理性预期的货币理论

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二、粘性工资、粘性价格
它是指这样一种情况：随着总需求的增加，工资和价 格不是原地不动，而是缓慢地变动调整。工资和价格 调整的缓慢、滞后和小幅度正是粘性的表现。
粘性之产生原因： ⑴长期劳资合同的工资稳定； ⑵厂商为了保持工人的积极性而不经常变动工资。
主要结论： ⑴预料外的政策比预料中的政策对总产出的影响更大； ⑵政策无效性命题不能成立，预料中的政策也能影响 总产出和经济周期。
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二、适应性预期
适应性预期：仅仅由过去的经验所形成，当已 往数据发生变化时，预期将随时间的推移而缓 慢地发生变化。
弗里德曼货币主义理论中所引入的就是适应性 预期。可用公式表示……
适应性硬预期重视过去的预期对当前预期的影 响。
适应性预期被认为是不完善的：人们的预期不 仅利用过去的数据，而且要受现在和将来数据 的影响，以及他们对未来估计的影响。
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一、计量经济学的政策评价
卢卡斯明确指出：不能指望运用计量经济学模 型来评价具体政策对经济可能产生的影响。
卢卡斯认为，当预测变量发生变化时，预期的 形成方式也会变化……
结论：用以往数据测算出来的计量经济模型， 不再能正确地评价以后政策变化的反应，根据 这种模型，很可能得出错误的结论。
主要弊端：该理论将其引向了极端，似乎只要存在着理 性预期，一切政府干预都会落空，甚至出现负效应……
但也应看到，该学派的论断至少不完全错误，公众还是 能在某种程度上预期并抵消货币政策效果；而且，随着 社会经济文化的发展，人们的预期水平将越来越高，理 性预期学派论断的准确性将相应提高，货币政策的效果 也将随之递减。
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二、对利率期限结构的异议
根据卢卡斯的观点，解读凯恩斯主义计量经济模型中 常用的期限结构方程式，就不能假定过去短期利率上 升，并且很快将降了下来，而要认为，预期短期利率 的暂时上升，对未来短期利率的平均值的影响很小， 长期利率的上升也非常微弱。
运用计量经济模型估算联储政策（货币政策） 变动的效果，很容易导致错误的结论。
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第四节 新凯恩斯主义的兴起
一、新凯恩斯主义的特点 二、粘性工资、粘性价格 三、预料外与预料中的政策的效果
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一、新凯恩斯主义的特点
新凯恩斯主义大致上在三个方面保 留或继承凯恩斯主义的基本假设与研究 方法，而这些都与理性预期学派的分析 完全不同：
⑴非市场出清假设； ⑵货币非中性假设； ⑶短期均衡分析方法。
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一、有效市场理论及其实证分析
➢ 有效市场理论：金融市场上的预期等于运用所有可知信息作出 最佳预测。
➢ 该理论假设：⑴金融市场上的证券价格完全反映所有可知信息； ⑵持有证券的回报率等于证券的资本利得加上现金付款，再除 以原来购买该证券的价格。可用公式表明……
➢ 有效市场上一种证券的价格完全反映了所有可知的信息。
理性预期学派进一步指出：货币当局不能，也不应该经常改 变策略影响实际利率。WHY？
只有不为公众预期的货币政策才是有效的，那么要想获 得货币政策的成功，就只有欺骗公众；这种欺骗的成功则会 造成公众预期和反应的紊乱，以及经济秩序的不稳定。
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六、对理性预期理论的评价
理论地位：该理论确实有力地说明了，人们的预期对政 府经济政策、特别是货币政策的预防、抵制和逆反，从 而可能阻断政府政策的实施及其效果，加大政府干预经 济的难度。
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四、理性预期学派的货币政策主张
由于货币政策是无效的，因此政府应该采取不变的、 取信与民的货币政策，并长期实行。
该学派的政策主张与货币学派的基本相同，但也有分 歧：
货币学派认为，最优货币增长率是与经济增长相适应的货 币增长率；
理性预期学派则认为，最优货币增长率是与公众预期相一 致的货币增长率。但由于最优货币增长率是不可知的，故，货 币政策的关键不在于货币增长率是多少，而在于确定一个永不 更改的增长率，长期坚持不变，恢复公众对政府的信任，使其 不再事先采取预防措施……
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一、预期在经济学中的运用
➢ 预期：对未来情况的估计。
➢ 所有经济主体在做出决策之前，都会对其决策 进行预期，这种预期最终会影响到政府政策的 效果。
➢ 将预期概念引入经济分析并不是理性预期学派 的新发明……
➢ 凯恩斯的预期主要是指经济主体的主观情绪与 心理状态，还不是可运用的概念，可称为“无 理性预期”。
第十章 理性预期的货币理论
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第十章 理性预期的货币理论
第一节 理性预期的基本概念和特征 第二节 有效市场理论 第三节 卢卡斯对政策评价的批判 第四节 新凯恩斯主义的兴起
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第一节 理性预期的基本概念和特征
一、预期在经济学中的运用 二、适应性预期 三、理性预期理论(产生及含义)
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三体在作出经济决策之前，根据 掌握的各种经济信息对与当前决策有关的经济变量的未来值进 行预测。这种预测影响经济中所有参与者的行为，并对经济活 动产生重大影响。
➢ 公众对经济变量未来值的预期未必完全正确，但这并不妨碍该 理论的成立……
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五、理性预期学派的利率理论
凯恩斯认为，利率是一种“纯货币现象”，也是宏观调控的 关键；
货币学派认为，利率在经济中的作用不是最重要的，宏观调 节的对象是货币供应量；
理性预期学派则认为，利率变动的影响也会为公众的预期所 抵消，货币当局并不能左右经济中的实际变量，而只是作用 于名义变量。
第二节 有效市场理论
➢ 一、有效市场理论及其实证分析 ➢ 二、股票价格的随机变动
随机变动：某变量今天的值是已知的，明天它的值可能 下跌，也可能上升，所以该变量的未来变动是不能预知的， 即随机的。
有效市场理论认为，股票价格的未来变动是无法预先知 道的，是随机变动的，汇率也是如此。
➢ 三、对股票技术分析价值的看法
➢ 未加利用的盈利机会：如某证券的现价低于对它明天价格的最 佳预测，则人们可预料该证券的回报率将大幅度上升。
➢ 有效市场条件的另一种表述是：有效市场不存在任何未加利用 的盈利机会。……
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第三节 卢卡斯对政策评价的批判
理性预期革命：当预测的变量发生变化时， 预期的形成方式也会发生变化，因而政府政策 的效果则主要取决于公众对该项政策的预期。 ➢ 一、计量经济学的政策评价 ➢ 二、对利率期限结构的异议 ➢ 三、新古典宏观经济模型 ➢ 四、理性预期学派的货币政策主张 ➢ 五、理性预期学派的利率理论 ➢ 六、对理性预期理论的评价
政策是否有效的关键在于公众对政策的预期。
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三、新古典宏观经济模型
在新古典模型中，相对于价格水平的预期变动 而言，所有的工资物价都是灵活可变的。
预期中的政策对总产出和失业没有影响，只有 预料外的政策才会对它们产生影响。
政策无效性命题：预料中的政策对经济周期没 有影响，只有预料外的政策才对经济周期有影 响，尽管预料中和预料外的政策本身没有什么 两样。
➢ 理性预期学派有两个基本特征……P240
➢ 该理论认为，对某一变量(如X)的预期等于使用所有的可得信 息所作的最佳预测。
➢ 该理论关于预期形成的含义，对宏观经济分析非常重要：
➢ ⑴如某变量的变动方式有所改变，则该变量预期的形成方 式也会改变；⑵预期的预测误差平均为零，且不能事先预知。
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