基于模糊实物期权的基础设施BOT项目价值研究
BOT项目会计核算及税收筹划
划2023-11-06CATALOGUE 目录•bot项目概述•bot项目会计核算•bot项目税收筹划•bot项目会计核算与税收筹划的关系•bot项目会计核算及税收筹划案例分析01 bot项目概述Bot项目是一种基于区块链技术的去中心化应用，它通过智能合约自动执行交易和操作，无需传统中介机构参与。
Bot项目的核心思想是去中心化、自动化和安全可信。
bot项目的定义Bot项目通过区块链技术实现去中心化，使得交易更加公平、透明和高效。
去中心化自动化安全可信Bot项目通过智能合约实现自动化交易，提高了交易的效率和准确性。
Bot项目采用区块链技术，具有不可篡改、安全可信的特点，使得交易更加安全可靠。
03bot项目的特点0201Bot项目最初由区块链技术爱好者发起，主要用于数字货币交易等简单应用。
bot项目的发展历程初始阶段随着区块链技术的不断发展和普及，Bot项目逐渐应用于更多的领域，如金融、医疗、版权保护等。
发展阶段目前，Bot项目已经进入成熟阶段，成为区块链技术的重要应用之一，被广泛应用于各种领域。
成熟阶段02bot项目会计核算确立会计核算的空间范围，明确会计所服务的特定单位或组织。
会计主体将连续不断的经济活动划分为若干个较短的时间段，以便于及时反映财务状况和经营成果。
会计分期确定会计确认和计量的标准，主要包括权责发生制和收付实现制。
会计基础会计核算的基本原理负债类科目包括短期借款、应付账款、长期借款等，用于反映项目投资形成的债务。
资产类科目包括银行存款、现金、应收账款、无形资产等，用于反映项目投资形成的资产。
权益类科目包括实收资本、资本公积、盈余公积等，用于反映投资者投入的资本及留存收益。
bot项目的会计核算科目在满足会计准则规定的条件下，对bot项目的收入进行确认。
收入确认按照公允价值或合同约定的价格对bot项目的收入进行计量。
收入计量bot项目的收入确认与计量成本确认在满足会计准则规定的条件下，对bot项目的成本进行确认。
实物期权在基础设施BOT项目投资决策中的应用
巨大 的建设 资 金 ， 就需 要 采 取 其 他融 资 方 式 进 行 这
基础设 施建设 。我 国从 ２ ０世纪 ８ ０年代 中期开 始 引 入 Ｂ Ｔ方式 进行基 础设施建 设 ， １８ Ｏ 如 ９ ４年 建设 的首 例 Ｂ Ｔ项 目—— 深圳 沙 角 Ｂ 电厂 项 目。此 后 Ｂ Ｔ Ｏ Ｏ 方式被 广泛运 用 于高 速公 路 、 梁 、 桥 污水 处 理 厂 、 电
Ａ ｓ ａ ｔ ｕ ｅｕ ｃｒ ｉ ｙｏ ｅｉｆ ｓ ｕｔｒ Ｏ ｒｊｃ， ｎ ｅｌ ｉ ｔ ｎｏ ｅｔ ｄｔ ｎ ｌｎ ｂ ｔ ｃ ：Ｄ ｅｔ ｔ ｎｅｔ ｎ ｆｈ ｒ ｔ ｃ ｅＢ Ｔｐｏ ｔ ａ ｄｔ ｍ ｔ ｉ ｆｈ ａ ｉｏａ ｉ－ ｒ ｏｈ ａ ｔ ｔ ｎａｒ ｕ ｅ ｈ ｉ ａｏ ｔ ｒ ｉ ｖｓ ｎ ｅｉｏ ｎｉ ｒｓ ｃ ｒ Ｏ ｒｊ ｔ ｔｉ ｐｐ ｒ ｕ ｄ ｎｉｖｓ ｅｔ ｅ ｉｏ ｄ ｌ ｉ ｅ ｒ ｅｔ ｔ ｃｓ ｎｏ ｆ ｔ ｔ ｅＢ Ｔｐｏｅ ，ｈｓ ａｅ ｉ ｓ ｅｔ ｎ ｃ ｉ ｍｏｅ ｗ ｔ ｄｆ － ｍｅ ｄ ｉ ｎａ ｒ ｕ ｕ ｃ ｂ ｌ ａ ｎ ｍ ｄ ｓｎ ｈ ｅ
厂等基 础设施 项 目中 。
Ｂ Ｔ即 Ｂ ｉ ． ｐｒｔ－ｒｎｆ ， 含 义 是 ： 目 Ｏ ｕ ｄＯ ｅａ Ｔａ ｓ ｒ 其 ｌ ｅ ｅ 项 公司 与政 府签 署特许权 合 同 ， 得 投资 、 获 建设 和 经 营
传统投 资评价 方 法 （ 如净 现 值 法 、 内部 收 益率 法 等 ） 对 基础设 施 Ｂ Ｔ项 目进 行经济 评价 和决策是 目前常 Ｏ 用的方法 ， 但这 些方 法忽 视 了基 础 设 施 Ｂ Ｔ项 目的 Ｏ 未来不 确定 性 和不 可 逆 性 等 因 素 ， 法 衡 量 投资 管 无
BOT 模式在国有企业基础设施项目中的应用研究
BOT 模式在国有企业基础设施项目中的应用研究一、BOT 模式定义和原理BOT 模式，即建设—运营—转让模式，是一种基础设施项目投融资与运营模式。
其原理是在基础设施项目建设过程中，引入社会资本，由社会资本方负责项目的设计、建设和融资，国有企业或政府作为项目转让方，将项目的运营权在一定时期内转让给社会资本方[1]。
在约定的运营期限结束后，项目归还给国有企业或政府，实现了项目的共赢。
BOT 模式通过充分发挥社会资本的投融资优势，缓解了国有企业在基础设施建设中的资金压力，同时也促进了基础设施建设和管理水平的提升。
二、BOT 模式在国有企业基础设施项目中的应用现状在中国，BOT 模式自1990 年代初开始被引入，并在随后的几十年里得到了广泛应用。
特别是在交通、能源、水利、环保等领域，BOT 模式为国有企业基础设施项目的建设和运营提供了重要支持。
例如，高速公路、桥梁、港口、发电厂等项目中，很多都采用了BOT 模式，成功吸引了社会资本的投入，并实现了项目建设和运营的良好效果。
在其他一些国家，BOT 模式也被广泛应用于基础设施项目。
例如，亚洲地区的一些新兴经济体，如印度、印尼、越南等，都采用了BOT 模式来推动基础设施建设，吸引了外国投资和技术，推动了经济的发展和改善了基础设施的质量[2]。
然而，虽然BOT 模式在国有企业基础设施项目中取得了一定的成功，但也面临着一些挑战和问题。
例如，政策法规的不完善、项目风险的高涨、资金融资的困难等都是制约BOT 模式发展的因素。
因此，进一步完善相关政策法规，提高项目风险评估与管理水平，加强与社会资本方的合作，将是推进BOT模式在国有企业基础设施项目中应用的重要方向。
同时，也需要加强对BOT 项目的监管和评估，确保项目的可持续发展和社会效益的最大化。
三、BOT 模式在国有企业基础设施项目中的优势（一）促进经济发展和资源优化配置采用BOT 模式可以有效解决国有企业在基础设施项目建设中面临的资金短缺问题。
BOT模式下基础设施的投融资及财务核算探讨
BOT模式下基础设施的投融资及财务核算探讨【摘要】本文针对BOT模式下基础设施的投融资及财务核算进行探讨。
在我们分析了研究背景、研究目的和研究意义。
接着在我们深入研究了基础设施投融资模式、BOT模式下的财务核算、基础设施投融资风险控制，并结合案例分析。
我们展望了未来的发展趋势。
在我们强调了BOT模式在基础设施投融资中的作用，财务核算的重要性，以及展望未来研究方向。
通过本文的研究，可以更好地理解BOT模式在基础设施投融资中的应用，为相关领域的决策提供参考依据，促进基础设施建设和经济发展的持续健康发展。
【关键词】基础设施、投融资、BOT模式、财务核算、风险控制、案例分析、发展趋势、作用、重要性、研究方向1. 引言1.1 研究背景基础设施建设是国家经济发展的重要支撑，而基础设施的投融资是保障基础设施建设的重要手段。
在BOT模式下，政府、企业和社会资本可以有机结合，共同推动基础设施建设的融资和运营。
BOT模式已经在我国基础设施投融资领域得到广泛应用，但在实践中也暴露出一些问题和挑战。
深入探讨BOT模式下基础设施的投融资及财务核算，对于提高基础设施建设的效率和质量，具有重要的现实意义和实践价值。
随着我国基础设施建设规模不断扩大，投融资需求也逐渐增加。
在这种背景下，如何有效引导社会资本参与基础设施建设，如何规范基础设施投融资的运作模式，如何合理设计基础设施投融资方案，成为当前亟待解决的问题。
本文旨在对BOT模式下基础设施的投融资及财务核算进行深入探讨，以期为相关研究和实践提供参考和借鉴。
1.2 研究目的1. 分析BOT模式下基础设施投融资的现状和问题，深入了解该模式的特点和运作机制；2. 探讨BOT模式下的财务核算体系，研究其在投融资过程中的作用和重要性；3. 分析基础设施投融资中存在的风险因素，探讨如何通过有效控制风险实现可持续发展；4. 通过案例分析，总结BOT模式在基础设施投融资中的成功经验和教训，为实践提供借鉴；5. 展望未来发展趋势，探讨BOT模式在基础设施投融资中的作用和前景，为相关研究提供参考方向。
基于实物期权的BT项目回购定价模型与实证.
基于实物期权的BT项目回购定价模型与实证摘要：分析了传统净现值方法做项目投资决策评价的缺陷,进而引入了用实物期权理论分析的方法，最后运用 Black-Scholes期权理论构建了BT项目回购定价模型，并通过常德马家吉隔堤综合整治工程BT项目进行实证。
关键词：实物期权净现值法投资决策回购定价1 前言非经营性基础设施一般缺乏足够的运营期现金流，另一方面政府出于战略考虑也需要在项目完成后掌握项目的控制权，而BT(build-transfer)模式很好的满足了上述要求，同时解决了政府资金缺乏的困境，因此 BT模式越来越受到政府的青睐。
但由于对BT模式认识的不足，BT模式在现实应用中有很多不规范之处，尤其是回购价款上的分歧容易造成项目回购的失败。
项目投资决策研究中目前常用的几种基础设施建设项目评价法解决决策问题存在很大的缺陷"目前的评价方法采用折现现金流法,即财务原理在项目投资决策分析中的具体体现,DCF方法包括净现值法(NPV)、内部收益率法(IRR)和投资回收期,其中NPV分析方法是应用最广泛的方法在实际应用中,由于理论方法本身存在的问题和实际应用过程中难以解决的难题,使得这些常用的评价分析方法面临巨大的挑战,结果是经常将投资项目的价值错误估计,忽略项目投资的灵活性和战略考虑,缺乏对不确定性价值的认知,无法实时跟进市场对项目的评价,从而使决策缺乏可信度。
在投资决策评价方法中,期权理论的应用是对传统方法局限性的重大突破。
实物期权是以实物投资为标的资产的期权，具体表现为在经营、投资等经济活动中，使企业在将来具有活动空间和投资的可能性，并且能根据变化的市场，以各种形式获得决策的权利1，实物期权是期权理论在项目投资决策中的具体应用,用来评估实物投资项目灵活性的价值。
本文用运 Black-Scholes期权理论构建BT项目回购定价模型，并通过实例进行了论证。
2实物期权方法与传统投资决策方法的比较2.1传统投资评价方法存在的缺陷传统投资评价方法都是以折现现金流作为分析基础的,这一分析方法包括以下一些假设:(1）能够准确估计项目在寿命期内各年产生的净现金流量,并且能够确定相应的贴现率;(2）项目是独立的,不会产生其他关联效应,即项目和项目之间!项目对企业战略都没有影响；(3）项目的寿命期内,内外环境不会发生预期之外的变化；(4）决策者只能在“现在立即投资”和“永远不投资”之间作出选择,即投资是不可推迟的；(5）决策者不能针对外部环境的突发状况进行决策变更,不存在管理柔性，BT项目投资的现实情况与这些假设存在着很大的差异:首先，BT项目开发投资中存在着很大的风险和不确定因素,包括财务风险、市场风险、利率风险、政治风险等；其次,竞争者之间的相互制约,也影响到各自的决策制定；第三，项目本身的真实价值并不仅仅由其产生的净现金流量来决定,还必须考虑其带来的战略价值和项目之间的协同作用。
BOT和BT模式在基础设施中应用的SWOT分析
通过对 Ｂ Ｔ和 Ｂ Ｏ Ｔ模 式 进行 文献 综述 ， 者发 现 ， 笔 虽然 目前 国内学术界对这 两种模式研究 的范 围比较广泛 ， 而却 然
很 少有 对 这两 种 模 式 进 行 比较 分 析 的文 章 ， 缺 乏 对 这 两 种 更 模式优缺点 的系统分 析和评 价 的文章 ， 以在此基 础上 ， 所 笔 者 在本 文 中将 Ｂ Ｔ模 式 和 Ｂ Ｏ Ｔ模 式 进 行 了 比较 分 析 ， 在 比 并 较 分 析 的基 础 上 ， 用 Ｓ Ｔ模 型 对两 种 模 式 本 身 的优 缺 点 运 ＷＯ
由该 Ｂ Ｔ模式项 目主办人在工程 建设期 内组建 Ｂ Ｔ模式项 目
公 司进 行 投 资 、 资 和 建 设 ， 工 程 竣 工 后 按 约 定 进 行 工 程 融 在
［ 定稿 日 ］００ ０ １ 期 ２１ — ７— ９
［ 作者简介 ］ 李光荣（９ ４～） 男， 程 师； 玉泉 （ ９ ６ １６ ， 工 倪 １６
率 ， 确 定 项 目所 有 权 与 经 营 权 归 属 的时 间界 限 。赵 立 力 是 和谭 德 庆 建 立 了 Ｂ Ｔ 项 目公 司 进 行 投 资 规 模 决 策 和 政 府 进 Ｏ 行 特 许 权 期 决 策 的模 型 ， 得 了 项 目公 司 的 最 优 投 资 规 模 决 求 策 和 政 府 的最 优 特 许 权期 决 策 ， 对 影 响 双 方 决 策 的 变 量 进 并 行 了讨 论 Ｊ 。杨 屹 等 采 用 期 权 博 弃 方 法 就 二 阶段 基 础 设 施 Ｂ Ｔ项 目 的 建 设 成 本 和 特 许 权 期 的 决 策 问 题 进 行 了 研 Ｏ
【 文献标志码 】 Ａ
对于 Ｂ Ｔ的 性 质 界 定 ， 括 邢 恩 深 在 内 的很 多 专 家 和 包
BOT项目风险评价方法综述
BOT项目风险评价方法综述bot是英文build-operate-transfer的缩写，通常直译为“建设一经营一转让”，又称为“公共工程特许权”。
bot实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式。
自bot融资模式的概念被正式提出来之后，世界各国纷纷开始了对bot项目融资的探索和实践，并对bot项目风险评价方法进行了研究：1.国外研究现状robert.lktiong（1987）对bot项目风险评价进行了研究，分析了净现值法、专家打分法、决策树法等几种常用的bot项目风险评价方法，认为对bot项目进行评价必须要有可行的评价手段同时需要对风险评价的结果有正确的理解。
dixit（1989）提出费用模型、任务模型、运筹规划模型等科学的bot项目风险量化模型，在此基础上进一步将bot项目存在的风险依次划分为国别风险、项目自身风险以及客户风险。
cm tan（1994）提出基于模糊逻辑技术的bot项目风险评价模型，并将此方法运用于大型bot项目的风险评价及控制中验证该方法的有效性。
kitti subprasm（1994）将模糊数学分析方法运用于bot 项目风险评价中，在此基础上提出可以将模糊数学分析方法用于投标方案的评价。
kumaraswamy（2004）找出影响bot项目风险的八个主要因素，并针对八个影响因素建立了风险评价模型。
2.国内研究现状张丹文（2003）运用经济学方法分析了bot项目的潜在风险，并建立bot项目风险评价的指标体系，运用层次分析法和专家打分法为各项指标打分赋值，最后得出bot项目风险值。
齐国友等（2003）认为在bot项目投资决策中需要仔细考虑项目面临的各种风险。
在综合分析现有评价方法的基础上，提出了一种新的投资评价方法，即风险npv法。
利用风险npv进行评价需要确定npv服从的概率分布及折现率，根据npv的概率分布函数进行计算。
王芳（2004）等运用实物期权的思想，在考虑价值评价变量阶段性变化的基础上，通过参数的阶段变化反映变量的阶段变化，基于lto随机微分方程提出了一种新的bot项目价值评估方法，为bot 项目的投资决策提供量化标准，便于各项目之间的比较与选择。
基础设施BOT项目中政府担保估值与特许期决策研究
为项 目公 司和 政府 的决 策 变量 ， 立 了政府 和 项 目 建 公 司之 间的博弈 模 型 ， 得 到 了特 许 期 的最 优 决 策 并 模 型 。杨 屹 等 采 用期 权 博 弈 方 法 就 二 阶段 基 础
设 施 Ｂ Ｔ项 目的 建 设 成 本 和 特 许 期 的 决 策 问 题 进 Ｏ
行 了 研 究 。
项 目的担保 和补贴 ， 际上 是增 加 了项 目的直接 价 实
值 ， 应 的 投 资 方 的 特 许 期 边 界 将 左 移 至 点 ， 相 此
时谈判 空 间由 。 增加为 — 。 一
１ ２ 最 小 收 益 担 保许 权 合 同 的谈 判 中 ， 在 Ｏ 为
【 要】 摘 特许 期 的确 定 ， Ｂ Ｔ项 目中政 府 与 私人 投 资 集 团谈 判 的 主 要 内容 之 一 。基 于 实物 期 权 理 论 ， 政 府 担 保 看 作 看跌 期 是 Ｏ 将
权 并 利 用 蒙特 卡 罗模 拟 计 算 了政 府担 保 的期 权 价 值 ， 建立 了 引入 政 府 担 保 价值 的 特 许 期 决 策 模 型 ， 其 应 用 到 交 通 运 输 Ｂ Ｔ 将 Ｏ 项 目决 策 算例 中 。计 算 结 果表 明 ， 与传 统 的 Ｎ Ｖ方 法相 比 ， 虑 政 府 担 保 的 期 权 价 值 后 ， 人 投 资 集 团 可 以 在 较 短 的特 许 期 Ｐ 考 私 内获 得 同样 的预 期 收 益 ， 这就 为双 方 的 特许 期谈 判 提 供 了更 宽 广 的 决 策 空 间 。
１ １ 问题 的 描 述 ．
在 Ｂ Ｔ项 目 中 ， 了 保 障 基 础 设 施 项 目 的社 会 Ｏ 为
多方 平 衡 的 结 果 ， 且 受 到 诸 多 因 素 的 综 合 影 并
基于实物期权的基础设施BOT项目投资研究
【
基于 实物期权 的基础 设施 Ｂ ＯＴ项 目投资研究
郭 勤 ， 郭 静 ， 廖 东升
（ １ ． 国防科技 大学 人 文与社会科 学学院 ， 湖 南 长沙 ４ １ ０ ０ ２ １ ； ２ ． 装备 学院 ， 北京 １ ０ １ ４ １ ６ ） ・一来自、・・
・
【 收稿 日期 】 ２ ０ １ ３ — ０ ５ — ３ ０ 【 作者简介 】郭勤（ １ ９ ７ ４ 一 ） ， 女（ 蒙古族 ） ， 内蒙古通辽人 ， 博士， 国防科技大学人文－ ９ 社会科学学院副教授 ， 研究方 向： 装备投 资、 装备人 力资源 ； 郭静（ １ ９ ７ ７ 一 ） ， 女（ 蒙古族 ） ， 内蒙古通辽人 ， 博士 ， 装备 学院助理研 究员， 研 究方 向： 装备投 资、 系统科 学； 廖东升（ １ ９ ７ １ 一 ） ， 男， 湖南新邵人 ， 博 士， 国防
传 统基础 设施建设 属于公 共投资 ， 不 以赢利 为 目的 ， 对 私 资源浪费 ， 效率低 。 人 投资有很少 的吸引力 ， 一般都 是 由各 国政府承担 。而政府投 由于以上问题 的存在 ， 一种更好 的投资模式 Ｂ Ｏ Ｔ应运而生 。 资行 为的本质决定 了所 有权与经营权都归政府 所有 ， 其 中不存 （ 二） Ｂ ＯＦ 投 资 模 式 在竞 争问题 ， 所以在政府投 资的基础设施建设项 目中普遍存 在 Ｂ Ｏ Ｔ模 式是市场经济条件下 ， 将项 目的资 产所 有权和经 营 “ 拖、 降、 涨” 的问题 ， 效率不 高 ， 造成 巨大 的资源浪费 。 在资源有 权在合 同期 限范 围内完全赋予承包企业 ， 如图 ２所示 ： 限的今天 ， 应提高 运作效率 ， 鼓励 私人 投资 的加入 。我 国从 ２ ０ 世纪 ８ ０年代初期 ，出现 了一种新 的建设 经营模式 Ｂ Ｏ Ｔ （ ｂ ｕ ｉ ｌ ｄ ， ｏ ｐ ｅ ｒ ａ ｔ ｅ ａ ｎ ｄ ｔ ｒ ａ ｎ ｓ ｆ ｅ ｒ ） 。Ｂ Ｏ Ｔ是 基 础 设 施 市 场 化 的 一 种 重 要 方 式 ， 已在许多 国家 的基 础设施 建设方 面得到应 用并取 得较好 的效 图２ Ｂ ＯＩ － 投 资 模 式 果 。为 了使 Ｂ Ｏ Ｔ模式更好地适应 当前 的不确定情况 ， 本文采用 实 物期权 与其 相结合 的方式 ， 增 加资本 投入 的灵 活性 ， 扩展 其 承包商在合 同期限 内拥有项 目的所有权 和经营权 ， 这就激 在 整个 建设 和经营周期 中有利影响 ， 规避不利影 响。 励 了承包商在项 目的建设运 营中从 整体最优化 出发 ， 实现企业 Ｂ ＯＴ模 式 介绍 的最大利益 。企业会注意识别各种 可能出现的风险 ， 并及时加 以保证项 目高效 、 高质量 的完成。在合 同期满后 ， 承包 Ｂ Ｏ Ｔ是对 基础设 施传统 投资模 式的改进 ，即将项 目从 融 以处理 ， 资、 建设 、 运营一起 发包 给一个私人企业 、 民营企业或联合 生产 商要将项 目无偿移交 给政府 。 为 了避免承包商在合 同期 间为 了 企业 ， 整个项 目的运作完全 由其 自主决定 。 最 大化赢利 ， 过度 利用设施 ， 政府对合 同期满 时的项 目给 出一 （ 一） 传 统 投 资 模 式 个 残值 界限 ， 低于这个值 ， 承包商要 给与补偿 。 基 础设 施投资一直 以来 都是 由政府承担 ， 建设与经 营相分 基础设施 的建设是非赢利性 的， 一般私人投 资很 少参与其 离， 如图 １ 所示 。 承包商从政府手 中获得项 目的建设权 ， 其所有 中。为了增 加吸引力 ， 政府提供一些优惠政策 ， 如低息借 款 、 提 对 于一些基础设施建设 ， 需 要的资金量很 大 ， 政府要 权还是政府所有 。由于政府是投资方 ， 要对整个项 目建设 周期 供 信息 等。 进行土地 购买 、 设计 和地 下设 施建设等 ， 这一部分 占 进行监督 。承包商不 承担项 目经营 ， 项 目竣工验 收后要交 付给 根 据情 况 ， 了整个项 目投资 的绝大部分 。 政府经营 。 承包商 在一 定期限 内获得所有权 ， 实际上项 目的大部分风 险也进行 了转移 。 项 目的质量是否达到要求 、 是否按 时完 工 、 费 用 是否超支 等 ， 都 要 由承包 商来承 担 ， 所 以承包 商要进 行项 目 的风险管理 。传统 的风 险管理 的过程如 图 ３ 所示 。 图 １ 传 统投资模式 各 阶段 的任务如下 ： 这 种模 式在运作 过程中存 在一些问题 ： １ 风 险计 划。首先对项 目建设和经营过程 中可能 出现 的风 政府投入大量资金 ， 并独立承担风险。 险进行计划 ，决定风 险如何在 承包 商与政府之 间进行分 配 、 对 由于承包 商不具有所有权 ， 为 了获得最 大收益 ， 可能降低 可能出现 的风险采取何种处理方式 、 制定风险处理流程 图等 。 项 目建 设 质 量 。 ２ ． 风 险分 配。 由于承包商和政府都承担一定风险 ， 需要划分 承包商不注意规避风 险导致工期超 时和费用超支 。 各 自应 承担 的风 险 ， 明确各 自的权利与义务。
高速公路论文：高速公路BOT实物期权期权博弈特许权期
高速公路论文：高速公路 BOT 实物期权期权博弈特许权期【中文摘要】高速公路建设属于资金密集型行业,怎样筹集到足够的资金是高速公路建设的关键所在。
随着国际市场的扩大,国际合作的不断增强,一些新的融资模式和融资方法不断问世。
以BOT模式为代表的新的融资模式在国际上受到广泛的重视,并在今年来引进中国,得到了长足的发展,越来越多地被应用于基础设施建设领域。
然而高速公路BOT项目具有投资额巨大,回收期长,不确定性,投资不可逆性的特点,这给投资决策者带来了一定的困难。
显然,简单的依靠传统的投资决策方法是无法满足复杂的高速公路BOT项投资决策的。
本文深入探讨了高速公路BOT项期权和博弈特性,并在此基础上分别建立了模型和实证分析,在一定程度上有效的解决了高速公路BOT项目中存在的不确定性和竞争性对投资决策所产生的影响。
本文首先分析了研究的理论基础,分析了实物期权和期权博弈等理论在投资决策上的应用的可行性。
在接下来的章节里对高速公路BOT项投资决策特性进行分析,并探讨了传统方法在投资决策上的局限性。
接下来是本文的核心部分,首先介绍了高速公路BOT项目中存在的推迟期权以及它的计算方法。
使用这种方法能大概的估计项目在什么时候投资最有利,而且能够大致的推算出运用推迟期权后所能多获得的效益。
其次介绍了高速公路BOT项目中存在的期权博弈特性,即增长期权给政府和项目公司所带来的影响。
在这一节中把特许权期作为政府的决策变量,采用期权博弈的方法分析项目公司在政府确定特许权期条件下对BOT项投资行为,建立了特许权期的决策模型以及建设成本投入决策模型,讨论了经营成本对特许权期的影响,并用实例验证了模型的可行性。
总之,文章充分发掘了期权博弈特性给项目公司和政府带来的影响,为项目公司和政府作出决策都提供了有效的依据。
【英文摘要】Highway construction is capital-intensive industry, and how to raise enough money is the key to highway construction. With the expansion of international markets, international cooperation, constantly enhance the number of new financing models and financing methods continue to come out. The BOT model representative of the new financing model in the international community received wide attention, and into China this year, have seen significant development, are increasingly being used in infrastructure construction. However, highway BOT project has a huge amount of investment and long payback period, uncertainty, investment irreversibility characteristic of this investmentdecision-makers to bring certain difficulties. Clearly, the simple method of relying on the traditional investment decision-making is unable to meet the complex highway BOT project investment decisions.This in-depth study of highway BOT project options and game features, and on this basis were established model and empirical analysis, to a certain extent,effective solution to the highway BOT project, the uncertainty and competitive investment the impact of decision-making. This article first analyzes the theoretical basis to analyze the real options and option game theory in investment decisions such as the application is feasible. In the following sections, this paper discusses highway investment decision-making characteristics of BOT projects, and analyzes and discusses the traditional methods of investment decision-making limitations. Next is the core of this article, first introduced in the existing highway BOT project delay option and it is calculated. Using this method can estimate about when the investment projects in the most favorable, and can calculate the approximate delay options, and can use more than the benefits obtained. Then this paper introduces the existing expressway BOT project in the option game features, namely growth options to the government and the impact of the project company. In this section, the concession period as the Government’s decision variables, using the methods of the project option game in the Government to determine the concession of BOT projects under the investment behavior of established franchises and the construction of the cost of investment decision model decision-making model, operating costs discussed the impact ofthe concession period, with examples that the model is feasible. In short, the article fully explore the impact of the game features and the option of the project to the corporate and government, and provided an effective basis to the project company and government decision-making.【关键词】高速公路 BOT 实物期权期权博弈特许权期【英文关键词】Highway BOT real options option games concession perio【目录】基于期权博弈的高速公路BOT项目投资决策研究摘要3-4ABSTRACT4-5第一章绪论8-19 1.1 论文的研究背景及意义8-11 1.2 国内外研究现状11-16 1.2.1 实物期权投资决策方法的研究现状11-14 1.2.2 期权博弈投资决策方法的研究现状14-16 1.3 研究内容16-17 1.4 研究方法17 1.5 论文的框架结构17-19第二章研究的理论基础19-31 2.1 实物期权理论概述19-25 2.1.1 实物期权的概念19-20 2.1.2 实物期权的基本类型20-22 2.1.3 实物期权与金融期权的区别22-25 2.2 期权博弈理论概述25-30 2.2.1 期权博弈的概念25-26 2.2.2 期权博弈评价的示例及其意义26-30 2.3 本章小结30-31第三章高速公路BOT项目投资决策分析31-44 3.1高速公路BOT项目融资概述31-37 3.1.1 高速公路BOT项目融资的优势和特点31-32 3.1.2 高速公路BOT项目运行及融资的程序32-37 3.2 传统投资决策方法及缺陷37-41 3.2.1 NPV方法37-39 3.2.2 处理不确定性的方法39-41 3.3 用传统方法确定特许经营权价值存在的问题41-43 3.4 本章小结43-44第四章实物期权方法在高速公路BOT项目中的模型构建44-54 4.1 高速公路BOT项目投资决策中的期权特征分析44-46 4.2 高速公路BOT项目投资决策实物期权模型的构造46-51 4.2.1 高速公路BOT建设项目的不确定性46-47 4.2.2 高速公路BOT项目投资决策的推迟期权定价模型47-51 4.3 案例分析51-53 4.4 本章小结53-54第五章期权博弈方法在高速公路BOT项目的模型构建54-67 5.1 高速公路BOT项目投资的期权博弈分析54-57 5.1.1 实物期权方法在高速公路BOT项目投资决策中的不足54 5.1.2 高速公路BOT项目投资的博弈特性54-56 5.1.3高速公路BOT项目投资的期权博弈特性分析56-57 5.2 期权博弈模型的构建57-63 5.2.1 模型的假设及参数确定57-58 5.2.2模型的构建及求解58-63 5.3 案例分析63-66 5.4 本章小结66-67第六章结论与展望67-70 6.1 论文结论67-69 6.2论文不足与展望69-70参考文献70-73致谢73-74攻读学位期间发表论文和科研工作74【采买全文】1.3.9.9.38.8.4.8 1.3.8.1.13.7.2.1 同时提供论文写作一对一辅导和论文发表服务.保过包发【说明】本文仅为中国学术文献总库合作提供，无涉版权。
实物期权法在项目投资决策中的运用
实物期权法在项目投资决策中的运用张梦冰1 河北农业大学商学院马志欣2 中钢集团邢台机械轧辊集团有限公司计划财务部摘要：市场经济日渐发展促使市场风险逐渐呈现出不确定性，在项目投资决策中实物期权法也逐渐体现出优越性，但是却也仍然存在着一些问题，这就需要明确实物期权法在项目投资中的作用，为项目投资决策有效性提供保障。
本文对实物期权法在项目投资决策中的重要性作了分析，结合传统项目投资存在的问题提出实物期权法运用对策，为顺利开展项目投资决策打下良好的基础。
关键词：实物期权法；项目投资；决策；问题；对策中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)003-0199-02一、前言从项目投资的角度分析来看，净现值法已经广泛应用于投资评价过程中。
市场经济日渐发展以及技术日渐推动促使净现值法具有越来越重要的作用。
传统净现值法虽然考虑到投资项目可预见现金流，但是却并没有考虑到投资项目期权价值，促使净现值法决策功能受到影响。
企业在进行项目投资评估活动过程中，需要有效整合已知信息，进而更加准确、动态性评估风险投资项目，为投资决策及时性提供保障。
二、实物期权法在项目投资决策中的应用重要性１．投资项目决策存在着不确定性在开展项目投资过程中，如果投资项目不确定性大，那么就需要考虑到投资灵活性以及不可回收投资决策失误问题等等，利用实物期权法能够科学评价灵活性项目投资。
实物期权法实际上并不只是利用假设来实现不确定性到确定性的转化，也并不只是消除项目投资不确定性，利用权力分析法能够有效发现其中蕴含的不确定性价值，结合未来现金流量不确定性特点来综合考量期权价值，为投资项目决策科学性提供保障。
２．实物期权法有利于提升无形价值计量有效性传统方式已经无法有效反映项目投资无形价值，计量有效性也会受到非常大的影响。
实物期权法对企业发展提供了指导，虽然企业在短期时间内无法获得利益，但是却为企业未来成长提供支持。
传统项目投资决策无法为企业未来投资决策提供支持。
资产评估硕士毕业论文题目(100个)
资产评估硕士毕业论文题目国际投资环境保护之国家责任研究——以中国海外投资为视角关键审计事项披露差异原因分析——以交叉公司兖州煤业为例基于全球变化评估模型的中东北非电力行业搁浅咨资产研究战略性新兴产业企业融资风险评估研究——以WK公司为例我国民营银行财务风险研究——以首批试点民营银行为例基于机器学习的家庭债务风险影响因素及其评价研究——以河南省样本为例基于Schwartz-Moon模型的高新技术企业价值评估研究——以博雅生物为例可转债融资风险研究——以辉丰股份可转债融资为例新零售背景下传统零售企业并购绩效研究——以星期六并购遥望网络为例莎普爱思对赌强身药业中业绩补偿承诺的案例研究林权抵押贷款风险分析——以江西省农业银行A县支行为例业绩补偿承诺下并购商誉减值问题研究——以众泰汽车为例我国商业银行绿色信贷资产证券化研究——以“19飞驰建荣”为例并购重组中业绩承诺风险研究——基于鸿达兴业的案例分析包商银行破产安全分析——基于公司治理及信用风险视角环保类PPP项目资产证券化风险研究——以国润PPP项目为例基金经理改变基金风格的动机与影响——以华夏大盘精选为例基于对赌协议的借壳上市研究——以中公教育为例基础设施REITs融资模式分析——以沪杭甬高速REITs为例房地产上市公司运用商业承兑汇票的效益研究——以恒大地产集团为例基于Stacking融合算法的企业贷款违约风险预警模型设计与应用——预警模型设计与应用基于机器学习模型融合的商业银行风险评级研究基于DCF与B-S模型结合的人工智能企业估值研究——以海康威视为例实物期权模型在生物医药企业价值评估中的应用研究基于Schwartz-Moon模型的电子游戏企业价值评估——以游族网络为例基于扩散模型和用户终身价值的在线视频互联网企业价值评估——以爱奇艺为例基于改进的超额收益法对JZT医药集团商誉价值评估研究新型城镇化建设中城中村改造房屋征收估价研究——以J省F市孙渡街道为例跨境电商政策对制造业企业绩效的影响效应——基于双重差分模型的研究基于收益分成法的国产电影著作权价值评估基于改进FCFF模型的跨国并购目标企业价值究业评估研究城市湿地生态系统服务价值评估——以南昌市艾溪湖湿地公园为例基于用户价值的初创社区电商企业价值评估——以兴盛优选为例商业房地产证券化产品价值评估研究——以金融街CS为例基于灰色关联-模糊评价法的微信公众号价值评估——以情感类公众号为例基于优化神经网络的垃圾处理厂对房价影响评估——以南昌市麦庐垃圾处理厂为例医药流通企业销售渠道价值评估研究——以九州通医药集团为例基于BP和BS组合模型的上市生物医药企业价值评估研究网络小说IP改编权价值评估研究——以网络小说改编电影为例基于多期超额收益法的数据资产价值评估——以科大讯飞为例基于收益分成法的“网红”无形资产价值评估——以如涵控股为例基于EVA-BS模型的软件和信息技术服务业企业价值评估研究基于生态系统服务的森林资源资产动态评估——以江西省九连山国家级自然保护区为例上市公司并购商誉减值对股价崩盘风险的影响研究基于改进的Interbrand模型新能源汽车品牌价值评估——以特斯拉为例基于模糊实物期权法的新能源汽车动力电池企业价值评估——以国轩高科为例基于修正DCF与B-S法的锂电池企业价值评估研究——以天齐锂业为例基于Sinobrand改进模型的汽车品牌价值研究——以吉利汽车为例基于托宾Q值和品牌信用度的我国房地产企业价值研究风险导向的A职业技术学院内控体系构建研究并购重组中业绩承诺与中小股东利益保护——基于拓维信息的案例研究企业价值、资产结构与品牌信用建设——以中国家电行业为例BY公司信息安全风险管理研究结构化并购基金模式下金城医药并购风险规避研究利益相关者管理对企业价值的影响机制——以暴风集团为例集中核算模式下政府会计准则执行问题研究商业银行普惠小微信贷风险评估体系研究——以C银行为例阳光城长租公寓房地产投资信托基金的风险管理研究业绩承诺、内部控制与并购绩效J集团中国公司经销商评价体系构建研究YT公司财务风险控制研究新巴塞尔协议背景下D银行资本管理研究Y银行公司信贷业务贷后管理研究A银行个人信用评分体系研究H小额贷款公司信贷风险管理改进研究基于不平衡样本的制造业上市公司信用风险实证研究X集团投融资平台流动性风险评估案例研究民营金融控股公司风险评估研究——以泛海控股为例国美零售供应链金融风险评估与防范分析渣打银行S分行业务连续性管理研究基于分层模型的银行客户信用风险评估分析瑞康医药供应链金融信用风险研究——基于KMV-Copula模型济南市市级投融资平台转型研究S证券公司财富管理业务竞争战略研究北大科技园资产证券化产品违约案例研究常州市A创投集团专利权投资模式研究——基于交易方的风险-收益分摊机制内部控制视角下D海关固定资产管理研究基于大数据应用的A县税收风险管理研究中小企业私募债券信用风险评价与防范研究A房地产公司财务风险评价与控制研究税收征管对企业活力的影响——基于“金税三期”准自然实验研究我国私募股权投资中的企业估值问题研究后BEPS时代跨国制造企业转让定价风险管理研究山东省小额贷款公司内部控制有效性影响因素研究Q文旅集团有限公司发展战略研究股权纷争视域下的审计风险研究——以ST围海为例管理层过度自信、业绩承诺和并购溢价实施预期信用损失模型对银行个体风险的影响研究生物安全视角下森林资源资产离任审计强度及效果分析强监管背景下个人住房贷款业务风险管理研究——以Z银行济南分行为例A银行J分行供应链金融信用风险管理研究国有企业境外投资项目风险管理研究——以孟加拉高速公路项目为例城市商业银行艺术金融业务创新研究——以潍坊银行为例G有色金属贸易公司内部控制优化研究山东LX小贷公司风险管理研究W市国有资产监管问题与对策研究绩效型经济责任审计研究——以H局为例激励企业慈善捐赠的所得税优惠政策研究——以医药行业上市公司为例。
BOT项目实物期权决策模型研究
BOT项目实物期权决策模型研究BOT模式是实现基础设施建设投资多元化及缓解政府财政压力的有效途径,但实践中众多项目由于政府承担过多责任或投资者主动放弃等原因导致实施效果并不理想。
特别是由于特许期长和特许定价高等原因,导致投资者获得了超额回报,极大增加了社会负担,引起舆论的广泛关注,甚至导致了社会对BOT模式合理性的质疑。
因此,对BOT项目的价值决策、协议优化以及项目治理等方面进行研究有重要的理论和实践价值。
利用实物期权的方法,针对BOT项目价值不确定性的基本特征,提出了三个关键问题,即不确定情形下BOT项目实物期权价值决策问题,风险偏好与努力程度下政府与投资者风险收益最优决策问题,信息不对称下BOT项目监管治理问题；阐述了BOT项目的界定、分类、风险识别与风险分担,比较了实物期权方法与传统评价方法的异同；归纳了实物期权方法在BOT项目决策领域的应用现状,提出了现有研究不足以及重点研究方向。
建立了BOT项目单一实物期权价值决策模型。
针对BOT项目特征,提出了影响实物期权价值的影响因素,并分别综述了特许期决策模型和特许价格决策模型的研究成果；在参数假设的基础上构建了BOT项目实物期权价值决策模型,考虑了建设期、波动率、漂移率、无风险利率等相关因素对BOT项目决策的影响,分别进行了参数假设,数值分析结果表明,采用实物期权方法计算得到的项目价值高于采用传统的评价方法计算得到的价值,通过实际案例求解与影响参数敏感性分析,证明了模型的有效性。
建立了基于复合实物期权的BOT项目多阶段决策模型。
在政府最低收益保证下,在对重新谈判对应的决策期实物期权参数进行量化基础上,采用二叉树模型,通过迭代方法得到BOT项目的实物期权价值,并且分别就步长为1和大于1的两种情况分别推导出对应的解；数值分析分别在政府最低收益保证下,讨论了波动率、特许期、漂移率、初始投资、无风险利率对于项目价值的影响,分析结论证明了模型的有效性。
建立了基于实物期权契约的BOT项目收益风险匹配决策模型。
基于实物期权的光伏电站项目LCOE_分析
站项目为例进行了分析。分析结果表明：平价上网机制下，建立的 LCOE 模型能够直接对标燃煤标杆上网电价，
且 ELCOE 模型考虑了光伏电站项目未来收益的不确定性与管理灵活性，弥补了 LCOE 法忽略项目未来不确定
性价值的不足，避免决策失误。
关键词：平价上网；实物期权；光伏电站；平准化度电成本；二叉树模型
式中：UC 为光伏电站的单位系统造价成本；
CI 为光伏电站项目的装机容量。
2019 年，中国光伏电站项目的单位容量初 始投资成本约为 4.3 元 /W[9]。
1.2.2 运营维护成本
光伏电站年运营维护成本 IOM 包括项目运营 期间每年的光伏组件清洗、设备检修、基础设施
维护等的费用，按照光伏电站单位容量年运维成
本与装机容量的乘积计算，其计算式可表示为：
IOM=CI φ
(2)
式中：φ 为光伏发电系统单位容量年运维成本。
根据文献 [10] 的研究，2022 年分布式光伏
电站的单位容量年运维成本为 0.048 元 /W，集
中式光伏电站的为 0.041 元 /W，本文中取平均值，
按照 0.045 元 /W 计算。
项目运营期间，第 t 年的光伏发电量的计算
式可表示为：
Qt=CIHη(1–γ1)(1–γ2)t –1
(10)
式中：H 为光伏电站项目年平均发电小时数；
η 为光伏发电系统的发电效率，普遍在 80% 左右； γ1 为光伏组件第 1 年的衰减率，本文以单晶硅光 伏组件为例，取 3%；γ2 为第 2 年至光伏组件全 生命周期结束期间每年的衰减率，取 0.7%[11]。 1.3.2 光伏发电上网电价
刘录清等：基于实物期权的光伏电站项目 LCOE 分析
对企业价值评估的认识与思考
对企业价值评估的认识与思考【摘要】：随着新能源行业的蓬勃发展，越来越多的投资者开始投资新能源行业。
而采用恰当的方式评估新能源企业的价值，能够让投资者做出更为正确的投资决策，让管理者、股东等做出恰当的企业发展战略，有利于促进新能源行业的发展。
本文通过比较分析成本法、市场法、收益法、EVA法、实物期权法，以期找出恰当的方法评估新能源企业价值，推动新能源企业的可持续发展。
关键词：企业价值评估新能源企业适用性一、绪论（一）研究背景及意义随着工业化的发展，我国对能源的需求不断增加，需求量不断增大，因此我国需要不断挖掘和利用新能源。
近年来，我国政府颁布了多项政策促进新能源行业的发展。
新能源行业具有广阔的发展前景，吸引了市场的大量关注。
采用恰当的方法对新能源企业进行估值，有利于投资者恰当的投资，由利于管理者制定合适的新能源企业发展战略，有利于利益相关者做出正确的决策，有利于新能源市场的健康发展。
（二）研究内容首先，研究我国企业价值评估的现状，了解和掌握企业价值评估的方法。
其次，了解我国新能源行业发展的现状以及我国新能源行业的特点；了解我国新能源企业价值评估的现状以及价值评估的方法。
对比分析市场法、收益法、成本法、EVA法、实物期权法等方法的使用前提、优点以及缺点，找出评估新能源企业最恰当的的方法。
选择一个有代表性的新能源企业作为案例研究对象，采取上述分析出来的方法，评估该新能源企业的价值，并得出结论、二、研究现状与文献综述（一）对新能源企业价值评估的研究近年来，我国关于新能源企业价值评估的相关研究文章越来越多。
屈天傲（2022）采用DCF-企业未来现金流量折现法，评估新能源企业宁德时代的企业价值，并研究发现当预测价格大于股票价格时，宁德时代的股票具有一定的投资价值；然而，由于现金流变化大等因素，采用DCF方法评估不确定性较大的新能源企业，具有局限性[1]。
何灵玺（2022）以FCFF模型与B-S模型联合的技术手段构建评估模型，采用实物期权模型模型对新能源汽车企业价值进行评估[2]。
技术经济及管理论文题目
技术经济及管理论文基于DEA的我国制造业技术创新绩效评价融资结构对BOT项目效益影响分析北京市和谐交通评价指标体系的构建和实证分析绥中发电厂二期工程建设项目管理绩效评价研究︵︶中国经济增长效率及其影响因素的实证研究基于CGE模型的煤价—电价波动影响研究TD-SCDMA技术创新扩散研究保险业服务创新体系的研究基于物元理论的虚拟企业风险评价及控制策略创业投资项目选择评价研究高速铁路顾客满意度的测评研究造船产业转移与中国造船产业发展对策研究科技计划项目全生命周期过程管理研究中小企业知识产权质押融资运行模式研究我国R&D投入强度与产出绩效的关系研究基于ANP的辽宁省生态港口群评估体系研究钱三强工程管理思想研究铁路运营服务外包的综合决策问题研究我国铁路建设项目PPP融资模式下的风险分担机制研究陕西省高技术产业发展的技术效率及其影响因素研究陕西省科技投入与经济增长的关系问题研究基于配电网改造的智能电网投融资模式研究基于锚定效应的风险投资对价博弈模型研究高速铁路旅客感知服务质量控制研究房地产上市公司效率的组合评价研究中美对外直接投资政策比较研究基于实物期权理论的经营性基础设施项目投资决策研究高铁LAB建设方案与经营管理研究高速铁路对区域社会经济发展影响研究科技型中小企业自主创新能力评价与提升研究黄金和通胀走势关系的实证分析江苏省能源强度变动特征及成因分析丰满电站重建项目技术经济评价与研究实物期权方法在多阶段R&D项目投资决策中的应用新疆石油天然气产业竞争力研究BOT模式中政府行为的规范化研究大型建筑施工企业项目经理绩效管理研究山东省科技服务体系建设研究我国电力企业股票融资方式研究网络化制造模式下H产品的质量控制体系研究长春市重大项目规划方法研究省级国有资产经营定位分析轿车混流总装配线物料供应系统优化研究基于DPSIR的辽宁省生态港口群评估体系研究长春电动汽车产学研战略联盟运行机制研究社会网络中的信任控制和契约控制对新企业绩效的影响研究新创企业资源整合对绩效的影响研究我国出口贸易企业的外汇风险评价。
BOT项目投标决策模型及其应用研究报告(DOC 86页)
BOT项目投标决策模型及其应用研究摘要面对日趋激烈的市场竞争，投标策略、投标报价、投标方案风险评价等问题已成为BOT项目投标人亟待解决的问题，这些问题的研究解决，对投标人成功获得项目、招标人成功地选择合适的项目公司以及最终确保BOT项目成功运作具有重要的理论和现实意义。
本学位论文主要从投标方的角度研究了BOT项目投标联盟伙伴选择、投标报价策略决策、投标报价决策、投标方案风险评价以及BOT项目投标综合决策支持系统等问题。
本学位论文主要研究的内容如下：(1)分析归纳了BOT项目招投标的相关研究成果，并综述了本文所用到的理论和方法。
探讨了招投标研究前沿，指出BOT项目投标理论、模型和方法是招标投标研究的热点之一，并结合BOT项目招投标实践，提出本文研究的主要问题。
(2)运用博弈论和行为权概念分析了BOT项目投标联盟形成的机理和建立条件，指出合作是投标联盟取得成功的关键；通过分析BOT项目投标联盟建立的过程、投标联盟伙伴选择的原则、投标联盟伙伴选择的影响因素，建立了BOT项耳投标联盟伙伴选择综合评价指标体系，提出了BOT项目投标联盟伙伴选择两阶段评价决策方法；提出了基于遗传算法的投标联盟伙伴选择模型。
(3)从BOT项目投标报价的结构入手，分析了BOT项目投标报价决策过程及投标报价方法；在深入分析影响投标报价策略决策因素的基础上，建立了BOT项目投标报价策略决策的指标体系；运用AHP思想构建了BOT项目投标报价策略决策模型。
(4)从分析BOT项目投标报价决策过程的特点出发，提出了投标报价调整u因子概念，从而将复杂的BOT报价问题简化为对关键因素弘因子的求解问题；分析了CBR思想用于投标报价决策的可行性及基于CBR投标报价决策模型的基本流程和设计思路，并在此基础上提出了基于CBR的投标报价决策模型；在研究事例的表示、组织、检索等关键技术的基础上，结合BOT项目投标报价决策CBR模型与领域专家知识模型提出了BOT项目u因子求解方法。
取消高速公路收费创造多赢格局:基于实物期权视角的解读
取消高速公路收费创造多赢格局：基于实物期权视角的解读许静林【摘要】本文基于实物期权思想,运用布莱克—舒尔茨公式,以在建的巴南高速公路为例,评估了取消高速公路收费的合理性和收益性.本文的研究发现,实物期权理论很好地解释了取消高速公路收费的合理性.将组合期权的投融资方式运用到高速公路的建设当中,高速公路即便没有收费,也会有很大的利润空间,既保证了公路建设的资金,又能很好地服务经济发展,规避了现有高速公路以收费还贷款的弊端,可以实现多赢的格局.【期刊名称】《重庆工商大学学报（社会科学版）》【年(卷),期】2012(029)005【总页数】7页(P49-55)【关键词】高速公路收费;实物期权;无套利分析【作者】许静林【作者单位】北京航空航天大学可靠性与系统工程学院,北京100191【正文语种】中文【中图分类】F540.34取消高速公路收费是社会关注的热点问题。
但是取消高速公路收费是否合理，如果取消收费站，用什么钱创收还贷呢？盲目取缔高速公路收费是否会给财政增加负担，间接增加老百姓的赋税,会不会与人们想要的效果适得其反呢?其实，我国早在20世纪90年代，就已经有取消高速公路收费的尝试。
在1997年，受东南亚金融危机的影响，上海市政府取缔了南浦大桥和杨浦大桥的过桥费，由此带来了浦东地区的快速发展。
学术界主要从期权的角度来解释这一决策的合理性，周洛华(2010)认为取消过桥费的投资策略是将传统的套利投资法(即预测未来车流量，乘以每辆车的过桥费用，得出了投资收益用以偿还贷款)改为期权投资法。
Ford David等(2012)将实物期权引入大型工程项目，他们认为目前存在的项目不确定性分析和管理方法不能满足项目要求，而实物期权可以通过管理弹性挖掘出高速公路的增长机会和风险降低的可能。
他以一个收费道路为例，对实物期权方法评估管理弹性价值的功能进行了演示。
Nicola Chiara和Michael J. Garvin等(2007)讨论了收入风险，他们认为来自政府的收入保证是离散型的实物期权，文中给出了一个有30年特许经营期的BOT公路案例，用澳大利亚式期权来减小收入风险，发现4年的收入保证就可以消除54%的收入风险，15年就能转移99%的收入风险，进而提出收入保证服务的市场发展对BOT市场的发展起到正面积极的作用。
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第 ８ 第２ 卷 期 ２０ ０ ９年 ４月
北京交通大学学报（ 会科学版 ） 社 Ｊ ｕｎ ｌ ｆ ｉｎ ｉｏｏ ｇＵｎｖｒｉ （ ｏ ｉｌ ｃｅ ｃ ｓＥ ｉｏ ｏ ｒ ａ ｏ ｊ ｇＪａ ｔｎ ｉｅｓｔ Ｓ ｃａ ｉｎ ｅ ｄｔ ｎ） Ｂｅ ｉ ｙ Ｓ ｉ
ＶＯ ． ＮＯ． １８ ２
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Ａｐ ． ０ ｒ ２ ０９
基 于模 糊 实 物 期权 的基 础 设 施 Ｂ ＯＴ项 目价 值 研 究
覃正标 ， 蒲 云 ， 胡敏 杰
（ 南 交通 大 学 经 济 管 理 学 院 ， 西 四川 成 都 ６ ０ ３ ） １ ０ １
摘
要 ： 资项 目评 价 的 传 统 方 法 是现 金 流折 现 分析 方 法 （ 投 ＤＣＦ） 这 种 方 法 的假 设 前 提 是 估 计 项 目未 来 发 生 ，
ａ ｇｅｏ ｅｌ ｐ ｉｎ ｈ ｎ ｅｔｉ ａ ｔｒ ｌ ｉｆｕ ｎ ｅｔ ｅｖ ｌｅｏ ｈ ｒｊｃ ．Ａｉ ｎ ｔｔ ｎ ｌ ｆｒａ ｔ ，ｔ ｅｕ ｃｒａｎ ｆｃｏ ｓｗｉ ｎ ｌｅ ｃ ｈ ａｕ ｆｔ ｅｐ ｏｅｔ ｏ ｏ ｌ ｍｉｇ ａ ｗｏ
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关 键 词 ： 糊 实物 期 权 ； 础 设 施 建 设 ： 模 基 建设 一运 营 一移 交 中 图 分 类 号 ： ２ ． Ｆ１ ３ ６ 文献标识码 ： Ａ 文章 编 号 ：６ ２８１ ６ ２ ０ ０ —０ ８０ １ ７ — ０ （ ０ ９）２０ ４ — ６
Ａｐห้องสมุดไป่ตู้ｉ ａ ｉ ｎ Ｓ ｕ ｙ ｏ ｚ ｙ Ｒｅ ｌＯｐｔｏ ｎ ｐｌｃ ｔｏ ｔ ｄ ｆＦｕ ｚ ａ ｉｎ ｉ
的 现 金 流 为 已知 的 固 定值 ， 因此 该 方 法 难 以评 估 现 金 流 波 动 对 投 资 项 目价 值 的 影 响 。 从 实物 期 权 的 角 度 看 ， 投 资 决 策 变 量 的 不 确 定性 会 影响 项 目的价 值 。 本 文 针 对 基 础 设 施 Ｂ Ｔ（ 设 一运 营 一移 交 ） 目 中投 资成 本 Ｏ 建 项 及 项 目运 营 收 益 两 种 不确 定性 因 素 ， 分析 Ｂ Ｔ 项 目所 具 有 的 实 物 期 权 特 性 ， 合 Ｂ Ｔ 项 目价 值 随 时 间 变化 ０ 结 Ｏ 的 特 点 ， 立 了基 础 设 施 Ｂ Ｔ 项 目模 糊 实 物期 权 模 型 。运 用该 模 型对 项 目期 权 价 值 进 行 分 析 表 明 ： 确 定 因 建 Ｏ 不 素 会 增加 项 目的期 权 价 值 ， 个 增加 的 价值 有 助 于投 资 者从 期 权 角度 重 新 评 估 Ｂ Ｔ 基 础 设 施 项 目投 资 价 值 。 这 Ｏ