财务管理第一章PPT课件
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财务管理-第1章PPT课件
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二、股东财富最大化
观点：股东财富最大化 股票价格最大化
资本市场有效假设： 最早是由Fama提出，根
据历史信息、全部公开信息 和内幕信息对股票价格的不 同影响，将市场效率分为弱 式有效市场、半强式有效市 场和强式有效市场。
在强式有效的资本市场
上，股东财富最大化目标可 以用股票价格最大化来替代。
17
10
（二）企业与债权人之间的财务关系
企业向债权人借入资金，并按合同按时支付利 息和本金
性质上属于债务债权关系 债券持有人 贷款机构 商业信用提供者
11
（三）企业与政府之间的财务关系
利益分配与监管的关系 税收关系；环保；企业社会责任。
12
第二节 财务管理的目标
也称为理财目标，具体是指企业在特定的理财 环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所 要达到的目的。
➢ 主要优点
考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
18
股东财富最大化
剩余要求权：
前提：
股东持有的是在其他
追求股东财富最大化
剩 相关者利益得到满足之后
是保证其他利益相关 者利益的前提
前 提
余 要
的剩余权益。
求 约束条件是：
权、 约
1.利益相关者的利益受
经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境
31
一、经济环境
财务管理的经济环境是影响企业财务 管理的各种经济因素，如经济周期、经 济发展水平、通货膨胀状况、政府的经 济政策等。
经济周期 复苏 繁荣 衰退 萧条
32峰Biblioteka 复苏繁荣衰退
萧条
1.增 加 厂 房 设 备 2.实 行 长 期 租 赁 3.建 立 存 货 4.引 入 新 产 品 5.增 加 劳 动 力
二、股东财富最大化
观点：股东财富最大化 股票价格最大化
资本市场有效假设： 最早是由Fama提出，根
据历史信息、全部公开信息 和内幕信息对股票价格的不 同影响，将市场效率分为弱 式有效市场、半强式有效市 场和强式有效市场。
在强式有效的资本市场
上，股东财富最大化目标可 以用股票价格最大化来替代。
17
10
（二）企业与债权人之间的财务关系
企业向债权人借入资金，并按合同按时支付利 息和本金
性质上属于债务债权关系 债券持有人 贷款机构 商业信用提供者
11
（三）企业与政府之间的财务关系
利益分配与监管的关系 税收关系；环保；企业社会责任。
12
第二节 财务管理的目标
也称为理财目标，具体是指企业在特定的理财 环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所 要达到的目的。
➢ 主要优点
考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
18
股东财富最大化
剩余要求权：
前提：
股东持有的是在其他
追求股东财富最大化
剩 相关者利益得到满足之后
是保证其他利益相关 者利益的前提
前 提
余 要
的剩余权益。
求 约束条件是：
权、 约
1.利益相关者的利益受
经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境
31
一、经济环境
财务管理的经济环境是影响企业财务 管理的各种经济因素，如经济周期、经 济发展水平、通货膨胀状况、政府的经 济政策等。
经济周期 复苏 繁荣 衰退 萧条
32峰Biblioteka 复苏繁荣衰退
萧条
1.增 加 厂 房 设 备 2.实 行 长 期 租 赁 3.建 立 存 货 4.引 入 新 产 品 5.增 加 劳 动 力
财务管理第一章总论课件共47页PPT资料
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二、财务关系
企业在组织财务活动过程中，与有
关各方面所发生的经济利益关系。
企业与政府之间
企 业
企业与所有者之间
财 企业与债权债务人之间
务 企业与被投资者之间
关 系
企业与内部各单位之间
企业与职工之间
08.05.2020
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第二节 财务管理的目标
08.05.2020
11
一、企业目标及对财务管理的基本要 求
08.05.2020
28
四、委托代理冲突与协调
股东与经营者 股东与债权人 为什么会产生冲突？如何协调？
08.05.2020
29
四、委托代理冲突与协调
股东与经营者 股东与债权人 为什么会产生冲突？如何协调？08.05.202030第三节 财务管理的环 境
对企业财务活动产生影响的外部条件，
08.05.2020
4
一、财务管理的研究对象
企业财务管理就是对企业的资金运动 及其所体现的财务关系的管理。
1、资金的筹集 2、资金的运用 3、资金的分配
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财务活动(资金运动）
主要指资金的筹集、投 放、使用、收回及分配 等一系列行为。
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财务活动
（1）发行证券得到现金（筹资 活动）
08.05.2020
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（1）利润最大化
理 由
1.考核企业效益的基本指标： 2.生存与发展的必要条件： 3.提高社会财富的根本：
优点 合理配置资源，提高经济效益
08.05.2020
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（1）利润最大化 （缺点）
1、没有考虑资金时间价值（会计计算） 2、没有考虑风险因素 3、不能避免企业短期行为
公司财务管理课件第一章
企业组织
企业组织形式 现代企业主要采取业主制、合伙制和公司制等组织形式。 业主制:指由某一业主独自创办的组织，即个体企业，这种企业不具有独立的法人资格。 合伙制 :合伙企业是由两个或两个以上合伙人共同创办的企业，在一般情况下，它也不具有法人资格。合伙企业的业主，按其对企业债务负有责任的程度，分为一般合伙人和有限责任合伙人两种. 公司制:公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它是由股东集资创建的经济实体，具有独立的法入资格。
4
分析：将筹措现金流量与投资现金流量进行对比分析。
5
再投资：将投资或生产经营产生的现金流量(税后利润)的一部分用于再投资，即扩大再生产。
6
分红付息：将部分税后利润以利息、股息或红利的形式分配给债权人、股东，即将经营活动产生的部分现金回流到投资者手中。
财务关系
01
添加标题
02
添加标题
03
添加标题
以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题：
01
对于非股票上市公司，这一目标值不能依靠股票市价作出评判，而需通过资产评估方式进行，出于评估标准和评估方式的影响，这种估价不易客观和准确；
02
公司股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的困难。
第四节 财务管理目标
利润最大化
每股收益最大化
公司价值最大化
财务管理目标-利润最大化
以追逐利润最大化作为财务管理的目标， 其原因有三： 人类进行生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量； 在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业； 每个企业都最大限度地获取利润，整个社会的财务才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。
财务管理-第一章ppt课件
公司需要进行哪些长期投资？ 上哪里去筹措资金来支持投资计划？
如果管理公司日常的财务活动？
.
财务管理 概念：是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制
度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财 务关系的一项管理工作。
.
.
二、企业的组织形态
典型的企业组织形式有三种：个人独资企业（单一业主 制）、合伙企业、公司制企业。
公司制企业包括有限责任公司、股份有限公司。
.
独资企业：由自然人投资，财产为投资人个人 所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无 限责任的经营实体。
合伙企业：各合伙人订立合伙协议，共同出资， 合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙债 务承担无限连带责任的营利性组织。
.
第二节财务管理的目标
关于企业目标的表述有三种说法：
外汇市场
资金市场
货币市场
短期证券市场
短期借贷市场
资本市场
长期证券市场
长期借贷市场
黄金市场
.
@石鑫
.
.
相关者以及利益冲突
委托—代理问题与利益冲突 代理问题是由于企业所有权和经营权的分离产生的股东 和管理层之间、股东和债权人之间的代理问题。
冲突之一：股东与管理层
解决办法：a监督
b 激励
冲突之二：股东与债权人
解决办法:
1、签订资金使用合约，设定限制性条款
2、拒绝业务往来，要求高利率 .
如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更 好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资 500万元建成的，哪个企业更好？
.
案例
格林柯尔系神话破灭的财务管理目标分析 （一）顾氏高层管理者的“资本神话”
如果管理公司日常的财务活动？
.
财务管理 概念：是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制
度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财 务关系的一项管理工作。
.
.
二、企业的组织形态
典型的企业组织形式有三种：个人独资企业（单一业主 制）、合伙企业、公司制企业。
公司制企业包括有限责任公司、股份有限公司。
.
独资企业：由自然人投资，财产为投资人个人 所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无 限责任的经营实体。
合伙企业：各合伙人订立合伙协议，共同出资， 合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙债 务承担无限连带责任的营利性组织。
.
第二节财务管理的目标
关于企业目标的表述有三种说法：
外汇市场
资金市场
货币市场
短期证券市场
短期借贷市场
资本市场
长期证券市场
长期借贷市场
黄金市场
.
@石鑫
.
.
相关者以及利益冲突
委托—代理问题与利益冲突 代理问题是由于企业所有权和经营权的分离产生的股东 和管理层之间、股东和债权人之间的代理问题。
冲突之一：股东与管理层
解决办法：a监督
b 激励
冲突之二：股东与债权人
解决办法:
1、签订资金使用合约，设定限制性条款
2、拒绝业务往来，要求高利率 .
如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更 好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资 500万元建成的，哪个企业更好？
.
案例
格林柯尔系神话破灭的财务管理目标分析 （一）顾氏高层管理者的“资本神话”
财务管理书课件-第一章共44页PPT资料
财务管理学
二、企业的组织形式
个人独资企业 合伙企业 公司制企业
1、个人独资企业
概念：由一个自然人投资，财产为投资人个 人所有，投资人以其个人财产对企业债务承 担无限责任的经营实体。
思考：一人有限公司、个人独资 企业和个体工商户的区别
1、个人独资企业
优点： （1）创立容易。例如，不需要与他人协商并
强调风险与报酬的均衡 克服企业在追求利润上的短期行为 财富最大化目标考虑了取得报酬的时间因素 财富最大化目标有利于社会财富的增加
第三节 财务管理的主体
财务主体的特征 企业的组织形式
一、财务主体的特征
微观理财主体，应具有这样的基本 特征：它是具有独立经济利益、独 立经济责任的实体，拥有独立开展 经济活动、创造和维护自身利益的 权力，且拥有和控制一定数量的、 预期能够为企业带来经济利益流入 的资产。
2.合伙企业
合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同 出资，合伙经营，共享收益、共担风险，并对 合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。
财务管理学
2.合伙企业
股东：两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其 他组织。
法律责任：合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须 承担无限、连带责任。 如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务，其他合 伙人须承担连带责任，即有责任替他偿还债务。 法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人 的同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此其所有权 的转让比较困难。
一、金融环境
金融 市场
外汇 市场
资本 市场
黄金 市场
短期资 本市场
长期资 本市场
短期存放市场
同业拆借市场
票据承兑与贴现市场
短期证券市场 长期存放市场
财务管理第1章PPT课件
在企业经营中，你是否也对盈亏糊涂？要看清 盈亏，就要掌握利润表的分析诀窍。
15
案例：到底亏了多少 ？——认识盈亏
（1）收入：收到10000元，找回2000元，所以收入 为8000元。
（2）成本：钻石戒指的价值仍按卖价8000元计算， 所以成本也是8000元。
（3）珠宝店老板拿出10000元真钞，赠给杂货店老 板，所以珠宝店老板有10000元的意外损失，也就是 财务上的营业外支出。
想一想：厦华所作的调整是发展战略调整还是财务策略调 整？
31
公司发展战略与财务策略要 匹配
厦华做的是发展战略调整，实现的手段是财务 方法，战略的实现靠财务策略。
32
对财务活动的理解
3、企业的日常营运中会发生一系列的资金收 付。由企业日常营运而引起的财务活动，称为 资金营运活动。
33
理解：业绩评价模式的选择 ——财务激励 的改进
于是猎人进行了改革，使得每条猎狗除基本骨头外， 还可从其所兔肉中提成，而且随着贡献变大，该比例 还可递增，并有权按比例分离猎人总的兔肉。就这样 ，猎狗们与猎人一起努力，将野狗们逼得叫苦连天， 纷纷强烈要求重归猎狗队伍。
35
业绩评价模式的选择 ——财务激励的改进
从基本的骨头，到提成，再到分享兔肉，这些 都是猎人对猎狗队伍论功行赏所进行的一系列 改革。对于企业而言，如何制定一个具有竞争 力的、行之有效的激励制度，同样是现代财务 管理的一个不可缺少的环节。
8
第一章 总论
2.财务管理的对象
对象：资金（现金）流转及其循环
现金 （资本）
制造费
购置
长期资产 购买
存货
人工费 支出
销售与管理费 应收帐款
产品制造
产品销售
15
案例：到底亏了多少 ？——认识盈亏
（1）收入：收到10000元，找回2000元，所以收入 为8000元。
（2）成本：钻石戒指的价值仍按卖价8000元计算， 所以成本也是8000元。
（3）珠宝店老板拿出10000元真钞，赠给杂货店老 板，所以珠宝店老板有10000元的意外损失，也就是 财务上的营业外支出。
想一想：厦华所作的调整是发展战略调整还是财务策略调 整？
31
公司发展战略与财务策略要 匹配
厦华做的是发展战略调整，实现的手段是财务 方法，战略的实现靠财务策略。
32
对财务活动的理解
3、企业的日常营运中会发生一系列的资金收 付。由企业日常营运而引起的财务活动，称为 资金营运活动。
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理解：业绩评价模式的选择 ——财务激励 的改进
于是猎人进行了改革，使得每条猎狗除基本骨头外， 还可从其所兔肉中提成，而且随着贡献变大，该比例 还可递增，并有权按比例分离猎人总的兔肉。就这样 ，猎狗们与猎人一起努力，将野狗们逼得叫苦连天， 纷纷强烈要求重归猎狗队伍。
35
业绩评价模式的选择 ——财务激励的改进
从基本的骨头，到提成，再到分享兔肉，这些 都是猎人对猎狗队伍论功行赏所进行的一系列 改革。对于企业而言，如何制定一个具有竞争 力的、行之有效的激励制度，同样是现代财务 管理的一个不可缺少的环节。
8
第一章 总论
2.财务管理的对象
对象：资金（现金）流转及其循环
现金 （资本）
制造费
购置
长期资产 购买
存货
人工费 支出
销售与管理费 应收帐款
产品制造
产品销售
《财务管理》第一章 财务管理概论 PPT教学课件
局限性： （1）该目标只适用于上市公司，对非上市公司和非股份制企
业来讲很难适用； (2)该指标只关注了股东的利益，而对其他利益相关者的利 益不够重视； （3）股票价格容易受到多种因素影响，包括不受公司控制的 因素，将不可控制因素引入理财目标是不合理的。
4、企业价值最大化。 公司价值就是全部资产的市场价值，公司价值可用下式表示：
资本预算中使用“现值”的方法 金融资产的定价 集中于破产法和公司重组及政府管制
管
流 流动资产
理
动
资
资产 固定资产
本 预
1有形资产
算 2无形资产
流动负债 债
资 净 本
长期负债
务 融 资
营
运
权
股东权益
益 融
资
图：资产负债表模式
3、近期阶段（现代理财论 1950——）
统计学和优化理论的数学模型应用于理财 研究，公司理财理论发生了“革命性”的 变 化。
2、建立约束有效、激励规范的内部财务机制,健 全内部财务制度；
3、依法处理企业财务关系,逐步推行信息化管理, 提高企业财务管理水平。
财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析
对未来财务活动和成果的科学预计和测算 选择最优财务方案的活动 以货币形式表现的财务计划和安排 保证财务目标和计划实现的重要手段 对财务活动和财务成果所做的分析和评价
存在问题： （1）利润最大化没有反映创造利润与投入资本之间的关系。 （2）利润最大化忽略了货币时间价值。 （3）利润最大化未能有效考虑投资风险因素 。 （4）利润最大化容易导致公司的短期经营行为。 （5）利润作为会计账面数值受到企业会计政策和会计方法选择的主 观影响，具有很强的主观性。 （６）利润最大化目标导致企业忽视企业所应承担的社会责任感。
业来讲很难适用； (2)该指标只关注了股东的利益，而对其他利益相关者的利 益不够重视； （3）股票价格容易受到多种因素影响，包括不受公司控制的 因素，将不可控制因素引入理财目标是不合理的。
4、企业价值最大化。 公司价值就是全部资产的市场价值，公司价值可用下式表示：
资本预算中使用“现值”的方法 金融资产的定价 集中于破产法和公司重组及政府管制
管
流 流动资产
理
动
资
资产 固定资产
本 预
1有形资产
算 2无形资产
流动负债 债
资 净 本
长期负债
务 融 资
营
运
权
股东权益
益 融
资
图：资产负债表模式
3、近期阶段（现代理财论 1950——）
统计学和优化理论的数学模型应用于理财 研究，公司理财理论发生了“革命性”的 变 化。
2、建立约束有效、激励规范的内部财务机制,健 全内部财务制度；
3、依法处理企业财务关系,逐步推行信息化管理, 提高企业财务管理水平。
财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析
对未来财务活动和成果的科学预计和测算 选择最优财务方案的活动 以货币形式表现的财务计划和安排 保证财务目标和计划实现的重要手段 对财务活动和财务成果所做的分析和评价
存在问题： （1）利润最大化没有反映创造利润与投入资本之间的关系。 （2）利润最大化忽略了货币时间价值。 （3）利润最大化未能有效考虑投资风险因素 。 （4）利润最大化容易导致公司的短期经营行为。 （5）利润作为会计账面数值受到企业会计政策和会计方法选择的主 观影响，具有很强的主观性。 （６）利润最大化目标导致企业忽视企业所应承担的社会责任感。
相关主题
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• A.产权问题 • B.激励问题 • C.代理问题 • D.责权分配问题 • 【答案】C
• 【解析】所有者和经营者分开以后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人 可能为了自身利益而伤害委托人利益，属于存在代理问题，选项C正确。
• 【例题·判断题】不论是公司制企业还是合伙制企业，股东或合伙人都面临双重课税问 题，即在缴纳企业所得税后，还要缴纳个人所得税。（ ）（2016年）
• 【例·判断题】就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不 容易被量化。（ ）（2011年）
• 【答案】×
• 【解析】对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
（三）企业价值最大化
优点
缺点
1.考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；
2.考虑了风险与报酬的关系； 3.能克服企业在追求利润上的短期行为； 4.用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有
过于理论化，不易操作。非上市 公司难以应用。
效的规避了企业的短期行为。
• 【提示】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，企业价值可以理解 为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的 现值。
• 【例题•单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财 务管理目标，下列理由中，难以成立的是（ ）。
施。 • （4）关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，培养职
工长期努力地为企业工作。 • （5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。 • （6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。 • （7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。 • （8）保持与政府部门的良好关系。
• 【答案】×
• 【解析】公司作为独立的法人，其利润需缴纳企业所得税，企业利润分配给股东后， 股东还需缴纳个人所得税。所以会面临双重课税问题，合伙制企业合伙人不会面临双 重课税问题。
• 二、企业财务管理内容 • 筹资管理 • 投资管理 • 营运资金管理 • 成本管理 • 收益与分配管理
财务管理的概念：
第二节 财务管理目标
一、企业财务管理目标理论
• 利润最大化 • 股东财富最大化 • 企业价值最大化 • 相关者利益最大化
（一）利润最大化
优点
缺点
1.没有考虑利润实现时间和资金时间
1.利润可以直接反映企业创造的剩余产 品的多少； 2.有利于企业资源的合理配置，有利于 企业整体经济效益的提高。
价值； 2.没有考虑风险问题； 3.没有反映创造的利润与投入资本之 间的关系； 4.可能导致企业短期财务决策倾向，
影响企业长远发展。
• 【提示】每股收益最大化
• 利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。每股收益除了反映所创造利润与投 人资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。
（二）股东财富最大化
优点
缺点
1.考虑了风险因素； 2.在一定程度上能避免企业短期行为； 3.对上市公司而言，股东财富最大化目 标比较容易量化，便于考核和奖惩。
需资金。
纳税
个人所得税 个人所得税
企业所得税和 个人所得税
代理问题
组建公司的成本
低
居中
存在所有者与 经营者之间的
代理问题
高
掌握公司制企业的优缺点
• 优点：容易转让所有权 • 有限债务责任 • 无限存续 • 容易筹集资金 • 缺点：双重课税 • 组建成本高 • 存在代理问题
• 【例题·单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。 这一现象所揭的公司制企业的缺点主要是（ ）。（2016年）
1.非上市公司难于应用； 2.股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反 映企业财务管理状况； 3.它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者 的利益重视不够。
• 【提示】在已上市的股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两 方面决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
本章基本框架结构
第一节 企业与企业财务管理
一、企业及其组织形式
组织形式特征 个人独资企业
合伙企业
公司制企业
投资人
一个自然人
两个或两个以上的自然人， 有时也包括法人或其他组 织
多样化
承担的责任
无限债务责任
每个合伙人对企业债务须 承担无限、连带责任
有限债务责任
企业寿命
随着业主的死亡 合伙人死亡一般不影响合 而自动消亡 伙企业的存续
例题
• 【•多选题】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中正确的有（ ）。
• A.强调尽可能降低风险 • B.强调所有相关者的首要地位 • C.加强对企业代理人的监督和控制 • D.保持与政府部门的良好关系 • 【答案】CD • 【解析】相关者利益最大化目标的具体内容是强调风险与报酬的均衡，将风
• A.有利于规避企业短期行为
• B.有利于量化考核和评价
• C.有利于持续提升企业获利能力
Hale Waihona Puke • D.有利于均衡风险与报酬的关系
• 【答案】B
• 【解析】企业价值最大化的缺点就是：企业的价值过于理论化，不利于量化考核和评 价。
（四）相关者利益最大化
• 1、利益相关者的内容 • 企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。 • 2、相关者利益最大化目标的优点 • （1）有利于企业长期稳定发展； • （2）体现了合作共赢的价值理念； • （3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益； • （4）体现了前瞻性和现实性的统一。 • 【提示】需要注意的问题 • 1、相关者利益最大化的具体内容 • （1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。 • （2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。 • （3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实
无限存续
组织形式特征 个人独资企业
合伙企业
公司制企业
所有权转让
比较困难
合伙人转让其所有权时 需要取得其他合伙人的 同意，有时甚至还需要 修改合伙协议。
容易转让所有 权无需经过其 他股东同意。
筹集资金的难易程度
难以从外部获 得大量资金用 于经营
较难从外部获得大量资 金用于经营
融资渠道较多， 更容易筹集所
• 【解析】所有者和经营者分开以后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人 可能为了自身利益而伤害委托人利益，属于存在代理问题，选项C正确。
• 【例题·判断题】不论是公司制企业还是合伙制企业，股东或合伙人都面临双重课税问 题，即在缴纳企业所得税后，还要缴纳个人所得税。（ ）（2016年）
• 【例·判断题】就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不 容易被量化。（ ）（2011年）
• 【答案】×
• 【解析】对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
（三）企业价值最大化
优点
缺点
1.考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；
2.考虑了风险与报酬的关系； 3.能克服企业在追求利润上的短期行为； 4.用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有
过于理论化，不易操作。非上市 公司难以应用。
效的规避了企业的短期行为。
• 【提示】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，企业价值可以理解 为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的 现值。
• 【例题•单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财 务管理目标，下列理由中，难以成立的是（ ）。
施。 • （4）关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，培养职
工长期努力地为企业工作。 • （5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。 • （6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。 • （7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。 • （8）保持与政府部门的良好关系。
• 【答案】×
• 【解析】公司作为独立的法人，其利润需缴纳企业所得税，企业利润分配给股东后， 股东还需缴纳个人所得税。所以会面临双重课税问题，合伙制企业合伙人不会面临双 重课税问题。
• 二、企业财务管理内容 • 筹资管理 • 投资管理 • 营运资金管理 • 成本管理 • 收益与分配管理
财务管理的概念：
第二节 财务管理目标
一、企业财务管理目标理论
• 利润最大化 • 股东财富最大化 • 企业价值最大化 • 相关者利益最大化
（一）利润最大化
优点
缺点
1.没有考虑利润实现时间和资金时间
1.利润可以直接反映企业创造的剩余产 品的多少； 2.有利于企业资源的合理配置，有利于 企业整体经济效益的提高。
价值； 2.没有考虑风险问题； 3.没有反映创造的利润与投入资本之 间的关系； 4.可能导致企业短期财务决策倾向，
影响企业长远发展。
• 【提示】每股收益最大化
• 利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。每股收益除了反映所创造利润与投 人资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。
（二）股东财富最大化
优点
缺点
1.考虑了风险因素； 2.在一定程度上能避免企业短期行为； 3.对上市公司而言，股东财富最大化目 标比较容易量化，便于考核和奖惩。
需资金。
纳税
个人所得税 个人所得税
企业所得税和 个人所得税
代理问题
组建公司的成本
低
居中
存在所有者与 经营者之间的
代理问题
高
掌握公司制企业的优缺点
• 优点：容易转让所有权 • 有限债务责任 • 无限存续 • 容易筹集资金 • 缺点：双重课税 • 组建成本高 • 存在代理问题
• 【例题·单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。 这一现象所揭的公司制企业的缺点主要是（ ）。（2016年）
1.非上市公司难于应用； 2.股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反 映企业财务管理状况； 3.它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者 的利益重视不够。
• 【提示】在已上市的股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两 方面决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
本章基本框架结构
第一节 企业与企业财务管理
一、企业及其组织形式
组织形式特征 个人独资企业
合伙企业
公司制企业
投资人
一个自然人
两个或两个以上的自然人， 有时也包括法人或其他组 织
多样化
承担的责任
无限债务责任
每个合伙人对企业债务须 承担无限、连带责任
有限债务责任
企业寿命
随着业主的死亡 合伙人死亡一般不影响合 而自动消亡 伙企业的存续
例题
• 【•多选题】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中正确的有（ ）。
• A.强调尽可能降低风险 • B.强调所有相关者的首要地位 • C.加强对企业代理人的监督和控制 • D.保持与政府部门的良好关系 • 【答案】CD • 【解析】相关者利益最大化目标的具体内容是强调风险与报酬的均衡，将风
• A.有利于规避企业短期行为
• B.有利于量化考核和评价
• C.有利于持续提升企业获利能力
Hale Waihona Puke • D.有利于均衡风险与报酬的关系
• 【答案】B
• 【解析】企业价值最大化的缺点就是：企业的价值过于理论化，不利于量化考核和评 价。
（四）相关者利益最大化
• 1、利益相关者的内容 • 企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。 • 2、相关者利益最大化目标的优点 • （1）有利于企业长期稳定发展； • （2）体现了合作共赢的价值理念； • （3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益； • （4）体现了前瞻性和现实性的统一。 • 【提示】需要注意的问题 • 1、相关者利益最大化的具体内容 • （1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。 • （2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。 • （3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实
无限存续
组织形式特征 个人独资企业
合伙企业
公司制企业
所有权转让
比较困难
合伙人转让其所有权时 需要取得其他合伙人的 同意，有时甚至还需要 修改合伙协议。
容易转让所有 权无需经过其 他股东同意。
筹集资金的难易程度
难以从外部获 得大量资金用 于经营
较难从外部获得大量资 金用于经营
融资渠道较多， 更容易筹集所