旅游文化产业负债融资问题研究

摘
要： 针对 融资方式上偏 好股权 融资、 资本使 用效率较低 的情况 ， 游文化产业应该创新 负债 融资方式 ， 高 旅 提
其 负债融资比例 ， 进而改善旅 游文化产业的资本结构， 推动旅游文化 产业健康 、 快速发展 。同时， 应该清醒地认识到 增加 负债融资所 带来的风险 ， 控制好 负债融资的度， 从而最大地发挥 负债 融资给旅游文化产业带来的积极效应。
我国旅游 文化产业 中企业多采用股份制 的形式 ， 我国 在 上市 公司普遍存在 股权 融资偏好 的大形势下 ， 旅游文化产业 也表 现出以股权融资为主 、 债权融 资为辅 的特点 。
表 １ 中国 上 市公 司资 本 结 构
由表 ２可以看 出，０ ４年这几个旅游文化股份有 限公 司 ２０ 的资产 负 债率 分 别 为 ２ ％ 、４ ３ ％ 、３ ２ ％，平 均达 ３ ４ ％、４ ５ ％、５
由表 １ 可以看出 ，９ ６ ２０ １９ — ０４年 ， 国上市公司资产 负债 我 率 分别 为 ６ ．２ 、８７ ％、０８ ５ ．１ ５ ． ％ 、００ ％、 ５ ％ ４． ０ ６ ５ ．％、４４ ％、３７ ２ ５． ６
４ ． ％ 、２ ７ 、３ ９ 平 均 达 ５ ． 。 ９ ９ ５ ． ％ ５ ． ％， ４ ５ ４ ３１ ％
一
１ ３— ５
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争力的提高带来较为不利的影响 ， 这种情况极为不利于旅游
文 化产 业 的 长远 发 展 。
表３
首都旅 游集 团发行企业债券前后
主要 财 务 指 标 对 比 表
三 、 国旅游 文化产 业负债 融 资绩效 分析 我
负 债 融 资 ， 指 企 业 在 一 定 量 的 白有 资 金 基 础 上 ， 了 是 为
扩展 生产经营规模 、 开展技术创新 等活动 ， 通过增加 债务进
而 向外 筹 集 资金 ， 开展 相 应 的 生产 经营 活 动 的 融 资方 式 。 来 １ ． 融 资 破 产 机制 对 旅 游 文 化产 业 具 有 治 理 效 应 负债
旅游文化产业采用 负债方式进行融资 ， 其所面临的破产 风 险就会在一定程度上扩大 。这会导致经理人员对企业支配 权 的丧 失 ， 且其 社会 名誉和地位 就会下降 ， 将直接影 响他 的 再就业前景 。在这种潜在压 力下， 经理人员不得 不努力提高
３５８％ 。 ．
二 、 国 旅游 文 化产 业 股 权 融资 偏 好 的负 面效 我
应 分析
１ 好股权融资易使旅游文化产业的资本使用效率低下 偏 由于股权融资本身所具有的特性 ， 使得旅 游文化产业可 以 以较低的成本获取大量 的资金。获取资本的容易性 ， 使旅 游文化产业的经营者感受不到相应 的压力 ， 对筹集 到的资金 没有高效的利用 ， 陷入 了股权 融资—低 效率使用一 股权融资 的循环之 中， 而造成 资本使用效率较 为低下 。 从 ２偏好股权融资易挫伤旅游文化产 业投 资者长期投 资的 ．
关 键 词 ： 游 文化 产 业 ； 旅 负债 融 资 ； 游 文 化 企 业债 券 旅 中 图分 类号 ：５ ２６ 文 献 标 志 码 ： 文章 编 号 ：６ ３ ２ １ （ ０ ８０ — １ ３ ０ Ｆ９． Ａ １７ — ９ Ｘ ２ ０ ）６ ０ ５ — ２
一
、
我 国旅 游文化 产业 股权偏 好 的融 资现状
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２０ ０ ８年第 ６期 总第 ２ ５期
经济研究导刊
ＥＣ０Ｎ０Ｍ Ｉ Ｃ ＲＥＳＥＡＲＣＨ ＧＵＩ ＤＥ
Ｎｏ６， ０ ． ２ ０８ Ｓ ｒａ ．５ ｅ ｉ ｌＮｏ２
旅游文化产业负债融资 问题研究
张 伟ａ ， 李培杰
（ 济南 大学 ａ 经济学院 － ｂ管理学院 ， 济南 ２ ０ ２ ） ５ ０ ２
带来 了不利的影响 ， 给投资者带来 的实际报酬率 比投 资者所 期望 的要 低 ， 种现象长期持 续下去 ， 这 容易挫 伤旅游文化 产 业投资者长期投资 的积极性。 收稿 日期 ：０ ８ｏ —０ ２ ０ 一 ４ １
作者简介 ： 张伟（ ９４ ） 男， １６ 一 ， 河南上蔡人 ， 教授 ， 士， 博 从事环境 经济研 究； 李培杰（ ９ １ ） 男， １８ 一 ， 山东济南人 ， 硕士研 究生， 从 事金 融与 经济发展研 究。
公 司的 业 绩 。
资料 来 源 ： 国证 监会 网站 中
表４
首都旅游集团发行企业债券前后
主 要 财 务 数据 对 比表 单位 ： 元
２负债融资有利 于旅游文化产 业控制权 的保 持 ． 旅游文化企业 面临新 的筹资决策时 ， 负债筹 资较 股权融 资相 比影响不到企 业控 制权 ， 有利于保 持现 有股 东对 于企业 的控制 ， 在一定程度上保持 了旅游文化企业 治理结 构的稳定
性 ， 利 于旅 游 文化 企 业 的 长远 发 展 。 有 资料 来 源 ： 国证 监 会 网站 中
０８ ， ２ ０ 、０ ２ ２０ 年分别提高了 ０ ０ ０ １０１ ， 均 ． 较 ０ ３ ２０ 、０ １ ３ ． 、． 、．０平 ２ ２
增 幅达 ０１ ； 动 比率 达 到 了 ０６ ， ２０ 、０ ２ ２ ０ 年 分 ．４ 速 ．６ 较 ０ ３ ２ ０ 、０ １ 别 提 高 了 ０１ 、．６ ０ ３ 平 均增 幅达 ０１ 。 两 项 指 标 的 提 ．３ ０１ 、． ， ０ ．１ 这
资料 来源 ￣Ｏ＇＂ｅｉｓ Ｏ ． ＶＷ ． ｎｕ． ｒ ｃ Ｗｇ Ｃｎ ｎ
表２ 积极 性
２０ ０４年部 分 旅 游 文 化 上 市 公 司 资 本 结构
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资料 来 源 ： 国证 监会 网站 中 旅 游文化产业 经营者低效 的资本利用 率对其 经营能力
３ ． 偏好股权融资会对旅游文化产业成长产生不利的影响 廉价 的股权 资本易造 成旅游文 化产业投 资方 向混乱 的 现 象 ， 游文化产业很 难形成属 于 自己的核 心竞争力 ， 旅 并且 在我 国经济开放程度 日益加大 的形势下 ， 同样会给其 国际竞