徐工科技2008年年末偿债能力分析报告

徐工科技2008年年末偿债能力分析报告一、公司简介：徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。

公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。

1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。

1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增545,087,620元。

公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。

公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。

其中70％的产品为国内领先水平，20％的产品达到国际当代先进水平。

公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。

公司年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2007年的突破300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。

目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。

二、徐工科技2008年偿债能力指标的计算（一） 2008年徐工科技的短期偿债能力指标1.流动比率=流动资产÷流动负债=2467656202.46÷2311443363.33=1.0682、应收账款周转率=主营业务收入÷[(期初+期末)应收账款÷2]=163、存货周转率=主营业务收入成本÷[(期初+期末)存货÷2]=2.964.速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（2467656202.46-1144568216.84）÷2311443363.33=0.5725.现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（458056962.89+0）÷2311443363.33=0.198（二） 2008年徐工科技的长期偿债能力指标1、资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% =（2320557679.97÷3638232589.15）×100% =63.78%2、产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（2320557679.97÷1317674909.18）×100%=176.11%3.有形净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)] ×100%=[2320557679.97÷(1317674909.18-83635454.66)] ×100%=188.05%4.利息偿付倍数=(税前利润+利息费用)÷利息费用=( 135301976.59+ 33454085.78) ÷33454085.78=5.04三、企业偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1.历史比较分析通过徐工科技2008年和2007年的资料，进行比较分析。

该企业实际指标值如下表（表一）：财务指标 2008年末值2007年末值差额流动比率 1.068 1.25 -0.182应收账款周转率 7.67 7.17 0.50存货周转率 2.96 3.19 -0.23速动比率 0.572 0.69 -0.118现金比率 0.198 0.297 -0.099（1）流动比率分析从表一我们可以看出，该企业2008年末值流动比率实际值低于2007年末值实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年降低了，但差距不大。

流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。

但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付账款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动性分析从表一可以看出，该企业应收账款周转率比上面有所提高, 存货周转比率低于上年值，说明该企业存货存在问题。

（3）速动比率分析进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。

通过表一可以看出徐工科技2008年末速动比率比低于2007年末有所提高，说明该企业偿还流动负债的能力降低。

而表中反映的存货周转率低于上年值，说明该企业存货存在较大问题。

（4）现金比率分析在分析了速动比率提高的降低的原因之后，应进一步计算现金比率。

从表一可以看出，徐工科技2008年末现金比率比上年实际值略有下降，说明该企业用现金偿还短期债务的能力在下降。

通过上述分析，徐工科技的短期偿债能力在下降，存货也存在较大问题，其占用较大，周转速度慢是主要矛盾，公司应加强对存货的管理。

2、同业比较分析通过徐工科技2008年资料，进行同业比较分析。

该企业实际指标值及同行业标准值如下表（表二）：指标企业实际值行业标准值差额流动比率 1.068 1.44 -0.372应收账款周转率 7.67 14.7 -7.03存货周转率 2.96 2.11 0.85速动比率 0.572 0.64 -0.068现金比率 0.198 0.29 -0.092（1）流动比率分析从表二可以看出，该企业流动比率实际值低于行业标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值，但是差距不大。

为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动性分析从表二可以看出，该企业应收账款周转率低于行业标准值，说明该企业资产的流动性低于行业标准值。

而存货周转率与行业标准值相比，高于行业标准值。

初步结论是：（1）存货周转率高于行业标准值，说明该企业存货相对于销售量比较平均，表明公司关注存货的使用。

（2）应收账款周转率与行业标准值差距较大，只相当行业标准值的一半，说明这是企业流动比率低于行业标准值的主要原因。

该企业应收账款的占用相对于销售收入而言太高了。

应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的帐龄，看看哪里出了问题。

（3）速动比率分析从表二看，徐工科技本年速动比率略低于行业标准值，表明该公司短期偿债能力低于行业平均水平。

而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。

（4）现金比率分析从表二看，徐工科技本年现金比率略低于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力不高。

通过上述分析，可以得出这样的结论：2008年年末徐工科技的短期偿债能力低于行业平均水平。

主要问题，特别是应收账款问题，其占用较大，与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。

（二）长期偿债能力的分析1、历史比较分析通过附件中徐工科技2008年和2007年的资料，进行比较分析。

该企业实际指标值如下表（表三）：财务指标 2008年末值2007年末值差额资产负债率 0.6378 0.6068 0.031产权比率 1.7611 1.5436 0.2175有形净值债务率 1.8805 1.6654 0.2151利息偿付倍数 5.04 3.64 1.4（1）资产负债率分析从表三可以看出，该企业2008年末资产负债率提高，由2007年末的60.68%，提高到2008年末的63.78%，上升幅度不是大。

说明该企业的长期偿债能力比上年降低。

公司采用的是开放型财务策略，财务风险较高。

而资产负债率产生变化的原因主要有：（1）所有者权益由上年的1,188,595,302.27，增加到本年的1，317，674，909.18元，增加了129079606.91元，其中本年未分配利润为172402287.95元。

（2）负债总额由上年的1,834,658,908.66元，增加到本年的2，320，557，679.97元，增加了485898771.31元。

其中流动负债增加为2，311，443，363.33元。

（3）企业资产结构有大的调整，资产总额由上年的3,023,254,210.93元，增加到本年的3，638，232，589.15元，增加了614978378，22元。

其中流动资产由年初2,118,636,512.96元，增加到本年的2，467，656，202.46 元。

流动资产占总资产的比重上年为70.1%,本年为67.8%，本年比上年相比较有所下降。

通过分析，我们可以得出结论：该公司调整了资本结构，虽然长期偿债能力仍有所降低，但降低幅度不大，财务风险有继续恶化可能。

（2）产权比率分析从表三可以看出，该企业产权比率与上年值相比上升不多，说明该企业长期偿债能力有所降低，虽然上升幅度不大，但财务风险继续恶化。

所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。

但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。

因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

（3）有形净值债务率分析为了进一步评价企业长期偿债能力，我们有必要比较企业的有形净值债务率。

有形净值债务率是通过企业负债总额与有形净值进行对比，来反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。

主要用于衡量企业的风险和对债务的偿还能力。

这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。

同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。

从表三可以看出，徐工科技2008年末有形净值债务率高于2007年实际值，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。

企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。

（4）利息偿付倍数分析因行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限，一般公认的利息偿付倍数为3，1998年我国国有企业平均利息偿付倍数为1。

一般情况下，该指标大于1则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。

但是这仅仅表明企业能维持经营，利息偿付倍数为1是远远不够的；利息偿付倍数如果小于1，则表明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。