公司理财第7章作业参考答案
公司理财课后习题参考答案
公司理财课后习题参考答案ANSWS第1章习题答案1．在投资活动上，固定资产投资大量增加，增加金额为387270117（万元）2．在筹资活动上，非流动负债减少，流动负债大大增加，增加金额为29990109（万元）3．在营运资本表现上，2022年初的营运资本20220220（万元）2022年末的营运资本21129988（万元）营运资本不仅大大减少，而且已经转为负数。
这与流动负债大大增加，而且主要用于固定资产的形成直接相关。
第2章习题答案1．PV200(P/A,3%,10)(P/F,3%,2)1608.11（元）2．5000012500(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)50000/125004查表，(P/A,10%,5)3.7908(P/A,10%,6)4.3553n543.7908(65)(43.7908)插值计算：n5654.35533.79084.35533.7908n5.37最后一次取款的时间为5.37年。
3．租入设备的年金现值14762（元），低于买价。
租入好。
4．乙方案的现值9.942万元，低于甲方案。
乙方案好。
5．40001000(P/F,3%,2)1750(P/F,3%,6)F(P/F,3%,10)F2140.12第五年末应还款2140.12万元。
6．（1）债券价值4(P/A,5%,6)100(P/F,5%,6)20.3074.6294.92（元）（2）2022年7月1日债券价值4(P/A,6%,4)100(P/F,6%,4)13.8679.2193.07（元）（3）4(P/F,i/2,1)104(P/F,i/2,2)97i12%时，4(P/F,6%,1)104(P/F,6%,2)3.7792.5696.33i10%时，4(P/F,5%,1)104(P/F,5%,2)3.8194.3398.14利用内插法：(i10%)/(12%10%)(98.1497)/(98.1496.33)解得i11.26%7．第三种状态估价不正确，应为12.79元。
西财《公司理财》教学资料包 课后习题答案 第七章
第七章证券投资管理一、复习思考题1.证券投资有哪些类型？答：证券投资按照不同的标准可分为不同的类型：（1）按发行的主体划分，证券可分为政府证券、政府机构证券和公司证券；（2）按准备持有证券时间的长短划分，证券可分为短期证券投资和长期证券投资；（3）按证券所代表的权利性质划分，证券可分为股票投资、债券投资和其他证券投资；（4）按证券收益的稳定性划分，证券可分为固定收益证券投资和变动收益证券投资。
2.证券投资的风险有哪些？答：证券投资通常面临着违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险和期限风险等。
（1）违约风险：是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。
（2）利率风险：是指市场利率变动引起证券投资收益变动，使投资者遭受损失的风险。
（3）购买力风险：又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值而引起投资者实际收益水平下降的风险。
（4）变现力风险：又称流动性风险，是指投资者无法在短期内按合理价格出售证券的风险。
（5）期限风险：是指证券到期日长短给投资人带来的风险。
3.分析债券投资与股票投资的优缺点。
答：债券投资的优点：（1）风险小，本金安全性高；（2）收入比较稳定。
债券投资的缺点：（1）购买力风险比较大；（2）无经营管理权。
股票投资的优点：（1）投资收益高；（2）购买力风险较低；（3）拥有一定的经营管理权。
股票投资的缺点：（1）本金安全性低；（2）股价不稳定，受众多因素影响；（3）收益不稳定。
4.如何衡量证券组合投资的风险？答：证券投资组合风险的衡量重点在于分析和计算系统风险的影响程度。
系统风险可用β系数来衡量。
假设作为整体的证券市场的β系数为1，如果某种股票的风险情况与整个证β系数等于1；如果某种股票的β系数大于1，说明券市场的风险情况一致，则这种股票的β系数小于1，则说明其风险小于整个市其系统风险大于整个市场的风险；如果某种股票的场的风险。
5.常见的证券投资组合的策略有哪几种？答：常见的证券投资组合策略包括以下几种：（1）保守型策略。
公司理财带答案
第七章11、敏感性分析与盈亏平衡点我们正评估一个项目，该项目成本为724000美元，存续期限为8年，残值为0。
假设在项目生命期内以直线折旧法计提折旧，最终账面值为0。
预计每年的销售量为75000单位，每单位的价格为39美元，每单位的可变成本为23美元，每年固定成本为850000美元。
税率为35%，我们对该项目要求的收益率为15%。
a.计算会计盈亏平衡点b.计算基本情况下的现金流与净现值。
净现值对销售数额变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当预测销售量减少500单位时会发生什么情况？c.营运现金流(OCF)对可变成本数值变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当估计的可变成本降低1美元时会发生什么情况？14、题财务盈亏平衡点LJ 玩具公司刚刚购买了一台250000 美元的机器，以生产玩具车。
该机器将在其5 年的使用期限内以直线折旧法计提折旧。
每件玩具售价为25 美元。
每件玩具的可变成本为6 美元，每年公司的固定成本为360000 美元。
公司税率为34％。
适当的折现率为12％。
请问项目的财务盈亏平衡点是多少?解答：【EAC+固定成本*（1-税率）—折旧*税率】/（销售单价—单位变动成本）*（1—税率）则：EAC = 初始投资额/ PVIFA12%,5=$250,000 / 3.60478=$69,352.43每年的折旧：$250,000 / 5=$50,000现值盈亏平衡点=[EAC + FC(1 –tC) –Depreciation(tC)] / [(P –VC)(1 –tC)]= [$69,352.43 + $360,000(1 –0.34) –$50,000(0.34)] / [($25 –6)(1 –0.34)]= 23,122.20 或23,122 件第八章25.债券估值Morgan集团公司目前发行在外的有两份债券。
债券M面值为20000美元，20年后到期。
债券在前6年中不进行任何的利息支付，而后在接下来的8年中每6个月支付800美元，并在最后6年中每6个月支付1000美元。
罗斯公司理财第九版第七章课后答案对应版
第七章：风险分析、实物期权和资本预算1. 预测风险是指估计预期现金流发生错误的风险。
新产品的预测风险最高，因为其现金流比较难预测。
2. 敏感性分析中，一个变量通过大量数值检验出来；而场景分析中，所有的变量的值范围有限。
3. 如果平均收入低于平均成本，这个公司面临亏本，这是正确的。
因此这句话大部分都是正确的，不过，对于边际来说，接受一个边际收益大于边际成本的项目毫无疑问会增加营运现金流。
4. 从股东的角度看，财务盈亏平衡点当然是最重要的。
一个项目能够超过会计以及现金盈亏平衡点同时低于财务盈亏平衡点，这会减少股东财富。
5. 项目首先到达现金盈亏平衡点，其次是会计盈亏平衡点，再最后是财务盈亏平衡点。
只要一个项目需要初始投资，并且在项目期限中销售额与成本相等，这一顺序将一直适应。
6. 传统的NPV 分析法过于保守，因为它忽略了一些可以获利的选择，例如在项目获利时，扩大投资，或者在项目无利可图时，放弃该项目。
这种改变已接受项目的权利同样是有价值的，会增加NPV。
7. 如果这个国家刚刚开始市场化，其具有非常好的潜在增长率。
第一个进入市场不论是不是一个新市场或是一个新产品，都能给一个公司增加品牌效应以及市场份额，这会使得其他竞争者很难进入市场。
8. 敏感性分析能够决定当其他因素（例如固定成本，变动成本，或收入）变动时，盈亏平衡点怎么变动。
9. 等待一年在搬运木材这个决定有两个价值来源，第一个是木材的价格很可能会上涨，第二个是如果发生自然灾害或森林火灾时，木材的数量毫无疑问将增加。
这个期权对于伐木公司来说很有价值，该产业很多公司都运用模型依靠森林的年份来估计其未来的成长。
10. 当进一步分析得到一个负的NPV 时，就应停止进行分析。
因为进一步分析反应迅速，这意味着当进一步分析中盈利超过成本，这是一个错误决定的可能性也就更小。
11.a．每年的折旧为：724000/8=90,500会计利润的盈亏平衡点：（固定成本+折旧）/（销售单价-单位变动成本）= (850,000 + 90,500)/($39 – 23)=58781b．1）基本情况下的现金流为：[（销售单价-可变成本）*销售量-固定成本]（1-税率）+税率*折旧=[(39 – 23)(75,000) – 850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 259,175净现值=-成本+现值现值=年金现值表（15%，8）*现金流=-724000+259,175(PVIFA15%,8)=439001.552）当销售量为80000时，现金流为：[($39 – 23)(80,000) – $850,000](0.65) + 0.35($90,500)= 311,175净现值为：–$724,000 + $311,175(PVIFA15%,8)= 672,342.27则：销售额变动，净现值变动为：∆净现值/∆销售量 = (439,001.55 -672,342.27)/(75,000 - 80,000) = 46.668如果销售量减少500单位则净现值下降：46.668*500=23,334C.可变成本降低一美元时，营运现金流为：[(39 – 24)(75,000) – 850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 210,425则营运现金流对可变成本的变化：∆OCF/∆vc = ($259,175 – 210,425)/($23 – 24)=-48750即；如果可变成本降低一美元则营运现金流增加4875012.最好情况下的现金流：={[($39)(1.1) – ($23)(0.9)](75,000)(1.1) – $850,000(0.9)}(0.65) +0.35($90,500)= $724,900.00最好情况下的净现值：=–$724,000 + $724,900(PVIFA15%,8) = $2,528,859.36最差情况下的现金流：={[($39)(0.9) – ($23)(1.1)](75,000)(0.9) – $850,000(1.1)}(0.65) +0.35($90,500)= –$146,100最差情况下的净现值：NPV worst = –$724,000 – $146,100(PVIFA15%,8) = –$1,379,597.6713.会计盈亏平衡点：Q A = (FC + D)/(P – v)(1): Q A = 110,500 = ($820,000 + D)/($41 – 30) D = $395,500(2): Q A = 143,806 = ($3.2M + 1.15M)/(P – $56) P= $86.25(3): Q A = 7,835 = ($160,000 + 105,000)/($105 – v) v = $71.1814.现值的盈亏平衡点：【EAC+固定成本*（1-税率）—折旧*税率】/（销售单价—单位变动成本）*（1—税率）则：EAC = Initial Investment / PVIFA12%,5=$250,000 / 3.60478=$69,352.43每年的折旧：Annual depreciation = $250,000 / 5=$50,000现值盈亏平衡点=[EAC + FC(1 – t C) – Depreciation(t C)] / [(P – VC)(1 – t C)]= [$69,352.43 + $360,000(1 – 0.34) – $50,000(0.34)] / [($25 – 6)(1 – 0.34)]= 23,122.20 or about 23,122 units15.净现值等于成本加每年增加现金流的现值，即：NPV0 = –$1,800,000 + $340,000(PVIFA12%,10) = $121,075.83第一年: NPV1 = [–$1,670,000 + $340,000(PVIFA12%, 9)] / 1.12 = $126,432.97第二年: NPV2 = [–$1,540,000 + $340,000(PVIFA12%, 8)] / 1.12⌒2 = $118,779.91第三年: NPV3 = [–$1,410,000 + $340,000(PVIFA12%, 7)] / 1.12⌒3 = $100,843.05第四年: NPV4 = [–$1,280,000 + $340,000(PVIFA12%, 6)] / 1.12⌒4 = $74,913.91第五年:NPV5 = [–$1,150,000 + $340,000(PVIFA12%,5)] / 1.12⌒5 = $42,911.04第六年: NPV6 = [–$1,150,000 + $340,000(PVIFA12%, 4)] / 1.12⌒6 = –$59,428.45公司应该从净现值最高的第一年就开始买进16.如果项目直接推向市场则可以的到的净现值为：NPV = $22,000,000(0.50) + $9,000,000(0.50)= $15,500,000如果进行市场测试，之后推向市场则可以得到净现值为：NPV = –$1,500,000 + {[$22,000,000 (0.80)] + [$9,000,000 (0.20)]} / 1.11=$15,977,477.48公司应该进行市场测试？17.将产品直接推向市场的净现值为：NPV = C Success (Prob. of Success) = $1,500,000 (0.50) = $750,000第一个方案得到的净现值：NPV = C0 + C Success (Prob. of Success) =–$135,000 + $1,500,000 (0.65) = $840,000第二个方案得到的净现值：NPV = C0 + C Success (Prob. of Success) = –$400,000 + $1,500,000 (0.85) = $875,000公司应该采用通过咨询公司进行市场测试之后推向市场18.a.会计利润盈亏平衡点：= [(FC + Depreciation)(1 – t C)] / [(P – VC)(1 – t C)] = [($750,000 + $360,000/7) (1 – 0.35)] / [($80 – 5.40) (1 – 0.35)] = 10,455.76 or about 10,456 unitsb.现值的盈亏平衡点：= [EAC + FC(1 – t C) – Depreciation(t C)] / [(P – VC)(1 – t C)]而EAC = Initial Investment / PVIFA15%,7 = $360,000 / 4.1604 = $86,529.73现值盈亏平衡点= [$86,529.73 + $750,000(.65) – ($360,000/7)(.35)] / [($80 – 5.40) (.65)]= 11,621.57 or about 11,622 units19.a.根据情况可分为以下三种状态下的销售，成本状况：Scenario Unit sales Variable cost Fixed costsBase 240 $19,500 $830,000Best 264 $17,550 $747,000Worst 216 $21,450 $913,000正常基本现金流= [($25,000 – 19,500)(240) – $830,000](0.65) + 0.35($960,000/4) = $402,500则NPV=–$960,000 + $402,500(PVIFA15%,4) = $189,128.79最坏基本现金流= [($25,000 – 21,450)(216) – $913,000](0.65) + 0.35($960,000/4) = –$11,030则NPV==–$960,000 – $11,030(PVIFA15%,4) = –$991,490.41乐观基本现金流= [($25,000 – 17,550)(264) – $747,000](0.65) + 0.35($960,000/4) = $876,870则NPV= $1,543,444.88b.假设固定成本增长为840000则，现金流为：= [($25,000 – 19,500)(240) – $840,000](0.65) + 0.35($960,000/4) = $396,000则：NPV = –$960,000 + $396,000(PVIFA15%,4) = $170,571.43因此，由以下可以看出净现值对固定成本的敏感性△NPV/△FC = ($189,128.79 – 170,571.43)/($830,000 – 840,000) = –$1.856则，可以看出：固定成本每增加一美元，净现值减少1.856美元c.会计盈亏平衡点= (FC + D)/(P – v) = [$830,000 + ($960,000/4)]/($25,000 – 19,500) = 194.55 or about 195 units20.a.NPV= –$1,900,000 + $450,000(PVIFA16%,10) = $274,952.37b.当项目可以1300000美元价格卖出时，$1,300,000 = ($50)Q(PVIFA16%,9)Q=5,664 即，当每年售出量小于5334时候可以放弃该项目21.α.预期销售量为11000单位时，则每年的现金流为=50*11000(PVIFA16%,9)= $2,533,599.13项目在一年的销售量为11000单位或放弃项目的预期价值= [($2,533,599.13 + $1,300,000)/2] + $450,000= $2,366,799.57则净现值NPV = –$1,900,000 + ($2,366,799.47)/1.16 = $140,344.45b.销售4000单位的现金流的现值：= $50(4,000)(PVIFA16%,9) = $921,308.78在以4000单位继续销售一年后，初始投资残值为$1,300,000 – 921,308.78 = $378,691.22 得放弃期权的价值：= (.50)($378,691.22)/1.16= $163,228.9822.预期一年的现金流的现值= $50(22,000)(PVIFA16%,9)= $5,067,198.26项目在一年的销售量为22000单位或放弃项目的预期价值= [($5,067,198.26 + $1,300,000)/2] + $450,000= $3,633,599.13在销售一年得到的NPV = –$1,900,000 + $3,633,599.13/1.16 = $1,232,413.04以下计算拓展期权:销售单位为11000时，现金流的现值为拓展期权的现值：获得拓展期权= $50(11,000)(PVIFA16%,9) = $2,533,599.13We need to find the value of the option to expand times the likelihood of expansion. We also need to find the value of the option to expand today, so:期权价值= (.50)($2,533,599.13)/1.16 = $1,092,068.5923.经营现金流= [($245 – 220)(56,000) – $520,000](0.62) + 0.38($1,700,000/5)OCF = $674,800。
《公司理财》课后习题与答案
《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
《公司理财》课后习题答案
《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
公司理财学原理第7章习题答案(1).doc
公司理财学原理第七章习题答案二、单项选择题1．下列关于投资收益的公式错误的是（ C ）。
A ． 平均投资额投资收益投资（资产）收益率= B ． 年平均投资额年投资收益投资（资产）年收益率=C ．含利息在内的税后投资收益率=息税前投资收益率-所得税率D ．含利息在内的税后投资收益率=息税前投资收益率×（1-所得税率）2．企业总投资收益率是公司理财中一个十分重要的指标，用它与企业负债成本率相比较，可以判断企业投资活动和筹资活动的得失，其计算公式是（ B ）。
A ．总资产平均余额税后利润总投资（资产）收益率= B ．总资产平均余额税后利息税后利润总投资（资产）收益率+= C ．总资产平均余额税前利息税前利润总投资（资产）收益率+= D ．总资产平均余额税后股息税后利润总投资（资产）收益率+= 3．某企业年初总资产为600万元，年末总资产为680万元，税后利润总额为80万元，实际利息支出为40万元，所得税率为25%，问该企业总投资收益率为（ C ）。
A ．18.33%B ．16.18%C ．17.19%D ．14.07%【正确答案】C ，%19.172/)680600(%)251(4080=+-⨯+=总投资收益率4．某企业年初总资产为600万元，年末总资产为680万元，税前利润总额为80万元，实际利息支出为40万元，所得税率为25%，问该企业总投资收益率为（ D ）。
A ．18.33%B ．16.18%C ．17.19%D ．14.07%【正确答案】D ，%07.142/)680600(%)251(40%25180=+-⨯+-⨯=）（总投资收益率5．设某公司有一账面价值为200万元的闲置设备对外经营性出租，年租金收入为45万元。
该设备的年折旧费用为20万元，修理费用为4万元，营业税率为5%，所得税率为25%。
该设备的投资收益率是（ A ）。
A ．7.03%B ．7.88%C ．7.48%D ．9.38【正确答案】A ，%03.7200%)251()]420(%)51(45[=-⨯+--⨯=投资收益率该设备的6．关于投资时机说法，错误的是（ D ）。
《公司理财》（刘曼红）（第二版）部分习题参考答案
《公司理财》（刘曼红）（第⼆版）部分习题参考答案【思考与练习题】部分习题参考答案第3章6.该公司资产负债表为⽇7.公司2007年的净现⾦流为-25万元。
8.各⽐例如下：第4章4.（1）1628.89元；（2）1967.15元；（3）2653.30元5. 现在要投⼊⾦额为38.55万元。
6. 8年末银⾏存款总值为6794.89元（前4年可作为年⾦处理）。
7.（1）1259.71元；（2）1265.32元；（3）1270.24元；（4）1271.25元；（5）其他条件不变的情况下，同⼀利息期间计息频率越⾼，终值越⼤；到连续计算利息时达到最⼤值。
8.（1）每年存⼊银⾏4347.26元；（2）本年存⼊17824.65元。
9.基本原理是如果净现值⼤于零，则可以购买；如果⼩于零，则不应购买。
NPV=-8718.22，⼩于零，故不应该购买。
第5章8.（1）该证券的期望收益率=0.15×8%+0.30×7%+0.40×10%+0.15×15%=9.55%标准差=2.617%（2）虽然该证券期望收益率⾼于⼀年期国债收益率，但也存在不确定性。
因此不能确定是否值得投资。
9.（1）两种证券的期望收益、⽅差与标准差（2）根据风险与收益相匹配的原则，⽬前我们还不能确定哪种证券更值得投资。
10.各证券的期望收益率为：%4.11%)6%12(9.0%6%15%)6%12(5.1%6%1.11%)6%12(85.0%6%2.13%)6%12(2.1%6=-?+==-?+==-?+==-?+=A A B A r r r r11. （1）该组合的期望收益率为15.8% （2）组合的β值945.051==∑=ii ip w ββ（3）证券市场线，图上组合中每种股票所在位置第6章5.（1）当市场利率分别为：8%；6%；10%时，该债券的价格分别为：39.8759.376488.4983769.010004622.1240)2/1(1000)2/1(40%1010004.456612.5434564.010005903.1340)2/1(1000)2/1(408%8.11487.5531.5955537.010008775.1440)2/1(1000)2/1(406%2040)(2020102020102020100=+=?+?=+++=≈+=?+?=+++==+=?+?=+++=+=∑∑∑===r r B r r B r r B PV PV B t tt tt t时，则当市场利率为时，则当市场利率为时，则当市场利率为次。
(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案
(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。
7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。
较少的私人投资者能减少不同的企业目标。
公司理财学原理第7章习题
公司理财学原理第7章习题与答案
• 7． 假定在现款销售的条件下，商品的价格为100元/件，如果用不带利 息的6个月期的商业承兑汇票延期支付，商品的价格为103元/件。问应付 票据的税前资金成本为多少？ 解： 根据题意可得：
• • •
资金成本 =
103 − 100 12 × = 6% 100 6
•
•
12 6% + 1% × 6 = 10.0% 资金成本 = 1 − 20%
公司理财学原理第7章习题与答案
• • • • • • • • • 9． S企业5月应交税金总额为2000000元，按规定在每月10前交纳。请分别按最 低占用期和平均占用期计算应交税金筹资量。 解： 按最低占用期计算应交税金筹资量=（2000000/30）×10= 666667（元） 按平均占用期计算应交税金筹资量=（2000000/30）×15= 1000000（元） 10． E企业的工资支付政策是每月8日前支付工资，每月应付工资总额为 1200000元，请分别按最低占用期和平均占用期计算应付工资筹资量。 解： 按最低占用期计算应付工资筹资量=（1200000/30）×8= 320000（元） = 1200000/30 8= 320000 按平均占用期计算应付工资筹资量=（1200000/30）×15= 600000（元） 11． M公司每月发生如下应付费用：（1）应交税金800000元，10日前交纳； （2）应付工资2000000元，8日支付；（3）水电费300000元，5日支付；（4）房 租30000元，6日支付；（5）其他100000元，12日支付。请分别按最低占用期和 平均占用期计算M公司的应计费用筹资量。 解： 按最低占用期计算 筹资量=（800000/30）×10+（2000000/30）×8+（300000/30）×5+（30000/30） ×6+（100000/30）×12= 869000（元） 按平均占用期计算 筹资量=[（800000+2000000+300000+30000+100000）/30]×15= 1615000（元）
罗斯公司理财第九版第七章习题答案(含案例题)
1.什么是预测风险？一般情况下，对于新产品或者降低成本建议来说，预测风险的程度是否会比较高?为什么?答:(根据英文原版答案)预测风险是对项目现金流量的错误估计;新产品的预测风险之所以高是因为新产品的现金流量更加难以预测2.敏感性分析和场景分析的本质区别?答:1)敏感性分析:变量只有一个,而且这个变量有多个不同的可选值;2)场景分析:给定一系列变量的值(注意是给定值)3.答:(说实话这道题我觉得没有什么意义,不过还是根据英文原版答案给大家翻译一下)这句话是正确的,但是在评价一个项目的时候,如果项目的增量现金流为正的话那就能增加公司的运营现金流量(感觉说了等于没说)4.作为企业的股东,你打算投资新的项目,你会更加关注会计盈亏平衡点，现金盈亏平衡点还是财务盈亏平衡点？答：我会更加关注财务盈亏平衡点，因为会计盈亏平衡点没有考虑到机会成本，很可能出现这种情况，会计盈亏平衡点<=收入<=财务盈亏平衡点，这种情况下从公司理财的角度就出现了亏损（因为经营现金流出现了亏损公司理财和会计的概念的区别真是个折磨人的东西），至于现金盈亏平衡点：没有考虑折旧，在这个点上项目还处于亏损阶段5.先现金盈亏平衡点再到会计盈亏平衡点最后再到财务盈亏平衡点，这个顺序是一直适用的，因为现金盈亏平衡点没有考虑折旧，会计盈亏平衡点考虑了折旧，财务盈亏平衡点考虑了机会成本（至于为什么机会成本>折旧，请读者参考书137页）6.因为NPV忽略了企业在接受这个项目后进行的调整即实物期权（参看142页的例子更容易理解）7.最有可能的是拓展期权，因为一个国家开放了市场那么这个国家就有发展的潜力，第一个进入市场的企业会占据更多的认同度和市场份额，这会在以后的竞争中建立优势8.敏感性分析通过改变一些因子来影响盈亏平衡9.这有两个价值来源：1）可能一年以后原木的价格会有所增长；2）可能是等森林里的木材多了再一次性进行砍伐运输，伐木公司一般都会有一个模型来指导它该什么时候去伐木，这个模型根据森林的年纪来评估森林的可砍伐木材的数量10.当项目的实物期权的NPV值为负数的时候11.这道题比较简单：没有什么值得注意的地方唯一需要注意的就是如何根据现金流量表求出OCF吧，有三种方法，读者自己去温习第六章，具体答案如下敏感性分析：由图可知这两个敏感性的都是呈线性的，具体算它的斜率就留给读者自己做了12.这道题完全没有一点意思（就是换个数值）读者自己做吧13.简单题读者自作（会计平衡点=（固定成本+折旧）/(单价-变动成本)）14.固定成本*（1-t）-折旧*t]/[（单价-变动成本）*（1-t）]15.这道题要注意的点有当你计算完购买机器的当年的净现值的时候不要忘记把它折现回第0年在第几年购买时的净现值有图可知应该在第一年购买16.此道题的决策树如下图所示：所以应当进行市场测试，这是利用@risk套件做出来的决策树17.此道题的决策树如下：18.这道题也没有什么特别的，具体结果如下：19.这道题也没有什么特别的地方，就是计算现金流量表然后再计算净现值20.这道题就是注意在第一年以后可以以130W卖出去21. 这道题其实也没有什么值得注意的地方，还是注意随机变量的真实价值是它的期望值这一点很重要22. 这道题存在明显的翻译问题，它模糊了一个主要条件“自然而然，只有当第一年的销售获得成功时，人们才乐意拓展项目”所以与上一题相比还是没有什么变化只是将110000换成了220000罢了具体计算结果如下：至于拓展期权：反正记住当出现随机变量的时候我们一定要用它的期望值来反映该决策的真是价值，这是统计学里的一个比较重要的思想23. 这是一道结合了前几章的知识点的好题，需要注意的一点是，营业外收入需要缴税，营运资本最后都能回收，除非题目中特别强调它不能回收，那么我们就默认它能回收至于第二问只是改改数值就读者自作吧，没有一点变化24. 这道题就是先做出敏感性曲线，观察它的形状，如果是线性的我们就可以求出它的斜率这就是它的敏感性，一般考试只会考线性的情况，因为曲线的话找它的表达式就是麻烦事儿，具体计算如下：至于求这条直线的斜率就不用我多罗嗦了撒【案例题】对于这道小案例题，我还真的不敢确定我做的是不是正确的，不难，记住的就是存在通货膨胀的时候算NPV时，名义现金流要使用名义利率折现，实际现金流要使用实际利率折现具体成本汇总表这道题我真的不是很确定，所以有知道正确答案的同学请发我邮箱1677283654@ 万分感谢O(∩_∩)O。
《公司理财》作业集答案(专本科函授)
4．普通股股票：是公司发行的代表股东享有平等的权利、义务，不加特别限制且股利不固定的股票，它是公司最基本的股票。
5．优先股股票：是公司发行的优先于普通股股东分得股息和公司剩余财产的股票。
6．信用借款：又称无担保借款，是指没有保证人作保证或没有财产作抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。
7．担保借款：是指有一定的保证人作保证或利用一定的财产作抵押、质押而取得的借款。
8．债券：是社会各类经济主体为筹集负债性资金而向投资人出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。
9．公司债券：是指由股份公司所发行的债券。
10．可转换公司债券：是指上市公司和重点国有企业依照法定程序发行，在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份公司债券。
《公司理财》作业集答案第一章公司理财概论一、名词解释1．公司财务：有关公司钱，财、物的事务，即有关资金的事务。
它是以公司的财务活动为现象或形式，以公司的财务关系为本质或内容，是二者的统一体。
它是客观存在的经济现象。
2．公司理财：是根据资金运动规律，按照国家法律政策，对公司的资金筹集，使用和分配，进行预测，决策、计划、控制，核算和分析，提高资金运用效果，实现资本保值增值的管理工作。
3．股份有限公司：指其资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。
4．有限责任公司：指由2个以上50个以下股东共同出资，每个股东以其出资额为限对公司承担有限责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。
5．财务预测：是在认识和掌握资产运动规律的基础上，分析研究企业内外部各种经济、技术条件，并依据各种经济信息，采用科学的方法，对企业未来财务活动的资金、成本、收入、盈利水平进行预计和测算，对企业未来的财务状况和发展趋势进行估计。
6．财务决策：是企业经营决策的重要组成部分，它是对企业未来的财务活动确定目标、制定方案，并从两个以上方案中选择一个满意方案的工作过程。
公司理财第七章练习题答案
第七章练习题答案1.以下分别是1999~2003年美国的通货率,股票市场收益率和国库券收益率(%)年份通货膨胀率股票市场收益率国库券收益率1999 2.7 23.6 4.72000 3.4 -10.9 5.92001 1.6 -11.0 3.82002 2.4 -20.9 1.72003 1.9 31.6 1.0求：(a).股票市场的年实际收益率(b)平均实际收益率(c)每年的风险溢酬(d)平均风险溢酬(e)风险溢酬标准插解：(a)用股票市场收益率(名义收益率+1)除以（1+通货膨胀率）即得到实际收益率分别代入得年份1999 2000 2001 2002 2003股票实际收益率20.4% -13.8% -12.4% -22.8% 29.1%(b)平均风险收益率=（20.4%—13.8%—12.4%—22.8%+29.1%）/5=0.10%(c)风险溢酬=股票市场收益率-国库券收益率年份1999 2000 2001 2002 2003风险溢酬18.9% -16.8% -14.8% -22.6% 30.6%(d)平均风险溢酬=（18.9%-16.8%-14.8%-22.6%+30.6%）=—0.94%(e)方差=1/(5-1)﹝(18.9+0.94)2+(-16.8+0.94)2+(-22.6+0.94)2+(30.6+0.94)2)*1/10000 =0.057530标准差=（0.57530） 1/2=23.99%6.兰伯斯.沃尔克将其资金的60%投资于股票I。
其余的投资于股票J，股票I受益的标准差为10%，股票J受益的标准差为20%，在下列加设下计算投资组合受益的方差。
(a)两种收益的相关系数为1.0（b）相关系数为0.5(c)相关系数为0解：（a）所求方差=（60%*10%）2+2*40%*60%*1.0*10%*20%+（40%*20%）2=1.96% （b）所求方差=（60%*10%）2+2*60%*40%*0.5*10%*20%+（40%*20%）2=1.48%（c）所求方差=（60%*10%）2+（40%*20%）2=1%7.(a)为了计算由100种股票构成的投资组合的风险，需要用到的方差项和协方差项为多少？（b）假设所有股票的标准差均为30%，且相互之间的相关系数均为0.4，那么从中选出50种期股票进行等额投资，所得投资组合收益率的标准差为多少？（c）由这些股票组成的完全分散的投资组合的标准差是多少？解：（a）方差项100项；协方差项=10000-100=9900项；（b）投资组合方差=50*（1/502*0.32）+（502-50）（1/50*1/50*0.32*0.4） =0.03708 标准差=19.3%（c）对于完全分散的投资组合的方差等于平均协方差=0.3*0.3*0.4=0.036 标准差=19.0%思考题1.下面是一些有关代尔和微软的风险特征的历史数据：假设市场收益率的标准差为15%戴尔微软贝塔 1.77 1.70收益率的年标准差 53.0 47.5（a）戴尔与微软的相关系数为0.72 ，对代尔和微软各投资一半锁的投资组合的标准差是多少?（b）1/3投资戴尔，1/3投资微软，1/3投资国库券的投资组合的标准差又是多少？（c）假设某投资组合有戴尔和微软等额投资生成，以50%的信用交易方式对投资组合及投资者仅提供总资金的50%则其余从经纪人手中借得，试问这种投资标准差？（d）100种戴尔这样的贝塔为 1.77 的股票构成的投资组合的标准差大约为多少？100种微软这样的股票呢？提示：问题（d）只需用简单的算术方法回答。
公司理财英文版练习题答案第七章 Pangaea Corpor
公司理财英文版练习题答案第七章Pangaea Corpor1、______ pocket money did you get when you were a child? （）[单选题] *A. WhatB. HowC. How manyD. How much(正确答案)2、Nuclear science should be developed to benefit the people_____harm them. [单选题] *A.more thanB.other thanC.rather than(正确答案)D.better than3、The huntsman caught only a（）of the deer before it ran into the woods. [单选题] *A. gazeB. glareC. glimpse(正确答案)D. stare4、35．___________ good music the teacher is playing! [单选题] *A．What(正确答案)B．HowC．What aD．What the5、——Have you（）your friend Bill recently? ———No, he doesnt often write to me. [单选题] *A. heard aboutB. heard ofC. heard from (正确答案)D. received from6、Just use this room for the time being ,and we’ll offer you a larger one _______it becomes available [单选题] *A. as soon as(正确答案)B unless .C as far asD until7、?I am good at schoolwork. I often help my classmates _______ English. [单选题] *B. toC. inD. with(正确答案)8、—What were you doing when the rainstorm came?—I ______ in the library with Jane. （）[单选题] *A. readB. am readingC. will readD. was reading(正确答案)9、I _______ Zhang Hua in the bookstore last Sunday. [单选题] *A. meetB. meetingC. meetedD. met(正确答案)10、I often _______ music from the Internet. [单选题] *A. download(正确答案)B. spendD. read11、I think ______ time with my friends is fun for me.（）[单选题] *A. spendB. spendC. spending(正确答案)D. spent12、Ladies and gentlemen, please fasten your seat belts. The plane _______. [单选题] *A. takes offB. is taking off(正确答案)C. has taken offD. took off13、You wouldn' t have caught such ____ bad cold if you hadn' t been caught in ____?rain. [单选题] *A. a, /B. a, aC. a,the(正确答案)D. /, /14、We _______ swim every day in summer when we were young. [单选题] *A. use toB. are used toC. were used toD. used to(正确答案)15、This year our school is _____ than it was last year. [单选题] *A. much more beautiful(正确答案)B. much beautifulC. the most beautifulD. beautiful16、Sichuan used to have more people than ______ province in China. [单选题] *A. otherB. any other(正确答案)C. anotherD. any others17、32．There are about __________ women doctors in this hospital. [单选题] *A．two hundred ofB．two hundreds ofC．two hundredsD．two hundred (正确答案)18、Jim will _______ New York at 12 o’clock. [单选题] *A. get onB. get outC. get offD. get to(正确答案)19、Jeanne's necklace was _____ 500 francs at most. [单选题] *A. worthyB. costC. worth(正确答案)D. valuable20、It was _____ that the policy of reform and opening up came into being in China. [单选题] *A. in the 1970s(正确答案)B. in 1970sC. in the 1970s'D. in 1970's21、—______?—He can do kung fu.（）[单选题] *A. What does Eric likeB. Can Eric do kung fuC. What can Eric do(正确答案)D. Does Eric like kung fu22、I passed the test, I _____ it without your help. [单选题] *A.would not passB. wouldn't have passed(正确答案)C. didn't passD.had not passed23、Having stayed in the United States for more than ten years, he got an American（）[单选题] *A. speechB. accent(正确答案)C. voiceD. sound24、28．The question is very difficult. ______ can answer it. [单选题] * A．EveryoneB．No one(正确答案)C．SomeoneD．Anyone25、Is there ____ for one more in the car? [单选题] *A. seatB. situationC. positionD. room(正确答案)26、He does ______ in math.（）[单选题] *A. goodB. betterC. well(正确答案)D. best27、The travelers arrived _______ Xi’an _______ a rainy day. [单选题] *A. at; inB. at; onC. in; inD. in; on(正确答案)28、Tom’s sister is a nurse. I met _______ in the street yesterday . [单选题] *A. sheB. hersC. himD. her(正确答案)29、17．—When ________ they leave here?—Tomorrow morning. [单选题] * A．doB．will(正确答案)C．doesD．are30、I saw the boy _______?the classroom. [单选题] *A. enter intoB. enter(正确答案)C. to enter intoD. to enter。
《公司理财》课后习题答案
《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
《公司理财》课后习题答案
《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
陈雨露《公司理财》配套题库-课后习题(资本预算法则)【圣才出品】
第七章资本预算法则一、名词解释1．资本预算答：资本预算是指综合反映投资资金来源与运用的预算，是为了获得未来产生现金流量的长期资产而现在投资支出的预算。
资本预算决策也称为长期投资决策，它是公司创造价值的主要方法。
资本预算决策一般指固定资产投资决策，耗资大，周期长，长期影响公司的产销能力和财务状况，决策正确与否影响公司的生存与发展。
完整的资本预算过程包括：寻找增长机会，制定长期投资战略，预测投资项目的现金流，分析评估投资项目，控制投资项目的执行情况。
资本预算可通过不同的资本预算方法来解决，如回收期法、净现值法和内部收益率法等。
2．回收期法答：回收期法是指将能收回初始投资的期限与目标回收期相比较，作出投资决策的方法。
投资回收期是回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
投资回收期的计算，因每年的营业净现金流量（NCF）是否相等而有所不同。
如果每年的营业净现金流量相等，则投资回收期可用公式计算：投资回收期＝初始投资额/每年NCF。
如果每年NCF不相等，那么，计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。
回收期法的决策法则：运用回收期法进行互斥项目投资决策时，应优先选择回收期短的方案；若进行单个项目选择是否投资决策时，则必须设置基准投资回收期T C。
当计算的回收期小于等于T C，则项目可以接受；当计算的回收期大于T C，则应予以拒绝。
3．平均会计收益率答：平均会计收益率是对一个项目的会计业绩的平均计算，根据资产负债表对该项目上的利润的平均余额进行计算。
就平均（总）账面价值计算AAR的平均纯收入。
鉴于一些AAR 给出目标收益率，并以此判断是接受一个项目还是拒绝一个项目。
AAR不是现金流或市场价值的衡量，而是一种财务的措施，往往与一个项目的价值没有什么相关之处。
此外，目标收益率的选择也是主观性的，货币的时间值会被忽略。
对于一个财务经理，不依靠市场数据和将时间序列因素排除考虑，只依靠会计数字是令人不安的。
尽管存在这些问题，AAR在实践中仍然被应用，因为：①会计信息通常比较容易得到；②分析人员经常使用会计比率分析公司的业绩；③管理层的薪水往往是与实现目标会计比率联系在一起的。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第7章习题答案
1． （1）借款成本的计算：
1K =7% (1-25%) /（1-2%）=5.35% （2）债券成本的计算：140×9%(1-25%)/150×(1-3%)=6.49% （3）优先股的资金成本12%/（1-4%）=12.5%
(4)普通股成本：1.2/【10（1-6%）】+8%=20.7% （5）留存收益成本：1.2/10+8%=20% 计算加权平均成本：10%×5.35%+15%×6.49%+25%×12.5%+40%×20.7%+10%×20%=14.9%
3． （1）计算普通股每股收益： 债券筹资：(2 000-300-440) ⨯0.75÷800=1.181 普通股筹资：(2 000-300) ⨯0.75÷1 000=1.275 优先股筹资：【(2 000-300) ⨯0.75-4 000⨯12%】÷800=0.994 （2）每股收益无差别点的计算： 债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： (EBIT -300-4 000⨯11%) ⨯0.75÷800= (EBIT -300) ⨯0.75÷1 000
EBIT =2 500（万元） 优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： ［(EBIT -300) ⨯0.75 - 4 000⨯12%］÷ 800= (EBIT -300) ⨯0.75÷1000
EBIT =3500（万元） （3）财务杠杆的计算： 筹资前的财务杠杆 = 1 600/ (1 600-300) =1.23 发行债券筹资的财务杠杆 =2 000/ (2 000 -300 - 4 000 ⨯ 11%) = 1.59 优先股筹资的财务杠杆 = 2 000/ (2 000 - 300 - 4 000⨯12%/0.75) =1.887 普通股筹资的财务杠杆 = 2 000/ (2 000 - 300) = 1.18 所以选择优先股筹资方案时，相同EBIT 增量造成的EPS 增量最大。
（4）当项目新增营业利润为1 000万元时应选择债券筹资方案。
（根据无差异点） 当项目新增营业利润为4 000万元时应选择债券筹资方案。
（因为题目强调不考虑风险，而且根据提供的债券利率与优先股股利率，所以任何情况下债券比优先股优。
可用每股收益情况反映） 债券筹资方案的每股利润 = (5 600 -740) ⨯ (1-25%) /800 =4.56（元/股） 普通股筹资方案的每股利润 = (5 600 -300)⨯(1-25%) /l 000 =3.98（元/股） 优先股筹资方案的每股利润 = [ (5 600-300) ⨯ (1-25%) -4 000⨯12%]/800
=4.37（元/股）。