北斗星通分析报告

证券投资分析报告北斗星通导航技术股份有限公司股票分析

院系：管理学院

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一、公司简介

北斗星通导航技术股份有限公司成立于2000年，于2007年8月在深圳交易所挂牌上市，注册资本4,000万元，以12.18元每股价格发行股票1350万股，首日开盘价为56.88元每股，股票代码为“002151”，成为卫星导航定位行业内首家上市企业。主要业务包括卫星导航定位产品供应、基于位置的信息系统应用以及基于位置的运营服务，集研发、生产、销售、运营为一体，服务于导航定位、指挥调度、精密测量、机械控制、目标监控、物联网等军民应用领域。

作为中国最早从事卫星导航定位业务的专业公司之一，北斗星通公司提出并建立了“产品＋系统应用＋运营服务”的业务模式，以此致力于为用户提供基于卫星导航定位技术的全面解决方案。在卫星导航定位产品业务领域，公司通过自主创新与合作创新，为国防、海洋渔业、测绘、机械控制、通信、电力等领域提供包括自主开发生产的GNSS芯片、北斗天玑系列集团用户中心设备、BDNA V系列板卡、北斗天璇系列终端/接收机、其它GNSS相关配套产品；在基于位置的信息系统应用业务领域，公司以自主研发的卫星导航应用软件为基础，将卫星导航定位、地理信息、自动控制、通讯、传感等技术，应用于用户的业务流程优化整合，提供感知位置、跟踪监控、管理服务的物联网应用平台，提高行业用户生产作业效率和管理效能；在基于位置的运营服务业务领域，通过公司构建的海、天、地一体化的综合信息运营服务网络平台（以北斗为核心，兼容GPS，整合移动通信网络和互联网，即基于位置信息的物联网运用服务平台），为注册用户提供导航定位、数字报文通信服务和基于位置的增值信息服务业务。

二、行业背景分析

2.1卫星导航定位产业链构成

公司所处的卫星导航定位产业,是一个新兴的高科技产业,也是一个市场发展潜力巨大的朝阳产业。卫星导航定位产业经过近二十年的发展，已初步发展成为一个国际性产业，其产业链主要包括全球卫星导航定位系统、基础类产品、用户终端产品、位置应用系统与位置运营服务五大部分。从应用领域来看，公司业务主要分布于测绘及高精度应用、港口、海洋渔业及国防等四大领域。其中，测绘及高精度应用和海洋渔业领域是公司主要营收来源。

2.2全球卫星导航定位产业快速成长

从全球来看,目前投入正式运行的卫星导航定位系统有美国的GPS（全球定位系统）系统、俄罗斯的GLONASS（格洛纳斯）、欧洲的GALILEO（伽利略）系统和中国的COMPASS（北斗）系

统,目前，美国GPS系统最早建成，应用也最为广泛的；俄罗斯GLONASS系统正在进行修复，能覆盖全球85%的地区；欧洲GALILEO系统正在大规模建设，预计将于2013年建成后达到全球覆盖。基于战略考虑，我国正在大力建设自主的全球卫星定位系统——北斗系统。

从全球市场格局来看，由于天然的先发优势，无论是产品、系统还是终端，美国都一直占据着全球市场龙头的地位，欧洲则紧随其后，而中国仅占全球市场的8%，但极具发展潜力。

2.3我国卫星导航定位产业现状

从行业竞争格局来看，基本呈现新兴行业发展初期的一些典型特征,如集中度较低,企业数量众多，而规模普遍偏小等。根据中国全球定位系统技术应用协会统计，目前中国从事卫星导航定位的企业约有1,000多家，主要以开发应用企业为主。大多数为人数在50人以下的小企业，只有少数企业人数超过100人，企业的年营业额在1,000万以上的企业约占总数的15%。

从细分市场来看，专业应用市场发展态势明显好于大众市场。目前专业应用约占整个中国市场的40%以上，而大众市场比重明显低于国际市场的水平，主要原因是受消费者认知和经济条件等多方面因素所限。

2.4我国卫星导航定位产业潜力巨大

我国卫星导航定位产业发端于20世纪80年代末，在引进、消化国外先进产品和技术的基础上，通过“十五”期间的“卫星导航应用产业化”等重大工程项目实施的推动，我国卫星导航定位产业开始进入高速发展的新时期。

值得一提的是，2003年我国北斗卫星导航定位系统初步建成，使我国成为继美国和俄罗斯之后第三个建成自主卫星导航系统的国家，这对整个国内产业发展产生了巨大推动和辐射作用。

根据中国全球定位系统技术应用协会信息咨询服务中心统计与预测，北斗卫星导航系统2012年将覆盖亚太区域，2020年将形成由30多颗卫星组网具有覆盖全球的能力。高精度的北斗卫星导航系统实现自主创新，既具备GPS和伽利略系统的功能，又具备短报文通信功能。

三、公司分析

3.1公司财务报表分析

报告期内，公司目前总股本15125.35万股，每股收益为0.19元，每股净资产为4.23元，

主营收入同比增长52.70%，净利润同比增长23.95%。

拓展惯性导航产业，营业收入稳步上升。公司2011年三个季度公司分别实现营业收入84.76百万元、202.88百万元和315.74百万元，同比增长45.84%、39.21%、52.70%，毛利率36.09%、38,01%和37.70%，发展趋势很好。公司2011 年收购了星箭长空，开拓惯性导航领域，使得公司2011 年前三季度营业收入较上年同期增加108.97 百万元，增长52.70%。各项主要财务数据显示公司财务状况良好，但同时也由于报表合并范围变大，导致销售费用、管理费用和财务费用均有所增加。负债表中，在预收款增加的同时，公司的存货和应收账款在逐期增加。

3.2公司产品与市场分析

图一：卫星导航产业链图二：公司细分应用领域营收占比

①汽车电子产品成为重要收入来源

“重点运输过程监控管理服务示范系统工程”拟在交通运输部和天津、河北、江苏、安徽、山东、湖南、宁夏、陕西、贵州9 省区市交通运输厅（局）明年开展8 万台北斗/GPS 兼容车载终端安装工作,并且在9 个示范省区的重载普货车辆出厂前均需安装北斗GPS 兼容终端，市场规模在60-70 万台。

②“专业市场”与“大众市场”并驾齐驱。

公司原有的几大业务主要是针对专业应用领域。2010 年起，公司通过对外投资和收购兼并等方式，逐步向大众市场领域拓展。公司先后设立北京航天视通光电导航技术有限公司开展光电导航业务，收购深圳市徐港电子有限公司进军汽车导航领域，优化公司结构。2012年公司将继续完善公司产品结构，拓展气象领域、惯性导航等领域。“专业市场”与“大众市场”将成为公司的双轮驱动力。

③ SOC 芯片研制成功，2012 年有望规模应用。

公司控股子公司和芯星通已成功研制出基于北斗导航系统的多系统多频高性能SOC芯片，