中信证券-20100604-金融工程：CPPI策略及A股实证研究
中信证券大类资产配置策略
中信证券大类资产配置策略全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：中信证券大类资产配置策略是指投资者根据自身风险偏好和资金需求，在中信证券提供的不同资产类别中进行投资分配，以实现稳健增长和避险保值的投资目标。
在当前经济环境下，资产配置已成为投资者必不可少的投资工具之一。
中信证券在为投资者提供资产配置服务时，通常会根据市场走势、经济形势、政策变化等因素进行动态调整，以保证投资者的资金能够获得最大的收益。
在进行资产配置时，中信证券通常会考虑到以下几个方面：1. 风险偏好：不同投资者的风险偏好不同，有的投资者愿意承受更大的风险以获取更高的回报，而有的投资者则更偏好稳健的投资。
根据投资者的风险偏好，中信证券会为其推荐相应的资产配置方案。
2. 投资目标：投资者在进行资产配置时，都会有明确的投资目标，比如追求资本增值、实现财务自由、保值增值等。
中信证券会根据投资者的目标为其提供相应的资产配置方案，以实现投资者的愿望。
3. 投资时间：资产配置常常是长期投资的一部分，中信证券会根据投资者的投资时间长度来进行资产配置，以确保资产能够在投资周期内获得足够的回报。
4. 资产分散：中信证券会建议投资者进行资产分散，即在不同的资产类别中进行投资，以分散风险和降低投资风险。
在进行资产配置时，中信证券通常会将资产分为风险资产和无风险资产两大类。
风险资产包括股票、债券、房地产等，风险相对较高，但回报也相对较高。
无风险资产包括银行存款、国债等，风险较低，回报也较低。
在进行资产配置时，中信证券会根据投资者的风险偏好和投资目标来调整风险资产和无风险资产的比例，以实现风险和回报之间的平衡。
第二篇示例：中信证券作为国内领先的证券公司之一，拥有丰富的资本市场经验和专业的分析团队，为客户提供专业的资产配置服务。
中信证券的大类资产配置策略是指根据投资者的风险偏好和投资目标，将资金分配到不同的资产类别中，以实现风险和收益的平衡。
以下是关于中信证券大类资产配置策略的一些要点。
中信证券代销金融产品营销分析
中信证券代销金融产品营销分析1. 引言1.1 研究背景鉴于当前金融市场竞争激烈，各金融机构为了扩大市场份额和提升收益，纷纷加大了金融产品的代销力度。
中信证券作为国内知名证券公司，也加大了金融产品的代销力度，通过代销金融产品来实现增值服务和盈利。
本文拟对中信证券代销金融产品营销情况进行分析，探讨其营销策略、效果、问题和发展建议，旨在为中信证券及其他金融机构提供参考和借鉴。
中信证券作为领先的综合金融服务提供商，其代销金融产品的情况和策略备受关注。
随着金融市场的不断发展和变化，中信证券在代销金融产品方面也逐渐形成了一套行之有效的营销机制。
了解中信证券代销金融产品的情况及策略，有助于更好地了解金融市场的动态，提高对金融产品的认识和把握，从而更好地进行投资和理财。
通过深入研究和分析中信证券代销金融产品的营销情况，可以帮助我们更好地理解金融市场的运行机制和规律，同时也可以为中信证券及其他金融机构提供实质性的建议和改进方向，从而提升金融产品的销售额和市场份额，实现双赢局面。
【内容结束】1.2 研究目的【研究目的】：本研究旨在通过对中信证券代销金融产品营销进行分析，探讨该公司在金融产品销售方面的现状与问题，并提出相关的解决方案和发展建议。
具体目的包括：1. 分析中信证券代销金融产品的销售情况，了解其销售额、市场份额、用户群等情况；2. 探讨中信证券代销金融产品的营销策略，包括产品定位、市场推广、销售渠道等方面；3. 评估中信证券代销金融产品的营销效果，了解其销售成果是否达到预期目标；4. 分析中信证券代销金融产品营销中存在的问题，如竞争压力、渠道瓶颈等；5. 提出针对性的发展建议，为中信证券代销金融产品的市场拓展和提升销售提供参考依据。
通过本研究，旨在帮助中信证券更好地了解和应对当前金融市场环境中的挑战，实现可持续发展和增长目标。
1.3 研究意义本研究的意义主要体现在以下几个方面：通过对中信证券代销金融产品营销进行分析，可以深入了解该机构在金融市场中的竞争力和市场地位。
中信证券产品系列最全
中信证券集合计划-混合型
产品类型
组合名称
起始日期
投资比例
业绩基准
累计收益率
年化收益率
混合型
聚宝盆B
2009.05.08
债券类：≥25% 股票类：≤75%
45%×中标300+50%×中标全债 +5%一年银行定期存款税后利率
6.01%
3.31%
股票型
聚宝盆C
2009.05.08
债券类：5-75% 股票类：25-95%
业务说明
接受企业年金受托人委托，对企业年金基金进行专业投资管理。
投资门槛
3000万
管理人
中信证券股份有限公司
投资特点
投资要求“绝对安全，获取长期稳健收益”
流动性安排
长期
企业年金相关产品
债券增强型 稳健保值配置型 优选成长配置型
企业年金部分客户
金融
央企 电力电网 铁路局
外企
山东电力、江西电力、重庆电力、福建电力、华中电网、湖南电力、四川电力、河北电力、华北电网、湖北电力 北京、沈阳、哈尔滨、南昌、西安、南宁、呼和浩特、成都、武汉、广州铁路（集团）公司
不论证券市场如何变化，都没有出现本金亏损，并且在这13年中取得了稳健的投资收益。
合作流程
营业部介绍年金客户（初始分配资金不低于3000万元）开展企业年金基金投资管理业务。
了解客户意向
营业部了解客户意向，及时与资管业务客户经理联系，协助 拜访。
招投标（竞争性谈判）
资管业务参与投标（谈判），营业部协助做客户工作。
资产管理业务
1998年开始资产管理业务，迄今为止历时13年，目前管理规模500亿。
客户及产品分布
单位：亿元
中信证券融资融券业务研究
《中信证券融资融券业务研究》2023-10-26CATALOGUE目录•融资融券业务概述•中信证券融资融券业务现状•中信证券融资融券业务风险分析•中信证券融资融券业务风险管理策略•中信证券融资融券业务未来发展策略•结论与展望01融资融券业务概述融资融券业务是指投资者通过向具有资质的证券公司或银行等机构借入资金或证券来进行交易的投资行为。
在融资融券交易中，投资者可以借入资金购买股票或借入股票卖出，以扩大交易筹码，增加财务杠杆效应。
融资融券业务定义VS高杠杆效应融资融券交易具有高杠杆效应，投资者只需缴纳一定比例的保证金即可进行交易，使得投资者可以充分利用资金和证券资源，放大投资收益或损失。
双向交易融资融券交易可以进行双向交易，即投资者既可以买入股票也可以卖出股票，增加了交易的灵活性和机会。
风险较高由于融资融券交易具有高杠杆效应，因此其风险也相对较高，投资者需要具备较高的风险承受能力和投资经验。
融资融券业务特点起源与发展融资融券交易起源于美国，最初是由一些对冲基金和投资银行在20世纪70年代开始进行，后来逐渐发展成为一种重要的证券交易方式。
中国市场在中国，融资融券业务起步较晚，但近年来得到了快速发展。
中信证券等一些大型证券公司和银行已经开展了此项业务，并且市场规模正在不断扩大。
融资融券业务历史与发展02中信证券融资融券业务现状中信证券融资融券业务规模总体规模中信证券的融资融券业务在近年来持续增长，业务规模已经达到了一定的高度。
增长规模中信证券在扩大融资融券业务规模方面取得了显著的成果，通过不断增加资金投入和优化业务流程，业务规模逐年扩大。
市场份额中信证券在融资融券市场份额方面占据了重要的地位，是市场的主要参与者之一。
中信证券的融资业务结构主要由股票质押融资、债券质押融资和资产证券化产品质押融资等构成。
其中，股票质押融资占据了较大的比例。
融资业务结构中信证券的融券业务结构则主要由股指期货融券、股票融券和债券融券等构成。
中信证券研究报告-2010年债券策略报告
表 2. 本周短融中票的一二级利差
2010-12-91Y3Y来自5Y超级AAA
19
-2
26
AAA
5
11
16
AA+
13
24
24
AA
18
45
35
资料来源：交易商协会网站，北方之星，中金公司研究
表 3. 公告推迟发行中票的公司列表
发行人 上海华谊(集团)公司 东风汽车集团股份有限公司 陕西有色金属控股集团有限责任公司
城投债：发行利率有所下降，新券上市出现溢价 本周城投债市场逐步回暖，表现为发行利率较上周有所下降，均未超过 7%，而个别新券一级半市场出现明显的 溢价。我们维持上周周报观点，即短期来看，城投债具有一定的交易机会，不过信用利差不具有明显的下降空 间，而展望未来一年，低评级品种目前不具有配置价值，发行利率有进一步上升的可能。本周新发的个券中， 我们认为两支 3 年期品种云城投和盐城城资 1 好于 5 年期品种，也好于部分交易所老券，云城投有股票质押增 信，相对价值更高。5 年期品种中我们认为相对价值从高到低的排序是东城发、盐城城资 2 和湘潭九华。基于 Shibor 的浮息债绵阳投控具有较好的配置价值，信用资质属于投机级中最好的，当期收益率已经超过交易所由 它担保的长虹债。
中信证券代销金融产品营销分析
中信证券代销金融产品营销分析1. 引言1.1 背景介绍中信证券是中国领先的金融机构之一，在金融市场具有良好的口碑和影响力。
随着金融市场的不断发展和变化，中信证券代销金融产品的营销也面临着新的机遇和挑战。
在金融市场竞争日趋激烈的背景下，中信证券代销金融产品的市场地位和竞争力也备受关注。
通过对中信证券代销金融产品的市场需求分析和特点分析，可以更好地理解其在市场中的定位和影响力。
结合营销策略分析和风险控制措施，可以为中信证券代销金融产品的未来发展提供重要参考。
1.2 问题提出中信证券作为国内知名的金融机构，代销金融产品是其重要的业务之一。
在如今竞争激烈的金融市场中，中信证券在代销金融产品领域是否具备竞争优势呢？本文将从市场需求、中信证券代销金融产品特点、营销策略、风险控制措施和竞争对手等方面进行分析，以探讨中信证券代销金融产品营销的现状和未来发展趋势。
在金融市场日益多元化和个性化的大背景下，中信证券代销金融产品面临着哪些挑战？如何更好地满足客户的需求？如何制定有效的营销策略以提升竞争力？如何控制风险，保障客户权益？这些问题将在接下来的分析中得到探讨和解答。
通过深入剖析中信证券代销金融产品的营销情况，可以为相关金融机构提供借鉴和参考，推动行业的健康发展和持续创新。
2. 正文2.1 市场需求分析市场需求分析是中信证券代销金融产品营销中非常重要的一环。
我们需要了解市场上投资者对金融产品的需求情况。
随着经济的发展和人民生活水平的提高，越来越多的投资者希望通过投资金融产品来实现资产增值和财富管理。
他们希望能够获得稳健的收益同时降低风险，这就需要中信证券根据市场需求推出适合投资者的金融产品。
市场需求还受到宏观经济环境和政策的影响。
当前经济形势不确定性，投资者对风险的把控能力更强，更倾向于选择相对稳健的金融产品。
政府相关政策的调整和利率变化也会直接影响到投资者的需求态势。
投资者的风险偏好和投资目标也是市场需求分析的重要内容。
中信证券大类资产配置策略
中信证券大类资产配置策略是一种综合性的投资策略，旨在根据市场变化和投资者需求，合理分配资金在不同资产类别之间的比例，以实现投资组合的稳健增长和风险控制。
以下是对中信证券大类资产配置策略的详细介绍：首先，中信证券大类资产配置策略强调了资产多元化配置的重要性。
随着市场环境的变化，单一资产的风险可能会增加，而通过多元化配置，可以将资金分散到不同的资产类别中，降低单一资产的风险。
其次，中信证券大类资产配置策略注重对各类资产的研究和分析。
不同的资产类别有不同的风险收益特征和市场表现，投资者需要根据市场环境和自身需求，对各类资产进行深入的研究和分析，以确定最佳的投资组合。
第三，中信证券大类资产配置策略强调了长期投资的重要性。
在市场波动较大的情况下，投资者需要保持耐心和信心，坚持长期投资的理念，避免短期市场的波动影响投资决策。
第四，中信证券大类资产配置策略强调了风险管理的重要性。
投资者需要了解各类资产的风险特征，并根据自身风险承受能力制定合理的投资组合，同时，也需要根据市场环境的变化及时调整投资组合，以降低风险。
最后，中信证券大类资产配置策略还强调了灵活性和适应性。
市场环境是不断变化的，投资者需要根据市场变化及时调整投资策略和投资组合，以适应市场的变化和投资者需求的变化。
在具体实施方面，中信证券大类资产配置策略建议投资者首先了解各类资产的市场表现和风险收益特征，并根据自身风险承受能力和投资目标制定合理的投资组合。
同时，投资者也需要关注市场变化和政策调整等因素对各类资产的影响，及时调整投资策略和投资组合。
总之，中信证券大类资产配置策略是一种综合性的投资策略，旨在根据市场变化和投资者需求，合理分配资金在不同资产类别之间的比例，以实现投资组合的稳健增长和风险控制。
投资者需要了解各类资产的市场表现和风险收益特征，并根据自身情况制定合理的投资策略和投资组合，同时需要关注市场变化和政策调整等因素对投资的影响，及时调整投资策略和投资组合。
2010新财富最佳分析师出炉
2010新财富最佳分析师出炉 2010年11月26日21:25 新浪财经新浪财经讯11月26日消息，2010新财富最佳分析师今日在深圳出炉，中信证券(12.24,0.37,3.12%)成最大赢家。
在总共31个研究领域中，中信证券获得10个第一名，另外中信证券研究所还获得本土最佳研究团队大奖。
此外，申银万国研究所获得5项第一名，同时荣获最具影响力研究机构。
中金公司取得4个研究领域的第一。
颁奖现场揭晓了31个研究领域的“新财富最佳分析师”及“新财富杰出研究领袖”、“新财富本土最佳研究团队”、“新财富最具影响力研究机构”等奖项。
本届评选的一大亮点是，参与投票的机构投资者人数创下新高，共有60家公募基金、180多家私募基金、24家上规模银行、69家保险资产管理公司(资产管理部)、50多家QFII、45家券商资产管理部、全国社保理事会、17家信托公司等中国资本市场主流投资机构的1500多位机构投资者参与投票，吸引了中国最广泛机构投资者群体的积极参与。
全部参与投票的机构投资者管理的资产总规模数以万亿计。
与此同时，本届评选继续保持了高选票回收率。
经统计，本届评选共发放选票1527张，选票回收率达99.5%。
作为投票人重要组成部分的公募基金、保险资产管理公司、券商资产管理部、全国社保理事会、信托公司，均实现100%选票回收率。
其中，公募基金共有截至2010年8月31日已成立并发行基金的全部60家公募基金管理有限公司的850余位基金经理及相关部门参与投票，选票回收率高达100%。
当晚，新财富杂志社还向此前连续七届获得农林牧渔行业“新财富最佳分析师”第一名的申银万国证券研究所分析师赵金厚，颁出“新财富白金分析师”大奖；中金公司研究部负责人邱劲、国金证券(12.21,0.25,2.09%)研究所所长纪路则分别获得第四届和第五届“杰出研究领袖”奖。
同时颁发的“第三届新财富最具慧眼投资机构奖”，则授予了十大慧眼独具的机构投资者代表。
保本型基金CPPI策略参数研究(精)
保本型基金CPPI 策略参数研究_____________________________________________________2010-09-141. 牛市中保本基金收益率几乎随着初始设定的保本率的上升而线性下降,在震荡市中收益率几乎随着保本率的提升而线性增加。
震荡市中收益率更加敏感于保本率的变化。
本报告研究保本型基金CPPI 策略,测试保本基金保本率,风险乘数和调仓方式对于最终基金收益率的影响。
主要结论如下:2. 牛市中,我们发现,风险乘数对于收益率的影响并非一个单调的过程,而是存在一个最优解。
熊市与震荡市中,风险乘数对于收益率的影响呈单调性。
熊市中单调性相比较更加剧烈。
然而,上涨到什么样程度的“牛”市,才存在一个最优解,请参见《关于CPPI 保本型投资策略中风险乘数的优化》。
3. 关于采取什么方式以及何时调整风险资产的比例,以实现保本提高收益率的目的,结论如下:对比两种方法,在牛市中,方法一(按照固定调整频率调整比方法二(设置阀值调整效果差。
在熊市和震荡市中,方法一也是优于方法二。
调整风险资产比例的方法应该选择阀值调整法,一般我们选在阀值在5%左右。
图表目录图1: 牛市中不同保本率下收益率对比(2007年 (3表1:参数定义 (3图2: 熊市中不同保本率下收益率对比(2008年 (4图3: 震荡市中不同保本率下收益率对比 (5图4: 震荡市中不同保本率下收益率对比 (5图5: 牛市风险乘数对收益率的影响(2007年 (6图6: 熊市风险乘数对收益率的影响(2008年 (6图7: 震荡市风险乘数对收益率的影响(以下跌开始的震荡20090801-20100913 (7图8: 震荡市风险乘数对收益率的影响(以上涨开始的震荡20090601-20100913 (7图9:牛市中不同调整频率的对比 (9图10:熊市中不同调整频率的对比 (10图11: 牛市调整阀值对收益率的影响(2007年 (11 图12:熊市调整阀值对收益率的影响(2008年 (11 图13:震荡市调整阀值对收益率的影响(以上涨开始的震荡20090601-20100913 (12图14: 震荡市调整阀值对收益率的影响(以下跌开始的震荡20090801-20100913 (12图15,16,17: 调整频率为1天CPPI策略 (14图18,19,20: 调整频率为2天CPPI策略 (16图21,22,23: 调整频率为3天CPPI策略 (18图24,25,26: 调整频率为4天CPPI策略 (20图27,28,29: 调整频率为5天CPPI策略 (22图30,31,32: 调整频率为1天CPPI策略 (24图33,34,35: 调整频率为2天CPPI策略 (26图36,37,38: 调整频率为3天CPPI策略 (27图39,40,41: 调整频率为4天CPPI策略 (27 CPPI 策略保本率对产品收益率的影响一般保本基金在基金合同上都写明了本金的安全程度,保本程度包括部分保证本金安全,如保证90%的本金。
《2024年中信证券公司业务收入结构对其盈利能力影响的研究》范文
《中信证券公司业务收入结构对其盈利能力影响的研究》篇一摘要：本文以中信证券公司为例，探讨了其业务收入结构对其盈利能力的影响。
通过对中信证券公司近年来的财务数据进行分析，并结合行业背景和市场环境，揭示了不同业务类型在总收入中的占比及其对整体盈利能力的贡献。
本文旨在为投资者、行业分析师以及证券公司管理层提供有价值的参考。
一、引言随着中国资本市场的不断发展，证券公司的业务范围和收入结构日益多元化。
中信证券作为国内领先的证券公司之一，其业务收入结构对于其盈利能力具有重要影响。
因此，研究中信证券公司的业务收入结构及其对盈利能力的影响，有助于了解其在市场中的竞争地位和未来发展趋势。
二、中信证券公司业务概述中信证券公司的业务范围广泛，包括证券经纪、投资银行、资产管理、自营交易等。
这些业务类型的收入结构构成了公司整体盈利的基础。
近年来，随着市场环境和客户需求的变化，中信证券不断调整业务结构，以适应市场发展。
三、业务收入结构分析1. 证券经纪业务：作为传统业务，虽然占比有所下降，但仍占据重要地位。
该业务的收入主要来自于客户交易佣金，是公司稳定收入来源之一。
2. 投资银行业务：包括股票承销、债券承销等。
随着资本市场的发展，投资银行业务已成为中信证券的重要收入来源之一。
该业务不仅为公司带来一次性收入，还有助于提升公司品牌影响力。
3. 资产管理业务：随着居民财富的增加和投资需求的多样化，资产管理业务逐渐成为中信证券的重要增长点。
该业务为公司带来稳定的管理费收入，并有望在未来进一步增长。
4. 自营交易业务：该业务为中信证券带来了较高的投资收益，同时也伴随着较大的市场风险。
在市场行情较好时，自营交易业务能够为公司带来可观的利润。
四、业务收入结构对盈利能力的影响1. 多元化业务结构提升抗风险能力：中信证券通过发展多元化的业务类型，降低了对单一业务的依赖，提高了公司的抗风险能力。
当某一业务领域面临挑战时，其他业务领域可以为公司提供稳定的收入来源，有助于维持整体盈利能力。
中信证券内部培训资料债券研究方法
债券的基本概念和公式 我国债券市场现状 利率产品分析 信用产品分析 可转债分析 利率互换简介 债券研究心得——杨辉
1
一、债券的基本概念和公式
2
债券的定义
➢ 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具的、 承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
可分离转 债存债 951亿
19
我国债券市场规模偏小
➢ 截止2009年底，我国债券市场总规模约为16.5万亿，是当年GDP的52%。同期美 国债券市场托管量是其GDP的2.44倍。
➢ 截止2009年底，我国债券市场规模仅为股票市场的50%左右，明显小于世界平均 水平（1.8倍左右），远小于欧元区、日本、美国等发达经济体。
➢ 其他金融债券：其他金融机构（包括财务公司、证券公司等）发行的债券。 ➢ 短期融资券（CP）和中期票据（MTN）：都是指具有法人资格的非金融企业在银
行间债券市场发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。前者期限在1年 以内（含1年），后者期限在2～10年之间，目前多为3年和5年期品种。企业发行 短期融资券和中期票据应在交易商协会注册，并由已在中国人民银行备案的金融机 构承销。两类产品最初均为无担保固定利率品种，随着发行方式的创新，目前已经 出现部分浮动利率品种以及有担保品种。 ➢ 企业债：企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券根 据《企业债券管理条例》发行，由发改委审批，可在银行间债券市场或者交易所交 易流通。
➢ 债券的基本要素：票面价值、到期期限、票面利率、发行人名称。 ✓ 05中信债2（代码：058032）是中国中信集团公司在2005年发行的一只 20年期固定利率债券，票面利率为4.60%，票面价值为100元。
中信证券促销活动策划方案
中信证券促销活动策划方案一、项目背景与目标1.1 项目背景中信证券是中国证券市场的一家著名券商，拥有广大的客户群体和强大的品牌影响力。
然而，随着证券市场的竞争加剧，中信证券面临来自其他券商的激烈竞争。
因此，为了增加中信证券的市场份额和提高品牌影响力，我们将策划一系列促销活动，以吸引更多的客户并提升客户粘性。
1.2 项目目标- 吸引新客户：通过促销活动，吸引更多的潜在客户成为中信证券的注册用户。
- 增加交易量：通过促销活动，鼓励客户增加交易量，提高中信证券的市场份额。
- 提高客户满意度：通过促销活动，提供更多优惠和增值服务，提高客户满意度和忠诚度。
二、目标市场和目标群体2.1 目标市场中信证券的目标市场是年轻一代的投资者，包括大学生、白领和年轻家庭。
这些人群通常具有一定的理财意识和投资需求，他们希望能够通过投资获得更多财富。
2.2 目标群体- 大学生：大学生通常具有一定程度的理财意识，希望通过投资获得一定的回报。
他们通常具有较多的时间和精力进行投资研究。
- 白领：白领通常具有一定的投资能力和风险承受能力。
他们通常具有较为稳定的收入，可以用于投资。
- 年轻家庭：年轻家庭通常具有一定的储蓄和投资需求，希望能够通过投资提高家庭收入。
三、活动策划3.1 确定促销活动类型根据目标市场的特点和中信证券的品牌定位，我们将策划以下几类促销活动：- 新客户注册活动：推出注册即送股票的活动，吸引新客户注册并完成实名认证。
- 交易量奖励活动：根据客户的交易量，给予相应的奖励，增加客户的交易活跃度。
- 特定产品优惠活动：推出特定产品的优惠活动，如佣金减免、手续费优惠等，吸引客户购买。
- 线上讲座活动：通过线上讲座的形式，向客户提供投资理财知识，并介绍中信证券的产品和服务。
3.2 活动时间和地点活动时间：根据不同活动的类型和目标，我们将在合适的时间段进行促销活动。
如新客户注册活动可以在寒暑假期间进行，线上讲座活动可以每月定期进行。
中信证券策略研究方法课件
2008年：宏观主导——经济学家和看空者的天下
宏观和策略难得一致：经济持续低于预期、宏观变成主导 仓位、系统性风险、大类资产配置的重要性 冲击来自国外
策略研究的核心问题
信息收集
宏观信息 政策信息 行业信息 调研信息
分析框架
黑箱（投资判断）
自上而下 （宏观策略） 自下而上 （行业比较）
基本面+市场面 领先和独有的信息搜集 股价与预期的相互追逐 择时：行业轮动 空间：能拿多久
策钱？
6
三大分析流派
12
自上而下研究的目的
• 判断大盘涨跌 • 寻找行业配置的驱动力 • 寻找主题投资机会
1133
我们的分析思路
• A股市场的特点： – 与投资关系大，与消费关系小； – 周期性极强，容易受到流动性冲击。
• A股三大核心因素的变化：政策、流动性、经济周期位置。 • 我们的思路:
– 流动性是第一个重点，这需要从更多地从全球大类资产配置的角度看A股； – A股的估值结构表明，大市值公司折价与中国经济复苏以及复苏过程中能否
估值
DDM估值/DCF 历史估值比较 计量回归测算 大类资产收益率
市场情绪
基金仓位监测
资金面
美元指数 主要大宗商品价格 美国就业与零售数据 美国房地产数据 A-H溢价指数 全球资金流向 M1和M2增速 热钱估算 融资规模
• 基本面分析
– 以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素分析 – 基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治的、
中信证券研究报告
引言：中信证券是中国领先的综合金融服务提供商之一，长期以来一直致力于为客户提供专业的金融投资服务。
本文将根据中信证券最新发布的研究报告，对其相关内容进行详细阐述。
本文将分为引言概述、正文内容（包括五个大点）和总结三个部分进行介绍。
概述：中信证券发布的研究报告是通过综合分析市场动态、宏观经济数据、行业趋势等信息，为投资者提供投资建议和市场预测的重要依据。
本文将重点围绕五个大点展开讨论，以帮助读者更好地了解中信证券的研究报告。
正文内容：一、宏观经济分析1.宏观经济分析的意义与作用2.国内外经济形势分析3.对各行业的宏观经济影响预测4.货币政策与经济周期关系研究5.宏观经济指标分析及其对股市的影响二、行业研究与前景分析1.行业分析的重要性和方法2.当前热门行业的投资机会分析3.行业发展趋势与前景预测4.行业内公司竞争力评估5.行业风险因素的识别和预警研究三、公司分析与投资评估1.公司分析的基本概念和方法2.公司基本面分析与财务比率指标分析3.公司盈利能力与财务稳定性评估4.公司市场竞争地位分析5.公司治理与风险管理评估四、投资策略与建议1.股票投资策略的基本原则和方法2.市场走势与风险评估3.投资组合的构建与管理4.资产配置与风险分散策略5.短期与长期投资策略的选择五、市场预测与展望1.市场的波动性分析与预测2.市场投资机会的识别与分析3.市场风险控制预警系统研究4.主要行业的市场发展趋势预测5.市场热点事件和政策对股市的影响分析总结：本文详细阐述了中信证券研究报告的相关内容，包括宏观经济分析、行业研究与前景分析、公司分析与投资评估、投资策略与建议以及市场预测与展望五个大点。
通过深入研究这些内容，投资者可以更好地理解股市动态、行业趋势和公司基本面，并做出明智的投资决策。
中信证券的研究报告为广大投资者提供了重要的参考依据，有助于提高投资成功率和降低投资风险。
读者可以根据研究报告中的建议和分析，制定个性化的投资策略，以实现长期稳定的资本增值。
中信证券融资融券业务研究
中信证券融资融券业务研究作者：宋伟凡来源：《合作经济与科技》2018年第24期[提要] 2010年，在金融市场中开始了一项创新业务——融资融券业务，并迅速地发展起来，目前已经成为各大证券企业一项重要的新型盈利点。
但是，回顾最近几年来融资融券历史可以看到，股市也并非一帆风顺，同样经历过迅速的增长和起伏巨大的波动。
中信证券作为国内最具影响力的证券企业之一，在国内证券发展史上是相当具有代表性的。
本文就中信证券融资融券业务发展过程，总结其发展历史、经营状况，分析业务发展中的问题并提出解决办法。
关键词：中信证券；融资融券业务；对策中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2018年9月20日（一）融资融券内涵。
融资融券主要是包括了融资和融券两种，其中融资主要是质押融资，质押物可以是资金，也可以是证券，以此作为抵押来借钱购买证券，到期偿还本金；融券的质押物也是资金或证券，但是不涉及到资金，仅仅是证券，通过借入证券，再卖出，赚取差价。
（二）融资融券业务对证券市场的影响。
融资融券的业务发展对我国的证券市场产生了重要的影响，主要表现在以下两个方面：一方面稳定了证券市场价格，让证券市场流通更加的灵活，对我国证券市场环境的改善起到了巨大的作用；另一方面融资融券的发展也使得证券市场的波动性增大，更容易被操纵，这对我国的金融体系产生潜在风险。
融资融券的业务发展是一把双刃剑，需要市场和政府的双重管理，积极地发挥其有利的一面，降低其发展中带来的负面影响。
二、中信证券融资融券业务现状（一）中信证券简介。
中信证券企业于1995年在北京正式成立，于2002年通过证监会的审核与批准发行A股股票，1年后在沪A挂牌交易，8年后在香港上市。
中信证券企业自2015年开始，便有4家全资子企业，营业收入额达到560亿元，并且成功超越其他证券企业，居于我国证券行业的第一位，至今虽然已经失去第一巨头的地位，也仍然处于证券行业龙头。
（二）中信证券融资融券业务现状1、融资融券业务现行做法。
中信证券pest分析
中信证券pest分析PEST分析法是对企业所处宏观环境进行分析模型，所谓PEST即Political(政治)，Economic(经济), Social(社会) and Technological(科技)。
通过PEST分析法研究证券公司所处的宏观经济环境，并以此为依据，分析其对公司战略的影响。
Politic:证券公司所处地域的国家制度、政治体制和政策法规对其有重要的影响。
若政府对证券公司持积极的态度，那么证券公司在政策扶持下将能实现快速的增长。
同时，政府相关政策发生变更时，证券公司的经营战略也需做出相应调整以适应政策的变化。
所以，应对中信证券公司所处的政治环境进行分析。
A：国家“十三五规划”中有关证券行业内容“建议”提出：加快金融体制改革，提高金融服务实体经济效率。
积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率。
“建议”指出：加强宏观经济政策国际协调，促进全球经济平衡、金融安全、经济稳定增长。
积极参与网络、深海、极地、空天等新领域国际规则制定。
结合上述目标，中信证券提出了新的发展愿景和“十三五”发展目标→“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行”实施路径中信证券基于其业务优势、客户基础、渠道资源、人才队伍等禀赋，进一步夯实传统优势业务的领先基础，继续引领创新业务和产品合规发展，打造国内国际一流的投资银行。
提出五个坚持战略“坚持专业化服务、坚持综合化经营、坚持国际化发展、坚持市场化管理、坚持核心价值观”以适合、配合国家的“十三五规划。
”B：法律环境《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国证券投资基金法》《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国刑法》《证券市场禁入规定》Economic：是指国民经济发展的总概况，国际和国内经济形式及经济发展趋势，企业所面临的产业环境和竞争环境等。
中信证券公司应对我国的经济制度和情况深入进行了解。
首先，我国是实行社会主义市场经济，政府会对经济进行一定程度的干预，针对经济运行出现的情况进行宏观调控。
中国证券市场上执行OBPI与CPPI策略比较研究
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系 统 工 程 理 论 方 法 应 用
第 15 卷
责投资组合保险策略加剧了市场危机时刻的纷乱, 致 使投资组合保险策略受到众人的置疑。 但是, L eland[2] 指出, 1987210219 由投资组合保险策略所 产生的卖去量大概只占整个市值的 0. 2% , 不可能 导致大盘迅速下跌超过 20%。 而且, 一向对投资组 合保险策略嗤之以鼻的 J acob s[3] 近来声称, 投资组 合保险策略固有的正反馈系统仅仅是放大了价格的 变动, 而不是市场不稳定的始作涌者。 特别地, 当今 国际金融市场上投资组合保险策略仍然被广泛地应 用于管理养老基金、共同基金等。
1 保险策略理论基础
时购入风险资产 (如股票) 和相应的看跌期权, 一方 面可以享受市场上涨时的收益, 另一方面又可以锁 定市场下跌时的损失。 因此, 静态OB P I 策略 (或保 护性看跌期权策略) 可以表示为
W t = n (S t + P t)
(1)
W 0f = nX
(2)
式 中: W 0—投 资 期 初 的 资 产 价 值, W t 则 为 t ( t ∈
CH EN X iang 2p eng 1, L IU H a i2long 1, Z H ON G Y ong 2g uang 2
(1. A n ta i Co llege of Econom ics and M anagem en t, Shangha i J iao tong U n iv. , Shangha i 200052, Ch ina; 2. Scho ll of In terna t iona l B u siness, Q ingdao U n iv. , Q ingdao 266071)
中信证券策略研究框架20100106
5
自上而下研究的目的
判断大盘涨跌 寻找行业配置的驱动力 寻找主题投资机会
6
我们的分析思路
A股市场的特点: 股市场的特点: 股市场的特点
与投资关系大,与消费关系小; 与投资关系大,与消费关系小; 周期性极强,容易受到流动性冲击. 周期性极强,容易受到流动性冲击.
A股三大核心因素的变化:政策,流动性,经济周期位置. 股三大核心因素的变化:政策,流动性,经济周期位置. 股三大核心因素的变化 我们的思路: 我们的思路
国内
政策 主题投资
经济发展的长期 阶段 (工业化\市场化 \国际化\城镇化)
本轮经济周期 所处阶段(未来 1-2年经济数据 预测)
大类资产配置和股 市所处阶段(业绩, 市所处阶段 估值,资金面未来 估值 1年预测 年预测)
大盘
经济周期 中的行业 规律
海外主要经 济体所处的 长期阶段
本轮经济周期 所处阶段(未来 1-2年经济数据 预测) 美元影响因素 变化及走势预 测
A股市场投资策略
中信证券策略研究的主要方法
中信证券策略组 二OO九年八月 九年八月
策略研究的核心路径
信息收集
分析框架
黑箱(投资判断) 黑箱(投资判断) 基本面+市场面 基本面 市场面 领先和独有的信息搜集 股价与预期的相互追逐
策略的终极问题
自上而下 宏观信息 政策信息 行业信息 调研信息 自下而上 (行业比 较) (宏观策 略) 股价上涨的原因
90 70 50 30 10 -10 -30 -50 -70
1978 1980
最终消费支出贡献率
1982 1984 1986 1988 1990
资本形成总额贡献率
1992 1994 1996 1998 2000 2002