资金成本决策.详解
资金成本计算方法在投资决策中的应用
资金成本计算方法在投资决策中的应用在进行投资决策时，考虑资金成本是至关重要的。
资金成本计算方法是一种衡量资金利用的成本的工具。
在本文中，我们将探讨资金成本计算方法在投资决策中的应用，并介绍三种常用的资金成本计算方法。
一、资金成本计算方法的概述资金成本是指企业为筹集资金所承担的成本。
在投资决策中，准确计算资金成本可以帮助企业评估投资项目的可行性，以及进行风险与回报的权衡。
资金成本计算方法通常包括权益资本成本、债务资本成本和加权平均成本三种常用的方法。
二、权益资本成本的计算方法及应用权益资本成本是指投资者对投资所需的回报率。
常用的权益资本成本计算方法有股票定价模型和资本资产定价模型。
股票定价模型是根据股票的市场价格和预期收益率来计算权益资本成本的。
它适用于已上市的公司，市场信息相对完备。
资本资产定价模型是根据风险与回报之间的关系来计算权益资本成本的。
它适用于各种不同的情况，包括上市和非上市公司。
通过使用这两种方法，企业可以准确地评估投资项目的风险，并确定合适的回报率。
三、债务资本成本的计算方法及应用债务资本成本是指企业借款所支付的利息作为债务资本成本。
通常，债务资本成本可以通过债务的利率来计算。
在计算债务资本成本时，企业需要考虑到债务的税收抵免效应。
债务资本成本的计算可以帮助企业确定借款的成本，并在投资决策中进行综合考虑。
通过将债务资本成本与权益资本成本相对比，企业可以权衡使用债务和权益的利弊，并做出合适的决策。
四、加权平均成本的计算方法及应用加权平均成本是将权益资本成本和债务资本成本按比重加权求和得到的。
在计算加权平均成本时，企业需要确定权益资本和债务资本在资金结构中的比重，并将其分别乘以相应的资本成本。
加权平均成本的计算方法在投资决策中广泛应用。
企业可以通过计算加权平均成本来确定资金结构的合理比例，并评估投资项目的风险和回报。
结论资金成本计算方法是投资决策中不可或缺的工具。
通过准确计算资金成本，企业可以更好地评估投资项目的可行性，并做出明智的决策。
3-2 资金成本及决策筹资
第三节资本成本与资本结构一、资本成本1.特别重要考点掌握资本成本的含义、作用、影响因素；掌握个别资本成本、平均资本成本、边际资本成本的计算。
2.构成（二）资本成本的作用【例题1·单选题】（2011年）下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强『正确答案』D『答案解析』如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高。
选项A、B、C均会导致企业资本成本增加，所以本题选D选项。
（三）资金成本计算的基本模型1.资本成本率计算的两种基本模式2.个别资本成本计算（1）银行借款资本成本【例5－6】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。
『正确答案』【按照一般模式计算】【按照贴现模式计算】现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，Kb，5）＋200×（P／Ｆ，Kb，5）＝16×（P/A，Kb，5）＋200×（P/F，Kb，5）16×（P/A，Kb，5）＋200×（P/F，Kb，5）＝199.6用8%进行第一次测试：16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6用9%进行第二次测试：16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6采用内插法：解之得Kb ＝8.05%【例·单选题】甲公司长期借款的筹资净额为95万元，筹资费用为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。
财务管理中的资金成本分析
财务管理中的资金成本分析在财务管理领域中，资金成本分析是一项重要的工具，帮助企业评估投资项目的可行性、确定资本结构和优化经营决策。
本文将探讨资金成本分析的概念、方法和应用，并讨论其在企业财务管理中的重要性。
一、资金成本的概念资金成本指的是企业为获取资金所支付的成本，包括债务成本和股权成本两个方面。
债务成本是指企业从银行或其他金融机构借款所支付的利息和手续费等费用，股权成本则是指企业通过发行股票或股权融资所支付的股息和股权成本。
二、资金成本分析的方法资金成本分析主要通过计算加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，简称WACC）来评估企业的投资项目。
WACC是企业所需的最低回报率，反映了企业债务和股权的成本加权平均值。
计算WACC需要考虑债务和股权的比例以及对应的成本。
具体计算公式为：WACC = (E/V * Re) + (D/V * Rd * (1 - Tc))其中，E代表企业的股权价值，V代表企业的总价值，Re代表股权成本，D代表企业的债务价值，Rd代表债务成本，Tc代表企业的所得税率。
三、资金成本分析的应用1. 投资决策：企业可以利用资金成本分析来评估不同投资项目的风险和回报。
通过计算WACC，企业可以选择投资回报率高于或等于WACC的项目，从而提高资本配置效率。
2. 资本结构决策：资金成本分析也可以帮助企业确定最优的资本结构。
通过比较不同资本结构下的WACC，企业可以选择合适的债务和股权比例，以降低成本并最大化股东权益。
3. 经营决策：在经营决策中，资金成本分析可以提供重要的依据。
企业可以通过比较项目的内部回报率和WACC，判断项目是否能够创造经济利润并满足投资者的期望。
四、资金成本分析的重要性资金成本分析在企业财务管理中起着至关重要的作用。
首先，它能够帮助企业评估投资项目的可行性，降低投资风险。
其次，通过优化资本结构，企业可以降低成本并提高股东权益。
资金成本决策课件
三、综合资本成本
（一）含义 综合资本成本 ---以各种资本所占的比重为权重， 对各种资本的成本进行加权平均 计算出来的成本。
资金成本决策
二、综合资本成本的测算
（一）决定综合资本成本的因素
个别资本成本 各种长期资本比例
（二）综合资本成本的测算
n
Kw
K jWj
j1
综合资本成本
Kw
K j 第j种资本成本
---企业在生产经营、对外投资中使用资本 而承付的费用。 • 筹资费用（固定性资本成本） ----企业为获得资本而付出的费用。
• 3.属性
资本成本： 既包括货币的时间价值， 又包括投资的风险价值。
资金成本决策
4.资本成本的用途
• 个别资本成本---最优融资方式的决策 • 综合资本成本---最优融资方案的决策
最优资本结构的决策 • 边际资本成本---最优追加融资方案的决
策；保持最优资本结构
资金成本决策
5.资本成本的作用
1）在筹资决策中的作用---是选择资本来源、拟定 筹资方案的依据。具体表现为： a.是影响筹资总额的重要因素； b.是选择资本来源的依据； c.是选择筹资方式的标准； d.是确定最优资本结构的重要因素。
第五专题 资本成本决策
*个别资本成本 *综合资本成本 *边际资本成本
资金成本决策
一、资本成本的基本含义 （一）资本成本的概念、内容和属性
1.概念： 资本成本---企业为筹措和使用资本而付出的 代价。 主要指权益资本和长期负债资本 从投资者角度: 是投资者要求的最低报酬率或必要报酬率。
资金成本决策
• 2.内容： • 用资费用（变动性资本成本）
资金成本决策
四、边际资本成本
[管理学]第五章 筹资决策
![[管理学]第五章 筹资决策](https://img.taocdn.com/s3/m/25742f8cfe4733687f21aa2a.png)
h
11
例题
▪ 公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费 率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元， 已知同类股票的预计收益率为11%，则维持 此股价需要的股利年增长率为（ ）。
▪ A.5%
B.5.39%
▪ C.5.68%
D.10.34%
h
12
答案：B
▪ 公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费率 为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知 同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价 需要的股利年增长率为（ ）。
益率的变动幅度
KcRf （ RmRf）
h
9
▪ 3.无风险利率加风险溢价法
Kc Rf Rp
▪ 4.留存收益成本
Kc
D1 P0
G
h
10
三、加权平均资金成本
加权平均资金成本是指分别以各种资金成本 为基础，以各种资金占全部资金的比值为权 数计算出来的综合资金成本。
其计算公式为：
Kw WjKj
账面价值权数 市场价值权数 目标价值权数
第五章 筹资决策
第一节 资金成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构决策
h
1
一、资金成本的概念与作用
（一）资金成本的概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的 代价。
1.筹资费用：筹资费用是指企业在筹措资金过 程中为换取资金而支付的费用。通常是在筹措 资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。 如发行费用、借款手续费。
h
15
答案
▪ 借款成本=[7%(1-33%)]/[1-2%] ▪ 债券成本=[14×9%(1-33%)]/[15(1-3%)]
▪ 优先股成本=[25×12%]/[25(1-4%)]
筹资决策
第四章 筹资决策 筹资决策一、资金成本（一）资金成本的含义和内容1、含义：资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
2、内容：资金成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。
筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其主要特点是一次性支付。
用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其主要特点是分次支付。
时间 3、资金成本的表示：资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同资金规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。
4、资金成本的作用：（1）资金成本是比较筹资方式，选择追加筹资方案的依据。
（2）资金成本是评价投资项目、比较投资方案的主要经济标准。
（3）资金成本是衡量企业整个经营业绩的基准。
（二）资金成本的计算通用模式：资金成本率＝ =年实际负担的用资费用/实际筹资净额1、个别资金成本的计算 （1）银行借款成本 银行借款成本=公式可简化为：银行借款成本=年借款利率×（1-所得税率）＝i （1－T ） （2）债券成本债券成本=＝【年利息×（1-所得税率）】÷【发行价格×（1-筹措费率）】 K=（B 0发行额 B 面值）【例】某公司计划按发行面值1000元公司债券，10年期，票面利率10%，每年付息一次。
发行费用为发行额的0.5%，适用的所得税率为30%。
债券按面值等价发行确定该公司发行债券的资金成本为多少。
预计发行时的市场利率为15%，确定该公司发行债券的资金成本为多少。
（3）融资租赁资本成本 租金的折现模型租费率=等额年金法的折现率 P=A(P/A,i,n) （4）优先股成本优先股的股利固定，则优先股的资金成本 ＝优先股的股利÷实际筹资额＝ 即 K=D P /[P P （1-f P ）] （5）普通股成本普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型—估价法；资本资产定价模型；债券收益率加筹资费率）筹资总额（年资金使用费-1(1)100%(1)⨯-⨯⨯-年利息所得税税率银行借款筹资总额银行借款筹资费率(1)100%(1)⨯-⨯⨯-年利息所得税税率债券筹资额债券筹资费率0**(1)(1)B i T B f -⨯-100%(1)⨯⨯-优先股每年的股利发行优先股总额优先股筹资费率风险报酬率模型1）股利折现模型—估价法股票的价值指投资者购买股票后未来给股东带来的利益流入的现值。
资金成本分摊与资本化决策：财务会计深度解析
• 行业风险：风险较高的行业，资金成本通常较高 • 融资渠道：融资渠道较为有限的行业，资金成本通常较高 • 企业信用：企业信用较好的行业，资金成本通常较低
02 资金成本分摊的基本原则与方法
资金成本分摊的基本原则与要求
资金成本分摊的基本原则是将资金成本按照各种资 金来源进行分配
资金成本的构成要素分析
其他资本成本的主要构成要素包括：
• 优先股股息率：企业支付给优先股股东的股息水平 • 可转换债券利率：企业发行可转换债券所需支付的利息水平 • 筹资规模：企业通过发行优先股或可转换债券筹集的资金规模
债务资本成本的主要构成要素包括：
• 利息率：借款或发行债券所需支付的利息水平 • 借款或发行债券的金额：企业实际筹集的债务资金规模 • 筹资期限：债务资金的还款期限
具体表现为：
• 企业面临经济周期波动、政策法规变化等外部因素的影响，资金成本分摊和资本化决策将 更加复杂 • 企业涉及多个行业、多个市场，资金成本分摊和资本化决策的复杂性将增加
应对资金成本分摊与资本化决策未来发展的建议与策略
具体表现为：
• 企业应建立健全财务管理制度，加强财务人员培训，提高财务管理水平 • 企业应关注金融市场动态，合理运用金融工具，降低资金成本，优化资本结构
• 预计该软件将为企业带来未来5年的收益，每年收益为200万 元
• 采用收益法进行资本化决策，计算该软件的净现值（NPV） • 结果显示，该软件的净现值为500万元，企业应该将其作为资
本性支出进行核算
04 资金成本分摊与资本化决策的关联与影响
资金成本分摊与资本化决策的关联性分析
资金成本分摊与资本化决策之间存在一定的关联性
资金成本在财务决策中的应用探讨
资金成本在财务决策中的应用探讨一、引言在企业的经营过程中，资金是至关重要的资源。
资金成本则是企业在获取资金时需要支付的成本，它直接影响着企业的财务决策和经营状况。
充分理解和合理应用资金成本对企业的经营和发展至关重要。
本文将探讨资金成本在财务决策中的应用，希望可以对读者有所启发。
二、资金成本的概念和类型资金成本是指企业为筹集资金所需付出的代价。
它是企业为融资活动支付利息、股利、租金等的成本。
资金成本通常分为两种类型：权益成本和债务成本。
1. 权益成本权益成本是指企业从股东那里筹集资金所需支付的成本，即股东对企业所要求的回报。
这个回报是不确定的，因为它是根据企业的盈利情况而变化的。
权益成本的计算一般使用资本资产定价模型（CAPM）来进行评估。
2. 债务成本债务成本是指企业从债权人（如银行、投资者等）处筹集资金所需支付的利息成本。
债务成本相对稳定，因为债务利息是已经确定的。
债务成本的计算一般使用债务工具的利率来进行评估。
三、资金成本在财务决策中的应用资金成本在企业的财务决策中有着广泛的应用，主要包括资本预算、资本结构和分红政策等方面。
1. 资本预算资本预算是企业未来一段时间内投资项目的计划和决策，其核心是对投资项目的现金流量进行评估。
资金成本直接影响着投资项目的现值计算，从而影响着投资项目的决策。
一般来说，对于需要借款融资的投资项目，其资金成本是债务成本；对于不需要借款融资的投资项目，其资金成本是权益成本。
企业需要在投资项目的选择中充分考虑资金成本，以求取最大化的投资回报。
2. 资本结构资本结构是企业长期融资的比例和结构。
确定合适的资本结构可以最大程度地降低资金成本。
权益成本通常高于债务成本，但过高的债务比例又会增加企业的财务风险。
在确定资本结构时，企业需要充分考虑资金成本，以求取权益和债务成本的最佳平衡。
3. 分红政策分红政策是企业利润分配的决策。
企业在决定分红政策时，需要充分考虑权益成本和债务成本。
资金成本在财务决策中的应用探讨
资金成本在财务决策中的应用探讨资金成本是指企业筹集资金所需要支付的成本。
资金成本是财务决策中一个重要的指标，对企业的经营和发展具有重要影响。
本文将对资金成本在财务决策中的应用进行探讨。
资金成本在投资决策中的应用。
在进行投资决策时，企业需要衡量投资项目所带来的回报和投资所需要支付的成本。
资金成本是评估投资项目是否可行的重要指标之一。
企业可以通过计算投资项目的净现值、内部回报率等指标，来比较投资项目的回报与资金成本的关系，从而判断投资项目的可行性。
如果投资项目的回报大于资金成本，则说明该投资项目可行，企业可以选择进行投资；反之，如果投资项目的回报小于资金成本，则说明该投资项目不可行，企业应选择放弃该项目。
资金成本在融资决策中的应用。
企业在进行融资决策时，需要选择适合自身的融资方式，并且要考虑融资所需支付的成本。
资金成本是评估融资方式是否适合的重要指标之一。
企业可以通过估算不同融资方式的资金成本，比较不同融资方式的成本优劣，从而选择最适合自身的融资方式。
企业可以比较债务融资和股权融资的资金成本，选择较低的成本融资方式。
资金成本在资本结构决策中的应用。
企业在进行资本结构决策时，需要选择适宜的债务资本和股权资本的比例。
资本结构的选择与资金成本密切相关。
债务资本的成本一般低于股权资本的成本，所以企业可以通过分析债务资本和股权资本的资金成本，来确定合适的资本结构。
当债务资本的成本低于股权资本的成本时，企业可以适当增加债务资本的比例，以降低资金成本，提高企业的盈利能力。
资金成本在现金流量分析中的应用。
企业在进行现金流量分析时，需要考虑资金成本的影响。
资金成本即企业筹集资金所需要支付的利息和其他成本，直接影响现金流量的大小。
企业在进行现金流量分析时，要将资金成本的影响纳入考虑，以准确衡量企业的盈利能力和偿债能力。
在进行投资决策时，企业可以通过计算资金成本的净现值，来评估投资项目的回报是否超过资金成本，从而判断投资项目的可行性。
资金成本与资本预算决策模型
资金成本与资本预算决策模型在企业的资本预算决策中，资金成本是一个至关重要的因素。
了解和计算资金成本能够帮助企业评估项目的投资价值，从而做出明智的决策。
本文将介绍资金成本的概念和计算方法，并讨论资本预算决策模型在实践中的应用。
一、资金成本的概念资金成本是企业筹集资金所支付的成本。
企业在进行投资决策时，需要借入资金或使用现有的内部资金。
无论是借入资金还是使用内部资金，都需要支付相应的成本。
资金成本包括借款利率、股东要求的回报率以及内部资本的机会成本。
借款利率是指企业从金融机构借款所支付的利息。
股东要求的回报率是指股东期望从投资中获得的回报率。
内部资本的机会成本是指企业在进行某项投资时，放弃了其他可能的投资机会所带来的成本。
二、资金成本的计算方法1. 借款利率的计算借款利率可以通过与金融机构谈判或参考市场利率来确定。
在计算资金成本时，应将借款利率视为资本的无风险成本。
2. 股东要求的回报率的计算股东要求的回报率通常可以通过股票市场上的收益率来确定。
一种常用的方法是使用资本资产定价模型（CAPM），该模型考虑了股票的系统风险和市场风险溢价。
3. 内部资本的机会成本的计算内部资本的机会成本可以通过计算一个项目的净现值（NPV）来估算。
净现值是一个投资项目的现金流入和现金流出之间的差异，用于衡量项目的投资回报率。
三、资本预算决策模型的应用资本预算决策模型是帮助企业进行项目投资决策的工具。
常见的资本预算决策模型包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法。
1. 净现值法净现值法是最常用的资本预算决策模型之一。
它通过比较一个项目的净现值与零来评估项目的投资价值。
如果一个项目的净现值大于零，意味着该项目能够为企业带来正的现金流入，被认为是可行的投资。
2. 内部收益率法内部收益率（IRR）是一个项目的折现率，使得项目的净现值等于零。
内部收益率反映了一个项目的投资回报率。
通常，如果一个项目的内部收益率高于资金成本，说明该项目具有吸引力。
财务决策中的资金成本考量如何评估资金的机会成本和风险成本
财务决策中的资金成本考量如何评估资金的机会成本和风险成本在财务决策中，评估资金的机会成本和风险成本对于有效配置和使用资金至关重要。
本文将介绍资金的机会成本和风险成本，以及评估这两个因素在财务决策中的作用。
一、资金的机会成本资金的机会成本指的是在进行一项投资或决策时，放弃了其他可选择的最佳投资机会所需承担的成本。
换句话说，机会成本是放弃某种选择所带来的最高可能收益的成本。
评估资金的机会成本需要考虑以下几个因素：1. 预期收益率：评估投资项目的收益率是计算机会成本的关键。
预期收益率可以通过市场利率、行业平均收益率等因素进行估算。
2. 时间价值：资金有时间价值，即同样金额的资金在不同时间点的价值是不同的。
因此，在评估机会成本时，需要考虑资金投入的时间长度，以及该时间长度内的预期收益率。
3. 风险因素：不同投资项目的风险程度不同，因此在计算机会成本时需要考虑风险因素。
风险越高的投资项目通常要求更高的回报率，因此机会成本也会随之增加。
在实际运用中，评估资金的机会成本可以使用不同的方法，如净现值法、内部收益率法等。
这些方法可以帮助决策者将不同的投资机会进行比较，并选择最佳的投资方案。
二、资金的风险成本资金的风险成本是指由于投资项目本身的风险性，投资者所要求的额外回报。
投资项目的风险越高，投资者要求的回报率也就越高，从而增加了资金的风险成本。
评估资金的风险成本需要考虑以下几个方面：1. 风险溢价：投资者对于风险的承受程度不同，因此要求的回报率也不同。
风险溢价是指投资者要求的高于无风险收益的回报率，以补偿他们承担的风险。
2. 预期损失：资金的风险成本还需要考虑可能发生的损失。
投资项目存在风险时，可能会出现回报低于预期的情况，这将导致资金的实际收益降低。
3. 外部环境因素：外部环境的不确定性也会影响资金的风险成本。
例如，全球经济形势、政策变化等因素都可能对投资项目带来风险，进而增加资金的风险成本。
评估资金的风险成本可以采用风险调整收益率方法。
资金成本在财务决策中的应用探讨
资金成本在财务决策中的应用探讨资金成本是指企业为了筹集资金所支付的成本。
在财务决策中，资金成本扮演着重要的角色。
本文将探讨资金成本在财务决策中的应用。
资金成本在资本预算决策中的应用非常重要。
资本预算决策是指企业对于投资项目的选择和决策。
在这个过程中，企业需要评估各个项目的收益和风险，并计算出每个项目的资本回报率，以便为企业的投资决策提供依据。
而资金成本则是计算资本回报率的一个重要因素。
企业通过比较不同投资项目的资金成本，可以选择那些具有较低资金成本的项目，从而实现资金的最优配置。
资金成本也在估计企业价值和股权估值中发挥重要作用。
在企业估值中，资金成本被用于计算现金流的折现率。
企业的现金流包括企业的财务收入和经营活动的现金流量。
折现率是企业用于计算未来现金流的现值的一个参数，也可以看作是企业资本的代价。
通过计算资金成本和相应的现金流，可以计算出企业的净现值，从而评估企业的价值。
资金成本还在企业债务决策和股权结构决策中起到重要的作用。
在债务决策中，企业需要考虑债务成本和股权成本之间的权衡。
债务成本是企业通过发行债券等方式所支付的利息和相关费用，而股权成本则是企业向股东支付的股息和股权回报。
企业可以通过计算债务成本和股权成本的差异，来决定债务和股权的比例，以实现最优的债务结构。
资金成本还在资产负债管理和现金管理中发挥重要作用。
在资产负债管理中，企业需要管理资产和负债之间的关系，以达到最优的风险和收益平衡。
资金成本可以帮助企业评估资产和负债的成本，并根据这些成本来做出相应的资产配置和负债管理决策。
在现金管理中，企业需要优化现金流的使用和管理，以最大限度地减少资金闲置和资金成本。
通过计算资金成本，企业可以确定最佳的现金投资策略，从而降低资金成本。
资金成本在财务决策中起到了重要的作用。
它可以帮助企业进行资本预算决策、估计企业价值、债务和股权决策、资产负债管理和现金管理等方面的决策。
在实际操作中，企业需要充分考虑资金成本，以便做出最优的决策，从而提高企业的财务绩效和价值。
资金成本的决定PPT培训课件讲义
图7-4突破点的观念
突破点的观念(2/3)
• 例：若公司资本结构为负债50%、特别股10%、普通股 40%，新增负债在500万以内，税前负债成本可以维持 在12%，一旦举债超过这个水平，则会升至15%；自有 资金（保留盈余）方面，估计公司今年盈余可达800万， 若不发股利应可全数自由运用，即可求算负债与保留 盈余的突破点： 資本要素A成本開始上升的金額 資本要素A的突破點 資本要素A占目標資本結構比率 500 萬 負債突破點 1,000 萬元 50% 800 萬 保留盈餘突破點 2,000 萬元 40%
资金成本估计与实例(3/4)
• 新普通股成本（外部权益资金成本） – 与保留盈余成本的差异在于，发行新普通股会产生发行成本 （例如承销商的佣金）与折价（即无法以市价发行新股）。
1，即使用外部权益资金的成 – 由于P0(1－F)＜P0，故可知 k e ’ ke’＞ke g P0 (1 F) 本较使用内部权益资金来得高，财务经理人若非到最后关头， 应尽量避免发行新股。
资金成本的决定
本章大纲
• • • • 1资金成本的内涵 2认识加权平均资金成本 3加权平均资金成本的估计与实例 4边际资金成本
资金成本的内涵
• 资金成本的多样性 – 企业可从各种融资来源取得必要的资金。
– 「资金」本身是一种经济资源，具有稀少性，故企 业取得资金就像购买东西一样，需要支付成本。 • 资金成本与投资决策 – 资金成本也代表投资活动必须赚取的必要报酬率。 • 资金成本与融资决策 – 如何寻求更低资金成本的融资方式。 – 资金成本并不可能无限制地降低，公司的负债比率 太高，则可能对资金成本产生负面的影响。
突破点的观念(3/3)
• 延续前例，当融资金额超过负债突破 点（1,000万）时，MCC将上升为：
资金成本与投资决策
资金成本与投资决策在进行投资决策时，一个关键的考虑因素就是资金成本。
资金成本是指为了筹措投资所需资金而要支付的成本，包括债务成本和资本成本。
理解和正确估计资金成本对于企业能否做出明智的投资决策至关重要。
本文将探讨资金成本的不同类型以及对投资决策的影响。
一、债务成本债务成本是指企业为从外部融资所支付的利息和其他费用。
企业可以通过发行债券或向银行贷款来筹集债务资金。
债务成本的核心是借款的利率。
该利率可能是固定的，也可能是浮动的，取决于市场利率和企业风险评级。
债务成本的计算通常涉及两个重要指标：债券价格和现金流量的净现值。
债券价格是指债券发行时的价格，与债券的票面价值和市场利率有关。
现金流量的净现值是指投资项目的未来现金流量净额与初始投资之间的差异。
在进行投资决策时，债务成本对企业的影响不容忽视。
高杠杆比率可能导致较高的债务成本，增加企业的财务风险。
此外，债务还可能导致短期和长期的还本付息压力，限制企业在其他机会上的投资。
二、资本成本资本成本是指企业发行普通股和优先股所需支付的成本。
企业发行股票筹集资金时必须向股东支付股息和分红，这些支出构成了资本成本的一部分。
资本成本的计算涉及股票的价格和预期股息。
股票价格取决于市场供求关系和企业的盈利能力，而预期股息基于企业过去的分红历史和未来的盈利预期。
与债务成本类似，资本成本的高低对投资决策有着重要影响。
较高的资本成本意味着投资项目需要创造更高的回报率才能保证投资回报的可行性。
同时，高资本成本可能影响企业的估值和市场地位。
三、资金成本的重要性正确估计资金成本对于投资决策至关重要。
过高估计资金成本可能导致项目无法实施，错失潜在收益机会。
过低估计资金成本则可能导致投资决策的风险高于预期。
资金成本的准确估计还有助于提高企业的财务决策能力。
通过比较不同投资项目的资金成本，企业可以选择最有利可图的项目并优化资源分配。
在现实中，资金成本的估计可能会受到多个因素的影响，如市场利率的变动、企业的财务状况和行业的竞争环境等。
财务管理 第5章 资金成本与资金决策
其中：
（1）实际筹得资金
= 筹资总额-筹资费用
（2）筹资费率
=筹资费用/筹资总额
二、个别资本成本
各种筹资方式的成本。
负债资金成本
债券成本
银行借款成本
优先股成本
权益资金成本
普通股成本 留存收益成本
二、个别资本成本
（一）长期借款成本
（包括借款利息和筹资费用） 1、 一次还本、分期付息借款的成本为：
DO L EB/E ITBI T EB/E ITBIT
S/S
Q /Q
（二）经营杠杆与经营风险
引起企业经营风险的主要原因，是市 场需求和成本等因素的不确定性，经营杠 杆本身并不是利润不稳定的根源。但是， 销量增加时，息税前盈余将以DOL倍的幅度 增加；而销量减少时，息税前盈余又将以 DOL倍的幅度减少。可见，经营杠杆扩大了 市场和生产等不确定因素对利润变动的影 响。而且经营杠杆系数越高，利润变动越 激烈，企业的经营风险就越大。于是，企 业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。 一般而言，在其他因素不变的情况下，固 定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风 险越大；反之亦然。
K1= K（1-T） 即：借款的实际现金流入
= 借款引起的未来现金流量现值
思路：
(1) 先用第一个公式，通过内插法计 算税前资本成本；
(2) 用第二个公式将税前资本成本调 整为税后资本成本。
(1) 计算税前资本成本：
L（1-F1）= It （P/A，K,t)+ L/(1+K)n
200×（1-0.5%）=200×11%
三、财务杠杆
（Financial Leverage）
第五章 资金成本 和资金结构决策
资金成本与财务决策策略
资金成本与财务决策策略在企业的财务决策中，对资金的合理利用和成本的控制至关重要。
资金成本是指为了获得资金而支付的成本，它包括债务的利息、股权的股息以及其他与资金获取有关的费用。
合理降低资金成本对于企业的财务决策具有重要的影响。
本文将探讨资金成本的概念和财务决策策略。
1. 资金成本的概念资金成本是企业为获得资金所支付的成本，它是企业为筹措资金而面临的费用和风险。
资金成本主要分为债务成本和权益成本两个方面。
债务成本是企业借入资金所支付的利息，通常体现为债务的利率。
企业通过债务融资可以降低总体融资成本，但同时也增加了债务风险。
权益成本是企业为筹措股权资金而支付的股息，通常体现为股息率。
股权融资可以提供更长期的资金支持，但相较于债务融资也带来了更高的成本。
资金成本的确定需要考虑债务和权益的比例以及相应的利率和股息率等因素，通过衡量不同资本来源的成本和风险，企业可以进行合理的资金结构的选择，实现最优的资金成本。
2. 资金成本的影响因素资金成本受到多个因素的影响，其中包括市场利率、经济环境、企业风险等。
市场利率是资金流动的基础，对资金成本具有直接的影响。
随着市场利率的变动，企业可以通过及时调整债务融资和权益融资的比例来降低资金成本。
经济环境的不稳定性也会对资金成本产生影响。
在高通胀或高风险的经济环境下，企业筹措资金的成本会增加。
因此，需要在财务决策中充分考虑宏观经济因素。
企业风险是资金成本的重要决定因素之一。
不同行业、不同企业的风险水平不同，这将直接影响债务和权益成本的确定。
企业需要在决策中平衡风险与成本，选择最优的资金结构。
3. 财务决策策略在面对资金成本的时候，企业可以采取以下财务决策策略来实现优化利用资金和降低资金成本的目标。
首先，企业可以通过债务和权益的比例选择来降低总体融资成本。
在确定债务和权益比例时，需要综合考虑市场利率、企业风险以及长期发展需求等因素。
其次，企业可以通过优化债务的期限结构来降低资金成本。
资金成本在财务决策中的应用探讨
第一章绪论资金犹如企业的“血脉”，是决定企业生存发展的主要因素之一。
企业可以通过金融市场，从不同资金来源渠道筹集资金。
但是资金不能无偿使用，而要付出一定的代价，这种代价就是使用这些资金的成本，即资金成本。
资金成本是组成企业资本结构的各种资本来源的成本的综合，是进行财务决策的主要指标和重要标准，是一个相当重要的会计概念。
第二章资金成本一、资金成本的含义资金成本是指资金使用者为筹集和使用资金而付出的代价，也就是从债权人和投资人那里获得的各类资本的综合成本，包括筹资费用和用资费用。
筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费。
它不会根据筹资数额大小期限的长短变化而变化，所以是一种固定性费用。
包括印刷费、注册费、资产评估费、委托发行费、手续费等。
用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，它会根据企业筹资数额的大小、期限的长短变化而变化，是一种变动性费用，包括债券的利息、股票的股利、银行贷款的利息等。
因为筹资费用是一种固定性费用，并且只在筹资时一次性支付，可以看作是筹资数额的一项扣除，所以在财务决策中通常所说的资金成本是指用资费用。
二、历史资金成本和边际资金成本资金成本根据用途的不同，可以分为历史资金成本和边际资金成本。
历史资金成本是指根据原先资本结构计算的资金成本；边际资金成本是指新筹集的最后部分资本的资金成本。
在进行某些决策时，历史资金成本是相关成本，比如在考核公司业绩时，主要通过历史资金成本来考核其资金的运用情况。
而对于另外一些决策，比如为了投资项目而需筹集新资本，这时候我们要考虑边际资金成本来决策需要追加筹资的方案。
这也就是所谓的“不同目的，不同成本”，在进行决策时必须要考虑哪一个成本是该决策的相关成本，同时，随着时间的推移，边际资金成本也会转化为历史资金成本。
第三章资金成本在筹资决策中的应用一、资金成本对筹资决策的影响企业通过金融市场，从多种渠道筹集资金，为提高企业的效益，企业须千方百计降低资金的综合成本。
资金成本在财务决策中的应用探讨
资金成本在财务决策中的应用探讨
资金成本是财务管理的关键指标之一，其作用在于衡量企业筹资的成本以及项目投资的可行性。
在财务决策中，对于企业融资、资本预算、股息政策等重要问题的决策，都需要考虑资金成本。
首先，在企业融资决策中，资金成本是影响融资成本的主要因素之一。
尽管不同融资来源的融资成本不同，但企业选择融资方式时通常会考虑整体成本，即包括贷款利率、股息支付等各项费用。
因此，企业需要根据资金成本来决定采用何种融资方式。
例如，如果资金成本较低，企业可以选择发行债券等债权融资方式，而如果企业的资本成本较低，企业可以选择发行股票等权益融资方式。
其次，资金成本在资本预算中也扮演着关键角色，因为资本预算是评估项目投资可行性的过程。
资本预算需要计算项目的净现值、内部收益率等指标，而这些指标都依赖于资金成本。
例如，在计算净现值时，需要使用贴现率，而贴现率正是资金成本的一种度量。
由此可见，资金成本的高低会直接影响企业项目的投资决策。
第三，在股息政策的制定中，资金成本也需要加以考虑。
股息政策主要包括股息的大小和支付方式等，通常企业会优先考虑股东的利益，但同时也要考虑自身的可持续性和财务状况。
如果资金成本较高，企业的股息支出也将增加，因此需要在制定股息政策时综合考虑企业和股东的利益，以达到平衡。
总之，资金成本在财务决策中具有重要的应用价值。
企业需要合理计算和管理资金成本，以便更好地进行融资、资本预算和股息政策等决策。
同时，企业还需要了解并适应市场变化，调整资金成本，以实现企业的成长和利润最大化。
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资金种类 目标资 新筹资额 本结构 45000元以内 长期借款 15％ 45000～90000元 90000元以上 长期债券 25％
资本成本 筹资总额 分界点 3％ 300000元 5％ 600000元 7％
普通股
60％
200000元以内 200000～400000元 400000元以上 300000元以内 300000～600000元 600000元以上
个别资本占总资本的比重
Kw
Kw
Kj Wj
j 1
n
K jW j
综合资本成本
第j种资本成本
第j种资本比例
例：某公司初创时拟筹资 5000万元，现有甲、乙两个备选方案。三种方式的
筹资费率分别为：3%、 5%和8%；普通股面值 20元/股，股利固定增长率
6%，有关资料如表：
筹资方案甲
筹资方案乙
筹资方式
可用某一特定资本成本率筹集到的某种资金额 该种资金在资本结构中所占比重
步骤4：测算边际资本成本率
例题：
某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本率 3％；长期债券100万元，资本成本率10％；普通股240万元，资 本 成本率13％。综合资本成本率10.75％。由于扩大经营规模需要， 拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金仍保持目前的资本结构， 并测算出了随筹资的增加各种资本成本率的变化。 要求：请建立追加筹资的边际资本成本率规划。
长期借款 优先股 普通股 合计
筹资额（万元） 2000 1500 1500 5000
利率、股利率 利率、股利率 筹资额（万元） （％） （％）
12 12.5 D0=2元 1000 2000 2000 5000 10 14 D1=3元
要求：1.在两个方案中选优；2.确定最优资本结构。
（三）综合资本成本率中资本价值的选择
10％ 11％ 12％ 13％ 14％ 15％
800000元 1600000元
500000元 1000000元
筹资总额范围 300000元内
资金种类 长期借款 长期债券 普通股 长期借款 长期债券 普通股 长期借款 长期债券 普通股 长期借款 长期债券 普通股 长期借款 长期债券 普通股 长期借款 长期债券 普通股 长期借款 长期债券 普通股
第五专题
资本成本决策
*个别资本成本 *综合资本成本 *边际资本成本
一、资本成本的基本含义 （一）资本成本的概念、内容和属性 1.概念： 资本成本---企业为筹措和使用资本而付出的 代价。 主要指权益资本和长期负债资本 从投资者角度: 是投资者要求的最低报酬率或必要报酬率。
2.内容： 用资费用（变动性资本成本） ---企业在生产经营、对外投资中使用资本 而承付的费用。 筹资费用（固定性资本成本） ----企业为获得资本而付出的费用。
资金种类 目标资本结构 新筹资额 资本成本 45000元以内 3％ 45000～90000元 5％ 长期借款 15％ 90000元以上 7％ 200000元以内 10％ 200000～400000元 11％ 长期债券 25％ 400000元以上 12％ 300000元以内 13％ 300000～600000元 14％ 普通股 60％ 600000元以上 15％
账面价值---历史
市场价值---当前 目标价值---未来
四、边际资本成本
边际资本成本--资金每增加一个单位而增加的成本。
是企业追加筹资的成本率！
（一）边际资本成本的测算原理
不是以账面价值为权数，而是以市场价值为权数。
同加权资本成本一样,需要加权平均。但所不同的是，
（二）边际资本成本测算规则
步骤1：确定目标资本结构 步骤2：测算各种资本的成本率 步骤3：测算筹资总额分界点（筹资突破点）
二、个别资本成本的测算 （一）测算原理 基本公式： K D
PF
或：
D K P1 f
K: 资本成本率； D： 用资费用额(股利、利息)； P： 有效筹资额（实际筹资额）； F: 筹资费用额（手续费、发行费等，一次性）； f ：筹资费用率。
（二）长期债权资本成本的测算
注意：债务利息有抵减所得税的作用，企业实际所 负担的利息:
2)在投资决策中的作用---用于项 目可行性分析和投资方案的选择
ａ．用作净现值和现值指数的贴现率； ｂ．用作内部收益率的基准收益率。
(二)资本成本 的种类
资本成本率： 是用资费用与有效筹资额之间的比率。
个别资本成本率：各种长期资本的成本率。 综合资本成本率：全部长期资本的成本率。
边际资本成本率：追加长期资本的成本率。
综合资本成本 3%× 15%=0.45% 10%× 25%=2.5% 13%×60 %=7.8% 5%×15 %=0.75% 10%× 25%=2.5% 13%× 60%=7.8% 5%×15 %=0.75% 10%×25 %=2.5% 14%×60 %=8.4% 7%× 15%=1.05% 10%×25 %=2.5% 14%×60%=8.4% 7%×15 %=1.05% 11%×25 %=2.75% 14%× 60%=8.4% 7%× 15%=1.05% 11%×25 %=2.75% 15%× 60%=9% 7%×15 %=1.05% 12%×25 %=3% 15%×60 %=9%
3.属性 资本成本： 既包括货币的时间价值， 又包括投资的风险价值。
4.资本成本的用途
个别资本成本---最优融资方式的决策 综合资本成本---最优融资方案的决策 最优资本结构的决策 边际资本成本---最优追加融资方案的决 策；保持最优资本结构
5.资本成本的作用
1）在筹资决策中的作用---是选择资本来源、 拟定筹资方案的依据。具体表现为： a.是影响筹资总额的重要因素； b.是选择资本来源的依据； c.是选择筹资方式的标准； d.是确定最优资本结构的重要因素。
实际支付利息=利息×（1－所得税率）
1.长期借款的资本成本
三种情况：
1)有限制条款：（借款合同附加了补偿性余额条款）
I l 1 T Kl L1 fi
Ii:利息额； L:实际借款额
2)无限制条款
i (1 T ) Ki 1 f
3）筹资费用很少，忽略不记； Ki=i(1-T)
3.留存收益的资本成本
D1 Kr g V0
留存收益的成本是机会成本！
三、综合资本成本
（一）含义 综合资本成本 ---以各种资本所占的比重为权重， 对各种资本的成本进行加权平均 计算出来的成本。
二、综合资本成本的测算
（一）决定综合资本成本的因素 个别资本成本 各种长期资本比例
（二）综合资本成本的测算
10.75%
300000～500000元
11.05%
500000～600000元
11.65%00000～1000000元
12.2%
1000000～1600000 元
12.8%
1600000元以上
13.05%
谢
谢！
资本结构 15％ 25％ 60％ 15％ 25％ 60％ 15％ 25％ 60％ 15％ 25％ 60％ 15％ 25％ 60％ 15％ 25％ 60％ 15％ 25％ 60％
资本成本 3％ 10％ 13％ 5％ 10％ 13％ 5％ 10％ 14％ 7％ 10％ 14％ 7％ 11％ 14％ 7％ 11％ 15％ 7％ 12％ 15％
2.长期债券资本成本的测算 （１）折价、溢价发行
I b 1 T Kb B1 f b
B：实际融资额
（2）平价(等价)发行
i (1 T ) Kb 1 f
(三) 股权资本成本的测算 1.优先股的资本成本
D Kp P o (1 f )
2.普通股的资本成本
D1 Ks g Vo (1 f )