影子银行对货币政策的影响

金融天地
277
影子银行对货币政策的影响
赵发敏 辽宁大学
摘要：随着民间金融、信托公司、融资担保机构等的发展，我国的影子银行逐步从初具雏形到稳健发展，并带有独特的社会主义特色。

虽然影子银行是金融机构创新的结晶，但同时其目的又在于躲避货币当局及政府的监管。

于是它的存在必然与我国货币政策的存在形成一定程度的冲突，故影子银行与货币政策间的相互关系具有重要的研究价值。

关键词：影子银行；货币政策；信用创造
中图分类号：F832.3；F822.0 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)024-0277-01
货币政策是国家宏观经济政策之一，是货币当局通过商业银行体系或金融市场变动货币供给量来调节总需求的政策。

货币当局若要使货币政策实施后达到期望的目标，就涉及到货币政策的有效运用和货币政策运行机制是否畅通的问题。

随着我国影子银行逐渐融入信贷市场，在与传统商业银行竞争合作过程中，发挥着信用创造的功能。

这进一步加快了社会融资脱媒，我国实施的货币政策不断被弱化。

一、影子银行阻碍货币政策的执行过程
(一)对货币政策工具的影响
1.对于法定存款准备金制度的影响。

影子银行的信用创造功能削弱了货币当局利用法定存款准备金政策调节货币供应量并进一步改善国民经济运行的效果，简单来说，影子银行的信用创造使得货币当局统计货币供给量的准确性大大下降。

2.对再贴现政策的影响。

随着影子银行的发展，商业银行对中央银行再贴现业务的需求降低。

在我国，再贴现政策比较“冷门”，且实施效果主要决定于商业银行对央行的依附程度，因此往往不会成为中央银行的首选。

基于上述情况，虽然金融危机以来央行多次增加再贴现窗口，鼓励中小型企业办理再贴现业务，但是效果并不显著。

3.对公开市场业务的影响。

一方面，公开市场业务类似于法定存款准备金制度，均属于数量型工具；另一方面，影子银行提供了大量金融创新产品，这些产品虽然丰富了金融市场、增加了经济活力，但也带来了不确定性风险，而中央银行在金融市场上进行证券买卖时也势必会受到此类风险的冲击。

(二)对货币政策传导机制的影响
货币政策传导机制是货币政策达到实施目标的重要渠道。

货币政策传导机制大体包括两类：信贷传导机制和利率传导机制，我国目前通过调控信贷规模来实行货币政策处于主导地位，利率手段作为信贷调控渠道的补充而存在。

1.对信贷传导机制的影响。

信贷传导机制就是指央行通过公开市场业务或者法定存款准备金制度等来影响商业银行的可利用资金规模。

我国影子银行主要通过信贷市场来发挥自己的信用创造功能，因此由于影子银行的存在，会使得中央银行实施的货币政策最终结果与目标偏离。

2.对利率传导机制的影响。

货币政策的利率传导机制是指中央银行通过作用于利率这个中间变量来达到调整市场资金价格进而影响消费、投资行为最终作用于社会经济的目的。

然而，当中央银行收紧银根时，商业银行拥有的资金减少，贷款利率升高。

此时企业会转向影子银行贷款，因此央行最终无法实现制定该货币政策时的初衷。

另一方面，影子银行近年来促进了我国利率半市场化。

由于我国并未完成利率市场化改革，而商业银行的利率水平受到货币当
局管控总是低于影子银行的利率水平，说明影子银行体系提供的利率水平更能反应资金的需求状况。

二、我国影子银行削弱了货币政策效果
(一)对货币政策中介目标的影响
影子银行出现后，极大的弱化了货币政策中介目标的可控性和可测性：与传统银行平行存在的影子银行，其货币创造功能会使得央行对货币供应量的统计不够准确即统计量少于实际量；再者，各种非银行金融机构和民间借贷通过向社会投放资金，加快市场的流动性，从而提高了货币流通速度。

(二)对货币政策最终目标的影响
1.影子银行让中国通货膨胀问题难以解决。

首先，央行想通过紧缩性货币政策来缩减货币供给量从而抑制通货膨胀的行为受到阻碍：一方面影子银行利用自身优势为社会提供大量可贷资金，另一方面影子银行还可以进行货币创造；再次，影子银行的发展使得市场流动性不断增强，商品价格居高不下。

以房地产为例，近年来国家对房地产行业采取打压政策，目的是降低房屋价格，然而影子银行却为房地产开发提供了资金。

2.影子银行有促进经济加快发展的作用。

首先，从正面分析，影子银行的确为中国市场的流动性注入了催化剂：集聚了大量的民间闲散资金并集中用于投资，这不仅给经济带来了活力还提高了资金的使用效率。

但从负面来看，影子银行弱化了央行对于信贷供给的调控，影子银行的资金长期流向与政府及货币当局意愿相背的行业，对我国经济不利反害。

且影子银行为了谋取高收益，以资金池的方式运用理财产品，将其投向沿海发达地区高收益项目，这导致西部欠发达地区极度匮乏资金，并相应加重了东西部区域经济差异。

全球影子银行部门不断发展壮大会影响到金融稳定，政府及货币当局必须采取相应对策，对影子银行进行改革和治理，加强监管。

虽然影子银行有一定的弊端，但鉴于他的存在在经济上也有其必然性，因此我们并不能完全否定。

一方面政府应该加强引导，发扬影子银行的长处，使其服务于金融；另一方面也不能放弃监管，加快建立影子银行风险预警系统。

参考文献：
[1]郝国胜,朱方圆.影子银行与货币政策的交互影响[J].金融理论与实践,2017(2):38-41.
[2]FSB,2015,Shadow Banking:Scoping the Issues.http:www.financial stability /list/fsb_publications/index.htm.
[3]毛寅成.我国影子银行对国家货币政策有效性的影响[J].经营与管理,2017(3).
[4]张媛,王鹏. FSB 发布关于2015年全球影子银行监测的报告[J].金融与经济.2016(7):57-59.
Copyright©博看网 . All Rights Reserved.。