浅谈上市公司的关联交易——隐形化的趋势及防范措施

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些上市公司与时俱进创新 出许多新 形式 来规避 监管， 关联交 易隐形化
趋势 明显 。
２ ． 关 联交 易隐 形化 的 表现 形式 所 谓隐 形化是 指上市公司通 过谋 划 ， 将实 质是 关 联方之 间的 交易 转 化为非关联 方之间的交 易， 借 以规避相 关制度的约束 ， 实现其操 纵利 润 目的的一种不 良会计行为。 关联交易隐形化 的具 体表现 形式 ： ２ ． １ 弱化关 联 关 系。 从 形式 上 消除 仍具 有一定 实 质意 义 的关 联关 系， 尽管从名 义上看 ， 不再是 其关联 方， 但在以 后一段时 间 内仍能 对相
浅谈上市公司的关联交易
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隐形化 的趋 势及 防范 措 施
刘 艳 燕 山钢股份莱芜分公司 山东莱芜
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【 摘 要ｌ关联 交易 是一个普遍存在的经济现但不当关联 交易在证券市场的大量产 生， 对上市 公 司、 投 资者 和 股 票 市场 造 成 的 损 害也 是 普 遍 的、 明 显 的。尽 管 我 国现有的法律、 规 则一定程度 上遏制了非公允关联 交易的发生， 但‘ Ｌ 上有 政 策， 下有对策” ， 近 几年 关联 交易形式不断翻新， 并逐步向隐形化发展 。 【 关 键词 】关联 交易； 关联 方； 隐形化
司明确 关联 交易审查 监 督范 围， 便于证 券监管 部 门和广大 投资者 进行
监督。
１ ． 上市 公司 关联 交易 的界 定 对于上市公司关联交 易， 国际上 迄今没有统一 的界定标 准 。 我 国财 政部颁布 的 《 企业会计 准则第３ ６ 号 一一 关联 方披露》 对关 联交易仍沿 用旧准则的定义 ， 关联方 交易是指在关联 方之间发生转移资源或 义务 的 事项 ， 而不论是 否收取价 款 。Ⅸ 香港联合交 易所上市规则》规定 ， 关联 交 易是指 ：（ １ ） 上市发行人或其附属公司与关联 人士之 间的任 何交易；（ ２ ） 上市发行人 或其附属公司对某一家公司的权益 的收购或 变卖， 而该 被收 购 或变卖公司的主要股 东 ， 或 其关系人 。 可见关联 交易是 一种具有特 殊 性 的商业交易行为 ， 是目前证券市场发展 中一种普 遍而又亟待规 范的现 象。 虽然我 国现 有的法律 、 法规 、 制度等在 一定程 度上遏 制了非 公允关 联交 易的发生 ， 压缩了利润 可操作的 空间， 但“ 道高一尺 ， 魔高一丈” ，
互 间的交 易发挥影 响。 ２ ． ２ 刻意隐瞒 或藏 匿关 联关 系。 找一个 过桥 公司， 一笔 关联交 易变 成 两笔非关 联交 易。 如上市公司将资产高价 出售给非 关联方 ， 关 联方则 通 过其他方 式弥补 非关联 方的 损失或者 干脆再 以同样的高价从 非关联 方 购 回资产， 这 两笔交 易就 成 为了非关联 交易 ， 上市公司就 可以逃避 暂 行规定 的约 束， 确认高价 出售资产带来 的收益。 ２ ． ３ 潜 在关 联方。 通 过多重参股 间接控 制上市公司 ， 隐瞒关 联方关 系。 重组 过程 中， 利用 潜在关 联方来为 公司输血 。 在日 常经营 中利用 关 联 交 易输 出资金转 移其 利 润和 资产 ， 掏空 上市公 司， 面 临清 盘 危险 的 ‘ ‘ Ａ动能源”即使如此 。
交 易的真 实内容的基础 上再做 投资， 从而保 护 自 身利 益在关 联交 易中免 受损 害， 也可使控股 股东对从事可能危害小股东 的关联交 易有所顾 虑。 ２ ） 创造足够的空 间， 让 财经媒体在保 护股 东权益方面 发挥作用 媒体 的公司治理效 应主要是 通过 “ 声誉机制 ” 来实现 的。通过 声誉 机 制、 媒体激励 和督 促公司以及公司的管 理层强化 自我监 督， 以达 到提 升公司治理 水平之 目的。媒体对 公司治 理的这 些效应可 以归结到一点 ， 就是有助于解 决证券市场参 与者之 间的信 息不对称 问题 ， 具体 来讲 又包 括三方面 ： 通 过及时、 公正、 准确的报 道来披 露相关市场信息 ， 减弱市场 双方信 息不对 称 的程 度； 通 过揭 露违规 行为 来增加 违规行 为的可 被发 现 概率 ， 加大 违规 风险 ； 通过 引导 舆论导 向来促 进市场 治理 的改善 ， 引 导 内部制 度的完善。 ３ ） 引进限制相互 持股 制度 各 国公司法 对相 互持股有 两种 制度选 择模 式 ： 一种是 一 体限制 模 式， 即对于 公司相互持股 的情 形不做 区分， 只要一个 公司持 有另一个公 司股份 达到一定 比例 ， 后者就 不能再持有 前者的股份。 在一体 限制模式 下，由于 已经给 予持有股份 限制 ， 故不 再进行 表决权 限制 。另一 种是 区 别限制模式 ， 即根据 公司相互持股 是否达 到母子 公司的程度 ， 对公司相 互 持股 给予不同限制 ： 对 母子 公司之 间给予严格 限制乃至原则上禁 止子 公司持有母公司股份 ； 对 相互持股达 到法定标 准但 尚未构成母 子公司关 系的公司相互持股 ， 则给予 表决权 限制。各国公司立法 多采用第二种 模 式， 根据 我国的现状建 议我 国公司立法 也应采 取区别限制模 式 。 ４ 结 束语 综 上所 述 ， 由干 我 国本 身在 经济体 制改 革 中仍处 于摸 索 阶段 ， 相 应的法 律法规 还不完善 ， 要 想在短 短的时 间里， 很 好的解决 我国上市公 司所 存在 的非 公允 关联 交 易的问题 是不 现实 的。 我 们只有通 过 市场环 （ ＞ ＞下转 第４ ７ 页）
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２ ） 加 强上市公司关联 交易事前批 准制度和股东表 决权 排除制 度 事前批 准制度功能有 二： 一是 借此机 会将 相关交 易信息 公开 ， 确 保 所有股 东能够 知悉有关情况 ， 以便做 出正确的行 为选择 ； 二是 此制度与 表决权 排除制 度相 结合， 使负责批准交 易的利害关系成 员有否决一些 股 东 自我交易的权利 和机会 ， 起 到事先预防与过 滤不公平的股东 自我交易 的作用 。 股东 表决权排 除制度的立法意 旨在于通 过防止股东 为私利而 滥用表决权 ， 以保证决议 内容 的公正， 从而 达到保护 公司和 其他股 东利 益之 目的。 ３ ） 充分发挥市场 中介 机构在规制关 联交易中的作用 为上市公司服务 的 中介机 构 经过 机构 内部治 理机 制 的建设 ， 能 够 比较 独立、 客观 、 公正的出具 会计财 务报告 、 法 律报告及其他报告， 具 有 定 的公信 力。 笔者 建议 ，当上市公司资 产交易额 达 到一定 比例 ， 或 对 当年 利润 影 响达到一 定程 度时， 有关利害 关 系主体 或 监管机 构可 强制 要求 公司聘 请独立 的财务顾 问介入 ， 一方面帮 助上市公司制定 公平 合理 的价格 ， 另一方面 以出具财 务顾问报告 的形式 ， 帮助投 资者 了解交 易详 情。 中介 机构 一旦介入关联 交 易， 就 应该 承担相 应的法 律责 任 ， 并允 许 投资者 以诉 讼的形式追 究责任 。 为此 ， 法律应 明确 规定这 些法律责 任及 其追诉机制。 ３ ． ２ 完善上市公司非公允关联交易的外部规制 为了更好地 对 关联 交易进行 监督 和保护 广大投 资者 利 益， 证 券管 理部 门出台一系列管 理措施 对非公允关联 交易进 行规制 ， 证券 交易所、 证 券行业 协会 也 对上 市公司关联 交 易做 出许 多规 定 ， 维护 证券市 场秩 序， 保护广大投 资者合法权益。 １ ）细化关联 交易的信息披露 对不 同类型的关联 交易 ， 其 披露的 侧重点应有所 不同 ， 有必要 在格 式指 引中规 定各 种关联 交易的披露 。目前， 应着 重改变定价政 策披露 流 于形 式的状 况。 完善的信 息披露制 度， 可以使 中小股东 在充分了解 关联