企业集团财务管理计算题全部的(更新至13年)

1．假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。

假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。

对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。

1．解：列表计算如下：
保守型激进型
息税前利润（万元）200 200
利息（万元）24 56
税前利润（万元）176 144
所得税（万元）70.4 57.6
税后净利（万元）105.6 86.4
税后净利中母公司权益（万元）63.36 51.84
母公司对子公司投资的资本报酬率（％）15.09％28.8％
由上表的计算结果可以看出：
由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。

所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。

2．某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30％。

该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：
子公司母公司投资额（万元）母公司所占股份（％）
甲公司400 100％
乙公司350 80％
丙公司250 65％
假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12％，且母公司的收益的80％来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。

要求：（1）计算母公司税后目标利润；（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；
（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。

2．解：（1）母公司税后目标利润＝2000×（1－30％）×12％＝168（万元）
（2）子公司的贡献份额：
甲公司的贡献份额＝168×80％×＝53.76（万元）
乙公司的贡献份额＝168×80％×＝47.04（万元）
丙公司的贡献份额＝168×80％×＝33.6（万元）
（3）三个子公司的税后目标利润：
甲公司税后目标利润＝53.76÷100％＝53.76（万元）
乙公司税后目标利润＝47.04÷80％＝58.8（万元）
丙公司税后目标利润＝33.6÷65％＝51.69（万元）
3．已知某公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率30%
要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。

3．解：该企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率
＝11%×5＝55%
该企业资本报酬率
＝〔资产收益率＋负债/股权资本×（资产收益率－负债利息率）〕×（1－所得税率）
＝[55%＋×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5%
4．已知某企业集团2004年、2005年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元,非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，营业现金流出量（含所得税）分别为3000万元、3600万元，所得税率30%。

要求：分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。

解：2004年：营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67%
主导业务利润占利润总额比重＝480/600＝80%
主导业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76%
销售营业现金流量比率＝3500/4000＝87.5%
净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123%
2005年:
营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较2004年下降19.17%
主导业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较2004年下降17.5%
主导业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.64%,较2004年下降2.12%
销售营业现金流量比率＝4000/5000＝80%,较2004年下降7.5%
净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较2004年下降30.83%
由以上指标的对比可以看出：
该企业集团2005年收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力,较之2004年都有所下降，表明该集团存在着过度经营的倾向。

该企业集团在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。

5．某企业集团所属子公司于2004年6月份购入生产设备A，总计价款2000万元。

会计直线折旧期10年，残值率5％；税法直线折旧年限8年，残值率8％；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定A设备内部首期折旧率60％，每年折旧率20％。

依据政府会计折旧口径，该子公司2004年、2005年分别实现账面利润1800万元、2000万元。

所得税率33％。

要求：（1）计算2004年、2005年实际应纳所得税、内部应纳所得税。

（2）总部与子公司如何进行相关资金的结转？
5．解：2004年：
子公司会计折旧额＝2000*（12*10）5% （万元）
子公司税法折旧额＝2000*8%= （万元）
子公司实际应税所得额＝1800＋95－115＝1780（万元）
子公司实际应纳所得税＝1780×33％＝587.4（万元）
子公司内部首期折旧额＝2000×60％＝1200（万元）
子公司内部每年折旧额＝（2000－1200）×20％＝160（万元）
子公司内部折旧额合计＝1200＋160＝1360（万元）
子公司内部应税所得额＝1800＋95－1360＝535（万元）
子公司内部应纳所得税＝535×33％＝176.55（万元）
内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝176.55－587.4＝-410.85（万元）
该差额（410.85万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。

2005年：
子公司会计折旧额＝ 190（万元）
子公司税法折旧额＝（万元）
子公司实际应税所得额＝2000＋190－230＝1960（万元）
子公司实际应纳所得税＝1960×33％＝646.8（万元）
子公司内部每年折旧额＝（2000－1360）×20％＝128（万元）
子公司内部应税所得额＝2000＋190－128＝2062（万元）
子公司内部应纳所得税＝2062×33％＝680.46（万元）
内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝680.46－646.8＝33.66（万元）
该差额（33.66万元）由子公司结转给总部。

8．某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：
甲企业拥有5000万股普通股，2003年、2004年、2005年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；该集团公司决定选用市盈率法，以A企业自身的市盈率18为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。

要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。

8．解：
B企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元）
B企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元）
B企业近三年平均每股收益＝＝1610/5000＝0.322（元/股）
B企业每股价值＝每股收益×市盈率＝0.322×18＝5.80（元/股）
B企业价值总额＝5.80×5000＝29000（万元）
A公司收购B企业54%的股权，预计需要支付价款为：
29000×60%＝17400（万元）
9． 2005年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。

根据分析预测，购并整合后的K公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，
如果不对L企业实施购并的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年的股权现金流量将稳定在4100万元左右。

购并整合后的预期资本成本率为6%。

要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算。

9．解：2006-2010年L企业的贡献股权现金流量分别为：
-6000（-3500-2500）万元、
-500（2500-3000）万元、
2000(6500-4500)万元、
3000(8500-5500)万元、
3800（9500-5700）万元；
2010年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。

L企业2006-2010年预计股权现金价值
＝
＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747
＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元）
2010年及其以后L企业预计股权现金价值＝＝29880（万元）
L企业预计股权现金价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元）
10．已知某公司2005年度平均股权资本50000万元，市场平均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。

若剩余贡献分配比例以50%为起点，较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。

要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。

（2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。

10．解：（1）2005年剩余贡献总额＝50000×（28%—20%）＝4000（万元）
2005年经营者可望得到的知识资本报酬额＝剩余税后利润总额×50％××∑各项指标报酬影响有效权重＝4000×50%×80%＝1600（万元）
（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。

11．某集团公司2005年度股权资本为20000万元，实际资本报酬率为18%，同期市场平均报酬率为12%，相关的经营者管理绩效资料如下：
指标体系指标权重％报酬影响有效权重％
营运效率30 21
财务安全系数15 12
成本控制效率10 7
资产增值能力15 11.5
顾客服务业绩10 7
创新与学习业绩10 6
内部作业过程业绩10 10
要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？
11．解：经营者应得贡献报酬
＝20000×（18%－12%）×50%×（21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）
＝600×74.5%
＝447（万元）
12．已知2004年、2005年某企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、1300万元；相应所实现的销售收入净额分别为6000万元、9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元（其中非付现营业成本为400万元）、1600万元（其中非付现营业成本为700万元）
假设2004年、2005年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590%、640%，最好水平分别为630%、710%
要求：分别计算2004年、2005年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。

12．解：2004年：企业核心业务资产销售率＝销售收入净额/平均资产占用额=6000/1000＝600%
企业核心业务销售营业现金流入比率＝营业现金流入量/销售收入净额=4800/6000＝80%
企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝非付现营业成本/营业现金净流量=400/1000＝40%
2005年：
企业核心业务资产销售率＝销售收入净额/平均资产占用额=9000/1300＝692.31%
企业核心业务销售营业现金流入比率＝营业现金流入量/销售收入净额=6000/9000＝66.67%
企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝非付现营业成本/营业现金净流量=700/1600＝43.75%
较之2004年，2005年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平，说明A 企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。

A企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2004年度80%下降为2005年的66.67%，降幅达13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2004年的40%上升为2005年的43.75%，说明企业新增价值现金流量创造能力不足。

13、已知某企业2005年的有关财务数据如下：
主营业务收入总额6000万元；现金流入量3500万元，其中营业现金流入量2100万元；现金流出量2700万元，其中营业现金流出量1200万元，所得税420万元；该年需缴纳增值税370万元；开支维持性资本支出360万元；到期债务本息310万元，其中本金160万元；
当年所得税率为30％。

根据以上资料，要求：
（1）计算该企业2005年营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率、营业现金净流量偿债贡献率、自由现金流量比率；
（2）对该企业2005年的财务状况做出综合评价。

（1）
营业现金流量比率＝营业现金流入量/营业现金流出量＝2100/1200＝175％
营业现金流量纳税保障率＝(营业现金净流量+所得税+增值税)/(所得税+增值税)＝[(900-420)+420+370]/(420+370) ＝161％
维持当前现金流量能力保障率＝营业现金净流量/必需的维持性资本支出额＝(900-420)/360 ＝133％
营业现金净流量偿债贡献率＝ (营业现金净流量-维持性资本支出)/到期债务本息＝(480-360)/310 ＝39％
自由现金流量比率＝股权(自由)现金流量/营业现金净流量＝[480-360-150(1-30%)-160]/480＝－30％
注：自由现金流量为：营业现金净流量－维持性资本支出－到期债务利息（1－所得税率）－到期债务本金－优先股利－优先股票赎回额
（2）从2005年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况、财务状况良好。

但自由现金流量比率为－30％，说明该企业发生了财产的损失，需要进一步提高收益的质量，提高现金流入水平，并防止公司的财产损失。

第一题|2009年底………
解：整合后的K公司
=（-4000）/（1+5%）1+2000/（1+5%）2+6000/（1+5%）3+8000/（1+5%）4+9000/（1+5%）5=16760万元
明确预测期后现金流量现职=6000/5%*（1+5%）-5=93600万元
预计股权价值=16760+93600+6500-3000=113860万元
不整合的K公司
=2000/（1+8%）1+2500/（1+8%）2+4000/（1+8%）3+5000/（1+8%）4+5200/（1+8%）5=15942万元
明确预测期后现金流量现职=4600/8%*（1+8%）-5=39100万元
预计股权价值=15942+39100=55042万元
L公司的股权价值=113860-55042=58818万元
第二题， 2. 2009年底A公司拟对B公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后目标公司B公司2010—2019年间的增量自由现金流量依次为-700万元、-500万元、-IOO万元、200万元、500万元、580万元、600万元、620万元、630万元、650万元。

假定2020年及其以后备年的增量自由现金流量为650万元。

同时根据较为可靠的资料，测知B公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.3%．考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。

此外，B公司目前账面资产总额为4200万元，账西债务为1660万元。

要求：采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进行估算。

附：复利现值系数表
2．解：
B公司明确的预测期内现金流量现值和＝（一700）/+（一500）／
+(一100)/+200／+500／+5 80/+600/+620/+630/+650/=765.56(万元)
明确的预测期后现金流量现值和=[650/l０%]x=2509（万元）
B公司预计整体价值=765.56+2509=3274.56（万元）
B公司预计股权价值=3274.56-1660=1614.56（万元）
第三题，.不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示：
子公司甲乙公司乙
有息债务(利率10%) 700 200
净资产300 800
总资产1000 1000
总税前利润150 120
-利息70 20
税前利润80 100
-所得税(25%) 20 25
税后利润60 75 要求分别计算：
1．净资产收益率(ROE)；2．总资产报酬率(ROA、税后)； 3．税后净营业利润(NOPAT)；4．投入资本报酬率( ROIC)。

解：
子公司甲：
净资产收益率=企业净利润／净资产（账面值）
=60/300=20%
总资产报酬率（税后）=净利润／平均资产总额×100
=60/1000=6%
税后净营业利润( NOPAT)—EBIT*( I-T)
=150（1-25%）=112.5
投入资本报酬率：息税前利润(l-T)/投入资本总额x 1OO%
=150(1 -25 %)/1000=I112.5/1000=11.25%
子公司乙：
净资产收益率=企业净利润／净资产（账面值）
=75/800=9.38%
总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额×100
=75/1000=7.5%
税后净营业利润(NOPAT)=EBIT*(I-T)
=120( l-25%)=90
投入资本报酬率=息税前利润(I—T)，投入资本总额×100%
=120(1-25%)/1000=90/1000=9%
5．东方公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下。

资产负债表（简表）
2009年12月31日单位：万元
资产项目金额负债与所有者权益项目金额
流动资产固定资产50000
100000
短期债务
长期债务
实收资本
留存收益
40000
10000
70000
30000
资产合计150000 负责与所有者权益合计150000
假定东方公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为40%。

公司营销部门预测2010年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。

同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。

要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。

5．解：
(1)东方公司2010年增加的销售额为lOOOOOx12%=12000万元
(2)东方公司销售增长而增加的投资需求为(150000/i00000)×12000=18000
(3)东方公司销售增长而增加的负债融资量为(50000/100000)×12000=6000
(4)东方公司销售增长情况下提供的内部融资量为
lOOOOOx (1+ 12%)x１０%x(l-40%)=6720
(5)东方公司新增外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元
JD14.假定某上市公司只发行普通股，没有稀释性证券。

2006年的税后利润为25万元，期初发行在外的普通股股数为50万股，本期没有发行新股，也没有回购股票，该公司用于股利分配的现金数额为10万元，目前股票市价为12元，，要求：计算该公司有关市场状况的相关比率：每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。

14.解：
每股收益=25/50=0.5(元)
每股股利=10/50=0.2(元)
市盈率=12/0.5 =24
股利支付率=0.2/0.5XlOO%=40%
JG甲公司2009年12月31日………
解：外部融资需要量=（100/12*1.5）-（50/12*1.5）-13.5*12%*（1-50%）
=12.5-7.06
=5.44亿元
JG10.甲股份公司20016年有关资料如下：（金额单位：万元）
项目年初数年末数本年或平均
存货450 6400
流动负债3750 5000
总资产9375 10625
流动比率 1.5
速动比率0.8
权益乘数 1.5
流动资产周转次数 4
净利润1800
要求：(1)计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。

(2)计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率。

(3)计算销售净利率和净资产利润率。

10．解：
流动资产年初余额=3750x0.8+4500=7500(万元)
流动资产年末余额=5000x1.5=7500(万元)
流动资产平均余额=7500(万元)
产品销售收入净额=4x7500=30000（万元）
总资产周转率=30000/[(9375+10625)-2J=3（次）
销售净利润=1800.30000xl00%=6%
净资产利润率=6qox3x1.5=27%
JG 7．甲企业集团为资本型企业集团，下属有A、B、C三个子公司。

A子公司2009年销售收入为2亿元，销售净利率为1 00-/0．现金股利支付率为50%。

2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表。

A子公司2010年计划销售收入比上年增长20%。

管理层认为，公司销售净利率在保持10%的同时，其资产、负债项目郡将随销售规模增长而增长。

同时，为保持政策连续性，公司并不改变其现在50%现金支付率政策。

A子公司2010年计划提取折旧0.4亿元。

资产负债表（简表）
2009年12月31日
资产项目金额负债与所有者权益项目金额
现金
应收账款存货
固定资产１
３
６
８
短期债务
长期债务
实收资本
留存收益
3
9
4
2
资产合计18 负责与所有者权益合计18
B、C子公司2010年融资有关测算数据已在下表中给出
甲企业集团2010年外部融资总额测算表金额单位:亿元
新增投资内部留存新增贷款外部融资缺口折旧净融资缺口外部融资总额子公司 A
子公司B 2 1.0 0.2 0.8 0.5 0.3 0.3
子公司C 0.8 0.9 0 0.1 0.2 0.3 0.3
集团合计
要求:
(l)计算A子公司2010年外部融资需要量，并将有管结果填入表中：
(2)汇总计算甲企业集团2010年外部融资总额
7．解：
(l)A子公司2010年增加的销售额为2x20%=0.4亿元
A子公司销售增长而增加的投资需求为( 18/2) x0.4=3.6亿元．
A子公司销售增长而增加的负债融资量为( 12/2) x0.4=2.4亿元
A子公司销售增长情况下提供的内部融资量为
0.4+2×(1+20%)×lO%x(1-50%)=0.52
A子公司外部融资需要量=3.6-2.4-0.52=0.68亿元
(2)汇总计算见下表，2010年该企业集团共需从外部融资3.28亿元，
甲企业集团2010年外部融资总额测算表金额单位:亿元
新增投资内部留存新增贷款外部融资缺口折旧净融资缺口外部融资总额子公司 A 3.6 0.12 2.4 1.08 0.4 0.68 3.08
子公司B 2 1.0 0.2 0.8 0.5 0.3 0.3
子公司C 0.8 0.9 0 (0.1) 0.2 (0.3) (0.3)
集团合计 6.4 2.02 2.6 1.78 1.1 0.68 3.28
MQ 9．某企业2006年末现金和银行存款80万元，短期投资40万元，应收账款120万元，存货280万元，预付账款50万元；流动负债420万元。

试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。

9．解：
流动资产=80+40+120+280+50=570（万元）
流动比率=流动资产／流动负债=570/420=1.36
速动资产=流动资产一存货一预付账款=570-280-50=240(万元)
速动比率=速动资产／流动负债=240/420=0.57
由以上计算可知，该企业的流动比率为1.36<2，速动比率0.57<1，说明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险．MQ11.某企业2006年产品销售收入12000万元，发生的销售退回40万元，销售折让50万元，现金折扣10方元．产品销售成本7600刀元，年初、年末应收账款余额分别为180万元和220万元；年初、年末存货余额分别为480万元和520万元；年初、年末流动资产余额分别为900万元和940万元。

要求计算：
(1)应收账款周转次数和周转天数；
(2)存货周转次数和周转天数；
(3)流动资产周转次数和周转天数。

11．解：
销售收入净额=12000-40-50-10=11900（万元）
应收账款的周转次数=11900/(180+220)/2=59.5（次）
应收账款的周转天数=360/59.5=6.06（天）
存货的周转次数=7600/(480+520)/2=15.2(次)
存货的周转天数=360/15.2=23.68（天）
流动资产的周转次数=11900/( 900+940)/2=12.93（次）
流动贤产的周转天数=360/12.93=27.84（次）
XF 3．A西服公司业已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市．年平均市盈率为15。

该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。

当年净利润为3700万元。

A公司现准备向B公司提出收购意向（并购后B公司依然保持法人地位），B公司是一家休闲服的制造企业，其产品及市场范围可以弥补A公司相关方面的不足。

2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。

当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。

与B公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为II。

A公司收购B公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使B公司未来的效率和效益提高到同A公司一样的水平。

要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。

(l)基于目标公司B最近的盈利水平和同业市盈率；
(2)基于目标公司B近三年平均盈利水平和同业市盈率。

(3)假定目标公司B被收购后的盈利水平能够迅速捉高到A公司当前的资产报酬率水平和A公司市盈率。

3．解：
(l)目标公司B股权价值=480x11=5280（万元）
(2)目标公司B股权价值=440x11=4840（万元）
(3)A公司资产报酬率=3700/20000=18.5%
目标公司B预计净利润=5200x18.5%=962（万元）
目标公司B股权价值=962x15=14430(万元)
XN 6．西南公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下。

资产负债表（简表）
2009年12月31日单位：亿元
资产项目金额负债与所有者权益项目金额
现金
应收账款存货
固定资产3
2
30
40
短期债务
长期债务
实收资本
留存收益
40
10
40
10
资产合计100 负责与所有者权益合计100 西南公司2009年的销售收入为12亿元，销售净利率为12%．现金股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。

经营销部门预测，公司2010年度销售收入将提高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。

要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。

6．解：
(l)酉南公司资金需要总量=[(5+25+30)/12-(40+10)/12] x(13.5-12)=1.25亿元
(2)西南公司销售增长情况下提供的内部融资量为13.5×12%x(1-50%)=0.81亿元
(3)西南公司新增外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元
YT13.以题12题中甲、乙两家公司为例，假定两家公司的加权平均资本成本率均为6.5%（集团设定的统一必要报酬率）。

要求计算：甲、乙丽家公司经济增加值(EVA)
13.解：
甲公司：
经济增加值(EVA)=税后净营业利润一资本成本
=税后净营业利润一投入资本总平均资本成本率
=112.5-1000*6.5%=47.5
乙公司：
经济增加值(EVA)=税后净营业利润一资本成本
=税后净营业利润一投入资本总平均资本成本率
=90-1000*6.5%=25
2. 2009年底A公司拟对B公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后目标公司B公司2010—2019年间的增量自由现金流量依次为-700万元、-500万元、-IOO万元、200万元、500万元、580万元、600万元、620万元、630万元、650万元。

假定2020年及其以后备年的增量自由现金流量为650万元。

同时根据较为可靠的资料，测知B公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.3%．考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。

此外，B公司目前账面资产总额为4200万元，账西债务为1660万元。

要求：采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进行估算。

附：复利现值系数表
2．解：
B公司明确的预测期内现金流量现值和＝（一700）/+（一500）／
+(一100)/+200／+500／+5 80/+600/+620/+630/+650/=765.56(万元)
明确的预测期后现金流量现值和=[650/l０%]x=2509（万元）
B公司预计整体价值=765.56+2509=3274.56（万元）
B公司预计股权价值=3274.56-1660=1614.56（万元）
3．A西服公司业已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市．年平均市盈率为15。

该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。

当年净利润为3700万元。

A公司现准备向B公司提出收购意向（并购后B公司依然保持法人地位），B公司是一家休闲服的制造企业，其产品及市场范围可以弥补A公司相关方面的不足。

2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。

当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。

与B公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为II。

A公司收购B公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使B公司未来的效率和效益提高到同A公司一样的水平。

要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。

(l)基于目标公司B最近的盈利水平和同业市盈率；
(2)基于目标公司B近三年平均盈利水平和同业市盈率。

(3)假定目标公司B被收购后的盈利水平能够迅速捉高到A公司当前的资产报酬率水平和A公司市盈率。

3．解：
(l)目标公司B股权价值=480x11=5280（万元）
(2)目标公司B股权价值=440x11=4840（万元）
(3)A公司资产报酬率=3700/20000=18.5%
目标公司B预计净利润=5200x18.5%=962（万元）。