OTCBB柜台交易的综述
美国OTCBB介绍与借鉴
美国OTCBB介绍与借鉴一、OTCBB发展历史回顾（一）OTCBB设立背景1938年，美国出台了《马洛尼修正案》（Maloney Act Amendment），明确美国证券市场管理制度由美国证券交易委员会（SEC）与行业自律组织共同负责，并将柜台交易市场纳入监管。
美国国会于1939年授权设立全国证券交易商协会（NASD）来监督管理柜台交易市场，柜台交易市场起初主要交易的股票为非交易所上市的股票，交易方式由券商之间通过电话或传真联络，券商的报价则通过全国报价局（National Quotation Bureau）制作的Pink Sheet 发布。
直到1971年Nasdaq系统建立，才有了即时的报价与交易信息，将符合一定条件企业的股票纳入该系统交易，以提高柜台交易的效率。
1975年证券交易法修正案通过，使柜台市场对于挂牌交易制定了两种标准：即以较高要求满足交易活跃的大型公司筹资的全国性市场，以及满足较小企业筹资的小型资本市场。
虽然小型资本市场门槛较低，但仍有许多企业达不到最低标准，造成了许多价格低于5美元的股票（Penny stock）仍在Pink Sheet的交易系统中买卖，这些股票交易由柜台交易市场自营商通过电话系统进行，股价通常没有公开揭示。
为使Penny stock避免欺诈和自营商滥用，美国国会1990年通过《低价股修正案》（The Penny Stock Reform Act），要求SEC建立一个电子报价系统，系统设计的目的是方便报价及最新交易信息的披露。
（二）OTCBB设立与发展根据《低价股修正案》的要求，SEC与NASD建立了OTCBB，以增加柜台交易的透明度。
1990年6月, OTCBB开始试运作。
从1993年12月起，系统要求所有国内柜台交易证券在成交后90秒内必须透过自动确认交易服务系统（ACTSM）披露交易信息（2008 年10月后改为OTC Reporting Facility，向美国证券行业最大的非政府监管组织—金融行业监管局FINRA报告，FINRA于2007年由纽交所有关会员监管、执行和仲裁部门和NASD合并而来）。
美国OTCBB市场
美国OTCBB市场在反向收购中，私营企业并购的对象通常是一个在OTC BB上交易的公众公司。
那么，OTCBB究竟是一个什么样的市场？为什么并购对象要选择OTCBB上交易的公司而不是NASDAQ、AMEX或NYSE交易的公司？要理解这一点，我们首先需要对多层次、演进中的美国证券市场有一个初步的了解。
问题1:多层次的美国证券交易市场包括哪些市场？美国证券市场分为交易所市场（stock exchange）和场外交易市场（OTC市场）。
交易所市场：典型代表是纽约证券交易所和美国证券交易所。
它们有一个集中交易的大厅，采用竞价制度（auction system）。
纽约交易所的历史可以回溯至1792年，距今已有200多年的历史。
场外交易（OTC市场）：在早期，一些企业的股票在交易所外进行交易，形象地称为柜台交易（OTC）或场外交易，这些交易由国会于1939年授权设立的美国证券商协会（“NASD”）管理。
NASD于1971年设立了一个电子报价系统，即NASDAQ，将符合一定条件企业的股票纳入该系统交易，以提高这些场外交易的效率。
NASD进一步于1990年设立了另一个电子报价系统，即OTCBB（（Over The Counter Bulletin Board），供不能满足NASDAQ条件的场外交易股票进行交易。
NASDAQ和OTCBB均采用做市商制度（market maker system）。
虽然名称上仍然历史地沿用柜台交易市场，但实质上它们充分应用了现代电子技术飞速发展的成果，是一种通过网络连接、先进高效的无形的报价和交易平台。
随着美国中小企业和科技型企业的发展，NASDAQ迅速发展成为全球第二大的证券市场，交易量居全球第一。
OTCBB市场也有长足的发展，体现为上市公司的数量庞大，企业整体素质提高，交易日益活跃。
纽约交易所（NYSE）、美国交易所（AMEX）和纳斯达克（NASDAQ），均对上市公司在财务方面提出了最低数量要求。
认识OTC—纳斯达克—OTCBB
认识OTC—纳斯达克—OTCBBOTC即Over The Counter的缩写,一般被译为"场外交易"或"柜台交易".起源于当初的欧美银行兼营的股票买卖业务,是由欧洲商人发起的.一开始他们在银行交易的都是一些新兴且较小规模企业的股票;由于银行是在柜台上向客户出售股票,因此也被称为"柜台交易市场";又因为他们不在证券交易所内进行买卖,故又被称之为"场外交易市场".美国一些中小型公司在发展初期也同样会遭遇资金短缺的现实困难,他们也需要资本金的注入,但无奈苦于达不到主板市场挂牌上市的基本要求只能望洋兴叹,因此一些券商就建立了一些地区性的,区域性的分散的OTC市场,以中小型公司的股票为交易标的,为其募集所需的资金.1963年美国证券交易委员会(SEC)特别指出了柜台交易(OTC)其证券市场的流通问题,该市场由于条块分割以及缺乏透明度而造成效率低下,同时该市场还缺乏对投资者的具体保护.因此,美国证券交易委员会提议创建一个全国的柜台交易间自动报价系统,并授权民间性组织美国"全国证券交易商协会"(National Association of Securities Dealers ,简称NASD)具体操作该报价系统.美国全国证券交易商协会与1968年开始创建柜台间市场自动报价系统,并将该系统命名为"全国证券交易商协会自动报价系统" (National Association ofSecurities Dealers Automated Quotation),简称"NASDAQ",也就是我们常说的"纳斯达克".1971年2月8日纳斯达克自动报价系统正式开始运行. 在当时NASDAQ能够显示2500种柜台交易(即未在股票交易所上市)的证券的中间报价.1975年纳斯达克颁布了新的挂牌标准,从此将在纳斯达克挂牌上市的证券与其他柜台交易的证券区分开来.NASDAQ与纽约证券交易所和美国证券交易所相比,不同之处在於它没有交易大厅,券商们是完全通过连接美国各地的计算机终端进行自动报价和交易.这种特殊的布局大大拓宽了市场的空间,提高了交易效率,因此使纳斯达克在信息披露的公开性,证券交易的公平竞争性,都引起了发行者和投资者们的广泛的关注.它的出现更加适应了现代证券交易市场的需求并且发展得十分迅速.迄今为止,NASDAQ的计算机网络已从初建时的500个终端发展到30多万个,其中3万个终端分布在美国以外的多个国家和地区;它同时可为500多家做市商随时提供6万项竞争性报价,并且计算机网络会从中选出最优的价格供给全球的投资者参考.目前在NASDAQ挂牌的公司多为高科技公司,如从事电脑行业的微软电脑公司(Microsoft Corporation)戴尔电脑公司(Dell Computer Corporation),英特尔电脑公司(Intel Corporation),雅虎网络公司(Yahoo! Inc.)等等.据有关数字统计,截至2002年10月,NASDAQ平均股份为14.84美元.1990年6月,为了便于交易并加强OTC市场(未挂牌证券交易市场)的透明度,美国证券交易委员会(SEC)根据1990年《低价股票改革法》的规定,强令要求NASDAQ为场外证券交易市场设立了电子报价系统,并同时开通了OTCBB的电子报价系统.(Over The Counter Bulletin Board可译为上市证券柜台交易行情公告榜或电子公告板)是美国最有影响力的小额证券市场之一.这是一个受到监管的报价服务系统,能够提供柜台上市交易股票的实时报价,最近交易价以及交易额等信息.自1993年12月起,美国证券交易委员会要求所有美国国内的OTC 证券在交易后90秒内必须通过自动交易服务系统(ACTSM)的确认并显示于OTCBB上;1997年4月,美国证交会批准了OTCBB的永久运营地位;同年5月,直接参与项目(DPPS)开始在OTCBB上报价;1998年4月经美国证交会登记的所有外国证券和美国存托凭证(ADRS)已被允许在OTCBB市场上报价.OTCBB在管理方面主要是通过监管做市商来进行市场规范的,他们对上市公司的监管并不严格,在整个交易过程中,他们不与股票发行者发生任何关系.最早对于上市公司的信息发布也采取完全自愿的消极态度,并不作任何强制性要求.1990年代初期因在OTCBB市场上出现过几起欺诈案,这促使美国SEC(证交会)通过了《柜台交易市场合格规定》.要求所有在OTCBB上交易的公司成为"报告公司",而不再像以前那样"不强制公司作信息披露",并需向SEC上报类似于招股说明书的复杂的注册文件.才从1999年1月4日起由美国证交会(SEC)制定了一个新规定,即欲在OTCBB交易的公司必须申报其财务季报和年报两种报表,对于已经开始交易的公司限期补报,凡不能按要求提供报告的公司,将有1～2个月的警告期,警告期满后尚不能提交报告者,其股票将被从OTCBB上自动删除,下降到次一级的粉红单市场上.据调查得知,1999年7月就有3187家公司由于逾期未向美国证交会申报公司财务报表而被强制摘牌.2002年7月30日,酿成美国有史以来最大破产案的世通(World Com)就被纳斯达克摘牌.摘牌后的世通又被允许在OTCBB交易,世通的股票代号为WCOE,在上OTCBB板块交易时其代号变成了WCOEQ,这就表示该公司已经寻求了破产保护.经过十多年的运作,OTCBB市场已经确立了在美国小额证券市场霸主地位,股票交易量从十年前日均交易2600万股发展到2000年底的45800万股.累计向交易者提供超过6500种证券的最新买卖报价和数量.2003年12月31日止,在OTCBB市场上交易的证券数量有3374家,做市商234个,每月交易额大约317亿股,每月交易金额46亿美元.纳斯达克最早是分散于各地柜台交易市场,再由券商投资建立的场外交易市场,后来实现了全国统一联网,建立了自动报价及交易系统并发展成为如今的主板规模,所以它与OTCBB有着一些相似之处.也正是由于OTCBB的股票与纳斯达克的股票同样是由做市商通过纳斯达克工作站II(Nasdaq Workstation IITM)通过高度复杂而封闭的电脑网络进行报价,又同在NASD的管辖范围之内,所以国内外一些人士总是喜欢把OTCBB等同於纳斯达克,或把OTCBB称作是纳斯达克的预备市场的说法.正是由于OTCBB与纳斯达克既有本质上的区别又有相似之处,所以有人把现在的OTCBB市场比做80年代的纳斯达克市场的关系,他们认为现在的OTCBB与纳斯达克的关系,正好像当年的纳斯达克与纽约证券交易所一样.OTCBB与纳斯达克其本质上的区别,在于它是一个会员报价媒介(Quotation medium for subscribing members),并不是为上市公司挂牌服务(Issuers listing service)的机构;与纳斯达克相比较,在OTCBB 上市公司所需条件的门槛较低,不提供自动交易执行体系,同时不与证券发行公司保持联系.OTCBB的做市商所承担的义务也与NASDAQ 有所不同.作为一个金融大国,美国除了有主板市场,NADSAQ市场,OTCBB市场,还有粉红单市场及其他OTC市场,有几家券商之间约定的不定期的交易市场等,这就构成了一个无缝隙的市场体系.一家小型公司既达不到纳斯达克全国市场的上市要求,也达不到纳斯达克小型资本市场的上市要求,还可以考虑在OTCBB上市.一般而言,任何未在纳斯达克或其他全国性市场上市或登记的证券,都可以在OTCBB市场上市报价及交易,只要该公司已向美国证交所申报其上市资讯.目前在中国,企业上市需要排队经过证监会核准,更没有太多选择的机会,他们中不乏品质优良的企业,由于无法克服资金瓶颈,阻碍了企业的长期战略发展.企业的领导者不熟悉美国资本市场运作,对海外上市的理解还存在着误区,加之企业自身抗风险能力也较差,这就使得他们不敢贸然进军美国的主板市场.其实,企业先在次级市场(如OTCBB)中经过充分的锻炼,待其经营业绩和市场表现,赢得投资者的关注和认同之后,再向主板市场攀升,也不失为上策.这样可以巩固企业在投资者心目中业绩稳定增长的良好形象,使其股价在市场上得到更佳的表现.。
OTCBB美国真正意义上的创业板,进入美国资本市场的起点
OTCBB:美国真正意义上的创业板,进入美国资本市场的起点OTCBB 的英文是Over-The-Counter Bulletin Board，意即“纳斯达克股市招示板”，实际上就是美国的“二板”市场。
于1990年开始运作，是一套实时报价的场外电子柜台交易系统。
它的监管、交易规则和上市规则完全是由纳斯达克管理。
至2003年11月，共有约3400家公司在招示板上市。
公司无论是在纳斯达克股市还是在招示板股市上市，交易上没有差别，股票也都是4个或5个字母的代码。
如果公司上市过程完全是由美国证券公司直接辅导的，那么，纳斯达克股市主板（包括全国板和小板）或招示板都是非常好的上市场所。
企业无论在哪个市场上市，美国证券公司都有支持股价和为企业融资的合法资格与能力。
何况，纳斯达克公司本身就是一家在招示板上市的公司，其股票代码是NDAQ, 2003年11月交易价为10美元左右。
可见，招示板还是具有一定的可信度和影响力的。
与纳斯达克相比，在OTCBB上市的公司一般都是些小规模企业，或者是那些已经不符合主板市场上市资格而退到OTCBB市场挂牌的企业。
在OTCBB上市的企业因为规模不大，市场影响小, 股价较低，交投不够活跃，融资功能较弱。
不过，由于其上市门槛比较低，上市程序简单，上市费用比较低，很多新兴企业，包括当年的微软（Microsoft）都是选择先在OTCBB上市。
OTCBB对企业基本没有规模或盈利上的要求，只要有三名以上的做市商愿为该证券做市，企业股票就可以到OTCBB 上流通了。
到OTCBB 上市本身是很简单的：有一个赚钱的概念与一个好的商业计划就足够了，但要在市场筹集到发展资金，就必须要看当时的市场环境及企业自身的业绩。
◇NYSE、AMEX、NASDAQ和OTCBB是美国全国性的交易市场◇OTCBB市场同NYSE、AMEX和NASDAQ一样受美国SEC监管,仅入市门槛不同◇OTCBB的交易管理方法与NASDAQ一样◇投资人可以通过上网在世界各地交易OTCBB的股票◇OTCBB是美国股市目前真正的创业板在今天我国民营企业纷纷去OTCBB上市的热潮中，在发现和了解了OTCBB所有的缺陷和不足之后，我们是否能找到OTCBB的根本价值所在？由于美国柜台交易板OTCBB(Over the Counter Bulletin Board)场内的平均股价为9分钱，大约有一半的股票处于停止交易状态，市场融资功能弱化等诸多原因，除我国著名经济学家郎咸平先生撰文《OTCBB不是NASDAQ 海外买壳上市有骗局》外，更有不少学者及业内人士表示OTCBB已成为中国民企海外上市的陷阱。
美国场外交易市场(OTCBB)介绍
美国场外交易市场(OTCBB）介绍美国的场外交易市场是美国多层次证券市场体系的基础。
美国场外交易市场孕育了NASDAQ，同时，NASDAQ的电子交易技术（ECNS）、创新交易制度和监管制度也推动了场外交易市场的发展。
NASDAQ由全国证券交易商协会（NASD）的全资子公司那斯达克证券市场公司（NasdqStockMarket,Inc）负责运作。
NASD 同时负责监管美国的两个场外证券交易市场即场外交易电子报价板（OTCBB）和粉纸报价(Pink Sheets)。
由于OTCBB市场直接使用NASDAQ的报价、交易和清算系统，同时接受NASD和美国SEC的监管，NASAQ在很大程度上影响着美国主流场外交易市场OTCBB的运作模式。
1．OTCBB简介美国场外交易电子报价板(OTCBB)是提供场外交易实时报价、最新成交价格和成交量信息的电子交易系统。
在这一市场上进行交易的品种都是不能或不愿在NASDAQ市场或其他美国全国性证券交易所交易的证券。
在OTCBB交易的证券包括全国性、地区性发行的股票和国外发行的股票、权证、基金单位、美国存托凭证(ADRs)和直接私募计划（DPPs）。
1990年6月, OTCBB开始试运作。
作为市场体系改革的重要组成部分,OTCBB 的职责是增加场外交易市场的透明度。
1990年通过的低价股修正案促进了电子化系统的设立，此系统设计的目的是方便报价及最新交易资讯的披露。
从1993年12月起，系统要求所有国内场外交易证券在成交后90秒内必须透过自动确认交易服务系统（ACTSM）披露交易信息。
1997年4月，SEC批淮OTCBB修整后正式运作。
1997年5月，直接私募（DDPs）成为OTCBB合法报价品种。
1998年4月，所有在证券交易委员会登记注册的外国证券及美国存托凭证（ADRs）也成为OTCBB合法报价品种。
1999年1月4日，为了提高市场透明度和减少市场欺诈行为，SEC通过OTCBB 报价资格规则：未在OTCBB报价的证券将被要求向证券交易委员会、银行业或保险业管理者提供最新财务报告以符合报价资格要求；已在OTCBB报价而未提供报告的公司，被依法授与一宽限期以满足新要求，此类公司在1999年7月起至2000年6月前被逐步引入OTCBB。
OTCBB：来自美国公司的解读
流通的股票多于在 ＯＴＣ Ｂ上流通的股 商支持 下， ＴＣＢ Ｂ Ｏ Ｂ依然很 活跃。 例如 ，
票 。在 Ｏ Ｂ ＴＣ Ｂ流通交易的股票 ，都是 ＯＴＣＢ Ｂ市场每 天的交易量达 １ ０亿多
上市流通 了。
Ｏ Ｂ 上市 的股票 ， ＴＣ Ｂ 有很多都可以 再 申请进入美国的主板，例如美国纽约 证券交易所、 纳斯达克。 Ｏ Ｂ 从 ＴＣ Ｂ升格 到主板， 面对的投资者 的范围就扩大了， 单 卖单 完 成以后 ，才能 以 同样 价格 为 自己买单和 卖单 ，否 则就违规 。因此 ， 做 市 商的潜 在 利润 是 以承担 非常 多的 责任 为前提 的。 因为有些基金是不能买卖 Ｏ Ｂ ＴＣ Ｂ股票 ，
如 何保 护 投资 者
有些基金什么都可以买卖 ，有些基金 ｌ ０ 美元 以上的股票才可 以买卖 ，有些基金
美元 以下不能买卖。在美国，３ 美元 以 美 国的监管理论认为 ，只要监管好 ３ 券商 ，股市就不会乱 。我们在操作过程 下的都是垃圾股。我们做客户上市 ，一 中非常小心 ，只有高诚信 才能对投资者 般都对股 价有所承诺 ，目的是为了吸引 起 到保 护作 用。 美国 ９ ％以上的投资基 金。 ０ 股市要有交易量 ，要有交易量就要
４ ２ ０ 国 融 ４ Ｉ０ ７ ３ 际 资
维普资讯
Ｉｅ ａｏａ Ｆ ａｃ ｇ ｎ ｒ ｔｎｌ ｉ ｎｉ］ ｔｎ ｉ ｎ ｎ
维持报价或挂牌 的标准 。
与 纳 斯 达 克相 比 ，ＯＴＣ ＢＢ以 门槛
低而取胜 ，它对企业没有 任何规模或盈 利上的要求 ，只要经过 Ｓ Ｃ核准 ，有 ３ Ｅ 名 以上做市商愿为该证券做市 ，就可 以 向 Ａ 申请挂牌。挂牌后企业按季度 向 Ｑ Ｓ Ｃ提交报表 ，就可 以在 Ｏ Ｂ Ｅ ＴＣ Ｂ上面
中国公司去美国OTCBB分析报告
中国公司在OTCBB一、OTCBB是什么？OTCBB市场，全称Over the Counter Bulletin Board，即美国场外柜台交易系统，是一个能够提供实时股票交易价和交易量电子报价系统，开通于1990年，主要是为了便于交易并加强柜台交易市场的透明度而设。
OTCBB由纳斯达克的管理者全美券商协会（NASD）管理，并且OTCBB的股票由做市商（Market Makers）通过纳斯达克工作站Ⅱ进行报价。
目前，OTCBB上有3300多家挂牌企业，而且充斥着几美分的垃圾股票和空壳，股价不到1美元的“壳”公司有近1200多家，绝大多数企业买下空壳后并不就能融到资，而且还要付出买壳费用以及其后的维持费用，付出的代价不可谓不大。
很多人认为在OTCBB上交易就是在美国NASDAQ上市。
这种观念是不正确的。
OTCBB不是证券交易所，OTCBB上股票的流动性一般比主板市场差。
下表列出了OTCBB和NASDAQ在特点和要求上的区别：最低的量化上市标准无有付给发行商的上市和维护费用无有维护报价或上市的要求有有国内股票的实时电子报价有有最短211表提交时间或最短上市程序时间 3 天6-8 周数据来源：OTCBB官方网站在OTCBB上柜对企业没有任何规模或赢利上的要求，只要有做市商愿意为该证券做市即可。
值得注意的大型机构投资者投资OTCBB上中国公司的案例有，但是很少。
较多OTCBB的股票流通性较差，主要是由做市商在交易。
以数量看OTCBB中国企业近几年来，虽然国内金融政策改革对中小企业的融资环境起了一定的改善作用，但国内资本市场的发展较美国资本市场而言依旧不够成熟、完善，国内许多遭遇资金短缺瓶颈却又融资无门的中小企业把目光投向了OTCBB。
据统计，截止2008年12月24日，在OTCBB上共有172家中国公司进行交易，而在其它两个主板市场（NYSE和NASDAQ）挂牌上市的中国公司总数为151家（此数据不包括并购公司及执行总部在中国境外的公司）。
OTCBB
OTCBBOTCBB市场的全称叫做Over the Counter Bulletin Board，即场外柜台交易系统，是一个能够提供实时的股票交易价和交易量的电子报价系统，开通于1990年。
OTCBB具有真正的创业板特征：规模小、门槛低、费用少。
没有上市标准；不需要在OTCBB进行登记，但要在SEC登记；上市费用非常低，无需交纳维持费;在股价、资产、利润等方面没有维持报价或挂牌的标准。
只要经过SEC核准，有三名以上做市商愿为该证券做市，就可以向NASD申请挂牌。
挂牌后企业按季度向SEC提交报表，就可以在OTCBB上面流通。
在OTCBB上很少有大机构投资者，而多以小型基金与个人投资者为主。
现在对OTCBB的态度有两种倾向，一种将OTCBB等同于NASDAQ,将其神化；另一种将OTCBB 视为“垃圾股市场”，将其妖魔化。
我们要正视OTCBB市场。
OTCBB市场上包括从主板市场退市的、达不到主板市场挂牌条件的企业。
其中多为中小型企业，不乏一些具有成长潜力的优秀企业，在达不到在主板挂牌条件的情况下，先在OTCBB上发展，微软就是从OTCBB挂牌升级至纳斯达克；而OTCBB上的股价平均为0.09美元，存在大量所谓的“垃圾股”，这也是不争的事实。
有良有莠，有发展的机会也有停滞的可能，这就是OTCBB。
在OTCBB挂牌交易的公司，只要净资产达到400万美元，年税后利润超过75万美元或市值达5000万美元，股东在300人以上，股价达到4美元／股的，便可直接升入纳斯达克小型股市场。
净资产达到600万美元以上，毛利达到100万美元以上时公司股票便可直接升入纳斯达克主板市场。
对大多数企业来说，他们的目的是主板上市，OTCBB只是一个驿站，并非终点。
升级到主板的企业，绝非用幸运一词可以概括。
每一家借壳上市企业的挂牌股价和市盈率都会有差异。
与之密切相关的是企业的财务状况，市场状况等。
而在主板市场上高手林立，业绩好、成长性好的公司比比皆是，想在OTCBB脱颖而出，绝非易事。
otc交易规则
OTC交易规则1. 什么是OTC交易？OTC（Over-the-Counter）交易，又称场外交易，是指在非交易所场所进行的一种交易方式。
这种交易方式是通过买卖双方直接就价格和交易数量进行协商，而不是通过交易所的撮合交易。
OTC交易市场通常为中小型投资者提供了更灵活的交易方式。
OTC交易覆盖了多个资产类别，包括股票、债券、外汇、商品和数字资产等。
本文将主要讨论数字资产的OTC交易规则。
2. OTC交易规则的作用和目的OTC交易规则是为了确保OTC市场的公平、透明和安全。
规则的存在有助于保护参与者的权益，并提供一个可靠的交易环境。
根据不同的监管要求和市场特点，各国的OTC交易规则可能有所不同，但主要目标通常包括以下几点：•确保市场的公平交易环境，防止内幕交易和操纵市场行为；•加强交易的透明度，确保交易信息公开；•确保交易的结算和清算工作的安全和高效进行；•加强投资者保护，防止欺诈和不当行为；•提供有效的争议解决机制。
3. OTC交易规则的基本要素3.1 参与者资质要求OTC交易市场通常对参与者设定一定的资质要求，以确保市场的健康发展和交易的安全性。
这些资质要求可能包括但不限于以下要素：•参与者必须具备合法资格，如依法注册的公司或持有合法交易许可证的个人；•参与者必须符合特定的财务要求，如注册资本或净资产要求；•参与者必须遵守法律法规和行业规范。
3.2 交易流程和规则OTC交易市场通常设定了一套完整的交易流程和规则，以确保交易的顺利进行和交易结果的准确反映。
•交易双方应该签订书面交易协议，明确交易条款和条件；•交易双方应该提供必要的身份和交易信息，以便进行交易确认和结算；•交易价格应该根据市场行情或协商确定，并公示给参与者；•交易双方应该遵守交易规则，如履行交易义务、准时支付款项等。
3.3 信息公开和透明度为了提高市场的透明度和交易的公平性，OTC交易市场通常要求参与者提供必要的信息，并公开交易相关信息。
OTCBB与OTCQB
OTCBB与OTCQB大约一年之前，美国金融业监管局（FINRA）开始逐渐将未达到15c2-11规则的公司从OTC Bulletin Board（OTCBB）上摘牌。
从那时起，数以百计的公司都面临同样的命运— 几乎所有的公司都没有对外宣布，同时这些公司的股票交易也几乎没受到任何影响。
情况有些复杂，通过背景介绍可以帮助您了解。
首先需要了解的是，在场外（“Over-The-Counter”或“OTC”）交易的股票只是指未在证券交易所，如纳斯达克（NASDAQ）、纽约证券交易所（NYSE）或美国证券交易所（Amex）交易的股票。
1913年，美国国家报价局（National Quotation Bureau，简称NQB）开发了OTC股票交易系统。
NQB每天都从做市商那里汇总这些股票的报价，这些报价是印在粉红色长纸条上的 – 即“粉单” - 并在下一周将这些报价返还到做市商手里。
粉单公司通常都是规模很小并且公众持股量非常有限的流通性很低的公司。
同时，由于存在大量的奖金机会，很多粉单公司在并不准备审计过的财务报表，也不将财务报表递交给SEC（美国证券交易委员会），更没有进行任何公开的披露，所以对投资者而言，很难了解到这些公司的可靠的公正的信息。
因此，通常认为在粉单市场上挂牌的公司具有很高的交易风险。
“粉单”系统就这样延续了几十年，在1999年NQB开始为OTC平台上的股票及债券引入实时的电子报价服务，在2000年6月，NQB正式更名为粉单有限责任公司（Pink Sheets LLC），再后来更名为Pink OTC公司，尝试利用OTC的知名度。
由于“粉单”这个名字的负面影响，Pink OTC公司于2010年11月，再次更名为OTC市场集团（OTC Markets Group），并沿用至今。
时至今日，OTC Markets本质上已经成为“那个”为所有OTC股票提供电子报价的系统。
超过160个股票经纪人通过三个层次的平台，即OTCQX、OTCQB及OTC粉单，对超过10,000支OTC股票进行交易。
OTC和OTCBB
OTC和OTCBB一．关于OTCOTC方式是指银行间外汇市场交易主体以双边授信为基础，通过自主双边询价、双边清算进行的即期外汇交易。
OTC（场外交易市场，又称柜台交易市场），和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。
场外交易主要在金融业，特别是银行等金融机构十分发达的国家。
现时最大的OTC市场在新加坡，除了提供各类外汇，指数和期货交易外，还有摩根斯坦利的台湾，香港等参考指数以供投资。
在欧洲的OTC交易，比传统交易所的交易发展更为蓬勃，成为现代的投资新宠儿。
OTC方式与撮合方式的差异主要表现在：一是信用基础不同，OTC方式以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易，而撮合方式中各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方，交易中心集中承担了市场交易者的信用风险；二是价格形成机制不同，OTC方式由交易双方协商确定价格，而撮合方式通过计算机撮合成交形成交易价格；三是清算安排不同，OTC 方式由交易双方自行安排资金清算，而撮合方式由中国外汇交易中心负责集中清算。
二．关于OTCBBOTCBB即场外柜台交易系统（Over the Counter Bulletin Board），又称布告栏市场，是由NASDAQ的管理者全美证券商协会（NASD）所管理的一个交易中介系统。
OTCBB带有典型的第三层次市场的特征。
OTCBB与众多的创业板相比具有真正的创业板特征：零散、小规模、简单的上市程序以及较低的费用。
为了便于交易并加强OTC市场的透明度，NASD于1990年开通了OTCBB电子报价系统，将一部分粉红单市场的优质股票转到OTCBB上来。
OTCBB电子报价系统提供实时的股票交易价和交易量。
目前在粉红单市场流通的股票多于在OTCBB上流通的股票。
在OTCBB上面流通交易的股票，都是不能达到在那斯达克全国市场（N ational Market）或小资本市场（Small Capital）上挂牌上市要求的公司的股票，因此有人说它属于“未上市证券市场”。
美国OTCBB市场
美国OTCBB市场一、美国OTCBB市场OTCBB是英文Over the Counter Bulletin Board的缩写，可以翻译为柜台交易行情公告榜，是NASDAQ的管理者——全美证券商协会(NASD)管理的柜台证券交易实时报价服务系统，是为不在NASDAQ全国板和小板市场、纽约证券交易所或美国证券交易所挂牌交易的证券，提供实时报价、成交价和成交量等信息报价服务系统。
OTCBB的证券包括全国性、区域性和外国权益证券、认购权证、基金单位、美国存托凭证以及直接参与项目等。
一般而言，任何未在全国市场上市或登记的证券，包括在全国、地方、国外发行的股票、认股权证、证券组合、美国存托凭证等，都可以在OTCBB市场上报价交易。
OTCBB 对企业没有任何规模或赢利上的要求，只要有做市商愿意为该证券做市即可。
在金融业发达的国家，资本市场体现出适应不同资本需求的多层次性。
美国的主板市场纽约证券交易所(NYSE)、纳斯达克市场(NASDAQ)和美国证券交易所(AMEX)主要是为在国内乃至全球有影响的大公司筹集资金服务的﹔针对一些小的公司在发展初期也需要资本市场的支持，但达不到主板市场的上市要求，一些券商建立了一些地区性的、区域性的OTC市场。
1990 年6月，为了便于交易并加强OTC市场的透明度，美国SEC根据1990年《低价股票改革法》的要求，命令NASD为OTC证券交易市场设立电子报价系统，开通了OTCBB电子报价系统，并将一部分在粉单(pink sheets)上的优质股票转移到OTCBB上来。
从1993年12月起，所有美国国内的OTC证券在交易后。
90秒内必须通过自动确认交易服务系统(ACTSM)显示于OTCBB上﹔1997年4月，美国SEC批准了OTCBB的永久性运营地位﹔5月直接参与项目(DPPs)开始在OTCBB上报价﹔1998年4月，经美国SEC登记的所有外国证券和ADRs都可在OTCBB上报价。
OTCBB介绍
场外交易市场（OTC）的改革有助于上市企业进行集资劳斯莱斯汽车、雀巢巧克力和喜力啤酒有什么共同点？这三家公司全部在场外庄家报价市场上市，即电子粉单交易系统（又叫“国家报价局（NQB）”，National Quotation Bureau）。
早在二十世纪初，粉单交易系统（Pink Sheets）就已经开始在美国流行（请参照下面粉单市场介绍）。
很多公司的CEO选择在粉单市场上市并进行柜台交易（OTC）是因为粉单市场具备很多纳斯达克（NASDAQ）市场的上市优势，而同时又不需要向美国证监会（SEC）提交其要求的各项手续和审计财务报告。
由于粉单市场的不断流行以及大家对其浓厚的兴趣，本篇文章将详细阐述粉单市场的相关信息，包括其悠久历史以及它对华尔街和美国资本市场的重要贡献。
粉单交易系统已经逐渐变成场外柜台交易系统（OTCBB）和纳斯达克市场之外的另一个选择。
如今，很多专家都非常热情的推荐粉单市场，因为其允许一个公司可同时具备私有企业和上市公司的很多特征及利益。
最近，我们收到很多有关在粉单市场上市的咨询。
这是因为很多准备上市的公司想让他们的股票可以自由地在公开市场进行交易，从而又不需要按期向美国证监会递交审计财报。
事实上，在资本市场上市而又不需要顾及审计财报和证监会各项要求，对于很多规模相对较小的公司来说是非常有利的。
任何公司，包括刚起步或仍处在发展阶段的企业，都可以“上市”并且在粉单市场进行交易。
因为粉单市场不要求任何关于公司收入、盈余、运营历史或资产的报告（OTCBB同样也不要求上报资产或收入情况）。
近些年，越来越多的公司选择在粉单市场进行上市交易。
因为他们可能无法满足纳斯达克市场的上市规定，或者有些公司更倾向于不需要上报各种材料。
我们可以帮助贵公司在任何交易所上市。
OTC粉单交易市场电子粉单交易系统（NQB）是美国场外柜台交易市场（OTC）中最活跃的一个交易所。
相对其他柜台交易系统，粉单市场为所有投资者提供逐渐透明和有效的信息。
OTCBB 介绍
美国尽职调查的研究和启示（一）美国场外市场特点目前，美国非上市公众公司的场外交易市场主要由“公告板市场”（OTCBB）和“粉单市场”（Pink Sheets）两个市场组成。
OTCBB和Pink Sheets 都是为OTC证券（指没有在NASDAQ，NYSE, 或Amex上市的公司的证券）开设的报价系统。
OTCBB和Pink Sheets 都依赖于已成为美国金融行业监管局（FINRA）会员的做市商对公司股票报价。
OTCBB和Pink Sheets 有以下几个重要特点：1．由于提供的是报价服务，而不是上市服务，OTCBB对希望在此系统内报价的企业，除了必须根据美国1934年证券法第13或15条的要求履行与上市公司相同的持续信息披露义务，并没有具体的财务业绩或其他类似于NASDAQ的上市要求。
而Pink Sheets甚至包括没有按证券法进行持续信息披露的公司。
2．OTCBB和Pink Sheets都是以做市商为核心的交易系统。
根据美国SEC Rule 15c-11的规定，至少需要一名做市商提供报价服务，公司才能成为场外市场的挂牌公司。
做市商推荐挂牌证券时，必须提供Form 211所要求的完整申请文件，提交FINRA批准后在场外市场挂牌并提供报价。
（二）场外市场的做市商是否有尽职调查职责通常来讲，做市商的主要功能是为市场提供流动性，比如，有人想买时报出卖出价，有人想卖时报出买入价。
所以对于美国其他证券市场的做市商，并没有作尽职调查的职责。
值得注意的是，在场外市场的做市商必须在FORM 211中申明其有合理理由确信各种申请材料的真实性而且材料来源的可靠性。
所以与其它市场的做市商相比，在场外市场对某支股票首次开通报价权限的做市商对该公司负有尽职调查责任。
虽然做市商要进行尽职调查，但是尽职调查的要求，与NASDAQ的承销商尽职调查要求相比较低。
这主要体现在做市商尽职调查的内容和方式。
从做市商报送给FINRA的文件看，主要的财务信息和与公司经营有关的重要信息，都是经过律师和会计师审核后报送SEC的信息。
美国场外交易市场介绍及对我国的启示
美国场外交易市场介绍及对我国的启示一场外交易市场的特点美国的股票交易市场存在两类运行相异的交易模式，一类是证券交易所市场，另一类是叫作over-the-counter的证券交易市场，简称OTC市场，OTC市场的这一叫法起源于100多年以前，那时的美国证券市场就已经有许多不在纽约交易所和其他证券交易所市场交易的有价证券，投资者可以通过证券公司或是银行购买这些股票，由于当时的投资者只能到证券公司和银行开的门市部的柜台上买卖股票，柜台市场和柜台交易也因此得名。
与场内市场相比较，场外交易市场主要有以下特点[1]。
（1）场外交易市场是一个分散的无形市场。
它没有固定的、集中的交易场所，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易，并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。
（2）场外交易市场的组织方式采取做市商制。
场外交易市场与证券交易所的区别在于不采取经纪制，投资者直接与证券商进行交易。
（3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。
由于证券种类繁多，每家证券经营机构只固定地经营若干种证券。
（4）场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。
在场外交易市场上，证券买卖采取一对一交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方，也就不存在公开的竞价机制。
场外交易市场的价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方协商议价。
具体地说，是证券公司对自己所经营的证券同时挂出买入价和卖出价，并无条件地按买入价买入证券和按卖出价卖出证券，最终的成交价是在牌价基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。
券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。
（5）场外交易市场的管理比证券交易所宽松。
场外交易市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及证券交易所。
但是，美国的NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高。
OTC交易何谓OTC交易模式
OTC交易：何谓OTC交易模式说到OTC不知道大家会想起什么，如果不是股民，一看到这个英文缩写，或许大家会想起某个流行词或者表情包，要是股民，那就会较快反应过来，OTC 不是什么流行词也不是非处方药，就是一种证券交易方式，我们今天的主题就是OTC交易。
OTC柜台交易是指在证券交易所以外的市场所进行的股权交易。
在我国建立柜台交易市场，能为数百万计达不到上市条件的企业提供股权交易平台，有利于中小企业发展，也有助于我国形成一个多层次的资本市场。
英文全称Over-the-CounterMarket，中文翻译为柜台市场。
OTC市场这一叫法起源于100多年以前，那时的美国证券市场就已经有许多不在纽约证券交易所和其他证券交易所市场交易的有价证券，投资者可以通过证券公司或是银行购买这些股票。
由于当时的投资者只能够到证券公司和银行开的门市部的柜台上买卖股票，柜台市场和柜台交易也因此而得名。
OTC市场是世界上古老的证券交易场所。
源自于当初银行兼营股票买卖业务，因为采取在银行柜台上向客户出售股票的做法，被称柜台交易市场。
又因为这种交易不在交易所里进行，也叫做场外市场或店头市场。
OTC和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。
场外交易主要在金融业，特别是银行等金融机构十分发达的国家。
OTC方式以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易，而撮合方式中各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方，交易中心集中承担了市场交易者的信用风险。
相对于证券交易所而言，OTC主要有以下几个特点：1、交易分散性。
此类交易市场活动不是由一个或少数几个同意的机构来组织，而是由很多各自独立经营的证券公司分别进行的。
因此，这些交易活动分散于各家证券公司，而无一个集中的交易场所。
证券公司既是柜台市场的组织者，又是直接参与者。
美国OTCBB
美国OTCBBOTCBB(Over The Counter Bulletin Board)的全称是场外交易(或柜台交易)市场行情公告板(或电子公告板)，是美国最有影响力的小额证券市场之一。
OTCBB的产生和发展为了解决柜台交易市场(OTC)信息闭塞、分散割裂风险大的问题，1971年2月8日“美国全国证券交易商协会自动报价系统”(NASDAQ)正式运行，并从粉红单市场精选2500种股票进行报价，1975年NASDAQ颁布了正式的上市标准，这样就与其他的柜台交易彻底分开了。
1990年6月为了加强OTC市场的透明度和便于交易，美国证券交易委员会(SEC)根据1990年《低价股改革法案》的规定，强令要求NASD为达不到在NASDAQ股票市场上市标准的其他柜台交易股票开设了电子报价系统，即OTCBB。
当时基本无任何上市限制条件，大量粉红单市场的股票都到OTCBB报价，1997-1999年达到6600多支股票。
1993年12月起，美国证券交易委员会要求所有美国国内的OTC证券在成交后90秒内必须通过自动交易服务系统(Automated Confirmation TransactionService，ACT)确认，并显示于OTC上。
1997年4月美国SEC批准了OTCBB的永久运营地位；1997年5月直接参与项目(Direct Participation Program，DPPs)开始在OTCBB报价；1998年4月经美国SEC注册的所有国外证券和美国存托凭证(ADRs)被允许在OTCBB上报价。
1999年1月4日美国SEC通过了《OTCBB资格规则》(OTC Eligibility Rule)，要求在OTCBB报价的公司必须报告当前的财务状况，已在OTCBB报价的公司都要限期补报，到期未能补报的给予1-2个月的警告期，警告期满后仍未能提交报告者，其股票就从OTCBB上自动删除。
这项规定的执行在1999年7月尚处初级阶段，至2000年6月，在OTCBB的所有国内公司都应公开报告其财务信息。
OTCBB简介
一、OTCBB概览OTCBB是美国多层次成熟证券市场的一部分。
美国证券市场是一个多层次全方位的市场体系，其结构图如下:有人误认为（OTC）就是非正式的市场，实际上，凡采用电子系统进行报价、交易的无形市场都属OTC交易市场，仅仅是交易形式区别于固定、有形的交易场所。
纳斯达克（NASDAQ）毋庸置疑的是美国的主板市场之一，但它也属于OTC市场。
OTCBB交易品种很多,包括证券、认股权证、基金单位、美国存托凭证（ADRs）等。
OTCBB 自1990年6月开始运作，受美国证交会SEC监管，交易的证券超过3400个，做市商数量达到二百多家。
二、OTCBB的历史1990年6月，在试点的基础上，作为增加OTC市场透明度结构改革的重要部分，OTCBB 开始运作。
根据美国证监会（SEC）1990年《便士股票改革法》的要求设立电子系统，以符合交易法的“17B”规则。
该系统设立目的是为了便于广泛发布最新报价及成交价格信息。
从1993年12月起，所有美国国内的OTC证券在交易后90秒内必须通过自动确认交易服务系统（ACTSM）进行报告。
1997年4月，美国证监会（SEC）批准对OTCBB作了一些永久性的调整，同年5月，“直接参与计划”(DPPs)成为OTCBB上报价的金融品种。
1998年4月，所有在SEC完全注册了的外国证券以及ADR都开始通过OTCBB对有关实时价格、最新交易价及成交量等方面的情况进行公布。
1999年1月4日，SEC批准了《OTCBB监管规则》。
要求在OTCBB报价的金融品种必须向SEC以及有关金融保险监管机构报告当前的财务状况，以符合OTCBB监管规则。
此前已经在OTCBB上的公司，给与一定的宽限期进行报告，以符合新的要求。
这些公司逐步在1999年7月开始，可以通过OTCBB上查到公开的企业信息与财务资料，并于2000年6月前，所有在OTCBB的公司都达到了这个要求。
三、OTCBB上市与融资程序1.拟上市企业提供相关资料2.投资基金进行初步评估3.基金出具投资意向4.对企业进行尽职调查5.由SEC认可的美国律师与审计所对企业进行审计6.成立离岸公司，与壳公司达成收购协议7.报美国证监会(SEC)备案8.上市挂牌交易9.融资(PIPE),基金进行首轮投资10.企业获得资金,快速发展11.基金行使认股权,对企业追加后续几轮投资12.企业进一步发展壮大13.成功升板四、在OTCBB上市后，融资方式有哪些？在OTCBB上市后有多种融资方式，分为两大方向：权益性融资和债券融资。
柜台交易
柜台交易 OTC柜台交易，是指在证券交易所以外的市场所进行的债券交易，又称店头交易或场外交易。
交易的证券多为未在交易所挂牌上市的证券，但也包括一部分上市证券。
柜台交易是交易商通过电子网络进行集中交易，减少了市场庄家这环节，成本相对交易所要低。
柜台交易市场没有固定交易场所。
在柜台交易市场交易的股票是未在任何交易所上市的股票。
比较著名的柜台交易市场包括纳斯达克的柜台交易市场（OTC Bulletin Board，OTCBB）和粉色板市场（Pink Sheets Board）。
柜台交易-柜台交易特点： 1.为个人投资者投资于公债二级市场提供更方便的条件，可以吸引更多的个人投资者； 2.场外交易的覆盖面和价格形成机制不受限制，方便于中央银行进行公开市场操作； 3.有利于商业银行低成本、大规模地买卖公债等等。
弥补这些不足，则需要其他多种交易方式的相互配合。
4.有利于促进各市场之间的价格、收益率趋于一致。
柜台交易-柜台交易市场： 柜台交易-Over-the-Counter，即指纳斯达克证券市场。
之所以叫做柜台交易，是因此它的交易方式不同于传统的证券交易所，证交所的交易方式是由经纪人在交易场内为客户买卖股票，但是柜台的交易方式，是经由庞大的计算机系统来进行，投资人想要买卖柜台交易市场的股票，需要透过坐在柜台后面的专业经纪人利用计算机来进行，故被称为柜台交易市市场。
以下是在美国店头市场里销售的一些股票、证券: 公债 ( Corporate Bonds ) 市政公债 ( Municipal Bonds ) 新股票 ( New Issues of Corporations ) 美国政府证券 ( U.S. Government Securities ) 开放型投资公司 ( Open-end Investment Company ) 外国公司证券 ( Securities of Foreign Corporations ) 未在证券交易所登记，而在店头市场买卖的股票 ( Unlisted Stocks ) 全国证券商公会自动报价系统 ( National Association of Securities Dealers Automated Quotation System )。
纳斯达克粉单市场场外柜台交易
是英文缩写“NASDAQ”的音译名，全称是“全国证券交易商协会自动报价系统”。
它建于1971年，是世界上第一个电子化证券市场。
它利用现代电子运算机技术，将美国6000多个证券商网点连接在一路，形成一个全美统一的场外。
1975年又通过立法，确信这一系统在证券二级市场中的合法地位。
纳斯达克的进展与美国高技术产业的成长是相辅相成的，被奉为“美国新经济的摇篮”。
纳斯达克全国市场（Nasdaq National Market,简称NNM）作为纳斯达克最大而且交易最活跃的，纳斯达克全国市场有近4400只股票挂牌。
要想在纳斯达克全国市场折算，这家公司必需知足严格的财务、资本额和一起治理等指标。
在纳斯达克全国市场中有一些世界上最大和最知名的公司。
上市条件：1.需有300名以上的股东。
2.知足以下条件的其中一条：（公司净资产）很多于1500万美元，最近3年中至少有一年税前营业收入很多于100万美元。
股东权益（公司净资产）很多于3000万美元。
很多于2年的营业记录。
在纳斯达克流通的股票市值不低于7500万美元，或公司、昔时总收入不低于7500万美元。
3.每一年的年度财务报表必需提交给证管会与公司股东们参考。
4.最少须有三位参与此案【每位记录有案的做市商须在正常的买价与卖价之下有能力买或卖100股以上的股票，而且必需在每笔成交后的90秒内将所有的成交价及交易量回报给美国证券商同业公会(NASD)】。
注：①不管是第一次上市仍是持续上市，公司必需知足以下条件中的一项净资产要求，总市值要求或净收入要求。
②对非的外国证券和并非适用。
③所谓交易单位股东系持有该公司股票100股或以上的股东。
纳斯达克在成立之初的目标定位在中小企业，但只是因为企业的规模随着时期的转变而愈来愈大，因此到了今天，纳斯达克反而将自己分成了一块“主板市场”和一块“中小企业市场”。
又称粉红单市场、粉纸交易市场(Pink Sheet Exchange)、简称PS市场粉单市场(Pink Sheet)原名National Quotation Bureau，简称NQB（全国报价局），在1913年成立，为一私人企业，因最初是把报价印刷在粉红色的单子上而得名。
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OTCBB柜台交易的综述【美国的三板】美国的柜台交易市场是美国多层次证券市场体系的基础。
美国柜台交易市场孕育了NASDAQ，同时，NASDAQ的电子交易技术（ECNS）、创新交易制度和监管制度也推动了柜台交易市场的发展。
NASDAQ由全国证券交易商协会（NASD）的全资子公司那斯达克证券市场公司（NasdqStockMarket, Inc）负责运作。
NASD同时负责监管美国的两个柜台证券交易市场即柜台交易电子报价板（OTCBB）和粉纸报价(Pink Sheets)。
由于OTCBB市场直接使用NASDAQ的报价、交易和清算系统，同时接受NASD和美国SEC的监管，NASAQ在很大程度上影响着美国主流柜台交易市场OTCBB的运作模式。
1．OTCBB简介美国柜台交易电子报价板(OTCBB)是提供交易实时报价、最新成交价格和成交量信息的电子交易系统。
在OTCBB交易的证券包括全国性、地区性发行的股票和国外发行的股票、权证、基金单位、美国存托凭证(ADRs)和直接私募计划（DPPs）。
1990年6月, OTCBB开始试运作。
作为市场体系改革的重要组成部分,OTCBB的职责是增加柜台交易市场的透度。
1990年通过的低价股修正案促进了电子化系统的设立，此系统设计的目的是方便报价及最新交易资讯的披露。
从1993年12月起，系统要求所有国内柜台交易证券在成交后90秒内必须透过自动确认交易服务系统（ACTSM）披露交易息。
1997年4月，SEC批淮OTCBB修整后正式运作。
1997年5月，直接私募（DDPs）成为OTCBB合法报价品种。
1998年4月，所有在证券交易委员会登记注册的外国证券及美国存托凭证（ADRs）也成为OTCBB合法报价品种。
1999年1月4日，为了提高市场透明度和减少市场欺诈行为，SEC通过OTCBB报价资格规则：未在OTCBB报价的证券将被要求向证券交易委员会、银行业或保险业管理者提供最新财务报告以符合报价资格要求；已在OTCBB报价而未提供报告的公司，被依法授与一宽限期以满足新要求，此类公司在1999年7月起至2000年6月前被逐步引入OTCBB。
目前，所有在OTCBB报价的国内公司最新财务信息需公开披露。
NASD于1999年7月开始净化在OTCBB报价的公司，大扫除计划剔除那些未能满足财政公开标准的公司，现在OTCBB的交易公司为3,943间。
2000年7月以后在OTCBB报价的公司基本分为三类。
第一种类型包括未能达到NASDAQ上市标准的新兴成长型公司；第二种类型包括几乎全控股的公司，特别是地区性的银行和保险公司；第三种是那些处于破产程序中的公司。
OTCBB市场的特点是：1．OTCBB是为初具规模、又急需资金发展却不能在NYSE和NASDAQ 上市的高技术中小公司提供的一条便捷的融资渠道。
同NASDAQ一样，OTCBB的报价服务也是由 The Nasdaq Stock Market,Inc.公司管理。
330家以上的做市商通过系统提供超过3,600种在SEC注册证券的国内外有价证券及美国存托凭证的即时报价、成交价格及成交量资讯，揭示直接私募之投资利率及前一天的交易活动。
2．OTCBB没有上市标准，上市程序简单。
具有健全财务报表的中小企业，财务报表及申报文件须经会计师、律师审定签名后可直接找做市商要求上市。
符合OTCBB资格的股票，经保荐人填写FORM211注册后即可在三个营业日内开始报价。
发行人对作市商不承担任何责任。
3．OTCBB收费低廉。
发行人不需支付上市费用，只向做市商支付小额做市费用。
4．OTCBB维持报价资格。
所有OTCBB发行公司至少需有一家做市商对其报价，维持在OTCBB交易。
如果无任何做市商为该公司报价，则该公司将被OTCBB除名。
在OTCBB报价的公司维持其可持续性融资的前提是必须不断有新的概念注入公司，创造更崭新的题材，以保证投资人对股票的长期兴奋。
5．做市商创造市场。
做市商使用Nasdaq WorkstationII TM平台进行所有证券的交易；投资人必须经由经纪人或自营商交易，不能直接下单。
6．交易信息披露充分。
每完成一笔交易在90秒内公布于众。
7．受NASD监管，实现自律型组织监管模式。
OTCBB上交易的股票都是在NASDAQ以外的非上市公司，公司需要在SEC登记。
8．OTCBB与NASDAQ的转移机制。
在OTCBB上报价的公司只要股东超过300名，价格维持在4、5美元左右，净资产达到400万美元以上，就可以申请转移到NASDAQ的小型资本市场。
2．发行人如何在OTCBB报价OTCBB是依循保荐人制度运做的市场，所有在OTCBB报价的公司必须通过一家做市商保荐。
OTCBB报价受市场监督系统所控制，以确定遵守SEC及Nasdaq市场的规则，除非有例外条件存在，所有做市商基于安全考虑必须遵守SEC的规定。
发行人只有通过做市商才能申请证券报价。
做市商在OTCBB和Pink Sheets或其他相似柜台市场开始报价时必须填表FORM211,填报表FORM211即表示做市商履行了SEC规则和NASD规则。
除非申请豁免,所有在OTCBB报价的股票必须由做市商通过填写表FORUM211注册保荐。
在OTCBB发布报价前3天,做市商必须向NASD OTC Compliance Unit提供表FORUM211以及两份发行人情况介绍。
经批准后, Nasdaq Market Data Integrity通知做市商该股票已经注册成功和可以报价。
处于审批不同阶段的证券分别称为未合格证券、合格证券和活跃证券。
1、未合格证券（Ineligible Securities）:所有现行未在OTCBB 上报价的OTC证券都是未合格证券，必须由做市商填写表Form211或豁免表格Form15c2-11，经批准后，才被视为“合格证券”。
2、合格证券（Eligible Securities）：倘若证券已在合格状态，它意味着一个或多个做市商已经收到30天内可为发行人在OTCBB市场报价的批准。
任何其他希望为发行人报价的参与做市商也必须提交表211，而在此期间，会实施报价频率测试，直到测试符合标准前，所有其他做市商仍必须持续提出完整的Form211表。
3、活跃证券（Active Securities）一家合乎报价频率要求的OTCBB合资格股票即称为跟随豁免，在服务系统上标注为“活跃”。
报价的频率测试与跟随豁免基于经纪商和自营商是否在30天内在内部报价系统发布报价至少12个工作日且没有报价的日子连续不超过4天。
一旦符合此标准，合格的做市商即可以在线注册此证券；而且只要此证券一直处于活跃状态，所有想参与报价的做市商都不再需提交表Form211。
3．报价要求OTCBB对每一个在OTCBB报价的合格股票没有报价规则要求,发行人只须通过保荐人向SEC或其他监管机构报告并获得批准即可由做市商为其股票报价。
NASD允许会员为以下证券品种提供OTCBB报价服务:A．任何没有在NASDAQ和其他注册的全国性交易所上市。
B．符合下列标准的任何国外股票或ADRs：任何在SEC注册的目前发行人承担报告责任的股票,和未在NASDAQ和美国国内其他注册的全国性证券交易所挂牌的证券。
C．任何由于不适合挂牌规则从NYSE或AMEX摘牌的股票和由于被NYSE或AMEX暂停上市事实上已经摘牌的股票。
D．任何不在NASDAQ或其他美国国内注册交易所挂牌的DDP。
发行人应与合法OTCBB做市商联系为起充当保荐人。
一个股票的发行人如不符合报告要求做市商不得为其报价。
目前已经在OTCBB报价但违反报告要求的股票，如果在宽限期内继续不履行报告业务将在30或60天的宽限期后被摘牌。
被NASD认定违反报告制度的公司交易代码将加”E”显示,当宽限期截至后,标有E的股票将被摘牌。
从NASDAQ摘牌的发行人不能自动在OTCBB挂牌。
试图在OTCBB 报价的NASDAQ摘牌发行人必须联系其做市商办理注册手续为其报价。
如果一个发行人因不能维持NASDAQ的上市从NASDAQ摘牌后，若股票符合下列标准,发行人被允许立即在OTCBB报价,其报价由摘牌前30天为其报价的做市商报出。
立即报价的标准是：A、摘牌前股票已经在NASDAQ连续报价30日, 由于披露公司重要消息停牌不超过一日的除外；B。
发行人未进入破产程序：C。
发行人满足定期报告要求。
如果其资料欠缺，不能提交表FORM211,附合上述标准的摘牌股票可由摘牌前30天内为其报价的做市商在24小时内为其在OTCBB注册。
如果发行人被摘牌或自愿从NASDAQ摘牌且没有做市商在摘牌后24小时内为其在OTCBB注册而不符合上述标准,发行人需重新填报表FORM211并由愿意为其报价的做市商报批方可在OTCBB报价。
如果发行人从全国性证交所停止上市，需要符合五项豁免条款才能由做市商提交豁免表格FORM 15c211然后在OTCBB获得报价。
五项豁免条件是：1。
为合资格证券；2、符合活跃证券条件；3、不是破产公司；4、SEC必须有此公司的财务报告；5、符合法规第12章要求。
反之，做市商需要填表FORM211。
如果发行人在地区交易所上市,其提供SEC的报告有效,同时不符合固定报价和交易最低标准,提供豁免表格FORM15c2-11后可为其在OTCBB报价，否则必须填报表FORM211。
SEC允许OTCBB经纪商和自营商为OTCBB特定的股票提供报价服务。
但FORM15c2-11豁免不包括ADRs或OTCBB市场上的国外私人发行人。
4．OTCBB的做市商制度做市商制度(Market Maker Rule)是NASDAQ市场也是OTCBB市场的核心。
做市商是一些独立的股票交易商，由NASD的650多家会员担任。
做市商为股票的买卖提供报价，为投资者承担某一只股票的买进和卖出。
在做市商制度下，买卖双方无须等待对方的出现，只要有做市商出面承担另一方的责任，交易便算完成。
做市商通过NASDAQ 证券市场工作台的电子终端网络随时动用资金进行自行买卖OTCBB各类报价公司的股票，并且由公司的交易商通过微机工作站进行报价。
世界各地的其他交易商、经纪人和投资者则可以从计算机终端上看到市场价格和买卖数量的确认报价。
做市商的责任是：1、维持特定的营业记录和遵守特定的财务标准；2、不间断地主持买、卖两方面的市场，并在最佳价格时按限额规定执行指令；3、发布有效的买、卖两种报价；4、在一笔交易成交后90秒内，每位做市商通过计算机终端网络向全国证券交易商协会当局报出某一股票有效的买入价和卖出价和已完成交易成交情况、买卖数量和价格的交易信息随即转发到世界各地的计算机屏幕。
OTCBB为会员提供了一个反映做市商对场外市场股票兴趣的电子报价中介,做市商会员将使用系统输入、更新和显示他们对一个股票的实时报价此报价包括买进和卖出价、交易意向(想买或想卖)或客户提供的主动买卖意向。