会计研究（变量解释表）

会计研究（变量解释表）
文章题目被解释变量
产权性质、债务融资与会计稳健性—来自中国上市公司的经验证据会计稳健性(会计稳健性的定义是公司管理层对“好消息”的确认比对“坏消息”的确认要求有更加严格的证据。

因此 ,稳健性使得会计人员对“好消息”的反应程度没有“坏消息”大,反映到盈余确认的及时性, 公司对“坏消息”的确认会比“ 好消息”的确认更加及时。

Basu ( 1997) 采用正的股Basu(1997) 构造了以下度量稳健性的模型:EPS it/P it-1 =β0 +β
1
DR it+β2RET it+β3RET it*DR it+εit)
大股东控制、政府控制层级与公司价值创造投资绩效(边际Q,它结合了投资收益和资本成本, 反映了特定时间内因投资而引发的企业价值边际增量。

投资者保护与控股股东资产偏好公司适度投资水平(1.公司投资不足2.公司现金持有)
资产注入、证券市场监管与绩效公司绩效(Perf为公司绩效的替代变量, 分别用市场指标和会计指标替代。

在市场指标方面, 分别采用长期事件研究法计算的长期(资产注入首次公告后12个月) 绩效指标CAAR和BHAR进行替代; 在会计指标方面, 分别采用资产注入后一年的 ROE (净资产收益率)和CROE (净资产营业利润率) 减去资产注入当年年初的 ROE和 CROE的差额ROE1和CROE1以及资产注入后两年的 ROE和 CROE减去资产注入当年年初的 ROE和CROE的差额. ROE2和CROE2进行替代。

公允价值计量与管理层薪酬契约管理层薪金报酬(董事、监事及高级管理人员年度报酬总额),在稳健检验部分,我们也采用“ 薪金最高的前三名董事”,“ 薪金最高的前三名高管”进行分析。

定向增发新股、资产
注入类型与上市公司绩效的关系--来自中国证券市场的经验证据
CAR /BHAR(CAR-短期累积超额收益率, 作为短期市场绩效的替代变量;BHAR--长期持有期超额收益率, 作为长期市场绩效的替代变量) 公司透明度的决定因素—基于代理理论和信号理论的经验研究公司透明度(透明度1---有序变量, = 1, 信息披露评级结果为不及格; = 2, 及格; = 3, 良好; = 4, 优秀。

透明度2---哑变量, = 1, 信息披露评级结果为良好或优秀; = 0, 及格或不及格。

透明度 3---哑变量, = 1, 信息披露评级结果为优秀; = 0, 不及格)
企业集团内部资本市
场的存在性与效率性
企业的总体投资水平(投资规模/总资产)
社会资本、法律保护与IPO盈余管理IPO盈余管理程度(IPO当年操纵性总应计利润---利用修正 Jones模型计算得出)
成长型公司财务报表分析与股票未来收益---来自中国上市公司的经验证据
我国省级审计机关审计质量的实证分析(2002-2006)1:抵御效力, 选择人均审计决定处理处罚金额来衡量; 2:揭露效力, 选择人均移送司法机关和纪检监察部门的涉案人数来衡量; 3:预防效力, 选择人均提交专题或综合性报告及信息简报的篇数来衡量。

中小企业的银行信贷融资可获性:企业家异质特征与金融市场化程度的影响本项目选取三个因变量构建模型,分别是Y1总资产负债率: 年末负债总额/年末资本总额; Y2流动负债率:流动负债/年末资本总额; Y3长期负债率:长期负债/年末资本总额。

金融资产分类的决定
性因素研究----管理者意图是否是真实且唯一标准金融资产划分倾向(证券投资中交易性金融资产与证券投资的比值)
公司治理与银行借款融资1.企业银行借款融资能力(企业 t+ 1年新增借款合约中总借款金额 /期初总资产;新增长期借款总金额 /期初总资产;新增短期借款总金额 /期初总资产).2.银行借款融资成本: (1) 企业新增贷款利率 (RATE );(2) 企业平均利息率(INTEREST ); (3)企业平均利息率的变化(INTEREST )。

国有公司的信贷优惠: 信贷干预还是隐性担保?---基于信用贷款的实证检验
利润操纵行为影响会计稳健性吗?---基于季度盈余不同汇总方法的经验证据
经营负债杠杆与金融负债杠杆效应的差异性检验创值能力或成长性(其中, Yit表示i公司t期的创值能力或成长性, 创值能力(Valuecr eation) 以剩余收益估价模型中的剩余收益来度量, 即股权剩余收益率, 等于 (年末净利润-权益资本成本年初净资产)/年末净资产, 其中, 权益资本成本的度量利用盈余价格比来替代. 成长性(Growth) 以市净率来表示, 等于年末收盘价 /每股净资产。

高管薪酬: 激励还是自利?---来自中国上市公司的证据高管薪酬变量(1.高管实际薪酬:上市公司前三名高管的薪酬总额对数;2.高管超额薪酬:高管的实际薪酬与预期薪酬之差)
投资者情绪、企业投资行为与资源配置效率1.资本投资(期末购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金/期初总资产) 2.过度投资(t期的投资过度, 等于模型 ( 1 ) 中大于 0的回归残差) 3.投资不足(t 期的投资不足, 等于模型 ( 1 ) 中小于 0的回归残差的绝对值).
内部控制信息披露与 IPO抑价----深圳中小板市场的实证研究IPO 抑价(1.超额收益率: AR 新股上市当天及以后涨跌幅度与中小板指数涨跌幅度之差; 2.平均超额收益率: AAR 选定样本的超额收益率的平均值3.累计超额收益率: CAR 选定样本在不同时间窗口的平均超额收益率累计之和)
市场估值与价值投资
策略----基于中国证
券市场的经验研究
价值投资(价值股年末的收盘价)
管理层激励与企业经营业绩的相关性---国有与非国有控股上市公司的比较企业经营业绩(它是调整后的营业利润除以年末净资产, 即调整后的净资产利润率。

调整后的营业利润
是依据现行会计准则所得的 #营业利润
基础上扣除了 #投资收益后的数额。

)
薪酬外部公平性,股权性质与公司业绩公司业绩变化量(它等于经行业中位数调整的公司主营业务利润率的变化 )
文章题目被解释变量
审计任期与审计质量: 来自中国证券市场的经验证据审计质量：用上年末总资产调整后的公司当年的操纵性应计利润的绝对值表达中国证券市场的经验证据中国证券市场的经验证据上市公司成为控制权转移目标公司的可能性（对于因变量不是连续变量而是离散变量的情况下，本文采用Logit概率模型。

在得出拟合模型后 , 需要确定阀值概率以选择模型 , 并据以判断得出某一概率的某家公司 , 是否属于目标公司。

）
中国上市公司年度报告披露及时性实证研究年报及时性：以报告时滞变量替代，即从财务报告所涉及的会计年度的结束日至报告实际披露日之间的实际日历天数）
控股股东与盈余质量--基于盈余反应系数的考察企业的盈余质量（即为盈余信息使用者的决策相关性，用盈余反应系数代表) 股权分置改革与流动性定价问题研究
什么决定了利润差异---会计准则还是职业判断A股利润水平上的职业判断受到那些因素的影响(à职业判断项目金额之和与A股净利润绝对值的比率)
审计质量与会计信息透明度--来自中国上市公司的经验数据会计信息透明度：稳健性、及时性和收益激进度
现金流权与控制权分离下的公司价值--基于我国家族上市公司的实证研究上市公司的公司价值，即托宾 Q 值 = (公司流通市值 + 公司非流通市值 + 债务账面价值 ) /资产账面价值
上市公司关联方交易盈余管理与关联方利益转移关系研究关联方利益转移程度（本文采用托宾Q值间接反映关联方利益转移的程度，托宾Q值越大说明公司价值越大, 关联方利益转移程度越少；托宾Q
值越小说明公司价值越小, 关联方利益转移程度越大。

）
上市公司高级管理层
报酬业绩敏感度与风险之间关系的实证检验报酬业绩敏感度(上市公司在样本年度公布的高管前三名报酬总额的对数)
股利政策、第一大股东和公司成长性:自由现金流理论还是掏空理论股利政策：1.现金股利支付率(每股现金股利与每股收益之比)2.股票股利发放率(每股股票股利与扣除股本后每股净资产之比)
中国上市公司高额现
金持有动因研究—代
理理论抑或权衡理论
企业业绩(1.主营业务利润率.2.净资产收益率)
股权分置、控制权私
人收益与控股股东融
资成本
会计估计变更的动因分析—来自中国A股上市公司的证据会计估计变更（如果是会计估计变更样本，取值为1，否则为0）
中国上市公司资本结构的调整速度及其影响因素—基于不平行面板数据的经验分析公司的资本结构调整速度(接受Nerlove的部分调整模型的构建思路,于是公司的目标资本结构及其调整速度就可以进行描述），此处笔者共选用了 8 种目标资本结构的替代变量：公司时序均值；行业年度均值；行业混合均值；行业中位数；组均值回归估计值；固定效应回归估计值；随机效应回归估计值以及tobit模型回归估计值，对应的计算出8种资本结构的调整速度值。

我国A股市场高IPO抑价现象的制度因素分析IPO抑价率(采用简单算术平均法对公司未经市场调整的抑价率和经市场调整的抑价率计算各阶段IPO公司平均抑价率）
多元化与资本成本的关系--来自中国股票市场的证据1.权益资本成本（资本资产定价法--CAMP)2.总资本成本(加权平均资本成本法--WACC)
非审计服务影响注册
会计师独立性吗—来自中国证券市场的经验数据审计独立性(以操控性应计利润的绝对值衡量盈余管理的空间幅度，替代审计独立性) 资产专用性与公司资
本结构—来自中国制造业股份有限公司的经验证据1.资本结构:总负债与总资产的比率.2.盈利能力:主营业务利润率
配股后业绩下降:盈余管理后果与真实业绩滑坡配股后的业绩变量:按行业中位值调整后的净利润
会计估计与独立审计质量—来自中国A股上市公司的证据审计意见类型 opinion（如被出具非标准意见取 l ,否则取0）
投资者保护与财务会计信息质量财务会计信息质量:我们使用会计盈余反映经济收益的非对称及时性来衡量
社会责任会计信息披露的实证研究—来自沪市2002年—2004年度的经验数据社会贡献率=社会贡献总额÷平均资产总额×100%(定义为由工资和依据工资提取的福利费,应交增值税、营业税、消费税,所得税等各种税金及附加费等组成)
金融发展、预算软约束与企业投资企业的投资行为[借鉴Hoshi(1991),Houstou和James(2001)采用的研究思路和模型来考察融资约束对投资行为的影响，投资行为=(I/K)it,其中I代表固定资产合计的年度变化值, 即它们的本年年末余额减去上年年末余额; K代表当年年初的固定资产合计数]
会计信息披露及时性的信息含量分析--基于2002-2004年中国上市公司年报数据的实证研究市场反应(1.反常收益AR:由事件引起的当日公司价值变动的估计值.2.累计超额回报CAR:将一定事件期内每一天的超常收益AR加以汇总, 得到累积超常收益CAR)
资金集中管理成功因素的实证研究
我国上市公司无形资产价值相关性研究--基于无形资产明细分类信息的再检验1.企业会计盈余质量Earningt（公司t年的每股会计盈余数据），研究当中我们选取了每股主营业务利润和每股收益两个指标。

2.会计信息价值（我们采用股票价格模型分析无形资产与会计信息价值相关性）
股权分置改革与股票市场价值相关性研究股票价格(2006年4月30日前完成股权分置改革所有程序的上市公司2005年和2006年4月最后一个交易日的股票价格）
文章题目被解释变量
股权集中度、股权制
衡度与公司绩效关系
研究
公司绩效 ( 净利润/股东权益) ROE
———2007 ～2009
年中小企业板块的实
证检验
企业关联、信息透明
度与股价特征
股价同步性 RSQ
为什么上市公司选择
股权激励计划?
OPTION:是否选择股权激励，是1，否0
增持股份: 财务动机
还是政治动机?
首次增持股份的比例 ( Raise_ stake)
经济周期波动与上市
公司现金持有行为研
究
现金持有率变化 ( DCASH) :
( 本期货币资金 + 本期短期投资—上期货币资
金—上期短期投资) /本期总资产
现金持有率 ( CASH):
( 期末货币资金 + 期末短期投资) /期末总资
产
内部控制、会计信息质量与反倾销应对反倾销税率（FTAX）：美
国在反倾销过程中对中国公司具体税率的认定
WTO最大—FTAX（MAXF）：WTO税率最大值和具体公司税率之差
FTAX—WTO最小（FMIN）：具体公司税率和 WTO 税率最小值之差
市盈率能否成为投资
决策分析的有效指标
市盈率（PER）：每股市价/每股收益
———来自中国 A
股的经验数据
财务负责人的专业能力影响公司的会计信息质量吗?公司会计信息质量（AQ）：使用修正的琼斯模型(Modified JonesModel)计算得到———基于中国上市公司财务负责人专项调查的实证研究
财务舞弊公司董事会变更及其对审计师变更的影响
———基于面板数据Logit模型的研究
高质量内部控制能抑制盈余管理吗?DNDA 会计选择盈余管理：会计选择盈余管理程度
———基于自愿性内部控制鉴证报告的经验研究DREM 真实活动盈余管理：真实活动盈余管理程度
DCFO 操控性经营现金流量：销售操控程度DPROD 操控性生产成本：生产成本操控程度DDISEXP 操控性酌量费用：费用操控程度资本结构、管理层防御与上市公司高管薪酬水平高管薪酬-现金薪酬（COMP）：前三名高管薪酬总额的均值(万元)
政府背景、高管人力资本特征与风险投资企业成长能力: 政府背景、高管人力资本特征变量组：曾在各级政府部门任职及担任了人大代表、基于典型相关方法的中小板市场经验证据政协委员的风险投资企业家界定为具有政府背景(C1) : 具有政府背景则取1，否则为0 风险投资企业董事会政府背景强度(C2) :指具有政府背景的董事人数
政府背景的深度(C3)，指具有政府背景的董事人数占董事会总人
数的比重
风险投资企业高管团队特征刻画为平均年龄(C4)
平均受教育程度(C5）
专业背景异质性(C6)
管理层平均任期(C7)
文章题目被解释变量
董事会特征与财务
舞弊—来自中国上
市公司的经验证据
财务舞弊，发生时取1，否则取0
公司特征、外部审
计与内部控制信息
的自愿披露———
基于沪市上市公司
2003—2005年年报
的经验研究是否自愿披露内部控制信息，自愿披露取值为
1，反之为0
管理层动机、会计
政策选择与盈余管
理—基于新会计准
则下上市公司金融资产分类的实证研究2006年公司持有的可供出售金融资产占两类金融资产的比例，2007年是否处置可供出售金融资产
合并财务报表的价
值相关性研究
公司 i在 t年末的价格市场环境与控股股
东“掏空”行为研
究—来自中国上市
公司的经验证据
资金占用
中国民营上市公司
家族控制权特征与
公司绩效实证研究
清华大学与中国证券报合编的绩效指标
从财务视角审视上
市公司可持续增长
—来自信息技术上
市公司的实证研究可持续增长率 (SGR ) =内源性股东权益增长率定向增发新股、整
体上市与股票价格
短期市场表现的实
证研究CAR:定向增发新股累计异常回报率
企业收购绩效与公
司治理—内地和香
港上市的中国企业
实证分析RO E 净资产收益率, 等于净利润 /净资产
CAR累计超额收益,即ARJT,其中ARJT表示第
J支股票在 T时刻的超额收益
Tob in s Q(MV E+PS+DEBT)/TA或(
M VE+DEBT)/TA,其中TA是12月31日
公司资产账面价值;D EBT为12月31日企业负
债值(总资产-股东权益);MVE为公司流通
股市值(股价为每年最后5个交易日收盘价的
均值);PS为12月31日公司非流通股值=12
月 31日非流通股数 %12月 31日每股净资产
公司治理对财务控
制的影响—来自我
国制造业上市公司的证据YOT财务控制效果Y=0,财务控制有待改进; Y = 1, 财务控制完善或较完善
公司治理结构、盈余管理动机与长期
资产减值转回—来自我国上市公司的经验证据DIAL,it,表示公司董事会和总经理是否两职合一,哑变量,当公司i在t年公司董事会和总经理两职合一, 取 1, 否则为0。

INDEP∪AUDIT,it,表示公司是否设立独立的审计委员会中,为哑变量,当公司i在第t年设立独立的审计委员会时, 取1, 否则为 0。

MI,it,表示公司管理层报酬是否处于行业的中上游水平),哑变量,当公司管理层人员第i年所得的报酬的对数值LG(M I)大于中值,取1, 否则为 0,
LOSS,it,表示公司在扣除长期资产减值转回影响后是否亏损,哑变量,当公司i在t年的净利润扣除长期资产减值转回影响后小于0时,取1, 否则为 0。

NK,it,表示公司是否扭亏,哑变量,当公司i 在t年未扣除长期资产减值影响前净利润大于0,而在扣除长期资产减值转回影响后,净利润小于0, 取 1, 否则为 0。

PG,it,表示公司是否处于配股达线区,哑变量,当公司第t-2、t-1与t 年的净资产收益率,之和处于[18%,20%]时,取1,否则为 0。

GOOD,it,表示公司是否具有较好的盈利能力。

哑变量,当公司第t-2、t-1与t年的净资产收益率之和大于 20% 时,取 1, 否则为 0。

CEO,it,表示公司是否更换了高层管理人员,哑变量,当公司i第t年更换了董事长或总经理时, 取 1, 否则为 0。

ROA,it,表示总资产收益率,公司i第t年净利润与年末总资产的比率,计量公司的盈利能力对长期资产减值转回的影响。

GDPA,it,表示国内生产总值增长率,公司i第t年所面临的国内生产总值增长率,计量公司外部经济环境对长期资产减值转回的影响。

解释变量
1.总体负债水平(上市公司资产负债率超过样本公司资产负债率的中位数时取1,否则取0)
2.短期借款水平(上市公司短期借款比例超过样本公司短期借款比例的中位数时取1,否则取0)
3.长期借款水平(上市公司长期借款比例超过样本公司长期借款比
例的中位数时取1, 否则取0)
股东控制（本文选用基于海洋博弈模型的Shapley指数来测度大股东控制度与制衡度，选用第一大股东的Shapley指数(SH1)来表示第一大股东对上市公司的实际控制力,并用其他大股东的Shapley指数总和与第一大股东Shapley指数的比值(SHrt)来表示股权制衡度）投资者保护
1.监管型资产注入的规模, 等于监管型资产注入的交易金额与上市公司资产注入当年年初净资产的比值。

2.自愿型资产注入的规模, 等于自愿型资产注入的交易金额与上市公司资产注入当年年初净资产的比值。

3.证券市场监管的哑变量, 监管型资产注入时取值为 1, 自愿型资产注入时取值为 0。

解释变量是公允价值损益变化值(DCFV) 和其它盈余变化值(DREV)。

1.Relation虚拟变量, 表示资产注入类型, 如果注入的资产为相关资产, 则为 1, 否则为 0。

作为资产质量的替代变量。

2.SH1,前一年末第一大股东持股比例, 替代股权集中度, 控制该因素对市场反应的影响。

3.Qt- 1, 公司前一年托宾 Q值, 反映公司的成长性。

1.公司业绩ROA:总资产收益率, =净利润 /总资产。

2.再融资FIN:哑变量, = 1, 评级当年董事会提出配股提案或实施配股 (增发) , 或评级下一年提出配股提案或实施配股 (增发) ; = 0, 其它情况。

3.高管持股 MS:哑变量, = 1, 管理者持股比例大于中值; = 0, 其它情况。

4.掏空程度TUN:资金净占用比例, = (其它应收款 +应收账款 +预付账款 -其它应付款 -应付账款 -预收账款) /总资产。

5.盈余管理 EM:哑变量, = 1, ROE处于 (0, 2%) 区间; = 0, 其它情况。

6.机构投资者INS :当年十大流通股股东中基金持股比例之和。

7.治理环境MAR:上市公司所在地区的市场化指数, 该变量取值范围为 1 - 10左右, 数值越大, 表示治理环境越好。

销售收入,自有现金流量,非自有现金流,托宾Q,销售增长率,总资产收益率,资产负债率,成员公司数
1.社会资本变量(中国各省守信状况调查)
2.法律保护水平变量(《中国市场化指数》中的“ 市场中介组织的发育和法律制度环境”)
本文借鉴 Piotroski(2000)和Mohanram(2006) 所作研究, 结合我国证券市场实际情况, 试图使用三组指标构建成长型公司基础财务指标体系, 将成长型公司区分为赢家和输家。

第一组为传统的基础财务指标, 主要与公司盈利能力和现金流量状况相关; 第二组是基于外推效应确定的指标, 可以把因市场价值高而导致账面市值比低的公司区分出来; 第三组是基于未来成长性确定的指标,可以1.抵御效果:已上缴财政占应上缴财政的百分比,已减少财政拨款占应减少财政拨款的百分比,已调账处理金额占应调账处理金额的百分比2.揭露效果:已司法立案人员占移交司法机关涉案人员的百分比,已给予党政纪处分人员占移送纪检监察部门人员的百分比3.预防效果:被批示、采用情况占提交审计报告和简报的百分比
4.综合效果:向社会公告审计结果的篇数.
(1) 企业家初始财富:本文采用企业家投入企业的自有资本金额的自然对数(A1)和企业家投入企业的自有资本占企业实收资本比例即初始持股比例(A2)两个指标来衡量。

(2)企业家风险厌恶度:我们引入投资额倍数(A3)和相对投资额增长率(A4)来衡量企业家的风险厌恶度.(3) 金融市场化程度.
1.体现管理者真正意图的解释变量: 证券周转率(TURN)。

2.体现业绩增长动机的解释变量: 业绩增长压力指数(GAIN).
3.体现业绩平滑动机的解释变量: 证券投资占总资产的比重(WEIGHT)。

公司治理特征-----用董事会、监事会和股权三个方面来度量。

其中, 董事会特征包括董事会规模(董事会人数)和独立董事在董事会中所
占比例; 监事会特征是监事会规模(监事会人数); 股权特征包括股权集中度(第一位大股东持股比例的平方)和股权制约度（第一大股东的持股比例除以第二大股东的持股比例），国有股东的持股比例。

本文使用 Basu ( 1998) 中的两个模型衡量报告盈余的稳健性特征。

模型一主要从报告盈余反映好坏消息的速度差异角度计量稳健性。

如果报告盈余是稳健的, 那么盈余反映坏消息的速度要大于反映好消息的速度。

模型二主要从盈余变化的持续性角度计量稳健性。

如果报告盈余是稳健的, 那么负向盈余变化的持续性更差.。

研究发现, 与会计年度盈余相比, 其他三种年度盈余受上市公司利润操纵行为的影响较弱, 并且上市公司的会计年度盈余和其他三种年度盈余信息都表现出了稳健性特征。

这一经验证据表明, 我国上市公司的报告盈余具有实质熀?润率与同期同行业均值进行比较, 得到指标 G1;我们使用经
金融负债杠杆(净金融负债/净资产);经营负债杠杆(经营负债/净经营资产)。