2014年棉花

2014年是棉花期货不同寻常的一年，国家取消棉花临时收储制度，改为目标价格补贴，并在新疆开展改革试点，棉花期货便进入了下行通道，而一路下行的价格却在11月底迎来了一波反弹行情，日渐上扬的持仓和成交量使得棉花的多空对决愈演愈烈。

未来棉花价格是继续下跌还是触底反弹，成为当前市场关注的焦点。

近日，林广茂、傅海棠、刘福厚、梁瑞安、付爱民、葛定臣、杨志江等诸多期货界的大佬畅谈棉花，激辩棉花多空行情。

七禾网整理出了各位大佬对棉花的观点呈现给广大投资者。

刘福厚2014年4月份开国际棉花大会的时候我写了一篇文稿，主要是对中国棉花市场的认识和对未来价格的预期，文章受到同行的重视。

其中有一段是分析2014、2015年度的棉花走势，下面再分享一下那篇文字，来回顾一下现在和那时候说的差距有多大。

今年取消棉花收储政策以后，棉花的整体运营就要转向市场。

现在市场不外乎有这么几种，一个是国外市场，一个是国内市场，还有一个是期货市场，从现在来看，市场价格有三种，一种是抛储价格17250，再一个就是进口棉花的价格，大概是15000，还有一个是期货价格，1501合约的价格在16000左右。

既然棉花直接进入了市场，它就会遵循市场规律，也就是要顺应市场价格，现在这三者最低的价格是进口棉15000，从贸易商、棉花贩子、加工厂来说，肯定是选择这三者中价格最低的，而且比进口棉价还低的价格才敢收购，才能有利可图。

按现在这么大的库存，加入现有价格不变，今年的开秤价应该在14000左右，最大的收购也是在这个价位上收购，而且是少量收购，因为购买主体很不确定，肯定不敢盲目多收，只能边收边卖，或者向棉纱厂定向销售，或者向期货市场抛售，收储已经停止了。

期货市场就可能是今后棉花销售的主渠道，所以我建议那些大的棉花经销商、棉花企业、大的棉花种植户，如兵团农场等，今年也可以在期货这个开放的市场上做些文章，即在期货市场上卖出的同时，在现货市场上收购，将利润锁定。

假如这种操作的企业很多，就会在期货市场上形成大量的注册仓单，这就对期货价格形成打压，棉花的期货价格就要急剧下跌。

明年春节以后，棉农或者棉贩子收回去的棉花由于无法继续存储，必须要出手，那时的棉花价格可能更要下跌，也不排除棉花积压在这些人手里的可能。

到时候皮棉的价格估计在10000元以下，并且有继续恶化的可能。

在往后的两三年之内，我认为棉花价格回到每吨10000以上的可能性也不大，因为库存太大，需求太小，同时我建议在新棉上市之前，棉企、棉商也可以进行一些经营上的操作，将从国储抛售拍卖买入的棉花，或者购买的进口棉花，还有交不了国储的积压棉花等重新加工，在期货市场1409这个棉花合约上（现在价格是17200元/吨）抛售，用以交割，因为期货市场的棉花质量相对于国储要低一两个等级。

在尝试从期货市场卖出的同时，等待新棉花下来。

刚才我说的籽棉的价格就在2.7/斤，我觉得今年新收籽棉的3元以下，并且是越收越低。

我也说过，建议国储棉抓紧在这三个月之内降价销售，从现在看，它降价销售已成为必然，从抛储的成交量来看，4月2日成交了60000多吨，到5月9日成交了20000多吨，原因就是刚抛储的时候价格相对于市场是低的，人们首先向价格洼地去购买，成交量就大一些。

通过一个月的抛售，所有棉花（包括进口棉，国产棉）的市场价逐步向抛储价靠拢，并且低于抛储价销售，那么国储棉就卖不动了，抛储价就得继续下调。

当抛储价与市场价格继续下行时，就要打压期货市场，那么期货价格就还要继续下跌，到时候开秤价很可能比前面预测的还要低。

总之，2014-2015年度棉花价格走势将会变幻莫测，各个企业要适度把握，且行且观察，绝不能贸然入市。

只有拿到订单才可以少量去收购，除非在期货上有了套保，才可以大量收购现货。

按我的看法，2014-2015年度棉花市场整体形势是很悲观的：价格没有最低，只有更低。

除非政府又出台什么保护政策，如托底价收购，或又启动临时收储，不然以上的分析是不会错的。

假如政府再出下策，国储棉烂在库里也将成为必然，到时候将受到市场最严厉的惩罚。

当时在期货盘面上，我开了5、6万手，通过对棉花的认识，现在持仓大致亏一百来手。

棉花特别活跃，特别受人关注，在座的大部分可能是空头，我也是做空的，今天上午最低价的时候，要一直拿着单子可能就没有赔钱，下午反弹后，在低位追的可能会赔钱。

我现在估计，尤其是空头，最关心的是价格是否已经到底了。

那天我和林广茂林总也探讨过底部的问题，他认为现在12000左右就是底部了，并且他说上涨的空间也不大，意思是做棉花可以做点套利。

可是我觉得现在的价格还不是底，并且离底部还很远，现在真正的下跌空间已经打开。

价格反转必须把供需关系改善，这个价格才能作为底部。

现在主要的供需矛盾是新棉刚刚下来，据说是600多万吨，还有国储的库存是1100万吨，新旧相加是1700万吨，全世界棉花的产量是2200万吨，中国就有1700万吨。

我那天也和林总探讨，供应量和需求量总体差不多。

涨到现在也不用算了，收储了12年，到今年棉花下来了，还有1100万吨，每年就富余400万吨，就是说这其中有200-300万吨的进口，把这400吨抵消掉300万吨，总体还超100万吨，据说今年把200万吨的配额取消了，我认为取消了棉花的200万吨，不是以棉花的形式，而是以棉纱的形式。

只要有暴利，它就会通过其他渠道而来。

棉花有配额限制，我觉得200万吨的进口很可能是通过棉纱的形式进口的，对棉花的库存起到了反作用。

原来中国的棉花搭配进口棉，纺出来的纺织品出口还有优势，现在中国棉花的高价对于出口就是一种抑制，虽然堵住了200万吨，但是假如出口也减少200万吨，其实对棉花的影响更大。

有时候我觉得政府定的政策是想到一方面，没想到另外一面。

这样做反而抑制了出口，大量的纱进来更加冲击中国的纺织市场。

所以这些数据通过推算，我认为供需没有出现根本转变，这个价格不能说是底，什么时候是底？就是库存消化掉500万吨的时候，这时候才是底。

从时间上推，林总说需求580万吨，我说那时候是进口了200多万吨，堵住了之后，需求就这么多，能不能增加就不好说了。

从棉花种植产量估计，库存还远没有消化完，昨天和梁总吃饭，我说现在本身水满了，再往里加水，就要溢出来了。

现在600万吨的产量还富余100万吨，市场供应过剩，再增加市场供应，这个价格肯定要一路下跌。

现货市场，我预测的时候觉得今年轧花厂收购应该是不积极入市，结果可能因为政策鼓励，发放贷款力度大，大部分企业就以14000左右入手，现在就是储货，绝大部分都停收了。

中国最大的棉纺企业在最近3-4天下调，在一个月之内降到13000左右，21号那天又降了400，经过昨天又下跌了。

主要用棉企业价格一再下调，很多收购企业已经亏损了1000多。

现在政策就是刚才我说的，把外面堵住了，但还是往里加水，我觉得没有什么作用。

还有就是仓单的形成，尤其在1501合约，我认为仓单的生成，主要有两个条件，一是时间，还有是价差。

有了价差就是时间还没到，通过棉花的加工，按时间来算，这是不行的，还有就是有没有价差。

现在收购价3128级，价格是在13000元/吨，1501期货价格基本反弹之后也是快达到13000，当期货价与现货价相同时，这要形成大量的仓单。

为什么会形成仓单，比如说你是山东、安徽、河南、甘肃，拉货会产生费用，但是期货13000就是13000，拉到山东也是如此，只要是期货价与现货价相平时，就形成仓单，时间就不存在问题。

棉花收购到结束的时候，从籽棉到棉花形成很快。

还有一个最大的利空因素是抛储政策，我所说的1100万吨是怎么出来的，那天林总说价格在12000要抛，国家可能就亏损一万，我说价格既然会回归市场，政府收储棉花不是为了赚钱，是为了稳定棉花的价格，在12000的时候抛储，是没有用的事情。

22000收的，12000抛，这么大的价差，我觉得定向销售的可能性很大。

定向销售就是抛储价15000，用棉企业15000成交，成交后补贴，假如现货价是10000，那我再给你补5000，其实你是以10000 的价格拿到的棉花。

起到的作用是政治的连续性，20000抛就补10000，补30000-50000不是大事情，我觉得把国储棉出库才是大事情，用什么办法出口才是最关键的。

那天谈到陈棉相对于新棉质量下降是否有价差？我是加工羊绒的，和棉花也差不多，普通的丝厂质量下降是必然，按期货来看，今年的棉花到明年8月的仓单就开始质量下降，卖方比买方贴水4元，原来是8元，一吨棉花从8月后贴水至3月31日，从期货交割规矩上来说，肯定是旧棉花与新棉花有价差，从8月1日到3月31日，算下来是960元，总共一年的质量就下降1000元。

那天我就说，据我了解，棉花放一年质量就会下降很多，成为劣质。

按照正常交易10月份才会有新棉花。

我觉得咱们中国这么大的棉花库存，只能出口，本身每年还富余100吨，又鼓励种植棉花，那不是一百年也抛不出去了么，只有把进口国转变为出口国，由需方变为供方才行。

上次我在期货日报也说过，这种情况最后导致国内的价格低于国外的价格，美国8000的价格，中国就是6000-7000，只有这样，加工出来，出口才能赚钱，如果和美国的棉花平水差不多，拉到美国，运费增加，还是亏本。

还有就是越南等周边国家劳动力成本低，更有竞争力，现在很多的纺织企业都关了，全行业亏损，银行也不给贷款，就像现在银行不给房地产商和煤矿老板贷款一样，哪个行业不行了之后，银行也不会支持。

这种情况下，一旦供需扭转，外盘的价格就在6000-7000。

中国现在的库存占全球的60%，一旦中国推动，全世界的价格就涨起来了，所以有很大的下跌空间。

到明年3月份，假如国家开始抛储，那么纺织企业面临三种选择，一是国储棉的销售，二是市场棉继续销售，三是进口纱的销售，这时候纺织厂需要更大的智慧才可以生存。

假如把这1100万吨棉花集中投放市场，造成对其他纺织品原料极大的冲击，中国全年用的化纤原料2000多万吨，如果把这1100万吨棉花硬塞给纺织市场，就挤出去1000多万吨的化纤原料，那么化纤只能降价，棉花6000，化纤就2000，还会和棉花竞争市场，就是轮番打压，最后价格就是没有最低，只有更低。

梁瑞安棉花进行到现在，不太流畅，我觉得是因为产业链有点长，不像小麦，播种之后只要收割就可以，籽棉还要到轧花厂，再到销售层，过程很长。

我们加仓就希望它三个跌停，但是客观看不是这样的，内地的棉农要给轧花厂，还要确定补贴问题，还有其他的一些问题，我觉得短期的反复，只要有耐心，可能也没什么问题。

我原来画过一张图，上市量大于采购量，下跌就开始了，如果按照这个理论，现在这个跌其实也已经蛮快了，所以走五步回头两步，问题不大，问题就是它回两三步，而你砍仓，今年就可能不赚钱了，我估计很多人都是这样。