009年公司分别获取订单2.63、2.22亿元（含税），相当于当年营业收入的2倍左右。
2010年度截止招股说明书签署之日，公司获取订单4.32亿元，后续还将有更多项目进入招标程序，其中仅2010年下半年就将有京沪、哈大、京石武、广珠、津秦、宁杭、厦深、杭甬、武宜等多达十五条客运专线陆续进入招投标程序。
公司凭借自身丰富的产品及先进的技术，获得订单的能力不断增强，为后续业务发展提供持续动力。
公司的4个产品是新建高铁必须配备的系统。
由于高铁建设能够拉动需求，因此地方政府积极联合国家以及铁道部共同推进高铁建设。
根据实际情况，我们预计2015年高铁将达到2万公里，2020年将达到3万公里或者更多，因此公司产品面临广阔的市场空间。
由于视频监控系统和防灾安全系统均为新产品，因此铁路用户对不同功能的需求还在不断增加，后续还将有充足订单。
目前防灾系统主要包括风、雨、雪、异物等监测对象，预计未来还将增加地震、泥石流监测等，每增加一个监测对象将带动约30%的市场增量。