金融学概论-汇率
《国际金融学》第二章-外汇与汇率
外汇市场的参与者
01
02
03
04
中央银行
作为货币发行和管理机构，通 过干预外汇市场来维护本国货 币汇率稳定。
商业银行
外汇市场的主体，提供外汇交 易服务，包括即期、远期、掉 期等交易。
企业
跨国公司和其他企业通过外汇 市场进行贸易支付、投资和融 资等。
投资者
个人和机构投资者通过外汇市 场进行投资和套利交易。
ABCD
浮动汇率
国家不干预外汇市场，使本国货币与另一国货币 的比价随市场供求关系变动的汇率制度。
名义汇率
根据市场供求关系，两国货币之间的名义汇率即 市场汇率。
03
外汇交易
即期外汇交易
定义
即期外汇交易是指买卖双方在成交后的两个营业日 内完成交割的外汇交易。
特点
即期外汇交易是外汇市场上最常见和最基础的交易 方式，具有风险低、流动性高的特点。
特点
主要用于国际金融市场上买卖 外汇期货合约的汇率表示方法。
实例
假设当前1标准普尔500指数 期货合约=1200美元，即采用 美元标价法表示标准普尔500
指数期货合约的价格。
汇率的分类
固定汇率
国家通过干预外汇市场使本国货币与另一国货币 保持固定比价的汇率制度。
实际汇率
根据购买力平价理论，两国货币之间的实际汇率 反映了两国间商品和劳务的相对价格。
05
外汇风险及其管理
外汇风险的识别与度量
汇率风险
由于汇率波动导致的资产或负 债价值的不确定性。
利率风险
由于利率变动导致资产或负债 价值的不确定性。
信用风险
由于交易对手违约导致的风险 。
流动性风险
由于市场缺乏足够的交易对手 或交易量，导致无法及时平仓
金融学第03讲-汇率与汇率制度
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金融学第03讲-汇率与汇率制度
（二）汇率
⊙ 按照制定方法的不同分：基准汇率和套算汇率
l 基准汇率（benchmark exchange rate）：指本 币与对外经济交易中最常用主要货币的之间的汇率。 一般采用美元为基本外汇确定基准汇率。
l 我国目前11种基准汇率：
• 人民币兑美元、欧元、日元、英镑、港币、林吉特、卢布、澳 元、加元、新西兰元、新加坡元。
l 套算汇率（cross exchange rate）：又称交叉汇 率，是根据本国基准汇率换算出本币对其他国家汇率 的汇率，或套算出其他外币之间的汇率。
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• 例如：RMB：USD=6.38，INR：USD=66.09
一、外汇和汇率
（一）外汇（foreign exchange） ⊙ 外汇有动态和静态两种含义。 ⊙ 动态意义的外汇是“国外汇兑”的简称，是指国际间的货币资
金汇付兑换行为，以及本币资产与外币资产之间的转换行为。 ⊙ 静态意义的外汇是指外币资产，有广义和狭义两种理解：
l 狭义的外汇：即以外币标示的、可用于国际结算的支付手段。 l 广义的外汇：泛指以外币标示的各种金融资产。按照IMF的定义，包括可
⊙ 标价方法不同分为：直接标价法和间接标价法
l 直接标价法（direct quotation）：以一单位的外 国货币作为标准计算应付多少本国货币表示的汇率。 大多数货币采用直接标价法（RMB）。
l 间接标价法（indirect quotation）：以一定数量 的本国货币单位为基准，计算应收多少外币来表示的 汇率。如英镑、美元、欧元。
金融学第03讲-汇率与汇率制度
国际金融学-汇率基础理论
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
三、汇率的种类
3.按外汇买卖交割的期限不同划分 按外汇买卖交割的期限不同划分，汇率分为即期汇率和远期汇率。 (1)相关定义。 即期汇率（Spot Exchange Rate）又称现汇汇率，是指目前市场上两种货 币的比价，用于外汇的现货买卖。 远期汇率（Forward Exchange Rate）又称期汇汇率，是指当前约定，据 以在将来某一时刻（如1个月后、3个月后或6个月后）交割外汇时所用的两种 货币的比价，用于外汇远期交易和期货买卖。
4.按外汇管制情况不同划分 按外汇管制情况不同划分，汇率分为官方汇率和市场汇率。 官方汇率（Official Exchange Rate）又称法定汇率，是指一国外汇管理 当局规定并予以公布的汇率。 市场汇率（Market Exchange Rate）是指由外汇市场供求关系决定的汇 率。
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
三、汇率的种类
6.按从衡量货币价值的角度划分 按从衡量货币价值的角度划分，汇率分为名义汇率、实际汇率和有效汇率。 名义汇率（Nominal Exchange Rate）是指由官方公布的或在市场上通行 的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。 实际汇率是名义汇率经两国价格水平调整后的汇率。公式为
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
二、汇率及汇率表示ຫໍສະໝຸດ 汇率（Exchange Rage）就是两种不同货币之间的比价，也就是一个国家 货币折算成另一个国家货币的比率。
（1）直接标价法（direct quotation）：以本币货币表示一个固定数量外 国货币的价格。
（2）间接标价法（indirect quotation）：以外国货币表示一固定数量本 国货币的价格，从而间接地表示外国货币的价格。
金融学概论之外汇与汇率
7.2012
欧元 (EUR)
1021.09
英镑 (GBP)
1493.22
瑞士法郎 (CHF)
655.81
加拿大元 (CAD)
727.18
澳大利亚元 (AUD)
618.29
新加坡元 (SGD)
510.87
丹麦克朗 (DKK)
136.92
挪威克朗 (NOK)
131.30
瑞典克朗 (SEK)
109.71
澳门元 (MOP)
99.98
新西兰元 (NZD)
504.78
韩元 (KRW)
0.8602
现汇买入 价 798.88 103.05 7.1724
1017.01 1487.25
653.19 724.27 615.82 508.83 136.37 130.77 109.27
99.78 502.76
--
单位：人民币/100外币
第八章 外汇、汇率与国际收支
（一） 外汇与汇率概述 （二） 汇率的决定因素与影响 （三） 国际收支 （四） 国际储备
1
（一）外汇与汇率
外汇的含义与特征 汇率和汇率的标价方法 汇率种类
外汇的含义与特征
动态概念 静态概念 常见表述
具有可偿性 具有国际性 可以自由兑换
实现人民币的可自由兑换是中国政府的长期目标
英镑 1609.1800
1571.3100 1614.0200
港币 106.2400
105.6000 106.5600
美元 826.4100
821.4400 828.8900
根据该牌价交易，请回答下列问题：
1）一位出国旅游者到中行兑换3000元港币现钞，需支付多少 人民币？
货币金融学课件-第四章汇率
货币金融学课件-第四章汇率概述汇率是指两种货币之间的兑换比例。
在国际经济交往中，汇率的高低将直接影响国际贸易、国际收支以及对外经济政策的制定。
本章将介绍汇率的定义、分类以及影响因素，以便加深对汇率的理解。
汇率反映了一国货币与其他国家货币之间的比值关系。
它是通过外汇市场上买卖外汇时的交易价格来表示的。
通常，汇率分为直接汇率和间接汇率两种。
•直接汇率是指以一单位本国货币兑换多少单位外国货币。
如1美元兑换多少人民币。
•间接汇率是指以一单位外国货币兑换多少单位本国货币。
如1人民币兑换多少美元。
根据汇率的形式和使用范围，可以将汇率分为市场汇率和官方汇率两种。
•市场汇率是由市场供求关系决定的，主要由外汇交易市场上的买卖行为所决定。
市场汇率的波动通常较大，受到市场供求关系、利率、通货膨胀等多种因素的影响。
•官方汇率是由国家政府或中央银行制定的指定汇率，它一般用于国际贸易、外汇管制以及官方对外支付等方面。
官方汇率通常相对稳定，政府可以通过干预控制官方汇率。
3. 汇率的影响因素汇率的变动受到多种因素的影响，主要包括以下几点：3.1 经济基本面因素•利率：高利率通常会吸引更多外资流入，导致本国货币升值；低利率则会导致本国货币贬值。
•通货膨胀：通货膨胀率较低的国家货币相对稳定，而通货膨胀较高的国家货币可能会贬值。
3.2 政府政策因素•外汇管制：一些国家通过外汇管制手段来控制汇率的波动。
•货币干预：中央银行可以通过买卖外汇来干预市场汇率，稳定本国货币。
3.3 国际贸易和资本流动因素•贸易顺差/逆差：贸易顺差国家的货币通常会升值，而贸易逆差国家的货币则可能会贬值。
•资本流动：资本流入会导致本国货币升值，而资本流出可能会导致本国货币贬值。
4. 汇率制度的种类不同国家采用了不同的汇率制度，主要包括以下几种：固定汇率制是指国家或地区将本位货币与其他国家货币按照一定的比率固定兑换，确保汇率相对稳定。
例如，中国之前实行的人民币与美元的固定汇率制。
金融学第四章 外汇和汇率
第二节 汇 率
（三）按汇率的形式分为：单一汇率与复 汇率 1、单一汇率：不论外汇的用途如何， 汇率是相同的。 2、复汇率：指外汇管理局根据不同情况 和需要制定两种或两种以上的汇率。
第二节 汇 率
（四）按外汇买卖交割时间分为：即期汇率与远期汇 率 l、即期汇率，也叫现汇汇率，是指外汇买卖双方 在成交后的两个营业日内交割时所使用的汇率。 2、远期汇率，也叫期汇汇率，是指外汇买卖双方 在成交后，约定在两个营业日后的某个时间进行交 割时所使用的汇率。 若远期汇率高于即期汇率，就表明远期外汇升水 （premium）；若远期汇率低于即期汇率，则表明 远期外汇贴水(discount)；若二者相等，则为平价 (at par)。
本章回顾
本章重点 外汇的概念 汇率波动对经济的影响 影响汇率波动的因素 本章难点 汇率波动对经济的影响 影响汇率波动的因素
本章关键词
外汇 汇率 汇率制度 外汇管制
直接标价法 间接标价法 固定汇率制 浮动汇率制
本章复习思考题
1、了解我国目前的外汇管理制度。为什么说， 人民币还不是完全可兑换货币？ 2、概括决定和影响汇率的因素。当前，决定 我国人民币汇率的主要因素是什么？ 3、浮动汇率制与固定汇率制各自的利弊是 什么?汇率市场化是否意味着实现完全的浮动 汇率？
第三节 汇 率决定及其影响因素
（二）短期因素 1、相对利率水平 利率↑→资本流入↑→外汇供＞求→外币贬值， 本币升值 但长期由于流入的资金仍会流出，本币贬值。 2、政府、中央银行干预 3、心理预期 总之，影响汇率变动因素是多方面的，最基本、 最根本的原因就是货币供求关系。
金融学之外汇与汇率
金融学之外汇与汇率概述外汇与汇率是金融学中的重要概念，在国际贸易和投资中扮演着重要的角色。
外汇指的是不同国家之间的货币，而汇率则是一种表示不同货币之间相对价格的指标。
在这篇文章中，我们将探讨外汇与汇率的定义、影响因素以及其在金融市场中的作用。
外汇的定义外汇是指不同国家之间的货币，包括现金、存款、票据以及其他可以在国际市场上用于支付的货币形式。
外汇市场是全球最大的金融市场之一，交易规模巨大，每天的交易量以万亿美元计算。
汇率的定义汇率是表示不同货币之间相对价格的指标，用于计算一种货币可以兑换多少另一种货币。
汇率通常以货币对的形式表示，例如美元/欧元（USD/EUR）。
在国际贸易和投资中，汇率的变动对于各方来说都是非常重要的。
汇率的变动可以影响商品价格、进出口竞争力、外援和跨国公司的盈利等方面。
汇率的影响因素汇率的变动由多种因素决定，包括但不限于以下几点：1.利率水平利率是一种重要的经济指标，可以影响国际资本流动。
一国利率的提高可以吸引外国投资者购买该国的货币，从而导致该国货币升值。
相反，利率的降低则可能导致本国货币贬值。
2.经济状况一个国家的经济状况对其货币的汇率有重要的影响。
如果一个国家的经济增长强劲，通常意味着它的货币将受到投资者的追捧，从而导致其汇率上升。
相反，经济不景气可能导致货币贬值。
3.政府政策政府的经济政策也会对汇率产生影响。
例如，一些国家可能通过干预外汇市场来影响其货币的汇率走势。
此外，货币政策、财政政策以及贸易政策都会对汇率产生重要影响。
4.贸易状况一个国家的贸易状况也会对其货币的汇率产生影响。
如果一个国家的出口额大于进口额，通常意味着它的货币将受到需求的提振，从而导致其汇率上升。
相反，出口额小于进口额可能导致货币贬值。
外汇与汇率的作用外汇市场的主要参与者包括中央银行、商业银行、投资基金、跨国公司以及零售投资者。
这些参与者通过买卖外汇来满足国际贸易和投资的需求，同时也进行投机活动。
国际金融学：汇率基础理论
我国规定，外汇的具体范围包括：(1)外国货币， 包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证，包括票据、 银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；(3)外币有价 证券，包括政府债券、公司债券、股票等；(4) 特别提款权；(5)其他外汇资产。
广义上说
外汇
狭义上说
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其它货币资产
这种以两种金属铸币含金量之比得到的汇率被称 为铸币平价(Mint Parity)。铸币平价是金平价 (Gold Parity)的一种表现形式。所谓金平价，就是 两种货币含金量或所代表金量的对比。
金平价包括铸币平价和法定平价，铸币平价是指 铸币的实际含金量之比，法定平价是指纸币的法 定含金量之比
复汇率的一个特例是双重汇率(DualEXchan8e Rates)，指一国同时存在两种汇率。
4．实际汇率和有效汇率 （1）外部实际汇率
R ePf Pd
（2）内部实际汇率
R PT PN
（3）名义汇率加上或减去财政补贴或税收减免 （4）名义汇率减去通货膨胀率 （5）两国的劳动生产率之比
i 本国金融资产收益率 本国资产吸引力 资本流入 外币供给 或本币需求 外币贬值或本币升值
利率在很大程度上属于政策工具的范畴，具有被动性， 因而它对短期汇率产生较大的影响，对长期汇率的影 响是十分有限的。
2.预期
预期因素是影响国际资本流动的一个重要因素。
一方面受一国经济发展状况的影响，对汇市产 生预期； 另一方面受信息、新闻和传闻的影响，对汇市 产生心理预期。
货币替代 资本外逃
（一）长期因素
1.国际收支与国际储备
国际收支逆差——外汇收入小于外汇支出——外汇市 场外汇供不应求——外汇升值本币贬值
国际收支顺差——外汇收入大于外汇支出——外汇市 场外汇供大于求——外汇贬值本币升值
金融市场学 名词解释 汇率
金融市场学名词解释汇率金融市场学名词解释汇率一、引言金融市场学作为一门重要的学科，涵盖了诸多复杂的概念和术语。
其中，汇率作为金融市场学中的重要概念之一，在国际金融交易中起着关键的作用。
本文将对汇率进行全面解释，并探讨其深层含义和广泛影响。
二、汇率的定义和作用1. 汇率的定义汇率是指两种货币之间的兑换比率，即一种货币可以被兑换成多少另一种货币。
在国际货币体系中，汇率决定了不同国家之间的货币价值关系。
2. 汇率的作用汇率在金融市场中发挥着重要的作用。
它是国际贸易的基础，影响着货物和服务的跨国支付。
汇率对国际资本流动具有引导和调节作用。
不同国家的利率差异以及汇率的波动，会影响资本在全球范围内的配置和流动。
三、汇率的确定因素1. 外汇供求关系汇率的主要决定因素是外汇市场的供求关系。
如果市场对某种货币供大于求，其价值会下降；相反，如果市场对某种货币需求大于供应，其价值会上升。
外汇供求的变化受到多种因素的影响，包括贸易差额、经济增长、利率变动和政府行为等。
2. 利率差异利率差异是决定汇率差异的重要因素之一。
较高的利率可以吸引外国投资者来投资国内货币，从而导致汇率升值。
相反，较低的利率会降低资本流入的吸引力，可能导致汇率贬值。
3. 各国经济状况各国经济状况的差异也会对汇率产生影响。
经济增长强劲的国家通常吸引更多的外国投资，从而导致其货币升值。
相反，经济增长疲弱的国家可能会面临资金流出和汇率贬值的压力。
4. 政府干预政府干预也是汇率波动的重要原因之一。
政府可以通过干预外汇市场来稳定汇率或实现其他政策目标。
干预方式包括买卖外汇市场上的货币、设定汇率目标和实行货币政策等。
四、汇率对经济的影响1. 对国际贸易的影响汇率的变动直接影响着国际贸易的竞争力和成本。
当一国货币贬值时，其出口商品价格相对降低，有利于出口增加；相反，货币升值则会导致出口竞争力下降。
2. 对资本流动的影响汇率的波动对资本流动产生重要影响。
较高的汇率会吸引更多的资本流入，从而促进经济增长和资本市场发展；相反，贬值的汇率可能导致资本流出和金融市场动荡。
金融基础5汇率
J曲线:在固定汇率制度下或者联系汇率制下,货币贬值 可以改善一国的国际收支.但是一开始,货币贬值会进 一步导致经常项目恶化,6-12个月后经常项目才渐渐 得到改善,1年半-2年,经常项目的改善才可以达到峰值.
但在严重通胀下,利率就与汇率成负相关的关系.
5.人们的心理预期.
这一因素在目前的国际金融市场上表现尤为突出.汇 兑心理学认为外汇汇率是外汇供求双方对货币主观 心理评价的集中体现.这一理论在解释短线或极短线 的汇率波动上起到了至关重要的作用.
除此以外,影响汇率波动的因素还包括政府的货币和 汇率政策,突发事件,国际投机的冲击,经济数据的公布 甚至政府要员的言论等.
掌握2005年7月21日中国人民银行就完善人民币汇率 形成机制改革有关事宜公告:
1)自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基 础,参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制.
2)中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间 外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作 为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格.
法.
直接标价法
1.直接标价法:是用一定单位的外国货币作为标准,折 算成一定数量的本国货币表示的汇率.外国货币作为 基准货币,本国货币作为标价货币。
就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币， 所以叫应付标价法。
包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直 接标价法.
本国货币越值钱，单位外币所能换到的本国货币就 越少，汇率值就越大；
4)特别提款权.
5)其它外汇资产.黄金集中储备也视为外汇.
目前国际上可自由兑换货币主要有:美元,欧元,英镑, 日元,瑞士法郎,港币,加拿大元,新加坡元,瑞典克朗,丹 麦克朗和澳大利亚元.
金融学-汇率
问题：调查一月内人民币汇率变化，分析人民币短期汇率走势及其影响。
答：人民币兑换各币种率中间价汇率的作用。
人民币实际有效汇率与货币供应量，利率和进出口比值之间存在长期稳定的均衡关系。
（一）货币供应量的增加将引起人民币实际有效汇率的下降，并且这种影响是迅速有力的。
在对人民币实际汇率的影响达到最低点之后，货币供应量增加对人民币实际有效汇率将产生一个短暂的上浮的冲击。
但随着这种影响力的减弱人民币实际有效汇率依然存在稳定下浮的长期趋势。
同时，随着作用时间的不断延长，特别是在最后5年的作用期内，从方差分解的结果能够看出，货币供应量对人民币实际有效汇率变动的解释能力相对于利率和进出口来说是最强的。
从实证分析的结果能够看出，货币供应量的变动不仅能够在短期内使人民币币值有一个迅速的调整，而且这种调整后的状态能在长时间内保持相对稳定，不会发生较大幅度的反向波动。
但是，根据金融深化与经济增长的理论分析以及本文的实证分析，适度增加货币供应量将促进投资的增加，进而促进经济增长。
因此，人民币币值在一段时间的下浮之后，会由于宏观经济状况的良好态势而有所上浮，但这种上浮的幅度很小，持续的时间很短。
在增加货币供应量以促使人民币实际汇率下浮的运作过程中，不仅要考虑到人民币币值的良好预期表现，还应预见到，在未来一个较短的时期内，宏观经济状况的走好将对人民币币值的下浮幅度产生一定的抵消作用。
(二)进出口比值是影响人民币实际有效汇率变动的最直接而快速的因素。
从实际经济发展的角度出发，进出口额变动将直接导致外汇市场上人民币供给和需求的变动，因此，最能够直接有效地解释人民币实际有效汇率变动的因素是进出口的发展状况。
由于进出口与实际经济发展状况紧密相连，因此该冲击的影响是相对稳定的。
从脉冲响应函数能够看到，该因素对人民币实际有效汇率的冲击影响能在较长的时间内保持一个很高的水平。
从方差分解的结果能够看到，在前的作用时间内，该影响因素对人民币实际有效汇率变动的解释能力是最大的。
国际金融——汇率基础理论
2.1 外汇与汇率 2.2 外汇市场 2.3 外汇交易 2.4 汇率的决定 2.5 汇率变动的影响
2.1 外汇与汇率
1. 外汇的界定 2. 汇率的表示与报价 3. 即期汇率与远期汇率 4. 几个汇率概率
1. 外汇
① 定义：外币或以外币表示的用来清偿国际收支额的资产。 ② 一种外币资产成为（被持）外汇的条件：
c. 套补的利率平价理论有很高的实践价值
1. 非套补的利率平价 ① 推导： 投资者不进行套补，而是根据自己对未来汇率预 期来计算在外国投资的收入： Eef (1 i*) e 套利活动使两国的投资预期收入应相等：
1i Eef (1i*) e
解得：EEef eii*
e 1i*
近似的有： Eii*
b. 结论：本国利率高于外国利率，则意味着 市场将形成本币在远期贬值而外汇升值的 预期，反之亦然。
e
P P *
1. 对购买力平价理论的评价 ① 这是一种最具影响力的汇率理论 ② 该理论存在一些缺陷： ➢ 检验和运用存在一些技术性难题 ➢ 资本流动、价格黏性等其他因素可能 引起汇率暂时偏离购买力平价 ③ 对分析长期均衡汇率有重要的意义
2. 利率平价学说
核心思想：汇率与金融市场的投资和资金流 动有关，而投资和资金流动与利率紧密联系， 所以汇率应该与各国利率状况有关。 汇率平价理论有两种基本形式： ① 套补的利率平价 ② 非套补的利率平价
① 交易动机：避险保值、投机获利
② 远期外汇交易的盈亏 远期合约到期时交易双方按标的资产
的市场价与执行价之间的差价。
远期外汇合约的到期盈亏分布图
收益
买方（多头）收益曲线
O 执行价
到期日市场价
卖方（空头）收益曲线
金融学概论-07第七章 外汇及汇率
9
10.04.2021
第一节 外汇与汇率
（五）外汇的作用
1. 实现购买力的国际转移，促进国际贸易的发展
2. 用于国际债权债务的清偿，便利国际清算的进 行
3. 便利国际间资金余缺的调剂，促进世界经济的 发展
第二节 汇率变动的影响因素和经济 后果
（三）汇率变动的方式
1. 固定汇率制下，汇率的变动有法定升值与法定贬值
法定升值，即一国政府或中央银行以法令形式提高本 国货币含金量，从而相应地提高本币对外价值，降低 外汇汇率。
法定贬值，即一国政府或中央银行以法令形式降低本 国货币含金量，从而相应降低本币对外价值，提高外 汇汇率。
定单位的外币B折算成若干单位本币A来表示的，称为 直接标价法。以一定单位的本币A折算成若干单位外 币B来表示的，称为间接标价法。
11
10.04.2021
第一节 外汇与汇率
（三）汇率的种类 1. 根据银行买卖中的报价不同，分为买入汇率与卖出汇率 ➢ 买入汇率，也称外汇买入价，是指银行向客户或同业
买入外汇时所使用的汇率。 ➢ 卖出汇率，也称外汇卖出价，即银行向客户或同业卖
27
10.04.2021
第二节 汇率变动的影响因素和经济 后果
（五）政府干预
政府干预的目的是为了稳定外汇市场或调节国 际收支。
为了将汇率的变动控制在政府希望的范围内， 政府往往采取种种措施直接干预或间接干预汇 率。这些干预措施对短期汇率的波动有很大的 影响，但不能从根本上改变汇率的长期趋势。 对长期汇率的干预，各国主要采取外汇管制和 外贸管制，甚至实施直接汇率管制措施。
金融学第五章 外汇与汇率
1981/1/1～ 1984/12/31
贸易内部结算价
双轨制
1985/1/1 ～
官方汇率
1993/12/31
市场汇率
1$=5.22(1990/11)
其间，官方汇率作了五次调整，分别为： 1$=2.8(1984/12)
1$=3.2(1985/10) 1$=3.7(1986/7) 1$=5.8(1993/12),
二、购买力平价理论
该理论文为：汇率变动应根据各国货币的 本国购买力与外国购买力的比率而确定 。由 于货币购买力实际上是物价水平的倒数，所以， 汇率实际是由两国物价水平之比决定 。 购买力平价的两种形式
绝对购买力平价
相对购买力平价
1、绝对购买力平价 ，指某一时点的汇率 取决于两国的绝对物价水平 用公式表示的绝对购买力 ：
例如：1995年某市居民消费价格指数是 115.3%，其倒数即当年的货币购买力为：
1 100% 86.7% 115 %
在消费结构不变的条件下，币值贬值了： 1-86.7%=13.3％。 货币的对外价值是用另一国的货币来表示， 也就是汇率
三、汇率的标价法
1．直接标价法，是指以一定单位的外国货 币为标准(1，100，10000等)来计算折合多少 单位的本国货币 例如：2005年7月20日人民币外汇市场上： 1美元=8.27人民币（基准价） 特点：外币数额固定不变，折合本币的数额 根据外国货币与本国货币币值对比的变化而变 化
如果本币升值是在国际储备比较充裕的前 提下发生的，对国内物价稳定是有利的 当本币升值使出口减少，进口增加，出现 逆差并持续很长时间时，本币汇价会下降， 从而物价将上升
三 汇率波动对经济增长的影响
1、汇率下降会增加出口，从而带动投资、消 费的增加，并且增加就业 ，但受到某些因素的 制约： 一是国内是否有资源闲置和大量劳动力剩余 二是出口的结构 2、 进口增加对经济增长的影响，要视一国的 进口结构
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假设美国钢材价格为100美元/吨，中国钢材的价格 为1000元/吨，按照一价定律，人民币对美元的汇率 应为10:1。如果此时汇率为20:1，即中国钢材在美 国价格为50美元/吨，而美国钢材在中国价格为2000 元/吨，因为钢材是同质的，因此在市场上美国钢材 的需求会下降，中国钢材的需求上升，套利行为会使 两国钢材价格变化，汇率重新回到10:1的水平上。
金融学概论 姜程 27
2013-11-23
利率平价理论
(Interest Parity Theory)
利率平价理论主要揭示利率和汇率之间的内在联 系。汇率与利率之间的关系则通过国际资金套利 来实现，反映了国际资本流动对于汇率决定的作 用。 利率平价理论认为，高利率国家的远期汇率会下 跌，低利率国家的远期汇率会上升，远期汇率和 即期汇率的差价为两国的利差。
外国利率
预期汇率变动（预期国内物价、预期贸易壁垒、 预期进出口需求、预期生产率）
金融学概论 姜程 29
2013-11-23
汇率制度
汇率制度又称汇率安排，指一国货币当局 对本国汇率变动的基本方式所作的一系列 安排或规定。常见的汇率制度内容包括： 规定本国货币的对外价值、规定汇率的波 动幅度、规定本国货币与他国货币的汇率 关系、干预汇率变动的方式。
金融学概论 姜程
23
关税和限额
关税和限额
关税：针对进口商品征收的税收，造成进口商 品的价格上升， 限额：对进口商品的数量限制
一国实施关税和限额会促使其货币在长期中趋 于升值
2013-11-23
金融学概论 姜程
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出口商品的市场偏好
对本国产品相对于外国产品的偏好
2013-11-23
金融学概论 姜程
固定汇率制度、浮动汇率制度 钉住汇率制度、弹性汇率制度
2013-11-23
金融学概论 姜程
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固定汇率制度
固定汇率制度是指货币币值与黄金或者 是某一种货币挂钩，建立固定比价。
金本位制下固定汇率制度
金本位制下，汇率围绕铸币平价小幅波动，波
动幅度以黄金输出点和输入点为上下限。
纸币流通下的固定汇率制度
2013-11-23
本章主要内容
基本概念 汇率的决定 汇率制度
2013-11-23
金融学概论 姜程
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外汇
外汇是在国际商品生产和交换中产生的， 其实质是实现不同国家之间商品交换的工 具，是国际间公认的可用于国际结算的支 付手段或信用资产。 广义外汇泛指一切以外国货币表示的资产。 如外币现钞、外币支付凭证、外币有价证 券等。
利率平价条件： i i
D F
E
e t 1
Et Et
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2013-11-23
金融学概论 姜程
影响汇率的因素
假设国内资产的供给不变，导致汇率变动 的因素主要来自于资产需求曲线的移动。
国内利率
国内利率上升，本国资产回报率上升，本国货币升 值 外国利率上升，外国资产相对于本国资产的回报率 上升，外国货币升值而本币贬值
金融学概论 姜程 32
2013-11-23
小资料：黄金输送点
当一国出现逆差，外汇汇率上升并超过黄金输出点 时，该国居民宁愿将本币兑换成黄金，然后运送到 国外清偿外国债务，而不愿在市场上购买外汇。本 国黄金大量外流，货币流通量减少，通货紧缩，物 价下降，本国商品竞争力增强；另外，外汇市场上 外汇需求量减少，汇率会下降到黄金输出点以下。 反之，如果外汇汇率低于黄金输入点，本国居民宁 愿用外汇形式收回国外债权，再以外汇向外国货币 当局兑换黄金并将黄金运回国内。
金融学概论 姜程 9
2013-11-23
2013.3.31中国银行外汇牌价
现汇买入 价
英镑
939.9 619.76 792.91 79.83 6.5682
现钞买入 价
910.88 614.79 768.43 79.91 6.3656
卖出价
947.45 622.24 799.28 80.14 6.6144
2013-11-23
金融学概论 姜程
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汇率标价法
•
按照汇率是以本国货币还是以外国货币作为折算标 准，汇率的标价分为直接标价法和间接标价法。 直接标价法
以一定单位的外国货币为标准，折算成本国货币来表示 汇率。
﹩100=￥621 间接标价法
以一定单位的本国货币为标准，折算成外国货币来表示 汇率 ￥100=﹩16.1
布雷顿森林体系：双挂钩、人为维持汇率稳定
2013-11-23
金融学概论 姜程
31
小资制度下，各国间的货币汇率取决于 货币的含金量之比，即铸币平价。
1英镑=113.0016格令 1美元=23.22格令 113.0016/23.22=4.8665
铸币平价是汇率决定的基础，汇率会受到 外汇供求等因素影响而出现波动，但在金 本位制下，汇率波动始终限定在一定的界 限范围之内，这个界限就是黄金输送点。
中行折算 价
953.69 626.89 803.83 80.76 6.6486
美元
欧元 港元 日元
/sourcedb/whpj/
2013-11-23 金融学概论 姜程 10
外汇市场
外汇市场是由外汇供求双方及 外汇交易中介机构所构成的交 易系统。
有形市场与无形市场
2013-11-23
金融学概论 姜程
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汉堡包理论和购买力平价
选用巨无霸汉堡作平价参照物的原因。第 一，麦当劳在全球120个国家开有分店，汉 堡的原料和工序在世界各地基本没有变化， 可以保证同质同量。第二，汉堡包虽只是 一件商品，却包含了多种原料和劳动，如 面包、肉类、调料和人工制作，因此也可 以把它的价格看作一种综合指数。
金融学概论 姜程
2
前言
外汇市场是金融市场的重要组成部分，在 开放经济条件和经济全球背景下，其地位 和作用愈加重要。 外汇市场的存在，使得购买力能够在国际 间转移，国际间的债务得以清偿、国际资 本流动，同时也为外汇的保值和投机提供 了场所。外汇市场中，最值得关注的问题 就是汇率问题。
金融学概论 姜程 3
高度一体化 时空连续运转 行情波动大，政府干预行为明
显
2013-11-23 金融学概论 姜程 11
外汇市场
外汇市场参与主体
外汇银行 客户 外汇经纪人 中央银行
2013-11-23
金融学概论 姜程
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汇率的种类
按照交割期限：即期汇率和远期汇率 按照买卖角度：买入汇率、卖出汇率、中 间汇率 按照汇付方式：电汇汇率、信汇汇率、票 汇汇率 按照是否涉及关键货币：基本汇率和套算 汇率
2013-11-23
金融学概论 姜程
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购买力平价理论的验证
购买力平价理论在长期中得到证实，但是在短期 的预测则比较糟糕。1985年-1987年，英国物价水 平相对于美国上升，但美元对英镑反而贬值了 40%。 购买力平价理论基于两国所有商品同质与交易成 本、贸易壁垒很低的假定，但是在现实经济中， 商品的同质性并非普遍存在，另外，也不是所有 的商品和服务都可以跨境交易。
外汇和汇率
西南财经大学天府学院 姜程
某国
⑤寄送票据
“外国” 出口商A
③进口一批货物，并承 诺以“外国”货币付款 ⑦B用本 国货币 向A履行 支付义 务 ⑥要求 B履行 支付义 务
进口商甲
④用本币 购入外国 进口商B 的票据
出口商乙
②以“外国”货币 履行支付义务的票 据 ①出口一批货物
进口商B
2013-11-23
金融学概论 姜程 6
2013-11-23
外汇
外汇的特点：
普遍接受性 可偿性 可兑换性
2013-11-23
金融学概论 姜程
7
汇率
•
•
汇率又称汇价， 是一种货币用另一种货 币表示的价格，是一国货币兑换成另一 国货币的比率或比价。 在我国，人民币对外币的汇率通常在银 行挂牌公布，因此，汇率又称外汇牌价。
金融学概论 姜程 15
2013-11-23
购买力平价理论
(purchasing power parity)
购买力平价认为汇率的变动应当反映两国物价水 平，它是一价定律在国内物价水平上的简单应用。
人们需要外国货币是因为它在外国具有对商品的购买 力。因此一国货币的对外汇率，是根据两种货币在其 各自国内所具有的购买力决定的，即两种货币的购买 力之比决定了两国货币的兑换比率。 由于一国货币购买力是该国物价水平的倒数，因此， 购买力平价下，两国之间货币汇率可以由两国物价水 平之比来表示。
金融学概论 姜程 13
2013-11-23
汇率的决定
汇率决定是汇率理论的核心问题，主要 涉及两个方面：可比的基础；外汇的供 求
长期中汇率的决定 短期中汇率的决定
2013-11-23
金融学概论 姜程
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长期汇率的决定：一价定律
如果两国生产的商品是同质的，并且运输成本和 交易壁垒非常低。那么无论商品由哪个国家生产， 其价格应是一致的。
2013-11-23
金融学概论 姜程
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购买力平价理论的验证
购买力平价理论说明，如果一国物价水平 相对于另一国上升，其货币应当贬值（另 一国货币应当升值）。在长期中，这一理 论得到了实证证实。从1973年到2002年，英 国物价水平相对于美国上涨了99%，按照购 买力平价理论，美元相对于英镑应升值， 实际情况也正是如此。