国际投资

国际投资
1.名词解释（20分4个）
直接投资
一国的投资者以控制企业经营管理权为核心，投入资金、机器设备、工业产权等有形或无形资产，并在另一国设立公司从事生产经营活动。

间投
国际间接投资（International Indirect Investment）：投资者购买外国发行的公司股票、公司债券或政府债券、衍生证券等金融资产，只谋求取得股息、利息或买卖证券的差价收益，而不取得对筹资者经营活动控制权的一种国际投资方式
并购（混合横向纵向）
并购的实质是一家企业或若干家企业对其他企业的股东权益之特定归属权即企业产权进行重组的自主性商业活动。

混合购并。

若购并与被购并公司分别处于不同的产业部门、不同的市场，且这些产业部门之间没有特别的生产技术联系，则称这种购并为混合购并。

横向购并。

当购并与被购并公司处于同一行业，产品处于同一市场，则称这种购并为横向购并。

纵向购并。

若被购并公司的产品处在购并公司的上游或下游，是前后工序，或生产与销售之间的关系，则称这种购并是纵向购并。

（2）按购并是否是在购并双方互愿互利基础上进行，可分为以下两种：恶意收购。

它是指收购公司并不向目标公司提出收购要约，而是通过在股票市场中购买目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，从而取得目标公司控制权的行为。

恶意收购不是建立在双方共同意愿基础之上的，往往引起双方激烈的对抗，因此又称为故意收购或间接收购。

反收购策略：毒丸计划（股权稀释毒丸、负债毒丸、人员毒丸）、降落伞计划、员工持股计划、白衣骑士、焦土战术
（3）从目标公司是否是上市公司来看，可分为：
1.私人公司并购：是指并购公司在证券交易所外对非上市公司的收购。

2.上市公司并购：上市公司并购是指公司在证券交易所通过对上市公司股票的收购来实现的并购。

（4）从并购目的或动机来看，可以分为以下四种：
1.调整结构性并购。

是指政府和企业为迎接未来挑战，进行行业或企业改组和发展战略调整而进行的并购。

2.争夺市场型并购。

是指企业在既有市场和新兴市场上，为占据尽可能大的份额或尽可能有利的竞争态势而进行的并购。

3.降低成本型并购。

降低成本型并购是指企业为提高竞争力和增加盈利，开展降低成本、挖掘自身潜力的工作所进行的必需的并购。

4.获取技术型并购。

是指企业主要是出于获得先进技术和人才，增强竞争能力而进行的并购。

（5）按购并所采取的基本方法，可分为四种：
现金收购。

指凡不涉及发行新股票的收购兼并都可以被认为是现金收购，即使是购买方以发行某种形式的票据所进行的购买也属于现金收购。

股票收购。

指收购方增加发行收购方企业的股票，以新发行的股票替换被收购公司的原有股票，则称为股票收购。

债券互换方式。

是增加发行并购公司的债券，用以代替目标公司的债券，使目标公司的债务转换到并购公司。

债券的类型包括：担保债券、契约债券和债券式股票。

杠杆收购。

指一家或几家射手企业在银行贷款或在金融市场融资的情况下所进行的企业收购行为。

许可证安排
指跨国公司将其所拥有的专利、专有技术等无形资产的使用权，以许可证合同的形式向国外其他企业出售转让。

BOT
公共工程特许权，英文Build－Operate－Transfer的缩写典型BOT投资是指政府同私营机构的项目公司签订合同，由该项目公司承担一个基础设施或公共工程的筹资、建造、营运、维修和转让。

TOT
TOT（Transfer-Operate-Transfer），是应用于公共基础设施建设项目的一种投资方式，其含义是“移交－经营－移交”。

政府将已经建成投产运营的基础设施项目的一定期限的产权和经营权有偿转让给投资人，由其进行运营管理，投资人在一个约定的时间内通过经营收回全部投资和得到合理的回报；
内部化
内部化理论探讨的是企业内部建立市场的过程，以企业的内部市场代替外部市场，从而解决由于市场不完整而带来的不能保证供需交换正常进行的问题。

政府贷款
政府贷款是由一国政府向另一国政府提供财政资金的优惠性有偿借款。

出口信贷
是指发达国家为了支持和扩大本国资本货物的出口，通过提供信贷担保和给予利息补贴的办法，鼓励本国银行对本国出口商和外国进口商或进口方银行提供利率较低的中长期贸易融资。

2.填空（15分15个）
国际投资的客体
1.货币性资产
包括现金、银行存款、应收帐款、国际债券、国际股票、衍生工具等其他货币形式。

2.实物资产
包括土地、建筑物、机器设备、零部件和原材料。

3.无形资产
生产诀窍、管理技术、商标、商誉、技术专利、情报信息、销售渠道等可以带来经济利益的优势因素。

直投理论（课本60-76页）
早期的国际投资理论—纳克斯的理论
纳克斯利率诱因理论实际上体现了两个观点：
（1）资本跨国流动最直接的动机是利润，而且是产业资本的利润。

（2）引起跨国资本流动的主要因素的产业资本。

主流的国际直接投资理论
⏹垄断优势理论
⏹产品周期理论
⏹内部化理论
⏹比较优势理论
⏹国际生产折衷理论
⏹投资周期论
⏹产业内双向投资理论
⏹国际直接投资与经济增长
跨国经营指数（Transnationality Index， TNI）
它是根据企业的国外资产比重、对外销售比重和国外雇员比重这几个参数所计算的算术平均值。

TNI=［（国外资产/总资产＋国外销售额/总销售额＋国外雇用人数/雇员总数）/3］×100％网络分布指数（Net Distribution Index， NDI）
该指数用以反映公司经营所涉及的东道国数量。

NDI=N/M×100％
其中,N表示公司海外分支机构所在的国家数；M表示公司有可能建立国外分支机构的国家数，即世界上有FDI输入的国家数，从已接受FDI输入存量的国家数目中减去1（排除母国），即可得出M。

（1997年世界投资报告提供的数据为M=178）
跨国银行（国际直接投资的金融支柱）
跨国银行（Transnational Bank），也称多国银行，目前对于跨国银行的界定尚存在不同的看法。

不仅要看其国外分支机构的形式和数量，还要看其设立分支机构的所在国家的数量。

跨国银行的基本特征：
1.跨国银行具有派生性
2.跨国银行具有全球战略目标
3.跨国银行国际业务经营的超本土性
4.跨国银行的管理实行集权化
跨国银行的运行系统包括银行母行与海外分支机构的组织结构关系及这些分支机构的具体形式。

1.就母行与分支机构的组织关系而言，主要有三种类型分支行制控股公司制国
际财团银行制
（一）分支行制
跨国银行的分支行制，是指母行在海外设立和控制各种类型的分支机构，通过这些分支机构来开展跨国经营活动的组织结构形式。

这些分支机构根据不同的级别构成一个金字塔型的网络结构。

（二）控股公司制
跨国银行的控制公司制，又称集团银行制，是指银行通过“银行持股公司”（Bank Holding Company）建立海外分支机构网络。

（三）国际财团银行制
跨国银行的国际财团银行制，是指由来自不同国家或地区的银行以参股合资或合作的方式组成一个机构或团体来从事特定国际银行业务的组织方式。

2.就这些海外分支机构的具体形式而言，又可分为：代表处、经理处、分行、附属行或
联营结构等多种形式。

（一）分行
海外分行（Branches）是跨国银行根据东道国法律规定设立并经营的境外机构，是母行的一个组成部分，且不具备独立的法人地位，受委托代表母行在海外经营各种国际银行业务，其资产负债表列入母行的资产负债表，而且其信贷政策和经营战略同母行也保持一致，母行则须为其承担无限责任。

（二）附属行或联属行
附属行（Subsidiary）或联属行（Affiliate）这两种形式作为独立法人在当地注册的经营主体，是由跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或当地银行兼并、收购而成立的，跨国银行因持股关系而承担有限责任。

附属行（Subsidiary）或联属行（Affiliate）这两种形式的区别在于：
附属行的大部分股权为跨国银行所有，而联属行的大部分股权由东道国机构掌握，两者一般以50％为界限进行区分。

它们往往可以经营许多分行所不允许经营的业务，在较大限度内进入东道国市场。

（三）代表处
代表处（Representative Office）,是在跨国银行不具备设立分行或附属机构条件的地方设立的办事机构，是跨国银行最低层次的海外分支机构。

这类机构的工作
人员很少，一般由2－3人组成。

（四）国际联合银行
国际联合银行（Consortium Bank），是20世纪60年代新兴的跨国银行组织。

它是由一些银行组织而成的集团，每家银行以持股的形式各掌握低于50％的所有权和控股权，其主要业务是在欧洲货币市场上从事大额贷款。

组建这种银行的目的主要是为了加强银行在国际金融市场的竞争能力。

（五）爱治法公司
爱治法公司（Edge Act Corporation）是美国跨国银行根据1919年修订的联邦储备法允许设立的最为重要的、经营国际银行业务的海外分支机构形式（虽然其他地理位置可能在美国国内）。

爱法治公司存在两种类型：银行爱法治公司及投资爱法治公司。

世行
世界银行是目前世界上最具影响力的国际金融组织之一。

它正式成立于1945年12月.
按照世界银行文件，目前世界银行包括国际复兴开发银行和国际开发协会两个机构，世行与国际金融公司、多边投资担保机构（MIGA）和解决投资争端国际中心(ICSID)共同组成了世界银行集团。

国际金融组织分为：
全球性金融组织：国际货币基金组织(IMF)，世界银行(World Bank)，
国际农业发展基金会(IFAD)等。

区域性金融组织：亚洲开发银行(ADB)，泛美开发银行(IDB)，非洲开发银行(AFDB)，欧洲
复兴开发银行(EBRD)，阿拉伯货币基金组织等。

跨国公司的全球组织结构：
（一）跨国公司的母公司
母公司指通过拥有其他公司一定数量的股权，或通过协议方式能够实际上
控制其他公司经营管理决策的公司，使其他公司成为自己的附属公司。

（二）跨国公司的分公司
（三）跨国公司的子公司
（四）避税地公司跨国公司的组织结构的演变：（一）出口部
（二）国际业务部
（三）全球性组织结构
1.职能总部
2.产品线总部
3.地区总部
4.矩阵结构
跨国公司组织结构最新进展
1.变扁和变瘦
所谓变“扁”，就是指形形色色的纵向结构正在拆除，中间管理阶层被迅速削减。

所谓变“瘦”，是指组织部门横向压缩，将原来企业单元中的服务辅助部门抽出来，组成单独的服务公司，使各企业能够从法律事务、文书等各种后期服务工作中解脱出来。

2.网络结构
现代公司网络化组织结构，意味着一个个大公司成为小企业的集合，其中心负责全局战略计划的制定和提出，并将各个部门、子公司联络起来。

网络上的各个联络点，往往具有充分的自由权，可以视为一个个小企业，它们又与其他网络建立某些经营业务上的关系。

经济地理位置
(一)地理位置
是指某一国家或地区在某种关系上所处的一种位置。

它既包括空间上的自然地理环境，也包括由于政治、经济、文化所产生的一种非自然地理位置关系，是投资环境中一个十分重要的因素。

因此，理论上形成了：自然地理位置、经济地理位置、政治地理位置和文化地理位置等。

具体包括：
（1）与投资国的距离
（2）与国际交通枢纽的距离
（3）与资源产地的距离
（4）与产品销售市场的距离
许可证
它按一定的价格向东道国企业转让某种技术的方式，这种技术的补偿采取提成支付的方式，即在一定年限内，对所生产的产品产量或产品销售价格，根据协议规定的比例提取费用。

租赁款项：
在许可证安排中，技术转让价款可以用货币补偿，也可以用实物补偿。

前者主要是以提成费的形式每年从总销售收入中按一定比例（3%～8%）逐步提取，而后者主要是以运用该项技术生产出的产品直接补偿。

3.单选（10分10个）
IMF控股比例
成员国认交份额5年核定一次。

在认交份额中，25%规定交纳黄金(1980年改为特别提款权交纳)，其余75%交纳成员国本国货币。

跨国公司定义：跨国公司一般是指大型企业或集团，依赖其雄厚的资本和先进的科学技术，通过对外直接投资等方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动，以获取高额利润为目的国际性企业。

（1）MNEs 多国企业，更多的作为学术用语（2）TNCs 跨国企业，更多的作为官方用语，运用更为广泛
（一）邓宁对跨国公司的定义
“跨国公司就是从事对外直接投资、并在一个以上国家拥有或控制着从事增值（Value-adding Activities）企业的机构”。

（二）按所有权标准对跨国公司的界定
以跨国公司的股份拥有，管理控制所依据的法律基础作为划分企业是否为跨国公司的标准。

实际上包含了两方面的含义：
一是指跨国公司通过直接投资形成的对国外分支机构拥有实际控制权的股权比重大小；
二是指跨国公司自身股票所有权的多国性，即认为跨国公司的所有权必须被一个以上国籍的法人或自然人掌握。

（三）经营管理特征
这种对跨国公司的定义是从企业具体的经营理念和经营行为来判定、划分跨国公司的标准。

（四）跨国经营业绩指标
1.比例指标体系
2.相对、绝对指标组合法
（五）联合国对跨国公司的定义
系统地审视跨国公司可以发现，真正意义上的跨国公司至少应具备以下三方面的特征：（1）生产经营活动跨越国界。

（2）在多个国家拥有从事生产经营活动的子公司，并对子公司能达到有效控制。

（3）具有全球性的经营动机和战略，并将其所有经营活动都置于该战略的指导之下。

跨国公司衡量标准
1.地理范围上的界定：多个国家开展生产经营
开放观点：两个或两个以上
保守观点：六个以上
2.所有权标准上的界定
反映对国外分支机构控制权的股权比重：一般标准10％
自身股权的多国性：无国籍性
3.经营管理特征上的界定
全球经营理念
一体化经营战略
4.综合界定：跨国公司就是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。

跨行的作用，功能
作用:
（一）跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介
（二）跨国银行是投资者跨国界支付的中介
（三）跨国银行是为跨国投资者提供信息咨询服务的中介
功能/地位：
1.跨国银行作为当今世界主要的国际借贷市场资本市场，具有在世界范围内调动资金的
能力。

2.跨国银行作为另一个促进世界经济发展的决定性力量，在国际投资领域中占据主导地
位，尤其是在国际直接投资中具有金融支柱性地位。

跨国银行对比投资银行：
（1）经营业务不同：
跨国银行主要经营存放款及其他业务
投资银行主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介
（2）组织结构不同：
跨国银行：分支行制控股公司制国际财团银行制
投资银行：合伙人制混合公司制现代公司制
直接投资效益（书本P59-直接投资的利益目标和动机？）税后及折旧后净利润的最大化
国际直接投资的特点
（1）投资周期长、风险性大
（2）可以带动技术出口和管理经验的国际传播
（3）对于投资接受国，直接投资形式便于管理和控
制，并且可以逐步改善出口商品结构。

国际环境评估方法
1、冷热比较分析（参考随PPT资料国别冷热比较法）
2、等级尺度法
3、多因素评估法
4、投资障碍分析法。

5、抽样评估法。

6、关键因素评估法。

7、投资环境动态分析法（道
氏评估法）
8、加权等级评分法
9、矩阵评估模型
10、成本分析法
11、要素评价分类法
价值链（第三章）
“价值链”是指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值增值行为的链节总和，
价值链理论的基本观点是：在一个企业众多的价值活动中，并不是每个环节都创造价值，企业所创造的价值，实际上来自企业价值链上特定的价值活动；这些真正创造价值的经营活动，就是企业价值链的战略环节。

企业的竞争优势，尤其是能够长期保持的优势，其实就是企业在价值链某些特定的战略价值环节上的优势。

因此，跨国公司经营战略的安排问题实质上就是战略环节的控制问题。

它可以从职能和地域两个纬度进行考察。

试用“价值链”的有关原理分析耐克公司成功的奥秘。

参考答案：
耐克赖以成长壮大的秘密不在制造环节，而在其对产品设计和广告营销环节的控制，这用“价值链”的原理很容易解释。

因为在运动鞋行业，其制造环节料重工轻，规模经济效益有限，生产工艺成熟，而其研究开发和广告推销环节，固定成本高，产品的广告边际成本低，经济规模效应高，是应关键控制的战略环节。

耐克球鞋在市场上主要靠其“最佳设计”和高档名牌为号召，不惜重金聘请麦克•乔丹等顶级明星在美国电视节目收视率最高的黄金时间作广告，成功地塑造了耐克球鞋的高档名牌形象。

耐克这种“抓住设计、营销、外包生产制造”的价值链战略是其成功的奥秘所在。

这个案例给我们的重要启示是：通过“价值链”分析来剖析企业竞争优势，从而确定正确的经营战略是企业成功的关键之一。

政府贷款特点（第九章-国际信贷）
（1）政府贷款一般是以两国外交关系良好，有合作诚意为前提条件，为一定的政治外交关系服务，受到贷借两国的政局稳定程度、双方政治立场与信念准则差异、国际局势的变动等因素的制约和影响
（2）政府贷款是以政府名义进行的双边政府间的贷款，须经过各自国家的议会 ( 或相应的权力机构 ) 批准和履行法定的批准程序
（3）发达国家发放援助性贷款，要规定一些附加条件以便得到一定的政治和经济利益（4）属于中、长期贷款，一般 10-30 年左右，宽限期也较长，除赠与部分外，利率为1%-3% 的低息或无息
（5）专门机构负责
（7）程序较复杂，政府贷款是双边政府间的资金借贷活动，所以需要按一定的法律程序办理
（8）资金来自预算，财政预算是政府贷款的资金来源，政府贷款一般占一国国民生产总值的1％以下，有时超过1％，因此，贷款由有一定的数量限制、规模不可能太大。

（9）币种选择余地小，一般只能选择援助国的货币，由此可能产生汇率风险。

（10）政府贷款一般是在两国政府战略利益一致，或外交关系良好的基础上进行的，这是提供政府贷款的前提条件。

2、政府贷款的性质
政府贷款是属于经济援助类型之一的贷款，利率低，期限长，条件较优惠。

在双边关系比较协调的情况下，贷款双方政府容易达成协议。

按照国际惯例，此种贷款一定要含有 25 % 以上的赠与成份。

赠与成份一般是依据贷款的利率、偿还期、宽限期和综合贴现率等基本数据综合计算所得的衡量贷款优惠程度的综合性指标。

4.判断（5分5个）
债券（欧洲债券）
欧洲债券是指国外借款人在欧洲金融市场上发行的，不是以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券。

（1）欧洲债券市场是一个相对比较开放和自由的市场，债券的发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机构登记注册，又无利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币（2）发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开的要求不高，方便筹资者筹集资金
（3）欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行，发行面广，手续简便，发行费用较低，因此很受筹资者的青睐
（4）欧洲债券的利息收入通常免交所得税，且以不记名的方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的投资者的需要
主要国际资本市场
●美国资本
市场
●英国资本
市场●日本资本
市场
●欧洲资本
市场
（Eurone
xt）
●离岸资本
市场
5.简答（24分3个）
国贸与国投的区别与联系（第一章？不确定）
其联系在于：
（1）两者的研究领域都涉及商品在国际间的流动。

（2）国际贸易与国际投资之间存在着相互影响：一方面，国际贸易活动往往是国际投资行为的基础和先导。

另一方面，国际投资也会对国际贸易产生反作用。

因为国际投资行为的发生，会引起购买力在国际间的转移，从而带动国际贸易的发展，而当国际投资完成、形成生产能力后，又会引起东道国进口的减少。

二者的区别：
（1）二者的研究领域不同。

国际贸易学的研究范围既包含了资本的跨国界流动，又包含了非资本的跨界流动。

主要说明商品和劳务的非资本特性。

而国际投资学仅仅研究那些已经转化为资本的商品和劳务的跨国界流动，主要说明商品的资本特性。

（2）二者研究的侧重点不同。

国际贸易活动是在价值相等基础上实现利用价值的交换，商品最终进入消费领域；而国际投资学则侧重于对商品生产属性的研究，从根本上看，国际投资活动是把商品作为生产要素投入生产领域并实现价值增殖。

（3）二者分析问题的角度不同。

前者重在研究一国商品的国际竞争，以便获得更大的比较利益。

后者重在研究一国参与国际生产的能力，以便创造比较大的比较利益。

（4）二者对经济活动产生的影响不同。

推动国际经济发展的动力，已经由国际贸易转向国际投资，这已经从国际投资的增长幅度较长期地快于国际贸易增长幅度的事实得到体现。

国际投资的互补性体现在要素而不是产品方面，尤其是直接投资具有带动资金、技术设备、管理等要素全面转移的功能。

因此，从根本上看，国际投资是体现企业乃至一个国家对国际经济活动深入参与的更高形式。

兼并与收购区别，联系
区别：
(1)从法律形式来看：
兼并的最终结果是两个或两个以上的法人合并成为一个法人。

收购的最终结果不是改变法人的数量，而是改变被收购企业的产权归属和（或）经营管理权归属。

(2)从并购对象来看，兼并以上市公司兼并非上市公司或上市公司之间的兼并比较常见，而收购通常只是针对上市公司的。

联系：
(1)二者可以转化。

如果一家企业通过购买资产或股份的方式将被购买的企业并入自己的企业从而使其法人地位消失，那么这种情况从严格意义上说属于兼并行为，因为最终结果是原来的两个或两个以上的法人合并为一个法人了。

(2)就国内市场而言，企业兼并和收购的经济意义是一致的。

二者都使市场力量、市场份额和市场竞争结构发生了变化，对经济发展产生相同的效应，因为企业产权和经营管理全最终都控制在一个法人手中。

政治环境考察重点
（1）政治制度
（2）政权的稳定性
（3）政府的工作效率
（4）国际关系。