平狄克《微观经济学》(第8版)教材的配套题库 投资、时间与资本市场(圣才出品)

第15章投资、时间与资本市场

一、单项选择题

1．假设一个项目需要投资8800元，并承诺第一年回报5500元，第二年回报4840元，那么确保该项目有利可图的最高利率水平为（）。

A．15%

B．13%

C．11%

D．7%

【答案】C

【解析】当所有投资的收入现值不小于所有投资的现值，那么投资就是可行的。当期投资8800，当所有各期收入流带来的现值大于等于8800，那么投资就是可行的。设利率为r，当两年的收入现值5000/（1＋r）＋4840/（1＋r）2≥8800时，投资才是可行的。当现值正好是8800时，可计算出确保该项目有利的最高利率约为11%。

2．如果名义利率是20%，通货膨胀率是15%，那么实际利率就是（）。

A．5%

B．10%

C．25%

D．35%

【答案】A

【解析】实际利率近似等于名义利率减去通货膨胀，因此实际利率为20%－15%＝5%。

3．如果利率上升，那么股票价格和债券价格将（）。

A．股票价格上升、债券价格下降

B．股票价格下降、债券价格上升

C．股票价格上升、债券价格上升

D．股票价格下降、债券价格下降

【答案】D

【解析】根据股票价格的计算公式：股价＝票面价值×股息率÷银行利率，和债券价格计算公式：债券价格＝债券面值×（1＋票面年利率×期限）÷（1＋市场利率×期限）可知，股票价格和债券价格均与市场利率呈反向变动关系。

4．一个投资者进行房地产投资，投资者预计该房地产第六年的价格将为50000元。市场当前利率为15%，那么该投资者目前对房地产愿意支付的价格为（）元。

A．20617

B．21617

C．22617

D．23617

【答案】B

【解析】该投资类似一个6年期的无息债券。将第六年的收入根据市场利率进行折现50000/（1＋15%）6，即得到答案为B项。

5．根据投资项目净现值标准，下列表述中不正确的是（）。

A．净现值是指按投资者所要求的收益率，把投资项目寿命期内各年的净现金流量折现到期的现值之和

B．净现值大于或等于零，应采纳该项目

C．净现值大于零意味着项目所产生的现金流量刚好补偿了初始投资，并提供了投资者所要求的收益率

D．净现值小于零，应拒绝该项目

【答案】B

【解析】采纳某项目不仅要考虑净现值，还需考虑资本成本。采用净现值标准时，只有当一个投资项目预期的未来现金流量的现值大于投资成本，该投资项目才是有价值的。

6．资本资产定价模型中的β值测定了某项特殊资产的（）。

A．不可分散风险

B．可分散风险

C．不可分散风险或可分散风险

D．不可分散风险和可分散风险

【答案】A

【解析】β被称为资产β系数，其衡量了特定股票的资产回报率对市场变化率的敏感程度，从而衡量了该股票的不可分散风险。

7．某股票的β值为1.8，股票市场报酬率是10%，市场无风险报酬率为6%。按照资本资产定价模型，该股票的预期报酬率是（）。

A．0.122

B．0.132

C．0.142

D．0.152

【答案】B

【解析】根据资本资产定价模型的公式r i－r f＝β（r m－r f），可计算出其预期报酬率为：r i＝r f＋β（r m－r f）＝6%＋1.8×（10%－6%）＝13.2%

二、简答题

1．什么是债券的有效收益率？如何计算？

答：（1）债券的有效收益率是使债券支付流的现值与债券市场价格相等的利率。通过比较债券有效收益率与其他投资项目的回报率，例如股票的盈利率，投资者可以对投资机会作出正确的选择。

（2）在已知债券的价格、债券的利息以及债券的期限的条件下，能够计算出债券有效收益率。令Y0表示债券每年的利息，T表示债券的本金，P表示债券市场上债券的价格，n 表示债券的期限。那么，该债券的有效收益率R由下式决定：P＝Y0/（1＋R）＋Y0/（1＋R）2＋…＋Y0/（1＋R）n＋T/（1＋R）n。

2．什么是投资决策中的净现值标准？如何计算？

答：（1）净现值是指按投资者所要求的收益率，把投资项目寿命期内各年的净现金流量折现到期的现值之和。净现值标准意味着如果一项投资项目预期的未来现金流量的现值大于投资成本，该投资项目是有价值的。

（2）令Y i表示每期的收益或成本（Y i＞0是收入，Y i＜0是开支），r i表示利息率或者

贴现率（折现率），T 表示投资延续的时期数。那么投资项目的净现值V 0为：

V 0＝Y 0＋Y 1/（1＋r 1）＋Y 1/[（1＋r 1）（1＋r 2）]＋…Y T /[（1＋r 1）…（1＋r T ）]如果各时期的利率相等的话，那么，投资项目的净现值便可以简化为：()001T t t

t Y V r ==+∑三、计算题

1．假设无风险利率为4%，某个风险资产组合的预期收益率为10%，其β系数等于1。根据CAPM：

（1）市场组合的预期收益率等于多少？

（2）β＝0时股票的预期收益率应为多少？

（3）某股票现在的市价为30元，其β值为－0.4，预计该股票1年后将支付1元红利，期末除权价为31元。请问该股票目前的价格被高估还是低估了？

解：（1）由于市场组合本身的β值等于1，因此其预期收益率应等于10%。

（2）β＝0意味着没有系统性风险，因此其预期收益率应等于无风险利率4%。

（3）根据证券市场线，β＝－0.4时，股票的预期收益率应等于：

4%＋（－0.4）×（10%－4%）＝1.6%

而根据该股票目前的市价、未来的股息和股价计算的预期收益率为：

{[（31＋1）/30]－1}×100%≈6.67%

显然，该股票目前的市价被低估了。

2．假设目前市场上的利率期限结构是平坦的，市场年利率均为10%（一年计一次复利），