企业资本结构优化研究——以苏宁易购集团为例

企业资本结构优化研究——以苏宁易购集团为例
摘要：从开放以来,我国经济发生了重大的结构性的变革，在经济高速发展的情况下也随之经历了一些潜在的危机，经验不足，科技发展不够成熟等等都是制约着企业发展的重要因素之一、除此之外，一家企业的资本结构也是整个企业的重大命脉之一，它对于研究公司的持续健康的发展和内部优化的结构提供了重大的参考和支持。

近十多年来，我国的电商企业经历了快速的发展，所以它不单单只是代表我国一种新兴的产业，更是代表着我国一种新的经济发展模式。

而电商企业的发展就代表着高新技术产业的发展，资本结构是关系到企业可持续健康稳定发展的重要因素之一，所以不能够忽视一家企业资本结构优化的研究，它对该企业乃至我国未来电商企业的发展也是起到了举足轻重的作用。

关键词：资本结构优化；电商企业；苏宁易购
引言（前言）
企业资本结构优化研究是保证苏宁易购集团资本结构优化和企业可持续健康发展的重要前提之一，一份不成体系的发展策略将会直接影响苏宁易购集团的经营策略和企业内部结构的优化。

本论文的研究主要以企业的资本结构优化为出发点和关键点进行分析和研究，从而为苏宁易购集团提供了一套相对完整和成熟的资本结构优化研究，从而为该企业提供了正确的发展目标和前进的方向，对今后企业的发展起到了关键的作用。

经过查阅该企业的相关信息所得知，利用案例分析法从中发现了苏宁易购集团资本结构存在着一些不足，企业的股权过于集中，内部资源不够充足等问题，负债结构不够合理等相关问题，所以这些原因都会对苏宁易
购集团造成不利的影响，也会导致企业的资本不健康发展，从而导致企业
经济利益的不断流失。

1企业资本结构优化研究的相关背景
由于最近十年来电商企业发展迅速，许许多多新的电商企业不断出现，造就了我国电子商业服务领域企业的不断扩展，但一些中小企业资本结构
的复杂，贷款和融资方面的不足，政策支持不到位等等问题，也间接造成
了激烈的市场竞争关系，从而导致中小企业的艰难生存和迟缓的发展，从
而使一些企业受到的严重的生存危机，也相应的给我们的经济结构发展带
来了不小的影响。

就以苏宁易购集团为例，该企业是集线上线下为主体的
电商零售企业，拥有相对成熟和稳健的资本结构体系，是我国众多电子商
务企业中的代表之一，具有举足轻重的企业地位。

1.2企业的资本结构和价值相关性研究
一家企业价值可以说是代表这家企业所有资产的市场价值体现，企业
价值是一个整体的概念，因为它代表的不是人们所说的企业现有的价值，
而是指企业在未来会存在一系列的发展过程中企业在未来要面对的种种风险，企业本身存在的价值最大的目标是通过采取先进的经营理念和优质的
管理体系来整体分析企业在市场中的价值提升而所给各方投资者带来的综
合收益，然后利用投入和企业收益的对比，稳步提高企业的现有价值，不
断的为企业创造价值，让企业的实际价值上升到另一个高度。

毕竟现在我
国很多企业因为存在大量的负债给他们带来了很大的经营负担，因此他们
想方设法的去为企业减少在这方面所承受的压力，所以这些公司之间往往
会去选择比较平稳的资本结构来运营和管理他们的企业。

2苏宁易购集团主体业务状况和资本结构现状分析
苏宁易购集团1990年12月正式成立，集团总部位于我国江苏省会南
京市，并且2004年在广东深圳证券交易所成功上市，该企业的法定代表
人是张近东，苏宁易购集团是中国领先的O2O智慧零售商,其业务和门店
范围分布世界各地，涉及物流和金融等领域。

并且在2023年的时候苏宁
易购集团第一次成功登上《财富》世界500强名单。

并且在2023年的时
候集团总的经营收入达到了将近2500亿元人民币,比上一年度上增了1%,
其中属于分配给集团各大股东的总的营业利润达到了将近45亿元人民币,
比上一年上增了498%。

而且可以说是自从2023年进行互联网方面的转变
之后企业的经营成果取得了最理想的一个年度,并且这更加代表着苏宁易
购集团开始不断实现企业收益的稳步提升，并且也逐渐进入到了了一个稳
定的发展阶段。

2.1苏宁易购集团主体业务状况
从我国经济外部环境来分析，首先参考2023年国家统计局对外呈现
的数据所得知全国总的消费品零售总额达到了将近38万亿元人民币，跟
上一年对比上涨幅度达到了将近10%，但是其增长的速度对比上年度有所
下降，其中消费品零售总额在2023年的消费支出对经济发展上的贡献率
是76.3%，持续保持着其在经济上升方面领头羊的作用。

并且在我国的市
场上持续保持着平稳的发展趋势，网上购物和乡镇地区继续维持稳步上升，2023年我国总的实物产品在网络购物上的零售额上升了26.1%，而随着其
市场需求的不断上升，所以就伴随着乡镇市场方面的规模不断地扩大，其
中我国的乡镇市场在2023年总的实物零售额较上一个年度提高了10.8%。

而在苏宁集团内部去分析，在稳定发展的前提下企业要更加的利用互联网
方面的优势，打造出一套完整灵活智能的电商应用平台，始终围绕着创新
的道路去发展，向着最优的目标去实施，然后扩展多元化产业、并且要加
大以乡镇农村市场的需求去分布，而且要提高相关平台的水平，加大实物
的种类，拉长市场的供应链，加强市场的供应能力，强化物流方面的速度，加强企业的技术方面研究，加大风险管控能力、产品等方面的研发。

在企
业经营水平不断提高的情况下，企业的市场需求也得到了加速发展，并且
在2023年企业的营业收入达到了2,443.11亿元人民币，较上一年度提高
了30.52%。

所以从总的数据得出，企业在2023年商品总的营业规模达到
了3,371.35亿元人民币，较上一年提高了38.53%，其中在我国大陆地区
的商品总销售金额较上一年度增加了38.20%。

并且在2023年企业电商平
台的销售收入达到2,082.54亿元人民币（含税），较上一年度提高了将
近65%，其中企业自主经营的商品销售收入达到了1,497.82亿元人民币（含税），较上一年度对比提高了53.30%。

在企业的报告期内，企业颁
布了商品价格方面的措施，努力提升商品价格的合理规范，从而给企业产
品带来了日销的增加和利润的增加。

加快产品技术方面的结构优化，努力
提升互联网方面的运作水平，加大范围提升各方面的服务水平和运作效率，从而给企业带来经济效益。

企业在运营过程中所投入的资金，首先就是苏宁易购集团提升了在新
品建设和人员管理中的水平，在这些过程中产生了一系列的管理费用，还
有企业打算实施让员工持股的措施来拉动销售水平的增长，然后就是苏宁
易购集团在广告方面的投入不断增加，也会给企业带来了一定的经营费用。

由于企业采用了全新的运营管理措施而给企业带来了不错的收益，并且在
销售达到了一定的水平时，企业所有的固定费用率就会有所下降，并且在
这段时期里企业在运营方面所需要的费用率就会有所上升，但整体来说还
是平稳的。

2.2苏宁易购资本结构现状分析
数据表明，对影响企业资本结构因素来进行研究，如果一家企业的资产负债率越高，那么这家企业所存在的财务风险也就将越大，因此就将面临着财务等方面的隐患。

但假如企业的负债率较低，那么将没有了利用财务杠杆去提高企业价值的空间和时机。

所以通过对苏宁易购集团的资本结构资料和相关文献查找参考，我们可以了解到苏宁易购集团长期间都是将企业资产负债率保持到50%-70%这个范围，因为在我国这个范围一般都是当作比较合理的范围。

并且它和我国类似的企业比较，苏宁易购集团每年度的资产负债率比一般都比相同行业均值高出不少，可是要懂得其中所指的行业是所谓的零售业，因为苏宁易购集团所经营的家电零售业也只能算是这个总的零售行业中的一部分，所以结合到了我国的具体情况，而且要充分利用苏宁家电零售业和我国各大家电零售企业的管理经验来进行对比和参考。

在我国目前的家电零售业中，主要的家电企业有国美、苏宁、格力，因为这三家企业在我国家电零售行业中都经历了差不多一样的发展过程，其各方面的理念和销售渠道都非常的类似,但是由于相关资料和相关文献的稀缺和不足,在这里只能了解到苏宁易购集团这些研究内容。

最后通过上述分析，我们可以看出，苏宁易购集团的主营业务收入虽有波动，但从总体趋势来看仍呈现出上升的态势，而且苏宁易购集团的资产负债比率对比相同行业领域中的情况，并且它的收益规模也同样比较稳定。

因为该企业本身在资本方面来说也比较雄厚，而且目前所拥有的的负债也就并不会给企业带来过多的资金压力和经营方面的负担，所以企业所面临的经营风险相对来说也就比较少。

3苏宁易购集团资本结构存在的有关问题和原因分析
3.1苏宁易购集团资本结构存在的有关问题
近十年来，因为我国的经济结构发生了重大的变革，所以在这些新兴
的产业发展条件下，也就占据了我国经济很重要的一部分。

但是另一方面，我国很多企业都面临着很多在发展过程中所必须要去面对诸多难题，企业
内部的资本结构出现问题或者不够合理也是会让企业在发展过程中面临着
经营风险。

其中就以研究的企业苏宁易购集团为例子，该企业股权过于集
中比较偏好于股权融资，而且苏宁易购集团作为我国一家知名的大型上市
公司，受当前市场竞争关系和当前我国的总体经济发展综合因素影响，该
企业在经营状况上受到了较大的压力和紧迫性，其因素包括受企业的财务
状况和信用等级影响，其中有很大一部分因素是由于在股票和证券市场方
面的不够稳定。

原因是因为当前我国资本市场体系发展还不算成熟，并且
苏宁易购集团的股权结构不够合理，苏宁易购集团的主要经营业务为电商
零售业，而且企业内部的资本结构复杂多样，企业经营的方式比较分散，
并且在投资方面也存在着一定的风险。

并且在国家经济宏观运行下与国家
金融政策变化时，所以有可能会导致企业所面临到一定的市场风险，而且
和国外先进的市场条件来对比还是有相当大的不足，因此阻碍了企业自身
的发展。

另外苏宁易购集团在其债权的管理责任方面不是很规范，所以很
容易给企业带来弊端。

另外企业的发展绝大多数都靠企业的投资人和管理
当局的态度决定的，并且要拥有这些的同时也要遵守这方面的规则，所以
在企业稳定运行时必须按照资本市场的规则，以完整的法律规则为前提。

另外，虽然我国的债券市场通过了将近20年的不断发展，也已经拥
有了一定的基础，并且对我国的经济发展也做了不少贡献，但还是存在着
诸多的问题。

比如我国的债券种类比较少，所以就不能让那些投资者提高
投资的动力，并且，存在着严重的债券偿付问题，因为大量不良债务的存
在亦影响着投资者的信心，这些都在一定程度上妨碍了企业的债权融资。

然后，依靠企业条规去经营，通过惩罚与奖励来提高员工的工作效率，员
工因为期望得到奖赏或害怕惩罚而工作，员工就按照企业的规章制度去行事，在管理者的指挥下行动,企业管理的内容是包括管理员工的行为。

从
理论上讲,任何企业都是存在着最佳的企业资本结构,但是,在现实中企业
很难真正的找到这一最佳点，因为每家企业都有着不同且复杂多样的企业
资本结构，因此企业应该不要太相信那些所谓理论上的指引，因为那些只
是给我们带来的参考和借鉴的作用，所以企业必须要在实践中不断去创新
和发展，去发现问题，最后从中解决问题。

而且要充分认真分析和研究能
够影响到企业资本结构的各种因素的基础上进行资本结构的优化。

3.2苏宁易购集团资本结构所产生问题的原因分析
事实证明，不同的企业规模就有着不一样的企业资本结构，与大型上
市企业企业相比，我国的中小企业在发展的过程中就面临着以下各种问题：一是中小企业规模较小，还有就是自身的资金薄弱导致企业运转比较困难，资本流量形成的源头枯萎。

二是中小企业资金储蓄不足，市场开发规模小，企业内部资本结构复杂凌乱。

而大型上市企业，特别是像苏宁易购集团这
种国际知名大型企业，有着良好、完备的金融组织机构、从而给其在各大
市场上起着重大的保障作用，还有汇集储蓄的作用，从而使能够为其经营
投资提供了一系列的物质基础。

在市场经济条件下，苏宁易购集团也不例外，任何企业的经济和市场
都处于复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环中。

总的来说，如果国
际市场出现经济萧条，市场需求严重下降，企业的经营收入下降，资金运
转方面就会出现严重的危机，从而就会导致众多企业出现经营性危机，从
而使企业慢慢走向破产和倒闭。

所以，在上述情况之下，苏宁易购集团应
当采用紧缩负债的经营政策来对企业进行经营。

而如果在市场发展稳定且
总体经济政策良好的情况下，企业的经营效益不断提高，并且在市场需求
不断提高的情况下，应该适当的增加企业自身负债，充分的利用债权人的资金去进行投资和经营活动，以把握住市场发展的大机遇。

而同时，企业必须正确的认知到自身的资产能力和偿债能力，以保证有一定的资产做保障，而且要确定合理的债务结构，合理分配企业的债务到期日，以避免企业因债务到期日过于集中而给企业带来过大的偿债压力。

4对苏宁易购集团资本结构优化提出的要求和启示
4.1对苏宁易购集团资本结构优化提出的要求
第一、就是要对企业的股权通过进行一系列的，来增强股权的流通比例，在我国的市场经济环境中，股权一家独大是很有必要的，因为在我国的上市公司资本结构中股权高度集中是一项非常突出的特点，毕竟只有企业存在真正的股东，才有权力发挥其股东的影响力，从而使股东获得真正的权益。

另外就是企业如果想着无偿或者免费利用外来资金对企业进行经营活动那是很难的，因为就按照目前的市场经济环境而言，只有企业本身拥有充足的资金能够给企业带来正常的经营运转，才能使企业得到稳定的发展。

但是从股权一家独大来分析，这一措施对于企业自身长远的发展来说是存在一定的弊端的。

所以，如何使企业资本结构优化中去不断优化创新公司的内部资本结构，然后再从如何治理企业的资本结构中得到启示，为企业创造和提供一套完整的体系，从而为企业带来长远和稳定的发展规划，向着最优的企业资本结构方面去发展。

第二、提高企业的信用等级和财务状况，提高企业的经营能力的稳定性，减少企业的负债，加大企业的技术创新，充分发挥企业的内部潜能，加强技术和等方面体系优化。

资本结构优化的调整方法有以下几点：(1)企业应该树立起正确的服务目标和服务方向，就是在所谓原来的基础上开发和创新出新的经营管理模式，对原有不成熟的资本结构进行优化调整。

(2)增加企业的总资产，加大企业的筹资能力，从而利用增加企业总资产的措施来优化企业的资本结构。

(3)充分利用企业内部的优势和企业在市场方面享有的优势和政策，从而给企业带来一定的经济效益。

第三、苏宁易购集团作为我国一家大型的上市公司,应该建立起大型且规范的市场融资体系的战略目标，应该把融资作为企业的一项基本的经营战略，因为它不仅仅是一项简简单单的融资结构，更是对于今后企业能够持续健康稳定的发展起到了关键作用，更是不断提升企业在国际市场上的影响力的重要保障手段。

所以，根据我国企业融资的种种模式，而且结合苏宁易购集团企业本身的资金实力和企业本身的发展模式和市场需求去正确引导企业利用融资去更好的让企业得到发展。

充分完善企业自身的财务状况，提高企业在国际市场上和在本行业的知名度。

如果在企业自身条件允许的情况下，企业就可以充分的采取股权融资方式，因为这样的融资方式不仅会使企业在资金使用各方面会有较大的灵活性，而且会让企业减少因资金方面不足所给企业带来的压力，所以这样会使企业的内外部资本结构更加的稳定健康，而且这样的融资方式也可以增加企业在市场上的竞争力。

4.2对苏宁易购集团资本结构提出的启示
首先是从经营管理方面来进行分析：1、企业经营管理的文化是企业长期生产、经营、建设、发展过程中所形成的管理思想、管理方式、管理理论、群体意识以及与之相适应的思维方式和行为规范的总和。

是企业领导层提倡、上下共同遵守的文化传统和不断革新的一套行为方式，它体现为企业价值观、经营理念和行为规范，渗透于企业的各个领域和全部时空文秘部落。

其核心内容是企业价值观、企业精神、企业经营理念的培育，是企业职工思想道德风貌的提高。

通过企业管理的文化的建设实施，使企
业人文素质得以优化，归根结底是推进企业竞争力的提高，促进企业经济效益的增长。

2、完善企业的规章制度，建立健立全管控机制，企业规模比较大，靠人治则鞭长莫及，所以要把人治变为法治。