巴菲特：通货膨胀是如何欺骗股票投资者的
巴菲特的成功故事激励人心
巴菲特的成功故事激励人心巴菲特，他的一举一动都能影响全球市场走势，他的成功故事激励着无数人。
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巴菲特的成功故事篇12008年9月29日，全球第二富豪巴菲特授权的传记《滚雪球：巴菲特和生活中的商机》在美国出版。
该书披露巴菲特的人生智慧和投资哲学。
1970年开始，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝生气。
然而，一度从股市隐退的巴菲特却从1973年的春季和夏季，悄悄收购了《华盛顿邮报》股份公司1.06亿美元的股份，从而成为该公司中仅次于格雷厄姆家族的第二大股东。
卧榻之侧，岂容他人酣睡?当年43岁的巴菲特，貌不惊人，在商界也还没多少名气，然而他的这个举动使该报纸的女掌门人凯瑟琳·格雷厄姆坐卧不安。
当年，凯瑟琳虽说已59岁，但却被誉为“世界最有权势的女人”。
凯瑟琳想守住这份家产，等孩子们长大了再接过手去，可想不到巴菲特对自己造成了极大威胁，把他看成了可怕的“入侵者”。
巴菲特认为，作为一个持有10%份额的股东，他对《邮报》公司的影响轻如鸿毛，于是写了封信给凯瑟琳，坦诚地讲述起自己少年时代曾经做邮报报童的往事，否认自己有任何敌对的意思，善意地表示自己不会危及她在公司中的地位，凯瑟琳女士可以通过自己所持有a 股股票控制着公司的主要经营。
凯瑟琳拿着这封信给许多银行家朋友看，他们都警告她说巴菲特善意的表示也许是个阴谋，并且建议她离他远点儿。
无奈之下，凯瑟琳给巴菲特写了封回信，建议两个人见面谈谈。
1974年春，凯瑟琳终于见到了巴菲特。
求他手下留情。
不要再买《华盛顿邮报》的股票。
善良的巴菲特觉察到这个失去丈夫的寡妇的忧虑不安。
毫不犹豫地答应了。
1974年秋。
巴菲特与凯瑟琳第二次见面，再一次告诉凯瑟琳，作为一项投资，他为什么喜欢公司。
以及从个人体验来说这份报纸如何能给他一种回家的感觉。
同时，巴菲特还签署了一份书面声明。
宣布他将“永远”持有股票。
价值投资——ROE是如何增长的
ROE是如何增长的ROE是股票复利增长的源泉，但是，又是什么推动了ROE的增长呢？这后面的根本原因是什么呢？一、哪个ROE？ROE也称为净资产回报率，是净利润与净资产的比率。
既然是比率，就有分子与分母。
分子好说，就是净利润。
分母则有多种算法。
可以取年初的净资产，这样分母会较小，算得的ROE一般较高。
而且如果公司在年内增发造成净利润增加，由于年初的净资产作为分母不变，就会给人ROE增加的虚幻感觉。
也可以取年末的净资产，这样分母相对较大，算得的ROE一般较低。
但是，如果公司在年内大量分红，造成净资产减少，受此影响，分母会变小，也会给人ROE增加的虚幻感觉。
所以，一般公司都取净资产的加权平均值来计算ROE。
二、ROE的质量根据杜邦公式的分析，ROE可以有三个主要因子：净利润率、资产周转率、债务杠杆。
即使是完全相同的ROE，由于不同的因子作用，质量可以千差万别。
那些利用高债务杠杆人工提高的ROE是非常可疑的。
而低债务杠杆，高净利润率，高资产周转率所带来的ROE 则是理想的方式。
下面是茅台的历年财务指标。
在ROE的计算中，我用的是年末净资产。
注意看茅台的ROE质量。
六年来，茅台的债务杠杆一直不高。
而资产周转率则一直徘徊在0.5左右。
但是，净利润率有显著提高，从25%提高到了48%左右。
随着净利润率的提高，茅台的ROE也稳步提高。
但是，这样的增长能否持续，增长又没有极限呢？三、ROE的增长源泉ROE既然是一个比率，就有分子与分母。
ROE的增长，无外乎两种：分子增加、分母减小。
对ROE的深入分析可以看出，当分母不变，也就是分红为零的时候，要想让ROE不变，净利润这个分子要增长ROE的百分比。
也就是说，为了维持ROE不变，在不分红的情况下一个现在ROE为50%左右的公司，净利润要增长50%才行。
如果净利润增长低于50%，在不分红情况下，这个公司的ROE就必然低于50%。
这也是为什么一些ROE很高的公司无法持续保持超高的ROE的根本原因。
股神巴菲特投资技巧
股神巴菲特投资技巧巴菲特说：“因为我把自己当作企业的经营者，所以，我成了更优秀的投资人;因为我把自己当作投资人，所以，我成为更优秀的经营者。
”从此，他彻底扭转了早期的投资哲学思想，但安全边际原则永远不会放弃，用套利类投资和其他无风险资产配置的方式，让自己时刻处在防守反攻的状态也没有改变。
不过，以上仍不是他投资哲学的全部，这还需要进一步解读巴菲特后期的投资哲学。
巴菲特表示：投资股票远胜于持有现金。
股市的长期记录显示，投资股票能轻松超过主要的投资方式，包括投资黄金和债券。
受通胀因素影响，投资现金是绝对失败的。
因为通胀就像一股无情的力量，像铁锈摧毁未上漆的桥那样蚕食购买力。
很多人觉得巴菲特在购买一个企业时，会进入目标企业董事会并用自己的理念去左右或者改变管理层。
首先，我们要承认在他全面接手伯克希尔·哈撒韦之后，开始频繁进行控制类投资，但同时他也没有放弃对普通股的部分股权投资，而巴菲特对这部分投资并没有经营权。
但无论是控制类的还是少数股权投资类的，他选择企业的理念都没有差别。
他第一次向外人公开他的投资哲学是在1975年他写给股东的信中，这时他已经45岁。
他在信中写道：“有利的经济特征、德才兼备的管理层、以诱人的价格购买并长期甚至永久性持有”。
很显然，这个表述与早期的不管什么企业只要便宜就可以购买有天壤之别。
“放开现金吧!”亿万富翁沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)在其最近写给公司股东的信中回答了这一问题。
伯克希尔韦公司拥有许多退休的投资者，巴菲特认为许多民众以为现金是安全的，而股市是有风险的。
他们会把现金放在床垫内而不会购买一家上市公司的股票。
巴菲特说：“因为我把自己当作企业的经营者，所以，我成了更优秀的投资人;因为我把自己当作投资人，所以，我成为更优秀的经营者。
”从此，他彻底扭转了早期的投资哲学思想，但安全边际原则永远不会放弃，用套利类投资和其他无风险资产配置的方式，让自己时刻处在防守反攻的状态也没有改变。
股神论通胀
所以，我们的结论出来了：在扣除通胀及税之前股票有12%的回报；扣税但不扣除通胀，股票还有7%的回报；扣除税和通胀后股票可能为零回报。这可不是一个令人激动人心的公式。
作为一个普通股票投资者，你将有更多钱。但是，你将不会有更多的购买力。这可不像富兰克林（“存的一分钱就是挣的一分钱”）和弗雷德里曼（“一个人可以消费，也可以投入他的资本。”）所说的。
为了理解通胀对真实资本积累的影响，需要一点数学计算。让我们回到12%的资本回报率。这样的回报是除去了折旧之后的。也就是说假定可以补充现有的生产能力之后的回报。但前提是厂房和设备可以在未来通过与当初相似的价格购买来。
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社会的公式：
不幸的是，高通胀造成的问题不仅困扰投资者，而且影响整个社会。投资收入只占国民收入的一小部分。如果只是实际投资回报为零，而人均实际收入能以健康的速度增长，整个社会的公平与正义也许会进一步发展。
市场经济给参与者不成比例的回报。嗓音、解剖结构、身体力量或者智力等天赋可以让人从未来国民产出中得到巨额的财富（股票、债券和其他资本）。投对了胎也能在一出生就拥有一生无尽的财富。如果通胀造成的投资零回报能劫富济贫，从这些有着巨额财富的幸运儿手中，把国民产出的更大一部分转给一样努力工作，但却没那么幸运的公民。那么，这对一个公平的世界不会有什么损害，上天也不会干预的。
俄国人也理解这一点：
所以，通过通货膨胀对投资的影响来减少富人，这对穷人来说连短期的实际帮助都没有。穷人的经济状况随通胀对经济的总体影响而起伏。而通胀对经济的影响不可能是好的。
民众经济状况的大幅度改善需要资本的大幅实际增长，并将资本投入现代的生产设施中。如果不通过产业发展来持续创造并使用昂贵的，新的资本资产，即使有广泛的人力资源，巨大的消费需求和政府的许诺，也只能导致失败。这个公式俄国人和洛克菲勒都理解。这一公式在日本和西德已经被应用，并且产生了惊人的成功。高资本积累率让这些国家的生活水平快速提高。即便我们相对于他们有着能源的优势，但他们生活水平提高的速度远超过我们。
通货膨胀如何欺诈股票投资者-巴菲特
通货膨胀如何欺诈股票投资者核心问题在于：股票市场的资本回报率没有随着通货膨胀而上升，而似乎是停滞在了12% 作者：沃伦•巴菲特，《财富》杂志1977年5月号股票在通货膨胀环境下像债券一样表现不佳，这已经不是个秘密。
在过去10年里，我们一直处于这种通胀环境里。
确实，这是一个股票遇到麻烦的时期。
但是，在这段时间里造成股票市场难题的原因仍然没有被人们完全理解。
在通胀时期债券持有者所遇到的问题一点也不神秘。
当美元月复一月地贬值，一种本金和收入都用美元支付的证券不会是个大赢家。
你根本不需要一个博士学位就能搞懂这个问题。
一直以来，人们认为股票是不同的。
多年来，传统智慧坚持认为股票是对通货膨胀的对冲。
这个说法来源于一个事实，那就是股票不像债券一样是对美元的所有权，而是对有着生产设施的公司的所有权。
因此，股票投资者们相信，无论政客们如何印钞票，股票投资者仍然能保持他们投资的实际价值。
但是为什么实际上不是这么回事？主要原因在于：我认为股票在经济实质上非常类似于债券。
我知道我的主张对很多投资者来说显得古怪。
他们马上就观察到债券的回报（利息）是固定的，而股票投资的回报（盈利）会每年变化极大。
这确实是事实。
但是，任何研究战后公司总体回报的人都会发现一个现象：资本回报率实际上并没有变化那么多。
停滞的息票战后10年，一直到1955年，道琼斯工业指数里的公司的资本回报率是12.8%。
战后的第二个10年，这个数字是10.1%。
在第三个10年，是10.9%。
财富500强（历史数据最早到50年代中期），这一个更大范围的数据显示了相似的结果：1955-1965年资本回报率11.2%，1965-1975资本回报率11.8%。
这个数字在几个特殊年份里非常高（财富500强的最高值是1974年的14.1%）或者非常低（1958年和1970年是9.5%）。
但是，过去这些年，总体上，净资产的回报率持续回到12%的水平。
在通胀时期，这个数字没有显著超越这一水平。
慢慢暴富：巴菲特致股东信1957-2021年全集
慢慢暴富：巴菲特致股东信1957-2021年全集展开全文你选择哪一个？A股神似乎不再“神”了。
巴菲特公司的股价在过去一年、五年和十年的表现，都不如美股大盘。
巴菲特终于开始改变对科技股的态度，在“买错”IBM之后，重仓了看起来没什么想象力的苹果。
当然，在他漫长的投资历程中，10年只是一个很小的衡量尺度。
《巴菲特超越价值》作者简恩认为：如果置于长期视野下，价值投资可能就是“战无不胜”的，但在某一个时期，它显然未必如此，这就更需要有足够的耐心。
概括而言，在市场下跌周期，价值投资的作用比较明显，但在上涨周期（例如过去十年），价值投资的表现未必很强，但也不会差很多。
一个普通人如果早年花1000美元买巴菲特的公司股票，现在大约值两千多万美金。
这算得上暴富了。
然而，多少人能够如此跨越大半个世纪？也有人会说，你买比特币也可以爆赚一万倍啊。
的确，巴菲特是靠“慢慢暴富”，成为世界首富的。
•巴菲特99%的净身家都是50岁以后挣得；•巴菲特近96%的财富在60岁以后才拥有。
一夜暴富，和慢慢暴富，你选择哪一个？巴菲特已经90岁了，未必有机会再次证明“价值投资”的魔力，他也不必。
而你还年轻。
B在这样一个追求十倍、百倍回报的时代，价值投资还有用吗？广义而言，一切投资都是价值投资。
重仓苹果股票的人，和All in比特币的人，可能都觉得自己是价值投资者。
差异也许在于：•对价值的定义；•对价值的评估；•对价值的实现。
所以，我们可以将巴菲特的价值投资，称为狭义价值投资。
价值投资的理念只有四个：1、买股票就是买公司；2、“利用”市场先生的情绪；3、安全边际；4、能力圈。
前三个都是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆的概念。
不过，有趣的是，巴菲特和芒格第一次见面，就是吐槽自己老师的理念。
后来，受芒格影响，巴菲特开始用不那么便宜的价格买好的公司。
所以，即使是狭义价值投资，也是在不断演变的。
但是，价值投资的四个基本理念，的确可以作为投资的“元认知”。
《巴菲特忠告中国股民》(249页)
《巴菲特忠告中国股民》第一章：投资心态篇一、理性看待股市波动中国股市如同世界上其他股市一样，有时风平浪静，有时惊涛骇浪。
作为股民，我们要学会理性看待股市的波动。
巴菲特曾说：“投资成功的关键在于，当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪。
”这句话告诉我们，在股市中保持冷静至关重要。
不要盲目跟风，也不要被市场的短期波动所影响，坚定自己的投资信念。
二、长期投资，耐心等待巴菲特一直倡导长期投资，他认为投资就像种树，需要耐心等待它生根发芽、茁壮成长。
中国股民在投资过程中，要学会耐心持有优质股票，不要被短期的涨跌所迷惑。
时间是检验投资成果的最佳标准，只有经得起时间考验的投资，才能带来丰厚的回报。
三、拒绝投机，坚守价值投机行为在股市中屡见不鲜，但巴菲特告诉我们，真正的投资者应该坚守价值。
在中国股市，有很多具有潜力的优质公司，我们要学会挖掘这些公司的价值，而不是盲目追求短期的利润。
投机或许能带来一时的快感，但长期来看，坚守价值才是投资成功的基石。
四、学会独立思考在股市中，盲目跟风、听信谣言是很多股民亏损的原因。
巴菲特强调，投资者要学会独立思考，对自己的投资负责。
在研究股票时，要深入了解公司的基本面、行业前景、管理层素质等方面，形成自己的投资观点。
只有这样，才能在股市中立于不败之地。
第二章：投资策略篇五、专注于自己的能力圈巴菲特提倡投资者应该专注于自己的能力圈，即只投资自己熟悉和了解的领域。
中国股民在挑选股票时，应避免涉足自己不熟悉的行业，因为不了解往往意味着更高的风险。
在自己的能力圈内，你可以更准确地评估企业的价值和潜在风险，从而做出更明智的投资决策。
六、寻找具有护城河的企业巴菲特认为，具有宽阔护城河的企业更容易保持竞争优势，从而为投资者带来持续稳定的回报。
中国股民在选股时，应寻找那些拥有品牌、专利、市场地位等护城河的企业。
这样的企业往往能够在市场竞争中脱颖而出，为股东创造价值。
七、关注企业的盈利能力投资股票的本质是投资企业，而企业的盈利能力是衡量其价值的关键。
珍藏投资人必看的十本书
1.《聪明的投资者》”The Intelligent Investor”（1949年）作者：本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham）本杰明•格雷厄姆是当之无愧的价值投资之父，他对于证券分析的理论影响了整整一代投资者，其中包括他的得意门生——沃伦•巴菲特。
这本1949年出版《聪明的投资者》比格雷厄姆1934年出版且被广泛引用的《证券分析》（Security Analysis）更具有可读性。
《聪明的投资者》不会告诉你如何挑选股票，但它能教给您一些有用的、经得起时间考验且每一个投资者都用得到的投资原则。
这本书也被沃伦•巴菲特认为是“迄今为止最好的投资书。
”2. 《怎样选择成长股》”Common Stocks And Uncommon Profits”（1958年）作者：菲利普•费雪（Philip Fisher）作为与格雷厄姆齐名的世界金融分析先驱，菲利普•费雪对现代投资理论有着举足轻重的影响。
《怎样选择成长股》书中阐述的关于以增长潜力为基础来分析股票的基本思想教导投资者如何分析股票质量以及其产生利润的能力。
即使这是一部20世纪50年代首发的书，但是费雪的理论放在半个世纪以后的今天也同样适用。
3. 《股票长期投资》”Stocks For The Long Run”（1994）作者：杰里米•西格尔（Jeremy Siegel）作为沃顿商学院教授的杰里米•西格尔是研究证券投资的权威，也曾担任过美联储顾问。
他对过去两个世纪关于长期股票投资的争论进行了广泛的研究，并且总结了如何在通货膨胀的影响下既让股票回报超过所有其他金融资产并且让股票回报更安全的办法。
4. 《学以致富》”Learn To Earn”（1995年）、《打败华尔街》”Beating The Street”（1994）作者：彼得•林奇（Peter Lynch）彼得•林奇凭借80年代作为富达麦哲伦基金经理的出色表现一跃成为炙手可热的投资奇才。
【好东东】巴菲特定律：永远保住本金
【好东东】巴菲特定律：永远保住本金巴菲特有三大投资原则：第一，保住本金：第二，保住本金；第三，谨记第一条和第二条。
本金是种子，没有种子便无法播种，更无法收获。
在投资中，从来没有人不犯错误。
错误来临时，多数人都会抱着止跌起稳的心态，认为总有一天自己的投资产品能够成为“黑马股”。
然而现实却事与愿违，血本无归的故事就此上演。
美国超级投机家乔治索罗斯说过：如果你自以为是成功的，那么你将会丧失使你成功的过程。
一个人必须愿意承认错误，接受痛苦。
如果犯了错误不承认，不愿意接受痛苦，甚至不再感到错误的痛苦，那么你就会再犯错误，就会失去继续赢的优势。
如果在交易中一旦发觉自己有错误，决不要固执己见，将错就错，应该刻不容缓地完全改变自己的运作方向。
“留得青山在，不怕没柴烧”的道理人人都懂，然而真正能在赔钱时勇敢割肉的投资者却寥寥无几。
当市场张开血盆大口时，永远都不会给你第二次选择的机会。
在投资前设定止损线、严格遵守投资纪律、将风险控制在可以控制的范围、永远保住本金是每一个投资者需要谨记的。
投资要趁早只知道努力工作的人失去了挣钱的机会。
记者的许多在金融行业、医学领域工作的朋友，由于经常加班，工作压力大，无暇顾及投资理财，虽然有钱却始终放在银行里，觉得省心踏实。
经记者多次劝告，也动心于基金股票，却总是因为怕麻烦而迟迟不动手交易。
白白错失牛市的盛宴不说，还承受着通货膨胀下的财富缩水。
一个人的工作年限最长不过四十年，而钱财的保障却是一生的需要。
投资理财不仅可以抵御通货膨胀的风险，还可以在长期理性投资中获得丰厚回报，保障家庭和投资人晚年的生活。
投资要趁早，因为今天的一块钱不等于明年的一块钱。
按照公式计算，今天的100元，在通胀率为4%的情况下，相当于10年后的多少钱呢？答案是148元，也就是说10年后的148元才相当于今天的100元。
投资要趁早，还因为复利效应会使早投资的你轻松获得更多的收益。
以每年10%的收益来举例说明：在21～28岁，8年的时间里每月投资500元，共投入4.8万元，65岁的复利回报为256万元；在29岁～65岁，37年里每月投资500元，共投入22.2万元，65岁时的复利回报为195万元。
(08年金融危机回顾)巴菲特：我正在买入美国股票(2008年10月)
（08年金融危机回顾）巴菲特：我正在买入美国股票（2008年10月）无论是在美国还是在世界其他地方，金融市场都陷入了混乱。
金融危机已经渗透到总体经济中，现在这种渗透变为井喷式爆发。
近期，失业率还将上升，商业活动将停滞不前，头条新闻继续是令人害怕的消息。
因此...我开始购买美国股票。
我动用的是自己的私人账户，之前该账户除了美国政府的债券外没有任何资产。
(之所以没有动用伯克希尔-哈撒韦的资产，是因为该公司的资产将全部投入到慈善事业中。
)如果美国证券的价格继续保持吸引力，那么我的非伯克希尔净资产不久将全部是美国证券。
为什么？因为我奉行一条简单的信条：即他人贪婪时我恐惧，他人恐惧时我贪婪。
(Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful)当然，在多数情况下恐惧会蔓延，即使是经验丰富的投资者也无法抗拒这种恐惧感。
不过有点是肯定的，投资者应对竞争地位弱的、但杠杆过度的实体或企业保持警惕。
但对于美国很多竞争力强的公司，没有必要担心他们的长期前景。
这些公司的利润也会时好时坏，但多数大公司在5、10、20年后都将创下新的利润记录。
我要澄清一点：我无法预计股市的短期变动，对于股票1个月或1年内的涨跌情况我不敢妄言。
然而有个情况很可能会出现，在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨而且可能是大涨。
因此，如果你等到知更鸟叫时，反弹时机已经错过了。
先学点历史知识：大萧条时期，1932年7月8日道-琼斯指数跌至历史最低点的41点，直到弗兰克林·罗斯福在1933年3月上任前，经济状况依然持续恶化。
不过当时股市却涨了30%。
再回到第二次世界大战的初期，美军在欧洲和太平洋战场的情况很糟，1942年4月股市再次跌至谷底，这时离盟军扭转战局还很远。
再比如，上世纪80年代初，通货膨胀加剧、经济急速下滑，但却是购买股票的最佳时机。
总之，坏消息是投资者最好的朋友，你能以很低的代价赌美国的未来。
巴菲特给投资者的忠告
巴菲特给投资者的忠告
作为世界顶级投资大师之一，沃伦·巴菲特一直被人们视为学习投资的榜样。
在他的投资生涯中，巴菲特积累了大量的成功经验，也总结出了许多有用的投资理念和方法。
下面就来看看巴菲特给投资者的一些忠告。
首先，巴菲特强调了“长期投资”的重要性。
他认为，投资应该是一个长期的过程，而不是短期追求利润的行为。
在他的投资策略中，持有一些大型、强劲、有潜力的公司的股票，长期持有，耐心等待收益增长，是巴菲特的重要投资方式。
他认为，这可以帮助投资者避免市场噪音和波动，并获得更加稳定的长期回报。
其次，巴菲特重视风险管理。
他认为，投资是有风险的，投资者必须有清晰的风险管理策略。
他建议投资者避免投资那些自己不懂的行业或公司，投资者应该仔细分析公司的财务状况和业务模式，了解公司的竞争优势和风险因素，从而减少自己的风险。
第三，巴菲特强调了价值投资的重要性。
他认为，投资者应该追求低估值的公司，并等待市场反应和公司业绩的改善。
巴菲特的投资理念是：买入被低估的股票，等待市场发现它们的真正价值，并在这一时刻卖出。
他认为这样的投资策略可以帮助投资者获得更高的回报。
最后，巴菲特认为，投资者应该坚定自己的信仰，不要因为市场的波动而改变自己的投资策略。
他认为，投资者应该有足够的耐心和信心，相信自己的投资选择，并努力学习和改进。
总之，巴菲特给投资者的忠告是：长期投资、风险管理、价值投资和坚定信仰。
这些理念和方法在他的投资生涯中得到了很好的体现，并成为了许多投资者的指导。
只有通过不断学习和实践，才能真正理解和掌握这些理念，并在投资中获得更好的收益。
ROE的五种增长途径
ROE的五种增长途径(2011-03-30 08:43:37)转载▼巴菲特在1977年的⽂章《通货膨胀如何欺诈股票投资者》⼀⽂中，指出提⾼ROE的5种仅有的⽅式： 1）提⾼周转率 2）廉价的债务杠杆 3）更⾼的债务杠杆 4）更低的所得税 5）更⾼的利润率 巴菲特认为这就是所有的⽅式。
根本没有提⾼普通股净资产回报率的其他⽅式。
⾸先来看⼀下利润率的提⾼，这取决于企业是否具有定价权和管理效率的提⾼。
⽐如，贵州茅台就可以通过每年的涨价来提⾼ROE，进⽽提⾼企业的可持续增长率。
⽽通过提升管理效率来增加利润率，在公平竞争的环境下却很难长期保持。
因此，巴菲特⾮常重视具有定价权的企业，这样的企业才能够保持可持续增长率。
反之，没有定价权的企业或者没有特许经营权保护的企业，其成长性是没有价值的。
其次，提⾼资产的周转率。
这取决于企业的经营效率和业务模式，短期是很难⼤幅提⾼的。
第三，债务杠杆。
提⾼债务杠杆是⼀个最容易的选择。
债务杠杆可以看成为是企业的⼀份“违约”期权。
⽽且，债务杠杆也不可能⽆限提⾼，也受到业务模式、债权⼈等诸多因素的限制。
过⾼的债务除了会吞噬企业的利润外，还会强迫企业陷⼊违约的境况――这是通往破产之路的第⼀步。
第四，廉价的债务杠杆。
通常的⽅式就是发⾏新股，或者增发。
增发是⼀个双刃剑，⼀⽅⾯企业容易⼀次性的筹集到资⾦，另⼀⽅⾯股东的权益被永久的摊薄了。
其中的利害关系⽐较复杂，待以后慢慢分解。
第五，降低所得税。
通常是不可⾏的，这不是企业说了算的。
不过，国内的企业也有将⼦公司申请为⾼科技企业，享受优惠税率的办法。
除了上述内涵式的途径，企业还可以通过业务结构调整来提⾼ROE或者可持续增长率：1, 剥离将部分效率相对较低的业务剥离，将资源集中到效率更⾼的核⼼业务上。
对于单⼀产品业务的企业，可以把拖⽋货款的客户和周转缓慢的库存剥离掉，释放现⾦，⽤于⽀持新的增长，提⾼资产周转率。
2, 外包将资本密集的⽣产活动或者⾮核⼼业务转包给特许经营商，将释放出来的资本⽤于提⾼核⼼竞争⼒。
巴菲特给股民的12个最有价值忠告
巴菲特给股民的12个最有价值忠告1. 投资不是赌博作为全球最成功的股神之一，巴菲特的人生哲学一直是重视价值投资，并反对投机。
他认为，短期投资可以给你带来一夜暴富的机会，但绝不能保证稳定的长期收益。
2. 投资要有耐心成功的投资需要耐心。
巴菲特建议每个投资者都应该先仔细研究自己的投资目标，然后从中长期的角度来考虑。
3. 虚拟金融工具是危险的巴菲特认为，虚拟金融工具包括期权、衍生品等，是非常危险的。
尤其是那些没有较好的资本保障和流动性的金融工具，存在风险太高，而且往往与投机、赌博有关。
4. 大多数的投资者无法超越指数巴菲特相信大多数专业投资者和业余投资者都无法战胜指数。
因此，除了少数顶尖基金经理外，普通投资者最好选择指数基金等被动型投资方式。
5. 投资不是为了跟风操作巴菲特主张价值投资，这是一种长期的思维模式。
与其盲目的跟风，不如慢慢研究企业或行业的性质，找出好公司并把投资集中在少数公司上。
6. 投资者必须学习会计知识在巴菲特看来，投资者必须学习会计知识，因为会计数字是了解企业财务数据的基础。
只有熟练掌握会计知识，才有可能运用分析财务数据的技术。
7. 关注价值，而非价格巴菲特强调，投资者应该关注价值。
价格不重要，唯一重要的是了解一家公司的核心业务，然后评估它的内在价值。
8. 不要注重短期波动巴菲特忠告投资者，不要过度关注短期波动。
对于那些长期投资者，短期股价波动几乎是无关紧要的。
关注企业本身的基本面能够增加投资者的投资信心。
9. 贵的并不意味着好的巴菲特告诉人们，价格并不一定与价值相关联。
低价股票也可能是价值股，而高价股票也可能是过高估值。
10. 攒钱才是投资巴菲特的直觉告诉他，“攒钱才是一项伟大的投资方法”。
持有现金，保持低开销，是为了等待价值投资机会到来。
11. 投资是为了你的生活巴菲特提醒人们，“投资是为了支持生活，而不是成为生活”。
他认为，金钱只能给人们带来一定的幸福感，除此之外一切都是虚假的。
出自巴菲特的经典语录
出自巴菲特的经典语录出自巴菲特的经典语录11、利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
2、好公司+便宜价格=买进3、永远不要问理发师你是否需要理发。
4、在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。
5、通货膨胀是投资者的最大敌人。
6、我一直相信我们自己的眼睛远胜于其他一切。
7、头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”!8、短期股市的预测是毒药。
9、投资的第一条准则是不要赔钱;第二条准则是永远不要忘记第一条。
10、如果你能从根本上把问题所在弄清楚并思考它，你永远也不会把事情搞得一团遭!出自巴菲特的经典语录21.生活的关键，时要弄清谁为谁工作。
2.投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。
因此，我喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的移动的大象”。
3.在生活中，如果你正确选择了你的英雄，你就是幸运点的。
我建议你们所有的人，尽你所能的挑出几个英雄。
4.54我很理性，许多人有更高的智商，许多人工作更长的时间，但是我能理性的处理事务。
你们必须能控制自己，别让你们的感情影响你们的思维。
5.投资的第一条：永远不要损失;第二条：永远不要忘记第一条。
6.如果你是一个银行家，不必要求在你的行业里数一数二。
你要做的事是：管理你的资产，负债和成本。
银行就像保险家，是一个商品企业，经营者的一举一动经常是企业最引人注意的一个特色。
7.投资的关键不是评估一个行业能在多大的程度上影响社会，以及它的优势增长速度有多快，而是考察特定企业的竞争优势，尤其是看这种优势能否持久。
具有持久优势的产品和服务才能给投资人带来回报。
8.考察企业的持久性，最重要的事情是看一个企业的竞争力。
9.许多人盲目投资，等于是玩通宵牌，却从未看清自己手中的牌。
10.如果你开始就确实取得了成功，那么就不必再做实验。
11.会计数字是企业估价的开始，而不是结尾。
很明显，投资者必须运用保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。
12.我阅读我所注意公司的年度报表，同时也要阅读它的竞争对手的年度报告。
别人恐惧我贪婪,别人小亏我破产
别人恐惧我贪婪,别人小亏我破产股神---巴菲特在他投资生涯里面，有很多经典句子。
最著名的恐怕是这一句：在别人贪婪的时候，要学会恐惧；在别人恐惧的时候，要学会贪婪。
然而，大家想想是不是我们经常发生这样的事情：明明应该去抄底了，我们却斩仓了；明明应该是要逃顶了，我们却加仓了，对吧？实际情况是：我们很多人有的这个追涨杀跌的行为，导致大家投资的结果就是亏损累累。
这句话“别人贪婪时候，要恐惧；别人恐惧时候，要贪婪”听上去，是很简单的啊。
大家仔细想一下，不管是你，还是我，要做到这句话说的内容，其实是很困难的，似乎也是一句无用的废话。
更直接地说，在很多时候我们很多人是做不到这句话的。
那么这句话应该怎么理解呢？它有着怎样的底层逻辑？我们有什么办法来践行这句话吗？我们怎么样操作才能提高我们的投资水平？别人恐惧我贪婪,别人小亏我破产 2在理解这句话之前，我们来说一说价值投资。
我们知道，投资领域有很多种投资体系（或叫方法论），而价值投资是其中应用非常广泛的一种。
从价值投资的特点来讲，巴菲特绝对是价值投资的重要代表人物。
因为他投资的时候，看重的就是投资标的的内在价值。
我们都知道市场有这样的特点:正常情况下，人们渴望好的东西(优质资产)；而不好的东西(劣质资产)大家都避之不及。
这样下去会怎么样？就是我们常说的一句话:好货不便宜，便宜没好货。
对吗？这个大家都能理解。
这是毫无疑问的。
但是价值投资的原理（或叫逻辑）是什么呢？我们要找到好的东西（优质资产），同时用较便宜的价格去买，然后耐心持有，等到市场恢复正常后，最后通过卖出资产，就能赚到超额的收益（赚大钱）。
那么问题来了，什么情况下，东西（资产）既好，价格反而便宜呢？我们说就是市场恐慌的时候。
当市场恐慌的时候，就会容易出现这样的机会。
比如我们看到历史上的几次重大的金融危机，或者股灾，在那些个时候呢，很多的优质资产，它们的价格（股价）是非常便宜的，是正常情况下股价的对折，甚至是更低的价格。
中国经济发展很好,为什么中国股市表现如此糟糕?
中国经济发展很好,为什么中国股市表现如此糟糕？张化桥【期刊名称】《中国机电工业》【年(卷),期】2013(000)011【总页数】1页(P36)【作者】张化桥【作者单位】【正文语种】中文听起来似乎不可理解：过去20年、10年甚至5年内，国内股票市场的表现都非常差。
只要你剔除极度泡沫的2007年，中国的股市怎么看怎么差。
要记住，这可是在中国名义GDP和实际GDP增速都高达两位数、流动性极度宽松的情况下发生的！过去26 年，广义货币供应量（M2）的年复合增速为21.1%。
难道说，股市表现太糟糕，是因为GDP、货币供应量和银行贷款的增速太快了？我的结论是：在过去20 年，除了股票供应量的增加之外，是通货膨胀拉低了股市的估值。
到底是为什么呢？无论政府怎么做，也无论投资者是真糊涂还是假糊涂，股票和其他资产是一样的，股票的市盈率倍数是市场利率的倒数。
市场利率越高，资产价格就越低。
这在债券市场非常明显。
就如巴菲特所说的那样，股票也是债券，区别在于它们是永久的债券。
和债券相比，股票的波动更大，风险更高。
随着通货膨胀持续走高，市场利率同样会上升（投资者和储户要求补偿购买力的下降）。
基准贷款利率和存款利率被行政手段控制，但这改变不了市场这只“看不见的手”继续发挥作用。
影子银行就是政府传统银行体系定价不科学的一种表现。
银行的利率偏离合理的利率越多，影子银行的利率就高得越离谱。
2001 年12 月，巴菲特在一次演讲中详细阐述了通胀和股票估值的负相关性（卡罗尔•卢米丝后来把这个观点写进了2012 年的一本新书——《踩着舞步去上班》）：在1964年到1981年的17年间，道琼斯工业指数从874 点增长到875点。
换句话说，它基本上没有动。
在紧接着的17 年里，它却从875 点增长到9181 点，翻了10倍！是因为第二个17年的经济增长更快吗？根本不是，事实恰恰相反。
在头一个17 年里，名义GNP 增长了373%，而第二个17年，名义GNP 只增长了177%。
通货膨胀与个人投资理财
通货膨胀与个人投资理财摘要：近年来，中国经济在各方面都保持了高速的发展势头，中国的经济发展已经成为全世界所关注的焦点。
在中国经济飞速发展的同时也伴随着各种各样的困难和阻碍，而其中的通货膨胀给社会经济带来的影响是我们每位老百姓现实生活当中都能够体会到的。
老百姓手里拥有了更多的钱却买不到更多的东西，或者是只能买到更少的东西，如何应对才能使自己的财富不缩水，实现保值增值，针对这一问题本文对通货膨胀下个人投资理财进行了分析。
关键词：通货膨胀；个人投资理财；投资理念在经历了“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”等一系列高物价浪潮的冲击之后，拿死工资的普通老百姓意识到物价的上涨使他们账户上的存款变得越来越不值钱，个人的购买力严重下降。
正如温总理对通货膨胀做出的一个合理而形象的比喻：“它就好似一只猛虎，一旦将它放了出来，就再难把它关回去。
”如今的通货膨胀对老百姓的生活造成了极大的冲击，手中的钱越发变得不再值钱了，如何通过个人投资理财来使自己的财富不缩水已成为普通老百姓不的不面对的现实问题。
一、通货膨胀的概念及现状当前，全球性的通货膨胀愈演愈烈，中国的通货膨胀过高并且压力越来越大早就是不争之事实。
如果你问一个人普通人，为什么通货膨胀是坏事，他将告诉你，答案是显而易见的；通货膨胀剥夺了他辛苦赚来的美元的购买 1。
在这种情况下，如何规避通货膨胀的压力，实现资本的保值增值就成了投资者面临的主要问题。
想要了解通货膨胀对我们造成的危害，以及我们应该利用怎样的方式来规避和化解它对我们不利的影响，那么我们必须先清楚它的概念及现状，正所谓“追溯其根源，才能解决其问题。
”纵观经济学界，笔者认为通货膨胀是指一个经济体在一段时间内货币数量增速大于实物数量增速，普遍物价水平上涨，于是单位货币的购买力下降。
通货膨胀重要的衡量指标之一就是CPI指数。
CPI(consumer price index), 是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况。
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但却需要众人参与 的赌博市场 ，其摩擦成本会更高 。
终身的股票
在真 实世 界里 ，一个确定的事实是 ，股票投资人通 常无 法按净资产值购买股 票。虽然有时他们能 以低于净资产 的价
格 买 入 ，但 在 大 多数 时候 ，他 们 只 能 以 净 资 产 的 溢 价 买 入 ， 如 果 是 溢 价 买 入 ，获 得 １％ 的 回报 就 有 些 困 难 了 。稍 后 我 再 ２ 谈 论 它 们 之 间 的关 系 ，现 在 还 是 让 我 们 回 到 主 题 上 来 ：随 着
报 率 ，这 么 多 年 来 变 化 并 不大 。
稠 性 的 收益 率
截 至 １ ５ 年 的 战 后 头 十 年 ，道 琼 斯 工 业 指 数 的 成 份 ５ ９
பைடு நூலகம்
天 。如 果现 时的或未来的通胀率不能让他持有 的老债券令人
满 意 ，如 果 债 券 利率 不 作 调 整 的 话 ，他 完 全 可 以拒 绝 再 玩 下
许会指 出 ，债券 的回报 （ 利率 ） 固定 的 ，而股 权投资的 回报 是
（ 可称为公司盈利 ） 也 ，按 跨 年 度 对 比 ，变 化 相 当 明 显 。 太 正 确 了 Ｉ但 如 果 有 人 审 视 下 自二 战 以 来 公 司 赚 取 的 所 有 利
通胀率的上升 ，净资产 回报 并没 有随之提 高 。事实上 ，对那 些购买股票就是为 了要拥有 固定 回报 的投 资人而言 ，他－￣ ｆ ｎ ／ ］ 那些购 买债 券的投资人并没有什么不同。
当然 ，从 形 式 上 看 ，股 票 和 债 券 之 间 还 是 有 一 些 明显 的 不 同 点 的 。 首 先 ，债 券 有 一 个 终 止 ｌ，虽 然 要 经 历 长 时 间 ｅ ｔ 的等 待 ，但 债券 的 持 有 人 终 会 等 到 重 新 选 择 合 同条 款 的那
润 ，就会发现这样 个不 同寻常 的事 实——公 司的 争资产回
果 再 加 上 活 跃 的 期 权 市 场 ，这 个 对 美 国企 业 生 产 力 毫无 帮助
置身于通胀 中的债券持有人会遭遇麻烦 ，这是路人 皆知 的事实。随着美元价值 月复一月的衰减 ，无须拥有经济学博
士 头 衔 ．你也 可 以 非 常 肯 定 地 指 出 以美 元 计 价 和 支 付 的证 券 不 再可 能 成 为 大 赢 家 。 但 是 ．股 票 一 直 被 认 为 是 另 当别 论 的 ．许 多年 以来 ，传 统观 点 坚 持认 为股 票是 通胀 的 种 对 冲 ，但 事 实 告 诉 我 们 ， 股 票 并 不 能抵 御 美 元 的 贬 值 ，它 和 债 券 样 只 是 代 表 了具 有 生 产 能 力 的公 司 的所 有 权 。 投 资 人 坚 信 ，政 客 们 也 许 可 以按
去 。这 种 行 为 在 最 近 几 年 时 有 发 生 。
公司 以每年年 底 的净资产 值计 算 ，平均年 产回报 率为 争资
１ ％ 在 其 后 十年 中 ，这 一 数 字 是 １ ％ 在 第 三 个 十 年 ８ ２ ０１ 里 回报 率 为 １ ％ 。从 范 围更 大 一 点 的 财 富 ５ ０ （ 的 历 ０９ ０强 它
产值 收购 它们 的 ，在这种情况下 ，他们 的回报就应该是 同样
在 通 货 膨 胀 环 境 中 ，股 票 的表 现 如 同债 券 一 样 糟糕 ，这 已 经 不 再 是秘 密 。 在 过 去 十 年 的 绝 大 多数 ｌ子 里 ，我们 就 是 ｅ ｔ
一
的１ ％。由于回报 是如此的稳定 ，好像有理 由将该 回报视 为 ２
史 可 追 溯 到 ２ 世 纪 ５ 年 代 中 期 ） 数 据 看 ，结 论 很 相 似— — ０ ０ 的
而 另一方 面 ，股票 却是 终 身的 ，它有着 无 穷远 的到期 ｅ ｌ 。无论美国公司的盈利状况 如何 ，股 票投 资人都只能和公 ｔ 司不离 不弃 。如果美 国公 司命 中注定只 能赚 １ ％ ，股 票投 资 ２ 人 就必 须学会 适应 这个 收益水 平 。股票 投资人 作为 一个整
种 权 益 债 券 ” 。
在这种环境下度过的 ，这段时间可以说是股票投 资的黑 暗时
期 。但 股 票 市 场 表 现 之 所 以 如 此 糟 糕 ，其 中 的原 由 至今 未 能
得 到 诠释 。
当然 ，在真实世界里 ，股票市 场中的投 资人并不仅 仅是 买入和持 有 ，许多投资人为 了在公司盈利 中分得最 大比例 的 份额 ，试 图以智谋 战胜其他投资人 。这种行 为在总体 上并不 能增加收 益 ，对公司净资产的增减没有 明显 的影响 ，更糟糕 的是 ，由于这 种行为导致产生 了大量 的摩擦成本 如顾 问费 和经纪 费用 实际归属投资人的那部分收益反 而减少 了。如
他们的意愿 印制纸 币．但资产必须体现其真实的价值 。
为 什 么 不 会 出 现 其 他 结 果 呢 ？ 我 认 为 最 主 要 的 原 因是 ， 股 票 就 其 经 济 特 性 而 言 ，其 实 非 常 类 似 于 债 券 。 我 知 道 许 多 投 资 人 对 这 种 理 念 感 到 难 以 理 解 ．他 们 也
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（ 现时股票市 场的核心 问题是 资本 回报率没有 跟随通胀
率 上 升 ．回报 率好 像 定 格 在 １％ 上 ） ２
到 此 先 暂 停 一 下 ，让 我 们 思 考 一 下那 些 未 上市 的但 仍然 具 备 生产 能 力 的 企 业 ，我 们 假 设 这 些 企 业 的所 有 人 是 以 净 资
体 ，是 无 法 中 途 退 出 或 重 新 谈 判 的 。 因而 总 的来 说 ，他 们 的 委 托 数 额 确 实 在 不 断 增 加 。某 个 具 体 的 公 司 也 许 能 被 出售