上海黄金交易所现货延期交收

上海黄金交易所现货延期交收（T+D）交易投资
一、T+D交易介绍
T+D现货延期交收交易简称：T+D交易，是上海黄金交易所的现货延期交收交易，是指以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择合约当日交割，也可以延期交割，同时用延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。

它具有以下特点：
1、交易标的标准化
交易中交易品种的品质、数量和交割地点等都是由上海黄金交易所严格统一规定的。

价格也以公平竞价的方式确定，每天集合竞价产生开盘价。

2、交易时间设置合理
上海黄金交易所于每周一至周四的21：00至次日凌晨2：30开通夜市交易，不但能有效回避夜间国际金价急剧变化所造成对国内不利影响的风险，也为投资者提供了更多的投资机会。

这是目前国内股市和某些商品期货交易所不能及的。

3、引入了做空机制和T+0交易机制
投资者可在价格上涨时采取“先买进后卖出”的方式获利，也可以在价格下跌时运用“先卖出后买进”的方式获利。

买卖过程可当天完成，交易平仓后资金即时释放，可再进行交易，大大提高了资金利用率。

4、交割时间没有限制，合约流动性高
在T+D交易中，没有交割时间的限制，每个交易日均可申请交割，也可以无限期持仓，不必担心因交割的时间限制而被迫平仓。

进行T+D交易所确立的合约也可
以不必进行实物交收，买卖双方可以根据市场的变化情况，作反方向的交易以平掉原来持有的合约。

二、T+D交易品种
交易品种 Au（T+D） Ag（T+D）
交易保证金 10% 10%
交易单位 1千克/手 1千克/手
最小变动价 0.01元/克 1元/千克
报价单位元/克元/千克
交易方式自由报价撮合成交
交易原则价格优先时间优先
三、T+D交易开市时间（国家法定节假日除外）
周一至周五：上午09：00～11：30 下午13：30～15：30
周一至周四：晚上21：00～次日凌晨2：30
四、递延补偿费
1、递延补偿费
由于现货延期交易中没有规定具体的交割实物现货时间，由买卖双方自由申报，买卖双方申报交割实物现货的数量一旦不相等，就要通过延期补偿费机制来解决这种矛盾，也就产生了递延费这个概念。

在每个交易日15：30—15：35为持有持仓合约与延期合约的会员及客户申报当日交收的时间，申报在15：35之前可
以撤单或者修改。

15：35—15：40为系统统计和公布交收双方数量，确定延期补偿费支付方向的时间，其支付方向要根据当日交收申报数量的情况来定。

分为以下三种情况：
（1）、当市场供求平衡时，延期补偿费为零。

（如交易所当天申报的交方的量是2000手，收方的量是2000手，数量相等时，延期补偿费为零，不支付也不会收取）
（2）、当市场供大于求时，延期补偿费为买方付给卖方。

（如交易所当天申报的交方的量是2000手，收方的量是1000手，支付方向为：多支付空，如您的持仓是多单，所以您必须支付延期补偿费给予空方）
（3）、当市场供不应求时，延期补偿费为卖方付给买方；（如交易所当天申报的交方的量是1000手，收方的量是2000手，支付方向为：空支付多，如您的持仓是空单，所以您必须支付延期补偿费给予多方）
递延补偿费率为万分之二/天/手。

2、递延补偿费计算公式
延期补偿费=延期合约数量×当日结算价×延期补偿费率×天数（节假日顺延）
五、T+D交易的主要交易制度
1 、首付款制度
在买卖报价过程中，不再冻结全额资金和实物，而是不分买卖方向，全部冻结报价金额10%的资金。

交易过程实行T+0，当天买入可以当天卖出。

所有交易品种共用一个资金帐户和实物帐户，实现了不同交易品种之间资金与实物的共享。

2、集合竞价制度
在开市时，采用集合竞价的方式确定开盘价。

开盘集合竞价在每个交易日开市前15分钟内进行，其中前14分钟申报买卖指令，最后1分钟为集合竞价的撮合，开市时产生开盘价。

若集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。

第一笔成交价按照交易所撮合原则产生，其中前一成交价为上一交易日收盘价。

集合竞价采用的是最大成交量原则。

高于集合竞价产生价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方申报量成交。

开盘集合竞价中未成交的申报单将自动参与开盘后的竞价交易。

3、每日无负债清算制度
交易所实行每日无负债清算制度。

每日无负债清算制度是指每日交易结束后，交易所按当日结算价清算所有合约的盈亏、交易首付款及手续费、延期补偿费等费用，对应收应付的资金实行净额划转，相应增加或减少会员的清算准备金。

盈利者可以提取利润，亏损者要在规定时间内补足资金。

六、T+D交易的交割交收
1、交割申报
每个交易日15:00～15:30为会员或客户申报当日交收时间。

申报内容为当日交收和约数量。

系统实时公布认交、认收两边数量。

2、公布交收数量和递延补偿费方向
每个交易日15：30—15：31系统统计和公布交收双方数量、递延补偿费的支付方向。

当交收申报数量相等时，不发生递延补偿费的支付。

当交收申报数量不相等时，申报数量少的一方支付给申报数量多的一方递延补偿费。

七、T+D交易的风险管理制度
1、价格涨跌幅度限制制度
为防止非正常因素对交易价格的干扰，交易所根据交易的实际情况实行价格涨跌幅度限制制度，简称涨（跌）停板，延期交收交易所允许的每日交易价格最大波动幅度为7%，超过该涨跌幅度的报价视为无效，不能成交。

2、限仓制度
交易所实行限仓制度。

限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的最大交易数额。

交易所对会员或客户进行综合评估，根据评定结果确定其最大交易限额。

会员的自营限仓数额分别由基本额度、信用额度和业务额度组成；对于金融类会员和综合类会员，由于其可以进行代理业务，因此对所有客户持仓总额规定为代理业务额度；代理业务额度根据会员的客户数量确定，初期暂定为每个客户的交易额度为1吨。

3、大户报告制度交易所实行大户报告制度
当会员或者客户的持仓达到交易所对其规定的限仓额度的80%时，会员或者客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况，客户须通过会员报告。

交易所根据监测系统分析市场风险，调整限仓额度。

同时根据实际情况，会员或客户可以向交易所提出申请，经交易所审核后调整会员或客户的限仓额度。

4、强行平仓制度
强行平仓制度是指会员、客户违规时。

交易所、会员对有关持仓实行平仓的一种强制措施。

当会员、客户出现下列情况之一时，交易所、会员对其实行强行平仓：
（1）未在规定时间内将追加的资金转入交易所账户，清算准备金余额小于10%；（2）因违规受到交易所强行平仓处罚的；
（3）根据交易所紧急措施应进行强行平仓的；
（4）其他应予强行平仓的情况。

八、T+D交易报价操作说明
T+D延期交收业务报价操作有四种，以下分别说明：
开买：做多，多头开仓，买入T+D合约；
平卖：平多仓，多头转让，卖出合约以平掉多方合约；
开卖：做空，空头开仓，卖出T+D合约；
平买：平空仓，空头转让，买入合约以平掉空方合约。

其关系如表所示：
多头空头
开仓开买开卖
平仓平卖平买
报价操作实例：
假设7月3日Au（T+D）价格为156元/克，某客户预期未来Au（T+D）价格还会上涨（看多），于是在此建多仓，作开买操作，果然，7月6日，Au（T+D）价格为 160元/克，该客户预期金价已经达到一定高度，未来金价可能会下跌（看空）。

于是该客户平掉之前的多仓，作平卖操作。

并于此建空仓，作开卖操作。

到了7月8日，正如该客户所料，Au（T+D）价格下跌为158元/克，该客户平掉了之前建的空仓，作平买操作，获利离场。

九、T+D交易中一些常用概念
在T+D延期交收业务中，会涉及到很多术语和概念，这里作一个简要的介绍：开仓：开始买入或卖出合约的交易行为称为“开仓”；
持仓：交易者手中持有合约称为“持仓”；
做多：相信价格将会涨并买入开仓合约，称“看涨”或称“多头”，亦即多头交易；
做空：相信价格将会跌并卖出开仓合约，称“看跌”或称“空头”，亦即空头交易；
开盘价：当天某合约的第一笔成交价；
收盘价：当天某合约最后五笔加权平均价；
最高价：当天某合约最高成交价；
最低价：当天某合约最低成交价；
最新价：当天某合约当前最新成交价；
结算价：当天某合约所有成交合约的加权平均价；
买价：某合约当前最高申报买入价；
卖价：某合约当前最低申报卖出价；
涨跌幅：某合约当前价与昨日结算价之间的价差；
涨停板额：某合约当日可输入的最高限价（涨停板额 = 昨结算价+最大涨幅）；跌停板额：某合约当日可输入的最低限价（跌停板额 = 昨结算价-最大跌幅）。

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