公司理财习题及答案

思考题:

一、问答题

1.谈谈你对时间价值的理解。

2.试比较单利和复利在计算上的异同。

3.试述你对期限结构理论的理解。

4.试述时间价值计算在股票估价上的局限性。

5.试比较资本资产定价模型与套利定价模型的区别。

二、案例分析题

股评专家经常告诉股民：某只股票的价值被市场低估，具有投资价值，投资者可以介入。可是，投资者购买了这只股票之后，却被长期“套牢”，更谈不上获利。于是，投资者大骂股评专家被人收买，为“庄家”说话。

请讨论：

6、股评专家说“某只股票的价值被市场低估”的依据是什么？

7、股评专家果真被“庄家”收买吗？

8、股票内在价值与市场价格关系如何？如何正确看待这种关系？

练习题：

一、名词解释

时间价值复利年金现值终值永续年金永久性债券

零息债券附息债券风险资本资产定价模型套利定价理论

二、计算分析题

1.现有本金2 000元，年利率为8%,每年计息一次，到期一次还本付息，则第5年年末的本利和是多少？

2.假设企业按10%的年利率取得贷款100 000元，要求在6年内每年年末等额偿还，则每年的偿付金额应为多少元？

3.有一项现金，前3年无流入，后5年每年年末流入500万元，年利率为10%,其现值为多少？

4.某公司优先股每年可分得股息0.5元，要想获得每年8%的收益，股票的价格最高为多少时才值得购买？

5.某公司拟于2008年4月1日购买一张面额1 000元的债券，其票面利率为12%, 每

年4月1日计算并支付一次利息，并于5年后的3月31日到期。市场利率为10%,债券的市价为1080元，问是否值得购买该债券?

6.某债券面值1000元，期限10年，票面利率为10%,市场利率为8%,到期一次还本付息，如在发行时购买，多高的价格是可接受的？

7.某公司必要报酬率为15%,第一年支付的股利为2元，股利的年增长率为11%,则股票的理论价格为多少？

8.某公司的普通股基年股利3元，估计股利年增长率为8%,期望收益率为15%,打算3年以后转让出去，估计转让价格为20元，试计算该普通股的理论价格。

参考答案：

案例分析题：

1、股评专家所说的股票价值被低估的依据是根据这家公司持续经营以来公司所创造的利润和分红派息情况进行价值估算而来的，是对股票的内部价值的核算和评价。股票价值被低估主要说明目前投资该只股票的市场价格低于它的内在价值，投资风险相对较低。

2、如果是建立在比较确切和真实的价值评估基础之上，则不太存在股评专家被收买的情况，如果不是，则有可能。

3、根据股票价值评估理论和方法，如果市场价格大于其内在价值，说明投资该股票存在一定的风险，如果市场价格小于其内在价值，说明该股票值得投资，同时相对来说投资的风险比较小，但不一定会在短时间内获益。

问答题：

1.谈谈你对时间价值的理解。

答:资金时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，是资金周转使用后的增值额。也称为资金时间价值。专家给出的定义：资金的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。资金时间价值是资源稀缺性的体现，是信用货币制度下，流通中货币的固有特征，同时又是人们认知心理的反映。

2.试比较单利和复利在计算上的异同。

答：复利计算和单利计息的差别在于，单利计算方法中期限是在括号中与年利率直接相乘；而在复利计算中，期限是作为指数，在括号之外的。如果投资的期限相同，而且投资的年利率也一样，那么前者的值要大于后者的值，因此，在复利计息方式下计算出来的到期还本付息额要大于单利方式下计算出来的数值，并且期限越长，这两个值之间的差额越大。

3.试述你对期限结构理论的理解。

答：该理论认为，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投资者和债券的发行者都

不能无成本地实现资金在不同期限的证券之间的自由转移。因此，证券市场并不是一个统一的无差别的市场，而是分别存在着短期市场、中期市场和长期市场。

不同市场上的利率分别由各市场的供给需求决定。当长期债券供给曲线与需求曲线的

交点高于短期债券供给曲线和需求曲线的交点时，债券的收益率曲线向上倾斜；相反，则相反。

4.试述时间价值计算在股票估价上的局限性。

答：1）我们在进行普通股价值评价的时候用到了未来的现金流入，未来现金流量的现值只是决定股票价值的基本因素而不是全部因素，其他很多因素可能会导致股票的市场价

格大大偏离根据模型计算得出的价值。

5）未来期间股利流入量这些数据很难准确预测，未来带有不确定性。

3）D0或D1这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性，对于股利固定模型、股利固定增长模型，这两个指标对其计算结果影响比较大，模型放大了这些不可靠因素的影响力。

4）折现率的选择有较大的主观随意性。

5.试比较资本资产定价模型与套利定价模型的区别。

答：第一，在套利定价模型中，证券的风险由多个因素来解释；而在资本资产定价模型中，证券的风险只用证券相对于市场组合的B系数来解释。

第二，套利定价模型并没有对投资者的证券选择行为做出规定，因此套利定价模型的适用性增强了；而资本资产定价模型假定投资者按照期望收益率和标准差，并利用无差异曲线选择投资组合。套利定价模型也没有假定投资者是风险厌恶的。

第三，套利定价模型并不特别强调市场组合的作用，而资本资产定价模型强调市场组合是一个有效的组合。

第四，在套利定价模型中，资产均衡的得出是一个动态的过程，它是建立在一价定律的基础上的；而资本资产定价模型理论则建立在马科维茨的有效组合基础之上，强调的是一定